中东冲突持续搅动能源市场，通胀前景再度蒙上阴影，欧洲央行政策路径面临新一轮考验。 欧洲央行将于7月23日公布利率决议。尽管 市场普遍预计本次会议将维持基准利率在2.25%不变，但随着油价重新走高、通胀风险再度抬头，市场对9月继续加息的押注明显升温 ，欧洲央行内部有关进一步收紧政策的讨论也预计将更加活跃。 6月欧元区通胀回落幅度超出预期，加之油价较冲突初期高点一度明显回落，为政策制定者争取了短暂的观察期。但近期中东冲突升级推动能源价格反弹，中东化肥供应趋紧以及欧洲热浪可能推高食品价格，使通胀前景重新充满变数，欧洲央行未来几个月的政策路径也因此变得更加复杂。 7月大概率按兵不动，9月信号或成为会议焦点 市场普遍预计，欧洲央行将在7月会议上维持利率不变。 欧洲央行6月率先因中东冲突带来的通胀风险启动加息，成为主要央行中首个采取行动的央行。此后能源价格一度回落，政策紧迫性有所缓解，但 近期布伦特原油价格重新升至每桶85美元附近，再次引发市场对通胀压力回升的担忧。 据报道，摩根士丹利首席欧洲经济学家Jens Eisenschmidt表示："会议上肯定会有人提出是否应该加息的问题，我相当确定会有几位政策制定者讨论这一选项。" 他认为，即便最终维持利率不变，围绕加息的讨论本身，也可能成为欧洲央行为9月政策方向释放信号的重要方式。 目前货币市场仍计入小幅7月加息概率，反映出投资者对政策前景仍保持谨慎。 多数经济学家押注9月加息，市场开始交易年内第二次行动 路透对74位经济学家的调查显示，绝大多数受访者预计欧洲央行将在9月再次加息，并同步更新经济预测。 据路透援引知情人士， 即使此前油价回落期间，欧洲央行内部支持进一步加息的理由依然存在。如今随着能源价格再次走高，市场甚至开始押注9月之后年内还可能再次加息。 不过，经济学家对此明显更加谨慎。 74位受访者中，仅3位预计欧洲央行年内将实施第二次加息，显示市场定价已明显走在主流预测之前。 苏黎世保险集团欧元区市场策略主管Ross Hutchison表示： "从绝大多数欧洲央行官员近期表态可以明显看出，他们更担心再次低估通胀风险，而不是经济增长放缓。" 但也有机构认为，欧洲央行仍有耐心等待更多数据。荷兰合作银行高级宏观策略师Bas van Gaffen表示，目前尚未看到工资增长或二轮通胀效应明显加速，政策制定者"完全可以等到9月，再根据中东局势对通胀的实际影响作出判断。" 最低准备金率或上调，流动性继续缓慢收紧 除了利率政策，欧洲央行还可能进一步调整流动性框架。 据路透， 欧洲央行正考虑将银行必须存放于无息账户的最低准备金率提高一倍，以减少向银行支付超额准备金利息所产生的成本。 在利率维持高位的背景下，这部分支出正持续增加。 市场认为，该举措更多属于流动性管理，而非新的紧缩工具。法国兴业银行预计，此举将使欧元区银行体系超额流动性减少约1600亿至1700亿欧元，而欧洲央行量化紧缩每年已回收约5000亿欧元流动性，因此 整体影响相对有限，但意味着流动性收紧方向仍在延续。 数字欧元推进提速，支付自主成为战略重点 数字欧元项目也正在进入加速阶段。据路透，欧洲央行6月获得欧洲议会关键支持，结束了与银行业持续三年的博弈。此前银行业一直担忧数字欧元可能导致存款流失及盈利受压。 与此同时，特朗普政府关税政策引发欧洲对于美元支付体系可能被进一步政治化的担忧，也让提升欧洲支付体系自主性的战略意义进一步凸显。 按照目前规划，欧盟有望于今年年底前完成数字欧元相关立法，2027年启动试点，并计划于2029年正式推出。 摩根士丹利的Eisenschmidt认为，数字欧元有助于降低欧洲对境外支付网络的依赖，但由于当前方案仍主要面向零售支付，其在实现这一战略目标上的作用仍存在一定局限。

07月19日 - 07月27日当周重磅财经事件一览，以下均为北京时间： 下周重点关注： 货币政策方面，欧央行利率决议是全周最大宏观锚点。 市场普遍预期欧央行维持按兵不动，随后行长拉加德的发布会需关注其对通胀路径的最新表态。 财报季进入高潮，科技与新能源双线验证。 谷歌、特斯拉、英特尔、IBM四大美股巨头集中披露，将全面检验AI算力需求、自动驾驶进展与传统芯片复苏成色；宁德时代财报则是国内新能源产业链的核心风向标。 AI产业催化密集落地。 AMD"Advancing AI"大会召开，苏姿丰演讲或带来新品与路线图更新；DeepSeek V4正式版全周待发，叠加WAIC闭幕，国内AI叙事有望迎来新一轮共振。此外，国际低空经济博览会将于上海举行。这是低空经济被纳入“十五五”规划、新《民用航空法》于7月1日施行后的首次大规模行业展会。 此外，国内重磅会议预计7月下旬召开 。安迪·伯纳姆预计于7月20日正式宣誓就任首相，成为英国2016年脱欧公投以来的第七位首相。同一天，西班牙与阿根廷将在新泽西上演世界杯决赛，决出2026年世界冠军。韩国将于7月21日公布7月前20天出口数据，为全球半导体和贸易景气度提供早期信号。 经济指标 欧洲央行利率决议 欧洲央行将于7月23日公布利率决议，随后欧洲央行行长拉加德召开货币政策新闻发布会， 市场普遍预期本次将维持利率不变。 彭博行业研究指出，欧元区6月通胀放缓消除了紧急加息必要，但大宗商品价格高企使9月加息仍有可能。 此外，俄罗斯、南非、土耳其、印尼央行也将于下周公布最新利率决议。 中国LPR 7月20日中国最新LPR数据出炉。截至今年6月， 中国LPR已经连续第13个月维持不变 ，5年期以上LPR维持在3.5%，1年期维持在3%。 日本6月CPI、韩国进出口与GDP、美国标普全球制造业PMI 日本将于7月24日公布6月全国CPI数据。市场预计核心CPI同比上升1.5%，前值为1.4%，主要受能源价格上涨推动。韩国将于7月21日公布7月前20天出口数据，7月23日发布第二季度GDP初值。彭博行业研究预计GDP环比增长0.4%，较前值1.8%显著放缓。尽管AI半导体需求强劲，但产能限制压制了芯片出口量。此外，美国将于7月24日公布7月标普全球制造业PMI初值，为市场提供当月经济状况的早期观察。 财报：谷歌、特斯拉、IBM、德州仪器、英特尔、宁德时代 谷歌、特斯拉、IBM、德州仪器将于7月22日美股盘后、英特尔于7月23日盘后发布最新财报，国内方面宁德时代于7月24日发布财报。 市场焦点集中于谷歌云增速与AI变现、特斯拉毛利率修复、英特尔代工业务进展，以及宁德时代海外扩张背景下的盈利能力。 近日，IBM董事会主动选择提前披露二季度业绩预警，CEO公开承认“这个季度我们失误了”，当日公司股价暴跌25%。Evercore ISI分析师认为，全年指引是否进一步下调将决定软件板块是否遭遇第二波抛售。 谷歌、特斯拉、IBM、德州仪器电话会时间梳理 英特尔Q2财报将于7月23日美股盘后发布，电话会北京时间7月24日5:00。 IBM Q2财报将于7月22日美股盘后（北京时间7月23日5:00）发布。电话会一般在财报发布后半小时举行。 德州仪器Q2财报将于7月22日美股盘后发布，电话会北京时间7月23日4:30。 特斯拉Q2财报将于7月22日美股盘后发布，电话会将于北京时间7月23日5:30举行 谷歌Q2财报7月22日美股盘后发布，电话会将在北京时间7月23日4:30举行。 国内AH股方面，宁德时代、海康威视等公司发布财报 财经事件 中央政治局会议通常于7月下旬召开（暂定事件） 7月政治局会议一般于7月下旬召开。天风证券预计，7月政治局会议或将定调落实落细更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，进一步强化货币财政协同效应，“以我为主”，应对后续“特朗普不确定”以及海外地缘政治风险升级的潜在影响，努力为“十五五”开好局。 DeepSeek V4正式版定档7月中旬上线（全周事件） 6月29日，DeepSeek团队宣布DeepSeek V4正式版计划于7月中旬上线，并同步引入峰谷定价策略。每天 09:00-12:00 和 14:00-18:00 为高峰时段，API 价格翻倍，低峰期则维持现价。 长鑫科技预计将于7月下旬上市 长鑫科技已于7月16日打新，预计将于7月下旬正式登入科创板。 AMD Advancing AI大会，CEO苏姿丰发表演讲 2026年AMD Advancing AI大会于7月22日至23日在美国旧金山举行，CEO苏姿丰（Lisa Su）将于北京时间7月24日凌晨00:30发表主题演讲。本次大会主要聚焦AI基础设施与开发生态，大会期间备受瞩目的内容包括Zen 6处理器架构及新一代AI产品的详细信息。 2026国际低空经济博览会7月22-25日举行 2026国际低空经济博览会将于7月22-25日在上海举行。这是低空经济被纳入“十五五”规划、新《民用航空法》于7月1日施行后的首次大规模行业展会。eVTOL领域，沃兰特航空、时的科技、沃飞长空、峰飞航空、御风未来等明星企业将携多款eVTOL真机首发首秀；无人机领域，大疆行业应用、美团无人机、丰翼科技等头部企业集中参展。 WAIC世界人工智能大会 · 闭幕日 2026世界人工智能大会（WAIC 2026）暨人工智能全球治理高级别会议于7月17-20日在上海举行。7月20日闭幕日核心议程包括：09:00-10:00 WAIC·思想者论坛 李开复专场；09:00-12:00 网易智企·用可信AI构建企业新智生产力论坛等。 上海核能可持续发展大会、2026中国汽车论坛 2026上海核能可持续发展大会7月22日至24日在国家会展中心（上海） 举办。2026中国汽车论坛于7月21日至23日在上海嘉定举办。 世界杯决赛 2026世界杯决赛将于7月19日（北京时间7月20日凌晨3点）在美国纽约大都会体育场举行。西班牙与阿根廷将在新泽西上演世界杯决赛，决出2026年世界冠军。 伯纳姆锁定英国首相，有望于7月20日接任 据CCTV国际时讯援引英国媒体7月13日报道，英国议会下院议员安迪·伯纳姆已获得349名工党下院议员提名支持，已事实上锁定工党党首位置，有望于7月20日接任英国首相。 特朗普出席白宫记协晚宴 美国总统特朗普表示，白宫记协晚宴已确定改期至7月24日举行，他已接受邀请并计划出席活动。 “引力一号”运载火箭预计7月22日在海上发射 据证券时报， 预计在7月22日由海阳东方航天港总装出厂的“引力一号”遥四运载火箭，搭乘“东方航天港”号发射船，将在上海东部海域执行海上卫星发射任务。 三星Galaxy全球新品发布会 三星电子将于7月22日发布新款Galaxy Watch。 越疆科技创业板IPO将于7月22日上会 据深交所网站披露，深交所上市审核委员会定于7月22日召开2026年第45次上市审核委员会审议会议，届时将审议深圳市越疆科技股份有限公司的首发事项。 其他企业动态方面：盛弘股份、爱科赛博涨价 爱科赛博：对测试电源、特种电源、电能质量全系列产品价格进行5%-10%不等的上调。 盛弘股份已决定自2026年7月21日起对公司电能质量、充换电设备、储能微网、电池化成与检测、户用储能等全系列产品价格统一上调10%—30%，此前已签订且双方确认的在途订单不做追溯调整。

中东冲突持续搅动能源市场，通胀前景再度蒙上阴影，欧洲央行政策路径面临新一轮考验。 欧洲央行将于7月23日公布利率决议。尽管 市场普遍预计本次会议将维持基准利率在2.25%不变，但随着油价重新走高、通胀风险再度抬头，市场对9月继续加息的押注明显升温 ，欧洲央行内部有关进一步收紧政策的讨论也预计将更加活跃。 6月欧元区通胀回落幅度超出预期，加之油价较冲突初期高点一度明显回落，为政策制定者争取了短暂的观察期。但近期中东冲突升级推动能源价格反弹，中东化肥供应趋紧以及欧洲热浪可能推高食品价格，使通胀前景重新充满变数，欧洲央行未来几个月的政策路径也因此变得更加复杂。 7月大概率按兵不动，9月信号或成为会议焦点 市场普遍预计，欧洲央行将在7月会议上维持利率不变。 欧洲央行6月率先因中东冲突带来的通胀风险启动加息，成为主要央行中首个采取行动的央行。此后能源价格一度回落，政策紧迫性有所缓解，但 近期布伦特原油价格重新升至每桶85美元附近，再次引发市场对通胀压力回升的担忧。 据报道，摩根士丹利首席欧洲经济学家Jens Eisenschmidt表示："会议上肯定会有人提出是否应该加息的问题，我相当确定会有几位政策制定者讨论这一选项。" 他认为，即便最终维持利率不变，围绕加息的讨论本身，也可能成为欧洲央行为9月政策方向释放信号的重要方式。 目前货币市场仍计入小幅7月加息概率，反映出投资者对政策前景仍保持谨慎。 多数经济学家押注9月加息，市场开始交易年内第二次行动 路透对74位经济学家的调查显示，绝大多数受访者预计欧洲央行将在9月再次加息，并同步更新经济预测。 据路透援引知情人士， 即使此前油价回落期间，欧洲央行内部支持进一步加息的理由依然存在。如今随着能源价格再次走高，市场甚至开始押注9月之后年内还可能再次加息。 不过，经济学家对此明显更加谨慎。 74位受访者中，仅3位预计欧洲央行年内将实施第二次加息，显示市场定价已明显走在主流预测之前。 苏黎世保险集团欧元区市场策略主管Ross Hutchison表示： "从绝大多数欧洲央行官员近期表态可以明显看出，他们更担心再次低估通胀风险，而不是经济增长放缓。" 但也有机构认为，欧洲央行仍有耐心等待更多数据。荷兰合作银行高级宏观策略师Bas van Gaffen表示，目前尚未看到工资增长或二轮通胀效应明显加速，政策制定者"完全可以等到9月，再根据中东局势对通胀的实际影响作出判断。" 最低准备金率或上调，流动性继续缓慢收紧 除了利率政策，欧洲央行还可能进一步调整流动性框架。 据路透， 欧洲央行正考虑将银行必须存放于无息账户的最低准备金率提高一倍，以减少向银行支付超额准备金利息所产生的成本。 在利率维持高位的背景下，这部分支出正持续增加。 市场认为，该举措更多属于流动性管理，而非新的紧缩工具。法国兴业银行预计，此举将使欧元区银行体系超额流动性减少约1600亿至1700亿欧元，而欧洲央行量化紧缩每年已回收约5000亿欧元流动性，因此 整体影响相对有限，但意味着流动性收紧方向仍在延续。 数字欧元推进提速，支付自主成为战略重点 数字欧元项目也正在进入加速阶段。据路透，欧洲央行6月获得欧洲议会关键支持，结束了与银行业持续三年的博弈。此前银行业一直担忧数字欧元可能导致存款流失及盈利受压。 与此同时，特朗普政府关税政策引发欧洲对于美元支付体系可能被进一步政治化的担忧，也让提升欧洲支付体系自主性的战略意义进一步凸显。 按照目前规划，欧盟有望于今年年底前完成数字欧元相关立法，2027年启动试点，并计划于2029年正式推出。 摩根士丹利的Eisenschmidt认为，数字欧元有助于降低欧洲对境外支付网络的依赖，但由于当前方案仍主要面向零售支付，其在实现这一战略目标上的作用仍存在一定局限。

美伊局势缓和推动能源价格回落，欧洲通胀超预期降温，欧央行进一步加息的紧迫性随之降低。但决策层尚未宣布抗通胀胜利，考虑到核心通胀依然坚挺、地缘风险反复，欧央行重申将依据数据决定后续政策。 周二数据显示，法国和意大利6月通胀均低于预期，主因能源价格明显下行。法国通胀率由5月的2.8%降至2.0%，低于预期的2.3%；意大利由3.2%降至3.0%，而市场预期持平。 数据公布后，市场对欧央行放缓紧缩步伐的预期升温。同日，欧央行管委、比利时央行行长Pierre Wunsch表示， 美伊达成协议后，此前驱动通胀的关键因素“基本消退”，6月时强烈的加息必要性已有所减弱。 法意通胀双双低于预期， 能源价格主导通胀回落 法国国家统计局（Insee）公布的欧盟统一口径（HICP）数据显示，法国6月消费者价格同比上涨2.0%，较5月的2.8%明显回落，也低于《华尔街日报》调查经济学家预期的2.3%。 Insee表示， 通胀降温主要来自能源价格涨幅明显放缓，尤其是石油产品价格回落 ；与此同时，服务价格上涨速度也有所放缓。 意大利国家统计局（Istat）公布的数据同样显示，6月通胀率降至3.0%，低于5月的3.2%，也好于市场预期的持平。分析认为， 两国通胀同步回落，反映出6月国际能源价格调整正逐步传导至欧洲消费端。 此前，随着美国与伊朗在6月中旬达成临时和平协议，市场重新押注霍尔木兹海峡运输恢复正常，国际油价持续下跌，目前已回落至本轮冲突爆发以来的最低水平。 Wunsch：再次加息理由已没有6月时那么充分 通胀数据公布之际，欧洲央行官员也释放出更加谨慎的政策信号。 欧洲央行管理委员会委员Pierre Wunsch周二表示，随着美国和伊朗达成协议，最初引发通胀冲击的因素已经基本消失。他表示，市场目前仍预计欧洲央行今年将再加息25个基点，但与6月相比，这一行动的必要性已经有所下降： “我们可能仍需要再次加息——市场也是这样定价的——但不像6月时那样有把握。” 不过，Wunsch并未完全排除进一步收紧政策的可能。他强调，如果后续数据显示仍有必要加息，欧洲央行不会拖延太久，但这并不意味着一定会在7月行动。 他表示： “我们知道未来几个季度通胀仍将高于目标。如果数据显示需要再次加息，我倾向于尽快行动，但我不会承诺具体时间。” 欧洲央行仍保持谨慎，核心通胀与地缘风险仍是变量 尽管能源价格回落缓解了短期通胀压力，但欧洲央行并未改变整体谨慎立场。 欧洲央行行长拉加德周二重申，6月启动近三年来首次加息，是基于央行最新预测作出的决定。根据欧洲央行的预测，如果政策不进一步收紧，欧元区通胀率将在2027年和2028年仍高于2%的目标水平。 与此同时， 5月欧元区核心通胀率曾意外升至2.5%，显示能源价格上涨仍可能通过服务业及其他领域形成第二轮通胀效应。 Wunsch也承认，这种二次传导效应将会存在，但目前“并不过分担心”。 此外，中东局势依然存在反复风险。近期地区紧张局势再度升温，市场仍担忧霍尔木兹海峡航运可能再次受到影响，能源价格未来走势仍存在较大不确定性。 值得关注的是，周一公布的数据显示，西班牙6月通胀仍高于预期，电力和天然气价格继续对物价形成支撑。欧元区整体6月通胀数据则将在周三发布，或将进一步影响市场对欧洲央行下一步政策路径的判断。

欧盟统计局周二公布的数据显示，欧元区8月通胀率小幅上升，依然接近欧洲央行2%的目标水平，这一表现或将强化市场对短期内利率维持不变的预期。 作为欧洲央行的首要关注点，物价增速近年来大幅回落，已连续数月稳定在目标水平附近。对欧洲央行而言是难得的胜利：在疫情前的十年间，通胀率曾长期低于目标，而疫情后又一度陷入价格失控的局面。 具体数据显示，欧元区8月CPI年率初值录得2.1%，高于7月的2.0%，预期为2.0%。推动因素主要来自未加工食品价格上涨，以及能源价格下跌带来的拖累减弱。 剔除食品和能源等不稳定因素的核心通胀率则维持在2.3%，高于市场预期的2.2%。不过，关键的服务业通胀继续放缓，由3.2%降至3.1%。 牛津经济研究院分析师Riccardo Marcelli Fabiani表示：“随着工资增速放缓，服务业价格下行趋势仍将延续。国际能源价格回落叠加欧元走强，将使能源通胀维持在负值，并压低进口成本。” 上述数据印证了欧洲央行内部预测：年内通胀将在目标附近震荡，温和的商品价格、趋缓的能源成本，将在一定程度上对冲食品与服务价格仍显坚挺的涨幅。 9月维持利率不变 正因通胀走势相对平稳，市场普遍预期欧洲央行未来几个月利率将维持不变。不过，决策层关于“是否需要进一步宽松”的讨论不会消失。 这一争论可能在2026年初升温，届时通胀预计会短暂跌破2%，引发外界对“低通胀固化”的担忧，重现疫情前十年的困扰。 目前市场仅认为12月前再度降息的可能性约为25%，但到明年春季这一概率已超过50%。 对此，欧洲央行执委会成员施纳贝尔周二表示，通胀风险实际上倾向于上行，她并不担心通胀会长期低于目标，因为经济增长仍然稳健，全球贸易动荡将推动成本上升。 她指出：“在一个充满冲击的世界中，我们不可能将通胀精确调节到始终保持在2%。我们可以容忍通胀在目标上下出现适度偏离。” 然而，并非所有政策制定者都持乐观态度，部分官员仍在公开讨论未来进一步宽松的可能性。 欧洲央行将于9月11日召开政策会议，经济学家普遍预计将维持2%的存款利率不变。 凯投宏观首席欧洲经济学家Andrew Kenningham指出，8月份整体通胀的小幅上升，不太可能对欧洲央行9月议息会议产生太大影响，简而言之，欧洲央行可能会在一段时间内维持利率不变。 荷兰国际集团经济学家Bert Colijn表示：“在经济增长乏力、下行风险依旧显著且美联储预计将恢复降息的背景下，欧洲央行内部的鸽派可能仍会推动再降息一次。但要实现这一点并不容易，因为维持利率不变的理由已相当充分。”

北京时间周四晚间，欧洲央行如期宣布维持现有政策利率不变，后续动作也需要等待关税等一系列进展更加明朗。 （来源：ECB） 官方宣布， 存款便利利率、主要再融资操作利率和边际贷款便利利率将分别维持在2.00%、2.15%和2.40%不变 。与美联储不同， 自2024年6月以来，欧洲央行已经连续降息8次，存款便利利率从4%降低至2% ，所以今天的暂停也在市场意料之内。 欧洲央行在声明中表示：“当前通胀率已达到2%的中期目标。在充满挑战的全球环境下，经济迄今整体表现出韧性。与此同时，环境依然极为不确定，尤其是由于贸易争端。” （欧元区通胀已经降至2%目标，但前景相当模糊，来源：tradingeconomics） 据央视新闻报道， 美国总统特朗普此前曾致信欧盟，声称将从8月1日起对欧盟大部分出口商品加征30%关税 ，高于4月公布的20%。 欧盟成员国也在周四投票通过对930亿欧元美国商品加征关税的反制措施 ，将在双方未能于8月前达成协议时生效。 对于已经连续降息整整一年的欧洲央行而言，市场的关注焦点也从“降息与否”转向“降息周期是否已经结束”。 目前交易员们仍预期欧洲央行年内至少还有一次降息，将关键贷款利率降至1.75%。部分投资者认为欧央行最终会将利率降至1.5%，以应对通胀过度放缓的风险。 在紧随利率决议的新闻发布会上，欧洲央行行长拉加德在开场演讲中表示，当前欧元区的通胀率处于欧央行的2%中期目标。最新信息大体符合欧央行此前对通胀前景的评估，区域内价格压力持续缓解，工资增长正变得愈发缓慢。 拉加德也强调， 经济增长的风险仍然偏向下行 。主要风险包括全球贸易紧张局势的进一步升级及相关不确定性，这可能抑制出口，拖累投资和消费。与之相反的是，如果贸易和地缘政治紧张局势迅速得到解决，可能提振市场情绪并刺激经济活动。 欧洲央行副行长路易斯·德金多斯此前曾警告称， 由于欧洲企业在2025年初提前完成业务以规避后续更高关税，第二和第三季度的经济增长将“几乎持平” 。 周四的决议也提及，实际和预期关税的提高、更强势的欧元以及持续的地缘政治不确定性使企业在投资上更加谨慎。 今年以来，欧元对美元已经上涨超13%，可能会对通胀造成超预期的打击。包括法国央行行长维勒鲁瓦在内的多位管理委员会成员警告称， 欧元区的通胀可能会长期低于目标 。 （今年以来欧元持续升值，来源：TradingView） 与大多数同行一样，拉加德再度强调将采取依赖数据、逐次会议决定的方式来确定适当的货币政策立场。 她也在周四强调，虽然欧元走强可能使“通胀下降幅度超过预期”，但 欧洲央行也在关注另一种情形，即供应链分裂推高全球价格，更高的财政支出和极端天气事件也可能导致通胀回升 。 德意志银行首席欧洲经济学家马克·沃尔解读称，欧洲央行将保持所有选项开放——这甚至可能意味着未来重新加息。沃尔说道：“如果贸易不确定性消退，经济韧性和大规模财政宽松的结合最终将转化为通胀上行风险。 市场距离从关注最后一次降息转向首次加息已经不远了 。”

美国政府威胁要对欧盟征收30%关税，这可能进一步打压本就疲软的欧元区经济，并促使欧洲央行再度降息。 特朗普上周六宣布，自2025年8月1日起，美国将对来自欧盟的输美产品征收30%的关税。他表示，如果欧盟愿意向美国开放贸易市场、取消关税、非关税政策及其他贸易壁垒，美国或将考虑对关税政策作出相应调整。 到了周一，欧盟贸易专员谢夫乔维奇回应称，如果美国真的加征30%的关税，那么欧盟与美国之间的货物贸易可能会几乎完全消失，如此高的税率实际上相当于禁止了双方贸易。 他补充道：“如果关税是30%或更高，像我们现在这样进行的贸易就不可能继续下去，对欧盟和美国都会产生巨大负面影响。我一定会竭尽全力避免这种局面的出现。” 根据欧洲理事会的数据，去年欧盟和美国在商品和服务上的双边贸易总额为1.68万亿欧元(约合1.96万亿美元)。然而，特朗普一直批评欧盟，认为欧盟的贸易政策对美国不公平。 贝伦贝格银行经济学家Salomon Fiedler评论称，特朗普多次表明极端的初始立场，作为一种谈判工具，以便日后在更接近自己目标的时候妥协。 今年6月份，欧洲央行的经济学家提到了一种情景，即美国对从欧盟进口的商品征收20%的关税，欧盟亦进行对等报复，在这种情况下，欧元区经济增速今年和明年将分别为0.5%和0.7%。 至关重要的是，欧洲央行的经济学家估计，欧盟提高关税所带来的价格上涨，将被美国提高关税所导致的需求减弱所完全抵消。 因此，经济学家预计欧元区2026年的平均通胀率为1.5%，2027年为1.8%。这是一个明确的信号，即政策制定者需要降低借贷成本，以防止通胀低于2%的目标。 巴克莱银行的经济学家在给客户的报告中写道：“为了防止通胀暂时跌破2%的目标并变得更持久，存款利率可能会降至1%，甚至更低。” 自2024年6月以来实行八次降息后，欧洲央行或将在7月24日的会议上维持利率不变。在6月初的会议上，欧洲央行暗示这一过程已接近尾声，而市场预计该央行今年至少还会有一次降息。 欧洲央行管委约阿希姆·纳格尔上周表示，鉴于经济不确定性上升，欧洲央行必须保留所有选择，既不应承诺也不排除再次降息。 欧盟和美国之间的贸易状况可能会在9月份更加清晰，如果关税像特朗普威胁的那样高，第九次降息是很有可能的事情。

欧洲央行（ECB）管理委员会成员、葡萄牙央行行长森特诺（Mario Centeno）周一（7月7日）在接受采访时警告称，通胀率低于2%的目标是欧洲央行目前面临的“主要风险”。 森特诺指出，“如果未来几个季度经济停滞，投资没有回升，且通胀仍接近1%，那么届时我们将不得不采取行动。” 欧洲央行早些时候就预计，从今年第三季度开始的18个月内，物价增长率将低于2%的目标，并在2026年初触底至1.4%。对此，森特诺称，“我们知道通胀率将进一步下降，而我们需要它接近2%。通胀不足是现在的主要风险。” 未来降息路径 自2024年6月以来，欧洲央行已累计降息两个百分点。目前，投资者普遍预计，欧洲央行将在本月的会议上暂停降息，并在今年晚些时候降息至1.75%。 对于未来的降息路径，森诺特指出，7月的会议是采取降息还是暂停行动都是“备选项”，“我们仍在等在第二季度的GDP数据，为确保后面两个季度经济企稳，我们需要看到经济活动出现回升。” 当被问及9月份会议的降息可能性时，森特诺回答道，这取决于欧洲经济在2%通胀水平下的复苏能力，“我不确定（降息）25个基点是否奏效，但进一步降息的幅度和实际仍难以断言，这取决于投资、就业状况和最终价格水平的发展情况。” 此外，森特诺还对公共投资是否能落实的前景表示怀疑，并质疑下一代欧盟计划支出能否在预期时间内完成。 当被问及央行再降息25个基点能否使经济与2%通胀目标兼容时，他表示，如果经济未能复苏，即便是降息降至2%以下，仍将处于限制状态。”

欧洲央行行长拉加德（Christine Lagarde）周一警告称，不确定性必将仍然是全球经济的一个主要特征，这可能会使通胀更加波动，并需要欧洲央行采取更有力的行动，将价格维持在目标附近。 欧洲央行周一公布了最新战略，并得出结论，无论物价朝着那个方向出现重大偏离，都需要“适当有力或持续”的政策行动，以确保物价增长回到2%。 在解释这一结论时，拉加德指出，全球环境在大流行后的几年中发生了根本性变化，因为企业在这一不确定和供应冲击的新时期更快地调整了价格。 “ 未来的世界更加不确定，这种不确定性可能会使通胀更加波动。 这就是现实。”她说。 拉加德进一步指出，由于之前的新冠疫情和俄乌冲突等冲击，通胀变得更加难以预测，政策制定者需要考虑到此类极端情况的可能性，并将其告知公众。 她解释说， 原因之一是供应中断日益频繁，导致企业更频繁地调整价格， “反映了企业在长期高不确定性条件下运营方式的结构性转变。” “企业往往会对冲击——尤其是供应方面的冲击——做出更快的反应，以防范未来潜在的损失。他们更有可能采取更灵活的定价策略，这意味着价格不仅会对重大冲击做出反应，还会对较小的摩擦和局部中断做出反应。”她说。 目前，欧元区的通胀率徘徊在2%左右，正好符合央行的目标。尽管欧洲央行预计未来几年通胀率将保持在这一水平附近，但拉加德承认，随着企业定价行为发生变化，存在风险。 而 另一个问题是，价格调整可能不是线性的，这意味着通胀可能会迅速加速或放缓。 拉加德认为，应对此类风险的方法是尽早采取有力行动，包括迅速收紧政策，以防止价格和工资之间形成反馈循环。类似地，及早采取行动抑制过低通胀将最大程度地减少欧洲央行维持超低利率的时间。 最后她还强调，央行对经济的评估需要考虑到极端的可能情景以及更可能发生的基本预测，并且也应该让公众了解这些可能的结果。

当地时间周日，欧洲央行管委森特诺（Mario Centeno）表示，欧元区经济疲弱，需要欧洲央行“进一步刺激”。 而与之形成呼应的，是本周一最新公布的欧元区6月PMI数据。数据显示，欧元区的经济活动已经几乎陷入停滞状态，而特朗普关税可能会给欧洲经济带来更多的阴霾。 欧洲央行仍需继续降息 本月早些时候，为了刺激经济复苏，欧洲央行才刚刚进行了过去一年内的第八次降息。此次降息后，欧元区存款机制利率、主要再融资利率和边际借贷利率分别降至2.00%、2.15%和2.40%。 在6月降息后，欧洲央行已经明确暗示，在7月将暂停降息。不过，欧洲央行管委森特诺最新表示，他支持在未来进一步降息。 “欧洲央行的利率水平必须与能催生出2%稳定通胀的经济环境相适应。今天，在我看来，在欧元区还不存在这种经济环境，”他评价称，“（欧洲）供需状况仍太疲弱，不可能在不进一步刺激的情况下回到目标水平。” 他认为，关于欧洲央行的目标利率水平，“这是一个需要一次又一次会议做出的决定，”“但我们必须记住，要让中性利率的理念发挥作用，欧洲的价格水平和经济状况必须保持平衡。而目前，（欧洲）经济依然疲软。” 欧洲经济活动已近乎停滞 本周一最新公布的PMI数据显示，欧元区经济6月份经济活动近乎停滞。 数据显示，欧元区6月综合PMI初值维持在50.2，与5月持平。这一数字仅仅略高于50的荣枯分水岭，低于市场预期的50.5。 欧元区制造业PMI初值报49.4，略低于50的荣枯分水岭，和前值49.8相比没有出现改善迹象；服务业PMI初值报50，符合预期，恰巧处于荣枯分水岭上。 这项数据被视为评估欧元区经济增长的可靠指标。根据这一指标来看，随着第二季度接近尾声，欧元区经济仍难以获得增长动能。 汉堡商业银行首席经济学家Cyrus de la Rubia表示，欧元区经济正在艰难地获取增长动力， 过去六个月来的增长一直微乎其微 。尽管德国经济情况出现小幅改善迹象，但法国经济仍在继续拖后腿。 今年5月19日，欧盟委员会发布2025年春季经济展望报告，大幅下调欧洲经济增长预期，预计2025年欧盟实际GDP将增长1.1%，欧元区的实际GDP增速将仅为0.9%。 欧盟委员会表示，美国的关税政策正搅动全球贸易，给欧洲经济前景蒙上阴影。如果未来贸易紧张局势持续，可能会进一步抑制欧盟经济增长。