周二，俄罗斯央行副行长Alexei Zabotkin在接受采访时表示，如果劳动力短缺和进口限制等通胀风险产生重大影响，俄罗斯央行可能会在2023年加息。 在12月16日召开今年最后一次会议上，俄罗斯央行将其关键利率维持在7.5%，但措辞略有改变，承认通胀风险不断增加，并称最近的军事动员加剧了劳动力短缺。 Zabotkin表示：“有一种共识是，如果需要在2024年之前(通过加息)将通胀稳定在4%，那么我们就会这么做。” 他指出，高通胀预期、劳动力短缺、物流限制、高于计划的财政赤字轨迹以及不断恶化的外部条件都是俄罗斯面临的风险。 Zabotkin称：“这是一系列促通胀因素。加息的必要性将取决于(这些因素)，无论这些因素最终在2023年以何种组合、何种数量出现。” Zabotkin还表示，俄罗斯经济正在经历的结构性转变比典型的周期性衰退需要更长的时间。 “如果经济发展接近我们10月份基本预测的上限，那么我们的经济有望在2025年某个时候恢复到2021年的水平，”他表示。 据悉，上周公布的一项调查显示，由于通胀率将保持在目标水平以上，俄罗斯央行在2023年降息的空间有限。

交易员们关注到欧洲央行政策制定者正呼吁加快加息，以控制两位数的通胀。 根据与政策会议日期相关的掉期交易，货币市场押注存款利率将在明年7月前升至3.5%。自欧洲央行12月15日决定将利率上调至2%以来，这一隐含的峰值已经上升了60个基点，官方借贷成本将处于2001年以来的最高水平。 欧洲央行行长拉加德在上周连续第四次加息后警告投资者，要为长期的类似举措做好准备。本周四，同为欧洲央行决策者的斯托纳拉斯表示，他认为欧洲央行可能在明年3月份前进一步加息1个百分点至3%，而目前的定价为94个基点。

据外网周四报道，欧洲央行副行长路易斯·德金多斯（Luis de Guindos）表示，欧洲央行可能会在一段时间内以目前的速度提高利率，以遏制通货膨胀。 德多金斯接受采访时表示，“我们别无选择，只能采取行动。短期内，加息50个基点可能会成为新的常态。” 德金多斯还表示，他担心市场可能低估这场高通胀的持久性。 需要采取更多措施 欧洲央行迄今采取的措施均指向一个目标：让通胀回落至2%的中期目标。德多金斯称，“我们仍需要采取更多措施”。 上周四（12月15日），欧洲央行将三大关键利率均上调50个基点，符合市场预期。这是该行今年第四次加息。三项主要利率均达到了2008年12月以来的最高水平。 虽然欧央行放缓了加息步伐，但仍强调未来将大幅收紧政策。与此同时，该行还制定了缩表计划，作为抗击顽强通胀的一部分。 欧洲央行将于明年3月启动量化紧缩（QT），明年二季度期间每月从资产购买计划中减少150亿欧元的再投资，并从7月开始调整资产负债表缩减的步伐。 德多金斯认为，“如果我们什么都不做，情况会更糟，因为通货膨胀是目前经济衰退背后的因素之一。” 希腊央行行长Yannis Stournaras也指出，欧洲央行的存款利率“可能在明年3月之前升至3%”。这意味着在接下来的两次会议上，存款利率从目前的2%上调100个基点。 Stournaras是一位鸽派人士，他一直以来倾向于支持对加息采取更谨慎的态度。 在承受利率上升冲击方面，德多金斯指出，银行拥有较为稳固的资本状况，承受能力更强；但对于非银行机构，尤其是对冲基金，德多金斯则表现出更多的顾虑。他称，这些机构拥有过多的非流动性资产，且还累积了一定的风险资产。

策略师表示，随着亚洲各央行的加息周期接近尾声，亚洲新兴市场债券有望进一步上涨。亚洲新兴市场债券本季度为美元投资者带来了3.8%的收益率，这是自2020年底以来的最佳表现。随着亚洲物价压力减轻和美联储放慢紧缩步伐，这些债券获得了提振。 星展货币和利率策略师Duncan Tan表示，近期亚洲各央行放慢加息步伐支撑了市场预期，即加息周期即将结束。“该地区多数国家的总体通胀已见顶，尽管少数经济体的核心通胀依然居高不下。” 丰厚的回报率可能表明，在经历了全球大举加息的一年之后，亚洲发展中国家债券的走势开始转向。但投资者是否会买账仍有待观察，因为美联储和欧洲央行等主要央行都警告称，抗击通胀的战斗尚未结束。 以下三张图表说明了亚洲新兴市场证券可能进一步上涨的原因。 1. 放慢加息步伐 在最近的利率决议中，菲律宾、韩国和印度的央行选择了小幅加息，理由是对经济增长的担忧、美联储的鹰派立场减弱以及价格压力缓解。 市场预计印尼央行也将放慢加息步伐。经济学家预计，在连续三次加息50个基点后，印尼央行本周将加息25个基点。 2. 通胀见顶 在亚洲各央行放慢加息步伐之际，有迹象表明亚洲地区的价格压力可能正在接近峰值。 泰国、印尼和韩国最新的总体通胀数据低于经济学家的预期，而印度的CPI涨幅今年首次回落至央行设定的2%-6%的目标范围内。 此外，印尼核心通胀在过去三个月一直低于经济学家的预期。印尼央行行长Warjiyo周三表示，价格压力最严重的时期可能已经过去。 3.美国短期国债收益率见顶 美国利率和通胀前景也为亚洲新兴市场债券提供了支撑。美国的CPI涨幅已经从40年来的高点回落，债券交易员预计通胀将进一步降温。 此外，美联储主席鲍威尔没有排除在美联储明年2月会议中加息25个基点的可能性，同时暗示借款成本将继续攀升。这有助于降低对利率敏感的两年期美国国债收益率的上行压力。

澳新银行周三公布的数据显示，新西兰12月消费者信心指数从11月的80.7降至73.8，是自2004年开始编制该指数以来的最低水平。根据澳新银行12月20日公布的数据，新西兰12月商业信心指数也跌至创纪录低点。 11月底，新西兰联储宣布前所未有地大幅加息75个基点至4.25%，并预计明年这一基准利率可能升至5.5%。大多数经济学家同意新西兰联储的观点，即随着家庭停止消费，新西兰经济将在明年陷入衰退。 澳新银行新西兰高级经济学家 Miles Workman 表示：“消费者支出一直具有弹性，但我们怀疑，随着越来越多的家庭抵押贷款利率大幅上升、房价继续下跌以及劳动力需求减少，这种情况可能会逐渐消失。” “加息肯定会带来痛苦，房价下跌的预期就证明了这一点。” 澳新银行的调查显示，净33%的消费者表示现在不是购买主要家居用品的好时机，净10%的人预计一年后的情况会更糟。

最近的美国通货膨胀率数据对于那些预测高通胀在不加息的情况下也能下降的经济学家来说可能是一场胜利。 最新数据显示，美国整体通胀水平明显降温，从10月到11月，美国消费者价格指数(CPI)环比仅上涨0.1%，远低于经济学家普遍预测的0.3%。美国11月CPI同比增长7.10%，市场预期为7.30%，前值7.70%，数据持续回落且为2021年12月以来最小增幅。美国11月未季调核心CPI年率录得6%，为2022年7月以来新低。 然而， 在一些经济学家看来，一些衡量商品通胀的重要指标在11月放缓或完全下降，部分原因是供应链障碍得到实质性缓解，还有部分原因是企业为应对供应链冲击以及潜在需求增长而囤积了大量备用商品， 现在需要亏本出售其中一些库存。 那么美联储加息是否为降低通胀率的主要原因呢?一些经济学家认为美联储加息和通胀降低这件事没什么紧密联系。比如，整体CPI上涨的“最大贡献者”——住房成本，约占整体CPI指数的三分之一，11月环比增长0.6%，同比增幅达到7.1%，仍处于历史高位水平。 住房成本持续高企的主要原因：薪资增长+劳动力市场紧俏 如果加息能够减缓通货膨胀率，那么房屋销售价格将会迅速下降，因为抵押贷款利率已经飙升至6%以上。然而，11月份所有与住房有关的成本居高不下。相反，我们看到新车的通胀放缓，二手车价格通胀迅速下降，尽管汽车销售情况已经回升但价格持续下滑。 那么哪些项目的通胀率最难降低呢? 可能是持续上涨的家居用品和电器等住房相关商品的价格。尽管美联储收紧金融条件，在一定程度上抑制了房地产市场，但租金成本以及其他住房相关成本难以得到抑制。 CPI对于租金成本的衡量往往滞后于当前的状况，一些试图衡量当前的要价表明，租金正在小幅下降。劳动力政策研究组织Employ America的经济学家亚历克斯·威廉姆斯(Alex Williams)在最近发布的一篇文章中指出， 这种下降幅度不太可能是由美联储加息所引起的，因为美国人通常不会为了支付房租而进程额外的融资或借款。 一般来说，由于个人收入迅速减少，或者工作机会减少，租金成本往往会下降，因此薪资增长率，以及劳动力市场持续紧俏能否得到抑制才是租金成本持续高企能否得到缓解的重要影响因素。 威廉姆斯写道:“我们观察到，在劳动力市场继续走强和工资上涨的情况下，价格——甚至主要对就业增长率敏感的价格——也可能出现放缓。”“事实上，这表明在就业人数持续增长的情况下，我们仍然可以达到持续2%的租金通胀。因此，可能不会出现出现某些著名经济学家希望出现的那种经济衰退对就业市场的打击。” 劳动力市场持续火热，美联储放缓加息步伐绝不等同于政策转向! 一些经济学家认为，美联储加息没有产生更大影响的部分原因在于，加息大约需要六到九个月的时间才能在经济中完全发挥作用，因此存在滞后效应。一旦通过联邦基金利率提高了银行的借贷成本，这些银行不会立即转而提高其他所有人的借贷成本(还有其他货币政策动态化措施导致抵押贷款利率超过美联储的目标)。 劳动力市场的著名分析师约瑟夫·波利塔诺(Joseph Politano)本周在他的Apricitas Economics新闻稿中写道， 尽管美联储已经从加息75个基点后退，转而支持加息50个基点，但新的、更慢的步伐不应被解读为转向更宽松的货币政策。 美联储官员在12月份的经济预测中比之前的会议更为悲观，他们预计2023年利率将上升——FOMC点阵图显示利率中值预期从4.6%上升至5.1%，并且预计失业率将大幅上升。 如上所述，薪资增长以及劳动力市场紧俏似乎免疫于美联储货币政策，不过，美联储的政策制定者也在密切关注工资水平，因为美联储认为工资水平将决定通货膨胀率的走向。第三季度的雇佣成本指数从第二季度的5.6%下降到5.2%， 尽管一些经济学家对11月就业报告中小时收入环比仅增长0.6%发出了警告，但平均每周工作小时数却下降了，这意味着就业报告中的工资数据仍然出现了向上倾斜。 从最新的就业数据来看，美国工人薪资增长强劲。美国11月平均每小时工资年率升至5.1%，高于预期。强劲的薪资增长无疑是提振了美国服务业消费需求，11月非农就业报告显示，服务业中，休闲和酒店业和保健服务等部分新增就业进一步上升，显示出服务业劳动力需求仍然强劲，服务业景气度尚未恶化。目前美国的通胀压力来源已经从燃料和食品转到了服务业，这也可以看出美国消费者的需求也从商品转移到服务上。

周二公布的12月6日政策会议纪要显示，澳洲联储货币政策委员会在今年的最后一次利率决议中权衡了三种选择——加息50个基点、25个基点与暂停加息，加息25个基点的观点占了上风。委员会特别指出，在全球经济前景恶化的情况下，通胀和劳动力市场前景存在相当大的不确定性。会议纪要显示:“认识到这种不确定性，委员们指出，在2023年即将举行的会议上，可以再次考虑一系列现金利率的选择。委员会不排除在情况允许的情况下重新大幅度加息。相反，在评估经济状况和通胀前景期间，澳洲联储准备在一段时间内保持现金利率不变。” 澳洲联储在12月的政策会议上考虑维持利率不变，理由是迄今为止激进紧缩政策的滞后效应，以及在不确定的环境中谨慎行事的好处。然而，本次会议是澳洲联储自5月开始加息以来首次考虑暂停加息，自今年开始加息以来，基准利率已经上升了300个基点，达到10年来的高点3.1%，其中的大部分影响还传导至抵押贷款支付。 最终，会议纪要显示，澳洲联储决定不暂停加息，因为在没有来自即将到来的数据的明显推动下改变路线，将给其反应函数带来不确定性。而且会议纪要还指出，目前还没有其他央行暂停加息。 澳洲联储的下一次政策会议将在明年2月初举行。对于澳洲联储是继续加息25个基点，还是暂停加息，市场看法不一。他们预计利率将在明年8月达到3.7%左右的峰值。 在鹰派的措辞中，澳洲联储表示，工资增长的风险平衡已转向上行，并指出需求到第四季度似乎一直保持强劲。不过，澳洲联储表示，消费增长似乎正在放缓。加息的全部影响要到明年抵押贷款还款额达到创纪录高位时才会显现。 澳大利亚劳动力市场依然紧张，失业率为3.4%，接近50年低点，三季度工资增长速度达到2013年以来最快。澳洲联储还预计，未来几个月通胀将进一步走强，尽管CPI数据显示10月份通胀放缓。 澳洲联储表示：“董委员会预计在未来一段时间内进一步提高利率，但不是在预先设定的路径上。”该央行还重申了其将通胀降至2-3%的目标的承诺。

对于欧洲银行来说，本土不再是一个糟糕的地方。 西班牙对外银行(BBVA)等曾试图通过在新兴市场扩张来逃避欧洲负利率的银行，如今又开始考虑在国内进行交易。法国巴黎银行(BNP Paribas SA)正计划将出售一家美国子公司所得收入再投资于欧洲，以扩大其特许经营和股票业务。 德意志银行(DB.US)等固定收益交易员再次占据市场份额，同时他们的贷款业务也在蓄势汹势。就连JPM和C.US等美国巨头也在重新发现欧洲大陆，扩张其私人和企业银行业务，以便在欧洲本土与欧洲银行一较高下。 在苦苦追赶华尔街10年之后，欧洲各银行在短短半年时间内四次大幅加息的支撑下，正享受着一段罕见的表现优异时期。在经济不景气的时候，它们削减了成本，提高了费用，随着贷款收入的激增，它们可以在可能已经开始的衰退期间提高股东的分红，投资于交易部门，并吸收贷款损失，它们将从中受益。 德意志银行首席财务官James von Moltke在上个月的一次会议上表示，“目前利率确实起到了推动作用，这对银行来说是件好事。”负利率环境确实使银行体系丧失了大量的盈利能力，丧失了在未来进行投资的能力。” 调查的分析师预测，今年该地区大型银行的贷款收入将达到10多年来的最高水平，并在2023年创下纪录。这与8年的负利率形成了鲜明的对比。负利率侵蚀了银行赖以生存的贷款业务的收入，并使银行业发生了翻天覆地的变化。 高盛分析师Chris Hallam表示，“尽管经济正陷入衰退，但我们对2023年欧洲银行业的前景持建设性态度。”“这似乎有违直觉；然而，在几个方面，该行业的基本动态与之前的衰退形成了鲜明对比。” 虽然上涨的浪潮几乎让所有的船都涨了起来，但在一系列自我造成的损失和丑闻之后，瑞士信贷(CSC.US)成为该地区最大的输家。包括法国兴业银行(Societe Generale SA)在内的其他几家公司也受到了制裁俄罗斯的影响，导致它们在俄罗斯的业务遭受了财务打击。 相比之下，Banco de Sabadell SA和德国商业银行等拥有大型企业和零售部门的银行股价则出现了大幅上涨。由于欧洲利率上升，德国商业银行最近将其2024年的收入预期上调了约10亿美元。毕尔巴鄂比斯卡亚阿根廷银行(Banco Bilbao Vizcaya Argentaria SA)在放弃收购西班牙竞争对手Sabadell的两年后，又开始考虑在国内进行交易。 该行首席执行官Onur Genc在9月份表示，“如果可以的话，我们将在国内进行一些整合。”“例如，我们试图与西班牙的萨巴德尔(Sabadell)合作，因为我们确实认为当地的规模至关重要。” 由于欧洲央行发出将继续加息的信号，银行可以提高贷款利率，而存款利率几乎为零。花旗分析师表示，由于储户要求提高账户余额的利息，美国各银行明年的净利息收入面临下行风险。美联储提高借贷成本的速度较快。 这种差异给欧洲银行带来了罕见的优势，它们的股价自2009年金融危机结束以来首次跑赢美国同行的指数。 这一业绩也反映出市场预期，即欧洲银行明年将能够通过回购支付更多资金。以Kian Abouhossein为首的摩根大通分析师预计，欧洲各银行明年总共将斥资306亿美元回购股票，较两年前增加30%。相比之下，美国公司的回购预计仍将远低于2021年的水平。 监管机构和政府仍有可能阻挠这些计划。欧洲高级官员表示，如果明年经济受到高利率和能源危机的影响，他们预计只有资本状况最好的公司才有能力进行大规模回购。在西班牙和波兰，政府已经提出措施，削减贷款机构的部分额外利润，并用这些利润来减轻高通胀给低收入者带来的负担。 此外，尽管欧洲银行股今年表现较好，但仍在下跌，且股价低于美国同行。欧洲最大的9家上市银行的市值加起来还不及摩根大通一家，突显出金融危机以来，实力平衡已在多大程度上向华尔街倾斜。 不过，就目前而言，欧洲央行货币政策的迅速逆转不仅提高了欧洲银行的贷款收入；它还扩大了过去三年推动大型投资银行交易业绩的市场波动。 德意志银行长期以来一直是欧洲银行业衰落的象征，但它已能够在固定收益交易领域赢回市场份额，这是该行收入的最大贡献者。这家德国银行在2019年削减了其交易部门，目前正在逐步回归过去十年退出的业务。在加入高收益信用违约互换(CDS)并涉足贱金属交易之后，该公司正在考虑重新交易住宅抵押贷款证券。 在股票领域，包括瑞士信贷在内的公司被迫削减投资，而法国巴黎银行一直在收拾烂摊子。这家法国银行在过去十年中成长为欧洲最强大的银行之一，它希望建立一个可以与美国最大银行竞争的业务。与此同时，法国兴业银行的国内竞争对手 SocGen 正在通过与AllianceBernstein的合资企业来提升其股票部门。 西班牙桑坦德银行企业和投资银行业务主管José Linares表示，“欧洲各银行正开始行动起来。”桑坦德银行在并购顾问行业的排名一直在攀升。 一个值得注意的例外是瑞信，在经历了一系列失误和亏损后，该行正在出售大量证券化产品业务，并剥离了大部分投行业务。该公司刚刚完成了43亿美元的增资，为裁员数千人提供资金，并转向财富管理。 其他银行坐拥过剩资本，它们现在可以将其用于交易，因为盈利能力的提高以及逐步建立欧洲单一银行业市场的举措，使收购更具吸引力。今年，国际监管机构降低了该地区跨境风险敞口的资本要求，为整合扫除了一个障碍。 但欧洲的相对吸引力也反映了一个事实，那就是欧洲没有太多的选择。在俄乌冲突后，俄罗斯被证明是一条死胡同，迫使银行退出或削减规模以遵守制裁。法国兴业银行出售了其在当地的分支机构，造成了33亿欧元的损失，并将重点转移到提高欧洲的盈利能力上。另外两家在俄罗斯拥有大规模业务的欧洲银行联合信贷银行(UniCredit SpA)和Raiffeisen Bank International AG正在以更慢的速度缩减其在俄罗斯的业务。 长期以来，中国一直被世界各地的贷款机构视为一个增长市场，但中国的利润看起来不那么丰厚，而一些欧洲公司已经从拥挤的美国市场套现。在收购Sabadell失败后，西班牙对外银行将对土耳其一家银行的投资增加了一倍。由于土耳其通货膨胀失控和货币贬值，西班牙对外银行的股价受到了影响。 这意味着银行可能会重新考虑德国政府持有大量股份的德国商业银行等本土目标。法国巴黎银行、联合信贷银行和荷兰国际集团(ING Groep NV)过去几年都被认为是潜在的追求者。荷兰银行(ABN Amro Bank NV)过去也因其零售和企业业务吸引了BNP等公司的兴趣。这家法国银行此后表示，它倾向于补强交易，而不是收购一家成熟的银行。 杰富瑞分析师Flora Bocahut表示，除非欧洲各国政府在市场之间建立更紧密的联系，否则其他银行也可能将重点放在规模较小的交易和股东分红上。 Bocahut称，“考虑到欧洲银行的估值，回购自己的股票仍比其他并购交易有利可图得多，且不存在执行风险。”

欧洲央行副行长金多斯(Luis de Guindos)在12月19日表示，随着官员们试图抑制物价飙升，借款成本将继续以与最近50个基点类似的速度继续上升。金多斯在马德里的一次活动上表示，欧洲央行将提高基准利率，直到预测数据显示欧元区空前的价格涨幅将回到2%的目标值。他强调，央行官员们迄今采取的行动还不足以实现这一目标。 金多斯周一表示:“我们必须采取更多措施，以与上次加息50个基点类似的速度进行加息。”尽管政策制定者上周宣布的加息幅度小于前两次(前两次均为75个基点)，但他们表示，借贷成本的上升趋势远未结束，通胀仍在10%以上。这种鹰派论调促使经济学家和投资者上调了对欧洲央行加息幅度的预测。 欧洲央行在周四如市场预期放缓加息步伐，将其三个主要利率上调50个基点，主要再融资利率、边际贷款利率和存款利率分别上调至2.50%、2.75%和2.00%。欧洲央行行长拉加德在欧洲央行宣布利率决议后的新闻发布会上更是直言：“后续几次会议可能都维持50个基点的加息幅度，市场不应认为欧洲央行政策将迅速转向，欧洲央行比美联储有更长的路要走。” 欧元区11月通胀率达到10.1%，远高于基准利率 周一还有更多证据表明欧洲央行将保持强烈的“鹰派”立场，欧洲央行管委兼立陶宛央行行长西姆库斯(Gediminas Simkus)表示，他毫无疑问会支持在2月份的下次利率会议上再次加息50个基点。 “我们只是回到中性利率水平，”他接受采访时表示。“到目前为止，我们仍在实行宽松的货币政策。” 与此同时，欧洲央行管委兼斯洛伐克央行行长卡齐米尔(Peter Kazimir)表示，控制通胀率不仅需要基准利率上升到限制经济的水平，而且需要“更长时间”保持在这一高水平。 他在一份声明中表示:“经济的暂时降温不足以抑制物价上涨，并逐渐回到理想的水平。”“对我们来说，这意味着我们需要大幅提高基准利率。” 来自德国的市场数据支持了这一观点，表明这个欧洲最大规模经济体的经济衰退可能比几周前许多经济学家担心的要温和得多。德国经济研究所周一发布的一项商业预期指标连续第三个月上升，数据显示德国12月IFO商业预期指数为83.2，市场预期为82，前值为80，IFO商业景气指数则上升至88.6，预期为87.4。

日本央行前副行长山口广秀表示，如果日本经济能够承受海外风险，日本央行必须使其货币政策框架更加灵活，并准备好明年提高长期利率目标。山口广秀被认为是下一任日本央行行长的候选人，他说，日本已经看到了“国内”通胀的迹象，不断扩大的价格上涨加剧了公众对通胀将长期持续上升的看法。 他在上周五表示，工资也可能在企业利润强劲的情况下上涨，这可能会使通胀在明年很长一段时间内保持在日本央行2%的目标之上。山口广秀称:“核心消费者通胀有可能在相当长的一段时间内保持在3% -4%左右。一旦通胀预期根深蒂固，央行就很难控制它们。这是日本央行应该警惕的风险。” 市场普遍猜测，日本央行行长黑田东彦 4月份任期结束时，可能会调整收益率曲线控制(YCC)政策，将负短期利率目标与10年期日本国债收益率的0%上限结合起来。 山口广秀表示，如果日本经济能够承受美国经济增长预期下滑带来的不利影响，日本央行明年应调高10年期日本国债收益率目标。他称：“当价格开始上涨时，很难维持对收益率曲线的控制，因为长期利率面临上行压力。” 这番言论与黑田东彦的言论形成鲜明对比。黑田东彦认为近期通胀上升将是暂时的，因此不考虑近期加息的可能性。 山口广秀指出：“日本央行会发现，一次性放弃YCC风险太大。如果是这样，自然的答案是逐步调整YCC。一个想法可能是提高10年期国债收益率目标，并在此基础上设定一个允许区间。” 山口广秀认为，日本央行还必须放弃继续增加印钞速度直到通胀“稳定超过”2%的承诺。山口广秀称:“日本央行必须摆脱束缚其政策的承诺，这样才能在必要时灵活地应对经济变化。从本质上讲，这是在回归货币政策的基本原则。” 日本央行正面临越来越多的公众批评，原因是长期超低利率带来的成本不断上升，比如对银行利润率的打击，以及日元贬值提高了进口成本。 媒体上周六报道称，日本政府将修改与日本央行2013年签署的联合声明，关于声明中提出“尽快实现”的2%通胀目标，将以更加灵活为方向展开探讨，并赋予其政策更大的灵活性。 山口广秀在黑田东彦的前任白川方明的领导下担任副行长5年，直到2013年卸任。他参与起草的2013年声明承诺，日本央行将“尽早”实现2%的通胀目标。 山口广秀在2013年的声明制定过程中发挥了关键作用，他表示，现有的措辞不一定会阻止日本央行更灵活地指导政策。他表示:“我认为目前没有必要改变日本央行对政府的联合声明。”