5月25日讯： 【SMM三地铝锭日度库存数据快讯】据SMM统计，5月25日广东铝锭库存38.30万吨；无锡铝锭库存56.00万吨；巩义铝锭库存25.80万吨，三地库存共计120.10万吨，较上期库存增加0.95万吨（库存数据已于 9：15前在数据终端完成更新）   》订购查看SMM金属现货历史价格

上海期货交易所最新公布数据显示，5月22日当周，沪铜库存结束九连降，出现小幅累积，周度库存增加1.55%至183,447吨，淡季消费转弱，但目前库存水平仍处于逾四个月相对低位，对铜价仍构成支撑。国际铜库存减少1697吨至21503吨。 伦敦金属交易所（LME）公布数据显示，上周伦铜库存延续小幅去化姿态，最新库存水平为391,900吨，目前库存水平位于逾十二年相对高位。可用铜库存最新降至275,525吨的约10周低位。此次新增的注销仓单主要发生在美国和中国台湾地区的注册仓库，使得LME系统中的注销仓单占比升至30%。 上周，纽铜库存继续增加，最新库存水平为633,977吨，再创历史新高。 自2025年美国特朗普政府释放对铜等关键矿产进口关税的政策信号以来，全球铜库存流向发生显著结构性倾斜，铜资源持续向美国市场转移。铜作为金融筹码被大量囤积，COMEX铜库存进入持续累积通道，不断刷新历史新高。LME铜库存结构也因此出现转变，相比于其他金属品种，LME铜库存北美库存偏高，使得LME在亚洲等主要消费低的可用库存量收缩。 注：一般来说，国内外交易所库存不断下降将对期价形成支撑，反之，则对期价有所利空。 2024年以来三大交易所铜库存对比 以下为2026年5月以来三大交易所铜库存数据：（单位：吨） 　　 　　（文华综合）

5月25日讯： 据SMM统计，5月25日国内主流消费地电解铝锭库存141.10万吨，较上周一库存下降2.4万吨，较上周四库存下降0.1万吨。‌（库存数据已于 9:00 在数据终端完成更新）       》查看SMM铝产品报价、数据、行情分析 》订购查看SMM金属现货历史价格 》点击查看SMM铝产业链数据库

摘要：SMM数据显示，本周（2026年5月18日—5月22日）海外不锈钢市场在六月连涨后迎来首次价格回调，但随后因印尼铁合金出口管制政策消息发酵，市场预期快速转向谨慎观望，整体呈现出报价下调、低位持稳的态势。印尼于本周初将FOB 304冷轧出口报价下调了30美元/吨，终结了自2025年12月以来长达六个月的连续上涨。随后，印尼贸易部发布了出口管制框架的政策材料，叠加IWIP工业园区NPI减产10–15%的消息驱动LME镍一度冲破18,800美元。本周的核心逻辑是成本端政策的反复拉升与需求端持续的抗价观望之间的激烈博弈，而非供需基本面的实质性改变。 一、宏观与政策：出口管制框架落地，矿端合规执法升级，双重政策压力重塑供应预期 本周，据印尼贸易部部长协调会议材料，印尼拟将铁合金纳入战略出口治理框架： 2026年6月1日至12月31日 设置为过渡期，出口须通过指定国企渠道执行并出具 装船前检验报告 等文件；从 2027年1月1日 起，由国家主权基金Danantara旗下PT Danantara Sumberdaya Indonesia作为唯一出口主体，实现对铁合金出口的全面国营垄断。Danantara首席执行官同日表态，政府将尊重既有长协，但将对低价报关及转移定价的行为进行严格追溯审查。这一政策框架若严格落地，将从根本上改变全球铁合金贸易的定价机制与流通路径，出口价格将趋于透明化和国家管控，现行的市场化报价体系面临系统性替代。 与此同时，印尼能矿部的合规执法力度同步升级。据SMM了解，已有超过50家未按时提交2026年RKAB申请的矿企（含34个镍矿项目）被暂停矿业权运营，印尼能矿部给予90天宽限期补报，逾期将面临IUP采矿许可证的永久撤销；除此以外，IWIP工业园区NPI产能轮换检修预计将压缩10–15%的高品位NPI供给，SMM也了解到自3月及4月份起部分产线因矿石不足和成本高企已进入检修减产状态，短期供应难有明显恢复。这是继RKAB全年配额压缩、HPM新公式之后，印尼对战略资源管控的第四轮实质性收紧。 不过，成本端支撑与不锈钢价格的实际传导之间仍存在明显错位。尽管前期不锈钢盘面在成本逻辑驱动下维持高位震荡，但下游需求恢复有限，买方对高价资源的接受度不足，抗价情绪持续存在。 二、基本面：降价后市场谨慎观望情绪浓厚，成交量持续萎靡 本周海外不锈钢市场的现货基本面并未出现对应的需求复苏信号。本周初， 印尼FOB出口不锈钢 整体报价下调 30美元/吨 ，最新印尼FOB 304冷轧卷均价在 2197.50美元/吨 、热轧卷均价在 2087.50美元/吨 ；印尼FOB 316L冷轧卷均价在 4297.50美元/吨 、热轧卷在 4187.50美元/吨 ，然而这一降价动作未能激活下游补库意愿，反而因"买涨不买跌"的市场心理导致了下游普遍保持谨慎观望而进一步压制了成交活跃度。 马来西亚 当地304系不锈钢价格 也在本周下调了两次价格，共计下降了 115令吉/吨 ，最新马来西亚304冷轧卷均价为 9285令吉/吨 、热轧在 8685令吉/吨 。目前整个东南亚市场处于有价无市的状态，加之马来西亚针对印尼及越南的不锈钢反倾销政策迟迟未更新，导致了上下游普遍保持谨慎观望的态势；中国台湾市场同样承压，4月出口量环比下跌10.4%，进口量却维持在10.3万吨高位，本土不锈钢厂面临来自进口资源和外需萎缩的双重夹击；印度不锈钢市场则持续活跃，终端用户已逐渐接受价格上涨，汽车与工业品类因不锈钢成本占比低，具备一定的价格吸收能力，但这一需求增量尚不足以对冲欧洲、东南亚及中国台湾市场的整体需求疲弱。整体海外不锈钢库存还是以刚需采购和库存消化为主，补库意愿不强。 三、总结 本周海外不锈钢市场是政策预期推动的行情，而非供需基本面驱动的实质性复苏。本周的降价是需求侧压力的诚实定价；随即而来的蓄势，则是政策预期对成本底部的再度锚定。 预计未来两周，海外不锈钢市场将进入政策窗口博弈阶段。6月1日印尼铁合金出口管制过渡期正式开始，市场有较大概率推动印尼FOB 304报价再度上调30–60美元/吨；与此同时，印度当地不锈钢厂等依赖印尼板坯进口的买家已开始评估供应链多元化方案，后续供应链重构将成为二季度海外市场的长线叙事主线。 总体而言，印尼RKAB、HPM等政策已相继落地，出口管制框架尚在过渡。在此之前，海外不锈钢市场的定价重心将继续在成本底支撑与需求压制之间高位震荡，买卖双方的博弈将在6月进入最关键阶段。

  本周不锈钢生产成本 与价格均小幅回落 ，钢厂利润随之 有所扩大 。以 304 冷轧为测算标的，当期原料核算利润率为 2.19 % ，低位库存原料核算利润率则达 3.67 % 。行业整体盈利状况尚可，钢厂因此维持高位排产。 镍系原料成本方面，本周 高镍生铁 价格 先抑后扬 ，整体呈 小幅回落态势 。 周内市场传出印尼拟将铁合金出口统一交由国企运作的消息，尽管当前废不锈钢的经济性优势仍较为显著，钢厂压价意愿强烈，但受供给不确定性影响，市场挺价惜售心态浓厚，价格最终止跌企稳。 截至本周五，主流品位 10-12% 的高镍生铁每镍点 下跌 4.5 元，报收 11 40.5 元 / 镍点。 废不锈钢市场方面， 本周价格有所回落。受成材现货表现偏弱、钢厂压价原料及下调钢水报价等多重利空因素共振影响，价格出现下跌。不过跌幅受限，原因在于：税票紧张局面或有望缓解，交易痛点逐步消除，钢厂采买预期随之提升；此外，废钢相比镍铁更具经济性优势，叠加钢厂生产仍有盈利、刚需保持旺盛，对价格形成有效托底。整体呈现 “现货走弱、成本托底、预期回暖”的格局，短期价格将随成材联动波动，下行空间有限 。截至本周五，上海地区主流 304 边料价格 下跌 20 0 元 / 吨，最新报价约 10 45 0 元 / 吨。 铬系原料成本方面， 本周高碳铬铁价格小幅回落。 尽管近期铬铁市场信心不足，成交整体表现偏弱，且铬矿库存处于高位，外盘铬矿期货价格持续走低，导致铬铁成本支撑有所松动，市场对 6 月主流不锈钢厂铬铁钢招价格的预期偏向谨慎。周五太钢、青山相继公布 6 月高碳铬铁钢招价格，均与上月持平，市场信心因此有所提振。 截至本周五，内蒙古地区主流高碳铬铁价格环比上周下跌 50 元 /50 基吨，报收 8 325 元 /50 基吨。

 

本周周初，美国通胀数据走高叠加霍尔木兹海峡持续关闭，国际油价维持高位，市场对年内加息的押注升温，美债收益率攀升并推动美元走强，铜价承压回落。随后特朗普暂缓对伊军事行动，美指走弱，铜价阶段性修复；但美伊谈判前景反复，伊朗坚持核心诉求，霍尔木兹海峡收费问题仍存博弈，市场对谈判结果保持观望。至周中，特朗普表示与伊朗谈判进入收尾阶段，叠加部分油轮驶离霍尔木兹海峡，地缘风险边际缓和，风险偏好回升带动铜价反弹。整体来看，本周宏观主线仍是通胀与利率压力压制铜价上方空间，而美伊谈判预期反复及地缘扰动带动盘面高位震荡。 基本面方面，本周供应端整体仍呈偏紧格局。周初进口及国产货源到货小幅增加，供应偏紧略有改善；但随后受冶炼企业集中检修影响，国内货源到货缩减，进口货源到货有限，现货流通再度收紧，好铜货源尤为紧缺。需求端来看，铜价回落阶段下游采购情绪有所回暖，实际成交边际改善；但随着铜价重新回到高位，下游观望情绪加重，多维持刚需采购，市场整体交投氛围偏弱。库存方面，截至5月21日周四，库存环比上周四小幅增加0.05万吨至24.38万吨，整体库存变化有限。综合来看，当前基本面呈现供应偏紧支撑价格、需求偏弱限制上方弹性的格局。 展望下周，宏观逻辑预计仍围绕美伊谈判、霍尔木兹海峡通行及美联储政策预期反复交易。若美伊谈判继续推进，地缘风险缓和或对铜价形成支撑，油价和通胀预期仍将扰动市场，美元及美债收益率偏强也将压制铜价上方空间。基本面方面，冶炼厂检修及现货流通偏紧仍对价格下方形成支撑，但高铜价下需求难有明显放量，预计铜价短期仍维持区间震荡。预计伦铜波动于13300-13750美元/吨，沪铜波动于103000-105800元/吨。现货方面，在供应偏紧与需求偏弱并存的背景下，升水预计仍以坚挺震荡为主，实际成交仍需关注铜价回落后下游补库意愿。预计现货对沪铜当月合约在贴水120元/吨-升水30元/吨。

》查看SMM金属报价、数据、行情分析 》订购查看SMM金属现货历史价格走势                   本周（5月18日-5月22日）洋山铜溢价提单成交周均价格区间为67.2-76美元/吨，QP6月，均价为71.6美元/吨；仓单成交周均价格区间为68.8-76美元/吨，QP5月，均价为72.4美元/吨；EQ铜CIF提单为38.4-44.8美元/吨，QP6月，均价为41.6美元/吨。截至5月22日，LME铜对沪铜2606合约除汇沪伦比值为1.1341，进口亏损306.77元/吨附近。截至周五，伦铜3M-May为Contango18.95美元/吨。5月date与6月date之间调期费差为Contango11.67美元/吨。目前法好铜仓单主流成交在70-76美元/吨附近，提单主流成交在66-76美元/吨附近；EQ铜CIF提单成交于38-46美元/吨附近。 本周现货市场整体交投较为平淡。由于保税区仓单库存维持低位，注册仓单及提单报价持续高企，但在比价持续走弱背景下，买方接货意愿偏谨慎，现货成交整体有限。当前市场低价仓单及提单已较难寻觅，卖方报价仍维持坚挺，但实际成交重心并未进一步明显上移。整体来看，现阶段市场核心矛盾仍在于高报价与弱比价之间的博弈，短期美金铜现货升水预计仍将维持高位震荡。 据SMM调研了解，截至本周四（5月21日），国内保税区铜库存环比上期（5月14日）减少0.03万吨至3.70万吨。其中上海保税库存环比持平于3.29万吨，广东保税库存环比减少0.03万吨至0.41万吨。整体来看，本周保税区库存变动有限，主因仍是上海地区库存已处低位，而广东地区小幅继续去化。展望后市，若进口比价仍维持偏弱，同时保税区低库存格局未改，预计注册仓单及提单报价仍将维持偏强。                                                                                                                     》查看SMM金属产业链数据库