欧洲央行管理委员会成员、奥地利央行行长Robert Holzmann表示，只有核心通胀放缓才能改变欧洲央行提高利率的决心。Holzmann周三称，尽管总体消费价格涨幅有望见顶，但潜在通胀并非如此。他说，官员们必须密切关注后者。Holzmann表示:“只要核心通胀没有见顶，整体通胀的变化就不会改变我们的决心。” Holzmann的言论与欧洲央行执委会成员Isabel Schnabel的强硬语调一致。Schnabel周二表示，即使欧元区通货膨胀率自去年8月以来首次回落至个位数，利率仍必须大幅上升。随着能源成本飙升继续影响到商品和服务，上月基本价格涨幅升至创纪录水平。 欧洲的经济背景已变得更有利于进一步加息，异常温暖的天气压低了天然气价格，让家庭松了一口气。高盛本周上调了欧元区今年的经济增长预期，不再认为会出现衰退。 欧洲央行目前2%的基准利率最终将上升到什么水平仍然是一个关键问题。法国央行行长Francois Villeroy de Galhau周二重申，利率应该在今年夏天达到峰值，但拒绝猜测利率将升至多高。 根据Holzmann的说法，由于高度的不确定性，现在讨论所谓的终点利率还为时过早，尽管他同意Villeroy给出的时间表。他说:“是否会再加息4次50个基点，一切都将会如期揭晓。但可以肯定的是，我们会迅速、及时、果断地采取行动。”

欧洲央行管理委员会成员森特诺（Mario Centeno）周二称，在通胀向欧央行设定的2%的目标回落之前，欧洲央行必须持续加息。 葡萄牙央行行长Centeno表示，尽管物价涨幅已连续两个月放缓，但仍然过高。 为应对这个问题，Centeno周二称，“我们应该以货币政策来应对。除了实施从2021年底开始的正常化和加息进程之外，我们别无选择。” 周二早些时候，欧洲央行执委会成员施纳贝尔（Isabel Schnabel）表示，必须进一步提高借贷成本，因为通胀才刚刚回落到个位数。 她表示，“利率仍须以稳定的速度大幅上升，以达到足够紧的水平，以确保通胀能够及时回到我们2%的中期目标。” 早前，欧洲央行行长拉加德在接受媒体采访时表示，“欧洲央行必须继续提高政策利率，这是抑制通胀飙升所必需的。” 拉加德还强调，如果允许通胀在经济中根深蒂固，情况只会变得更加糟糕。 加息意愿强劲 目前来看，随着市场将目光转向持续的潜在价格上涨压力，即使欧元区的创纪录通胀率出现放缓，也无法削弱政策制定者对进一步加息的意愿。 去年12月欧洲央行加息过后，再融资利率升至2.50%，边际贷款利率为2.75%，存款利率为2%。 Centeno表示，“我们必须相信，我们正越来越接近加息进程的终点。” 尽管欧洲央行采取了历史上最激进的货币紧缩政策，不过 仍有机构认为该地区的经济将好于预期  。 周二，高盛经济学家Sven Jari Stehn等人预测，鉴于能源危机，欧元区将冬季几个月的经济增长将出现疲软；不过得益于暖冬，欧洲天然气价格近期出现回落，该地区不至于会出现技术性衰退。

美联储理事鲍曼周二表示，尽管有令人鼓舞的迹象显示通胀正在下降，但仍有很多工作要做，需要继续加息以实现2%的通胀目标。 鲍曼发表评论之后，美股短线走低，但其“鹰派程度”远逊于昨日的两位美联储官员，三大指数随后震荡走高。 稍早，美联储主席鲍威尔发表了新年的首场演讲，但其主题是央行独立性，并未对货币政策前景发表明确评论，因此也未对市场产生明显冲击。 鲍曼在佛罗里达州银行家协会举办的一个活动上表示，我致力于采取进一步行动，将通胀降至我们的目标水平。“最近几个月，我们看到一些通胀指标有所下降，但我们还有很多工作要做，因此我预计联邦公开市场委员会(FOMC)将继续加息，收紧货币政策。” 对于未来的加息的规模和最终的利率峰值，鲍曼表示，这将取决于即将公布的数据及其对通胀和经济前景的影响。 鲍曼指出，将寻找通胀已经见顶的令人信服的迹象，以确定未来加息的规模，联邦基金利率需要提升至限制性的水平。 美联储官员将于1月31日和2月1日两天举行2023年的首场议息会议，目前市场预计美联储届时加息25基点的可能性为75%。 鲍曼认为，维持稳定的通胀对支撑强劲的就业市场至关重要，鉴于就业市场在美联储收紧政策的情况下仍保持弹性，鲍曼希望美联储能够在不引发衰退的情况下继续加息降低通胀。 鲍曼对于经济前景也比较乐观，她认为美联储可以在不引发严重经济衰退的情况下成功地降低通胀。 鲍曼警告称，如果受到不可预见的冲击，经济增长可能会进一步放缓。她强调，通胀在一定程度上是一个全球性问题，对于供应链中断和俄乌冲突这两个问题，货币政策无能为力。 此外，鲍曼表示，加密货币可能构成重大风险，美联储将继续监控银行对加密货币的敞口。但她预计一些银行将继续探索如何将加密货币整合到其业务中，美联储“不想阻碍创新”。

当地时间周一（1月9日），欧洲央行发表的一篇文章中表示，未来几个季度，整个欧元区的工资增长预计将非常强劲，这加强了进一步加息的理由。 欧洲央行称，对新冠大流行以来薪资发展的研究显示，潜在薪资增长相对温和，目前接近其长期趋势，但展望未来，与历史模式相比，未来几个季度的工资增长预计将非常强劲。工资增长是衡量通胀走向的一个关键指标。 报告指出，这反映出强劲的劳动力市场，迄今为止还没有受到经济放缓和最低工资上调等因素的影响。 欧盟统计局公布的具体数据显示，欧元区2022年12月消费者物价指数（CPI）初值同比上升9.2%，这是欧元区CPI年率时隔两个月重回10%下方，也是自2021年6月来首次放缓。但剔除能源和未加工食品的核心CPI同比上涨6.9%，较11月的6.6%高出了0.3个百分点。 为了应对创纪录的通胀率，欧洲央行不得不采取该央行史上最有力的货币紧缩政策。欧洲央行去年共进行了四次加息，累计加息250个基点。包括欧洲央行行长拉加德在内的政策制定者多次表示，未来还将进一步加息。市场和经济学家普遍预计，欧洲央行将在未来两次会议上均加息50个基点。 欧洲央行在文章中表示，有迹象表明，服务行业的工资增长更为强劲，主要是那些人手不足的行业。不过，该机构也指出，从中长期来看，欧元区预期的经济放缓和经济前景的不确定性可能会给工资增长带来下行压力。 欧洲央行首席经济学家Philip Lane称，工资水平需要几年时间才能完全适应近期的冲击，监控工资水平将成为了解通胀趋势的重要组成部分。

由于大多数经济体的利率仍将见顶，各国央行还没有放弃对抗通胀的努力，但在2023年的某个时候，利率将会暂停，甚至可能是转折点。 与此同时，2023年第一次重要的全球货币会议将于周二在斯德哥尔摩举行，本次会议的焦点是央行的独立性，由新上任的瑞典央行行长Erik Thedeen主持。 届时，美联储主席鲍威尔以及英国、加拿大、荷兰和西班牙的央行行长都将发表讲话。欧洲央行执委会成员施纳贝尔也将出席会议。 美联储主席鲍威尔和欧洲央行行长拉加德等国际政策制定者将在今年头几个月进一步收紧货币政策。此前，美联储在2022年将借贷成本上调了40年来的最高水平，以抑制价格压力的飙升。 在市场备受关注的21个国家和地区中，预计有10个将继续加息，9个预计降息，2个预计保持利率不变。 根据上述综合因素，经济学家计算，其全球利率指标将在第三季度达到6%的峰值，2023年底将达到5.8%。这将是2001年以来的最高利率水平，高于今年年初的5.2%。 但预测也指出，在2022年几乎所有央行都上调利率后，各国央行将出现分化，尽管日本是明显的例外。预计这日本今年将再次降低借贷成本，加拿大、俄罗斯和巴西也将如此。 随着利率进一步进入限制性区间，并有大幅抑制需求、导致经济陷入衰退的风险，各国央行决策者做出加息决定可能会变得更加困难。这正是债券交易员所担心的，他们越来越怀疑各国央行是否有能力继续加息，然后维持较长时间的高利率。 经济学家Tom Orlik表示，“在2022年，随着通胀处于高位并不断上升，各国央行只有一条路可走，而投资者可能犯的最大错误就是没有考虑到足够多的加息。2023年，随着通胀高企但有所下降，经济衰退迫在眉睫，权衡开始产生影响。政策路径面临的风险不仅在上面，也在下面。” 以下是经济学家对重要央行的季度预测。 美联储：预计在2023年底利率为5%，2024年底为4%。 美联储主席鲍威尔主席和他的同事们有望将美联储自上世纪80年代以来最激进的紧缩周期延长至2023年。 美联储上月将利率从去年3月份的近零上调至4.3%，预计今年利率将达到5.1%的峰值，2024年之前不会降息以遏制高通胀。 投资者预计，美联储在1月31日至2月召开会议时，至少会加息25个基点。在接下来的两次会议中，官员们将继续保持这种速度。期货市场的押注也预测美联储将在年底前降息，但政策制定者对这一暗示表示不满。 美联储12月份的会议纪要显示，他们对金融状况“毫无根据”的宽松感到担忧，这相当于一个异常直白的警告，不要低估他们在一段时间内维持高利率的意愿。 欧洲央行：预计在2023年底利率为2.25%，2024年底为1.5%。 欧洲央行计划今年继续“以显著稳定的速度”加息，并已表示在第一季度再加息两次0.5个百分点，以重新控制通胀。目前的预测显示，尽管自去年7月以来收紧了250个基点，但到2025年底，欧洲的通胀压力可能仍将维持在2%的目标之上。 政策制定者认为，今年冬天的经济衰退不会严重到足以引发经济180度大转弯，并宣布了缩减债券持有量的计划。在3月到6月之间，欧洲央行将允许平均每月150亿欧元的债券(158亿美元)从其资产负债表中剥离。上半年到期的长期贷款将使金融体系再减少6700亿欧元。 英国央行：预计在2023年底利率为4.255%，2024年底为3.5%。 英国央行仍处于加息模式，但未来几个月加息步伐可能会放缓加息速度。在实施了33年来最快的货币紧缩政策后，英国央行预计将在今年年中将基准贷款利率再上调75个基点，至4.25%。就在几周前，投资者还确信2月份的议息会议将包括50个基点的加息，但现在英国央行官员暗示，届时该行可能只会小幅加息。 尽管英国通货膨胀率徘徊在40年来的高点附近，但大多数预测人士说，英国经济已经陷入衰退，而且衰退的程度和时间将比七国集团其他任何国家都要严重。英国脱欧后，人们担心生活成本紧缩会对消费者造成冲击，房价下跌和贸易下滑，这些都是一些不利因素，让以央行行长Andrew Bailey为首的政策制定者犹豫是否要继续在2022年采取的大幅加息的举措。

在去年12月的就业数据超出预期后，加拿大六大商业银行中有一半现在预计加央行将继续加息，而不是暂停加息。 周五，加拿大帝国商业银行改变了看法，与蒙特利尔银行和多伦多道明银行一起，预计加拿大央行将在1月25日的会议上将利率再提高25个基点至4.5%。 越来越多的证据表明，加拿大的经济并没有像经济学家预期的那样迅速降温，这引发了央行是否应该继续加息以进一步冷却需求和控制通胀压力的讨论。 在加拿大统计局报告称，去年12月新增了10.4万个工作岗位之后，人们的情绪发生了变化，这促使隔夜掉期交易员将加息25个基点的可能性从之前预测的约三分之二提高到近90%。 多伦多道明银行的高级经济学家James Orlando表示：“这是一份令人难以置信的强劲报告。我们听到的所有关于加拿大正处于经济衰退或即将陷入经济衰退的说法，在今天都没再听到了。在各个行业中，我们都看到了就业机会的增加。” 加拿大皇家银行的分析师预计将在下周二更新他们的预测。此前，银行的高级经济学家Josh Nye在接受电话采访时表示，就业报告使他们早先认为的暂停加息的可能性“大大降低”。 丰业银行表示，正在等待将于未来几周发布的更多数据，然后再确定其预期，而加拿大国家银行则维持其对暂停加息的预测。 加拿大国家银行副首席经济学家Matthieu Arseneau在一封电子邮件中表示，加央行即将发布的商业前景调查和12月的通胀数据，“将对下一步决定产生重大影响，并可能导致我们改变观点”。Arseneau所提到的两份数据分别定于1月16日和17日发布。 加拿大央行行长Tiff Macklem及其他官员已经放缓了加息步伐，并表示未来的决定将取决于经济数据。自去年3月以来，加央行已经将借贷成本提高了4个百分点，使基准隔夜利率达到了4.25%。

欧元区通胀率连续第二个月走低，但同比增速依然偏高，分析师预计不会改变欧洲央行的“鹰派”基调。 欧盟统计局公布的具体数据显示，欧元区2022年12月消费者物价指数（CPI）初值环比下跌0.3%，跌幅高于市场预期的0.1%，11月时该数据录得下跌0.1%。 这使得CPI同比增幅从11月的10.1%放缓到9.2%，下滑幅度达到0.9个百分点，并低于9.7%的预期值。值得一提的是，这也是欧元区CPI年率时隔两个月重回10%下方，也是自2021年6月来首次放缓。 分项数据方面，能源价格同比增幅高达25.7%，但相比11月的34.9%已走低了9个百分点；食品、酒精和烟草的价格同比上涨13.8%，较11月微涨0.2个百分点；服务价格的同比增幅为4.4%，也微涨0.2个百分点。 剔除能源和未加工食品的核心CPI环比上升0.7%，强于11月的0.3%；同比增幅达到6.9%，较上月的6.6%高出了0.3个百分点。 根据国家来看，拉脱维亚和立陶宛的同比通胀率超过20%，位列欧元区前二；西班牙通胀率录得5.6%，为欧元区中最低；经济体量最大的德国、法国和意大利分别为9.6%、6.7%和12.3%。 “不足以指望欧洲央行转鸽” ING德国的全球宏观主管Carsten Brzeski称，这些数字还不是一种解脱，只是提醒我们，欧元区的通货膨胀仍然主要是能源价格现象。 自去年2月俄乌冲突升级以来，欧盟追随美国针对俄罗斯实施了多轮制裁，导致该地区的能源和食品成本飙升。为了对抗暴涨的物价，欧洲央行去年四次提高利率至2%，并表示今年还会继续这样做。 分析认为，尽管有进一步的迹象表明欧元区的通货膨胀正在缓解，但现在庆祝还为时过早，因为当前的物价水平并不足以指望欧洲央行会有一个转折点。 Legal & General Investment Management高级欧洲经济学家Hetal Mehta表示，欧洲央行的利率将达到3%，并可能需要在全年维持这一水平。 欧洲央行行长拉加德也多次表示，该行还没有转向，还有“更多的事情要做”。此前，欧洲央行预测2022年的平均通胀率为8.4%，2023年为6.3%，2024年为3.4%，均高于央行2%的通胀目标。 Pantheon Macroeconomics首席欧元区经济学家Claus Vistesen 本周在一份报告中也表示，他认为通胀数据“没有多少缓解”，欧洲央行将在年初保持警惕”。 Vistesen预计该行第一季度将加息两次，每次加息的幅度各为50个基点。

当地时间周三，2023新晋美联储公开市场委员会（FOMC）票委、明尼阿波利斯联邦储备银行行长尼尔·卡什卡利在社交媒体发文“反省”美联储决策失误的原因，并给出了他对2023年货币政策的路径推演。 作为背景，今年的票委交替普遍被视作“鸽派上位”，但卡什卡利是其中的例外。在“鹰王”布拉德，以及偏鹰派的梅斯特和乔治交出投票权后，卡什卡利接过了在政策投票中“唱鹰”的重任。 在这篇名为《我们为何错判了通胀，以及对未来货币政策的影响》的文章中，卡什卡利表示， 美联储、宏观经济研究人员和投资者的研究模型主要关注两大通胀来源：劳动力市场因素和长期通胀预期的变化。因此在这轮通胀爆发前，传统的菲利普斯曲线模型并不支持将出现如此猛烈的通胀，因为这些模型中并没有考虑“定价激增引发的通胀”，而这正是本轮通胀的主要原因。 卡什卡利对这种经济现象提出了类比：一场暴雨不期而至，人们纷纷涌向打车软件叫车，造成出行价格迅速从单程20美元涨至90美元。价格的上涨实现了两个目标，削减需求和激励所有市场上出租车司机加入供给，随后市场在新的供需动态下出清。 但现在的情况是，暴雨来了，车费涨了，但市面上的网约车都是由网约车公司所有，而司机都是公司的员工。因此公司要求所有司机上岗并给予一定的补贴。但是在所有网约车都已经投向市场的背景下，公司并没有进一步涨薪的意愿。 这个简单的例子解释了两个经济现象， 在价格上涨的背景下，企业利润上升，员工薪酬同步走高但实际收入却处于下降的状态；与此同时，资本成为了供给的限制，供需关系的动态平衡推高了价格和通胀。 卡什卡利强调称，眼下的情况正构成对经济学的挑战，这些美联储内外的经济专家们需要开发出新的框架，来分析和预测劳动力市场和通胀预期渠道外的通胀，不仅需要囊括前面提到的价格激增，也有可能是其他来源。 支持再加息100基点 在文章的最后，卡什卡利也给出了自己对于货币政策走向的“三步走”预测。 首先，自从美联储去年意识到决策出现错误后，持续采取快速加息的弥补手段。卡什卡利认为，虽然现在有越来越多的迹象显示通胀见顶，但还没有到确认这一事实的时间点，所以至少在未来数次会议上仍将继续加息，直到美联储对于通胀见顶足够有信心。 卡什卡利预测 ，第一阶段的加息可能会停在5.4%的位置，然后美联储将进入暂停加息的观察阶段，根据情况判断是维持原地不动还是继续加息 。目前美联储的联邦基金利率区间在4.25%-4.50%，意味着卡什卡利预判还有100个基点的加息。他也警告称，在暂停加息的阶段中，任何美国通胀可能更顽固的信号都有可能刺激美联储继续加息。 在度过这两个阶段后，美联储将启动资本市场期待已久的降息。卡什卡利警告称， 考虑到上世纪70年代的教训，美联储只有在确信通胀将回落至2%的前提下才会考虑降息 。对于政策制订者来说，前人犯下的严重错误将持续在美联储官员耳边警钟长鸣。

德国联邦统计局周一（1月2日）发布的数据显示，该国在2022年的就业数据继续走高并刷新1990年两德统一后的新高。由于这一幕“通胀叠加就业市场紧张”的戏码早在美国上演过一遍，进一步加深了欧央行更激进加息的担忧。 德国统计部门表示， 2022年德国就业人数达到4560万人，较前一年增加58.9万人，比起此前2019年的极值还要高出29.2万人，同时德国的失业率也跌至2.8%，同样是历史新低。 当然这一数据本身也难言意外，根据现在手头的最新数据，欧元区去年10月的失业率6.5%也是有数据统计以来的新低。 同样在周一公布的标普环球德国PMI指数也显示，虽然德国制造业企业在12月的产出有所下滑，但依然在持续稳定地吸纳就业，一幅经济衰退阴影下就业市场火热的景象跃然纸上。当然与美国类似，就业市场紧张意味着劳动者薪酬走强，以及更加变幻莫测的通胀形势。 ING经济学家Bert Colijn对媒体表示，他预测 欧元区的劳动力市场即便在经济衰退的背景下仍将保持紧张，企业将倾向于留住雇员，以确保在经济低迷结束后有人可用，因此薪酬将面临持续的“温和上涨压力”。 根据欧盟去年12月公布的调查报告， 去年四季度德国有五分之二的企业报告用工荒，该数据的历史新高则出现在去年三季度 。而在整个欧元区层面，报告招不到人的企业比例也高达30%。 鉴于欧洲去年11月的通胀率仍高达10.1%，仅仅较前一个月的历史极值稍稍回落。所以市场普遍预期欧洲央行在2月2日的政策会议上继续加息50个基点，将基准存款利率提高至2.5%。 在上个月的欧央行会议上，拉加德行长曾指出整个欧元区的薪酬增长趋势仍在加强，强劲的就业市场以及高通胀引发的补偿性涨薪成为主要的助推因素。 拉加德也补充道，欧洲央行预测薪酬增长率将持续高于历史平均水平，造成通胀至少要到2025年才能回落至通胀目标（2%）。 本周五（1月6日）欧洲统计局将公布去年12月的通胀数据。根据目前的经济学家调查预期， 虽然最抓人眼球的CPI数据很有可能退回个位数，但反映潜在价格压力的核心通胀数据仍将保持在5%的历史高位。