期货盘面： 上周五，伦铅开于1991美元/吨，受沪铅涨势带动，伦铅呈偏强震荡，盘中最高至2020.5美元/吨，跃至近2个月的高位。而夜间美元指数走强，有色金属受到压制，伦铅扭势回落，跌回2000美元下方，最终收于1990美元/吨，涨幅0.08%。 上周五，沪期铅主力2503合约开于17210元/吨，即使节后铅锭累库，但沪铅走势依然强劲，盘中一度运行至17225元/吨，为近一个半月的高位。后续时段沪铅基本于17150-17200元/吨之间震荡，最终收于17170元/吨，涨幅0.47%；其持仓量至44940手，较上一个交易日减少160手。 》点击查看SMM铅现货历史报价 宏观方面：中国1月CPI同比上涨0.5%，PPI同比下降2.3%。受春节因素影响，全国CPI涨幅扩大，扣除食品和能源价格的核心CPI连续第四个月回升。据外媒报道，美国总统特朗普当地时间2月7日表示，他将在下周宣布实施对等关税措施，将对所有钢、铝进口加征25%的关税。 现货基本面 ： 上周五铅现货市场，沪铅维持高位震荡，持货商积极出货，报价升水下调，同时炼厂厂提报价升水亦是下调，华南地区现货报价调整较多；部分再生铅企业尚未复产，再生精铅报价相对坚挺，主流地区对SMM1#铅均价平水附近报价。另下游企业复产增多，询价较前一日略有增加，但仍以消化库存为主，散单市场成交尚无明显改善。其中，原生铅厂提货源报价对SMM1#铅均价升水0-150元/吨出厂；贸易市场，江浙沪地区报价对沪铅2502合约贴水30-0元/吨报价或对沪铅2503合约升水0-30元/吨报价；再生精铅对SMM1#铅均价贴水50元/吨到升水50元/吨出厂。 库存方面：截至2月8日，LME铅库存增加400吨至221725吨。截至2月6日，SMM铅锭五地社会库存总量至4.76万吨，较1月23日增加0.44万吨；较1月27日增加0.43万吨。 》点击查看SMM金属产业链数据库 今日铅价预测： 由于春节期间上下游企业放假时间不一，节后国内市场铅锭如期累库，本身不支持铅价走强。在此背景下期现价差扩大，主流产区期现价差一度扩至200元/吨，使得持货商交仓意向上升，铅锭由厂库转移至社会仓库，显性库存明显累增。本周下游企业基本复产，或带来一定刚需补库，关注后续铅锭去库的节奏。

据海关数据显示，EVA11月进口7.95万吨，环比增加46.85%，同比减少-44.95%。1-12月累计进口91.604万吨，同比减少34.19%. 12月分地区的进口数量来看，从韩国进口2.73 4.38万吨（占比55.1%）、从中国台湾进口1.541.72万吨（占比21.65%）、从泰国进口约0.462万吨（占比5.81%）、从沙特阿拉伯进口0.455万吨（占比3.7%）。从日本进口0.221万吨（占比2.78%）、从美国进口0.294万吨（3.7%） 韩国EVA供应商主要为韩华道达尔、乐天化学、LG化学等。12月进口量较11月环比增加60.29% 台湾EVA供应商主要为台湾台塑、台聚等。12月进口量较11月环比减少11.64%。 泰国EVA供应商主要有陶氏、TPI、TPC等。12月进口量较11月环比增加226.03%。

节后归来，伴随着市场对美国关税政策可能引发全球贸易冲突的担忧有所缓解，虽然外围宏观不确定性仍存，但多家海内外机构被Deepseek征服看多中国资产以及市场对国内宏观利好政策的预期，带动了市场做多信心的回升，叠加周内铜精矿现货市场持续恶化，使得铜价即使面对国内铜库存大幅累库也出现了明显的上涨，截至2月7日16:54分，伦铜涨1.37%，报9404美元/吨，创2个多月以来的新高，其本周周线涨幅暂时为3.35%，有望录得四个多月来的最佳周度表现；沪铜涨1.77%，报77250元/吨，其本周周线涨2.25%。 》点击查看SMM期货数据看板 基本面 周内铜精矿现货市场持续恶化 进口铜精矿指数继续下移 》点击查看SMM金属铜现货价格 》订购查看SMM金属现货历史价格走势 节后归来，矿端供应偏紧的态势仍在持续，周内铜精矿现货市场持续恶化，出现多种形式的压价行为。2月7日SMM进口铜精矿指数（周）报-2.70美元/吨，较上一期的-2.20美元/吨减少0.5美元/吨。 据SMM了解，目前随着原料结构的失衡，冶炼厂存在严重的现货采购困难和现货市场价格“踩踏”现象。除了TC现货跌至负数以外，更为恶劣的是有个别贸易商开始将作价期延长至M+6。作价期的延长，意味着原料业务结算风险施加于买卖双方，对买方来说，过长的作价期对原料的套期保值业务带来严重挑战，对卖方来说，过长的作价期对于原料业务宣QP带来挑战，如果在此期间盘面结构发生反转变化，则可能产生风险损失。 》点击查看详情 春节期间全国主流地区铜库存增加10.73万吨 下周周度库存预计会继续增加 》点击查看SMM金属产业数据库 国内库存方面： 截至2月6日周四，SMM全国主流地区铜库存对比节前增加10.73万吨至27.31万吨，总库存较去年节后的28.57万吨少1.26万吨。 具体来看，上海地区春节期间累库幅度较少，主要原因是受周边冶炼厂发货量下降影响，部分冶炼厂因即将减产而减少发货量，部分冶炼厂囤货准备出口。江苏地区和广东地区累库量较大，因下游企业仍未恢复正常生产；冶炼厂被迫将货发往仓库用于交割。 》点击查看详情 海外库存方面： 本周LME铜库存和COMEX铜库存：LME铜库存2月7日的库存数据为247,625吨，与1月31日的库存数据256,225吨相比，下降了8600吨；COMEX铜库存2月6日COMEX铜库存数据为99,880短吨，与1月30日的库存数据98,053短吨相比，上涨了1827短吨。LME铜库存本周去库明显，不过COMEX铜库存出现累库且逼近10万短吨，后市需关注海外市场铜库存的变化趋势。 精铜杆开工率有所下滑 但原料库环比出现增加 精铜杆： 春节期间，国内主要精铜杆企业周度（1.24-1.30）开工率环比下滑，节后首周精铜杆企业周度（1.31-2.6）开工率环比小幅微增，按农历时间同比，因春节周期不一致，以两周为春节周期对比平均开工率来看，2024年春节期间（2024.2.2-2.15即腊月二十三至大年初六）平均开工率与2025年春节期间（2025.1.24-2.6即腊月二十五至大年初九）平均开工率相比，同比下滑4.33个百分点。消费方面同比来看，下游提货明显不及去年同期水平，精铜杆企业放假时间同比延长，去库节奏同比放缓，下游节前备库及节日后补货动作均弱于同期。 》点击查看详情 后市 宏观方面： 目前美元指数依然徘徊在107.7附近，美国劳工部的报告显示，1月美国经济新增就业岗位14.3万个，而经济学家预期为17万个，失业率为4%，预期为4.1%，这为FED至少在6月之前暂不降息提供了依据。此外，后市还需关注中美1月的CPI、PPI数据、美国初请失业数据以及国内下周可能公布的社融和M2等数据。下周还需关注美联储主席鲍威尔出席参议院听证会，并发表半年度政策报告的有关发言。 基本面： 展望后市，供应方面：铜矿供应偏紧的局面将给铜价带来支撑。2月冶炼厂产量仍较多料在大贴水的背景下仍会选择交仓，预计下周仓库到货量仍较多。需求方面，部分厂家要到元宵后才会全面恢复正常生产。因此，SMM预计下周铜将呈现供大于求的局面，铜周度库存料会继续增加。 综上： 国内宏观氛围整体偏暖，增强了市场信心，随着两会召开的临近，市场对国内利好政策预期较强，预计国内宏观风向将继续偏暖。不过，目前外围宏观的不确定性仍存，美国总统特朗普当地时间周五表示，他计划于下周公布“对等关税”措施，这意味着美国与其经济伙伴的贸易战将大幅升级，需警惕市场避险情绪的升温，带来市场风险偏好的变化，进而使得铜价受抑。基本面上，铜精矿供应仍偏紧，矿冶矛盾持续，将支撑铜价。不过，国内铜库存在春节期间累库10万吨之后，下周有继续累库的预期，使得国内铜库存对铜价的支撑减弱，而LME铜库存本周去库明显，倘若下周继续去库，将给伦铜带来库存方面的支撑。考虑到，国内外宏观和基本面面临多空交织的局面，预计下周铜价或将继续徘徊在高位。 机构声音 华鑫期货研报认为：夜盘沪铜低开后窄幅震荡，总持仓小幅减少，白天盘增仓上涨，午后再创本轮新高，主力3月收77250，涨1.77%，成交总量较昨小幅减少，总持仓增加超过2.7万手。沪铝交易节奏基本同步于铜，主力3月收20600，涨1.8%，总成交放量，总持仓增加接近3万手。同期氧化铝表现偏弱，主力5月收3481，跌0.34%。今日股市和整体有色继续形成共振局面，本周铜博士放量扩仓大涨，也带动了其他有色金属的反弹。即将进入2月下旬，市场也将逐步聚焦3月份两会政策的预期，继续维持偏积极的操作策略，铜铝后期反弹可看高一线。 智利国家铜业委员会表示，预计2025年铜价平均为4.25美元/磅，预计2026年铜价平均为4.25美元/磅。 花旗认为，关税进一步升级将导致在6-12个月内看涨黄金，金价将升至每盎司3000美元；同时看涨白银，将升至每盎司36美元；还看跌铜价在未来三个月将跌至每吨8500美元。 推荐阅读： 》作价期持续后延 Parsa冶炼厂停产【SMM铜精矿现货周评】 》春节开工率同比下滑 去库蛰伏静待冬去春来【SMM精铜制杆周评】 》美联储降息预期降温，特朗普关税冲击供应链【SMM宏观周评】 》春节期间全国主流地区铜库存增加10.73万吨【SMM周度数据】

SMM 2月7日讯：作为春节后归来的首周，本周钴系产品报价整体呈现持稳态势，节后首周市场整体采买情绪偏弱，表现较为平稳。不过值得一提的是，电解钴价格在2月6日曾短暂下跌过1000元/吨，但在本周最后一个交易日又反弹回“原位”，出现此情况的原因何在？电解钴价格反弹是否意味着市场供过于求的情况略有转好？……SMM整理了本周钴系产品的价格变动情况，具体如下： 电解钴 方面： 据SMM现货报价显示， 电解钴 现货报价在2月6日小幅下跌1000元/吨之后，又在2月7日迎来反弹，弥补了前一个交易日的跌幅。截至2月7日，电解钴现货报价维持在15.2~17.5万元/吨，均价报16.35万元/吨，较1月24日持稳。 》查看SMM钴锂现货报价 据SMM调研显示，从供给端来看，主流电解钴冶炼厂春节期间维持偏高开工率，市场供给充足；从需求端来看，节后首周整体市场询盘采买情绪偏弱，市场维持供大于求局面，因此，在电解钴市场供需格局短期难改的情况下，2月6日电解钴价格迎来下滑， 但刚果金局势对市场情绪面带来些微扰动，加之钴价处于低位，钴价随后小幅反弹，带动本周钴价暂时较节前维持稳定。预计后市，考虑到短期电解钴市场供需格局难改，预计后续电解钴现货价格或仍有一定下行可能。 钴盐方面( 硫酸钴 及 氯化钴 )： 硫酸钴方面，据SMM现货报价显示，节后首周硫酸钴现货报价较春节前持稳运行，截至2月7日，硫酸钴现货报价维持在26300~27000元/吨，均价报26650元/吨，较1月24日持稳运行。 》查看SMM钴锂现货报价 氯化钴方面，据SMM现货报价显示，本周氯化钴现货报价同样较1月24日持稳运行，截至2月7日，氯化钴现货报价在32400~33000元/吨，均价报32700元/吨。 据SMM调研显示，供给方面，受春节假期和市场需求减弱的影响，部分钴盐冶炼厂出现减产现象，导致整体市场供给量减少；需求方面，下游早期的补库已基本完成，市场询盘和成交情况较为冷清。由于市场交投气氛不活跃，钴盐价格保持暂时稳定。 预计下周，小型厂商由于销售压力，可能会出现小幅降价的现象，后续钴盐现货价格或依旧会呈现偏弱运行的态势。 四氧化三钴 方面： 据SMM现货报价显示，四氧化三钴报价在春节假期归来后首周同样呈现持稳态势，截至2月7日，四氧化三钴现货报价维持在11~11.3万元/吨，均价报11.15万元/吨。 据SMM调研显示，从供应端来看，四氧化三钴冶炼厂的开工率维持良好；从下游需求端来看，假期过后市场整体持观望态度，以完成既有订单为主，新增订单几乎没有，四氧化三钴现货需求呈现弱势局面。综合市场情况，因节前下游已经补充库存，本周市场较为平稳，四氧化三钴现货价格维持稳定。 预计下周，四氧化三钴市场将继续以交付订单为主，价格维稳运行。 消息面上， SMM在春节前发布了1月钴系产品的产量情况，据SMM现货报价显示，2025年1月，硫酸钴产量环比减少16%，同比减少17%。提及1月硫酸钴产量减少的原因，主要是因国内春节假期的影响以及下游三元前驱体需求弱势的影响，硫酸钴冶炼厂停产检修较多，因此使得整体1月产量环比下行明显。预计2025年2月，春节后复工缓慢，且2月本身自然月天数偏少，因此硫酸钴产量或维持小幅下行。 》点击查看详情 四氧化三钴产量方面，2025年1月，四氧化三钴的产量较上月有所下降，但与去年同期相比略有增长。产量下降的主要原因是由于国内春节假期期间，部分四氧化三钴冶炼厂进行了停产检修，导致总体产量有所减少。此外，由于下游钴酸锂的需求较为疲软，大部分有备货计划的企业已经提前完成采购。 预计在2025年2月，由于春节后复工进程较慢，且2月份自然天数较少，四氧化三钴的产量预计将再次环比小幅下降。 》点击查看详情 企业消息方面，据洛阳钼业方面消息，截至1月31日，TFM一月矿石处理量完成计划的103.46%；铜、钴产量分别完成计划的104.20%和123.80%，顺利实现2025年首月生产“开门红”。东区以“实”字筑底，积极发挥选冶厂新生产线的优势,强化生产组织，严格安全管控，全力释放产能，开年首月，东区矿石处理量、阴极铜与氢氧化钴产量分别完成计划的106.89%、104.54%和122.28%，超额完成生产任务。

上海市场：春节期间市场处于休市状态，年后仅有部分贸易商复工，以节前订单为主。库存方面，春节期间无取向硅钢少量到货，库存小幅增加。节后无取向硅钢市场价格难有明显调整，市场心态比较谨慎，下游终端企业库存不高，逢低拿货，小幅补库意愿明显。综上，预计节后上海无取向硅钢现货价格或持稳运行。 武汉市场：大部分贸易商预计在初八之后复工，当前市场出货情况一般。库存方面，节前资源陆续到库，贸易商库存量有所增加。节后下游终端企业有一定采购计划，节后市场预期偏乐观。综上，预计节后武汉无取向硅钢现货价格稳中偏强运行。 广东市场：库存方面，贸易商少量备货，钢厂库存偏低，无取向硅钢整体库存偏少。市场心态偏谨慎，按需采购为主。综上，预计节后广州无取向硅钢价格或震荡运行。 供应方面：春节期间，长流程国营生产厂家基本处于正常生产状态，短流程民营生产厂家春节检修情况相对集中，预计民营生产厂家初十以后陆续复工复产。 需求方面：春节期间，市场处在休市状态，贸易商正常初八至初九开工，部分终端企业职员初九以后陆续返岗，预计元宵节后投入生产。当前市场从生产厂家、贸易环节以及下游电机生产企业无取向硅钢库存均偏低，无取向硅钢存有小幅补库需求。 综上，2024年第四季度无取向硅钢需求集中释放，存在透支风险，或影响2025年第一季度无取向硅钢采购需求，市场谨慎观望，节后无取向硅钢或暂稳运行。

文华财经据外电2月7日消息，智利政府周五预计，2025年铜均价料为每磅4.26美元，低于之前预估的4.30美元。 智利国家铜业委员会（Cochilco）周四在一份声明中表示，维持2025年铜价预估在每磅4.25美元不变。Cochilco还预计明年铜均价为每磅4.25美元。

据SMM开工排产调研，1月临近春节假期，湖南、广东、江西等地区冶炼厂集中检修，具体调研情况如下：   春节前夕，铅市场供需双降。进入2月，春节假期结束后，湖南等地原生铅冶炼厂提及物流运输恢复缓慢、富含多金属的铅矿供应偏紧等影响，并未如期恢复生产。节后湖南地区冶炼厂库存普遍以长单交付为主，物流恢复后精铅库存累增幅度较小。部分冶炼厂电解铅生产暂未完全恢复的情况下挺价惜售。 与此同时，河南、内蒙古等地大规模电解铅冶炼厂则普遍维持正常生产，节假日库存出现5-7天累增。某春节假期正常生产的冶炼厂对SMM表示，2025年物流企业开工也出延后情况，不似往年提前开工发货。尽管目前库存已完成交易，但因每日运输车辆有限，节假日库存完全发完需至元宵节前后。节后精铅供应及冶炼厂库存地区差异较大，综合来看，2月原生铅冶炼厂供应恢复有限，因物流限制及下游畏跌慎采影响，精铅库存短暂累增。 》点击查看SMM金属产业链数据库