盘面： 隔夜伦铜开于9702.0，盘中最高触及9721.0，最低下探至9670.0，整体呈现震荡态势。最终收于9721.0，涨幅为0.29%，成交量达16695，持仓量为302920。隔夜沪铜2505合约开于79840元/吨，盘中最高触及79950元/吨，最低下探至79710元/吨，整体呈现震荡下行走势。最终收于79780元/吨，跌幅为0.13%，成交量达28289，持仓量为194696。 【SMM铜晨会纪要】消息：（1）美贸政策-①特朗普签署行政令对所有国家设立10%的“最低基准关税”，并将征收对等关税，其中欧盟的对等关税达20%、日本为24%、越南46%、韩国25%。符合美墨加协定下的商品关税豁免将继续，不符合的关税维持在25%；②美国财长呼吁各国切勿报复；③基准关税生效日期为4月5日，对等关税生效日期为9日。另外25%的汽车关税将于3日生效，汽车零部件关税于5月3日生效；④金条、铜、药品、半导体和木材制品也不受“对等关税”的约束。 现货：（1）上海：4月2日1#电解铜现货对当月2504合约报升水10/吨-升水50元/吨，均价报升水30元/吨，较上一交易日涨20元/吨。早市市场成交未有明显改善，升水上抬主因为下游挺价惜售。上午收盘前部分下游积极还价，成交重心有所下行。今日清明节假期节前备货需求预计将使升水实盘推高。 （2）广东：4月2日广东1#电解铜现货对当月合约报贴20元/吨-升水40元/吨，均价升水10元/吨较上一交易日持平。总体来看，临近清明小长假但下游补货欲并不高，现货升水仅持平上一交易日。 （3）进口铜：4月2日仓单价格66到72美元/吨，QP4月，均价较前一交易日跌1美元/吨；提单价格92到100美元/吨，QP5月，均价较前一交易日持平。EQ铜（CIF提单）32美元/吨到42美元/吨，QP4月，均价较前一交易日持平，报价参考4月上中旬到港货源。昨日进口比价对沪铜2504合约-600元/吨附近，伦铜3M-Apr为C24.87美元/吨，4月date与5月date 调期费差至C14.15美元/吨附近。昨日比价持续回暖，部分买方开始寻找仓单或近月EQ提单进口机会。昨日听闻4月上旬到港EQ成交于40-45$，QP4-5月date均有。 国产仓单报盘下行至70$/5QP附近，听闻少量报盘报于60$/5QP,买方还盘在60$低位，少量货源成交。听闻远月到港注册近洋火法提单报于100$/6QP,询盘意愿偏弱。总体来看市场成交较上一交易日有所回暖，交易多回归比价逻辑。 （4）再生铜：4月2日再生铜原料价格环比保持不变，广东光亮铜价格73800-74000元/吨，较上一交易日保持不变，精废价差1513元/吨，环比上升60元/吨。精废杆价差1150元/吨。据SMM调研了解，昨日铜价震荡为主，再生铜杆企业报价较上一交易日没有明显变化，下游订单恢复缓慢，整体成交平平。 （5）库存：4月2日LME电解铜库存减少1400吨至211875吨；4月2日上期所仓单库存减少5624吨至130379吨。 价格：宏观方面，北京时间周四凌晨4点左右，美国总统特朗普在白宫玫瑰园发表演讲。他表示，他将对所有对美出口商征收最低10%的关税，并对与美国贸易不平衡最大的约60个国家/地区征收额外关税。据白宫高级官员透露，基准关税税率（10%）将于4月5日凌晨生效，对等关税将于4月9日凌晨生效。白宫文件显示，一些商品将不受对等关税的约束，包括：已受第232条关税约束的钢铁/铝制品和汽车/汽车零部件； 铜、药品、半导体和木材制品；未来可能受第232条关税约束的所有物品；黄金；美国无法获得的能源和其他某些矿产。特朗普表示，如果其他国家取消对美国出口产品的贸易壁垒，他将考虑降低税率。夜盘在观望对等关税公布情况下维持震荡，关税公布后市场对贸易战的担忧情绪再起。基本面方面，临近清明节，但在绝对价格仍然居高下，下游观望情绪重，节前备库需求目前并未显现。综合来看，美国对等关税公布，市场担忧情绪提升，预计今日铜价将随之下行。 》点击查看SMM金属数据库 【以上信息基于市场采集及上海有色网研究小组综合评估后得出，文中所提供的信息仅供参考。本文并不构成投资研究决策的直接建议，客户应当谨慎决策，勿以此代替自主独立判断，客户所作出的任何决策与上海有色网无关。】

期货盘面： 隔夜，沪铅主力跳空开于17300元/吨，盘初轻触17355元/吨高位后震荡下行，探低17250元/吨，此后窄幅震荡整理，最终收于17265元/吨，跌80元/吨，跌幅0.46%。 隔夜，伦铅开于1971美元/吨，亚洲时段先抑后扬摸高1980美元/吨，进入欧洲时段，一路震荡下行探低1964美元/吨，终收于1964.5元/吨，跌10.5美元/吨，跌幅0.53%。 》点击查看SMM铅现货历史报价 宏观方面，隔夜美元指数下跌0.46%，据新华社报道，美国总统特朗普2日在白宫签署关于所谓“对等关税”的行政令，宣布美国对贸易伙伴加征10%的“最低基准关税”并对某些贸易伙伴征收更高关税。鉴于对关税公告的紧张情绪，美元对显示美国3月民间就业增幅超过预期的数据反应不大。 现货基本面 ：  上海市场驰宏铅对沪铅2505合约升水20-30元/吨报价；江浙地区江铜、金德铅报对沪铅2505合约平水报价。沪铅呈盘整态势，且因流通货源不多，持货商挺价出货，部分小升水货源可少量成交。期间，电解铅炼厂厂提货源报价升水转降，主流产区报价对SMM1#铅均价升水0-100元/吨出厂，再生铅炼厂转而扩贴水出货，再生精铅对SMM1#铅均价贴水100-0元/吨出厂。下游企业维持按需采购，部分计划清明节放假，接货积极性一般，部分于节前按需接货，现货成交稍有好转。 库存方面：截至4月1日，LME铅库存增加250吨至232175吨；截至3月31日，SMM铅锭五地社会库存总量至7.25万吨，较3月24日增加600余吨；较3月27日增加0.33万吨。 》点击查看SMM金属产业链数据库 今日铅价预测： 4月精铅供应相对稳定，尽管4月再生精铅新建产能仍有提产计划，但废电瓶原料供应紧张预期叠加利润下滑的情况下，不排除冶炼厂出现被动减产。消费方面，铅蓄电池市场即将进入传统消费淡季，需求预期减弱，后续仍需关注各省市“以旧换新”补贴政策持续推进情况对淡季影响的缓冲。清明节假期前下游备库积极性较差，现货市场交投两淡，铅价或仍将延续偏弱震荡。

4月2日讯， 今日不锈钢出货市场活跃度欠佳，下游采购积极性不高。部分不锈钢因厂家盘价上调和成本增加，价格出现上行。期货方面，主力合约2505高位震荡。上午10:30，SS2505报13570元/吨，较前一交易日上涨65元/吨。无锡地区304/2B现货升贴水在200-500元/吨区间。 现货市场中，200系价格上行，304价格趋稳，316L热轧卷价格上涨。受成本支撑，价格虽有上升，但市场成交情况一般。具体来看，无锡、佛山两地冷轧201/2B卷均报8350元/吨；冷轧切边304/2B卷，无锡均价14050元/吨，佛山均价13975元/吨；无锡地区冷轧316L/2B卷24350元/吨，佛山地区24550元/吨；热轧316L/NO.1卷，在两地均报23700元/吨；无锡、佛山两地冷轧430/2B卷均为7500元/吨。 预计， 随着下游需求逐步释放，加之成本端的有力支撑，不锈钢价格有望继续保持坚挺态势。 有任何有关不锈钢的交流可以 致电021-20707860杨朝兴，13585549799（微信同号） 》点击查看SMM金属现货历史价格 》点击查看SMM金属产业数据库

4月2日讯：     》查看SMM钨钼产品报价、数据、行情分析 》点击查看SMM钼现货报价 》订购查看SMM金属现货历史价格走势  

SMM04 月2日讯： 现货升贴水：金川一号镍的主流现货升水报价区间为1,700-1,800元/吨，平均升水为1,750元/吨，与上一交易日上涨50元/吨。俄镍的升贴水报价区间则为-100至300元/吨，平均升水为100元/吨，与上一交易日上涨50元/吨。 期货方面：今 日镍价窄幅震荡。截至11：30收盘价为129,530元/吨，较上一交易日结算价上涨0.67%，最高触及130,120元/吨。 现货升贴水方面，金川品牌镍价格较上一交易日上涨50元。近期，镍价在129,000元附近震荡，贸易商为保障利润，选择适当提高升水。 从宏观角度分析，印尼新税收政策虽未能如期发布但市场对其落地预期仍偏高，因此对镍价成本有一定支撑，叠加近期矿端供应仍较为紧张。短期内，镍价存在一定的上涨空间。 与硫酸镍价差方面：今日SMM1#电解镍价格128,880-131,300元/吨，平均价格130,050元/吨,较前一交易日现货价格持平。与硫酸镍价差范围仍大约保持在1,595元/镍吨， 硫酸镍仍贴水于纯镍。

SMM 4月2日讯： 3 月，锂电隔膜产量环比增长 13 %，同比增长 46 %。分工艺看，湿法隔膜产量环比增长 12 %，同比增长 50 %，干法隔膜产量环比增长 20 %，同比增长 33 %。 需求端，3月，随着春节假期结束，下游电芯制造企业已全面复工复产，推动锂电池隔膜市场需求快速回升。供给侧，行业呈现显著的结构性分化特征：干法隔膜，多数企业深陷价格战泥潭，已处于亏损运营状态，自年初以来，基于成本压力相继释放强烈上涨情绪，市场价格呈现企稳回升态势。湿法隔膜市占率不断提高，受动力和储能影响需求持续增长，然而行业内产能持续扩张，长期处于供过于求状态。当前供需失衡已引发价格下行压力，部分企业产品报价出现松动迹象。 4 月，锂电隔膜市场稳中有增，下游电芯厂对主材隔膜材料的需求仍在不断增加，预计锂电隔膜企业排产也将随之有所提升，环比或将增长 7 %。 SMM新能源研究团队 王聪 021-51666838 于小丹 021-20707870 马睿 021-51595780 冯棣生 021-51666714 柳育君 021-20707895 吕彦霖 021-20707875 周致丞021-51666711 张浩瀚021-51666752 王子涵021-51666914 任晓萱021-20707866 王杰021-51595902 徐杨021-51666760 王照宇021-51666827

期货盘面： 隔夜，沪铅主力跳空开于17375元/吨，盘初轻触17400元/吨高位后下行探低17305元/吨，此后小幅补涨站上日内均线，最终收于17360元/吨，跌45元/吨，跌幅0.26%。 隔夜，伦铅开于2013美元/吨，亚洲时段横盘震荡整理，进入欧洲时段，一路震荡下行探低1984美元/吨，终收于2000元/吨，跌13美元/吨，跌幅0.65%。 》点击查看SMM铅现货历史报价 宏观方面，当前市场美国关税举措不断加码升级，4月2日“对等关税”落地在即，不确定性因素激化市场避险需求，本周市场关注焦点转向即将公布的美国非农就业报告，当前市场交投情绪偏向谨慎，国内商品市场普遍偏弱震荡。国内方面，据国家发展改革委消息，1—2月，汽车以旧换新超过107万辆，带动新车销售额达1165亿元；国内乘用车零售量同比增长1.2%，其中2月份同比大幅增长26%。 现货基本面 ：  上海市场驰宏铅对沪铅2505合约升水20-30元/吨报价；江浙地区江铜、金德铅报对沪铅2505合约平水报价。沪铅呈盘整态势，且因流通货源不多，持货商挺价出货，部分小升水货源可少量成交。期间，电解铅炼厂厂提货源报价升水转降，主流产区报价对SMM1#铅均价升水0-100元/吨出厂，再生铅炼厂转而扩贴水出货，再生精铅对SMM1#铅均价贴水100-0元/吨出厂。下游企业维持按需采购，部分计划清明节放假，接货积极性一般，部分于节前按需接货，现货成交稍有好转。 库存方面：截至4月1日，LME铅库存增加250吨至232175吨；截至3月31日，SMM铅锭五地社会库存总量至7.25万吨，较3月24日增加600余吨；较3月27日增加0.33万吨。 》点击查看SMM金属产业链数据库 今日铅价预测： 供应端方面，受常规检修及废料回收困难等因素制约，再生精铅或开工不及预期。尽管本周铅市场供应端存在扰动，但临近清明节假期，需求端表现疲软，铅市场延续供需双降。现货市场交投情绪谨慎，下游节前备库积极性整体偏弱，部分企业预期消化库存并于节后进行刚需补库，节前铅价或仍延续弱势震荡。

盘面： 隔夜伦铜开于9727.0美元，盘中最高触及9728.0美元，最低下探至9669.0美元，整体呈现震荡走势。最终收于9692.5美元，较前一交易日上涨2.5美元，涨幅0.03%；成交量为21210，持仓量达303022。隔夜沪铜2505合约开于79910元/吨，盘中最高触及80110元/吨，最低下探至79580元/吨，整体呈现震荡走势。最终收于79820元/吨，较前一交易日下跌80元，跌幅0.10%；成交量为53996，持仓量达195706。 【SMM铜晨会纪要】消息：（1）美贸政策-①特朗普将于北京时间周四凌晨4点在白宫玫瑰园发表讲话；②知情人士：特朗普不太可能在周三具体说明任何有关药品的关税；③华邮：白宫助手起草了一份提案，拟对至少大部分输美商品征收约20%的关税；④白宫：周三公布的关税将立即生效；⑤华尔街日报：贸易代表办公室正在为特朗普准备一个新的关税选择，即对一部分国家征收全面关税，税率可能不会像20%的普遍关税那么高；⑥CNBC：财长贝森特表示，周三公布的关税将是上限，后面各国可以采取措施寻求降低关税。 （2）美联储-戴利：不确定性并未导致企业停滞不前；巴尔金：债券市场反映了更多的经济衰退风险，关税将对通胀和就业带来挑战。 现货：（1）上海：4月1日1#电解铜现货对当月2504合约报贴水10/吨-升水30元/吨，均价报升水10元/吨，较上一交易日跌5元/吨。昨日回归当月票交易后市场出货情绪明显增加，早市报盘活跃成交回暖。下游提货量较此前亦有改善，铜价自上周回落后现货需求短期有复苏，预计今日升水仍将上行。 （2）广东：4月1日广东1#电解铜现货对当月合约报贴20元/吨-升水40元/吨，均价升水10元/吨较上一交易日持平。总体来看，铜价止跌回升下游企业开始补货，整体交投好于上一交易日。 （3）进口铜：4月1日仓单价格67到73美元/吨，QP4月，均价较前一交易日持平；提单价格92到100美元/吨，QP5月，均价较前一交易日持平。EQ铜（CIF提单）32美元/吨到42美元/吨，QP4月，均价较前一交易日持平，报价参考4月上中旬到港货源。昨日进口比价对沪铜2504合约-700元/吨附近，伦铜3M-Apr为C30.77美元/吨，4月date与5月date 调期费差至C17.24美元/吨附近。因比价逐渐回暖市场买卖活跃度增加，但报价还盘分歧仍然较大。昨日听闻4月中旬到港EQ成交于25-30$/5QP, 国产仓单报盘稳定于70-75$/5QP附近，买方还盘仍在60$低位，买卖分歧较大难寻成交。总体来看保税区持续垒库使得仓单价格承压，注册提单观望情绪仍然较重。 （4）再生铜：4月1日再生铜原料价格环比保持不变，广东光亮铜价格73800-74000元/吨，较上一交易日保持不变，精废价差1453元/吨，环比上升95元/吨。精废杆价差1140元/吨。据SMM调研了解，铜价回升，再生铜杆企业表示昨日原料采购情况正常，若铜价继续上涨，有可能持货商将会再次惜售待涨。 （5）库存：4月1日LME电解铜库存增长1900吨至213275吨；4月1日上期所仓单库存减少1457吨至136003吨。 价格：宏观方面，特朗普即将在北京时间4月3日凌晨宣布对等关税，近期消息如下，华盛顿邮报：白宫助手起草了一份提案，拟对至少大部分输美商品征收约20%的关税；白宫：周三公布的关税将立即生效；华尔街日报：贸易代表办公室正在为特朗普准备一个新的关税选择，即对一部分国家征收全面关税，税率可能不会像20%的普遍关税那么高；CNBC：财长贝森特表示，周三公布的关税将是上限，后面各国可以采取措施寻求降低关税。在市场观望情绪下，铜价区间震荡，内外盘涨跌互现。基本面方面，铜价回落后，现货成交回暖，短期内需求有一定复苏，升贴水小幅上行。综合来看，临近美国对等关税公布时间，市场观望情绪浓厚，预计今日铜价保持近期低位运行。 》点击查看SMM金属数据库 【以上信息基于市场采集及上海有色网研究小组综合评估后得出，文中所提供的信息仅供参考。本文并不构成投资研究决策的直接建议，客户应当谨慎决策，勿以此代替自主独立判断，客户所作出的任何决策与上海有色网无关。】

4.2 镍晨会纪要   纯镍： SMM04 月 1 日讯： 现货升贴水：金川一号镍的主流现货升水报价区间为 1,600-1,800 元 / 吨，平均升水为 1,700 元 / 吨，与上一交易日上涨 250 元 / 吨。俄镍的升贴水报价区间则为 -100 至 200 元 / 吨，平均升水为 50 元 / 吨，与上一交易日上涨 100 元 / 吨。 期货方面：今日镍价在夜盘走低后今日小幅回升。截至 11 ： 30 收盘价为 130,080 元 / 吨，较上一交易日结算价下跌 0.34% ，最高触及 130,140 元 / 吨。 现货升贴水方面，金川品牌镍价格较上一交易日上涨 250 元。主要因为夜盘镍价走低，贸易商适当提高升水以保障自己的成本。 从宏观角度分析，沪镍期货合约近期均在窄幅震荡，可能因为市场需求仍较弱且印尼政策带来的情绪影响有所褪去，叠加做多资金离场。但因矿端供应仍较为紧张，镍价在当前位置有一定成本支撑，短期仍存在上涨的空间。 与硫酸镍价差方面：今日 SMM1# 电解镍价格 128,950-131,150 元 / 吨，平均价格 130,050 元 / 吨 , 较前一交易日现货价格下跌 950 元 / 吨。价差范围大约在 1,595 元 / 镍吨， 硫酸镍仍贴水于纯镍。   硫酸镍：                       4 月 1 日， SMM 电池级硫酸镍指数价格为 28045 元 / 吨，电池级硫酸镍的报价区间为 27970-28550 元 / 吨，均价较昨日持平。 在成本方面， MHP 市场流通量偏紧，部分硫酸镍厂尚未完成二季度的 MHP 备货。由于近期 MHP 的产量不及预期，预计供需缺口或将进一步扩大的，从而导致 MHP 价格系数继续上涨。尽管如此，纯镍生产成本可能会限制其上涨幅度。在供应端，部分镍盐厂出于库存告急的原因，已经停止报价。此外，还有部分镍盐厂基于镍盐流通量相对紧张，因此保持坚挺的挺价情绪。在需求端，部分前驱体厂由于原料库存水平较低，近期存在补库需求，对硫酸镍价格接受度也有所提高。目前，买卖双方在价格方面仍处于博弈阶段，预计短期内硫酸镍价格仍有上升空间。   镍生铁：   4 月 1 日讯， SMM8-12% 高镍生铁均价 1030.5 元 / 镍点（出厂含税），较前一工作日上涨 1 元 / 镍点。供给端来看，国内方面，当前菲律宾镍矿补充仍较为乏力，冶炼厂利润小幅修复，产量增幅有限。印尼方面，镍矿山放量仍需时间兑现，当前升水高位，虽有新增爬产但产能释放较为有限，印尼镍生铁供应量小幅上行。需求端来看，不锈钢产量维持高位运行，对高镍生铁需求量较为乐观，叠加当前市场流通货物偏紧，镍生铁成交价格范围较为集中，近日成交较为活跃且价格范围在市场主流范围区间，短期来看高镍生铁价格偏稳运行。   不锈钢： 4 月 1 日，不锈钢市场现货价格上行，市场询盘活跃，但成交平平。下游观望情况较浓，优化消化原料库存，补库积极性低。期货方面，主力合约 2505 震荡上行，上午 10:30 ， SS2505 报价 13505 元 / 吨，涨 60 元 / 吨。无锡地区 304/2B 现货升贴水在 265-565 元 / 吨区间。 今日，现货价格上升。成本支撑使得价格上行，现货商抬高报价，实单量大可议价。现货价格分系别来看，冷轧 201/2B 卷在无锡地区价格为 8275 元 / 吨，佛山地区 8300 元 / 吨。冷轧切边 304/2B 卷无锡均价 14050 元 / 吨，佛山均价 13975 元 / 吨；冷轧 316L/2B 卷在无锡地区价格为 24350 元 / 吨，佛山地区 24550 元 / 吨。热轧 316L/NO.1 卷在无锡地区价格为 23600 元 / 吨，佛山地区 23650 元 / 吨。冷轧 430/2B 卷在无锡地区价格为 7500 元 / 吨，佛山地区 7475 元 / 吨。   镍矿： 上周菲律宾低镍高镍矿价格持稳，中高品方面菲律宾矿山周内 FOB 价格整体上调，中高品镍矿的价格再次迎来了小幅上涨，主要的原因来源于两方面，第一，作为菲律宾出口国的印尼镍矿价格攀升且仍有上涨预期，对菲律宾镍矿的出口价格起到了一定支撑，第二，从供需角度出发，本月苏里高地区陆续开始报盘出货，但受到天气影响，供应恢复速度较慢，需求方面，国内镍铁厂库存大部分仍处于较低水平， 刚需采购原料的需求强烈。但是，虽当前下游高镍生铁价格上涨带来了一定的利润修复，但国内铁厂仍处于成本倒挂，对于高价镍矿的接货能力有限。海运费方面，周内海运费小幅下调，苏里高至中国连云港地区海运费下调 0.5 美元 / 湿吨左右。整体来看，受到供强需弱格局及印尼矿价格上涨的综合影响，菲律宾价格有所上涨。 SMM 预计，后续菲律宾矿价格短期或仍偏强运行。   目前市场成交价格：火法矿方面 SMM 印尼内贸矿 1.6% 周度价格为 51 美元 / 湿吨，湿法矿方面 SMM 印尼内贸矿 1.2% 周度价格为 26 美金 / 湿吨，印尼火法镍矿四月或再次迎来上涨，目前 4 月升水 23~25 美元在谈，湿法矿 CIF 价格或暂时持稳偏弱运行。从供应角度来看，今年苏拉维西雨季延续时间较长，对于镍矿的开采及运输都产生了一定的影响，苏拉维西等主矿区供应恢复速度相对较慢，另外，三月底到四月初印尼开斋节假期，矿山及工人放假，同样将影响到镍矿的供应，从需求方面来看，印尼镍铁冶炼企业原料库存普遍较低，需刚需补库，叠加 NPI 存增量预期，需求端支撑仍存。 SMM 预计镍矿的供应或延续偏紧的节奏。政策方面， PNBP 政策近期落地的预期仍然较强，若该政策落地，镍矿矿山的销售成本会所有增加，叠加当前下游的 NPI 价格和 MHP 价格持续上涨，从当前市场情况来看，矿山端的议价权较强，该项政策对于矿山带来的成本增加或较多被转嫁于下游企业，对镍矿价格会起到强力支撑。湿法矿方面，下游 MHP 短期存较强减产预期，需求支撑明显走弱，价格或偏弱运行。综合来看， SMM 预计印尼内贸火法镍矿价格或延续上涨趋势，印尼内贸湿法矿价格或持稳偏弱运行。