当前，全球金融市场暗流涌动，美日两大经济体围绕债券市场、汇率政策与货币政策的博弈日趋白热化。 这场博弈的核心矛盾在于：日本试图通过汇率干预稳定经济，却损害美国国债市场利益；美国要求日本紧缩货币政策，无视日本国内经济压力。 美国财政部长贝森特已宣布周一启程前往日本，预计他将会见日本首相高市早苗、财务大臣片山皋月以及日本央行行长植田和男，而汇率问题料将是主要议题之一。 达沃斯当众问责：日债崩盘引发美债震荡，贝森特强势施压 今年1月，世界经济论坛（达沃斯年会）期间，日本债券市场爆发大规模抛售，恐慌情绪迅速蔓延至美国国债市场，引发美债收益率异常波动。这一突发事件成为导火索，让贝森特与片山皋月的会面演变成一场“公开训斥”。 据知情人士透露，贝森特在会面中言辞激烈、语速极快，“负责记录的助手都难以跟上节奏”，完全打破了以往美日财长会面的客套惯例。贝森特不仅当面表达不满，还公开向媒体施压，在接受福克斯商业频道采访时直言，已与日方沟通，“确信”他们会采取行动结束市场波动。 面对美方的强势施压，片山皋月被迫公开表态，呼吁市场保持冷静，强调日本正推行“负责任且可持续”的财政政策，此举暂时缓解了投资者对日本财政前景的担忧。 然而，这场风波足以表明，在贝森特眼中，日本经济政策已不再是单纯的内政问题，而是直接关乎美国金融稳定的关键变量。 强硬立场背后：对冲基金大佬的日本情结与战略算计 贝森特对日本市场的强硬态度，源于他数十年深耕日本市场的经历与精准的战略算计。自1990年日本泡沫经济末期首次访日以来，他已累计访日54次，见证了日本经济从鼎盛到“失去的三十年”的全过程，对日本经济的弱点与命门了如指掌。 在对冲基金生涯时期，贝森特就曾精准预判日本经济走势，斩获巨额利润。2012年，他随索罗斯与日本“安倍经济学”核心智囊滨田宏一（Koichi Hamada）会面，敏锐捕捉到日本政策转向的巨大市场机遇，直言这将是“一生一次的市场行情”。随后，索罗斯基金在2012年11月至2013年初通过做空日元获利约10亿美元。2022年，他再次预判日本超宽松货币政策即将“终局”，旗下Key Square资本通过押注日元上涨，助力基金斩获30%的收益。 如今，作为美国财长，贝森特的个人利益与美国国家利益高度绑定。随着美国财政赤字持续扩大、国债发行量激增， 特朗普政府绝不容忍日本的政策波动间接推高本已高企的美债收益率。 因此，他对日本的强硬施压，既是个人投资逻辑的延续，更是维护美国金融霸权的必然选择。 日元干预引不满：日本豪掷10万亿护盘，美国担忧美债遭抛售 面对日元持续贬值、输入型通胀高企的压力，日本财务省近期采取了近年来最激进的汇率干预行动。 4月底至5月初，日本当局累计投入约10万亿日元（约640亿美元）买入日元、抛售美元，试图遏制日元贬值势头。 然而，这一行动却引发了美方的强烈不满。 贝森特此前已多次公开批评日本的汇率干预做法，明确主张日本应通过加息而非干预汇率来稳定日元。 美方的担忧核心在于： 日本的汇率干预资金主要来源于抛售美国国债，而持续的抛债行为可能进一步推高美债收益率，加剧美国金融市场波动。 数据显示，截至5月6日当周，美联储托管的外国官方美债规模减少87亿美元，降至2.73万亿美元，这一变动时间点与日本干预汇市的节奏高度吻合。在伊朗战争推高油价、加剧全球通胀担忧的背景下，美债收益率本就处于上升通道，日本的抛债行为无疑是“雪上加霜”，进一步加剧了美方的焦虑。 然而， 若日本央行重启加息，还可能出现这样的情况：日本资金流向海外资产（包括美国证券）的流出可能会放缓。 国际金融协会首席执行官蒂姆·亚当斯（Tim Adams）表示，日本正处于经济模式的转变之中，并补充道，日本央行逐步退出极度宽松的货币政策“改变了全球的经济平衡。” 亚当斯表示：“日本资本‘回流至国内’这一潜在情况将对全球市场产生影响，包括美国国债市场。”他曾担任美国财政部负责国际事务的副部长。他指出，“财政部需要对这一转变有清晰的了解。” 访日行程敲定：多重议题博弈，伊朗战争成隐形变量 贝森特将于5月11日开启为期3天的访日行程，这是 他担任财长一年多来第三次访日 ，也是美日金融博弈升级的关键节点。 此次东京会谈的议题广泛，除核心的汇率与货币政策外，还将涵盖供应链韧性、稀土等关键矿产合作以及伊朗战争等地区热点问题。伊朗战争的爆发导致全球能源供应紧张、油价高企，日本作为能源高度依赖进口的国家，经济遭受严重冲击，日元贬值压力进一步加大。这一背景使得贝森特的访日博弈更趋复杂， 美方或借能源与安全议题进一步逼迫日本在经济政策上让步 。 市场普遍预计，贝森特将在会谈中继续强硬施压，要求日本加快加息步伐、减少汇率干预，甚至可能提出更具体的政策要求。 “如果他加大施压力度，日本几乎没有反抗空间”，全日空资产管理首席策略师森田太郎（Chotaro Morita）直言，“贝森特对日本的言论无疑将是批判性的”。 美日盟友裂痕加剧：经济博弈外溢，战略互信持续下滑 贝森特的强势施压，本质上是美国将盟友关系工具化的体现，正不断侵蚀美日同盟的战略互信，导致盟友裂痕持续扩大。 对日本首相高市早苗而言，贝森特的关注是一把“双刃剑”：她一方面需要美国的安全与经济支持，另一方面又不愿放弃国内政策自主权，被迫在两者之间艰难平衡。 从历史来看，美日同盟始终存在“控制与反控制”的博弈，但此次贝森特的强硬姿态前所未有。 哈德逊研究所日本问题主席肯・韦恩斯坦（Ken Weinstein）直言，作为一名财长，贝森特对日本的了解“是前所未有的”，“当贝森特在场时，日本财务大臣在处理日本问题上通常拥有的信息优势会大幅削弱”。这种信息与认知上的碾压，让日本在谈判中处于绝对弱势地位。 回顾历史，美国上一次对日本经济政策采取如此强势干预姿态，还要追溯至克林顿政府时期。上世纪90年代，美国通过施压迫使日本在贸易顺差问题上作出经济让步；而1980年代中期的广场协议，更是在美国主导下推动日元大幅升值。有分析认为，广场协议间接催生日本经济泡沫，后续泡沫破裂令日本陷入长达数十年的低增长困境。 当前，伊朗战争的持续发酵，进一步加剧了美日之间的利益分歧。美国聚焦于中东地缘博弈与对伊施压，而日本则更关注能源安全与经济稳定，双方战略优先级的差异，使得经济领域的矛盾更难调和。

美联储托管数据显示，在日本疑似出手干预汇市期间，其持有的美债规模出现一个月来首次下降，市场热议日本是否变现美国国债以筹资支撑日元。 截至5月6日当周，美联储数据显示，代外国官方及国际账户托管的美国国债余额减少87亿美元，降至2.73万亿美元。 此外4月底以来，美元兑日元汇率与10年期美债利率走势脱钩。 据彭博社估计，同期日本财务省斥资约547亿美元购买了日元。澳大利亚银行驻悉尼高级外汇策略师Rodrigo Catril表示： 托管账户的变动，似乎与日本财务省指示日本央行进行干预的事件相吻合。 摩根大通Yuxuan Tang指出，日本央行从储备中调拨资金，使日本当局"能够在美国交易时段、即美债市场流动性最充裕的时段执行操作，有助于将市场扰动降至最低"。 他补充称，日本当局在操作时更倾向于动用短期美债，原因也在于此。 日本是美国国债最大的境外持有国，若日本美债持仓确实有所缩减，将对美债收益率构成进一步上行压力。 实际抛售规模或远超托管账户降幅 值得注意的是，托管账户数据所显示的87亿美元降幅，可能只是此次干预行动对美债市场供需冲击的一小部分。 美国银行驻东京外汇与利率策略师Shusuke Yamada在研究报告中指出， 回顾历史干预案例，日本外汇储备的现金部分通常不会出现明显下降。 他表示： 假设本次情况相同，这意味着相关债券市场——通常被认为是美国国债市场——的供需状况将出现约700亿美元的恶化。 这一估算规模远超美联储托管账户所体现的降幅。 此次日本潜在抛债行为发生之际，美债市场本已承压。 油价上涨以及市场对伊朗战争可能加剧美国财政赤字的忧虑，已持续推高美债收益率。 Rodrigo Catril指出，历史经验表明汇市干预往往是零星散发的，但"如果这成为一种常态，那么它可能对美国国债市场构成实质性问题"。 在此背景下，据报道美国财政部长贝森特即将访问日本，预计将与日本首相高市早苗、财务大臣及日本银行行长植田和男会面。

在日本黄金周长假结束后的首个交易日，日本当局疑似再度入市干预日元汇率。 5月7日，据彭博对日本央行账户数据的分析， 此次干预规模预计约为4.68万亿日元（约合300亿美元）。 日本政府重申了其支撑日元的强硬立场，但分析人士指出，在日美利差高达300个基点的背景下，单靠干预手段难以根本扭转日元的疲软走势。 在此前黄金周长假前夕的4月30日，日本当局已实施首轮汇率干预。彭博基于日本央行账户数据的初步估算显示， 当日干预规模约为345亿美元 ；路透则援引数据称，日本财务省可能动用了最高5.48万亿日元（约合350亿美元）。不过， 现有数据尚无法确定自上周末以来是否进行了多轮干预，也无法明确具体的干预日期。 通常情况下，日本官员会对其干预行为保持模糊立场。 出手干预，效果昙花一现 日本财务省于4月30日疑似实施首次日元干预，触发因素为日元兑美元汇率跌破160关口——这一被视为心理关键位。 据LSEG数据，干预后日元一度升值约3%。随后在周三（黄金周长假结束后首个交易日），日元再度急升，从周二收盘的157.87一度触及155.02，涨幅近2%，引发市场对第二次干预的猜测。 路透社援引数据显示，4月30日的干预规模或高达5.48万亿日元（约合350亿美元），接近2024年7月上次干预时的368亿美元。日本当局通常不立即确认干预行动，但此前已多次就日元的“单向”及“投机性”波动发出警告。 住友三井银行首席外汇策略师Hirofumi Suzuki表示，已观察到疑似干预的价格行为，显示当局有意在假日期间捍卫日元。Tradu高级市场分析师Nikos Tzabouras指出，干预时机颇为精妙：日本休市导致流动性偏薄，叠加美元因美伊谈判重燃希望而承压，两者共同放大了干预效果。 然而，干预成效昙花一现。4月30日干预后日元短暂升值，随后三个交易日连续走软，市场压力未根本缓解。目前日元仍未突破155关口。 弹药充足，但出手次数受约束 就外汇储备规模而言，日本目前仍具备充足的汇市干预能力。 Indosuez Wealth Management亚洲首席策略师Francis Tan指出， 截至3月底，日本外汇储备规模约为1.16万亿美元。若以每轮干预约345亿美元的资金消耗估算，理论上日本财务省仍可进行约32次类似操作。 “储备本身目前并非主要制约因素，日本的外汇储备相当充裕。”他表示。 然而，问题不在于日本是否具备干预能力，而在于频繁干预可能引发的外部压力。根据国际货币基金组织（IMF）对自由浮动汇率制度的相关认定标准，若日本希望维持该分类， 在11月之前最多仅能再进行两次干预。过于频繁的入市操作，可能招致国际社会的进一步审视。 对此，日本财务省负责外汇事务的官员三村淳周四回应称，IMF对日本自由浮动汇率制度的分类，并不构成对干预频率的制度性限制。 三村淳周四还表示， 当局已准备好随时针对持续性的投机性汇率波动采取必要行动。 他未就周三市场的具体走势直接置评，但特别提醒市场 关注即将到来的周末——这一措辞被市场解读为财务省可能再度干预的隐性警示信号。 在双边层面，据《日经新闻》报道，美国财政部长斯科特·贝森特预计将于下周与日本财务大臣片山皋月会晤，汇率问题预计将列入议程。 利差才是日元承压根源 尽管两轮疑似日元干预操作在短期内推动了日元走强，但其持续性效果正受到分析人士的普遍质疑。 分析人士指出， 日元持续承压的核心原因在于日美利差悬殊。 目前，日本央行政策利率为0.75%，而美联储联邦基金利率目标区间为3.50%–3.75%，两者差距高达约300个基点。这一显著利差持续驱动套息交易，投资者借入低息的日元资金，转而配置收益率更高的美元资产。 Monex Group专家董事Jesper Koll表示，日本国内固定收益类资产回报率极低，导致本国零售及机构投资者资本持续外流。“日本央行是目前唯一维持实际负利率的主要央行，国内投资者对其资本承受负回报的容忍度为零。” 他用一句话概括了当前政策困境 ：“在不改变国内货币政策的前提下进行干预，就像一边踩刹车，一边右脚还死死踩着油门。” 加息两难，日本央行面临政策困境 提高利率本是支撑日元汇率的有效政策工具，但日本央行正面临严峻的两难困境。当前， 日本经济复苏基础依然脆弱 ——2025年第四季度经济增长仅勉强避免技术性衰退，环比增速修正为0.3%，同比增幅为1.3%。在此背景下， 激进加息可能进一步抑制本已疲弱的经济活动。 与此同时，日本国债收益率已攀升至近30年高位。10年期基准国债收益率于4月30日触及2.537%。若进一步加息，债券收益率将继续上行，从而加剧财政压力。 尽管如此，部分市场分析人士认为，加息已难以回避。 Indosuez Wealth Management亚洲首席策略师Francis Tan表示， 日本央行必须继续推进加息，即便这对经济而言代价不菲。他指出，鉴于通胀预期持续上行，日本央行甚至可以考虑采取更具鹰派色彩的政策路径。

围绕日本当局是否在假期期间多次入市干预汇率的讨论尚未平息，外汇政策负责人已释放更为强硬的信号。 负责国际事务的日本财务省副大臣三村淳周四表示， 面对持续的投机行为，日本方面准备从“所有角度”采取措施应对，并正以紧迫态度持续监控市场。 在被问及近期日元波动是否受到原油期货走势影响时，三村淳回应称， 在干预问题上“我们瞄准所有角度” 。他同时强调，当局当前的重点是应对投机行为带来的市场扰动。 针对具体行情，三村淳未对周三日元的快速波动作出评价。当天，日元在约30分钟内上涨约1.8%，一度触及1美元兑155.04日元，为近10周以来最强水平。进入周四东京早盘，汇率回落至约156.35附近。 关于是否存在明确的汇率防守区间，三村淳同样未予说明。他重申，日本外汇官员通常不会针对某一具体点位进行干预，而是在市场出现异常剧烈波动时采取行动。 自4月30日被报道实施干预以来，日本黄金周假期期间日元多次出现显著上涨。这些走势是否源于当局进一步入市操作，成为市场持续讨论的焦点。 相关猜测也引出一个现实问题：在遵循国际货币基金组织（IMF）关于自由浮动汇率制度的框架下，日本当局还能在多大程度上继续频繁干预市场。按照相关指引，如需维持这一地位，日本在11月之前仅被允许再进行两次、每次为期三天的干预行动。 不过，三村淳对此给出不同解读。他表示，这些规则并不会限制日本进入市场的频率，暗示政策空间仍然存在。 随着日本黄金周结束，外汇市场流动性恢复常态，干预操作对汇率的影响可能更难放大。在交易恢复活跃的环境下，当局若试图引导汇率走势，面临的市场阻力也可能随之增加。 “假期结束了，但周末还会再来，”三村淳对记者表示，以此提醒市场参与者保持警觉。 美财长下周访日商讨弱势日元问题 据《日本经济新闻》援引日美外交消息人士报道，美国财政部长贝森特计划自下周一开始访问日本，行程为期三天。访问期间，他将与包括日本首相高市早苗在内的政府高层举行会谈。 多名两国官员透露， 贝森特将在周二分别与高市早苗、财务大臣片山皋月以及日本央行行长植田和男会面。讨论议题除汇率问题外，还将涉及经济安全领域，包括稀土资源及能源供应安排，此外伊朗战争相关议题也可能被纳入讨论范围。 贝森特长期以来对日元遭遇的投机性抛售保持警惕。今年1月，美国财政部曾进行所谓“汇率检查”，这一举措通常被视为潜在市场干预的前期信号。美国官员随后披露，该行动是应贝森特方面要求启动，而非日本政府提出。 当前，日本市场呈现出债券收益率上升与日元贬值并存的情况。按照常规逻辑，收益率上行通常会提升本币资产吸引力，从而支撑汇率，但两者同步出现背离，被认为可能助长投机行为，并存在引发美国国债被抛售的潜在风险。 除汇率问题外，贝森特此行还预计将讨论稀土产业合作。美国已与日本及欧盟等伙伴制定相关框架，旨在推动稀土产业发展，并考虑通过国内补贴等方式进行协调。 虽然这是贝森特出任美国财政部长后的第二次日本之行，但其与日本的联系由来已久。包括在担任对冲基金经理期间，他访问日本的次数超过50次。 （金十数据）

日元兑美元汇率周三亚盘时段大幅走强，涨幅最高达1.8%，最高逼近155关口，较日低反弹近300点，重拾4月30日日本官方入市干预后的反弹势头。与此同时，美元指数一度跌破98关口，日内跌0.5%。 受美元走软提振，非美货币短线集体拉升，纽元兑美元日内涨幅扩大至1%；英镑兑美元、欧元兑美元日内均涨超0.3%。美元兑瑞郎向下触及0.78，日内跌0.40%。 美元兑日元短线大跌疑似日本当局再度出手干预。财经网站investinglive分析师Justin Low表示，从时机上看似乎是那么回事——今天是日本市场假日，而 前两次干预尝试也都是在亚盘时段到欧盘时段开盘之间这个时间窗口发生的 。 话虽如此，Low指出，前两次干预发生的时间点，更接近美元兑日元刚刚突破157的那个时刻。而这一次，美元兑日元一路涨到了接近158，然后才发生疑似干预。尽管日本财务省多次尝试，但 自上周以来的干预行动效果正在减弱 。尤其是在基本面因素仍以压倒性的方式继续对日元不利的情况下。 Low认为，现在问题变成了，日本当局愿意在这个问题上砸多少钱，才能让干预真正奏效。考虑到当前的经济大背景，这确实是一个非常棘手的难题。 目前日本官员们寄予的最大希望，就是美伊冲突能够平息下来，从而缓解日本经济所面临的压力 。否则，他们将继续逆着巨大的浪潮，试图说服交易员们不要持续抛售日元。 日本政府据悉于4月30日实施了自2024年以来的首次汇市干预，推动日元当日暴涨3%。尽管日本官方未直接承认干预，但知情人士确认了操作事实，日本央行账户分析也显示，此次干预规模约为345亿美元。 澳大利亚国民银行策略师Rodrigo Catril表示：“美元兑日元快速走低，完全符合干预特征。近期走势印证，日本财务省坚决阻止日元贬至160附近，并打击做空日元的投机行为。” 日本财务省在节假日非工作时段未回应置评请求，但日本财务大臣片山皋月周一明确表态，政府对汇市干预的立场清晰坚定。 高盛分析师指出，以4月底的干预规模计算， 日本现有储备可支持30次同等力度的操作 ，但预计官方将谨慎储备弹药，选择更有效的时机出手。 日本财务省一位官员本周早些时候则指出，根据国际货币基金组织（IMF）的指导方针，如果日本希望保持其汇率自由浮动的地位，那么 到11月为止，日本只能再进行两次为期三天的干预行动 。 东方汇理银行（Credit Agricole CIB）驻新加坡高级策略师David Forrester表示，有关IMF指导方针的报道“让投资者胆子更大，推动美元兑日元汇率再度走高”。 这“给了日本财务省和日本央行再次出手干预的机会，以捍卫157这一关键点位，而该位置似乎正成为新的防线。 ” 历史数据显示，2024年日元兑美元一度跌至160.17，日本当局当年多次入市买入日元，总耗资约1000亿美元，干预点位分别在157.99、161.76和159.45。当前，日本官方稳定汇率的决心与能力依然强劲，将持续对空头形成威慑。

日本在黄金周期间连续三天入市干预外汇，但日本官方随即援引IMF规则称，这三次行动“只算一次”——这一表态背后，是日本政府在干预次数上的精打细算。 日本财务省官员5月5日向记者表示，根据IMF相关规定，连续三个工作日的外汇市场干预被视为“单次行动”。该官员随同财务大臣片山皋月（Satsuki Katayama）出席在乌兹别克斯坦撒马尔罕举行的国际会议期间作出上述表态。 据此计算，4月30日、5月2日（周五）及5月4日（周一）的三次干预，合并计为一次。该官员补充称，即便日本国内处于公共假期，只要全球市场开放，干预行动仍可纳入计算；5月4日因此被认定为从4月30日起连续三个工作日的最后一天。 为何“次数”如此关键 这不是技术细节，而是关乎日本汇率政策的国际信用。 IMF规则规定，六个月内最多三次此类干预行动，方可维持“自由浮动汇率”认定。一旦超出，IMF将把日本汇率制度降级为“浮动汇率”——这一区别在国际货币体系中具有实质意义，也直接影响日本在G7框架下的政策空间。 换言之，日本此番援引“三天算一次”的规则，实质上是在 为后续可能的干预行动保留配额。 三次出手，效果递减 本轮干预始于4月30日，触发点是美元/日元升破160.72。据彭博分析，当日当局约动用345亿美元支撑日元，汇率随即反弹至155附近。 然而，此后两次干预的效果明显减弱——日元在每次干预后短暂走强，随即再度回落。据报道，后续两次干预合计耗资约200亿美元。 三次合计，本轮干预规模估计超过540亿美元。 片山皋月周一重申，政府“随时准备对投机性汇率波动采取果断行动”，措辞与日美去年达成的协议保持一致。 野村：干预效果能否持续，取决于三个条件 市场更关心的问题是：这轮干预能撑多久？ 野村证券宏观策略师Naka Matsuzawa在5月1日发布的周报中直言，干预本身不是重点，“终局”才是。他指出，除非三个条件同时满足，否则效果不会持久： 一、美国理解并配合。 Matsuzawa判断，此次干预如此高调，若无美国财政部事先知情，几乎不可能实施。美国财政部长贝森特（Scott Bessent）定于5月中旬访日，其长期以来认为日央行"落后于曲线"，并警告日本国债市场过度波动可能冲击全球金融市场。 二、日央行为6月加息做好铺垫。 若日央行加息步伐慢于预期，日元贬值压力将持续积聚。 三、高市早苗本人愿意调整政策方向。 这是Matsuzawa认为最不确定、也最关键的一环——高市是否愿意将抑制日元贬值列为政策优先项，并支持日央行将利率推向中性水平。 Matsuzawa坦言，“日本目前似乎连第一步都没有迈出。” “争取时间”还是真正转向 Matsuzawa提出了一个更深层的问题：高市早苗究竟是要真正纠偏日元过度贬值，还是只想等待中东局势缓和、能源贸易恢复正常？ 他指出，若答案是后者，在霍尔木兹海峡封锁无解、美联储降息预期持续消退的背景下，“卖出日本”交易在6月前卷土重来的风险将显著上升。 野村已将做空美元/日元的建议入场区间上调至157至162，目标位145，止损166，目前处于等待入场状态。 Matsuzawa对当周市场的判断基调偏谨慎：股市偏弱、债市持平、美元偏强、日元持平。他同时指出，除非美元/日元再度突破160，否则不会有额外干预。

两年来首度出手，日本干预规模披露了。 5月1日，据彭博对日本央行账户数据的分析，日本当局疑似于近日出手干预外汇市场，规模约5.4万亿日元（约合345亿美元），为2024年7月以来首次入市，也是迄今规模最大的单次干预行动之一。 此次干预前，日本财务大臣片山皋月（Satsuki Katayama）向市场发出了一个不寻常的信号。她在日本黄金周假期（5月3日至5日）前夕对记者表示：“无论是外出还是休息，请随时携带智能手机。”话音未落，干预随即发生。 当前这场干预已经引发跨资产连锁反应：美元承压、油价从多年高位大幅回落、10年期美债收益率走低，三重利好共同推动美股涨至历史新高。本次干预结束后，日本官员暗示，黄金周期间随时准备再度入市，市场对二次干预保持高度警惕。 本次规模：历史最大之一，但效果存疑 据分析，5.4万亿日元的干预规模，远超2024年四次干预的平均水平（每次约3.8万亿日元）。 历史数据显示，2022年至2024年间，日本共进行七次有记录的汇市干预： 2022年9月22日：约2.84万亿日元（约198亿美元），当时美元兑日元约143.50 2022年10月21日：约5.62万亿日元（约377亿美元），当时约149.00 2024年4月29日：约5.92万亿日元（约377亿美元），当时约157.00 2024年7月11日至12日：合计约5.54万亿日元 本次5.4万亿日元的规模与历史最大单次干预并列，但彭博观点同时指出，批评者的惯常论点是：干预不过是“烧钱”，无法改变货币的基本走向。 日本央行自2024年以来已四次加息，但日元目前仍弱于负利率时代——这一事实令“加息才是根本解决之道”的论点也显得苍白。 160是红线，158-159是常态 彭博专栏作者Gearoid Reidy和Daniel Moss指出，日本当局的目标并非扭转日元长期走势，而是在160这一关口划定防线。 过去两个月，日元兑美元几乎每天都在158至159之间窄幅波动。这一走势本身就说明问题：财务省以口头威胁配合间歇性实际干预的组合拳，已有效压制了交易员的做空冲动。 尽管日本当局始终否认设有具体目标价位，但市场对这条隐形红线心知肚明。 值得注意的是，此次干预发生在汇率相对平稳的背景下，日本当局难以再以“打击投机性波动”为由进行辩护——这与以往干预时的市场环境有所不同。 干预“新常态”：交易员需长期备战 Gearoid Reidy总结认为，汇市干预正在成为日本的“新常态”。2024年，日本在同一个黄金周内两度出手，随后7月再次干预；如今这一模式正在延续。 Gearoid Reidy的观点同时指出，日本单独行动的弹药并非无限，若要持续维稳，仍需美国支持。联合干预历史上通常只在经济严重危机时才会动用，但当前的市场环境已与以往不同。 对于交易员而言，片山皋月的那句话或许是最实用的市场提示： “如果你交易日元，请保持手机电量充足。” 美国态度转变，为日本干预提供空间 Gearoid Reidy观点指出，过去东京曾顾虑华盛顿对汇市干预的反对，但当前局势已截然不同。 据报道，美国财政部长贝森特此前曾主动采取行动支撑日元——今年1月，纽约联储致电各银行询问美元兑日元汇率，通常被视为干预前兆，华盛顿随后表示此举代表美国财政部，而非日本当局。 彭博观点还援引报道称，贝森特在未收到东京请求的情况下主动采取了上述行动，并表示若日本提出请求，愿意开展联合买入日元的操作。贝森特还曾在1月公开表达对韩元疲软的不满——财政部长主动就非日元、非欧元货币发表意见，实属罕见。 这一态度正在影响东京的决策思路。日本首席汇率官员三村淳（Atsushi Mimura）周五确认，政府已准备好在原油期货市场采取行动，因为投机性油价波动正在冲击日元。

伊朗通过调解方提交了有关谈判的新方案，市场对美伊谈判重启并实现长期和平的希望重燃，三大美股指盘中曾齐涨，原油盘中跳水。虽然美国总统特朗普此后对伊朗方案“不满意”的表态让市场的热情有所“退烧”，但在部分业绩或指引强劲的财报公布后，科技股力挺两大美股指再创历史新高。 最近五个创新高的交易日中，周五是标普第四日下跌的成分股数量超过上涨的成分股，体现少数高动量个股托市的风险 据央视援引伊朗媒体当地时间5月1日周五的报道，伊朗已于周四向巴基斯坦提交了其最新谈判方案文本，由巴方作为与美国进行谈判的中间人。后据央视援引美媒，巴基斯坦官员称，伊朗提出的最新谈判方案已转交给美国官员。目前这一新方案的具体内容还未透露。 欧股盘中传出上述伊朗媒体的报道后，三大美股指集体高开，早盘涨幅扩大，纳指涨超1%。美股早盘尾声时，特朗普在社交媒体宣布下周上调欧盟小汽车和卡车的关税，美股午盘，特朗普在白宫称，对伊朗的新方案“不满意”，标普和纳指回吐部分涨幅，道指转跌。 特朗普周五称伊朗“提出了一些我无法接受的要求”，但又说他“宁愿不”对伊朗发动攻击。白宫当天致函国会，称与伊敌对行动已“结束”。Sevens Report研究的创始人兼总裁Tom Essaye评论称：“关于美伊关系，简而言之，任何停火协议都将对市场构成利好，任何攻击行动的重启则将构成重大利空。” 个股中，周四盘后公布财报的科技股波动较大。上财季iPhone收入创同期新高并公布本财季营收指引意外强劲的苹果高开高走，早盘涨幅曾接近6%。两只存储芯片股闪迪和西部数据业绩亮眼，周五却大幅低开，盘初分别跌超4%和约7%，早盘闪迪转涨、尾盘涨幅扩大到8%以上，西部数据曾短线转涨。 分析师指出，闪迪和西部数据的问题不在于业绩本身，而在于估值已经“超前”——西部数据过去一年累计涨幅约900%，闪迪自上市以来累计涨幅约3300%。在这一背景下，强劲业绩已被充分定价，两家公司周四公布的指引“缺乏足够惊喜”，由此触发市场获利了结。 软件股总体走高，得益于职场协作软件公司Atlassian和云通信软件商Twilio公布的业绩和指引均优于预期。 大宗商品中，传出伊朗提交新谈判方案的消息后，国际原油反应敏感，跌幅迅速扩大。美股早盘时段，美国WTI一度跌破100美元关口，日内跌约5.5%。布伦特原油也刷新日低、跌向106美元，日内跌近4%。欧股盘中曾跌超1%的黄金盘中拉升，美股早盘刷新日高、日内涨约0.9%。 汇市方面，日元未能保住大反弹势头，亚市盘中刷新的日高超过了周四盘中涨3%刷新的日内高位，此后小幅转跌，但凭借周四大涨，本周仍创两个多月来最大周涨幅。 周五日本官员拒绝确认是否干预汇市，而媒体分析央行账户认为，日本政府周四可能动用约345亿美元进行外汇干预。交易员认为，若没有进一步的干预，这轮由干预推动的日元反弹有消退的风险，并指出，日本再次入市支撑日元的可能性正在增加。 周四美元兑日元盘中一度跌3%，传出日本政府自2024年来首次干预汇市的消息，周五美元兑日元曾下探至周四日低以下低位，被部分人士又视为可能干预 标普纳指连续两日创新高、连涨五周，均创2024年10月以来最长连涨周，特朗普称对伊朗新方案“不满意”，道指转跌；财报后，苹果收涨超3%、闪迪涨逾8%、盘初跌7%的西部数据收跌0.7%、软件股Atlassian和Twilio分别涨近30%和超20%；加入五角大楼AI项目的甲骨文涨6.5%；据称准备停运的精神航空一度跌70%。 美股基准股指： 标普500指数收涨0.29%，报7230.12点，本周累涨0.91%。 道指收跌152.87点，跌幅0.31%，报49449.27点，本周累涨0.44%，在上周回落反弹、最近五周内第四周累涨。 纳指收涨0.89%，报25114.443点，本周累涨1.12%。 纳斯达克100指数收涨0.94%，报27710.357点，连续两日创收盘历史新高，和标普、纳指均连涨五周。 罗素2000指数收涨0.46%，报2812.822点，史上首次收于2800点上方，本周累涨0.93%，连涨六周。 纳斯达克科技市值加权指数收涨1.35%，报2643.0291点，创收盘历史新高，连涨五周。 美股行业ETF ： 科技行业ETF、全球航空业ETF、全球科技股指数ETF、网络股指数ETF至多收涨1.49%，半导体ETF涨0.61%，银行业ETF则收跌0.19%，生物科技指数ETF跌0.84%，能源业ETF跌1.34%。 科技七巨头 ： 彭博科技七巨头全回报指数收涨1.06%，报34708.23点。 科技七巨头（Magnificent 7）周五大多收涨，苹果收涨近3.3%，特斯拉收涨2.4%，微软收涨近1.6%，亚马逊收涨近1.3%，谷歌母公司Alphabet收涨逾0.3%，而英伟达收跌近0.6%，Meta收跌0.5%。 本周，公布财报的几家巨头股价走势各异，公布财报后周四收涨近10%的Alphabet累涨近12%，苹果累涨超3%，亚马逊累涨1.7%，而财报后周四跌超8%的Meta累跌近10%，微软跌超2%。此外，特斯拉累涨近4%，周四收跌近5%的英伟达累跌近5%。 芯片股 ： 费城半导体指数收涨0.87%，报10595.341点，突破4月24日所创收盘历史最高位，连涨五周。 半导体指数自伊朗战事爆发以来累涨约30% AMD收涨1.7%，博通涨逾0.9%，台积电美股收涨0.4%，4月翻倍大涨的英特尔收涨超5.4%。 存储芯片股中，盘初曾跌超4%的闪迪（SanDisk）收涨8.25%、美光科技收涨逾4.8%、盘初曾跌7%的西部数据收跌约0.7%、希捷科技收涨7.9%。 中概股 ： 纳斯达克金龙中国指数收跌0.59%，报6887.43点，本周累跌0.94%，整体呈现出V形走势。 蔚来跌7.1%，小鹏跌2.7%，理想跌1.4%，阿里跌0.2%，腾讯涨0.3%，网易涨0.3%，百胜中国涨0.7%。 公布财报的个股 ： 上财季营收以及全年营收增长指引均高于预期的职场协作软件公司Atlassian（TEAM）收涨约29.6%； 一季度营收和本季度指引均高于预期的云通信软件商Twilio（TWLO）收涨逾23.8%； 一季度业绩优于预期且宣布裁员20%的芝加哥期权交易所（CBOE）收涨近9%； 下调全年订单额指引且二季度指引低于预期的线上游戏平台Roblox（RBLX）收跌18.3%； 下调全年利润指引令投资者担心消费者对支出更敏感后，家用清洁和个护产品制造商高乐氏（CLX）收跌近9.7%。 波动较大的个股 ： 甲骨文（ORCL）收涨近6.5%。美国国防部负责研究与工程事务的副部长在社交媒体X发帖称，甲骨文已正式同意加入与五角大楼机密网络合作的AI公司名单。 精神航空（Spirit Aviation）收跌约25.4%，美股早盘时曾跌超70%。媒体获悉，在与美国政府的纾困谈判破裂后，精神航空正准备停止运营。该司发言人拒绝就正在进行的讨论置评，表示公司目前仍在正常运营。 泛欧股指在四连跌后两连阳，本周惊险累涨，德法意西股休市，能源股和医疗股拖累英股回落，阿斯利康跌超3%。 泛欧股指两连涨：欧洲斯托克600指数收涨0.04%，报611.55点，继续走出周三刷新的4月7日以来低位，本周累涨0.15%，在上周回落后反弹，最近六周内第五周累涨。 斯托克600各板块：原油下跌拖累油气板块跌逾0.3%，成分股中，英国石油公司BP收跌2.04%、壳牌跌1.08%；医疗板块跌约0.3%，伦敦上市的阿斯利康跌3.13%。 主要欧洲国家股指：德国、法国、意大利、西班牙股市周五休市，周四反弹的英股回落。 本周各国股指大多累涨，德意西股在上周回落后反弹，德股五周内第四周累涨，意股和西股在最近六周内第五周累涨，而法股和英股在连涨四周后连跌两周。 伊朗谈判消息冲击油价，美债收益率盘中“闪跌”，到尾盘表现不一，长债收益率企稳，短债收益率反弹，收益率曲线走平。 美债： 美国10年期基准国债收益率在美股盘初升破4.40%刷新日高，美股早盘随着原油刷新日低迅速回吐升幅转降，一度接近4.34%刷新日低，后重回升势，美股尾盘上测4.39%，到债市尾盘时约为4.37%，持平周四，本周累计升约7个基点。 对利率前景更敏感的2年期美债收益率在美股盘初升破3.90%刷新日高，美股早盘也转降、下破3.85%刷新日低，到债市尾盘时约为3.88%，日内升约1个基点，在周四结束三日连升后反弹，本周累计升约10个基点，和10年期美债收益率均连升两周。 欧债 ： 到债市尾盘，英国10年期基准国债收益率约为4.96%，日内降5个基点；德债休市，周四基准10年期德国国债收益率约为3.03%，日内降7个基点。 本周欧债收益率均连升两周，10年期英债收益率累计攀升约5个基点，10年期德债收益率累计升约4个基点。 美元指数盘中跌破98.00创两周新低，后V形反转，日元大反弹次日盘中转跌、仍创两个多月最大周涨，离岸人民币一度涨超百点突破6.83，后回吐多数涨幅；比特币盘中逼近7.9万美元、较日低涨超3%。 美元 ： ICE美元指数（DXY）在欧股盘前迅速转跌并保持跌势，美股盘前和美股早盘跌幅扩大，美股早盘跌至97.72，刷新4月17日以来低位，日内跌超0.3%，美股午盘转涨，美股盘后刷新日高至98.244。 到周五汇市尾盘，美元指数处于98.20上方，日内涨近0.2%，本周累跌逾0.3%；追踪美元兑其他十种货币汇率的彭博美元现货指数日内涨约0.1%，本周累跌近0.3%，和美元指数均在周四止步两连涨后反弹、均在上周反弹后回落。 日元 ： 周四一度大涨3%创将近两年来最大盘中跌幅的日元兑美元汇率盘中几度转跌，因周四一日涨近2.4%，本周创2月13日一周以来最大周涨幅。 美元兑日元在亚市盘中刷新日高至157.33，日内涨近0.5%，欧股盘前曾跳水转跌并跌至155.50，低于周四盘中刷新的日低155.57，日内跌约0.7%，此后多次小幅转涨，汇市尾盘报157.01，日内涨近0.3%，仍远离周四跳水前涨破160.70刷新的2024年7月以来高位，本周累跌近1.5%。 人民币 ： 离岸人民币（CNH）兑美元周五盘中多次转跌，欧股盘中刷新日低至6.8360，美股盘前彻底摆脱跌势，美股早盘涨幅扩大并刷新日高至6.8233，较日低涨127点，美股开盘后持续回吐大多数涨幅，北京时间5月2日4点59分，报6.8310元，较周四纽约尾盘涨10点，在上周回落后本周累涨36点，最近五周内第四周累涨。 加密货币 ： 比特币（BTC）在亚市早盘跌破7.62万美元刷新日低，美股盘前逼近7.89万美元刷新日高，较日低涨超3%，继续摆脱周三跌破7.5万美元刷新的4月21日上周二以来低位，美股收盘时处于7.83万美元上方，最近24小时涨超2%，最近一周涨近1%。 伊朗谈判方案消息后，原油加速下跌、刷新日低，美油一度跌破100美元、跌超5%，仍连涨两周。 原油 ： 伊朗官方媒体称，伊朗周四已向调解方巴基斯坦递交了伊美最新谈判方案，消息传出后，欧股盘中转跌的国际原油期货加速下跌，美国WTI原油跌破100美元至99.30美元，日内跌约5.5%，布伦特原油7月合约跌至106.23美元，日内跌近3.8%。 到美股午盘时段期货收盘，原油继续齐跌，美油在三连涨后两连跌，布油在连涨八日后两连跌。因周三至少收涨超6%、创4月2日以来最大涨幅，尽管原油本周后两日持续下挫，仍连涨两周。 WTI 6月原油期货收跌3.13美元，跌幅2.98%，报101.94美元/桶，本周累涨7.99%；布伦特7月原油期货收跌2.23美元，跌幅2.02%，报108.17美元/桶，本周累涨9.12%。 美国汽油和天然气 ： 七连涨的NYMEX 6月汽油期货收跌0.55%，报3.5952美元/加仑，本周累涨8.04%，创3月13日以来最大周涨幅，连涨两周；NYMEX 6月天然气期货收涨0.47%，报2.78美元/百万英热单位，两连涨，在上周回落后本周累涨3.62%，创3月6日以来最大周涨幅。 黄金盘中跌超1%后转涨，伊朗谈判方案消息后，金银拉升。伦铝反弹超1%，伦铜止住六连跌、仍连跌两周，伦镍跌落近两年高位，但连涨四周。 黄金 ： 欧股盘中刷新日低时，纽约黄金期货跌至4570美元，日内跌近1.3%，现货黄金跌至4560.42美元，日内跌超1.2%，美股早盘转涨且涨幅迅速扩大，早盘刷新日高时，期金涨至4673美元，日内涨逾0.9%，现货黄金涨至4660.17美元，日内涨逾0.9%，美股尾盘均转跌。 到美股午盘期金收盘，COMEX 5月黄金期货收涨0.33%，报4629.9美元/盎司，本周累跌2%，在连涨三周后连跌两周，自美伊冲突爆发以来九周内第六周累跌。 周五金市尾盘时，现货黄金报4614.21，日内跌近0.1%，本周累跌约2%。 4月美国ISM制造业指数的就业分项数据创2022年来最大涨幅，就业分项数据今年内最低，体现滞胀风险，数据公布后，黄金抹平盘中涨幅 白银 ： 纽约期银和期金均在周四结束三连跌后保住反弹势头，周五盘中转涨、美股早盘涨幅扩大，期银主力合约刷新日高至77.525美元，日内涨逾4.7%。 COMEX 5月白银期货收涨3.29%，报75.951美元/盎司，本周累跌0.61%，在连涨四周后连跌两周，自美伊冲突爆发以来九周内第五周累跌。 现货白银在欧股盘中刷新日低至72.9838美元，日内跌幅略超1%，美股盘前彻底摆脱跌势，美股早盘涨幅迅速扩大，刷新日高至76.973美元，日内涨近4.4%。 伦敦基本金属期货 ： 周五五连跌的伦铝涨超1%，告别三周来低位。六连跌的伦铜也反弹，暂别将近三周来低位。三连跌的伦锡连续两日小幅反弹。而周四反弹超1%的伦锌回落，未继续脱离三连跌刷新的三周来低位，伦镍跌落周四反弹刷新的将近两年来高位，周四反弹的伦铅回落至逾两周低位。 本周伦敦基本金属大多累跌，伦铜跌超2%、伦锡跌近2%，均连跌两周，连涨五周的伦铝和伦锌以及上周持平的伦铅回落，伦锌跌近4%、伦铝跌近2%，伦铅跌近0.7%，但伦镍涨近2%，连涨四周。 LME期铜收涨0.08%，报12996美元/吨，本周累跌2.36%。LME期铝收涨48美元，涨1.38%，报3522美元/吨，本周累跌1.92%。LME期锌收跌0.48%，报3344美元/吨，本周累跌3.69%。LME期铅收跌6美元，报1949美元/吨，本周累跌0.66%。LME期锡收涨0.42%，报49423美元/吨，本周累跌1.8%。 LME期镍收跌103美元，跌0.53%，报19365美元/吨，本周累涨1.84%。

一场外汇干预，搅动了美元、油价、美债和美股四个市场。 4月30日深夜，日本正式入市干预外汇，这是近两年来的首次行动。据路透等媒体援引知情人士透露，日本财务省指示日本央行卖出美元、买入日元，规模逾900亿美元，是有记录以来最激进的单次干预行动之一。 日元当日飙升3%，美元兑日元从160上方骤降至155.57，创2022年以来最大单日跌幅。 干预的冲击波迅速蔓延。美元走软，布伦特原油从每桶126美元的多年高位大幅回落，10年期美债收益率随之下行。油价下跌叠加收益率走低，为风险资产打开了上行空间——美股当日涨至历史新高，标普500指数创下2020年11月以来最大单月涨幅。 如果你在做多油价，你大概率同时在做空日元。当日元头寸被打爆，你就会去卖油价期货止损。 对于市场波动，Spectra Markets总裁Brent Donnelly这样解释道。换言之，做空日元与做多油价是市场上高度相关的组合仓位，日元的急速反弹触发了这些仓位的连锁平仓。 干预前的“最后警告” 这次干预并非毫无预兆。 4月30日东京时间深夜，日本财务省国际事务副大臣Atsushi Mimura向市场发出措辞罕见的强硬警告，称这是 “如果你想脱身，这是最后的忠告”。 财务大臣Satsuki Katayama此前也已明确表态， “采取大胆行动的时机正在临近” ，并特别叮嘱记者在黄金周假期期间随时保持手机畅通——这一细节被市场解读为干预迫在眉睫的明确信号。 TJM Europe货币销售与交易董事总经理Neil Jones表示：“这是一个警报时刻。我的判断是，财务省指示日本央行卖出美元兑日元。” 值得注意的是，据彭博援引知情人士，日本在干预前已提前通知美国经济官员，符合七国集团在汇率干预前知会对方的惯例。 一次干预，四个市场联动 这场干预的市场传导逻辑，值得拆解清楚。 第一步：日元飙升，美元承压。 日本大规模卖出美元买入日元，直接压低美元指数。 第二步：油价跟跌。 布伦特原油此前已涨至每桶126美元以上，为2022年俄乌冲突后最高水平。干预发生后，油价随之大幅回落。对此，Spectra Markets总裁Brent Donnelly给出了一个直接的解释："如果你在做多油价，你大概率同时在做空日元。当日元头寸被打爆，你就会去卖油价期货止损。"换言之，做空日元与做多油价是市场上高度相关的组合仓位，日元的急速反弹触发了这些仓位的连锁平仓。 第三步：美债收益率走低。 油价下跌直接缓解了通胀预期，10年期美债收益率当日随之回落。 第四步：风险资产走高。 收益率下降降低了折现率，叠加油价回落减轻了经济压力，风险偏好回升。据ZeroHedge报道，美股当日从隔夜低点反弹逾100点，标普500指数创历史新高，当月涨幅为2020年11月以来最大。 这条传导链条，本质上是一次外汇干预引发的跨资产多米诺效应。 干预之后：警告仍在持续 干预完成后，日本官员并未收手，而是继续向市场施压。 日本财务省国际事务副大臣Mimura在记者会上表示： “我不会评论我们接下来会做什么。但我要告诉你，日本黄金周假期刚刚开始。”这句话被市场解读为：黄金周期间流动性稀薄，日本随时可能再度出手。 Mimura还表示，日本与美国“保持极为密切的联系”，双方同意视市场情况可能需要采取行动。当被问及市场走势是否仍属投机性质时，他回答：“我对市场的判断没有改变。” 他同时重申，对于原油期货市场的异常波动，日本“已具备相应条件，随时准备采取行动”——此前他曾多次提及日本可能介入原油期货市场，以遏制油价波动向汇率传导。 目前，日元报156.99，仍高于干预前的160关口。SMBC日兴证券外汇与利率策略师Rinto Maruyama判断：受高油价带来的通胀担忧、日本央行加息缓慢以及其他央行鹰派立场影响，日元仍将面临下行压力。 干预能否持续奏效？ 市场对干预效果存在明显分歧。 加拿大丰业银行货币策略主管Shaun Osborne指出： “2022年和2024年日本央行的激进干预确实引发了美元强势的显著回调——但这需要不止一轮的日元购买。” ING全球市场主管Chris Turner则点出了关键变量：“考虑到高能源价格、日本大幅负实际利率以及美元的强势需求，东京不能指望美元兑日元出现持续下跌。真正的变数在于，美国财政部是否会介入。” 美联储今年2月曾确认，其纽约交易台曾代表美国财政部询价美元兑日元汇率，此举一度短暂提振了日元。但美国财政部方面对置评请求未予回应。 黄金周期间（5月3日至5日），日本市场休市，流动性大幅收窄，历史上曾多次出现汇率剧烈波动。分析人士警告，这一窗口期可能再度成为投机者的目标，也可能触发当局的再次出手。

布伦特原油创近四年新高，美联储鹰派按兵不动并暴露内部分歧，科技巨头财报喜忧参半——全球市场周四面临多方向的剧烈冲击，投资者在地缘政治升级、货币政策收紧预期与人工智能增长叙事之间艰难寻找方向。 30日周四，美股盘前，高通涨约12%，谷歌A涨约7%，Meta跌约7%。欧洲斯托克50指数开盘跌1.3%。美元走强，亚洲多国货币跌至历史低位，美国10年期国债收益率维持在近数月高位附近，日本10年期国债收益率亦升至1997年以来最高水平。美元/日元日内跌幅达2.0%，报157.14。 布伦特原油最高涨7.1%至每桶126.41美元，创下2022年6月以来最高水平，连续九日上涨，为2022年5月以来最长连涨纪录，今年累计涨幅已逾100%。据CCTV国际时讯援引消息报道，美国军方周四将 向美国总统特朗普汇报 最新的打击伊朗方案。与此同时，特朗普表示已拒绝伊朗在和谈中提出的条件，并将维持对霍尔木兹海峡的海上封锁。农产品市场亦受到战争溢价推动全线走高。 美联储周三宣布维持利率不变，但会议声明与内部表态均透出鹰派色彩。 鲍威尔的新闻发布会 也成为他卸任美联储主席前的最后一场，此前美国司法部撤销了针对美联储的争议性刑事调查，为参议院确认Kevin Warsh出任下一任主席扫清障碍。鲍威尔表示将继续留任联储理事。 美股盘前，高通涨约12%，公司Q2手机芯片跌13%，但CEO”看到底部”，数据中心成新救命稻草。 谷歌A涨约7%，Alphabet一季度营收超预期增长22%，AI驱动多板块业务增长，云业务大增63%。 Meta跌约7%，公司Q1营收增长33%小幅超预期，上调全年资本开支至最高1450亿美元。 亚马逊涨约2%，云业务力挺亚马逊Q1营收提速，AWS收入增速近四年最高，资本支出超预期。 微软跌约1%，公司上季营收超预期增长，Azure云收入增40%，资本支出意外放缓。 美国10年期国债收益率上升1.4个基点至4.429%。美国30年期国债收益率上升1.7个基点至5.003%。 日本20年期国债收益率上行10个基点至3.405%。日本30年期国债收益率上行10个基点至3.74%。日本40年期国债收益率上升11.5个基点，至3.98%。 美元兑日元日内跌幅达2.0%，报157.14，创3月5日以来新低。 欧元/美元跌至1.1656，为三周低点。 现货黄金日内涨超2%，报4637.60美元/盎司；现货白银涨超3%，现报73.6美元/盎司。 WTI原油5分钟内下跌1.17美元/桶，报108.63美元/桶；布伦特原油5分钟内下跌1.1美元/桶，报112.74美元/桶。 芝加哥期货交易所玉米主力合约上涨至每蒲式耳4.7925美元，为近四年高位附近，连续四日上涨。 比特币下跌0.2%，报75473.49美元。 美股盘前，高通涨约12%，谷歌A涨约7% 美股盘前，高通涨约12%，公司Q2手机芯片跌13%，但CEO”看到底部”，数据中心成新救命稻草。谷歌A涨约7%，Alphabet一季度营收超预期增长22%，AI驱动多板块业务增长，云业务大增63%。 Meta跌约7%，公司Q1营收增长33%小幅超预期，上调全年资本开支至最高1450亿美元。亚马逊涨约2%，云业务力挺亚马逊Q1营收提速，AWS收入增速近四年最高，资本支出超预期。微软跌约1%，公司上季营收超预期增长，Azure云收入增40%，资本支出意外放缓。 苹果将于周四发布业绩，成为本周最受关注的财报事件。 然而，Saxo Markets首席投资策略师Charu Chanana警示称： "AI给市场带来了结构性增长故事，但油价正将地缘政治转化为结构性通胀风险。考虑到科技板块部分头寸仍相当拥挤，市场已无法单纯依赖盈利强劲来支撑估值。" 巴克莱新兴市场宏观策略主管Mitul Kotecha则直言，股票市场与宏观现实之间已明显脱节："科技和AI的亢奋情绪重新抬头，正在无视其他一切风险。" 韩国基准股指KOSPI录得自1998年1月以来最大单月涨幅，上涨近31%，主要得益于科技股的强劲上涨，帮助市场摆脱了中东地缘政治紧张局势升级的影响。 该指数的超额涨幅主要受人工智能繁荣前景乐观情绪的推动，其中半导体巨头SK海力士和三星电子领涨，分别环比上涨60%和35%。 汇丰银行上周将韩国股市评级从“减持”上调至“中性”，称近期外资流出有助于缓解市场持仓过高的问题，并降低地缘政治波动带来的下行风险。除了芯片巨头之外，汇丰银行表示，储能、造船、国防和核电等领域的更广泛增长主题也支撑了市场的上涨。 军事升级风险升温，油市从乐观转向现实 油价的这轮急涨，折射出市场对中东局势的预期从过度乐观向供应中断现实的重新定价。ING分析师在客户报告中写道，"油市已从过度乐观转向正视我们在波湾地区所见到的供应中断现实。" 根据Axios报道，美国军方指挥官拟向特朗普简报一套以"短促有力"的空袭打击伊朗的方案，旨在打破和谈僵局。特朗普同时表示，若未达成核协议，将不会解除对伊朗港口的海上封锁。布伦特原油6月期货价快速拉升超4%，涨至122美元上方，创下伊朗战争以来新高。 彭博策略师Mark Cranfield指出，各大类资产的走势开始与3月情形高度相似——股票与债券同步下滑，而油价与美元双双走强。他表示，市场情绪最初在早些时候Axios有关特朗普考虑重新升级中东冲突的报道发出后开始恶化。 澳大利亚国民银行驻悉尼策略师Rodrigo Catril表示："亚洲时区油价走高、美国考虑对伊朗动武的消息，加上欧洲市场在早间消化这些信息，正在全面打压市场情绪。" 美联储鹰派分歧暴露，降息预期基本落空 美联储周三的决议虽维持联邦基金利率目标区间不变， 但内部分歧较此前进一步加深。 克利夫兰联储主席Beth Hammack、明尼阿波利斯联储主席Neel Kashkari及达拉斯联储主席Lorie Logan三人均支持维持利率不变，但明确反对在声明中加入宽松偏向的措辞；而理事Stephen Miran则异见投票，支持降息。 交易员已几乎完全放弃今年降息的押注，并开始为2027年加息的可能性定价。 Edward Jones的Angelo Kourkafas表示："声明语言上的三票异见显示美联储立场边际偏鹰，部分官员开始为通胀长期维持高位做准备。我们预计美联储在未来数月将坚定按兵不动。" 此次会议也成为鲍威尔出席的最后一场政策发布会。司法部此前撤销了对联储的争议性刑事调查，为Kevin Warsh接任美联储主席扫清了程序障碍。鲍威尔表示将以理事身份继续留任联储。 现货黄金上涨0.39%至4561.13美元。 战争溢价蔓延至农产品，玉米领涨大宗商品 中东冲突的影响已从能源市场蔓延至农产品。 芝加哥期货交易所玉米主力合约上涨至每蒲式耳4.7925美元，为近四年高位附近，连续四日上涨。 彭博智库分析师Jason F. Miner和Ama Kyerewaa在报告中指出，冲突正从化学品投入、季中施肥到柴油灌溉等多个环节推高玉米生产成本，并预测美国玉米价格可能在今年第四季度涨至每蒲式耳5美元以上。与此同时，美国和欧洲主产区农户正削减玉米种植面积，转向化肥需求较少的作物以压缩成本。 追踪全球十大畅销农作物的彭博农产品现货指数升至2023年11月以来最高水平。小麦因战争溢价及美国大平原持续干旱，有望录得又一周上涨；大豆则跟随豆油走高，并受益于霍尔木兹海峡封锁推高石油价格所带来的生物燃料替代需求。 Futures International商品总监Joe Davis表示："这种强势正在吸引资金持续流入。当价格触及新高时，追踪期货的ETF也会跟随走高，指数买盘的持续增加进一步支撑了期货行情。"