美联储发布利率声明后的几个小时，日元汇率迎来飙升。美元兑日元汇率周四从157快速下挫至154左右，引发了人们对日本政府介入汇市的猜测。截至发稿，美元兑日元汇率回升至155上方。 宏利投资管理公司的Nathan Thooft指出，这肯定有干预的影子。日本政府反复介入汇市会给市场传递信号，可能对防止日元的进一步疲软产生一些影响。 摩根士丹利三菱日联首席外汇财联社Daisaku Ueno则认为，日本财政部肯定进行了干预，且其将1美元兑换160日元的汇率最为他们的“最后防线”。 他补充称，周四早上的干预证明，日本当局将在一天中的任何时间、一年中的任何一天进行干预。日本前财政部长Takatoshi Ito也表示，他相信美元兑日元汇率160是日本政府的底线。 持续动荡 自3月份以来，随着美联储降息预期减弱，日元作为廉价融资货币的地位进一步增强。但日本负责外汇事务的最高官员神田真人表示，他对日本政府是否干预了市场不予置评，将在本月底披露干预数据。 日本政府虽然表明了在必要时刻干预汇市的态度，但对具体行动一直守口如瓶。日本政府显然认为，缺乏即时明确性的干预能让交易者保持紧张，从而使他们不太愿意做空日元。 伊藤忠综合研究所首席经济学家Atsushi Takeda表示，据其从市场参与者那里听到的消息，日本政府这次干预的规模可能达到5万亿日元，与周一的操作规模大致相同。 今年以来，由于美联储降息预期不断推迟，日元兑美元汇率已经下跌超9%，成为亚洲和G10国家中表现最差的货币，其主要原因在于日本和美国之间巨大的利率差距。 这意味着，日本政府的短暂干预可能无法保证日元汇率的持久稳定。Takeda指出，日本财政部的干预无法持续推高日元，但其传递了一个讯号，即如果美元兑日元汇率涨破155-156区间，日本政府就有可能介入。 一些市场参与者则预计，若周五公布的美国非农就业数据又一次强于市场预期，其可能加深市场对美联储降息的悲观情绪，从而导致日元再次震荡。

周一(4月29日)亚洲时段早盘，日元自1990年以来首次跌穿了160整数关口，但在午盘阶段，却在短短30分钟内一路暴涨了近400点。这迅速引发了市场交易员的猜测：日本央行是否出手干预了日元汇率吗？ 行情数据显示，在上周五全天飙升将近300点后，美元兑日元日内早盘再度强势冲高，一度升穿160关口，最高触及160.20。 然而，从北京时间12:10开始，美元兑日元汇率却迅速跳水，从159.40附近一路跌至了155.37，连续突破159/158/157/156四道整数关口。日元短时间内的巨幅波动无疑受到了所有汇市交易员的瞩目…… 对此，一些业内人士猜测日本当局是否出手进行了外汇干预——日元波动幅度几乎与2022年日本干预时一样大。 Forexlive分析师就表示，“看起来东京方面肯定是在向市场表明他们的态度。我的意思是，我实在想不出还有什么事或什么人能以这种方式推动美元/日元走势。但现在的问题是，如果中短期内市场压力持续存在，他们真的能保持这种态势吗？” 当然，目前日本当局还没有对日元汇率短线的剧烈波动做出回应，日元短线的异动是否是其出手所为还不得而知。 一些业内人士仍并不认可是日本当局干预所为。瑞穗证券首席策略师Shoki Omori表示，日元兑美元周一大幅波动可能是因为日本在公共假日市场流动性清淡所致，而非真正的干预导致。由于假日期间日元市场流动性清淡，使日元本来就容易波动。过去几天走势太快，市场可能在160和159.5的水平一线获利了结。由算法驱动的账户调整头寸也可能推动了市场走势。 Pepperstone公司高级策略师迈克尔·布朗表示，仍对日本财务省介入外汇市场持谨慎态度，因为我们没有听说进行了汇率检查，这通常是干预发生前的常规步骤。因假日期间的低流动性，很容易导致美元/日元的下跌加剧。当然，日元反弹得越深，持续的时间越长，人们就会越来越多地猜测日本财务省是幕后推手，不过只有月末的外汇数据才能确切地告诉我们事实真相。 对于日内早间日元的跌势，不少业内人士就曾表示，当时的下跌是在日本当地公共假期导致流动性稀薄的情况下发生的，这可能也表明投资者在本周晚些时候的美联储决议之前正在增加看跌日元的头寸。 日本金融市场今日因昭和日假期而休市。由于流动性较为稀少，部分往日影响不大的仓位变动可能会引发更为剧烈的行情。 瑞穗银行驻新加坡的经济与策略主管Vishnu Varathan则表示，周一亚洲早盘日元汇率突然下跌，可能是一次“乌龙指交易”。同时，这也表明了现货和期权领域的极端投机行为，以及投资者对干预风险的高度敏感。在官方没有干预的情况下，市场似乎试图将美元兑日元推向160。 从历史行情看：日元眼下究竟处境如何？ 值得一提的是，从历史走势图来看，上一次美元兑日元处于160关口上方，还要追溯到遥远的1990年4月。而在当时，美元兑日元的那波升势，最高也就触及了160.35，这也意味着日元空头接下来其实花不了多少功夫，就能将行情纪录进一步改写…… 而 要知道，再往前美元兑日元的高位纪录，将要快追溯到1985年“广场协议”时的水平了。 在这份闻名后世堪称“史诗级”的协议中，西方五国(美国、日本、联邦德国、法国和英国)一致认为美元被严重高估，同意以联合干预外汇市场的方式促使美元贬值…… 如今，全球外汇市场整体背景，显然与“广场协议”签署时大不一样。但日元近来展露的“颓势”，却似乎正直逼当时！ 如下图所示，今日早间全球外汇市场掀起的“风暴”，似乎仅仅局限于日元一家——欧元和英镑兑美元并没有呈现出如此强势的下跌态势。 日内盘中，日元兑欧元汇率一度跌破1欧元兑170日元，跌至了欧元问世以来的最低水平。 人民币兑日元则在早间一度升穿了1元人民币兑22日元，这是自1992年以来的最高水平。 日元会跌到哪？谁都“没底”…… 毫无疑问，随着日元汇率在近几个交易日遭遇了数十年一遇的“史诗级暴跌”，如果日本央行不出手，眼下对于日元究竟会跌至何方，几乎所有人都心里“没底”！ 马来亚银行高级策略师Fiona Lim表示：“如果不进行干预，那么任何想要接住落下的飞刀的行为都将是危险的，特别是在美联储本周可能暗示要等待更长时间才会降息的情况下——日元将果断突破160，市场正在测试日本当局对日元大幅下跌的容忍度。” 不少业内人士表示，眼下日元贬值、美元升值的根本症结在于，相较日本而言，美国经济正呈现高增长率、高通货膨胀、高利率的“三高”，在基本面强弱格局尤为明显的背景下，即便日本当局采取干预措施，其效果可能也极为有限。 事实上，在日本央行上周五以一份史上最简短的货币政策声明——仅有短短三段文字变相宣布自己“躺平”之后，日元跌势的扩大就几乎已经不可避免了…… 日本央行行长植田和男在当时议息会议后的新闻发布会上，淡化了日元疲软对通胀的影响，称汇率继续通过提振需求而有利于日本经济。 德意志银行全球外汇研究主管George Saravelos表示，“日本正在奉行对日元走软睁一只眼闭一只眼的政策。如果市场变得混乱，不能排除干预的可能性，但同样值得注意的是，植田和男在新闻发布会上淡化了日元的重要性，并表示不急于加息。” 日本当局是否会出手？ 在今日日元最新出现的异动之前，最为令市场人士感到疑惑的，无疑便当属日本当局为何还迟迟不出手遏制日元的跌势？在本月初，外汇交易员们曾将152-155关口视为可能触发日本当局入市干预的“红线”，但如今连160大关都已一度不保…… 高盛集团策略师对此认为，全球宏观经济背景表明日元将进一步走软，这可能使干预行动难以取得成功。 “我们对稳健增长、渐进政策调整和远期利率上行风险的基本预期，对日元来说是非常负面的组合。那么唯一的问题是日本政策制定者将在多大程度上阻止日元贬值，但我们认为他们的工具是有限的。” 不过高盛策略师也补充道，如果日元像上周五那样继续表现逊于其他资产，干预的风险将大幅上升。 德意志银行的Saravelos则表示，日元走软对日本来说其实也未必是件坏事。日元贬值并未引发通胀问题，同时还推高了日本投资者持有的海外资产的价值。他认为，日元汇率继续通过刺激需求对经济产生有利作用。 日本政策制定者此前一再警告说，如果贬值过快，他们将不会坐视。日本财务大臣铃木俊一在上周日本央行决议后再度重申，政府将对外汇走势做出适当反应。本月早些时候，他还向美国财政部长耶伦表达了对日元下跌的担忧，市场人士认为这为干预奠定了基础。 日本财务省副大臣神田真人则在近期举例称，日元汇率在一个月内出现10日元的波动是非常迅速的。而值得一提的是，在过去的一个月里，日元汇率的贬值幅度其实已经接近于此，年初至今的跌幅超过了10%。 Pepperstone Group Ltd.的研究主管Chris Weston表示，日本当局可能会说他们本身并不以汇率水平为目标，但他们确实密切关注汇率的趋势和变化速度， 目前的汇率水平表明他们必须尽快采取行动，否则就有可能面临信誉危机。外汇市场几乎是在像过去的“债券义警”一样对付他们。 “债券义警”是指为了抗议或表达对发行人政策的不满，威胁要抛售或真的抛售了大量债券的债券交易员。

随着昨夜今晨美股稳稳收涨，给本周全球股市画上了一个圆满的句号。 不仅周五全球主要股指悉数上涨，整周的表现也是集体走强。 其中最为强势的是香港市场。恒生指数连涨5天，累计涨幅达8.8%；恒生科技指数的本周涨幅更是达到13.43%。美股市场的纳斯达克中国金龙指数也涨近9%。 随着下周又要进入美联储议息的时间，有关美国持续高利率的影响又开始浮现。 本周五也发生了两件标志性的事件： 日元汇率在一天之内快速跌破156、157、158三个整数关口 ，续刷近34年低点。 （美元/日元日线图，来源：TradingView） 消息面上，美国财长耶伦周四对“日本可能干预汇市”表态称，美国希望这种情况“在极其罕见的情况下发生”，并且要“提前来征求意见”。 就在市场猜测这到底算是“准”还是“不准”的意思时， 日本央行周五罕见地发布了一份只有三句话的利率决议 ，市场瞬间明白了耶伦到底是什么意思。 （四月利率决议，来源：日本央行） 作为对比，同样一批日本官员在1月决议中，可是写了整整两页纸。 （一月利率决议，来源：日本央行） 在全球投资者等着表态的时候摆出沉默的姿态，留白也是一种鲜明的态度。 美联储高利率的“受害者”也不只是外国汇率，美国本土的小银行也在承受打击。 周五收盘后，美国联邦存款保险公司宣布，关闭总部位于宾州Republic First Bancorp银行，由富尔顿银行接管。 这也是今年第一家破产的美国银行。 （来源：FDIC） 大宗商品方面，本周COMEX黄金期货终结此前的周线“五连阳”，但围绕着中东地区的风险依然存在——以色列已经摆出地面进攻拉法地区的姿态，全球市场也在密切关注相关局势的影响。在黄金回调的同时，铜价进一步走高，并一度摸到1万美元/吨上方。刚刚在上周末经历了“减半”的比特币，本周则持续处于宽幅横盘震荡的状态。 其他消息 【苹果重启与OpenAI的谈判 拟在新产品中添加人工智能新功能】 据媒体周五报道，苹果公司已重启与OpenAI的谈判，探索使用这家初创公司的技术来支持今年晚些时候推出的iPhone。知情人士称两家公司已经开始讨论可能达成的协议条款，以及如何将OpenAI功能集成到苹果下一代iPhone操作系统iOS 18中。 此举标志着两家公司重新开启对话。苹果今年早些时候曾与OpenAI进行过讨论，不过自那以来双方的合作一直很少。苹果也在与Alphabet旗下的谷歌讨论该公司Gemini聊天机器人的授权问题。苹果尚未最终决定使用哪方合作伙伴，也不能保证一定会达成交易。 【美国监管发布特斯拉Autopilot调查总结报告】 美国国家公路交通安全管理局（NHTSA）周五发布有关特斯拉Autopilot系统的调查报告。NHTSA认为，驾驶员对特斯拉Autopilot系统的能力期望与系统的真实能力之间存在“关键安全缺口”， 导致了“可预见的错误使用和可避免的碰撞”。该部门也表示，将对特斯拉去年底进行的软件升级有效性展开新的调查。 【道达尔有意将主要上市地迁至美国】 法国能源巨头道达尔的首席执行官Patrick Pouyanné周五公开表示，鉴于美国、法国股市对油气股的估值差异，以及公司的美国股东越来越多，董事会正在认真考虑将主要上市地从法国迁往美国。 在周五发布超预期的财报后，道达尔美股收涨1.1%并创历史新高，总市值达到1727亿美元。

4月24日周三晚间，受美日利差攀升影响，美元兑日元触及155.17，日元跌至34年新低。 接下来是干预，还是继续暴跌？ 美国银行在周二的报告中指出， 美元/日元155水平是日本财务省的“底线”，日元跌破这一水平财务省将进行干预。 如果财务省在155左右不进行干预，市场可能迅速将美元/日元推至160。 美银还表示，本次干预方式可能与2022年的大规模干预不同， 财务省可能通过更小规模但更频繁的干预引导美元/日元下行。 三菱UFJ摩根士丹利证券外汇策略师Daisaku Ueno表示： 一旦日元汇率突破155关口，当局可能就会干预。如果不干预，日元可能会跌至160.20，即1990年4月的水平。 摩根大通和美国银行则将 160视为下一个里程碑 。摩根大通的Julia Wang表示： 关键在于我们以何种方式才能达到160关口。如果日元暴跌速度过快、走势无序，那么干预的可能性将增加。 新加坡StoneX Financial的外汇交易员Mingze Wu说: 我们正关注日元的进一步疲软，160是下一关口，这是一种合理预期，除非基本面出现某种转机。但我非常怀疑日元跌至170关口都不会引发日本央行强烈反应。 日央行会在明天“动手”吗？ 据媒体报道，日本央行将在明天开始的为期两天的货币政策会议上，重点讨论日元快速贬值对该国通胀的影响。这是自今年3月日本央行开启17年来首次加息、结束负利率政策以来，该央行的首次政策会议。 目前，市场普遍预期日央行将按兵不动。美银认为 美元/日元需要有更大上涨（超过165），才能促使日本央行在7月加息。 T. Rowe Price集团全球固定收益投资组合经理Quentin Fitzsimmons在最近的一次媒体采访中表示： 目前日本政府并不希望本国货币大幅升值。 即使他们加息，可能也不会加太多 ，因为这会引发债务可持续性的担忧。 Fitzsimmons预计，美元/日元将进一步升至170的水平。

当地时间周二（4月23日），日本前高级货币官员古泽满宏（Mitsuhiro Furusawa）表示，如果日元进一步走软，日本政府将处于干预货币的边缘。 古泽满宏告诉媒体，“在美国和日本利率没有变化的情况下，日元对美元的贬值相当迅速。如果这种趋势继续下去，干预就会到来，我们已经非常接近了。”他还指出，上周的美日韩联合声明表明，日本政府可以没有顾虑地进入市场。 上周三（4月17日），美国、日本和韩国财长发表联合声明，称政策制定者正在关注货币市场，同时承认对近期韩元和日元的贬值感到担忧，并同意就外汇市场发展密切合作。这份联合声明推高了三国联合干预市场的可能性。 截至发稿，美元兑日元报154.82，日内最高报154.87，刷新34年来最低纪录，持续接近155这一危险阈值。古泽满宏提到，市场对本周晚些时候美国数据的反映可能会促使日本当局采取行动。 古泽满宏曾是国际货币基金组织（IMF）的副总裁，在此之前还担任过负责国际事务的财务省财务官，是日本最高汇率外交官。目前，古泽满宏担任三井住友银行国际金融研究所的理事长。 本周五，日本央行将发布利率决议，晚上美国将公布个人消费支出报告，其中有美联储最青睐的通胀指标——核心PCE物价指数。如果PCE结果超预期，或令美联储再度推迟首次降息的时间点，进而推高美元打压日元。 近期，本财务省财务官神田真人多次进行口头干预，称目前市场“明显存在投机，不能容忍”。日内，日本财务大臣铃木俊一也表示，“对于过度的波动，将不排除任何选项，做出妥善应对。” 今年3月，日本央行历史性地解除了包括负利率和YCC在内的大规模货币宽松政策，但紧缩程度远无法与累计加息525个基点的美联储相提并论。古泽满宏认为，日本央行最早可能在7月再度加息，至少本周不会采取行动。 古泽满宏称，日元疲软可能是日本央行采取行动的动机之一，但该行通常不会只为了纠正货币趋势而改变货币政策。日本央行行长植田和男在最近的讲话中透露，日本货币政策将在一段时间内保持宽松，政策制定者将继续购买政府债券。 一般来说，利率较高的货币更容易被买入，而利率较低的货币更容易被卖出。以低利率的日元筹措资金、买入高利率货币的“套利交易”正在导致日元贬值。古泽满宏预计，日本当局将会在汇率达到1美元兑160日元之前介入市场。 2022年9月和10月，日本分别在汇率接近146和152水平时花费了约600亿美元干预汇市。

近期日元持续疲软，市场对干预期待已久，当局在何种因素下将进行干预？本次干预方式会有何不同？ 美国银行在周二的报告中，对日元当下处境及干预可能性进行分析，其指出 美元/日元155水平，是日本财务省的“底线”，日元跌破这一水平财务省将进行干预。如果财务省在155左右不进行干预，市场可能迅速将美元/日元推至160。 目前美元/日元报154.83，周二全天徘徊在154.8左右，最高一度升至154.86。 美银指出，日本财务省这次可能已经准备好了，财务省的底线在152-155的范围内，其将根据货币外交、市场驱动因素、公众情绪以及当前的波动性来把握干预时机。 美银还表示，本次干预方式可能与2022年的大规模干预不同，财务省可能通过更小规模但更频繁的干预引导美元/日元下行。 日本央行将在4月25日至26日，召开货币政策会议，市场普遍预期日本央行将按兵不动。关于日元兑货币政策的影响，美银分析指出美元/日元需要有更大上涨，即超过165，才能促使日本央行在7月加息。 影响干预决定的四大因素 美银指出，财务省这次可能已经准备好了，其底线在152-155的范围内。财务省进行外汇干预的时间基于四个因素，包括货币外交、市场驱动因素、公众情绪以及当前的波动性。 货币外交：日本财务省可能希望在采取行动之前与美国和G7沟通其货币政策立场，并避免在举行关键外交活动期间进行干预。 市场驱动：美元/日元从151上涨到154，是由于美国3月CPI数据超预期。 当更广泛的市场对美元持乐观态度时，干预支持日元可能效果不佳，且难以证明与美元走势相悖的干预是合理的。 公众情绪： 公众对日元疲软的情绪可能已经恶化，美元/日元最近上涨伴随着日股的下跌。 过去两周，日本商界领袖对日元疲软也发表了一系列评论，例如，如三得利控股总裁Takeshi Niinami指出“情况已达到需要纠正的水平”；迅销董事长Tadashi Yanai认为“弱日元不仅对我们公司不利，对日本也不好”。 波动性：我们不确定财务省所指的波动性衡量标准是什么，以及什么样的波动性条件会导致外汇干预。然而，当前的波动性环境应该比几周前美元/日元测试152时更有理由证明财务省的干预是正当的。隐含波动性指标普遍较高，美元/日元已变动了2-3个百分点，年初至今美元/日元上涨了约10%。 本次干预方式可能有何不同？ 美银指出，本次干预方式可能与以往不同： 市场一直在期待干预，因此干预不会让市场感到意外，日本财务省应该用来的一些出人意料的方式来控制市场，因此将不得不以与2022年不同方式进行干预。 美银认为： 与其进行几次大规模的干预，不如财务省通过更小规模、但更频繁的方式干预引导美元/日元下行。 例如，财务省出售美元/日元最初使其下降1%，然后等待市场回调0.5%。然后，财务省可以再次使美元/日元下降1%并重复该操作。在某个时候，现在在更高水平持有美元/日元的市场将会意识到财务省的策略，并自行引导美元/日元下行。 或者，财务省也可以首先通过一次大规模的干预将美元/日元降低到接近150，然后通过更小的干预进一步引导美元/日元下行。

中东局势的变化时刻扰动着全球金融市场，昨日媒体称以色列确定回击伊朗，美股、比特币跳水，黄金上涨。黄金价格逼近上周创下的历史新高，一度涨1.76%至2385美元/盎司上方。 隔夜美股三大股指盘中转跌，纳指收跌1.8%，标普两日均跌超1%，创硅谷银行倒闭以来最大两日跌幅，道指六连跌。 4月15日，花旗银行分析师Dirk Willer领导的团队在最近发布的报告中指出，伊朗和以色列冲突短期内不太可能升级，油价大幅上涨的风险较低，如果油价没有飙升，全球市场可能会很快回到以美联储为主题的交易模式。 但如果冲突意外升级，花旗认为，投资者的风险规避情绪迅速上升时， 黄金和日元可能是较好的对冲选择： 最有效的对冲工具通常是那些市场定位偏向“错误”方向的品种，在当前环境下，做空美元兑日元可能是更好的选择，而不是做多瑞士法郎。 黄金通常被视为避险资产，在地缘政治不确定性上升期间往往表现良好。因此，增加黄金敞口也可以作为投资组合的对冲策略。若冲突升级将刺激央行的购金需求，金价可能提前上涨至3000美元/盎司。 对于原油价格走势，花旗认为，当前原油市场已经消化了部分风险溢价，将短期油价预测从80美元上调至88美元。如果紧张局势显著升级，油价可能升至100美元附近，但这并非基本情境假设。 高盛则认为，当前油价包含了约5-10美元/桶的溢价，如果霍尔木兹海峡的石油运输受阻，油价在第一个月将上涨20%，如果中断持续几个月，油价可能会翻倍。 花旗：黄金和日元将是对冲风险的好选择 花旗认为，尽管局势并不明朗，情况可能迅速变化，但关键信号表明，升级的可能性并不高。中东冲突向全球宏观事件转化的主要渠道往往是油价大幅上涨，而当前油价大幅上涨的风险较低，全球市场应该重新关注美联储的货币政策。 花旗称，但如果局势紧张，冲突进一步升级，伊朗石油生产面临风险，由此导致的油价飙升将意味着中东冲突对全球宏观资产变得更加重要，风险资产将面临压力，市场倾向于去寻找可以规避风险的资产，从基本面角度来看， 在典型的对冲工具中，更倾向于做多日元而不是瑞郎。同时，做多黄金也是一个选择 ： 地缘政治紧张局势加剧可能会通过避险资产需求和新兴市场央行的购金需求进一步支撑黄金价格。在牛市情景下，我们预计金价到2025年可能上涨至每盎司3000美元，而冲突的明显升级可能会加快这一进程。 尽管名义利率和实际利率大幅上升，联邦基金利率期货定价也变得更加鹰派，但金价最近几周已飙升至创纪录水平。地缘政治对冲、替代法定货币需求和强劲的实物需求等多重因素近几个月来推高了金价。 中东紧张局势可能会刺激新兴市场政府长期购买黄金的趋势，以实现储备多元化。 日元兑美连续5个交易日创1990年来新低，今年迄今累计跌幅已超过8%，跌至154日元左右，超过了一些分析师警告可能引发日本直接干预的水平，分析师表示，造成这一局面的一个重要原因是，美国近期的强劲经济数据预示着美联储推迟降息。 日本央行官员此前警告称，如有必要，他们已准备好采取行动支撑日元。虽然日本央行上个月放弃了负利率政策，但由于利率仍远低于美国，这对支撑日元作用不大。 有分析指出， 日元的“避险属性”是宽松货币因素与资本市场套利交易共同作用的结果。 日本相对西方国家长期以来的低通胀所导致的高持续性的低息货币政策列为其能够在经济危机中吸引外国资本投资其货币的主要原因。 但不少分析师指出，考虑到日本央行加息空间受限，美日利差可能将在较长时间内维持高位，日元汇率潜在上行幅度有限，因此 日元“避险”地位受到巨大挑战。 花旗：油价今年下半年或回落 花旗认为，原油价格目前已经包含了对局势持续紧张的预期，将原油价格预测从每桶80美元上调至88美元，预计到2024年第三季度，若局势缓和，油价将回落到70-80美元区间。如果局势明显升级，油价可能接近100美元，但这并不是基本情景： 中东地区的紧张局势将保持高位支撑油价上涨。上调了近期油价预测，0-3个月布伦特原油现货价格预测从每桶80美元上调至88美元，2024年第二季度均价从每桶78美元上调至86美元。 市场目前已经在85-90美元/桶的水平上定价了第二季度中东地区持续的紧张局势。如果局势在第三季度出现缓和，油价可能会迅速回落至70-80美元/桶区间。 如果局势持续升级，油价可能会上涨至100美元/桶以上。可能会增加伊朗部分或暂时关闭霍尔木兹海峡的风险，或者导致伊朗攻击海湾地区的石油设施，这都可能进一步推高油价。 今年以来，随着中东紧张局势加剧，全球两大能源期货——WTI原油和布伦特原油均大幅上涨，上周全球基准布伦特原油一度突破92美元/桶，跃升至去年10月以来的最高水平。 SIA Wealth Management的投资组合经理兼首席市场策略师Colin Cieszynski在接受媒体采访时表示，上周五原油大幅上涨，而在周末伊朗的行动“到目前为止并未真正导致局势升级”，市场出现了部分短期获利了结。 高盛认为，虽然地缘政治风险溢价（投资者为地缘政治冲击可能减少石油供应的风险而要求的补偿）难以准确判断，但根据定价框架和对冲成本，粗略估计当前价格包含了约5-10美元/桶的溢价，这意味着市场认为未来12个月内供应量减少400万桶/日或未来6个月内供应量减少800万桶/日的概率为15%，无供应中断的基线情景概率为85%： 继布伦特原油价格刚刚突破每桶90美元，以及国际能源署(IEA)上周五公布高于预期的库存数据之后，我们的定价框架表明，布伦特原油1个月期货价格与36个月期货价格之差(即1/36价差)比模型预测高出约10美元/桶。 高盛称，尽管当前霍尔木兹海峡石油供应中断的可能性仍然很低，但如果目前占全球石油产量17%的霍尔木兹海峡的石油运输受阻，油价在第一个月将上涨20%，如果中断持续几个月，油价可能会翻倍。

一夜连失152、153两大关键“阵地”，就在日本首相岸田文雄访美与拜登握手会晤的同一天，日元汇率无疑也正来到最为危险也最为敏感的时刻…… 行情数据显示，美元兑日元隔夜盘中累计大涨了约150点，最高一度触及153.23，为1990年以来的最高位。这一猛烈的跌势，预示着日元已经跌至了此前被不少业内人士视为可能引发日本决策层干预的152-155关口的“红线”水平！ 从消息面看，虽然日元在周三遭遇的市场“空袭”，本身和岸田与拜登的会晤并没有太大的关系，但很显然，日元的大跌依然“与美国脱不了关系” ——周三全面超过预期的美国CPI数据，成为了压垮日元这头骆驼的最后一根稻草。 而这也激起了所有外汇参与者的一大疑问：日本当局接下来会如何走？出手干预是否已经彻底步入了倒计时？ 对此， 日本最高货币官员周四早间已表示，当局将考虑外汇市场的所有选项，并准备好应对任何事件。 负责国际事务的日本财务省副大臣神田真人指出，“无论这是否涉及货币干预，我们当局一直在为所有情况做好准备”。他还提到，货币的过度波动对经济不利。 不过，值得一提的是，虽然神田真人表示今年年初以来的汇率变动“非常明显”，但他并没有宣布汇率变动过度。他也没有警告当局准备采取“大胆”措施——这是日本财务省“口头干预手册”中最直接的干预信号之一。 “我们正在综合考虑基本面因素，全面判断一夜之间日元的波动。我目前无法告诉你这是否过度，”神田称。 他还表示，日元疲软带来的好处正在减少，近期市场走势过于迅猛。有些人受益，有些人受损，但毫无疑问，好处正在减少，日元贬值不再一定是令公司受益的了。 日元当局接下来究竟会如何做？ 日本官员此前曾一再介绍称，他们不是在捍卫特定的日元汇率水平，而是在密切关注外汇市场的过度波动——即看重的是日元下跌的速度(而不是汇率水平)，以及走势是否受投机者推动。这一立场有助于证明他们介入市场是合理的，同时在很大程度上符合由市场决定汇率水平的国际协议。 那么， 如今是否已经走到了这一步了呢？ 从业内人士乃至日本前高官近来的说法看，其实确实已经较为接近了。 例如，日本财务省前最高外汇主管Tatsuo Yamazaki此前就表示，如果日元跌破多年来的区间，跌至远低于152的水平，当局可能会进行干预。另一位财务省前外汇官员Hiroshi Watanabe则认为日元汇率的底线是155。 美银证券预计，日元在152-155之间，日本当局介入的可能性更大。 但毫无疑问，任何干预决定将具有高度政治性。 在日本国内，当公众对日元疲软以及随之而来的生活成本上升的愤怒高涨时，就会给政府带来压力，迫使其做出回应。日本在2022年干预汇市时就是这种情况。一旦日元加速下滑并引起媒体和公众的愤怒，干预的可能性就会再次上升。 而与此同时， 做出干预决定也并不容易。首先，干预的成本很高，而且很容易失败，因为与外汇市场每天7.5万亿美元的交易额相比，即使是日本央行这样财大气粗的政府组织大量买入日元，也显得微不足道。 若要支撑日元汇率，日本当局就必须动用外汇储备，出售美元买入日元。无论哪种情况，都是由财务大臣下达干预命令，日本央行作为代理人执行命令。 而另一方面，日本当局可能也需要考虑国际影响。 长期以来，日本当局一直认为寻求七国集团(G7)伙伴的支持非常重要，如果干预涉及美元，尤其要寻求美国的支持。 2022年日本进行干预时，某种程度上来说华盛顿是“默许”了。当时日元兑美元应声跌至145日元，日本当局随后出手买入日圆，这是自1998年以来日本首次入市提振本币。当年10月，当日元跌至32年低点151.94之后，日本当局又再次出手干预。 而眼下，似乎又不得不绕回到我们标题和开篇提到的岸田与拜登的会晤了。一些业内人士此前其实就已经猜测认为，哪怕日本当局可能有意进行外汇干预，或许也不会挑在岸田访美这样一个敏感的时刻，这多多少少会有些当面“不给面子”…… Bannockburn Global Forex首席市场策略师Marc Chandler周三就表示：“日本首相岸田文雄现在在美国，我认为此时干预的风险非常低，因为如果日本干预，将会很尴尬。美联储尚未降息，这意味着美联储更担心通胀，但强势美元有助于抑制通胀。因此，如果你(美国)的盟友(如日本)抛售美元，而你又希望美元走强，这可能会发出相互矛盾的信息。 ” 不过，假如此次岸田团队访美，在汇率问题上也能与达成某种未摆在台面上的“默契”，而日元接下来仍始终难以靠自身力量摆脱利差负面的负面困扰，那么或许在此次岸田访美行结束后不久，日本当局就存在毅然出手“偷袭”市场的可能！

当地时间周三（4月10日），日本央行行长植田和男表示，该行在制定货币政策时不会“直接”对货币走势作出反应。他的这番表态回应了先前“日元暴跌将迫使央行加息”的市场猜测。 上月，日本央行历史性地加息，并退出了负利率政策，但日元却接连贬值。截至发稿，日元汇率报1美元兑151.82日元，位于34年低位附近。日本首相岸田文雄日前表示，在应对汇率问题上，政府将不排除任何政策选项。 美元兑日元日线图 日内，在国会有议员提问称“日元变动会否对日本央行下一次加息的时机产生影响”时，植田和男回应道，“我们绝对不会为了应对汇率变动而直接改变货币政策。” 植田和男解释称，日元疲软确实有可能会推高进口商品的价格，但这一点也不会引发加息。他强调，影响货币政策的关键是，价格的上行压力会否会影响到更广泛的通胀和工资增长。 “如果出现了工资和物价上升幅度超过预期的迹象，以及可能将通胀推高至2%以上的风险，我们就可能需要考虑转变我们的货币政策。” 3月中旬，日本央行17年来首次加息，将政策利率从负0.1%提高到0至0.1%范围内，同时决定结束收益率曲线控制（YCC）政策，并停止购买交易型开放式指数基金（ETF）和房地产投资信托基金（REIT）。 日本央行短期利率 被问及这一决定时，植田和男称，这是基于其认为日本已经有望持续实现2%通胀目标，如果等待太久才退出负利率可能会加剧通胀超调的风险，最终可能迫使央行不得不执行更激进的加息。 植田和男表示，有迹象表明越来越多的公司看到了提高价格和工资的空间，企业行为也已经发生了变化。日本全国工会组织“日本劳动组合总连合会”公布的“春斗”统计显示，工资上涨率达到5.28%，创出33年来的最高水平。 两周后的议息政策会议 他说道，“如果通胀趋势符合我们的预测，调整货币刺激力度就可能是适当的，不过，我们还不知道什么时候会发生。” 日本央行将在两周后的政策会议上公布最新的季度增长和通胀预测，或为该行下次加息的时间提供线索。 日本经济研究中心（JCER）今日发布的一份调查结果显示，大多数经济学家预计日本央行年内还会至少加息一次，可能在今年晚些时候。这意味着，应对日元下行的重担将落到日本政府的肩上。 尽管疲软的日元提振了出口，但也推高了原材料的进口成本，损害了家庭和零售商的利益。本周早些时候，日本财务省前财务官中尾武彦表示，如果日元波动过度，当局随时都可能干预外汇市场。