当地时间周五，日本政府下调了2024财年(2024年4月至2025年3月)的经济增长预期，因日元汇率走弱导致进口成本上升，民众消费能力大受打击，也突显出日本经济复苏的脆弱性。 日本内阁府将2024财年的经济增长预期从1月的1.3%下调至0.9%，但该部门预计，明年的增长将会加速，主要是由于强劲的资本支出和消费。 一位内阁府官员表示，下调的原因是民间支出疲软。该官员说，除了持续的通胀外，多种一次性因素也是导致支出疲软的原因之一，包括今年早些时候一些汽车公司停产以及年初地震的影响。 值得注意的是，由于日本汽车制造商在车辆认证中数据造假，损害了用户信任以及汽车认证制度，日本汽车生产和出货受到了打击。 日元汇率问题 此外，日本政府还将2024财年的整体通胀率预测从2.5%上调至2.8%，以反映最近的汇率走势。日本政府现在假设日元兑美元本财年将保持在158.8左右，低于先前预测的149.8。 日元汇率此前约有1个月的时间处于38年低点，外界怀疑，日本政府本月已多次出手干预，以减缓日元的跌势。 虽然日元走软提振了出口商，但也成为政策制定者担忧的一个问题，因为日元走软推高了燃料和食品进口成本，损害了消费。 日本政府最高经济委员会的一些成员对近期消费疲软以及日元贬值给家庭带来的痛苦表示担忧。“我们不能忽视日元疲软和物价上涨对家庭购买力的影响，政府和日本央行在指导政策时，必须密切关注近期日元的下跌行情。” 日本首相岸田文雄当天表示，政府必须警惕物价上涨可能对经济造成的影响，以及日元持续疲软的风险。 岸田还声称，日本面临着最终摆脱通货紧缩的黄金机会，为了实现这一目标，他强调了工资强劲增长的必要性。 虽然经济前景走弱部分是受一次性因素影响，但这对岸田文雄来说并不是好兆头，他将在9月下旬面临自民党总裁选举。最近的民意调查显示，岸田内阁的支持率停滞在30%以下，几乎没有改善的迹象。 接下来，日本政府决定在今年年底前继续提供补贴，以降低汽油和煤油的价格，同时暂时恢复一项控制家庭水电费的计划，以应对炎热的夏季。 日本政府调整后的预测也使央行考虑再次加息的可能性变得更加复杂。根据上月调查，约三分之一的央行观察家预计日本央行将在7月底加息；而近期的另一份调查则显示，超过75%的经济学家认为，该国央行不太可能在7月份的政策制定会议上加息。

周三，美元跌至近两个月来的最低水平，日元大幅反弹放大了美元汇率的下跌，并在全球外汇市场引发了反响。 彭博美元现货指数周三下跌0.4%，至5月底以来的最低水平。在美国前总统特朗普在一次采访中指出日元汇率疲软之后，人们一直猜测日本当局可能会再次干预以支撑日元，日元飙升近1.5%。 法国农业信贷银行G-10外汇策略主管Valentin Marinov表示，美元和日元的大幅波动似乎正在冲击其他货币。 日本当局在几个月前动用了创纪录的资金干预汇市后，上周再次被市场怀疑动用了3.5万亿日元(220亿美元)来支撑日元。在过去的12个月里，日元贬值了约11%，跌至上世纪80年代以来的最低水平。 特朗普表示，美元的强势损害了美国出口的竞争力，同时也指出了日元的疲软，这引发了人们的担忧，即如果他今年赢得大选，他可能会采取行动削弱美元。 “我们有一个很大的汇率问题，”他在周二发表的评论中表示，“我总是注意到其他国家非常努力地将本币保持在低位。” 其他分析人士则认为，汇率波动是因为在日本央行和美联储本月晚些时候做出政策决定之前，市场出现了获利回吐。美元在6月底达到七个月高点后下跌了近2%，因为交易员纷纷押注美元最近的走势有些过头。 西班牙毕尔巴鄂比斯开银行G10外汇策略主管Roberto Cobo Garcia表示：“在央行会议前，一些热钱似乎在平仓过去两个月对10国集团的押注。” 其他货币方面，英镑兑美元上涨0.5%，突破1.30，触及一年来的最高水平，早些时候的数据显示英国通胀仍然居高不下，这进一步提振了英镑。欧元兑美元升至1.0945，为3月以来的最高水平。

日本内阁官房长官林芳正周二表示，日本随时准备采取一切可能的措施来应对过度波动的货币走势，这使市场对当局重新采取干预措施支撑日元的可能性保持警惕。 日本央行周二公布的数据显示，日本政府上周五可能动用了2.14万亿日元(约合135亿美元)干预汇市；而上周四干预规模可能在3.5万亿日元(约合220亿美元)左右。 根据机构对日本央行经常账户数据和私人货币经纪商估算的数据的比较，日本可能在上周五干预货币市场以支撑日元。 日本央行预计，受政府财政因素影响，其经常账户周三可能减少2.74万亿日元。包括Central Tanshi和Ueda Yagi Tanshi在内的私人货币经纪公司预计，其经常账户资金的平均降幅为6000亿日元。 在例行新闻发布会上，林芳正声称：“重要的是，货币汇率必须稳定地反映基本面，过度波动是不可取的。我们将密切关注汇率动态，并随时准备采取一切可能的措施。” 当被问及当局是否在上周连续两天干预汇市以支撑日元汇率时，林芳正拒绝发表评论。 日本财务大臣铃木俊一上周也表达了对日元贬值的担忧，但对于政府是否进行了干预不予置评。他说，汇率的快速变化并不可取，尤其担心单边走势。 但交易商确信，在上周四疲软的美国CPI数据公布后，日本政府下令进行了新一轮外汇干预，周五又进行了一次。 干预效果不佳 上周四当天，日元兑美元汇率一度跳涨3%，但随后效果迅速消失。日元周二走弱，最新报1美元兑158.43日元，距离被视为日本当局干预汇市底线的160日元并不远。 一些分析师认为，上周的疑似干预与5月1日的干预有相似之处，当时美联储主席鲍威尔的鸽派言论对美元造成了压力。 瑞穗证券首席货币策略师Masafumi Yamamoto表示，两次干预的相似之处在于，日本很可能是在美元兑日元已经处于劣势时进行干预的。但他指出：“这一次，干预是在日元兑美元汇率不一定大幅下跌的时候进行的。这表明当局更担心的是日元的水平，即低于160，而不是日元下跌的速度。" 尽管日元疲软给出口商带来了提振，但也成为日本决策者担忧的一个问题，因为它抬高了燃料和食品进口成本，从而损害了消费。 市场正将注意力转向月底的日本央行利率决议，一些交易员押注日本央行可能提高目前接近于零的利率，以帮助减缓日元跌势。

日元贬值的问题似乎太大了，日本央行本月甚至加息都无法解决;虽然日本央行有干预的迹象，但2024年日元迄今仍下跌11%。尽管明显的干预起到了提振作用，美国债券收益率的有利下跌也令美元整体承压，但上周日元兑美元汇率仍仅上涨了不到2%。这表明，日元需要日本当局提供更多干预，才能果断地摆脱下跌趋势。 日元今年以来下跌了11%，这加大了日本的通胀压力，使日本央行有可能在7月31日的会议加息，这是自2007年以来的第二次加息。交易员们关注的是周五公布的数据。对经济学家的调查显示，预计日本6月份通胀率将小幅升至2.9%，远高于日本央行2%的目标。 野村证券公司外汇策略主管Yujiro Goto说:“如果日元在7月会议上继续疲软，即使在决定减少日本政府债券购买的速度时，日本央行也需要考虑提前加息。” 野村证券周四在一份报告中说，这种明显的干预使日本央行面临相应收紧政策的压力。 互换市场的数据显示，日本央行加息10个基点的可能性已从上周四日元升值前的59%降至51%。这为日元在央行加息后的反弹留下了空间，但即便如此，任何上涨都可能不足以让日元突破熊市趋势。 一些分析师认为，如果日本央行在宣布减少债券购买规模的同时还加息，那么其行动可能会被视为受波动的日元驱动，而不是其稳定物价的使命。 Goto认为，如果日本央行加息15个基点，美元兑日元可能会下跌2到3个单位，但单靠加息不太可能足以改变该货币对的走势。掉期交易显示，该升值幅度的可能性只有35%左右。 同样，尽管巴克莱银行预计日本央行本月将把利率目标上调至0.25%，但它认为这对汇率的影响有限，并预计本季度末美元兑日元汇率将降至160。上周五，日元汇率约为1美元兑158日元。 对中央银行账户的分析显示，日本可能在上周四花费了大约3.5万亿日元(220亿美元)来支撑日元，这似乎是今年的第三次干预。 巴克莱驻新加坡的亚洲外汇和新兴市场宏观策略主管Mitul Kotecha表示:“ 尽管日元疲软提高了日本央行本月加息的预期，但我们认为，国内外收益率差异太大，不可能出现持续逆转。 ” 看涨日元的人很可能最终会寄希望于将于7月16日公布的美国零售销售数据，该数据预计显示全球最大经济体正在放缓。这应该会给美国国债收益率带来进一步下跌的压力，从而打压美元兑日元汇率。然而，如果数据强劲，他们的关注点将很快回到日本央行的政策决定上。澳大利亚国民银行驻悉尼外汇策略主管Ray Attrill说：“如果利率没有变化，那么我们很可能会看到新的日元抛售。”

借助美国CPI放缓的东风，日本当局出手“偷袭”，将日元汇率大幅拉升。 根据机构对日本央行账户的分析，日本在本周四进行第三次日元干预，此次干预规模可能在3.5万亿日元(约合220亿美元)左右。 对干预规模的估计是基于央行账户的变动。日本央行周五报告称，受政府财政因素影响，其经常账户可能会在下一个工作日(下周二)减少3.2万亿日元。而在干预之前，包括Central Tanshi、Tokyo Tanshi 和Ueda Yagi Tanshi在内的私人货币经纪公司预测该账户将平均增加3330亿日元。 美元兑日元汇率周四晚间一度跌至1美元兑换157.44日元(跌幅为2.6%)，美国6月CPI数据显示通胀放缓刺激降息预期，从而打压了美元指数，日本货币当局也试图利用这一机会，顺势提振日元汇率。 大多数东京交易员确信，在疲软的美国CPI数据公布后，日本财务省下令进行了新一轮外汇干预。但现在，大多数人心中的问题是，如果最新的干预举措的影响被证明是短暂的，日本当局是否还会采取后续行动。 三菱日联研究咨询公司首席经济学家Shinichiro Kobayashi表示，干预的时机出人意料，日本当局想要表明，他们有很多方法可以干预，尽管效果并不显著。 日本财务省副大臣神田真人表示，“如果当局今天进行了干预，我们将在月底披露。”日本财务大臣铃木俊一表示，对是否干预汇市不予置评。不过日本当地媒体报道称，当局已介入外汇市场。 Totan Research分析师Yuichiro Takai表示：“在美国公布6月CPI数据后，日本政府很有可能抓住日元走强和美元走弱的机会进行干预，并且能够以低于5月份约4万亿日元的规模提振日元。” 事实证明，将货币经纪商的估计与日本央行的经常账户预测值进行比较，可以准确计算出自2022年9月以来干预措施的大致规模。 芝加哥商品交易所集团(CME Group)的数据显示，周四是自2016年11月以来日元现货交易最繁忙的一天之一，这进一步证明了日本政府的干预。 今年早些时候，在日元兑美元跌至34年低点后，日本政府在4月底和5月初的干预行动中花费了创纪录的9.8万亿日元，以支撑日元汇率。而据媒体当时估计，干预规模为9.4万亿日元。 日本政府一直在努力扭转外汇市场的局势。两年多来，通胀率一直维持在日本央行2%的目标水平或以上，而日元是主要推动因素。随着实际工资下降，在截至3月份的一年里，消费者支出每个季度都在下降。 分析师Jeremy Boulton表示，日本央行不大可能在7月底的议息会议上对政策做出重大调整。结束购债是一个遥远的前景，尽管7月会缩减购债规模，但日元仍将受到未来购债的影响。由于如此多的交易员和投资者都在做空日元，政策微调可能会在短期内支撑日元，但随着购债的继续，日元可能会继续下跌。

在美国公布的通胀数据低于预期后，美元指数、美国国债收益率明显下行，美元兑日元更是一度暴跌超2%，引发了外界对日本当局介入市场的猜测。 纽市早盘公布的数据显示，美国6月未季调CPI年率录得3.0%，低于市场预期的3.1%，回落至去年6月以来最低水平；季调后CPI月率录得-0.1%，2020年5月以来首次录得负值。 数据公布后，美联储在9月的会议上降息的可能性冲高至近90%，美国10年期国债收益率跌超10个基点，2年期美债跌逾12个基点，美元指数一度跌近0.9%。 美元兑日元一度跌超2.6%，最低报157.43，现反弹至158.60。经计算，日元对美元一度升值近2.7%，现涨幅回落至2%附近。 美元兑日元分时图 日本媒体报道提到，一些人认为日本政府和日本央行干预了外汇市场。对此，日本财务省副大臣神田真人表示，“如果当局今天进行了干预，我们将在月底披露。” 上周，美元兑日元最高升至161.95，刷新了1986年以来日元的最低水平，令市场格外关注日本当局出手的时机。而神田真人曾多次强调，日本政府24小时都在时刻准备着干预汇率。 日元在过去一年中暴跌，成为表现最差的G10货币。三菱日联信托银行驻纽约销售和交易主管Takafumi Onodera表示，“我们看到日元出现巨大波动，在美国CPI疲软之后，似乎是一个干预的时间点。” 目前，策略师和市场参与者对于周四的走势仍在争论不休，有人认为是期权交易平仓的结果，另一些则认为是日本当局干预导致的。至于何时能得出结论，可能还要等到月底公布的《外汇平衡操作的实施情况》才能揭晓。 5月底的报告显示，日本当局在4月26日至5月29日期间总共花费了创纪录的9.8万亿日元（约合622亿美元）来支撑日元汇率，这一数目超过了2022年用于干预汇市的总金额。

近几周来，日元汇率跌跌不休，“日元汇率创下新低”频频成为新闻媒体报道的焦点。 在上周五日元兑美元刚刚突破161关口之际，本周二早间，日元兑美元再度下探，一度跌至1美元兑换161.72日元，创下自1986年12月以来的最低水平。 而先锋集团（Vanguard）认为，日元的跌势还远没有停止。如果日本央行本月的货币政策会议上的量化紧缩计划令市场失望，未能提高日本的国债收益率，日元有可能跌至1美元兑170日元。这将是日元汇率的下一个重要里程碑。 先锋集团管理着1.7万亿美元的积极管理基金，是全球第二大资产管理公司。 过去一年日元兑美元走势 日元还将继续下跌 今年以来，日元已经累计下跌了13%，这也给日本政府施加了压力，使得其不得不施加干预举措以提振日元，并迫使日本央行削减大量购买政府债券的规模，以保持宽松的货币环境。 今年6月，日本央行已经在其货币政策会议上决定，将在7月31日会议上公布缩减期6万亿日元的日本国债购买规模（QT）的具体细节。 理论上来说，QT将推高日本国债收益率，使其更具吸引力，并有助于吸引投资者流入日元。但先锋集团国际利率主管Ales Koutny表示，尽管日本央行已承诺将在7月公布QT细节，但假如缩减幅度很小，只会令市场失望。 "如果在7月会议上，他们仅将日债购买规模降至每月5.5万亿日元，甚至5万亿日元，市场可能将美元兑日元再次推向170，" Koutny在接受采访时表示。 随着过去两周买入美元、卖出日元的看涨期权需求大幅增加，目前，交易员们正为未来12个月日元进一步下跌做准备。这也使得美元兑日元一年期风险逆转指标自2022年以来首次升至正值。 要QT更要加息 今年以来，随着市场对日本央行减少购债规模和加息的预期升温，日本国债收益率已经一度升高：日本10年期国债收益率也被推高约40个基点至1%以上。但日本央行实际的政策举措步伐缓慢，这使得日本国债收益率远低于其他市场，对日元不利。 在这一背景下，日本央行的7月会议决策将事关重大。Koutny认为，日本央行应该采取积极行动，在减少购债规模的同时，也再次提高利率，只有这样才能对日元汇率提供足够的支撑。但接受调查的经济学家中，只有三分之一的人预计日本央行真会这么做。 "如果他们在这两方面的任何一个方面令人失望，那么美元兑日元走势就只有一个方向…"他隐晦地预测着下跌。 Koutny预测，如果日本央行积极QT，10年期日本国债的收益率可能至少达到1.50%，而目前的收益率约为1.07%。 他表示：“我认为我们可能会对它的影响力感到惊讶，但更重要的是，这可能是最终支撑日元的因素。我们认为，日本国债最终将是一个不错的选择。” 日本政府的干预或无济于事 在投资者等待日本央行政策转变之际，一个更直接的担忧是，随着日元继续下跌，日本央行可能会进行干预。 Koutny预测，日本可能会再次采取大举买入日元的做法——今年4月下旬，日本政府已经采取过这样的举措了。 不过，Koutny认为，这一干预举措对减缓日元下跌的作用其实不大，因为在4月下旬时日本买入日元的干预举措是跟随着日本央行3月加息来起作用的，而这次，如果没有央行紧缩措施的支持，想要通过买入日元来支撑汇率的规模门槛会更高。 在这种前景下，他会在日本当局的几轮干预措施后，继续买入美元兑日元。 他表示：“如果我们看到干预措施没有伴随着大幅加息，或者没有加息和量化紧缩的承诺，那对我们来说就是一个买入机会。”

随着日元一路暴跌至38年新低，日本政府越来越坐不住了。 本周三，日元兑美元盘中跌至1986年以来最低水平160.88日元，令外汇市场再度陷入恐慌。本周四，日本内阁官房长官和日本财相双双公开发言，暗示将会采取行动干预外汇市场，阻止日元快速下跌的趋势。 然而，这样的“嘴炮”干预在分析师们眼中完全不起作用。在美日巨大的利率差距之下，不少分析师预计，日元恐怕还将持续下挫。 日元暴跌令日本政府“压力山大” 在4月29日日元兑美元汇率一度跌至160.245日元的34年低点后，日本政府曾在4月底和5月初动用了9.8万亿日元（约合人民币4436亿元）干预外汇市场。 然而，这并没有从根本上改变日元下跌的势头。本周三，日元兑美元盘中跌至1986年以来最低水平160.88日元。 这意味着过去几个月来，日本当局遏制日元贬值的努力化为泡影。 本周四，日本政坛“二号人物”、内阁官房长官林芳正召开新闻发布会，表示日本当局将采取"适当"行动，防止汇率过度波动。 同在周四这一天，日本财务大臣铃木俊一也公开表示，日本当局将在汇率问题上采取必要行动，暗示准备干预汇率市场。 “汇率保持稳定是可取的，而快速、一边倒的变动趋势是不可取的。特别是，我们非常担心这对经济的影响，”铃木告诉记者，“我们正以高度的紧迫感关注事态发展，分析事态发展背后的因素，并将采取必要的行动。” 日元的下跌甚至拖累了日股。施罗德投资公司最新下调了对日本股市的评级，并在周三的投资者报告中表示，日元疲软正导致日本消费者和小型企业的信心出现恶化迹象。 三井住友日兴证券首席外汇和外国债券策略师 Makoto Noji 也认为，日元疲软已经成为一个不容忽视的问题，“鉴于进口通胀导致的生活成本上升，日元贬值已不容忽视。” “嘴炮”恐怕不起作用 今年以来，日元兑美元汇率已经累计下跌了12%。随着周三日元兑美元迅速跌破160日元的关键水准，加剧了市场对日本政府可能即将出手干预日元的担忧。 瑞穗证券首席外汇策略师Masafumi Yamamoto在研究报告中表示：“在这一点上，日本当局可能开始担心的不仅是速度，还有水平… 除非他们出手干预，否则日元有跌向162日元的风险 。” 美国银行证券和花旗集团则认为，日本政府近期的表态可能只是“打打嘴炮”，不会真正付诸实践。 他们预计， 日本政府下一轮干预措施可能将在日元兑美元汇率跌到165日元时才实施。 美日利差难以填平 此外，华尔街分析师怀疑，日本政府的口头呼吁乃至真正的干预举措，恐怕都难以扭转日元走弱的趋势，因为两国的巨大利差仍无法填平。 日元走弱的背后，最主要驱动因素就是是美日两国之间利率水平的巨大差异。 一方面，即便在今年3月放弃负利率之后，日本央行利率仍始终徘徊于0%至0.1%区间，且短期内几乎看不到加息希望。 另一方面，美联储联邦基金利率目标仍位于5.25%至5.5%之间，并且美联储近期持续对外释放可能推迟降息，甚至年内可能都不降息的信息，这也给日元持续带来压力。 日本央行的下次政策会议将于7月30日至31日举行。尽管日本央行官员近期声称并不排除加息可能，但从日元的走势就能看出，这一表态并不能说服市场。 多数市场人士认为，日本央行7月利率将维持不变，而所谓的“加息”可能只是提振日元汇率的“嘴炮”罢了。

日本财务大臣周二（6月4日）称，政府一个多月前对外汇市场的干预在一定程度上是产生影响的。这是其首次正式承认政府此前干预汇市的行动。 从交易模式和日本央行披露的数据来看，市场参与者普遍意识到，从4月底开始，日本财务省曾两次进入市场，并为了支撑日元汇率投入了创纪录的资金，但这一点官方从未正式公开过。 日本财务大臣铃木俊一在周二表示，“我们对市场进行干预，以遏制由投机导致的汇率过度波动。从这个角度来看，我们认为它有一定的效果。” 4月末，日元汇率出现大幅波动，对美元汇率一度跌破160日元兑1美元，创下34年以来新低。4月29日，日元汇率大幅回升至约155日元兑1美元的水平；随后的5月1日，日元汇率再次实现从157.52至153.04水平的跃升。 媒体对日本央行经常账户的分析似乎证实了这两起事件都存在政府干预的迹象，但具体的干预金额尚不清楚。 直到上周五（5月31日），日本财务省公布的数据显示，日本在过去一个月中总共动用了9.8万亿日元（合627亿美元）支撑日元，这一数据刷新了2011年创下的9.1万亿日元的月度纪录。 通常，日本官员倾向于保持沉默，不说明他们的干预举措，这一策略是为了让市场参与者保持猜测，并让交易员更加谨慎。 在日本财务大臣周二证实干预后，日元兑美元小幅下跌至156.40左右。 铃木俊一还重申，“政府将继续密切关注外汇市场的发展，并采取一切可能的措施。”

最新公布的数据显示，日本当局在过去一个月中总共花费了创纪录的9.8万亿日元（约合622亿美元）来支撑日元汇率，这一数目超过了2022年用于干预汇市的总金额。 当地时间周五（5月31日），日本财务省在官网披露了4月26日至5月29日《外汇平衡操作的实施情况》，期间操作的金额为“9兆7885亿日元”，这一数字超过市场预期的9.4万亿日元，并刷新了2011年创下的9.1万亿日元的月度纪录。 来源：日本财务省 媒体分析称，创纪录的干预支出表明，日本政府在反击投机者方面是认真的。另一方面来看，即使只想短暂提振日元，所需要的行动规模也是巨大的，侧面反映了保卫货币的难度正在升高。 三井住友银行首席外汇策略师Hirofumi Suzuki表示，“从总体上看，这一数额给人的感觉是有点大，但基本上在预期范围内。它没有突破10万亿日元，所以感觉不太大，对美元兑日元实际上没有太大反应。” 鉴于日本和美国之间的利率差距仍然很大，市场预计日元将继续承压。虽然日本央行已经加入了全球收紧货币政策的行列，但与5.25%-5.50%的联邦基金利率范围相比，日本的短期利率仍仅为0.1%。 美元/日元日线图 除非有明确的迹象表明美国利率开始下降，或者日本央行更积极地推动提高借贷成本或削减购债，否则美元和日元之间趋势转向的可能性很小。但也有观点认为，日本的货币官员只是为了赢得时间，而不是扭转动态。 日本第一生命经济研究所首席经济学家、日本央行前官员熊野英生（Hideo Kumano）说道，“你无法说清楚花多少数量的钱会带来多大的影响，因为市场就像是活生生的生物。” “但如果没有这些干预，日元会进一步贬值，所以接近10万亿日元的行动是有效的。”4月底的数据显示，日本拥有1.14万亿美元的外汇储备，这表明当局仍有充足的火力来对付日元空头。