有迹象显示，全球外汇市场已逐步摆脱了年初引发剧烈波动的“特朗普冲击”，多组汇市波动率指标跌至了去年美国大选前的水平。 芝商所集团(CME)提供的数据显示，美元兑欧元和日元的预期波动率指标已从去年11月特朗普当选后的峰值回落，本月早些时候跌至了逾一年低点。 与此同时，衡量美元兑英镑、欧元等一篮子货币表现的ICE美元指数，则已自年内低位明显反弹，上周一度升破100大关——接近去年特朗普胜选前美元开始飙升时的水平。 不少业内人士指出，美国与主要贸易伙伴达成的一系列关税协议消除了市场波动性，而美国经济在承受关税战冲击方面的表现也好于许多人的预期。与此同时，主要央行则已接近降息周期的尾声，这消除了市场不稳定的另一个来源。 荷兰国际集团市场研究主管Chris Turner表示，“世界正在学会与特朗普共处。投资者已学会对头条新闻持保留态度。” 去年美国大选前后，美元曾因“特朗普行情”而大幅走强——当时市场押注这位共和党人的贸易和税收政策将提振全球最大经济体及其货币。但随着特朗普今年四月宣布的“解放日”关税政策引发外汇市场剧烈震荡，美元走势急转直下——当月外汇日均交易量创下近10万亿美元的历史纪录。 贸易战对美国国内经济的冲击担忧，以及对美联储独立性的质疑，令美元指数在今年上半年一路暴跌，创下了自1970年代以来最差的年度开局表现。 不过自夏季以来，美元持续攀升，这部分得益于美国股市的反弹——在大型科技股上周回调前，标普500指数已屡创下历史新高。部分大型基金经理认为市场对美国资产的担忧过度了。 PGIM全球债券主管Robert Tipp指出： “尽管有很多关于美国例外主义终结的讨论，但从宏观角度看，美元已强势维持数年。”他认为今年美元下跌属于“牛市中的修正”，而非“(牛市行情)终结的开端”。 “特朗普冲击”终结 利差因素将重夺主导？ 德意志银行分析师George Saravelos本周在报告中指出，汇市波动率预期骤降表明，市场认为“特朗普冲击已然终结”，其依据是贸易紧张局势缓和及财政政策已步入“自动驾驶”状态。 “特朗普还能采取什么措施冲击市场？我们自己也想不出答案”，Saravelos写道。 不少分析师指出，美国史上最长的政府停摆导致宏观经济数据缺失，也削弱了美元和美国国债市场的波动性。由于通胀、劳动力市场和消费支出等综合数据信息有限，投资者暂未建立大规模头寸。自美国政府停摆以来，衡量美债市场波动性的美银MOVE指数也已跌至四年低点。 上月的美联储决议也为美元提供支撑——尽管美联储宣布降息，但主席鲍威尔警告下次(12月)降息并非“板上钉钉”。降息步伐放缓通常利好美元。 一些投行专家表示，这表明美元正回归传统汇率决定因素的驱动，主要是各国利率差异。荷兰国际集团的Turner指出，“外汇市场已回归更传统的驱动因素。” 芝商所集团的数据显示，美元看涨期权(押注美元走强)需求超过看跌期权的幅度，目前已达到自2月份以来的最高水平。 部分基金经理指出，美元正重拾其投资组合中的传统稳定器角色——因其在全球动荡时期往往走强的特性。此前在特朗普四月关税攻势下，美元曾随风险资产同步暴跌，其避险属性一度受到质疑。 Allspring Global Investments投资组合经理Rushabh Amin表示：“年初行情更像是异常现象而非趋势。我们认为美元今后将继续发挥投资组合分散风险的作用，对外国投资者尤其如此。”

美联储降息标志着政策正式转向，这一举措对未来人民币对美元汇率有何影响？ 市场对美联储的降息预期导致美元指数持续下行，市场人士认为，这或为人民币带来被动升值动能。今日早间，离岸人民币对美元汇率上扬，盘中升破7.10关口，此前，离岸人民币对美元盘中一度升破7.09关口。昨日，离岸人民币升破7.10关口，创去年11月以来新高。 多位市场专家对财联社记者表示，近期人民币汇率快速上涨主要受内外多重因素共同驱动，包括美元指数偏弱运行创造了相对温和的外部环境、人民币对美元中间价报价释放较强的汇率预期引导等。“预计未来美联储还有两次降息，下半年人民币将以稳为主，保持与美元反向波动、波幅较小的运行格局。” 美联储降息靴子落地 带来人民币被动升值动力 时隔9个月后，美联储再次降息。北京时间18日凌晨，在结束两天的议息会议后，美联储宣布降息25基点，将联邦基金利率目标区间下调至4.00%-4.25%区间。数据显示，美联储宣布降息后,美元指数跌破7月初的低点至96.22，创2022年2月以来新低，随后有所拉升。 事实上，今年以来人民币对美元汇率经历了较为明显的波动。年初阶段，在岸和离岸人民币均呈现贬值趋势，市场对汇率走势普遍持谨慎态度。然而，自4月起，人民币对美元开始企稳并逐步升值，在岸及离岸市场接连突破多个关键技术关口。目前，人民币汇率已逼近“7”这一重要整数心理关口，引发市场广泛关注。 上海交通大学上海高级金融学院教授胡捷对财联社记者表示，由于美元再次进入降息通道，利好人民币兑美元的升值，未来需密切关注中美贸易逆差的变化，同时关注外资流入情况。“相对于其他货币，美元处在贬值的整体趋势。一个明显的标志是美元指数下跌。在这些背景下，预测人民币在未来一段时间内将整体走强。” 东方金诚首席宏观分析师王青对财联社记者指出：“市场对年底前美联储还可能有进一步较大幅度降息的预期升温，美元显著下行。这给包括人民币在内的非美货币带来较强的被动升值动能。” 王青进一步补充：“另外，近期国内股市保持强势，外资加速流入。这在带动结汇需求增加的同时，也在改善汇市情绪。最后，近期人民币中间价继续在偏强方向调控。” 中辉期货首席经济学家高敏对财联社记者表示，今年以来人民币不断走强背后有两个原因：一方面是海外对中国资产重新评估，外资进入中国投资；另一方面美元表现相对疲软。“市场预期美联储未来继续降息，美元走弱是大概率事件。在多重因素下，人民币汇率有望不断升值，预计年底或站上‘7’的关口。” 未来人民币将保持走强趋势 综合各类影响因素，王青判断短期内人民币还会处于偏强运行状态。“接下来要重点关注降息落地后的美元走势。”他分析称，“往后看，伴随美联储恢复降息，以及特朗普政府关税政策对美国经济冲击逐步显现，美元指数还将承受一定下行压力，包括人民币在内的主要非美元货币对美元汇价易涨难跌。” 整体来看，人民币汇率近期的强势表现既受到外部美元波动的影响，也反映出市场对中国经济基本面的预期变化。在国内外经济数据交错发布的背景下，汇率市场的波动性或仍将延续。 不过，王青也提醒，“上半年美元跌幅巨大，市场对包括美联储降息等在内的各类美元利空因素已有所消化，加之当前欧洲、日本经济走势疲弱，后期美元会有较强的抗跌韧性。” 博通咨询首席分析师王蓬博对财联社记者表示，预期随着美联储加息周期结束并转向降息，美元长期见顶概率上升，将减轻人民币外部压力。 对于未来人民币对美元的走势，高敏指出需关注的背后因素有两点，一是美元持续走弱的趋势性，第二则是外资流入情况。“人民币资产的战略冲突吸引了全球投资者进入，资本流入则注入货币升值动力。” 国内方面，王青认为四季度外部波动对我国出口的影响会逐步显现，而逆周期调节政策适时加力将确保经济运行基本稳定。“这方面有充足的政策空间，将为人币汇率提供重要的内在支撑。接下来人民币汇率仍将以稳为主，保持与美元反向波动、波幅较小的运行格局，快速单边升值或大幅贬值的风险都不大。”

本周五早间，日元兑美元汇率一度跌至近四个月低点。这引起了日本财金官员的关注和担忧。 日本财务大臣加藤胜信表示，在日元汇率跌至四个月低点后，日本政府对近期的外汇走势感到担忧。而外界猜测，假如日元继续贬值，日本政府可能会介入外汇市场并支持日元。 日元跌至四个月新低 本周五早间，美元兑日元一度报1美元兑150.89日元，日元汇率达到3月28日以来的最低值。截至发稿，日元汇率报1美元兑150.58日元。 日本财相加藤胜信表示，虽然他不会对汇率水平发表意见，但对当前的汇率走势感到担忧： “正如我们一贯指出的，重要的是让货币以反映基本面的稳定方式波动。我们一直对外汇波动——包括由投机者推动的波动感到警惕，”加藤在新闻发布会上表示。 他还表示，预计美国对日关税将影响日本经济，日本政府将继续分析关税对日本产业的影响。 日本SBI流动性市场研究部总经理Marito Ueda警告称， 日元兑美元汇率可能贬值至155。假如真的触及这一水平，将可能出现日本当局介入市场、支持日元的风险。 美元有理由进一步走强 日元的大跌与美元近几天的走强趋势密切有关。 近几个月来，美国总统特朗普一直催促美联储降息并威胁要替换美联储主席，这一度令市场担忧美联储独立性受损，并推动美元一度走低。但是，在多次“狼来了”的威胁下，市场已经对特朗普的威胁愈发麻木，对于美联储加速降息的担忧也明显减弱。 因此，尽管隔夜特朗普再次抨击鲍威尔，但美元仍然保持强势。美元指数隔夜一度升破100.10，为5月29日以来首次突破100点。截至发稿，美元指数报100.03。 而与此同时，美国近几天公布了与多个国家的贸易协议，外界对于贸易战的担忧减弱，美联储主席鲍威尔也在本周释放了略微鹰派的信号，这都促使美元在本周反弹。 “短期内，美元有理由进一步走强，”奥克兰Electus Financial主管Mike Houlahan表示，“大部分关税消息已经传遍了市场。” 日本央行提前加息无望？ 除了美元的强势，另一方面，日元汇率贬值与日本央行行长植田和男的鸽派表态密不可分。 就在一天前，日本央行公布最新利率决议，决定按兵不动并上调了年内经济和通胀预期。然而在周四下午，央行行长植田和男在新闻发布会上却意外释放鸽派信号，声称 目前的汇率水平不太可能对日本通胀前景产生直接的重大影响。 他还表示，日本央行仍需观察美日贸易协议的关税影响， 政策正常化需要耐心。 外汇交易商认为，这表明日本央行对日元当前的疲软持容忍态度容忍，美元买盘因此进一步增加。 一家资产管理公司的高管表示，“日本央行可能需要两到三个月的时间来评估美国关税的影响”，并补充说，他预计“央行今年内很难加息。”

周一（7月21日）纽市盘初，日元对美元汇率明显走强，涨幅一度超过1%。 具体行情显示，美元兑日元日内一度跌逾150点至147.34。截至发稿，跌幅收窄至0.95%附近——日元汇率仍有望录得近一个月来的最大单日涨幅。 据央视新闻报道，日本参议院选举计票的最终结果显示，自民党与公明党组成的执政联盟未能获得参议院过半议席，这一结果将对日本政坛格局产生重要影响。 央视报道指出，这是自民党自1955年成立以来，首次在国会众参两院都未能取得过半数席位。也就是说，日本众参两院均出现“少数执政”局面。 日内早些时候，据新华社报道，日本首相石破茂在记者会上表示，尽管由自民党和公明党组成的执政联盟丧失参议院过半数议席，但他将继续担任首相。 适逢公共假期，日本股票和债券市场休市，汇市成为投资者关注的焦点。在选举之前，一向爱冒险的对冲基金暂停了对日本资产的押注，因为市场对石破茂政府的前景感到悲观。 Aozora Bank首席市场策略师Akira Moroga表示，“有些投资者此前预期执政联盟将遭遇更大挫败，甚至押注石破茂将会辞职。” “现在这些押注被解除，加上政治风险事件暂告一段落，共同推动了日元的初步反弹。”Moroga预计本周日元将在145至150区间波动。 野村证券则认为，未来几个月日元将进一步走强，预计到10月底升至1美元兑142日元。 澳大利亚国民银行汇市策略师Rodrigo Catril表示，日本正迈入一个政治不确定时期，石破茂需依赖部分在野党维持政权。 “不确定性通常有利于日元，至少在初期是这样。整体来看，这次选举结果对日本资产并非利好，我们倾向日元将减弱。” 虽然选举已落幕，但贸易不确定性依旧存在。自4月初以来，日元波动性持续居高不下。特朗普日前致信日本领导人，称将从8月1日起对从日本进口商品征收25%的关税。 石破茂最新表示，眼下有迫在眉睫的美国关税谈判问题、物价上涨问题，为了不使国政出现停滞，应该尽到责任，他将继续执政。 Vantage Markets分析师Hebe Chen指出，“这波新的市场波动正值关键时刻，可能在日本冲刺美日贸易谈判之际，对日元构成更大压力。” “至于日本股市，局势更为复杂。日元走弱或能在短期内支撑出口股，但政治噪音的加剧恐损害整体投资者信心。”

7月14日，国务院新闻办公室举行新闻发布会，请中国人民银行副行长邹澜介绍2025年上半年金融统计数据情况，并答记者问。 中国人民银行副行长邹澜 央行邹澜：结构性货币政策工具将突出支持科技创新、提振消费等主线 人民银行副行长邹澜7月14日在国新办新闻发布会上表示，今年5月，人民银行再次推出一揽子金融政策措施，这其中有不少结构性货币政策工具，这些结构性政策措施已经在5月底前全部实施启动。截至5月末，科技创新和技术改造贷款签约合同金额达1.74万亿元，企业随时可以提款使用；科技创新债券风险分担工具为股权投资机构发债融资提供增进支持。下一步，还将发挥好货币政策工具总量和结构的双重功能，结构性货币政策工具将继续坚持聚焦重点、合理适度、有进有退的原则，在支持金融五篇大文章的基础上，突出支持科技创新、提振消费等主线，进一步提升对促进经济结构调整转型升级、新旧动能转换的效果。 央行：下半年中美货币政策周期错位将得到改善 中美利差趋于收窄 人民银行副行长邹澜7月14日在国新办新闻发布会上表示，市场普遍预期美联储下半年重启降息，主要发达经济体处于降息周期，市场对美联储重启降息的预期升温，中美货币政策周期错位将得到改善，中美利差趋于收窄。 2020年以来1年期和5年期以上LPR分别下降115和130个基点 中国人民银行副行长邹澜在国新办新闻发布会上表示，适度宽松的货币政策，简单说流动性要保持充裕，社会融资条件要比较宽松，综合融资成本要比较低，政策实施要根据形势变化，相机抉择，节奏和力度要适时适度。从国际对比看，近年持续多次降准降息，货币政策的状态是支持性的，政策效果也在不断累积。2020年以来，人民银行已累计降准12次，累计下调政策利率9次，带动1年期和5年期以上贷款市场报价利率（LPR）分别下降115和130个基点。 6月末社会融资规模存量同比增8.9% 邹澜表示，从上半年金融数据看，货币政策支持实体经济效果比较明显。6月末，社会融资规模存量同比增8.9%，M2同比增8.3%，人民币贷款同比增7.1%，如果把地方专项债置换地方融资平台贷款进行还原，按可比口径贷款同比增速还会更高一些。 5月7日宣布的一揽子货币政策已在一个月内全部落地实施 邹澜表示，今年以来，人民银行围绕经济工作重点任务，强化货币信贷政策的针对性和有效性，综合施策，有效应对外部冲击，推动经济回升向好。5月7日，人民银行行长潘功胜宣布了一揽子共10项货币政策措施。一揽子政策已经在一个月内全部落地实施，对提振市场信心、稳定预期发挥了积极作用，为推动经济回升向好持续营造良好的货币金融环境。 将进一步落实好适度宽松的货币政策 突出金融服务实体经济的重点方向 邹澜表示，下阶段，人民银行将进一步落实好适度宽松的货币政策，抓好各项已出台的货币政策措施执行，提升金融服务实体经济的质效。总量方面，把握好政策实施的力度和节奏，保持流动性充裕，使社会融资规模、货币供应量增长同经济增长、价格总水平预期目标相匹配，持续营造适宜的金融总量环境。结构方面，突出金融服务实体经济的重点方向，聚焦科技创新、扩大消费、民营小微等方面，强化政策协同联动，用好用足各项结构性货币政策工具，加力支持重点领域和薄弱环节。传导方面，强化利率政策执行和监督，更好发挥行业自律作用，维护银行业市场竞争秩序，提高资金使用效率，防范资金空转，把握好金融支持实体经济和保持自身健康性的平衡。完善货币政策框架方面，进一步健全市场化的利率调控机制，优化货币政策中间变量，不断完善货币政策工具体系，健全可置信、常态化、制度化的政策沟通机制，更好服务高质量发展。 近年来货币政策的状态是支持性的 政策效果也在不断累积 邹澜表示，从国际对比看，近年来（人民银行）持续多次降准降息，货币政策的状态是支持性的，政策效果也在不断累积。 当前美元走势仍有不确定性 人民币汇率在双向波动中保持基本稳定具有坚实基础 邹澜表示，各方面对美联储的货币政策变化非常关注，近期美国经济增速有所放缓，但物价水平仍然高于美联储的目标水平，关税政策进一步增加了美国通胀走势的不确定性，影响美联储降息节奏，美元指数、美债收益率波动的加大，对全球金融市场都产生了一定的溢出效应。相比较而言，我国金融市场表现出较强韧性，运行总体平稳，影响汇率的因素是多元的，比如经济增长、货币政策、金融市场、地缘政治、风险事件等。当前美元走势仍然有不确定性，但中国国内基本面持续向好，人民币汇率在双向波动中保持基本稳定具有坚实基础。 中国人民银行信贷市场司司长彭立峰 影响扩大服务消费的短板主要是供给 人民银行信贷市场司司长彭立峰7月14日在国新办新闻发布会上表示，提振消费是2025年经济工作首要的重点任务。服务消费是提振消费、扩大内需的关键，在创造和吸纳就业方面也具有优势。我国商品消费发展比较充分，占GDP的比重与国际水平基本相当，但服务消费相对不足，发展空间比较大。当前服务消费市场需求比较旺盛，满足需求的金融支持比较充分，影响扩大服务消费的短板主要是供给。所以，人民银行专门设立了5000亿元服务消费与养老再贷款，引导金融机构精准支持住宿、餐饮、文旅、体育、教育、养老等服务领域加大高质量供给、补齐短板，更好发挥消费对经济发展的基础性作用，推动形成供给创造需求，需求牵引供给的良性循环。下一步人民银行将会同有关部门持续加强金融、财政、产业政策协同。 中国人民银行调查统计司司长闫先东 上半年新增贷款主要投向制造业、基础设施业等重点领域 人民银行调查统计司司长闫先东7月14日在国新办新闻发布会上表示，从行业投向看，上半年贷款行业结构持续优化，新增贷款主要投向制造业、基础设施业等重点领域。具体看6月末，制造业中长期贷款余额同比增长8.7%，上半年增加9207亿元；基础设施业中长期贷款余额同比增长7.4%，上半年增加2.18万亿元。 5月末金融“五篇大文章”贷款余额超103万亿元 同比增14% 闫先东表示，5月末，金融“五篇大文章”贷款余额103.32万亿元，同比增14%；其中，科技贷款余额43.3万亿元，同比增12%。 上半年企（事）业单位贷款是信贷增长主体 占全部新增贷款89.5% 闫先东表示，上半年，人民币各项贷款新增12.92万亿元，显示金融体系对实体经济信贷支持保持较高水平。分借款主体看，企（事）业单位贷款是信贷增长的主体，占全部新增贷款的89.5%，占比较上年同期增长6.6个百分点；其中，中长期贷款是企（事）业单位贷款增长的主要部分。 中国人民银行金融市场司负责人曹媛媛 上半年中国债券市场发行各类债券44.3万亿元 同比增长16% 人民银行金融市场司负责人曹媛媛7月14日在国新办新闻发布会上表示，2025年上半年，中国债券市场发行各类债券44.3万亿元，同比增长16%；债券净融资8.8万亿元，占社会融资规模增量的比重为38.6%，有力支持了积极的财政政策的实施和实体企业的融资。 中小银行债券投资要把握好投资收益和风险承担的平衡 曹媛媛表示，中小银行基于自身资产配置的考虑，选择适当增持债券，增加安全资产配置，平滑经营利润的波动，这在监管允许范围内是合理的。同时，银行自发买卖债券，对市场也会起到稳定器的作用。当然，我们认为中小银行的债券投资也需要保持合理的“度”，要把握好投资收益和风险承担的平衡，对于个别债券投资较为激进的金融机构，应该关注债券面临的利率和信用风险，人民银行将持续加强市场监测，及时将监测到的高风险机构的信息共享给金融机构监管部门。

昨日市场全天震荡反弹，三大指数小幅上涨。沪深两市全天成交额1.14万亿，较上个交易日放量22.3亿。板块方面，美容护理、足球概念、创新药、宠物经济等板块涨幅居前，汽车整车、钢铁、白酒、煤炭等板块跌幅居前。截至收盘，沪指涨0.43%，深成指涨0.16%，创业板指涨0.48%。 在今天的券商晨会上，中信建投表示，钼钨价格持续上涨，重视战略金属投资机遇；中金公司认为，人民币对美元可能还有升值空间；华泰证券表示，预定利率下调在即，保险行业成本有望降低。 中信建投：钼钨价格持续上涨，重视战略金属投资机遇 中信建投表示，年初至今，锑、铋、钨、钼等战略金属价格轮番表现。近年来，一众战略小金属价格中枢呈显著上移态势，主要原因在于资源稀缺性及供给刚性日益凸显、需求端受益于新能源、新材料、制造业升级、军工等发展，叠加关键矿产资源已成为各国博弈的新“战场”，中信建投持续看好国内优势战略矿种价值回归及股票估值重估，建议重视战略金属投资机遇。 中金公司：人民币对美元可能还有升值空间 中金公司表示，从中长期来看，美元在全球储备中仍有举足轻重的地位，但地缘政治经济变局也带来了挑战。短期来看，美国面临财政、贸易“双赤字”，尤其是国债发行压力上升，美元贬值压力可能未完全释放。另一方面，我国金融周期调整趋缓而技术进步加速，加上美元可能贬值，过去几年经常项目积累的待结汇资金结汇动机也可能增强，对人民币汇率形成支撑。 华泰证券：预定利率下调在即，保险行业成本有望降低 华泰证券认为，近期人民币升值预期以及公募改革推升了A、H两个市场的流动性水平，并带动保险股上涨。从基本面看，在预定利率动态调整机制下，寿险产品预定利率有望于今年三季度下调，改善年初以来的寿险产品成本收益倒挂情况，整体销售动能有望改善。当前保险股估值处于历史低位，压制寿险公司估值的最大因素仍然是低利率。即便利差损担忧仍然存在，在流动性以及基本面改善的背景下，下半年保险板块仍有可能获得不错的收益。华泰证券看重资产负债匹配的重要性。

高盛分析师在周一的一份报告中指出，人民币在中美贸易争端中表现出韧性，其进一步上涨预计将使中国股市收益。 高盛在最新一份报告中写道，人民币兑美元每升值1%，就能提振中国股票上涨3%，这得益于企业盈利前景改善和外资流入增加等因素。 报告称，人民币的前景支撑了高盛对中国股票的增持立场，且在人民币走强的情形下， 可选消费品、房地产股和券商股 通常将表现优异。 高盛指出，人民币币值在这一次关税战中保持稳定的原因包括中国人民银行的干预、中国出口业竞争力以及多样化程度提高，人民币被低估以及美元广泛疲弱后带来的资产多元化配置需求。 在2018年的特朗普第一任期关税战中，人民币兑美元一度贬值达13%，这与现在升值的情况形成鲜明对比。截至发稿，美元兑人民币汇率报7.16804。 高盛预测，美元兑人民币汇率在未来12个月内有望达到7。该机构还指出，人民币计价的资产将继续吸引外资，但未来数月南向净买入的步伐可能放缓。 富人正在行动 截至上周五，恒生指数已经实现连续七周上涨。虽然4月初关税的不确定性引发了市场的大幅抛售，但投资者对中国股票的乐观情绪并未改变，且随着中美两国达成互让协议后进一步得到加强。 4月，高盛曾两次下调MSCI中国指数的预期，但在5月关税风险得到控制后又上调了预期，将该指数在2025年和2026年盈利增长预测从6%和7%上调至9%，MSCI中国指数未来12个月的目标价由78上调至84。 注：iShares MSCI中国ETF走势 与此同时，渣打银行一名高管表示，富裕投资人并未因为关税威胁而停止投资，认为现在正是买入香港和中国内地股票的绝佳时机。 该银行大中华区及北亚区私人银行及富裕客户全球主管Raymond Ang对媒体表示，其私人银行和富裕客户投资非常活跃，并已赎回了与宏观经济主题或特定行业基金挂钩的长期基金持仓，将资金重新配置到香港和内地股票以及优质中国政府债券之中。

今日监管层再度释放稳汇率信号。央行和外汇局一早公告，自1月13日起将企业和金融机构的跨境融资宏观审慎调节参数上调至1.75。专家表示，此举可增加企业和金融机构跨境资金来源，缓解汇市美元供求偏紧状况。 近期央行释放出清晰的稳汇率政策信号，不仅反复强调“三个坚决”，还在香港市场发行历史最大规模的600亿人民币央行票据，并暂停开展公开市场国债买入操作。专家表示，监管系列操作说明当前政策仍将维持汇率稳定。后续，监管层还有包括下调外汇存款准备金、下调境内美元存款利率等多种稳汇市工具可择机动用。 1月13日一早央行官网还发布消息，中国外汇市场指导委员会会议近日在北京召开。会议强调，要坚定不移保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。 央行行长潘功胜今日在第18届亚洲金融论坛上也强调，有信心、有条件、有能力维护外汇市场的稳定运行，将坚持市场在汇率形成之中的决定性作用，有效发挥汇率的宏观经济和国际收支自动稳定器功能，同时坚决对市场的顺周期行为进行纠偏，坚决对扰乱市场秩序的行为进行处置，坚决防范汇率的超调风险，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。 上调跨境融资宏观审慎调节参数，缓解汇市美元供求偏紧状况 1月13日，央行、国家外汇局决定将企业和金融机构的跨境融资宏观审慎调节参数从1.5上调至1.75，于2025年1月13日实施。 东方金诚首席宏观分析师王青表示，上调企业和金融机构的跨境融资宏观审慎调节参数，能够增加企业和金融机构跨境资金来源，进而增加境内美元流动性，缓解汇市美元供求偏紧状况。“这是既1月9日央行决定在香港市场大规模发行600元央票之后，监管层在较短时间内再度释放稳汇率的清晰政策信号，旨在防范短期内人民币贬值预期过度聚集，维护汇市稳定运行。” 值得注意的是，央行和外汇局此前曾通过调整企业和金融机构的跨境融资宏观审慎调节参数，对汇市实施调控：2021年1月，为控制人民币过快升值，跨境融资宏观审慎调节参数由1.25下调至1；2022年10月和2023年7月，为控制人民币过快贬值，跨境融资宏观审慎调节参数分别上调0.25至1.5。 近期人民币波动幅度有所加大，监管层还有哪些稳汇市工具可出手？ “除了强化在岸市场人民币中间价调控、适度调节离岸市场人民币流动性、上调企业和金融机构的跨境融资宏观审慎调节参数之外”，王青指出，监管还可择机动用下调境内企业境外放款的宏观审慎调节系数（控制资本外流）、下调外汇存款准备金率（在境内释放更多美元流动性）、下调境内美元存款利率（抑制境内购汇需求）、上调远期售汇风险准备金率（抑制境内购汇需求）等政策工具。 稳汇率态度坚决 近期，央行一系列动作显示出清晰的稳汇率决心。王青表示，着眼于有效应对外部经贸环境变化，2025年人民币汇率弹性趋于加大，贬值容忍度也会有所提高，但会继续围绕合理均衡水平双向波动。就短期而言，考虑到美元还有可能强势运行一段时间，人民币在跌破7.3后或还有一定下行空间，但汇市风险不大，特别是在体现人民币实际汇率水平的CFETS等三大一篮子人民币汇率指数持续处于稳中有升的偏强状态的背景下。 1月13日消息，中国外汇市场指导委员会会议近日在北京召开。会议强调，要坚定不移保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。并再次强调了“三个坚决”，即坚决对市场顺周期行为进行纠偏，坚决对扰乱市场秩序行为进行处置，坚决防范汇率超调风险。 1月10日，央行发布公告称，2025年1月起暂停开展公开市场国债买入操作，后续将视国债市场供求状况择机恢复。“2024年12月中旬以来，1年期及1年以下短债收益率出现快速下行，并呈现出向长端传导趋势。收益率曲线向下平移加剧了汇率压力，随着美债收益率持续高位，中美利差负值持续加深。因此央行当前决定暂停国债买入操作主要从稳汇率和防风险角度出发，表明了引导利率重回合理定价的决心和意图”， 国联固收首席分析师李清荷表示。 1月9日上午，央行发布公告称在香港市场发行人民币央行票据600亿元。此前香港人民币央票发行规模一般为100-200亿元，此次创下了历史最大单次发行规模。嘉盛集团资深分析师Jerry Chen表示，随着央行在离岸市场增发央票，离岸人民币市场流动性将进一步收紧，而美元对人民币即期汇率短期内可能被限制在7.35以下。 今日，人民币兑美元中间价报7.1885，上调6点。“预计中国政府或将在特朗普新政策明朗后重新评估外汇政策，当前仍将维持汇率稳定，官方中间价可能逐步升向但不会超过7.20水平”， Jerry Chen还表示。

财联社1月3日消息：1月3日，离岸、在岸人民币双双走低，美元兑在岸人民币跌破7.3关口，美元兑离岸人民币跌破7.35关口。专家表示，美元指数走强和离岸市场人民币流动性向宽是导致离岸人民币走贬的主要原因。1月2日，美元指数创历史新高站上了109。 过去的2024年，人民币表现较其他非美货币相对坚挺。但在强美元背景下，人民币汇率短期或围绕7.3上下波动。专家还表示，考虑到美元还会高位运行一段时间，人民币对美元走势会呈现一定波动性。2025年人民币汇率波动区间会大于2024年。 展望2025年，美元指数走势等外部扰动或是人民币汇率最大的风险因素。但专家表示，在国内降准、降息等操作或与其他增量政策影响下，2025年内部因素仍有望托底人民币汇率。 美元指数走强带动人民币走贬 今日15时左右，在岸、离岸人民币对美元短线走低，在岸人民币对美元跌破7.3关口，为2023年以来首次；离岸人民币对美元跌破7.35。 消息面上，1月2日，美元指数站上109，刷新2022年11月以来的新高，一系列非美货币持续承压。 实际上，在2024年最后一个交易日，离岸人民币出现大幅波动全天震荡走低，一度跌超400点，逼近2022年10月25日低点7.3683。在岸人民币兑美元也最低跌至7.3001。 北京大学国民经济研究中心蔡含篇表示，美元指数走强是导致近期包括人民币在内的非美货币相对走贬的主要原因。“对wind中芝交所数据整理可以看出，2024年12月31日，美元对离岸人民币报7.3371，较2024年12月30日下降225个基点，环比下降0.3%。同日，美元指数飙升至108.4816，较2024年12月30日环比涨0.4%，美元兑新加坡元、欧元、瑞士法郎等分别环比下降0.4%、0.5%、0.4%。”她表示，由此可见，近期不仅是人民币相对美元贬值，欧元、新加坡元等非美货币均存在相似走势。 除了美元指数冲高的因素外，东方金诚首席宏观分析师王青还补充道，离岸市场人民币流动性向宽也会对离岸人民币汇率有一定的影响。具体来看，2024年12月30日中国香港离岸市场隔夜人民币同业拆借利率降至2.42%，较前日大幅下行2.02个百分点。 人民币汇率或徘徊于7.3附近，波动区间或加大 实际上，在过去的2024年，人民币表现较其他货币相对坚挺。嘉盛集团资深分析师Jerry Chen指出，美元指数2024全年涨幅接近7%；在非美货币中，英镑和人民币相对坚挺。 中信证券首席经济学家明明也指出，强美元背景下，非美货币普遍偏弱。对于人民币而言，2024年人民币汇率相对于美元偏弱，但对一篮子货币汇率实现稳中有升。国际收支视角下，2024年前三季度我国经常账户顺差保持高位，直接投资账户和证券投资账户的波动性加剧。 展望后续走势，蔡含篇认为，受12月美联储鹰派降息，及市场对特朗普执政政策预期的影响，2025年年初美元指数短期内或继续维持高位，非美货币相对走贬。美元兑离岸人民币短期内或徘徊于7.3附近。 “短期来看，美元指数缺乏进一步向上动能。近期央行对中间价报价、离岸人民币流动性等方面的稳汇率政策强度提升，叠加全球重要央行议息会议均已结束、国内政策进入空窗期，预计人民币汇率短期或围绕7.3上下波动”，明明还表示。 王青指出，2025年初，我国外部经贸环境变数加大，加之美元还会高位运行一段时间，人民币对美元走势也会呈现一定的波动性。“2025年人民币汇率波动区间会大于2024年，在岸人民币对美元汇率也可能下破2023年9月8日创下的前期低点。” 2025年人民币汇率面临哪些扰动？ 展望2025年，美元指数走势、潜在的美国对华政策等外部扰动或是人民币汇率最大的风险因素。 “重大事件引发市场情绪变化也会在短期内对人民币走势形成较强扰动”，王青还补充道。 明明认为，其中或也存在预期差，例如中美积极展开经贸磋商以有效缓和市场情绪等，或阶段性支撑人民币汇率表现。此外，2025年内部因素仍有望托底人民币汇率，一是考虑到直接投资账户和证券投资账户的压力，预计央行稳汇率决心较强，相关政策也有望继续加码；二是中美利差深度倒挂对于2025年人民币汇率的影响有限，国内降准、降息等操作或与其他增量政策共同助力基本面修复回升。 值得注意的是，2024年12月中央经济工作会议要求“保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定”。 王青认为，这并不意味着人民币对美元汇价要保持基本不变，或固守某个具体点位，而是指CFETS等三大一篮子人民币汇率指数保持基本稳定，并与经济基本面变化相适应。若2025年美元因美国新政府贸易政策而出现较大幅度升值，人民币没有必要为保持对美元汇价基本稳定而跟进美元对其他非美货币大幅升值。这会脱离经济基本面基础，也不利于发挥弹性汇率对宏观经济和国际收支的自动稳定器功能。