》查看SMM铜报价、数据、行情分析 》订购查看SMM金属现货历史价格 》点击查看SMM铜产业链数据库         2025年7月30日，美国总统特朗普宣布，将自8月1日起对半成品铜材征收50%的进口关税，但对铜精矿、粗铜、精炼铜等上游原料产品给予豁免。这一决定令市场大为震惊，瞬间改写了此前基于全面征税预期所建立的交易逻辑。当日，美国铜期货在COMEX市场创下有史以来最大单日跌幅，暴跌超18%。此前，基于“全面征税”的预期，COMEX铜主力合约较LME 3M铜价差一度超过28%，引发大量市场套利行为，自2025年2月至7月期间，全球贸易巨头将铜源源不断的电解铜运往美国抢占窗口。这一政策转向不仅令市场剧烈波动，也对未来铜贸易流向、区域间价差、生产布局以及全球供应链稳定性埋下了诸多变数。         从短期来看，此次政策调整对LME与COMEX价差造成了直接冲击。此前由于市场普遍预期所有进口精炼铜都将被加征关税，COMEX铜持续拉涨。然而，关税豁免的公布导致套利逻辑崩塌，价差急剧收敛。考虑到美国当前可支配的显性库存约25万吨，据SMM了解包含非注册仓单、埋没库存等另有35万吨的隐性库存，合计约60万吨左右，基本能够覆盖短期内本土电解铜消费需求。不排除在短期内COMEX-LME铜价差有转为负值的可能性。但即便价差倒挂，是否形成可持续的反向套利空间仍值得观察，概率偏低。         随着套利驱动的终结，从亚洲地区“搬铜”至美国的操作将戛然而止。此前在途运输中的电解铜，由于失去关税套利空间，可能重新评估去向。从成本和现实操作角度出发，考虑转口费用与现货贴水等因素，大多数货源仍极有可能最终流入美国市场交至COMEX或LME在美国的仓库。同时，受套利逻辑驱动而非真实需求导致的短期流入已结束，意味着后续电解铜的流向将重新回归价格驱动与供需基本面逻辑。         对于中国市场而言，保税区电解铜市场将率先感受到影响。在美国吸收亚洲电解铜能力消退后，中国离岸市场上的电解铜溢价水平也将逐步回归，摆脱此前异常升水的状态，重新回到以LME/SHFE比价、进口窗口和国内供需为基础的定价逻辑上。目前国内市场正处于电解铜显性库存较低的阶段，SHFE近月合约一度呈现BACK结构。如果LME市场继续维持甚至加深Contango结构，则存在近月进口窗口再度打开的可能性，带动离岸电解铜溢价上涨。但该趋势是否出现，仍需观察国内冶炼厂在低TC下的电解铜产量表现，若后者维持高位，则进口窗口将难以真正打开。         从中长期来看，美国此轮对半成品铜材加征高额关税，显然意在扶持本土制造业与下游加工环节的投资与扩张。墨西哥和加拿大作为美国铜材进口的主要来源国将首当其冲，其铜加工业利润空间面临被压缩甚至转移的风险。与此同时，为实现制造业回流，美国有望在本土加速构建从精炼铜到终端应用的完整供应链，这一进程将显著抬升对精炼铜原料的进口需求。当前美国年均电解铜消费量约为170至180万吨，其中年进口量约为90万吨，铜材进口1年约60-70万吨。根据市场测算，若制造业产能扩张持续推进，该数字将在未来数年内提升至230至250万吨水平，增量可达约60万吨。         面对如此增长的原料缺口，美国势必加强与南美、非洲及东南亚地区的铜资源合作。其中，智利和秘鲁作为全球主要精炼铜出口国，其对美出口比例有望持续提升；非洲部分产能以及印尼的新建项目也可能部分转向美国市场。这一贸易重构过程中，美国本土电解铜升水将随着当前库存去化持续抬升，加工材加工费也有望同步上涨，并最终向终端市场传导，推升用铜企业成本。在当前美国处于能源转型与电气化升级的关键期之际，这一成本传导过程无疑将对部分用铜需求形成抑制。不过，随着美国冶炼厂投资落地并释放产能，电解铜价格结构及供应压力有望逐步回归平衡。届时，铜价升水、加工费与终端价格之间的关系也将趋于理性，形成新一轮的价格发现体系。         此轮关税闹剧背后，是全球铜贸易格局的重新划分趋势。以美国为核心的“美洲铜资源供应圈”与以中国为中心的“亚太消费与转口中心”将在未来几年逐步成型，全球市场由以往的单向流通转向区域化、内循环特征加强的格局。在此背景下，非洲与印尼等地的铜资源争夺将愈演愈烈，成为资源博弈的新焦点。同时，也不排除在美国电解铜产能建设完成之后，出于保护内需或抑制进口竞争的目的，美国再次对精炼铜进口加征关税的可能性，令全球市场长期存在政策不确定性风险。         总体来看，7月30日的政策转折并非一个孤立事件，而是特朗普政府“制造业回流”战略下的阶段性布局。其带来的短期价差剧烈波动、套利机会迅速终结和全球流向调整，是对市场预期机制与全球资源配置的一次校准。而更值得关注的，是其在未来数年对铜产业链布局、区域竞争格局及政策博弈所埋下的深远影响。

部分前驱厂采购节点到来 本周硫酸镍价格有所上行 截至本周五，SMM电池级硫酸镍指数价格为27132/吨，电池级硫酸镍的报价区间为27130-27610元/吨，均价较上周略有上涨。 从需求端来看，部分厂商近期有补库需求，采购情绪较上周略有回暖，当下处于月末采购节点，部分前驱体厂对镍盐价格的接受度有所上浮。供应端来看，镍盐厂整体库存水平较低，成品可流通量较少，叠加高价原材料成本压力，厂商挺价意愿较强。展望后市，正值前驱厂采购节点，当前硫酸镍成品供应量偏紧，预计镍盐价格将有所上涨。 本周镍价有所下滑 镍盐生产成本回落 从成本端分析，本周原料市场成交冷清，MHP系数持稳运行。镍价方面，本周市场关注焦点回归美国关税及美联储降息的不确定性，带动伦镍价格震荡下行。综合整周来看，本周镍价整体有所下滑，本周硫酸镍即期生产成本有所回落。截至本周五，使用MHP的利润率为0.0%，使用黄渣的利润率为-1.7%，使用镍豆的利润率为-1.3%，使用高冰镍的利润率为4.0%。

SMM7月31日讯： 截至7月31日周四，SMM全国主流地区铜库存较周一下降0.1万吨至11.93万吨，较上周四增加0.51万吨。周度库存止跌回升，总库存较去年同期的34.84万吨低22.91万吨. 》点击申请查看SMM金属产业链数据库                   具体来看，上海地区电解铜库存较周一上升 0.18 万吨，主因月末淡季压制了终端消费，市场流通现货减少，更多铜转为仓单进入仓库，进而推动整体库存增长。江苏地区库存下降 0.14 万吨，当前库存量降至 1.44 万吨，尽管当地消费表现平平，但因到货量环比缩减更为明显，最终带动库存出现下降。广东地区库存较周一减少0.14万吨，降至2.15万吨。库存下降主要是受到货量大幅减少影响，因本周该地区消费表现较差，这从日均到货量持续下降也能反映出来。     展望后市，预计下周进口铜的到货量会有增加，而国产铜的到货量将与本周基本持平；下游消费端铜价自高位回落后刺激下游采购意愿。综合供需两端态势，下周市场将呈现供应增加需求增加，预计库存将出现小幅下降。

》查看SMM金属报价、数据、行情分析 》订购查看SMM金属现货历史价格走势                               7 月铜价冲高回落，进入沪期铜2508合约后，隔月月差由BACK转为Contango结构，现货消费走弱。沪铜现货升水居高不下？原因何在？        供应端口：        7 月SMM电解铜库存持续去化，进口补充有限背景下国产供应亦表现紧张。常往江苏一代发货炼厂因检修等因素发货量减少，江苏地区货源亦表现紧张。上海地区国产补充有限，且进入下半月后，市场长单交付占据部分货源，尽管在沪铜现货升水走高时有炼厂补充，但很快就被消化。        月末，银行贴现存在套利空间，多数“贸易长单”货源挤入票据市场，市场流通货源收紧，沪铜现货升水几乎维持200元/吨。而下游实际成交则呈现分化。        消费端口：        7 月多数铜材开工陷入低值，铜杆、铜管均有下滑。铜价跌落78500元/吨后，下游消费些许好转，但并未持续增量。淡季表现下，7月消费难以支撑现货升水继续走高。但目前隔月Contango结构令持货商不愿低价出货，故而7月升水时而存在挺价情绪。且精废价差收敛，废铜出货紧张，7月非注册货源价格亦较为坚挺。         展望8月：       美国关税落地背景下，需要担心后市进口增多情况，进口量预计增多。但非洲地区物流紧张预计非注册货源补充有限。消费端口仍然处于淡季，铜价难以跌至77000元/吨一下，预计消费难以好转。8月升贴水预计运行于贴水80至升水250元/吨。                                                                                                                       》查看SMM金属产业链数据库  

7月31日讯： 据SMM统计，国内铝棒两地库存方面，广东铝棒库存5.65万吨，无锡铝棒库存3.25万吨，合计8.90万吨，环比增长0.2万吨。   》订购查看SMM金属现货历史价格

7月31日讯： 据SMM统计，7月31日广东铝锭库存16.90万吨；无锡铝锭库存13.80万吨；巩义铝锭库存7.90万吨，三地库存共计38.60万吨，较上一交易日下降0.25万吨。（库存数据已于 9:20前在数据终端完成更新）   》订购查看SMM金属现货历史价格

7月31日讯： 据SMM统计，7月31日国内主流消费地铝棒库存14.7万吨，较周一下降0.05万吨，较上周四增长0.15万吨。     》查看SMM铝产品报价、数据、行情分析 》订购查看SMM金属现货历史价格   》点击查看SMM铝产业链数据库