冬季悄然而至，回顾镁市近期表现难免让人感到几分伤感，自国庆返市，国内镁价正式进入下行通道，截至发稿前，主产区90镁锭的市场主流价格为16000-16200元/吨，较10月9日的镁价下跌了1800元/吨，较年初的价位下跌了4150元/吨，跌幅高达20%。镁行业利润持续被压缩，主产区的镁锭冶炼企业面临整个循环体系全线亏损的局面，市场在长期承压后，亟需注入新的活力。   目前镁锭价格仍然处在下行通道，止跌信号并未完全显现。但随着主产区的镁锭冶炼企业面临整个循环体系全线亏损的局面，市场减停产消息频出，目前已确认影响镁锭产量在250吨，镁厂逐步减停产，目前市场供需格局逐步开始扭转，但是减停产厂家目前分布在山西、陕西、宁夏、新疆等省份，主产区影响产量只有120吨，因此，镁锭产量的减少难以立即改变当前的供应过剩局面，也难以迅速提振市场信心。要实现价格止跌，还需持续关注是否会有进一步的减产措施。

SMM12月4日讯： 现货升贴水：金川一号镍主流升水报价区间为2900-3100元/吨，平均升水为2900元/吨，与上一交易日相比下跌100元。俄镍升贴水报价区间为-300至0元/吨，平均升水为-150元/吨，与上一个交易日相比上涨50元 。 期货方面：12月4日，今日早间沪镍高开后高位持稳，午间收盘价涨2690元/吨至127370元/吨，涨幅2.16%。SMM1#电镍价格涨3300元至129025元/吨。 现货市场方面：日内镍价上涨，盘价高位持稳，金川品牌镍早间升贴水略有下调但总体变化不大，金川午间出厂价上调3600元到130800元/吨。俄镍及国内电积镍板升贴水整体变化不大。今日盘价上涨和升贴水的整体持稳，使得下游观望情绪加剧，当日成交明显有所转弱。 与硫酸镍价差方面：今日镍豆价格127200-127450元/吨（缺货状态），较前一交易日现货价格上调3300元/吨。 订购查看SMM金属现货历史价格    

12月4日，今日不锈钢期货早盘延续飘红，午后原料端NPI成交价格进一步下行，使得期货价格开始回落。现货市场方面受近两日期货回暖提振，恐慌情绪有所缓和，低价资源整体小幅回暖，市场主流成交价格让利力度减小。但下游实际需求偏弱，双方交易意愿均不高。卷板方面冷轧近期到货量增加，且预期仍有在途资源，热轧方面近期则有小幅减量，整体价格仍以不锈钢厂定价或小幅让利成交，平板方面下游需求较弱，出货压力较大，整体价格相对较低。预计短期内社会库存处于累库，现货价格低位偏稳运行。当日早间304冷轧无锡地区报13150-13300元/吨，304热轧无锡地区报12550-12650元/吨。316L冷轧无锡地区报24100-24300元/吨。201J1冷轧无锡地区报7500-7700元/吨。430冷轧无锡地区报7350-7550元/吨。SHFE10：30分SS2501合约价格13085元/吨，无锡不锈钢现货升水170-370元/吨。（现货切边=毛边+170元/吨）。 》点击查看SMM金属现货历史价格 》点击查看SMM金属产业数据库

盘面：隔夜伦铜开于9085.5美元/吨，盘初重心走低摸底于9034美元/吨，随后一路走高，在盘中摸高于9154美元/吨，随后维持震荡，最终收于9120.5美元/吨，涨幅达1.38%，成交量至2.7万手，持仓量至27.1万手。隔夜沪铜主力合约2501开于74490元/吨，盘初即摸底于74310元/吨，随后一路走高，在盘中摸高于75150元/吨，而后维持震荡，最终收于74920元/吨，涨幅达1.16%，成交量至5.5万手，持仓量至16.5万手。 【SMM 铜晨会纪要】消息：（1）韩国总统尹锡悦宣布解除紧急戒备令。当地时间4日凌晨4时27分左右，韩国总统尹锡悦在位于首尔龙山的总统办公室通过现场直播宣布，决定接受国会的要求，解除戒备令。这距离他3日22时25分宣布实施戒备令仅6个多小时。（2）特朗普此前表示，如果金砖国家不放弃打造可以替代美元的货币计划，美国将对其征收100%的关税。对此，外交部发言人表示，金砖国家倡导开放包容、合作共赢，不搞阵营对抗、不针对第三方。 现货：（1）上海：12月3日1#电解铜现货对当月2412合约报升水30元/吨-升水80元/吨，均价报升水55元/吨，环比跌20元/吨。临近年末，部分下游企业采购节奏放缓，收年终结算影响现货采购量预计下调。此外部分下游企业年末例行检修，市场需求逐渐转冷。因进口到货增加上海地区回到垒库节奏，预计今日现货升水仍将走跌。 （2）广东：12月3日广东1#电解铜现货对当月合约报升水260元/吨- 升水320元/吨，均价升水290元/吨，环比涨30元/吨。总体来看，到货减少令库存下降，持货商积极挺价出货，现货升水走高。 （3）进口铜：12月3日仓单价格49到63美元/吨，QP12月，均价环比持平；提单价格43到55美元/吨，QP12月，均价环比持平；EQ铜（CIF提单）11美元/吨到25美元/吨，QP12月，均价环比持平，报价参考12月中下旬到港货源。昨日进口环比变化不大，市场成交尚可。提单方面，由于下旬到港好铜较多，市场报盘开始增多，在比价尚可的情况下，下游接货量有所增加；仓单方面，市场对于仓单仍有较强采购需求，但由于仓单较少，持货商报价偏高，下游难以接受，成交稀少。 （4）再生铜：12月3日再生铜原料价格环比上升100元/吨，广东光亮铜价格68700-68900元/吨，较上一交易日环比上升100元/吨，精废价差864元/吨，环比上升64元/吨。精废杆价差725元/吨，据SMM调研了解，上周周中个别再生铜杆厂恢复投料生产，但今日企业反映由于再生铜原料采购不足，若今明两天仍无法采购足够再生铜原料，工厂只能被迫再次停炉。 （5）库存：12月3日LME电解铜库存减少2100吨至268625吨；12月3日上期所仓单库存增加105吨至19733吨。 价格：宏观方面，美联储有更多官员对12月降息持开放态度，尽管市场仍对国内需求有所担忧，但因美元走软，铜价受到支撑。另外，欧佩克+消息人士表示，欧佩克+可能在周四的会议上将最新一轮减产协议延长至明年第一季度末。基本面方面，临近年末，部分下游企业采购需求放缓，铜价再次抬高，也抑制了消费，同时进口到货增加，华东地区重回累库节奏。综合来看，预计今日铜价维持高位运行。 》点击查看SMM金属数据库 【以上信息基于市场采集及上海有色网研究小组综合评估后得出，文中所提供的信息仅供参考。本文并不构成投资研究决策的直接建议，客户应当谨慎决策，勿以此代替自主独立判断，客户所作出的任何决策与上海有色网无关。】

12.4镍晨会纪要 纯镍： 现货升贴水：金川一号镍主流升水报价区间为2900-3100元/吨，平均升水为3000元/吨，与上一交易日相比上涨100元。俄镍升贴水报价区间为-400至0元/吨，平均升水为-200元/吨，与上一个交易日维持不变 。   期货方面：12月3日，今日早间沪镍低开后低位震荡，午间收盘价跌1070元/吨至124660元/吨，跌幅0.85%。   现货市场方面：日内镍价再次下调，延续低位震荡，金川品牌镍、国产电积镍及俄镍的升贴水整体升贴水略有上浮但总体变化不大，进口挪威、住友镍升水报价略有抬升，前两周出现过的经济性（相比于金川镍）有所减弱，成交整体有所转弱。本周盘面价格有所下跌，但考虑到国内年底的下游销售传统淡季和下游企业年前去库存的现象，下游采购情况未见明显好转。   与硫酸镍价差方面：今日镍豆价格123850-124200元/吨（缺货状态），较前一交易日现货价格下跌675元/吨。 硫酸镍： 12 月3日，SMM电池级硫酸镍指数价格为26186元/吨，电池级硫酸镍价格为25880-26700元/吨，均价较上周小幅跌30元/吨。   成本端，上周周内，MHP及黄渣系数小幅回落，高冰镍系数保持维稳。叠加今日伦镍价格有所回落，回落至每镍吨15680美元，镍盐厂成本有所下移。需求端，前驱体厂家采购节奏较为缓慢，整体囤库情绪偏弱。供应端，盐厂维持上周挺价情绪，市场依然处于买卖双方博弈阶段。预计短期内博弈还将持续，硫酸镍价格持稳运行。 镍铁：  12 月3日讯，SMM8-12%高镍生铁均价954元/镍点（出厂含税），较前一工作日下调2元/镍点。供给端来看，国内方面，镍生铁冶炼厂生产成本进一步走跌，菲律宾进入雨季镍矿价格阶段性持稳，生产驱动走弱下国内产量低位运行。印尼方面，印尼冶炼厂产能仍在爬升，另外内贸红土镍矿的供应放量致使冶炼厂原料偏紧有所缓解，印尼仍维持增量的预期。需求端来看，不锈钢进入年末去库阶段，边际厂家处于减量低位运行，头部企业在新增产能释放下小幅增量，不锈钢现货价格低位运行，不锈钢厂对于原料需求偏淡，市场成交仍较为冷清，短期内镍生铁价格仍偏弱运行。 不锈钢： 12 月3日，今日不锈钢期货飘红，市场恐慌悲观情绪有所缓和，2，400系现货价格基本止跌企稳。而304方面近期印尼冷轧陆续到货，整体供应宽松，热轧供应近期相对较少，因此期货飘红并未使得304低价货源减少。预计短期内不锈钢现货价格低位偏弱运行。当日早间304冷轧无锡地区报13100-13300元/吨，304热轧无锡地区报12550-12650元/吨。316L冷轧无锡地区报24100-24300元/吨。201J1冷轧无锡地区报7500-7700元/吨。430冷轧无锡地区报7350-7550元/吨。SHFE10：30分SS2412合约价格12980元/吨，无锡不锈钢现货升水280-480元/吨。（现货切边=毛边+170元/吨）。

  》点击查看SMM铝产业链数据库 》订购查看SMM金属现货历史价格     12.4 SMM铝晨会纪要  盘面：隔夜沪铝主力2501合约开于20430元/吨，最高点20440元/吨，最低点至20340元/吨，收于20405元/吨，较前日收涨25元/吨，涨幅0.12%。周二伦铝开于2597.5美元/吨，最高点2617美元/吨，最低点2575美元/吨，收于2607美元/吨，涨6.5美元/吨，涨幅0.25%。 宏观：（1）韩国政治纷争加剧，总统尹锡悦深夜宣布“紧急戒备”，为1980年以来首次。据悉美国并未被提前告知有关事宜。分析称此次事件的导火索是在野党推动针对总统夫人的系列立法以及弹劾检察官等公职人员。韩国有关资产大跌，金融当局将碰头开会讨论稳定措施。（利空★）（2）又一美联储官员对12月行动持谨慎态度：美联储理事库格勒：预计周五公布的就业报告将从上个月受风暴和罢工影响的疲软数据中反弹；旧金山联储主席戴利：美联储在12月降息并非不可能，亦不是板上钉钉，需要对降时机持开放态度。（利空★）（3）中国外交部重申：中方一贯坚持反对美方泛化国家安全概念，滥用出口管制措施；商务部：决定加强相关两用物项对美国出口管制。四协会齐发声：美国芯片不再可靠、安全，中国企业应谨慎采购。（利空★） 基本面：（1）据SMM统计，12月3日广东铝锭库存15.76万吨，较上一交易日减少0.1万吨；无锡铝锭库存16.20万吨，较上一交易日增加0.2万吨；巩义铝锭库存8.90万吨，较上一交易日增加0.39万吨，三地铝锭库存共计增加0.49万吨。（利空★★）（2）SMM获悉，内蒙古某铝厂置换项目已于11月26日通电启槽，预计将于12月底达产，老旧产能逐步关停。（利空★）（3）12月3日LME铝库存减2775吨至690700吨。（利多★） 原铝市场：昨日早盘沪铝震荡下行，无锡现货市场去库显著，主要系下游逢低采购与新疆货在途未到，持货商小升水或平水出货为主。SMMA00对12合约升水10元/吨，较上一交易增长10元/吨，SMM A00录得20320元/吨，较上一交易日跌60元/吨。第二交易时段，沪铝维持震荡下行，市场成交一般，市场实际成交对SMM A00平水到升水40元/吨。昨日中原现货成交一般，市场贴水持稳。SMM 中原A00对12合约贴水100元/吨，较上一交易日持平，豫沪价差贴水110元/吨左右，SMM 中原A00录得20210元/吨，较上一交易日跌70元/吨，市场实际成交对SMM中原贴水-20到平水左右。 再生铝市场：废铝：昨日废铝持货商低出意愿不足，市场废铝供应收紧，再生铝加工企业废铝补库积极性较高，持稳报价收货为主，安徽、江西地区废铝供应上仍存在紧张的情况，部分生铝及铝屑产品呈现价格上涨的情况。华东地区则多持稳，但企业反馈收货困难。国内废铝跟跟涨0-50元/吨区间，打包易拉罐废铝集中报价在15100-15600元/吨（不含税），破碎生铝集中报价在16400-17400元/吨（铝水、不含税价格）。另外据市场反馈，近期泰国废铝出口清关缓慢，海关审查趋严，部分废铝贸易商反馈泰国出口至国内的废铝量或受到影响。 再生铝合金：昨日再生铝厂报价保持稳定。国内价格上，国内大型再生铝企业报价持平在20500-20800元/吨，中小厂方面，价格维持在20000-20300元/吨。进口方面，目前进口ADC12海外远期价格维持在2420-2490美金/吨区间，港口现货报价持稳于19600-19800元/吨，昨日人民币继续大幅贬值，盘中跌破7.29关口，创下去年11月中旬以来的新低，导致进口ADC12单吨即时亏损再度扩大至800元附近，进口窗口持续关闭。昨日铝价略有回落，受海内外废铝流通收紧影响，再生铝合金成本对价格支撑犹存。同时价格上涨动力不足，短期再生铝合金价格涨跌乏力，预计随铝价窄幅震荡为主。 总结：宏观面上，韩国政治纷争加剧，中东、俄乌局势仍迷雾重重，市场避险情绪再起。美联储官员对12月是否降息持开放态度，有色走势略有反弹。国内释放积极信号，11月制造业PMI位于荣枯线以上，但需关注潜在的关税战、贸易战风险。基本面上，电解铝成本高位运行，引发市场对高成本企业减产担忧，但消费淡季下游接货情绪转淡，现货市场弱势整理；库存方面，尽管近期新疆地区货物的发运节奏有所缓和，致使国内铝锭库存表现有所反复；但预计后续新疆积压状况仍将持续缓解，需谨防集中到货造成的压力和风险；同时，尽管年末的累库拐点有所后延，但因淡季铝锭出库逆势上升的持续性较为有限，低库存对铝价虽继续提供短期支撑但不宜过分乐观。短期来看，12月铝材取消出口退税实施利空中期铝需求，但短期市场情绪有所缓和，且成本端延续偏强支撑，预计近期铝价维系震荡整理为主。 【所提供的信息仅供参考。本文并不构成投资研究决策的直接建议，客户应当谨慎决策，勿以此代替自主独立判断，客户所作出的任何决策与上海有色网无关】

期货盘面： 隔夜，伦铅开于2073美元/吨，整日延续偏强震荡态势，且大多数时间段伦铅于2060-2070美元/吨震荡。直至尾盘时段，伦铅强势拉涨，最高至2084元/吨，再次刷新1个月的新高。最终收于2073美元/吨，跌幅0.41%。 隔夜，沪期铅主力2501合约开于17430元/吨，铅仓单库存累增，盘初沪铅下探至17405元/吨。而当前锭端供应尚存局限性，多头并未完全撤离，后半段交易时段，沪铅逐步震荡回升至17600元/吨附近，最终收于17590元/吨，跌幅0.14%；其持仓量至57952手，较上一个交易日减少718手。 》点击查看SMM铅现货历史报价 现货基本面 ： 昨日铅现货市场，沪铅呈冲高回落趋势，持货商随行出货，部分报价贴水进一步扩大，同时炼厂挺价情绪缓和，厂提货源报价升水下调（对SMM1#铅价），再生铅市场报价贴水则逐步扩大，而下游企业观望情绪浓厚，散单市场成交欠佳。原生铅方面，炼厂随行出货，散单报价对SMM1#铅均价升水0-100元/吨出厂；江浙沪等主流贸易市场，国产铅主流报价对沪期铅2412合约贴水30-0元/吨报价，或对沪期铅2501合约贴水50-40元/吨报价；再生铅方面，炼厂出货积极性，再生精铅报价对SMM1#铅均价贴水100-0元/吨出厂，少数低至贴水180-150元/吨。 》点击查看SMM金属产业链数据库 今日铅价预测： 宏观方面，中国商务部：原则上不予许可镓、锗、锑、超硬材料相关两用物项对美国出口。韩国总统尹锡悦深夜宣布“紧急戒yan”，韩元韩股大跌，韩国币圈跳水，戒yan令持续逾六小时即解除，韩国股市周三照常开盘，政府称必要时提供“无限流动性”稳定市场。法国政府面临存亡“关键时刻”，议会不信任投票最早可能周三进行。美加激烈交锋：特朗普被爆“面斥”特鲁多，如果有关税就不能活，加拿大不如做美国第51个州。 基本面方面，原生铅、再生铅冶炼企业检修与恢复并存，而铅消费预期有限，铅锭供需矛盾表现并不突出。同时，沪铅涨势远超基本面，近日铅期现价差逐步扩大。截至昨日，主流地区交割品牌出货报价对沪铅2501合约贴水一度低至300元/吨，持货商交仓意愿上升，昨日铅仓单库存已现累库趋势。后续我们需继续关注再生铅企业复产的贡献量及精废价差水平。

12月3日，今日不锈钢期货飘红，市场恐慌悲观情绪有所缓和，2，400系现货价格基本止跌企稳。而304方面近期印尼冷轧陆续到货，整体供应宽松，热轧供应近期相对较少，因此期货飘红并未使得304低价货源减少。预计短期内不锈钢现货价格低位偏弱运行。当日早间304冷轧无锡地区报13100-13300元/吨，304热轧无锡地区报12550-12650元/吨。316L冷轧无锡地区报24100-24300元/吨。201J1冷轧无锡地区报7500-7700元/吨。430冷轧无锡地区报7350-7550元/吨。SHFE10：30分SS2412合约价格12980元/吨，无锡不锈钢现货升水280-480元/吨。（现货切边=毛边+170元/吨）。 》点击查看SMM金属现货历史价格 》点击查看SMM金属产业数据库