欧洲央行管委会成员、奥地利央行行长罗伯特·霍尔兹曼表示，尽管欧洲央行本周宣布了降息，但现在就判断该央行未来将继续降息还为时过早。 欧洲央行周四宣布降息25个基点，成为继加拿大央行之后，又一家放松货币政策的央行。欧洲央行三大关键利率主要再融资利率、边际借贷利率和存款机制利率分别下调至4.25%、4.50%和3.75%。 由于欧元区最近几周的通胀数据令人失望，欧洲央行没有承诺进一步降息。根据欧盟统计局此前发布的初步统计数据，5月欧元区CPI同比增速从4月的2.4%反弹至2.6%。 事实上，即使是本周的降息行动，欧洲央行内部也没有完全达成一致。霍尔兹曼是欧洲央行管理委员会26名成员中唯一反对降息的成员，他通常被视为欧洲央行管委会中鹰派阵营的代表人物。 霍尔兹曼接受了奥地利电台的采访，采访于当地时间周六播出。他强调，数据驱动型决策应该以数据为指导，以此解释自己为何反对降息。 当被问及本次降息是否代表者利率将进一步下降时，霍尔兹曼持谨慎态度。他表示，未来的政策决定将取决于数据。 霍尔兹曼在采访中表示，需要考虑的因素之一是欧洲央行和美联储之间的利差。他警告称，如果美联储没有像美国决策者年初暗示的那样降息三次，那将影响美元兑欧元的汇率，从而可能加剧欧元区的通胀。 尽管包括欧洲央行行长拉加德在内的政策制定者多次强调，欧洲央行将依据经济数据来行动，而不是美联储的动向，但霍尔兹曼曾多次公开承认，欧洲决策者必须考虑到美联储和美国的通胀形势。 霍尔兹曼说，欧洲央行只有在通胀率降至2%的目标水平后，才能宣布取得胜利。他补充道：“我们希望能在2026年到达那里，这是模型预测的结果，而这一切都是基于没有进一步冲击的假设。”

当地时间周四（6月6日），欧洲央行宣布将主要再融资利率、边际贷款利率和存款机制利率分别从4.50%、4.75%和4.00%下调25个基点至4.25%、4.50%和3.75%，与市场预期一致。 欧洲央行主要再融资利率 纵向来看，最新的决定是欧洲央行2019年9月以来的首次降息，宣告了本轮加息周期的正式落幕。横向来看，欧洲央行的行动意味着G7（七国集团）中过半经济体开启了降息周期，分别为法国、德国和意大利，以及 昨天降息的加拿大 。 欧洲央行管理委员会在声明中写道，“根据对通胀前景、潜在通胀动态和货币政策传导强度的最新评估，在维持利率稳定9个月后，现在缓和货币政策限制程度是适当的。” 新闻稿称，自2023年9月会议以来，欧元区通胀已累计下降超过2.5个百分点，通胀前景也明显改善。潜在通胀也有所缓解，强化了物价压力减弱、通胀预期全面下降的迹象。 但官员们在声明中将欧元区2024年平均总体通胀预期从此前的2.3%上调至2.5%，2025年的预期从2%上调至2.2%，2026年的预测维持在1.9%。 发稿前不久，欧洲央行行长拉加德表示，通胀在今年余下时间将在当前水平上波动，然后将在2025年下半年逐渐降至目标水平。拉加德称，“我们正在消除一定程度的限制，无法确认是否正在进行降息进程。” 机构观点 在本次会议后，市场认为今年年内至少还有一次25个基点的降息。上周媒体公布的调查显示，经济学家们整体预期还有两次降息。 荷兰国际集团德国首席经济学家Carsten Brzeski评论称，降息表明了欧洲央行内部发生的变化，他们已经恢复了对自己预测能力的信心。 Quilter Investors的投资策略师Lindsay James表示，这是一个重大举措，因为这是欧洲央行5年来首次降息，并结束了现代最激进、最迅速的加息周期之一。她指出，短期内这不太可能是一次单独的降息，有迹象表明，随着通胀放缓，今年可能会进一步降息一两次。 James称，虽然最近几个月欧元区通胀有所上升，但经济复苏正在开始发挥作用。这使欧洲央行处于一个有利的位置，尽管其传达的信息可能仍将保持克制和谨慎。因此，在降息的过程中可能会有一些停顿，以限制与美联储的分歧。 Jupiter Asset Management固定收益投资经理Harry Richards在报告中说，随着美国劳动力市场加速走软、消费者疲软变得更加明显、住房通胀进一步消退，美联储可能会效仿欧洲央行，在未来几个季度降息。 Richards表示，“如果在其它发达国家央行放松货币政策的同时，美联储仍将利率维持在较高水平的时间过长，可能会造成严重后果。”

欧央行“抢跑”美联储，25基点降息如期而至，但未对下一步行动进行说明。 6月6日周四，欧洲央行公布6月利率决议，如预期一致降息25个基点，为2019年以来首次， 是G7成员国中第二个降息的央行，昨夜加拿大央行打响G7国家降息第一枪。 具体来看： 欧元区存款便利利率3.75%，前值4%，为2019年9月以来首次下调；欧元区主要再融资利率4.25%，前值4.5%；欧元区边际贷款利率4.5%，前值 4.75%，均自2016年3月以来首次下调。 值得一提的是，欧央行表示不对任何特定利率路径做预先承诺，这意味着7月将连续降息不太可能。欧央行还表示，通胀前景“明显改善”，但同时上调了2024年通胀预期。 欧洲央行决议公布后，交易员维持欧洲央行降息预期，料今年还会再降息40个基点。 欧元兑美元短线拉升约20点，现报1.0883。德债跌幅扩大，德国10年期国债收益率短线小幅拉升，现报2.533%。欧洲股市短线小幅走低，德国DAX指数涨幅收窄至0.6%，欧洲斯托克50指数涨幅收窄至0.6%。 不对利率路径做预先承诺 欧洲央行表示，现在应该适当缓和政策限制程度： 基于对通胀前景、潜在通胀动态和货币政策传导力度的最新评估，在维持利率9个月不变后，现在应该放宽货币政策限制的程度。 同时欧央行强调，不对任何特定的利率路径做预先承诺： 管理委员会将继续遵循依赖数据和逐次会议的方法来确定适当的限制水平和持续时间。 此外，欧央行重申计划在2024年下半年削减PEPP，即将在第二季度每月减持75亿欧元的紧急抗疫购债计划（PEPP）资产。 上调2024年GDP和通胀预期 通胀方面，欧央行在声明中承认： 自2023年9月的会议以来，通胀率下降了超过2.5个百分点，通胀前景已明显改善； 尽管近期有所改善，但由于工资增长加快，国内价格压力依然强劲， 通胀很可能在明年长期保持在目标水平之上。 与3月份的预测相比，欧央行上调对2024年和2025年的总体和核心通胀预测。 经济增长：预计2024年GDP增长率为0.9%（3月为0.6%），2025年为1.4%（3月为1.5%），2026年为1.6%（3月为1.6%）。 通胀：预计2024年通胀率为2.5%（3月为2.3%），2025年为2.2%（3月为2.0%），2026年为1.9%（维持不变）。 通胀波动令未来路径蒙上阴影 当下未来降息路径成为市场焦点，而通胀波动令未来降息蒙上一层“阴影”。 荷兰国际银行宏观经济主管Carsten Brzeski表示， 欧洲央行降息周期可能在开始后不久就不得不停止。 欧洲央行周四的降息可能已经用尽了大部分的回旋空间。欧元区央行降息的举措得到了广泛的关注和预期，但它确实显示出了先于美联储采取行动的信心。欧洲央行降息似乎并不是因为迫不得已，而仅仅是因为可以。随着整个货币联盟的通胀变得棘手，这一降息的回旋余地正在缩小，欧洲央行自己也上调了对今年CPI上涨的预期，这将限制进一步降息的空间。 伦敦首席G10外汇策略师Childe—Freeman认为： 事实上，欧洲央行选择不预先承诺一条特定的路径，并上调2024-25年通胀预期， 给人以鹰派的印象，有助于看涨欧元兑美元的观点。 Saltmarsh Economics欧洲经济学家Marchel Alexandrovich表示： 欧洲央行采取了行动，并遵循了其指引。他们没有承诺进一步降息，7月加息也不在考虑之列。市场关注的焦点是，他们是否会在9月份找到降息空间。欧洲央行上调了通胀预期，我并不感到意外。事实证明通胀很棘手，这使得欧洲央行很难相信通胀会降至目标水平。关键的表态是他们没有承诺遵循预先确定的利率路径。

周四（6月6日），欧洲股市开盘时段普遍走高，因为交易员预计欧洲央行今日将迎来2019年9月以来的首次降息。 欧洲斯托克600指数早盘上涨0.6%，其中绝大多数板块上涨：科技股上涨1.7%，医疗保健类股上涨1%；不过公用事业股则罕见地下跌0.7%。 市场等待欧洲央行“首降” 欧洲央行周四降息25个基点已基本成为定局。目前货币市场已经完全消化了6月会议下降25个基点的预期，因此任何预料外结果都可能会将令市场人士震惊。 尽管市场普遍预期欧洲央行将在政策会议上降息，但投资者还是密切关注一点，即上周五（5月31日）公布的略高于预期的欧元区通胀数据是否会影响欧洲央行的决断。 上周欧盟统计局公布的初步数据显示，欧元区5月CPI年率初值2.6%，预期2.50%，前值2.40%。欧元区5月核心CPI年率初值2.9%，预期2.8%，前值2.8%。 市场将密切关注欧洲央行行长拉加德（Christine Lagarde）在法兰克福时间下午14：45（北京时间晚间20：45）举行的新闻发布会上的发言、以及欧洲央行管理委员会声明中的措辞。此外，欧洲央行即将公布的关于经济增长和通胀预测也尤为重要。 就在欧洲央行利率会议的当日，欧元区最大的经济体德国公布了一项数据，显示该国工厂订单数据低于预期。德国联邦统计局表示，德国新增工业订单环比暂时下降0.2%，而分析师预计的则是增长0.5%；订单同比下降1.6%。 统计局指出，“2024年4月，由于大型订单数量明显减少，四个制造业部门的新订单有所下降。” 分水岭时刻到来 本周，全球货币政策关键分水岭时刻已经到来——各发达国家的利率政策之间的差异被进一步拉大。 年初时，市场还在预计美联储将在今年引领本轮降息周期，并在今年降息六至七次，而如今市场预计，美联储年内或许只会降息一次，而且会晚于其他G7央行。 周三（6月5日），加拿大央行发布利率决议，宣布将基准利率下调25个基点至4.75%。这是个标志性时刻，加拿大也成为这一轮全球货币周期中首个降息的G7国家；今年早些时候，捷克、匈牙利、瑞典和瑞士等欧洲国家央行在今年早些时候陆续降息。 利率政策差异的扩大将会导致美元在全球范围内的利差优势可能愈发明显。意味着欧洲央行的降息将会给欧元区物价带来汇率风险。 不过，拉加德在上一次新闻发布会上表示，欧洲央行官员“依赖于数据，而不是依赖于美联储”。

在连续22个月维持高利率之后，万众瞩目的欧央行降息周期终于到来。在6月6日的货币政策会议上， 欧洲央行将打响主要央行降息的第一枪。 最新调查显示，经济学家认定欧央行100%将在货币政策会议当日降息25个基点，这一预期与欧央行近月来官员们的释放的强烈鸽派信号高度一致。超2/3参与调查的经济学家还认为欧央行将在9月和12月的议息会议上各降息一次。 但总体来看，欧央行降息步伐预计仍将非常审慎，也不会提供太多前瞻指引，具体节奏仍然需要视数据而定。美联储维持高利率，也迫使欧央行必须权衡息差对汇率的冲击。 欧央行降息步伐可能会非常缓慢 不过，虽然欧央行比美联储更早启动降息，但市场对欧央行的未来降息步伐还存在较大分歧。 巴克莱银行高级欧洲经济学家Mariano Cena表示： 面对不确定性上升和经济活动加速超出预期的情况，我们现在认为欧央行今年的行动将更加渐进。即使今年以后通胀前景面临的风险更加对称，甚至下行，欧央行也会保持渐进步伐。 德意志银行也在最新报告中表示： 我们认为，5月调和CPI的上行不会阻止欧洲央行在6月6日降息。整体调和CPI比预期高出0.1个百分点，为2.6%。核心调和CPI较共识高出0.2个百分点，至2.9%。然而，可以说，这夸大了意外，欧洲央行可能会对这些数据保持一定的距离。 该行还指出： 欧洲央行已经预计，今年的反通胀进程将出现”波动”或颠簸，核心调和CPI将为2.8%，不包括法国医疗价格的一次性变化。欧洲央行还相信，工资增长正在达到顶峰，未来的服务业通胀有望下行。 从目前的数据来看，不需要对利率水平进行快速调整。反通胀的“最后一英里”会更慢，但肯定会在2024年完成。 从数据来看，欧元区经济基本面是主要施压因素之一。尽管一季度GDP增长0.3%，好于预期，但预计全年增速仅为0.7%，且未来前景仍存在很大不确定性。此外，尽管通胀数据近期呈现积极迹象，但预计直到2025年第三季度才会回落至2%的目标水平。 雪上加霜的还有就业数据强劲带来的薪资增长压力。数据显示，欧元区薪资增长率将在未来几年内保持在3%以上的高位，高于欧央行认为与2%通胀目标相一致的水平，这可能会使通胀压力在更长时间内得不到缓解。 欧央行政策独立性有限，仍然会受美联储影响 德意志银行判断，考虑到目前经济前景和薪资增长方面的不确定性，欧央行可能不愿提供太多前瞻指引，并在政策路径上“过度承诺”： 我们预计欧洲央行将在6月6日发出的一个关键信息是政策选择性（逐次会议，视数据而定)。虽然工作人员的宏观预测可以说与未来政策立场的正常化一致，但实际数据可能会偏离预测。欧洲央行不希望过度致力于任何特定的政策路径，即使潜在的方向——正常化——已经隐含(且有条件地)发出信号。 通胀前景方面，该行预计： 2024年就业增长预测将上升0.2个百分点至0.8%。2024年的核心调和CPI预测将上升0.2个百分点至2.8%。我们预计，由于单位劳动力成本小幅上升，2025年核心调和CPI将上升0.1个百分点至2.2%。 对政策来说，更重要的是，2026年的通胀预测应该保持不变，标题和核心通胀轨迹的终点预计都将保持在1.9%，略低于目标。 展望6月首次降息后的货币政策路径，德银指出： 我们的基线假设是，每季度降息25个基点，直到利率降至中性。更大的图景是，在经历了一系列大规模供应侧冲击后，经济正在重新平衡。增长上升，通胀下降，第二轮效应已被限制性货币政策所控制，放松限制性的大门正在打开。 对于降息周期的终点， 德银预测，在没有需求的负面冲击的情况下，欧央行将正常化政策立场，即消除限制性，不过中性利率可能会上升： 在一个投资增加（绿色转型、数字转型、战略自主权）的世界里，有充分的理由认为中性利率正在上升。欧央行官员Schnabel最近表示，中性利率可能“远高于”2%。 在美联储仍然维持较高利率水平的背景下，欧央行在6月份的降息决定将体现其独立性。 德银认为，今年欧央行将降息三次（分别在6月、9月和12月），而美联储可能只在12月降息一次。 如果美联储的高利率政策通过套利交易推高了欧洲的收益率，欧央行可能会采取措施来抵消这种影响，以保持货币条件的稳定。 不过，该行认为，欧央行的独立性是有条件的，未来可能会受到多种因素的影响，包括国内需求的增长、利润率的变化以及政策利率的调整： 尽管欧元汇率并未贬值，且以贸易加权计算处于较高水平，但欧央行在制定政策时仍需考虑汇率变动对通胀的潜在影响。 在接下来的6到12个月内，如果美联储和欧央行之间的政策利率差异增加到历史较高水平，那么欧元的贬值可能会对通胀产生较强的传导效应。 除了通胀和经济前景，欧央行在利率决策时还必须权衡汇率波动的影响。 一方面，欧元对美元持续疲软或提升进口通胀；另一方面，也可能通过刺激出口导致国内价格上涨。 欧央行官员对此存在分歧。意大利央行行长Fabio Panetta周五承认， 降息对通胀构成了货币政策风险，但他补充说，美国的紧缩政策也可能抑制全球需求，限制欧元区的通胀水平。 这种内部分歧也反映出汇率走势给欧央行决策带来的巨大压力。 一般而言，降息推动欧元贬值，有助抑制进口，符合欧央行的政策目标，但过度贬值也可能导致欧元区内通胀回升。而在现状下，欧元区经常项目顺差和较高的货币政策利率，本应支撑欧元筑底，但美元的影响力可能会扰乱这一格局。 总的来说，高通胀、疲软增长、薪资上涨压力和汇率波动等多重困扰，令欧洲央行在6月利率决议前夕面临艰难抉择。届时欧央行发布的新一轮经济预测和货币政策报告，以及行长拉加德的新闻发布会，都将为市场把握欧央行未来政策走向提供关键线索。

欧洲央行目前正在为6月份的会议做准备，预计将进行首次降息。欧洲央行执委会成员伊莎贝尔·施纳贝尔（Isabel Schnabel）最新警告称，在通胀风险挥之不去的情况下，不要连续降息。 上个月，欧洲央行连续第五次会议将利率维持在创纪录的高位，预计将在下次会议上将利率从目前的4%降至3.75%。 施纳贝尔指出，6月份的降息将取决于即将发布的数据和预测，但“6月以后的道路更加不确定。” 她补充道，“最近的数据证实，反通胀的最后一英里是最困难的，根据目前的数据，7月份降息似乎没有必要。” “在经历了这么多年的高通胀，且通胀风险仍倾向于上行的情况下，提前启动宽松进程将带来过早放松的风险。” 高度不确定性 4月份欧元区核心通胀率从2.9%降至2.7%，逐渐接近欧洲央行2%的通胀目标。 不过，欧洲央行在最近的一份金融稳定评估报告中表示，今年全球一系列地缘政治紧张局势和政策不确定性也对欧元区金融稳定构成风险。 施纳贝尔指出，市场目前面临“非常高的不确定性”，并强调市场参与者已从年初的六次降息转向目前约三次降息。 欧银管理委员会最鹰派的成员之一罗伯特·霍尔兹曼（Robert Holzmann）近日也警告称，欧洲央行必须确保它不会过早停止抗击通胀。 他指出，“如果发生这种情况，它有再次加速的危险，在这种情况下，再次控制通胀将是极其困难的。”

当地时间周三（5月8日），欧洲央行管委、比利时央行行长温施（Pierre Wunsch）表示，欧洲央行可以在今年年内推进降息，但需要重新考虑如何预测通胀并根据这些预测指定政策。 在欧洲央行政策制定者（执委会+管委会）中，温施被认为是最“鹰派”的一批成员之一，其强硬的货币立场与德国央行行长纳格尔和奥地利央行行长霍尔兹曼不相上下。 目前来看，即使是这些最鹰派的官员们也承认，欧洲央行几乎已经承诺会在6月6日采取降息行动。但鉴于服务业通胀高企，叠加美联储“维持高利率更长一段时间”（Higher-for-Longer）的货币方针，欧银内部几乎没有发出有关后续举措的信号。 对此，温施也提出了采取进一步行动的理由，这位鹰派官员竟也认为，将当前紧缩的状态保持过长时间可能会面临比过早放松更大的风险，“尽管前景仍然迷雾重重，但我还是看到了今年启动降息的路径。” 来源：比利时央行 “有下调50个基点的空间，”温施补充称，至于时间的框架还要取决于即将公布的经济数据。与之相比，市场预测的数字是70个基点，即降息幅度可能在两次至三次之间。 与其他官员一样，温施也强调要谨慎行事，他提到，如果欧美之间经济状况和货币政策相差过大，可能会对欧元的汇率产生重大影响，进而导致欧元区的消费者物价面临上行危险。 先前，欧洲央行执委会成员施纳贝尔提出了制作欧版“点阵图”的想法，美联储通过点阵图展示FOMC成员对未来几年利率水平的预期，每个点代表了一位FOMC成员的预测水平，这些预测以匿名形式发布。 对此，温施持反对态度，称这种做法可能会在欧银内部引发更深的分歧，因为政治家们可能会将某个政策制定者与图上的点联系起来，并对其施加压力，令其在央行会议中表达符合本国目标的观点。 温施还对欧洲央行预测通胀的方法提出了质疑，他认为该行预测模型的准确性很差，尤其是在经济波动时期。“模型并不是可靠的指南针，我们曾被误导认为通胀是暂时的，结果发现不是。”

当地时间周二一大早，正在美国参加国际货币基金组织春季会议的欧洲央行行长拉加德，明确对全球市场释放“ 降息很快就来 ”的信号。 相比之下，由于美国年初以来经济数据持续超预期火热，美联储的降息预期正变得愈发模糊。这也导致美股市场3月底创新高后持续走弱，拖累全球股市的情绪。 正走向“必须调整”紧缩政策的时刻 作为拉加德这番表态的背景，欧洲央行在上周四的货币政策会议上，虽然如期维持处于历史极值的政策利率不变，但政策决议的措辞发生了转变， 强调若通胀压力和之前加息的影响增强其通胀持续回落至2%目标的信心， 那么降低其4%的存款利率将是合适的 。这也是欧洲央行本轮货币周期中在决议文件中首提“降息”一事。 根据欧洲统计局的数据，今年3月欧元区通胀率继续回落至2.4%，前值为2.6%。 （来源：欧洲统计局） 在周二的采访中，拉加德也提到了欧洲通胀形势的可喜变化，并直言“降息在望”。 她表示：“我们正在观察一个通胀放缓的过程，这一过程也正在按照我们的预期发展。我们只需要在这个过程中建立更多的信心。 如果没有重大冲击，我们将朝着必须调整紧缩货币政策的时刻迈进。 ” 可能是生怕市场没听清，拉加德又把最关键的那句话重复了一遍：“ 正如我所说，如果没有发展出额外的冲击，将是在相当短的时间内调整紧缩货币政策的时候。 ” 按照日程表，欧洲央行的下一次货币政策会议将于 6月6日 举行。 对于所谓的“重大意外”，拉加德也提到了大宗商品价格上涨的风险，特别是能源和食品价格的波动会产生迅速且直接的影响。 除了拉加德外，周二还有其他的欧洲央行官员给出了类似的表述。 欧央行管委、法国央行行长维勒鲁瓦 明确表示，在6月降息后，后续的降息将采取“务实、灵活的渐进主义”。他也提到需要观察中东局势的发展。 此外， 爱尔兰央行行长Gabriel Makhlouf 也赞同“若无意外6月降息”，同时强调现在不确定性太多，没办法预测年内还要降几次息，只能走一步看一步。 芬兰央行行长Olli Rehn 也提到了俄乌、中东问题对降息带来的不确定性。 绕不开美联储的影响 虽然拉加德上周明确强调，欧洲央行的货币政策“取决于数据”，而不是“取决于美联储”，但美联储的影响/拖累依然不可否认。 按照最新的预期，美联储今年的“首降”可能会拖到7月 ，甚至是过完暑假后的9月。 （来源：CME） 美欧利差的扩大，也将对原本就承压的欧元汇率造成新的压力。 虽然与瑞士央行不同，欧洲央行本身对汇率没有那么看重，但欧元走弱叠加油价不断上升，可能会助推通胀出现超预期的反弹。在上周美国CPI数据出炉后，市场定价中对欧元区6、7月连续降息的概率直接从50%跳水至20%。 在过去几天的波动后，欧元/美元的汇率已经跌至1.06附近，也是去年11月初以来的新低。 （EUR/USD日线图，来源：TradingView）

欧洲央行（European Central Bank）管委、法国央行行长维勒鲁瓦（Francois Villeroy de Galhau）周四表示，欧洲央行不能忽视长时间维持高利率的经济风险，应该在接下来的两次会议中开始降息。 他说，尽管欧洲央行将通胀率恢复到2%的目标是毫无疑问的，但它现在应该纳入一个次要目标。当前最重要的应该是，确保欧元区20国经济实现所谓的软着陆。 Villeroy在演讲中表示，这样的结果对收入、就业和公共财政都有利，而等待太久才采取行动可能迫使欧洲央行在未来采取更大幅度的降息，他支持在4月或6月采取第一步行动。 “通胀风险目前处于平衡状态，但经济成长面临下行风险，” 他补充说：“现在是时候通过开始降息来为第二种风险投保了。” 本周，法国央行行长加入鸽派政策制定者的行列，对欧洲央行创纪录的高利率可能对经济造成的损害发出警告。 意大利财长Fabio Panetta周四亦表示，政策正在压缩需求。一天前，欧洲央行执委会成员Piero Cipollone也表示，如果数据证实了ECB对经济增长和通胀走弱的预测，该行应准备好“迅速调整”其限制性立场。 分析师预计欧洲本月通胀率将降至2.5%，多数官员都支持欧央行行长拉加德（Christine Lagarde）6月份首次降息的信号。经济学家和市场都认同这一预期，投资者也几乎完全消化了该行在6月6日会议上将利率从4%降至3.75%的预期。 与美联储“划清界限” 维勒鲁瓦等少数人表示，在4月的会议上仍有可能采取行动，但他承认6月的可能性更大。 “第一次降息的确切日期是4月还是6月初，这并不重要，”他说，“我重申我的信念，即它应该在春天发生，与美联储的日程无关。” 他进一步表示，尽管美国和欧洲的通胀周期存在“一定的相似之处”，但它们的原因、时间表或利率水平并不完全相同。 “我们相互沟通，但各国央行都是根据本国的经济形势做出决定的。就通胀降温动态而言，今年两边的条件不一定相同。”他补充说。 ECB降息步伐 随着欧洲的讨论转向后续降息的步伐，维勒鲁瓦表示，欧洲央行将采取务实态度，并以数据为指导。虽然这并不意味着它将恢复“过度的前瞻性指导”，但他表示，央行不会被严格的“一次会议接一次会议”的方法所束缚，相对于前瞻性指标，其预测将变得更加重要。 “我们可能会从适度降息开始。”他说，“在那之后，我们将不必在每次管理委员会上都降息，但我们应该保留这一选项。” 在谈到欧洲央行最终会走多远时，维勒鲁瓦表示，在政策停止限制或变得过于宽松之前，欧洲央行有很大的降息空间。 “这是我更喜欢灵活渐进而不是过度观望的另一个原因。”他说。

欧洲央行行长拉加德表示，可能在6月份首次降息后，无法承诺进一步降低借贷成本。拉加德在周三的一次演讲中重申，当涉及到与政策决定相关的数据时，将在4月、6月之前逐渐了解更多;除此之外，货币政策的路径还不明朗。 她在法兰克福的一次会议上表示:“我们的决定必须继续依赖于数据和会议，对新信息做出反应。这意味着，即使在第一次降息之后，我们也无法预先承诺一条特定的利率路径。” 随着首次降息的时间越来越明确，争论正在转向欧洲央行将以多快的速度结束其历史性的加息行动，以及利率最终将在处于何处。 一些官员，如希腊央行行长Yannis Stournaras，提出了今年采取一系列行动的可能性，这与投资者的预期一致。其他官员的态度则更加模糊，欧洲央行副行长Luis de Guindos周二表示，欧洲央行将不得不“根据我们看到的数据”调整政策。 周三晚些时候，爱尔兰央行行长Gabriel Makhlouf表示:“好消息是，通胀正处于下降的过程中。我希望利率的快速增长现在已经达到了我所说的梯子的顶端——现在的问题是我们在梯子的顶端停留多久。” 拉加德表示，未来几个月将公布的工资、生产率和企业利润率数据将决定何时可以下调利率。她说:“如果这些数据显示，潜在通胀路径与我们的预测之间有足够程度的一致性，并且假设传导仍然强劲，我们将能够进入政策周期的回调阶段，并减少政策的限制性。”