盘面：隔夜伦铜开于9128美元/吨，盘初即摸低于9107美元/吨，而后走高至盘中摸高于9218美元/吨，盘尾一路下行，最终收于9144.5美元/吨，跌幅达1.66%，成交量至3万手，持仓量至27.3万手。隔夜沪铜主力合约2412开于74820元/吨，盘初即摸高于75210元/吨，而后一路走低，临近盘尾摸低于74660元/吨，盘尾最终收于74680元/吨，跌幅达1.46%，成交量至4万手，持仓量至14.9万手。 【SMM 铜晨会纪要】消息：（1）据美国纽约联储公布的最新调查，10月受调查者的短期、中期和长期通胀预期均略有下降。劳动力市场预期有所改善。美国10月一年期通胀预期降至2.87%，创2020年10月以来的新低，市场预期为2.97%，9月前值为3%。人们的中长期通胀预期也回落，三年期通胀预期下降0.2个百分点至2.5%，五年期通胀预期下降0.1个百分点至2.8%。（2）今年以来，在“两新”政策推动下，工业领域加快实施设备更新行动，有力拉动了投资增长、促进了产业发展、释放了内需潜力、支撑了绿色转型。工信部表示，下一步，我国将在包括石化化工行业、钢铁行业、汽车行业、工业母机行业、船舶行业等在内的27个工业重点行业领域进行大规模设备更新。 现货：（1）上海：11月12日1#电解铜现货对当月2411合约报平水价格-升水50元/吨，均价报升水25元/吨，环比涨15元/吨。早市现货升水高开低走，整体成交环比抬升。虽因沪粤地区价差凸显，部分国产货源到货预计将有减少。但本周仍有大量进口补充，预计现货升水将持平运行。 （2）广东：11月12日广东1#电解铜现货对当月合约报升240元/吨-升水300元/吨，均价升水270元/吨，环比涨60元/吨。总体来看，升水大幅走高但下游不愿追涨补货，今日成交不如昨日。 （3）进口铜：11月12日单价格39到53美元/吨，QP11月，均价环比上涨1美元/吨；提单价格29到45美元/吨，QP12月，均价环比上涨1美元/吨；EQ铜（CIF提单）-2美元/吨到10美元/吨，QP12月，均价环比持平，报价参考11月中下旬到港货源。昨日进口比价环比明显回暖，持货商应势挺价，询价者略有增加，但实盘仍偏低。此外，由于大部分贸易商忙于参加CESCO会议，市场活跃度较低，市场实际成交不多。 （4）再生铜：11月12日再生铜原料价格环比下降300元/吨，广东光亮铜价格70500-70700元/吨，环比下降300元/吨，精废价差809元/吨，环比下降270元/吨。精废杆价差485元/吨，据SMM调研了解，由于铜价下跌，再生铜杆厂被迫降价出货，但仍不乐观，有个别再生铜杆厂降价至76800元/吨后，全天仅成交2车货。 （5）库存：11月12日LME电解铜库存减少650吨至271225吨；11月11日上期所仓单库存增加1124吨至39363吨。 价格：宏观方面，特朗普在其竞选活动中承诺将加大贸易战力度，对所有美国进口产品征收10%至20%的普遍关税，对中国商品则征收特别惩罚性的60%至100%的高税率。经济学家警告说，此类措施可能会引发通胀。美联储卡什卡利表示若通胀在12月出现意外上升，可能会暂停降息，利空铜价。基本面方面，从供应端来看，部分国产货源到货预计减少，但本周有大量进口铜流入内贸，将会形成一定补充。消费方面，铜价震荡下降至区间低位，下游逢低采购，成交较前一日略有回温。价格方面，美元指数继续延续涨势，预计今日铜价依旧承压。 【所提供的信息仅供参考。本文并不构成投资研究决策的直接建议，客户应当谨慎决策，勿以此代替自主独立判断，客户所作出的任何决策与上海有色网无关】 》点击查看SMM金属数据库 【以上信息基于市场采集及上海有色网研究小组综合评估后得出，文中所提供的信息仅供参考。本文并不构成投资研究决策的直接建议，客户应当谨慎决策，勿以此代替自主独立判断，客户所作出的任何决策与上海有色网无关。】

11.13 镍晨会纪要 纯镍： 11 月12日，金川升水报1800-2000元/吨，均价1900元/吨，均价与上一交易日相比上涨100元/吨，俄镍升水报价-400至0元/吨，均价-200元/吨，均价较前一交易日相比持平。11月12日早间盘面震荡下行，现货市场升水较前一工作日相比有小幅上涨。今日镍豆价格127250-127950元/吨（缺货状态），较前一交易日现货价格下跌150元/吨，今日硫酸镍与镍豆价差约为-4305元/吨。（硫酸镍价格较镍豆价格低4305元/吨）。 硫酸镍： 11 月12日，SMM电池级硫酸镍指数价格为27212元/吨，电池级硫酸镍价格为26900-27350元/吨。  从需求端来看，下游前驱体厂在调配库存后对镍盐需求基本持平，盐厂维持以销定产。目前多数一体化企业外买需求少，非一体化企业仅维持必要采买需求，且因需求减量对高价镍盐接受程度不断降低。成本端，近期伦镍价格在16000左右持续振荡，原料端成本仍具备一定支撑，而MHP、高冰镍等主要原生料系数在前期镍价高涨后，小幅下调并维持暂稳。供应端，面对硫酸镍价格的持续下跌，多数盐厂面对倒挂都选择主动减产，以销定产，但因成本仍与售价持续倒挂，具备一定挺价情绪。 综合考虑下，目前在供需双弱的情况下，随着镍价振荡及盐厂的挺价情绪让步，硫酸镍价格持续下跌。 镍铁： 11 月12日讯，SMM8-12%高镍生铁均价1011.5元/镍点（出厂含税），较前一工作日下调2元/镍点。供给端来看，国内方面，部分冶炼厂检修结束产量逐步恢复，叠加高品位镍矿的补充提升了平均品位，但在利润驱动走弱下产量持稳运行。印尼方面，印尼镍矿放量后冶炼厂原料偏紧缓解，叠加高冰镍处于边际利润下转产驱动走弱，部分产线已转回镍生铁，印尼高镍生铁产量仍维持增量预期。需求端来看，不锈钢现货表现较为疲弱，且钢厂排产出现下行，对高镍生铁需求走弱，且不锈钢处于消费淡季，终端及下游开工率逐步走弱，去库周期下原料采购节奏放缓，预计短期内高镍生铁价格偏弱运行。 不锈钢： 11 月12日，今日不锈钢主力合约换月并延续大幅下跌趋势，现货市场实单成交惨淡，价格再次下探，南方某不锈钢厂今日仍未开盘，因此下探幅度有限，但市场居中报价也开始下滑至低幅价格。2，400系方面氛围受盘面影响询盘减少，下游观望态度增强，价格同步小幅下跌。当日早间304冷轧无锡地区报13550-13900元/吨，304热轧无锡地区报13050-13150元/吨。316L冷轧无锡地区报24500-25100元/吨。201J1冷轧无锡地区报7700-8100元/吨。430冷轧无锡地区报7400-7600元/吨。SHFE10：30分SS2412合约价格13460元/吨，无锡不锈钢现货升水260-610元/吨。（现货切边=毛边+170元/吨）。

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期货盘面： 隔夜，伦铅开于2027美元/吨，在美元指数走强的背景下，基本金属承压运行，伦铅整日呈盘整态势，多数时段运行于2020-2030美元/吨之间。直至夜间受沪铅强势带动，伦铅相对回升，运行至2030美元/吨上方，但终是未能站稳，最终收于2024美元/吨，涨幅0.02%。 隔夜，沪期铅主力2412合约开于16970元/吨，盘初多头集中进场，沪铅强势上冲，最高至17190元/吨，并刷新近一个月的新高。后半段交易时段，沪铅维持高位震荡，最终收于17145元/吨，涨幅1.12%；其持仓量至45598手，较上一个交易日增加385手。 》点击查看SMM铅现货历史报价 现货基本面 ： 昨日铅现货市场，沪铅强势上行，且因交割日临近，现货市场流通货源有限，持货商多挺价出货，其中炼厂厂提货源升水进一步上调（对SMM1#铅价均价），同时再生精铅炼厂亦是挺价出货，主流地区报价对SMM1#铅均价升水0-75元/吨，下游企业采购积极性下降，部分转为观望态度，散单市场交投活跃度转降。原生铅方面，炼厂库存不多，挺价情绪加剧，散单报价对SMM1#铅均价升水50-200元/吨出厂；江浙沪等主流贸易市场，国产铅主流报价对沪期铅2412合约贴水50-0元/吨报价；再生铅方面，部分大型企业尚处于停产状态，市场流通货源有限，再生精铅对SMM1#铅均价升水0-75元/吨出厂，少数转为贴水25元/吨。 》点击查看SMM金属产业链数据库 今日铅价预测： 宏观方面，美国特朗普继续敲定内阁人选。佛州众议员或将出任美国国家安全顾问。鲍尔森放弃竞争下任美国财政部长，特朗普幕僚支持贝森特。特朗普当选后美联储票委首发声：先观察选后情况再判断影响，准备好应对风险。美联储：美国10月一年期通胀预期降至四年新低，劳动力市场预期改善。 基本面方面，铅锭阶段性供应矛盾突出，一方面沪铅2411合约交割在即，现货市场流通货源有限；另一方面，河南地区因雾霾预警车辆限行，导致铅锭发货缓慢，同时安徽地区再生铅部分中大型企业尚处于减停产状态，原生铅与再生铅普遍对SMM1#铅均价升水出货。此外，我们需要继续关注铅价回升后，再生铅利润修复情况与冶炼企业的复产动向。

  》点击查看SMM铝产业链数据库 》订购查看SMM金属现货历史价格 11.13 SMM 铝晨会纪要  盘面：隔夜沪铝主力2412合约开于20870元/吨，最高20955元/吨，最低点20870元/吨，收于20905元/吨，较前收跌215元/吨，跌幅1.02%。成交量4.42万手，持仓量16.9万手，日减仓0.25万手。上一交易日伦铝开于2576美元/吨，最高点2585.5美元/吨，最低点2544美元/吨，收于2565美元/吨，跌21.5美元/吨，跌幅0.83%。  宏观：（1）美联储-卡什卡利：若通胀在12月之前出现意外上升，这可能会暂停降息；沃勒：稳定币可为金融系统带来好处，但必须接受监管；巴尔金：如果通胀压力上升或就业市场转弱，美联储已作好应对准备；纽约联储调查：10月美国消费者一年通胀预期降至四年来最低；佩尔利：仍有强有力的证据表明储备水平依然充足。（利空★）；（2）中东局势-以色列防长卡茨：在黎巴嫩将不会停火，将继续全力打击真主党；也门胡塞武装称袭击美军“亚伯拉罕·林肯”号航母（利多★） 基本面：（1）据SMM统计，11月12日广东铝锭库存19.41万吨，较上一交易日减少0.04万吨；无锡铝锭库存18.11万吨，较上一交易日减少0.02万吨；巩义铝锭库存5.96万吨，较上一交易日增加0.46万吨，三地铝锭库存共计增加0.4万吨。（利空★）；（2）据上海有色网统计，2022年中国原生铝合金产量约260.1万吨，2023年中国原生铝合金产量约258.4万吨，2024年中国原生铝合金产量预计将增长至290万吨左右。（利多★）  原铝市场：昨日早盘沪铝近月合约多头离场盘面回落，华东现货市场持货商抛货积极，下游观望情绪浓厚，刚需采购为主，现货升水走弱，第二交易时段，沪铝重心维持下探，市场成交重心跟跌为主，实际成交对SMM A00贴水50到平水0元/吨。昨日中原现货市场整体成交一般，下游仍受环保等方面影响区域内成交一般，主流成交对SMM中原A00贴水20到平水左右。 再生铝市场：昨日铝价再度下行，而废铝价格跌幅有限，成本端支撑再生铝合金价相对坚挺，再生铝厂普遍小幅下调100元/吨，少数持平观望。因午后沪铝盘面继续走低，部分企业下午再度下调100元/吨。目前下游采购谨慎，维系刚需采买，整体成交一般。短期ADC12价格窄幅波动为主，关注原料供应及终端需求情况。 总结：宏观面上，海外方面，自特朗普上周赢得大选以来，美元指数持续走高，美元升至一年来最高水平，有色金属持续承压。国内方面，首轮财政规模相对低于预期，主要是6万亿的增量化债资金，或有利于企业资产负债表改善提升居民就业和收入预期。基本面方面，周内国内铝锭库存依旧在60万吨下方运行，近期西北运输情况有所改善，铝锭库存连续去库走势被迫中断，库存拐点初步形成，低库存对期铝价格支撑或逐步削弱。氧化铝现货供应偏紧，加之部分企业减停产干扰，但有色金属协议户针对当前氧化铝波动较大发声，市场情绪稍有回落，氧化铝价格高位调整。整体而言，国内电解铝依然处于库存低位且成本走高的状态，但支撑力度有所减弱，短期铝价或维持偏强震荡，后续持续关注宏观情绪变动及海内外氧化铝价格波动情况。

SMM11月12日讯： 11月12日，金川升水报1800-2000元/吨，均价1900元/吨，均价与上一交易日相比上涨100元/吨，俄镍升水报价-400至0元/吨，均价-200元/吨，均价较前一交易日相比持平。11月12日早间盘面震荡下行，现货市场升水较前一工作日相比有小幅上涨。今日镍豆价格127250-127950元/吨（缺货状态），较前一交易日现货价格下跌150元/吨，今日硫酸镍与镍豆价差约为-4305元/吨。（硫酸镍价格较镍豆价格低4305元/吨）。 》订购查看SMM金属现货历史价格    

SMM11月13日讯：SMM统计，10月国内光伏玻璃产量环比9月增加1.10％，月度产量较9月增长2.45万吨。SMM了解到产量增加的主要原因为10月生产天数增加带来的主要增量，同时10月内国内玻璃窑炉冷修、堵口数量较前期减少，供应减量放缓，但综合产量表现为稍有增加。 11月国内玻璃排产预计再度下降，预计下降幅度约为2.08％，相比去年同期减少3.97％。目前看来，11月玻璃产量仍表现下滑，仍有部分窑炉计划于11月份冷修降产，且部分前期点火窑炉也计划放水冷修，11月产量将再度下降。 图  光伏玻璃产量走势 数据来源：SMM 详细来看10月产量，国内10月冷修窑炉再度增加，但10月内暂无窑炉堵口，供应量减少幅度降低。月内，据SMM统计共有三座窑炉冷修，产能共计2450吨/天，其中1800吨/天产能为尚未达到使用年限窑炉，侧面反映近期玻璃出货情况较为一般。具体冷修产能如下，重庆地区冷修两座窑炉，窑炉合计1800吨/天，安徽地区冷修一座650吨、天窑炉。 SMM分析，近几月窑炉冷修降产将持续增多，国内在产日熔目前下滑至8万吨/天，生产产能持续降低，主要原因为近期组件排产需求表现较差，虽10月生产量有所上升，但上升量不及预期，导致玻璃库存持续增加，部分玻璃企业库存天数接近60天，头部企业库存天数均超30天，生产压力较大导致玻璃企业亏损面扩张，在亏损影响下，企业生产意愿降低，供应量将持续减少。

SMM 2024年11月12日讯 日内沪铅主力2412合约开于16930元/吨，开盘后多头增仓震荡上行，日内探高至17045元/吨，终收于高位16995元/吨，涨幅0.8%，录得二连阳。沪铅2411合约交割临近，现货市场散单铅锭货源并不宽裕，持货商报价坚挺。沪铅摸高万七后，空头资金蠢蠢欲动，我们需要警惕铅价冲高回落。 》订购查看SMM金属现货历史价格