智通财经APP获悉，随着各国央行推迟调整利率、中东紧张局势推高油价，投资者日益认为，官方市场干预已成为短期内遏制日元跌势的唯一杠杆，且日本财务大臣也明确表态，称采取大胆干预举措的时机“正在临近”。日元周四延续跌势，在美联储政策会议后触及2024年中以来最弱水平。亚洲时段日元进一步走低，此前有报道称，美国总统特朗普将听取关于伊朗新军事选项的简报。 日元兑美元一度跌至160.72，进一步逼近2024年最低点161.95，2024年，日本当局曾在日元跌破160兑1美元关口后多次进行干预。日本国债周四也普遍下挫，推动收益率走高，这将加剧日本官员的担忧。 美日之间巨大的利差持续削弱日元，压制日元的这一因素短期内几无收窄希望。美联储并未向可能的降息方向迈进，而是维持利率不变，且内部分歧加大，意味着降息的支撑减弱，日元随之走低。 本周早些时候，日本央行同样维持政策不变。日本央行行长植田和男暗示，在决定进一步加息时机之前，需要更多时间评估地缘政治风险的影响。 三菱UFJ摩根士丹利证券外汇策略师Shota Ryu表示：“植田并未明确表示6月是否会加息;如果无法加息，干预就成为阻止日元贬值的唯一途径。” 财务大臣：采取大胆举措的时机“正在临近” 日本财务大臣Satsuki Katayama周四就可能的汇市干预发出更强警告，表示采取大胆举措的时机“正在临近”。她表示，当局随时准备在外汇市场需要时做出回应，并高度警惕投机性波动。 Satsuki发表上述言论之际，日元已跌至2024年中以来最低水平。此前，日本央行与美联储本周均决定维持政策不变。日本财务官员口中的“大胆举措”通常指汇市干预。 Satsuki表示，即使在日本进入长达一周的“黄金周”假期(持续至下周三)、市场交投预计趋于清淡期间，财务省官员仍将密切关注汇市。Satsuki直言：“我只想对大家说：无论你是外出还是休息，请不要放下你的智能手机。” 周四早些时候，日元兑美元跌破160关口。2024年，当局曾在这一水平附近多次斥资数十亿美元干预以支撑日元。Satsuki讲话后，日元应声跳涨，一度走强至159.81，此前报160.55。稍早日元曾一度触及160.72，为2024年7月以来最弱水平。 中东冲突推高油价，亦令日元承压，日本对该地区石油的高度依赖增加了贸易收支恶化的风险。Satsuki已警告，当局可能采取行动打击油市中的投机交易。 日本“黄金周”或成干预窗口期 时机同样关键。日本即将迎来“黄金周”假期，市场流动性趋薄，而历史经验表明，这正是干预的窗口期，2024年便曾如此。这令交易员对政府可能的行动保持高度警惕。 摩根大通首席日本外汇策略师Junya Tanase称：“我们依然认为，在美元兑日元升至162这一周期高点之前实施干预的可能性不小。”油价上涨推动美元兑日元走高，“也可能被视为投机行为，从而为干预提供理由。” 不过，市场对干预能有多大效果仍存疑虑。美元强势与油价走高意味着，干预可能难以逆转日元贬值趋势。 持仓数据也显示影响可能有限。虽然杠杆基金增加了日元空头头寸，但仍低于2024年干预帮助稳定日元时的极端水平。 Resona Holdings高级策略师Keiichi Iguchi表示：“可能的顺序是先进行汇率检查，然后才是实际干预。即使干预真的发生，效果可能也仅限于日元暂时升值4至5日元。鉴于基本面支撑美元走强、日元走弱，日元很可能较快回到原先水平。”

智通财经APP获悉，市场普遍预期日本央行将在4月28日(周二)维持利率不变，这给行长植田和男的沟通工作带来挑战，因为挣扎中的日元正徘徊在曾促使当局出手干预的水平附近。就在几周前，市场和经济学家还押注植田及其董事会将继续推进正常化努力，并在周二为期两天的会议结束时再次加息。但随着美国总统特朗普对伊朗发动战争导致油价飙升，这些押注逐渐消散，目前市场认为采取行动的可能性仅为7%，许多经济学家也转而预测6月份会加息。 假设没有意外——鉴于知情人士称最终决定将在最后一刻才能做出，这种可能性无法排除——焦点将迅速转移到植田的政策信号上。声明通常在东京时间中午前后发布，植田的记者招待会一般在下午3点30分开始。 "关键在于日本央行将以多大的力度传达其继续加息以遏制日元贬值的决心，"日本央行前国际部门负责人永井重人表示。 周一早盘，日元兑美元汇率在东京徘徊于159.50附近，距离2024年当局上次干预支撑日元的水平不远。周四，日本财务大臣片山皋月警告称，由于日本方面对打压日元的投机行为保持高度警惕，官员们正与美国同行保持全天候密切联系。 彭博经济研究报告称：“高市早苗领导的亲刺激政府施压要求维持利率不变，这可能导致加息计划搁置……在中东通胀冲击席卷日本之际，将利率维持在刺激区间深处有损其独立性。我们预期6月将加息。” 上周，知情人士透露，鉴于伊朗战争带来的不确定性，日本央行倾向于将政策利率维持在0.75%不变。他们表示，官员们仍然致力于迟早提高借贷成本。但不同观点表明，董事会九名成员之间的分歧可能会扩大，他们在3月份的上次会议上以8比1的投票结果决定维持政策不变。 与伊朗冲突相关的波动加剧了能源成本和供应链韧性的不确定性，使得政策制定者难以果断实施下一次加息。"日本央行在沟通中能够展现的鹰派程度是有限度的，"野村证券首席策略师松泽仲表示。"目前尚不清楚日本当局能否在6月下次会议召开前遏制住日元贬值和债券收益率曲线陡峭化。" 上周，由于潜在干预的猜测限制了下行风险，日元三个月期权隐含波动率降至两年来的最低点。 市场参与者对植田在2024年4月当局维持政策不变后召开的新闻发布会记忆犹新。行长关于日元的言论被解读为鸽派，引发该货币暴跌，最终导致几天后当局出手干预。植田本周将极力避免重蹈覆辙。 美联储和欧洲央行本周也将召开会议，市场普遍预期它们将按兵不动。日本央行维持货币正常化的压力，部分源于其与其他央行之间持续存在的政策差距，以及计入通胀后的实际利率仍处于深度负值的事实。 即将与政策声明一同发布的最新季度经济展望，应有助于为其持续的鹰派立场提供依据。知情人士本月早些时候称，日本央行理事会可能会考虑大幅上调本月开始的财年的价格预期，此前的最新预期为1.9%。 "鉴于企业日益积极的定价行为以及日元贬值压力不断加剧，我们认为价格上涨压力的风险大于对经济增长的冲击，"SBI新生银行有限公司高级经济学家森翔太郎表示。 据上周五公布的数据显示，日本3月份通胀率五个月来首次加速上升。另一项指标显示，服务业生产者价格指数环比上涨1.25%，为约36年来最大涨幅，不包括消费税上调时期。与此同时，消费者信心遭遇新冠疫情以来最大跌幅，预示着需求即将受到迫在眉睫的打击。分析师预估中值显示，日本央行将把今年的增长预期从1%下调至0.8%。 "观察经济前景如何修正，对于评估政策制定者如何看待油价上涨对经济增长的下行风险，以及这种风险反过来对潜在通胀的影响，将非常重要，"冈三证券首席债券策略师长谷川直哉表示。植田本月进入其行长任期的第四个年头。在此期间，他废除了收益率曲线控制，结束了负利率，并将政策利率上调至三十年来的最高水平。 "他只剩下两年了，"日本央行前首席经济学家关根俊孝表示。"他已经做了该做的事情，必要时他还会继续这样做。"

日本财务大臣片山皋月警告称， 由于东京方面对导致日元疲软的投机行为保持高度警惕，日本官员正与美国同行保持全天候的密切联系。 片山周四表示， 过去的货币干预每次都产生了效果，当局可能会再次采取行动。 “至于干预行动，我们不受任何限制，”片山表示。“大家可以尽情发挥想象。我们的立场非常坚定。” 在片山发表上述言论之际，日元正徘徊在160关口附近，这也是此前日本当局进场干预的“警戒线”，交易员们正密切关注当局可能入场支撑日元的任何蛛丝马迹。 虽然日元疲软有助于推高丰田汽车等日本大型出口商的利润，但也会推高进口价格，从而削弱家庭的消费能力，尤其是对那些依靠养老金和固定收入生活的人来说更是雪上加霜。 就在发表此番言论的一周前，这位财务大臣在华盛顿与美国财政部长贝森特举行了双边会谈。她当时表示已准备好采取大胆行动来支撑日元，这番话暗示东京方面可能已经拿到了华盛顿的“绿灯”，可以在必要时出手干预市场。 片山指出， 两国的副职官员正“不分昼夜地保持24小时密切联系”。 她强调，他们可以采取“任何形式的大胆行动”。 片山表示， 全球财长和央行行长正在谨慎观察中东局势的发展。她还特别提到，目前原油期货市场上的投机活动非常猖獗 。 据知情人士透露，由于伊朗冲突带来的不确定性挥之不去， 日本央行倾向于在下周的会议上维持政策利率不变 。尽管如此，知情人士也表示， 官员们可能会坚持他们的观点，即只要条件允许，基准利率就应该继续上调。 隔夜掉期交易目前显示，日本央行在4月28日做出加息决定的可能性仅为 5% ，较3月下旬的73%出现断崖式下跌。如果日本央行行长植田和男届时没有暗示近期会有加息动作，这可能会让日元处于极其脆弱的境地。 在日本央行决定在当年的4月会议上维持利率不变后，日本财务省在2024年进行了两次干预。加上当年夏末的进一步行动，日本最终在那一年砸下了约1000亿美元来打“货币保卫战”。 如果有美国的参与，日本当局任何支撑日元的行动都有望获得更大的成效。今年早些时候，日本就曾受益于美国的协助来力挺日元。虽然当时并没有进行实际上的干预，但包括纽约联储在内的官方机构对汇率的例行检查，就足以让那些做空日元的投机者感到恐慌。 在最近的几次干预行动中，日本通过抛售美国国债来筹集资金。当被问及日本未来是否会再次通过抛售美债来为干预行动“输血”时，片山表示不予置评，但她强调日本依然是美债的最大持有国。 片山还提到了一场定于周五举行的会议，她将与日本央行、日本三大主要银行以及东京证券交易所的官员们共同探讨Anthropic的人工智能模型Mythos。她表示，上周全球领导人在华盛顿对该模型进行了深入的讨论。 鉴于贝森特此前已召集几家具有代表性的金融机构前往美国财政部讨论Mythos，片山表示她也认为有必要把相关的讨论提上日程。 “虽然还没人能确切说出它会带来什么具体行动或负面影响，但我们必须坐在一起，”以就大家的担忧达成共识，她补充道。

人民币汇率延续偏强走势。尽管近两个交易日有所回调，但幅度有限，整体仍处高位。4月20日，在岸人民币兑美元汇率报6.8198；4月14日一度触及6.8156，创下2023年3月以来新高。 摩根大通认为， 企业结汇需求构成人民币中期走强的重要支撑。 中国企业的美元抛盘更具持续性，春节季节性因素消退后动能依然强劲。3月总外汇结算比率与净外汇结算比率均创2020年以来同期最高水平。更重要的是，出口商不仅将当期增量美元收入结汇，还在主动消耗过去数年积累的存量美元储蓄。 与此同时， 人民币的避险属性也在提升。 中东冲突期间，美元兑离岸人民币始终维持在7.0关口下方，人民币的相对稳定性，叠加“石油美元体系分化”叙事及能源贸易中人民币计价占比的上升，共同强化了其避险吸引力。 基于中期看涨逻辑的强化，摩根大通上调了对人民币的预期， 相应下调美元兑人民币汇率预测，预计未来几个季度将测试6.70水平 。值得注意的是，近期逆周期因子再度活跃，显示央行调节意愿有所回归，但摩根大通认为央行更可能的政策取向是通过节奏管控引导人民币有序升值。 企业持续抛售美元，结汇潜力支撑人民币中期走强 支撑人民币中期走强的结构性力量正在积聚， 中国企业持续抛售美元是核心驱动之一。 外汇管理局数据显示，3月企业结汇动能强劲，且超出春节季节性因素的解释范围。当月外汇结售汇总比率达71.0%，净结汇比率为7.7个百分点，均为2020年以来同期最高水平，表明在地缘政治与汇率波动加剧背景下，企业倾向于将美元收入兑换为人民币，结汇意愿保持强劲。 更值得关注的是， 企业美元净卖出规模已超过将新增美元收入结汇的理论上限。 3月与货物贸易相关的美元净卖出达600亿美元，与2月持平，而同期贸易顺差有所收窄。按外汇管理局口径，当月出口商新增贸易美元收入约500亿美元，其中约30%可能以人民币计价结算，剩余约350亿美元理论上需结汇。实际结汇量远超这一估算，意味着 出口商不仅在结汇新增美元收入，还在主动消耗过去数年积累的存量美元储蓄。 摩根大通估算，2022年至2025年间，中国企业可能累积了6000亿至9000亿美元的海外美元存款。这一庞大的存量资金构成持续的结汇潜力，足以在较长时间内为人民币升值提供有力支撑。 避险属性崛起，大宗商品人民币结算比例快速攀升 除企业结汇外， 人民币作为全球交易货币的地位提升，正为其中期走强提供支撑路径。 在中东冲突期间，美元/离岸人民币始终稳守7关口下方，人民币的相对稳定性显著强化了其“避险货币”叙事。与此同时，围绕“石油美元体系分化”及人民币在能源贸易中计价结算比例上升的讨论持续升温。 数据印证了这一趋势。大宗商品相关人民币结算金额占人民币计价货物贸易总额的比例，已从2020年的约5%升至2023年的约20%。从更长周期看，人民币在货物贸易跨境结算中的占比目前已接近30%，较2018年的12%大幅提升。前中国人民银行行长周小川近期亦表示，随着市场对美元信心的削弱以及中国贸易顺差的持续扩大，人民币国际化正进入“黄金时期”。 看涨人民币至6.70，央行或侧重节奏管控 基于上述中期看多逻辑，摩根大通进一步看涨人民币，相应下调美元/人民币汇率预测。 具体而言，该行将2026年第二季度至第四季度及2027年第一季度的美元/人民币目标价，由此前各季度均为6.85，依次调至6.80、6.75、6.70及6.70。报告指出， 6.70的目标更多反映对人民币升值方向与幅度的判断 ，而非对具体路径的精确预判，实际升值过程可能比预测曲线更为曲折。 从央行行为看，中国人民银行近期再度出现逆周期调控迹象，反向调节因子重新激活。但摩根大通认为，央行不会“划定硬性底线”，更可能的政策取向是通过节奏管控引导人民币有序升值，而非阻断升值趋势。 在交易层面，由于现货汇率与中间价之间仍存在较大偏离，摩根大通当前对美元/人民币维持中性立场。不过，该行更倾向于利用汇率反弹机会重新建立美元空头头寸，而非在当前水平追涨美元。

瑞银认为即便日本官员持续加强口头干预，若油价冲击持续，日元跌势或难以阻挡。 4月1日周三， 瑞银策略师在一份报告中警告，在油价大幅上涨的极端情景下，美元兑日元年底前可能升至175。日本当局的外汇干预措施届时可能适得其反，无法扭转日元弱势走势。 周四亚太时段， 华尔街见闻提及 ，特朗普全美电话讲话中对伊朗局势“没有发出明确降温信号”，令此前市场对冲突快速收场的乐观预期迅速落空，美元兑日元迅速收复本周大部分跌幅，再度逼近160附近。 上周五美元兑日元汇率2024年以来首次突破160关口，触发日本政策官员密集发出警告。 日本财务省汇率事务负责人Atsushi Mimura 警示"果断行动"风险， 日本央行行长植田和男 重申汇率走势是货币政策考量因素， 日本财务大臣Satsuki Katayama 也表态随时准备应对，多管齐下的表态显示当局对日元进一步走软高度警惕。 滞胀环境下干预或适得其反 瑞银策略师Shahab Jalinoos团队指出，若油价升至每桶150美元附近，利用外汇干预压制通胀的做法可能事与愿违。报告中写道： 此举（外汇干预）可能只会为市场提供了一个更高的日元抛售价位，代价则是消耗外汇储备，而未必能改变汇率走势轨迹。 瑞银认为，在这一情景下，当局抑制通胀的手段或将更多转向财政措施，例如能源补贴，而非依赖外汇干预。 瑞银在报告中描绘了一个更为悲观的"持续冲击"情景： 若全球进入滞胀环境，市场可能据此判断日本政策制定者并无意愿阻止日元持续贬值 。 在这一判断的驱动下，贸易条件恶化所形成的冲击将推动美元兑日元显著走高，年底目标位触及175。

日本财务大臣暗示 可能采取“大胆行动”来应对汇率波动 ——这指的是干预汇市，目前日元正交易在2024年当局曾多次入场干预的关口附近。 财务大臣片山皋月周五在被问及日元走弱时表示：“这归根结底是要坚定应对，包括采取大胆举措。”当前中东紧张局势持续高企。 在她发表上述言论之前，美元兑日元汇率徘徊在159.70左右，距离160关口仅一步之遥——当局上次就是在该水平入场干预以支撑日元。在她讲话后，日元一度走强至159.49，随后回吐涨幅。 本月美元全面上涨，彭博美元现货指数涨幅超过2%，原因是避险资金流入，以及战争导致能源价格飙升后，市场对美联储降息的预期减弱。 片山再次指出， 油价走势推动了投机性波动，暗示她不仅关注汇率，还关注包括大宗商品在内的更广泛市场。 据知情人士透露，本周早些时候，财务省就可能的原油期货干预向市场参与者进行了问询。 周五油价下跌，此前美国总统特朗普再次推迟了对伊朗能源基础设施打击的最后期限，为市场提供了短期喘息，同时将战争进程的不确定性延长至4月。他表示与伊朗的谈判“进展非常顺利”，并承诺暂缓对伊朗能源设施的打击。 片山的这一言论周五早些时候在东京短暂缓解了日元和日本国债收益率的压力，但影响短暂。周五盘中，日本2年期国债收益率升至1.375%，创1996年以来新高。 片山还表示， 全球领导人越来越关注市场动态，并透露七国集团能源与财长会议将于下周举行。 法国财政部长罗兰·莱斯库尔（Roland Lescure）周四表示，各国部长预计将与央行行长一同讨论中东局势。 此外，片山表示，政府将于周五与金融机构举行紧急会议，探讨支持因中东冲突面临资金压力的企业。

春节假期刚过，人民币汇率掀起一轮强势行情。短短三个交易日，在岸、离岸人民币兑美元汇率快速上行，阶段性升值幅度接近600个基点，双双突破6.87、6.85乃至6.83关口，创下2023年4月以来新高。 “其实今年以来人民币一直保持不错的升值趋势，这两天更为明显。”香港某投行外汇交易员在接受财联社采访时表示，一方面是美元整体疲软；另一方面，升值预期强化后，前期持汇观望的企业加速结汇，形成顺周期力量。 香港某大型中资企业财务负责人表示，人民币升值趋势改变了近期财务操作习惯。去年下半年开始有意识降低美元债务比例，改借人民币做对冲。去年底则加速美元结汇，降低汇率风险同时可以还人民币债务。该公司外币风险敞口控制在40%左右。 多位受访人士认为，当前升值有基本面和企业实际需求支撑，仍属合理区间运行，预计监管当局外部干预可能性较小。 结汇潮推动三日急升近600基点 从时间维度看，近三日的升值并非孤立事件。 数据显示，自去年12月底人民币汇率升破7.0关口后，2026年开年人民币汇率延续升值趋势，人民币兑美元一直处于7之下，今年离岸价最高为6.9957。2月以来，人民币兑美元汇率中间价累计升值超过300个基点，在岸、离岸人民币兑美元汇率今年升值幅度都超过2%。 “其实今年以来人民币一直保持不错的升值趋势，这两天更为明显”，上述香港交易员进一步分析称，过去几年顺差较大，出口企业累积了较多美元资产，持汇成本集中在7.0—7.2区间。当前汇率已明显低于成本区间，大量头寸处于“浮亏状态”，若不及时结汇，账面损失将侵蚀利润，尤其是上市公司和大型机构。在升值预期强化的背景下，“恐慌式结汇”客观上放大了汇率波动。 上述财务负责人也表示，虽然不少企业可以采取远期合约来规避风险，但是从企业考核角度，当下结汇可以更及时兑现收入和利润指标。 某大行广东省分行相关业务人士对财联社表示，近三日未见企业结汇集中的情况，但是今年以来结汇的企业同比有所增加。在人民币升值预期叠加利率低于美元情况下，不少跨境企业会做币种对冲套利，在一定程度增加结汇需求。 据广发证券测算，自2022年至今，中国企业尚有约0.725万亿至1.14万亿美元待结汇规模，平均约9322亿美元。 升值走势仍属合理，但是“双刃剑”须平衡 2025年全年中国货物贸易顺差达1.19万亿美元，创历史新高，人民币升值趋势具有坚实市场基础。 国家外汇管理局数据显示，2026年1月银行结汇2863亿美元、售汇2065亿美元，结售汇顺差达798亿美元；银行代客涉外收支顺差821亿美元，跨境资金维持净流入格局。 不过，上述财务负责人表示，人民币升值推动结汇对企业帐面利润有利，但是，过度升值将会影响出口企业利润，相信汇率达到一定平衡数值后会在区间波动。 上述多位受访人士也认为，若升值节奏过快，不排除央行通过中间价引导、离岸流动性调节等方式进行“逆周期对冲”，只是当前升值在基本面下仍属合理区间运行，预计外部干预可能性小。 财联社记者还注意到，2月25日央行通过香港金融管理局CMU债券投标平台发行两期离岸央票，合计500亿元人民币，被市场机构解读为对人民币汇率形成温和支撑，推动离岸人民币债券收益率曲线更趋完善。 后市展望：双向波动下的升值 展望后市，市场机构普遍认为人民币短期或面临季节性扰动，但中期走势仍偏强。 广发证券首席经济学家郭磊团队认为，2—3月人民币汇率往往存在季节性趋弱压力，同时美元在该时段也偏强。不过，当前结汇支撑仍未完全释放。若按当前汇率测算，约79.8%的持汇盘处于浮亏状态，本轮结汇或并非短期脉冲，而可能与“延迟结汇周期”回摆有关。 在情景假设下，机构预计2026年3月至二季度人民币或在双向波动中维持偏强格局，年末可能在6.85—6.87区间附近企稳。

2月26日，人民币汇率延续走强态势。截至发稿，在岸人民币对美元汇率最高升至6.8313，更多反映国际投资者预期的离岸人民币对美元汇率一度升至6.8256，两者均创下2023年4月以来新高。当日人民币对美元中间价上调93个基点，报6.9228。 东方金诚首席宏观分析师王青分析，近期人民币对美元持续走强，此前出口高增长累积的结汇需求加速释放。最新结售汇数据显示，2025年12月和2026年1月，银行代客结售汇顺差分别达到999.3亿美元和887.6亿美元，单月顺差规模分列历史第1位和第3位。值得一提的是，以离岸人民币领涨为标志，汇市情绪偏高，这是助推人民币走势偏强、连破重要关口的一个重要因素。此外，我国整体外部环境改善，且近期美国司法部对美联储主席鲍威尔发起刑事调查，美联储独立性受到更大冲击，美元承压，而美联储新主席人选的“降息+缩表”主张尚未扭转美元颓势，美元偏弱带动包括人民币在内的非美货币普遍出现走强。 展望后市，王青分析，短期来看，考虑到外部环境回稳态势有望延续，一季度我国出口还会保持较快增长，再加上当前汇市情绪偏高，短期内美元指数大幅反弹的可能性较小，预计春节后一段时间人民币还会处于偏强运行状态。 日前公布的2025年第四季度中国货币政策执行报告提出，坚持以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度，保持汇率弹性，发挥汇率调节宏观经济和国际收支自动稳定器功能，强化预期引导，防范汇率超调风险，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。

有迹象显示，日本最高货币官员当前正利用美国罕见的支持，来应对疲软的日元，通过战术性的沉默和精准的沟通，在未动用大规模干预的情况下驱动日元大幅反弹。 这一策略的核心人物是日本财务省负责日元事务的最高官员、副财相三村淳(Atsushi Mimura)，他目前稀少的公开表态本身已演变为政策信号。 据熟悉其想法的消息人士对媒体透露，三村淳不再频繁对汇率发表评论，而是保持刻意的语调变化。这种沟通风格在最近让投机者难以预测日本方面何时或者是否会出手干预。 三菱日联摩根士丹利证券外汇策略师Shota Ryu表示，“他们在保留火力的同时，已成功将美元兑日元汇率压低了约7日元。这是一种极其高效的方法。” 拿美方“汇率询价”作大旗 自上周末以来，日元出现了三次大幅飙升，其中最剧烈的波动发生在纽约联储进行不寻常的“汇率询价”报道传出之后。这一举动让投资者对15年来首次美日联合干预保持高度警惕。 尽管美国财政部长贝森特此后否认美国正在干预汇市以支持日元，但日本前货币官员表示，考虑到华盛顿传统上对汇率干预持负面态度，美国参与“汇率询价”对日本而言是一项重大突破。 他们指出，美方的参与——即使仅停留在汇率询价层面——也强化了市场的这种认知，即美日两国政府在遏制日元贬值方面步调一致。 日本政府方面对日常市场波动也刻意保持沉默，仅反复强调正与美国当局密切协调。 SBI外汇交易执行顾问Yuji Saito指出：“保持沉默反而让市场猜测幕后必有动作。这种沉默助长了投机情绪，加剧了不确定性。” 沉默是金？ 三村淳在其长达37年的政府任职生涯中，近三分之一时间任职于日本银行监管机构，2024年出任负责国际事务的副财相。他此前曾将这种做法称为“有意为之”。 “高调发声是一种沟通方式，但保持沉默也可能是另一种选择。”他在就任负责监督日本汇率政策并协调国际经济政策的现职时曾如此表示。 这种策略之所以有效，恰恰在于无需耗费巨资进行货币干预。 日本央行货币市场数据显示，自上周五日元升值以来，日本未出现明显干预迹象，至少未达到2022年和2024年干预规模——当时日本累计耗资24.5万亿日元（合1601.9亿美元）。 进行买入日元的干预意味着要动用日本1.37万亿美元的外汇储备，其中大部分以美国国债形式持有。在美债收益率波动剧烈之际，这会增加给美国债券市场带来不必要压力的风险。 当然，目前“保持沉默”的策略也有一定的局限性。日元的长期走势最终仍将取决于基本面，尤其是日本央行的政策路径以及2月选举后新内阁领导下的日本财政走向。 日本央行去年12月将利率上调至30年来高点0.75%，却未能阻止日元贬值。尽管1月日本央行上调通胀预期且行长发表鹰派言论推高了债券收益率，但市场仍认为日本央行应对通胀的政策滞后，日元加速下跌。 与日本央行行长植田和男保持密切联系的贝森特曾多次表示，加快加息步伐是扭转日元跌势的关键。然而，尽管日本央行12月会议纪要显示政策委员会倾向鹰派，但植田对进一步加息的时间和幅度始终保持沉默。 部分分析师担心称，若高市早苗首相在2月8日大选中取得胜利，其支持再通胀的顾问团队可能获得“壮胆”，加剧反对加息的声浪，这或将给日元带来更多下行压力。

本周一，日元兑美元汇率飙升至两个多月来的高位，因为市场普遍猜测美国和日本当局可能会罕见地采取协同干预措施，阻止日元进一步下跌。 目前，日本高级货币官员尚未对此给出明确表态，只是让市场继续猜测——这更加加重了市场的怀疑。 鉴于美联储本周即将公布最新利率决议，同时特朗普政府可能即将宣布新任美联储主席，投资者纷纷削减美元持仓，以免受过大的波动影响。 美日将罕见举行协同干预？ 本周一早间，日元汇率最高上涨了1.2%，达到1美元兑153.89日元，这是自去年11月以来的最高水平。与此同时，欧元兑美元的汇率也一度达到4个月来的高点1.1898 美元。 与此同时，美元指数下跌0.1%，至 97.082，接近四个月来的低点。 自2011年3月以来，美国就再没有参与过干预日元汇率的协同行动。然而，日本首相高市早苗周日曾表示，其政府将采取“必要措施”应对投机性市场波动。 与此同时，一位消息人员透露， 纽约联邦储备银行已与交易商沟通了美元/日元汇率，此举被视为美方干预行动的前奏。 日本财务大臣片山皋月拒绝就汇率核查事宜发表评论，而日本高级货币外交官Atsushi Mimura则表示，日本政府将与美国就外汇问题保持密切协调，并采取适当行动。 上周五，日元兑美元汇率曾一度出现了近六个月来的最大单日涨幅，本周一日元汇率继续上涨。 悉尼ATFX全球公司的首席市场策略师尼克·特威德尔（Nick Twidale）表示：“上周五的汇率调整以及随后周末期间官员的更加强硬表态都起到了作用。” 新泽西州Moneycorp公司的交易与结构性产品主管尤金·埃普斯坦（Eugene Epstein）称，美联储的罕见介入也让交易员们感到紧张，他认为， 这场干预可能是美日两国的联合行动，并且成功的可能性更大。 澳大利亚奥克兰联邦银行机构外汇销售主管蒂姆·凯勒赫（Tim Kelleher）表示，这一举措在外汇市场中是一个“重大变革”。“这是十多年来美联储首次对一种货币进行干预。他们之前曾发出过威胁，但实际去执行并付诸行动，则是他们策略上的重大改变。” 美元周一遭到大幅抛售 本周一随着美元抛售，英镑和纽元也升至四个月高位，而澳元则创下自2024年9月以来的最强水平。 纽约巴诺库恩资本市场的首席市场策略师马克·钱德勒（Marc Chandler）表示： “美元本来就脆弱，而日元的升值成为了促使市场全面抛售美元的导火索。” “目前美国有很多事情正在发生，比如针对明尼苏达州最近一起枪击事件的抗议活动。特朗普本周也可能宣布鲍威尔的继任者人选。因此，市场对这两件事都感到风声鹤唳。” 美东时间本周三晚上，美联储即将公布利率决议，尽管市场预期此次不会有任何变动，但预计美联储官员会暗示将进一步降息，这也将加大美元下跌的风险。