SMM 2025年1月5日讯： 日内沪铅主力2503合约跳空高开于16750元/吨，多头增仓提振沪铅上行，尾盘探高至17110元/吨，终收于17095元/吨，涨幅为2.33%，持仓量5933手。下游电池生产企业陆续复工，铅锭采购意愿的恢复或在短期内仍提振铅价走势。 》订购查看SMM金属现货历史价格

》查看SMM镁现货报价、数据、行情分析 》点击查看SMM镁现货历史价格 今日，镁锭冶炼企业的市场主流报价为16000-16100元/吨，镁价持稳运行。 节后归来，镁锭市场运行较为平稳，从镁厂处了解，由于节前去库情况较为顺利，工厂方面因资金压力较小，报价普遍坚挺，而目前仍以交付排期订单为主。 从某大型贸易商处了解，节中市场成交较为平淡，工厂以交付前期订单为主，考虑到节后供应端资金压力较小，下游节后补货的预期存在，工厂挺价意愿较强，预计近期镁价维持坚挺运行 。

2月5日，今日不锈钢电子盘节后维持稳定，现货价格200系出现小幅增长，其余钢种未出现变化。目前下游贸易商并未完全进入开工状态，需求较为薄弱，加之节前钢厂持续发货库存前置，短期内供需错配情况仍在。304冷轧无锡地区报13000-13300元/吨，304热轧无锡地区报12400-12600元/吨。316L冷轧无锡地区报23600-23800元/吨。201J1冷轧无锡地区报7700-7800元/吨。430冷轧无锡地区报7150-7450元/吨。SHFE10：30分SS2503合约价格13390元/吨，无锡不锈钢现货升水-220-80元/吨。（现货切边=毛边+170元/吨）。   》点击查看SMM金属现货历史价格 》点击查看SMM金属产业数据库

  》点击查看SMM铝产业链数据库 》订购查看SMM金属现货历史价格   2.5 SMM铝晨会纪要 盘面：隔夜沪铝因春节假期休市。周二伦铝开于2622美元/吨，最高点2644.5美元/吨，最低点2611美元/吨，收于2629美元/吨，涨8.5美元/吨，涨幅0.32%。 宏观：（1）美国总统特朗普2月1日签署行政令，对进口自中国的商品加征10%的关税。（利空★★）（2）受春节假日临近、企业员工集中返乡等因素影响，1月份，制造业采购经理指数（PMI）为49.1%，比上月下降1.0个百分点。（利空★）（3）美国联邦储备委员会当地时间1月29日结束为期两天的货币政策会议，宣布将联邦基金利率目标区间维持在4.25%-4.5%的区间，这是美联储自去年9月开启降息周期以来首次暂停降息，符合外界普遍预期。（中性）（4）美国职位空缺创去年9月以来的最低水平。美国12月工厂订单月率录得2024年6月以来最大降幅。（利空★） 基本面：（1）据SMM统计，1月27日国内主流消费地电解铝锭库存49.2万吨，较前一周增加3.2万吨；国内主流消费地铝棒库存22.28万吨，较前一周四增加2.28万吨。（利空★）（2）据SMM数据显示，2025年1月份中国电解铝行业含税完全成本平均值为19,989元/吨，环比下降5.3%，主因周期内氧化铝现货价格急速回落。进入2月，氧化铝现货价格月均价预计大幅下跌，将带动电解铝成本再度回落。（利空★）（3）据SMM调研，1月铝加工行业PMI指数录得40.4%，主因春节假期影响。进入2月，随春节长假结束，铝加工企业将陆续恢复生产，届时PMI指数有望探底回升至荣枯线以上。（利多★） 原铝市场：节前最后一个交易日，即1月27日早盘沪铝当月合约重心震荡下跌至20170元/吨附近窄幅震荡。华东市场几乎完全沉浸在假期氛围中，市场交投清淡，交易氛围降至冰点，难询成交。SMM A00对沪铝2502合约贴20元/吨，较上一交易日持平，SMM A00铝锭录得20120元/吨，较上一交易日下跌70元/吨。库存方面，SMM主流铝消费地周库存录得49.2万吨，累库3.2万吨。社会库存累库拐点已至，但库存总量仍处相对低位。关注春节期间库存变化量，或不及市场预期，现货市场季节性贴水扩大空间有限。 再生铝原料：上周一废铝供应商多数进入放假状态，废铝价格趋稳。打包易拉罐废铝集中报价在14850-15700元/吨（不含税），破碎生铝集中报价在16350-17850元/吨（铝水、不含税价格）。再生铝合金：上周一再生铝厂基本停止接单并停炉放假，同时随下游放假停产，市场鲜有成交，ADC12价格继续持稳。 总结：宏观方面，美国加征关税政策落地，2月1日特朗普签署行政令对来自中国的商品征收10%的关税，中方已诉至世贸组织争端解决机制，并将采取相应反制措施。美联储1月暂停降息，将联邦基金利率目标区间维持在4.25%-4.50%，符合外界普遍预期。基本面上，供应端扰动减少，2月份国内电解铝运行产能预计持稳，2月氧化铝现货均价预计大幅下跌，或将带动电解铝成本再度回落，成本端支撑继续走弱。需求方面，当前仍处淡季，后随春节假期结束，铝加工企业陆续复工复产，消费端将逐步回暖。预计短期铝价偏弱调整为主，近期重点关注关税事件进展、春节期间铝锭库存变化量以及节后下游复工节奏。 【所提供的信息仅供参考。本文并不构成投资研究决策的直接建议，客户应当谨慎决策，勿以此代替自主独立判断，客户所作出的任何决策与上海有色网无关】

盘面：隔夜伦铜开于9134.5美元/吨，盘初小幅上涨后震荡下行，摸底于9103.5美元/吨，随后一路上行，在盘中摸高于9185美元/吨，盘尾重心小幅走低，最终收于9174美元/吨，涨幅达0.7%，成交量至1.5万手，持仓量至28.2万手。隔夜沪铜主力合约2503休市。 【SMM铜晨会纪要】消息方面：（1）美国总统特朗普1日签署行政令，对进口自中国的商品加征10%的关税。根据行政令，美国还将对进口自墨西哥、加拿大两国的商品加征25%的关税，其中对加拿大能源产品的加税幅度为10%。 （2）经国务院批准，自2025年2月10日起，中国将对原产于美国的部分进口商品加征关税。对煤炭、液化天然气加征15%关税，对原油、农业机械、大排量汽车、皮卡加征10%关税。 现货：（1）上海：1月27日主流平水铜对当月合约报贴水70元/吨-贴水50元/吨，好铜报贴水40元/吨-贴水20元/吨。据SMM了解本周华东地区已开始大幅垒库，春节前市场有价无市。 （2）广东：1月27日广东1#电解铜现货对当月合约报贴水260元/吨- 贴水0元/吨，均价贴130元/吨较上一交易日上升45元/吨；湿法铜报贴水360元/吨-贴水320元/吨，均价贴水340元/吨较上一交易日上升90元/吨。广东1#电解铜均价75090元/吨较上一交易日涨50元/吨，湿法铜均价为74880元/吨较上一交易日涨95/吨。总体来看，节前氛围浓厚市场交投淡静，持货商以注册仓单为主。 （3）进口铜：1月27日仓单价格64到78美元/吨，QP2月，均价较前一交易日持平；提单价格54到68美元/吨，QP2月，均价较前一交易日持平；EQ铜（CIF提单）4美元/吨到18美元/吨，QP2月，均价较前一交易日持平，报价参考2月中上旬到港货源。节前比价回暖，但市场贸易商已基本放假，美金铜市场维持冷清。 （4）再生铜：1月27日再生铜原料价格环比保持不变，广东光亮铜价格68200-68400元/吨，较上一交易日环比保持不变，精废价差2705元/吨，环比上升65元/吨。精废杆价差1020元/吨，据SMM调研了解，市场几乎已无成交，企业表示铜价目前维持75000元/吨附近过年，年后或将有上升行情。 （5）库存：1月27日LME电解铜库存减少1800吨至255825吨；1月27日上期所仓单库存增加3600吨至25445吨。 价格：宏观方面，此前美国推迟对墨西哥和加拿大商品征收进口关税，贸易紧张缓解，但对贸易紧张和全球经济增长的担忧仍存，同时美国职位空缺创去年9月以来的最低水平，12月工厂订单月率也录得2024年6月以来的最大降幅，数据的疲弱使美元走低，伦铜收到一定支撑，但在需求担忧的前景下涨幅有限。基本面方面，节前铜社会库存增加，同时下游企业据交流，不少企业开工时间较晚或节前有一定备库供节后生产，预计整体消费有待恢复。综合来看，节后首个交易日，预计铜价涨幅有限。 》点击查看SMM金属数据库 【以上信息基于市场采集及上海有色网研究小组综合评估后得出，文中所提供的信息仅供参考。本文并不构成投资研究决策的直接建议，客户应当谨慎决策，勿以此代替自主独立判断，客户所作出的任何决策与上海有色网无关。】

盘面：隔夜，伦锌开于2817美元/吨，盘初伦锌延日均线震荡整理，至欧洲交易时刻，伦锌迅速下行探低于2784.5美元/吨，随后多头增仓伦锌一路前行，于夜盘摸高至2834美元/吨，盘尾震荡整理于2818美元/吨附近，终收涨报2812美元/吨，涨3.5美元/吨，涨幅0.12%，成交量减至10798手，持仓量增加2119手至22.8万手。隔夜伦锌录得一小阴柱，上方20日均线形成压制，下方5日均线提供支撑。隔夜，沪锌因春节假期休市。 宏观：美国职位空缺创去年9月以来的最低水平；特朗普签署备忘录：阻止伊朗核武器计划并限制其石油销售；加密沙皇David Sacks：正在研究比特币储备的可行性；摩根士丹利：已不再预期美联储3月份降息；中国商务部：将美国PVH集团和因美纳公司列入不可靠实体清单；中国将对原产于美国的部分进口商品加征10%-15%关税。 现货市场： 上海：节前最后一个工作日，市场基本进入放假模式，几无成交。 广东：节前最后一个工作日，广东对上海现货升水20元/吨，较多持货商在市场进行询价，但因明日春节贸易商基本都已放假，市场几无现货报价，交投氛围清淡，盘面震荡波动，月差小幅收缩，但因市场成交清淡，升水走低。 天津：节前最后一个交易日，津市较沪市平水，市场基本已进入春节放假状态，市场无报价，几无成交。 宁波：节前最后一个交易日，下游和贸易商均已放假，市场未见出货报价。    社会库存：2月4日LME锌库存减2850吨至176425吨，降幅1.59%。截至1月27日，SMM七地锌锭库存总量为7.04万吨，较1月20日增加1.10万吨，较1月23日增加0.78吨，国内库存录增。 锌价预判：美国对加拿大及墨西哥的关税推迟征收一个月，缓解市场担忧情绪，但对于后续需求情况担忧仍存；美国职位空缺创去年9月以来的最低水平，美联储预计在3月降息可能性有所降低，预计伦锌短期将维持偏弱震荡整理，关注国内后续政策释放情况。节后锌下游及终端将陆续复工，对锌价支撑仍然偏弱，预计短期锌价重心将偏弱运行。

期货盘面： 隔夜，伦铅开于1945美元/吨，亚洲时段窄幅震荡；进入欧洲时段震荡下行探低至1940美元/吨，尾盘因美元走弱，压力释放反弹补涨，摸高1973.5美元/吨，终收于1969.5美元/吨，涨幅1.26%。 由于春节假期，沪铅休市，周三恢复交易。 》点击查看SMM铅现货历史报价 宏观方面： 摩根士丹利经济学家表示，已不再预期美联储3月份降息，现预计今年6月将有一次降息。中国将对原产于美国的部分进口商品加征10%-15%关税。中国商务部、海关总署：对钨、碲、铋、钼、铟相关物项实施出口管制。 现货基本面 ： 春节假期临近，物流车辆进一步减少，接近全部停运，江浙沪市场持货商已鲜有报价。周五早间沪铅呈偏强震荡，部分持货商进行最后发货，包括前两日下游企业接货，以及部分移库交仓。再生铅市场报价亦甚少，个别持货商对SMM1#铅均价出厂报升水50元/吨，其他多数企业不出货、不报价。周五下游企业已基本停止询价，现货市场呈现出有价无市状态。 库存方面：2月4日，LME铅库存增加250吨至220875吨，涨幅0.11%；截至1月27日，SMM铅锭五地社会库存总量至3.92万吨，较1月20日减少0.67万吨；较1月23日增加约100吨。 》点击查看SMM金属产业链数据库 今日铅价预测： 春节期间下游电池生产企业普遍放假，仅剩个别企业继续在产，但生产以消化下游企业自身铅库存为主，物流已不支持现货交易。另外，部分原生铅与再生铅企业于春节期间轮班生产，供应端减产放假情况远少于消费端，本周关注铅锭累库情况及下游复工进度对铅价走势的影响。