期货盘面： 隔夜，伦铅开于1924美元/吨，期间美国关税风险利空出尽，叠加美元指数止跌企稳，整日伦铅呈盘整态势。而LME铅库存单日增量近万吨，高库存压力使得伦铅回吐部分涨幅，并逼近1900美元/吨关口。最终伦铅收于1911美元/吨，跌幅0.03%。 隔夜，沪期铅主力2505合约开于16785元/吨，当月合约临近交割，铅仓单库存累增，盘初沪铅走弱并运行至16800元/吨下方。后半段交易多空拉锯加剧，沪铅较长时间于16825-16860元/吨之间盘整，直至最终收于16825元/吨，跌幅0.56%；其持仓量至32470手，较上一个交易日减少269手。 》点击查看SMM铅现货历史报价 宏观方面：美国财长贝森特“救市”：没证据表明主权国家抛售美债，有必要可以加大美债回购，秋季将讨论下一任美联储主席。另中国3月按美元计出口同比增长12.4%，进口下降4.3%。中国3月集成电路进口量同比增11%，天然气进口下滑15%，大豆进口减少37%。 现货基本面 ：  昨日铅现货市场，沪铅维持高位盘整，而因临近交割，部分持货商坐等交割，市场报价不多，部分以升水报价，另电解铅炼厂厂提货源对SMM1#铅均价升水0-50元/吨出厂，再生铅炼厂贴水出货增多，再生精铅报至对SMM1#铅均价贴水50-0元/吨，下游企业则畏高少采，仅部分以刚需采购。另贸易市场，江浙沪地区报价对沪铅2505合约升水0-100元/吨报价。 库存方面：截至4月14日，LME铅库存增加9900吨至257325吨；SMM铅锭五地社会库存总量至6.66万吨，较4月7日减少0.33万吨；较4月10日减少0.29万吨。 》点击查看SMM金属产业链数据库 今日铅价预测： 近期，由于铅冶炼利润缩水，再生铅企业生产积极性下滑，据SMM数据，截至4月11日，再生铅四省周度开工率为61.18%，较前一周下滑1.28个百分点。今日沪铅2504合约即将进入交割，短期现货市场流通货源有限。同时，铅蓄电池市场正值传统淡季，部分企业处于减产状态，加上上周在铅价下跌时段，多数下游已储备一定低价库存，本周接货积极性明显减弱，铅价预计呈震荡态势。另近日国内外铅库存走势劈叉，海外铅库存几乎逐日递增，内外结构上看具备铅锭进口条件，关注后续进口机会。  

锂矿： 本周初，锂矿价格环比上周呈现微减趋势。 碳酸锂价格在当前较低点位，锂矿需求方压价情绪加重，海外矿山报价高幅持续缓降，近期报价CIF SC6 820-830元/吨，成交价位有下探之势，致使整体市场价格小幅下移。锂云母端，在锂盐价格持续低位的情况下，虽有较高拍卖成交价格作为指引，但下游对此高价接货意愿较弱，市场价格同样有所下移。 碳酸锂： 本周初，碳酸锂现货成交价格重心维稳运行。 当前下游材料厂的长协及客供比例较高，对于零单采购的需求较弱，仅以刚需采购为主。上游锂盐厂报价虽有所松动，但与下游的预期采购价位仍存在较大分歧，市场以贸易商与下游材料厂之间的成交为主。整体来看，市场采购情绪较为谨慎，多持观望态度。 氢氧化锂： 本周初，氢氧化锂价格环比上周持稳向弱运行。 在市场情绪较为低迷、需求增速较缓的情况下，锂盐厂因库存高企，出货意愿较前期有所增强，导致上下游成交折扣高幅有所下移。近期碳酸锂较低价位的拖拽叠加需求暂无较大显著增加预期，氢氧化锂价格短期内易跌难涨。 电解钴： 本周电解钴现货价格有所回暖。 从供给端来看，当前市场现货库存位于相对高位，但宏观事件波动下，市场投机情绪被点燃，贸易商交易相对活跃，电解钴现货报价出现上涨。从需求端来看，下游厂商情绪较为谨慎。预计本周，电解钴现货价格或维持震荡格局 中间品 ： 本周钴中间品现货价格平稳运行。 供应层面，上游厂商普遍暂停零单报价以保供长单客户，市场整体流通货源依旧偏少。下游厂商询盘积极性略有提升，但买卖双方价差被持续拉大，市场整体成交依旧平淡。预计本周，钴中间品现货价格或将震荡偏强运行。 钴盐（硫酸钴及氯化钴）： 本周硫酸钴现货价格暂稳运行。 从供给端来看，盐厂情绪回暖，现货报价略有回升，但实际成交偏淡。从需求端来看，宏观事件影响下，下游企业观望情绪主导，询盘买盘积极性偏弱，市场整体成交较略淡。预计本周，整体供需格局难有改善，硫酸钴现货价格或持续震荡格局。 本周初，氯化钴价格暂时保持稳定。供应方面，由于冶炼厂的早期原料库存几乎耗尽，加之原材料价格依旧高企，冶炼厂不愿意低价出售，坚持挺价，导致市场报价维持在较高水平，供应量有限。需求方面，尽管市场活跃度不高，部分厂家为保障正常生产依然需要采购氯化钴，从而推动了成交价格维持高位。预计本周氯化钴价格将继续保持高位，供应商惜售情绪浓厚。 钴盐（四氧化三钴）：  本周初，四氧化三钴的价格保持相对稳定。 供应方面，大多数冶炼厂的报价维持不变，市场情绪逐渐回归理性。需求方面，由于许多厂商已经完成了前期的采购，本周新增订单有限，导致市场对高价的接受度下降，交易活跃度减弱，市场进入缓冲期。预计本周，下游钴酸锂厂家的采购意愿不强，四氧化三钴的现货价格可能进一步下滑。 硫酸镍： 4月14日，SMM电池级硫酸镍指数价格为27943元/吨，电池级硫酸镍的报价区间为27920-28500元/吨，均价较上周持稳运行。 在成本方面，基于印尼高冰减量，市场对MHP需求增高，抬动MHP系数持续上涨。近期印尼洪水导致MHP供应量有所减少，进一步抬动MHP报价系数。伦镍方面，近期受美国关税政策影响，伦镍价格持续下跌。镍盐厂整体生产成本有所回落。供应端来看，本周基于生产成本降低的原因，部分镍盐厂报价有所下移。部分镍盐厂由于二季度原料库存暂未备足且MHP系数持续在高位的原因，报价暂未调整。从需求端来看，部分下游心理接受价位有所走低，前驱体厂依旧保持谨慎观望，市场询价活跃度较低。后市来看，预计硫酸镍价格或将因成本减弱而有所走低，但基于镍盐供需偏紧，预计走低幅度有限。 三元前驱体： 周一，三元前驱体市场整体表现稳健，5系消费型、6系消费型及8系动力型产品价格维持稳定。 在原材料成本方面，硫酸镍、硫酸锰和硫酸钴价格整体保持平稳，未出现明显波动。从需求端来看，美国近期关税政策的调整暂未对前驱体市场产生显著影响，市场整体仍按计划排产及订单进行。小动力型前驱体需求近期恢复态势较好，签单表现相对积极；大动力型及消费类前驱体亦呈现一定回暖趋势，但整体市场仍缺乏新的增长驱动因素。在供应端，前驱体产品长期处于成本倒挂状态，促使企业挺价意愿较强，成交价格维持坚挺。历史签订的长单大多仍在顺利执行中，而在新签长单方面，前驱体厂商与下游材料厂仍处于价格博弈阶段。对于散单，行业普遍采取将硫酸镍、硫酸钴及硫酸锰的折扣系数分开协商与结算的方式。展望本周，受美国关税政策影响，硫酸盐价格或将呈现小幅震荡走势。在原材料价格波动、厂商挺价情绪较强以及下游阶段性补库需求的共同影响下，前驱体价格预计将随原材料价格小幅波动调整，但整体调整空间有限。 三元材料： 周一，三元材料价格整体保持稳定。 在原材料方面，硫酸镍、硫酸钴、硫酸锰、碳酸锂及氢氧化锂价格均无明显变动。受近期市场波动较大以及关税政策后续走向尚不明确的影响，市场整体呈现出较为谨慎的观望态度。目前市场供应主要依赖此前签订的长协订单，相关折扣系数尚未调整，散单折扣系数与上周相比也未出现显著变化。在生产与订单方面，由于大动力型三元材料及其下游三元电芯产品直接出口至美国的比例较低，市场普遍认为，近期美国关税政策在短期内对整体需求影响有限，目前订单执行及生产节奏均按计划推进，第二季度需求预计相较第一季度有所回暖。而小动力型及消费型三元材料由于其终端产品直接出口至美国的占比相对较高，后续需求或面临一定下滑风险。考虑到日韩及欧洲为国内三元材料及其下游电芯产品的主要出口市场，相较于中美关税政策的变动，市场更为关注中国与欧洲、日韩之间的关税政策是否可能在国际形势影响下有所变动。价格方面，预计本周三元材料价格或随原材料价格波动而呈现小幅震荡走势。 磷酸铁锂： 本周磷酸铁锂价格整体降幅较大，下降约485元/吨。 主要由于在原料端，碳酸锂在本周的价格整体出现了大幅下降，降价约2150元；加工费本周暂时未有较大变化。供应端，材料厂在本周整体维持稳定生产，开工率与3月差不多。需求端，下游电芯厂需求较稳，较3月有所增长，但增幅较小。另外，4月起，部分材料厂将与电芯厂针对第二季度加工费重新谈涨。 磷酸铁： 本周，磷酸铁市场波澜不惊，价格难以上涨成为行业亟待解决的首要问题。 一方面，磷资源成本持续处于高位，给磷酸铁生产带来较大成本压力；另一方面，下游磷酸铁锂采购方对成本把控严格，致使磷酸铁市场处境艰难，进退维谷。在此情形下，部分磷酸铁企业计划通过减产等手段，调控市场供应量，期望借此促使价格稳定，甚至实现微幅上调，以缓解当前的经营困境。 钴酸锂： 本周钴酸锂市场延续供需博弈格局，4.2V/4.4V/4.5V钴酸锂主流报价分别为22.4万元/吨、22.7万元/吨、23.7万元/吨。 供应端，随着3月产业链复工复产完成，行业产能利用率已恢复至高位，预计4月排产环比增加3%；需求端，二季度作为3C电子产品消费旺季，将推动电芯厂采购需求增加。价格方面，钴酸锂价格主要受原材料价格影响，本周钴和碳酸锂的价格较为稳定，因此钴酸锂价格近期变动不大，此外，钴酸锂生产企业现阶段多持观望态度，表示近期不会大规模出货。 负极： 本周人造石墨价格较上周维持平稳态势。 供需端，下游电芯厂产量提升，对主材人造石墨负极材料的采买量增加，为满足市场需求，负极材料生产企业顺势提高自身的开工率；成本端，石墨化委外加工价格陷入僵持局面；受供需关系影响，本周低硫石油焦价格出现1.1%的上涨，油系针状焦价格出现2.1%的下滑，综合各项成本核算本周负极成本有所下滑，但鉴于人造石墨负极当前所使用的原料多为前期高价购入，因此本周人造石墨负极价格依然坚挺。本周天然石墨负极因市场需求仍处低位，价格难有上涨。 后续来看，人造石墨和天然石墨供需端，受到关税政策影响，后续下游电芯对负极材料需求或将呈缩减趋势；成本端，后续综合理论成本将出现小幅上行；因此，预计后续石墨价格或将呈小幅震荡走势。 隔膜 ： 本周，锂电隔膜材料价格持稳，湿法隔膜5um/7um/9um主流报价分别为1.59元、0.82元、0.75元； 干法隔膜12um/16um主流报价分别为0.46元、0.43元。供给端，随着3月产业链复工复产完成，行业产能利用率已经恢复，预计4月排产会有小幅增加；需求端，下游动力和储能需求仍保持增长，将促进电芯厂对隔膜的采购。价格方面，由于之前隔膜价格已经贴近成本线，因此预计近期隔膜价格仍以维稳为主。 电解液 本周电解液价格暂维稳。 成本端，核心原材料六氟磷酸锂、溶剂及添加剂的价格保持平稳，电解液制造成本整体保持稳定。需求端，下游新能源电池市场需求回暖进度滞后于预期，终端客户仍维持审慎备货策略，当前电解液采购需求呈现阶段性企稳特征。供应端，主要生产企业延续"以销定产"模式，采用保守排产策略，中小厂商开工率较低。综合研判，短期内电解液市场价格将受制于供需基本面未发生显著变化，预计维持窄幅震荡格局。 钠电： 本周，钠电行业市场端，储能领域钠电试点项目稳步推进，凭借资源丰富、成本低廉的特性，逐步探索商业化落地模式； 二轮车市场对钠电的关注度升温，轻量化、高性价比的钠电方案有望加速替代部分铅酸电池份额，拓宽应用场景。尽管钠电在规模化应用与成本控制上仍需突破随着技术成熟与市场培育深化，钠电在新能源版图中的潜力正逐步释放，未来将以更强劲的姿态，赋能绿色能源转型。 回收： 再生废料市场本周价格有一定降低。 原料端，锂盐价格受关税政策影响出现下跌，镍钴价格虽整体持稳，但下游需求端多数对后续钴盐持续高涨一事并不看好。供应端，本周受盐类价格快速变动影响，供应端更多以观望为主，并未同盐端价格一同降价，多选择少量挺价出货。需求端来看，部分打粉湿法企业受政策端影响后续更多看空碳酸锂，故而不着急收货及报价，部分企业选择在近期暂停报价观察市场，部分企业下调心理价位较为快速。从市场成交方面，节后多数企业均偏向刚需采买或暂停采买以减少后续价格可能继续下跌的风险，预计短期内回收市场成交量会有较大收紧，企业观望后再进行采买及成本预估。 下游与终端： 本周，直流侧电池舱的价格波动较小。 5MWh直流侧电池舱的平均价格为0.43元/Wh；3.44/3.77MWh直流侧电池舱的平均价格为0.438元/Wh。多数省份关于储能参与电力市场机制收益结算细则尚未出台，市场各方多持观望态度。美国对华针对性关税制裁虽愈演愈烈，但近期储能项目按需排产，直流侧电池舱价格保持稳定。 4月8日，隆阳区集中式共享新型储能示范项目EPC总承包工程中标结果公示，项目位于云南省保山产业园区王海片区，该集中式共享新型储能示范电站规划容量200MW/400MWh。中标人报价36108.85万元，折算后单价为0.903元/Wh。 》订购查看SMM新能源产品现货历史价格 》点击查看SMM 新能源 产业链数据库 新闻：     【海关总署：一季度我国对东盟出口平板显示模组、汽车零配件、锂电池增速都超过2成】海关总署新闻发言人、统计分析司司长吕大良在国务院新闻办举行新闻发布会表示，我国与东盟共同致力于区域经济一体化发展，双方的产业链联系紧密，带动了上下游产品的进出口快速增长。一季度，制造业产品占我国与东盟贸易的比重达到90.1%，其中，我国对东盟出口平板显示模组、汽车零配件、锂电池增速都超过2成；我国自东盟进口自动数据处理设备的零部件、印刷电路、纺织原料等保持增长。 【赣锋锂业：与LAR签署合作开发盐湖意向书】赣锋锂业公告，公司与Lithium Argentina AG签署了合作开发盐湖意向书，双方将共同开发位于阿根廷的Pozuelos-Pastos Grandes盐湖盆地。该盐湖盆地由三个锂盐湖项目组成，分别为赣锋锂业全资持有的PPG锂盐湖项目、双方共同持有的PG锂盐湖项目(赣锋锂业持有14.89%股权，LAR持有85.11%)以及SDLP锂盐湖项目(赣锋锂业持有35%股权，LAR持有65%)。双方拟将三个项目整合为新项目“PPGS锂盐湖项目”，并制定分阶段开发规划方案。PPGS锂盐湖项目的生产工艺计划部分采用直接提锂法技术，远期规划年产能可达15万吨LCE。产品将包括氯化锂或碳酸锂。 【3月我国动力和其他电池合计产量为118.3GWh 环比增长18.0%】据中国汽车动力电池产业创新联盟数据，2025年3月，我国动力和其他电池合计产量为118.3GWh，环比增长18.0%，同比增长54.3%。1-3月，我国动力和其他电池累计产量为326.3GWh，累计同比增长74.9%。3月，我国动力和其他电池销量为115.4GWh，环比增长28.3%，同比增长64.9%。其中动力电池销量为87.5GWh，占总销量75.8%，环比增长30.7%，同比增长46.9%；其他电池销量为28.0GWh，占总销量24.2%，环比增长21.0%，同比增长166.8%。 SMM新能源研究团队 王聪 021-51666838 马睿 021-51595780 林子雅 86-2151666902 冯棣生 021-51666714 吕彦霖 021-20707875 周致丞 021-51666711 王子涵 021-51666914 王杰  021-51595902 张贺  021-20707850 张浩瀚 021-51666752 徐杨  021-51666760 陈泊霖 021-51666836 徐萌琪 021-20707868

4月14日讯：     》查看SMM钨钼产品报价、数据、行情分析 》点击查看SMM钼现货报价 》订购查看SMM金属现货历史价格走势  

4月14日讯，周末，美国宣布豁免对部分商品征收 “对等关税”。这一关税政策的缓和举措，提振了市场信心。受此影响，今日 SS 期货高开后呈震荡态势，站稳 12800 点以上。在不锈钢现货市场方面，期货盘面的走强发挥了带动作用，促使部分市场报价上调。然而，当前市场走向仍不清晰，市场参与者观望情绪浓厚。同时，由于市场中存在部分低价货源，综合这些因素，市场价格整体仍以持稳为主 。 期货方面，主力合约2506高开后震荡运行。上午10:30，SS2505报12825元/吨，较前一交易日上涨175元/吨。无锡地区304/2B现货升贴水在445-645元/吨区间。现货市场中，无锡、佛山两地冷轧201/2B卷均报8300元/吨；冷轧切边304/2B卷，无锡均价13200元/吨，佛山均价13225元/吨；无锡地区冷轧316L/2B卷24150元/吨，佛山地区24300元/吨；热轧316L/NO.1卷，在两地均报23300元/吨；无锡、佛山两地冷轧430/2B卷均为7500元/吨。 当前，美国关税政策波动频繁，反复无常，这使得短期内市场极易受到政策动态及消息面的显著影响。尽管高镍生铁价格不断走低，但在现有的不锈钢价格水平下，不锈钢厂依旧面临成本与售价倒挂的困境，眼下正值 “金三银四” 这一传统消费旺季，业内从业者对未来不锈钢价格反弹仍抱有信心。后续，市场各方需要持续紧密关注美国关税政策的实际落地细节，以及不锈钢在消费端的具体表现情况。

SMM镍4月14日讯： 现货市场： 今日SMM1#电解镍价格122,950-126,250元/吨，平均价格124,600元/吨,较前一交易日价格上涨2,500元/吨。金川一号镍的主流现货升水报价区间为3,000-3,200元/吨，平均升水为3,100元/吨，与上一交易日下跌100元/吨。俄镍的升贴水报价区间则为100-300元/吨，平均升水为200元/吨，与上一交易日下跌50元/吨。 期货市场： 今日镍价早盘开盘小幅冲高，后以区间震荡为主。截至11：30收盘价为122,760元/吨，较上一交易日结算价上涨1.61%，最高触及123,790元/吨。 印尼近期即将实施特许使用费上调政策，镍成本预计将有所增加。但目前宏观环境的不确定性和经济衰退预期对基本金属价格产生压力，一级和二级镍的供应过剩现象持续，市场供需格局较为宽松，因此，预计镍价上涨的幅度有限。

盘面：上周五晚伦铜开于8135美元/吨，盘中先探低至9073美元/吨，随后震荡上行，摸高至9188.0美元/吨，最终收于9184.0美元/吨，涨幅达2.30%（较昨收8977.5美元/吨上涨206.5美元），成交量为22062手，持仓量为293127手。上周五晚沪铜主力合约2506开于75480元/吨，盘中价格呈现波动走势，最低下探至75050元/吨，最高上冲至75750元/吨，最终收于75610元/吨，较之前上涨890元，涨幅达1.19%，成交量为45058手，持仓量为143217手。 【SMM 铜晨会纪要】消息：（1）美东时间4月11日晚间，美国海关宣布，根据特朗普总统当日签署的备忘录，对集成电路、通信设备、智能手机、显示模组等豁免征收所谓“对等关税”。正常情况下，这对于相关行业来说，是利好事件。 （2）国务院关税税则委员会发布公告，自2025年4月12日起，调整对原产于美国的进口商品加征关税措施。调整《国务院关税税则委员会关于调整对原产于美国的进口商品加征关税措施的公告》（税委会公告2025年第5号）规定的加征关税税率，由84%提高至125%。 现货：（1）上海：4月11日1#电解铜现货对当月2504合约报贴水30元/吨-升水20元/吨，均价报贴水5元/吨，较上一交易日跌40元/吨。上海地区仓单连续大量注销，市场现货流通增加升水承压回落。同时进口比价大开吸引贸易商主动进口量增加，周尾供需逐渐平衡。本周临近沪期铜2504合约交割，预计现货升水将在平水附近波动。 （2）广东：4月11日广东1#电解铜现货对当月合约报贴10元/吨-升水90元/吨，均价升水40元/吨较上一交易日涨5元/吨。总体来看，月差仍较大持货商降价出货，整体交投不佳。 ）进口铜：4月11日仓单价格86到92美元/吨，QP4月，均价环比持平；提单价格100到110美元/吨，QP5月，均价环比持平。EQ铜（CIF提单）55美元/吨到65美元/吨，QP5月，均价环比持平，报价参考4月中下旬到港货源。总体来看市场成交较前几日明显变差，报盘较前几日回落，比价恶化后新增需求有限。 （4）再生铜：4月11日再生铜原料价格环比下降300元/吨，广东光亮铜价格68700-68900元/吨，较上一交易日下降300元/吨，精废价差1254元/吨，环比下降240元/吨。精废杆价差880元/吨。据SMM调研了解，由于再生铜原料采购量有限，绝大部分再生铜杆企业选择暂停生产，待囤积够足够的再生铜原料后再重新生产。 （5）库存：4月11日LME电解铜库存减少650吨至208775吨；4月11日上期所仓单库存减少2960吨至86564吨。 价格：宏观方面，美方豁免部分商品“对等关税”。美国海关与边境保护局11日晚宣布，联邦政府已同意对智能手机、电脑、芯片等电子产品免除所谓“对等关税”。特朗普政府在进口关税上的反复，推动铜价止跌回升。基本面方面，上周铜价止跌回升，同时大量仓单释放，市场现货流通增加，升水承压。若铜价不再下跌，消费或无更多释放空间。综合来看，铜价回调下游趋于谨慎，关税的暂停或给予铜价支撑，预计今日铜价难有明显下跌。 》点击查看SMM金属数据库 【以上信息基于市场采集及上海有色网研究小组综合评估后得出，文中所提供的信息仅供参考。本文并不构成投资研究决策的直接建议，客户应当谨慎决策，勿以此代替自主独立判断，客户所作出的任何决策与上海有色网无关。】

4.14 镍晨会纪要 纯镍： 上周镍价呈现暴跌后低位震荡走势。SMM1号电解镍价格在118,750至124,800元/吨之间波动，而上期所镍期货价格（2505合约）在115,450元/吨至121,850元/吨之间浮动。宏观方面，中美关税政策的反复以及印尼镍矿供应的扰动是影响镍价的主要因素。美国宣布对华加征34%关税导致市场恐慌情绪蔓延，随后暂停关税90天的消息刺激市场情绪反弹。基本面方面，菲律宾雨季接近尾声，镍矿出货量预期增加，但当前供应仍偏紧，中高品镍矿价格有所松动，而印尼镍矿价格持稳偏强。国内镍矿供应紧张导致冶炼厂生产驱动较弱，印尼镍铁产量稳定运行。下游需求方面，不锈钢板块整体表现疲软，市场恢复较慢，下游开工率和订单量整体较弱，不锈钢库存累库。预计下周沪镍价格将继续受到宏观情绪的影响，短期内可能维持弱势运行。   硫酸镍：                       上周，SMM电池级硫酸镍指数价格为27951元/吨，电池级硫酸镍的报价区间为27920-28500元/吨，均价较上周有所下跌。 从供应端来看，受伦镍价格大幅下行影响，硫酸镍生产成本支撑减弱，本周部分镍盐生产企业已下调产品报价。不过，由于部分厂商成品库存处于低位，仍维持价格坚挺态势。从需求端来看，本周前驱体企业受成本传导影响，采购心理价位普遍下移。叠加市场波动加剧因素，多数前驱体厂商采取谨慎观望策略，导致市场活跃度下降。后市来看，预计硫酸镍价格或将因成本减弱而有所走低，但基于镍盐供需偏紧，预计走低幅度有限。   镍生铁： 上周周内SMM8-12%高镍生铁均价1010.9元/镍点（出厂含税），较上周均价下调19.35元/镍点。本周高镍生铁价格下跌幅度较大。供给端来看，国内方面，菲律宾雨季基本结束，发船数量较前期有所增量，国内冶炼厂镍矿紧缺情况有所缓解，但冶炼厂利润驱动较弱，产量维持低位运行。印尼方面，开斋节假期结束，冶炼厂生产负荷逐步恢复，冶炼厂原料较前期有所补充，但受到当前印尼对增加镍矿税率的政策仍不明朗，主产区生产持稳运行。需求端来看，清明节后受到特朗普“对等关税”的政策发酵，全球商品经济短期进入下跌通道。不锈钢盘面下跌至近年来低位，不锈钢厂对后市预期走弱，对原料端采购情绪偏观望。周内部分贸易商恐慌情绪较重，出现低价抛售的情况，预计短期内高镍生铁价格或承压运行。   不锈钢： 上周清明假期后首周，美国加征关税政策的影响迅速蔓延，致使国内外大宗商品期货价格普遍下跌，不锈钢期货也未能幸免。其结束此前的上涨走势，节后首日便跳空低开，随后持续走弱。现货价格亦步其后尘，跟跌下行。本周，304 不锈钢冷轧毛边卷价格已累计下跌约 600元 / 吨。 截止上周五，现货市场中，无锡、佛山两地冷轧201/2B卷均报8300元/吨；冷轧切边304/2B卷，无锡均价13150元/吨，佛山均价13175元/吨；无锡地区冷轧316L/2B卷24150元/吨，佛山地区24300元/吨；热轧316L/NO.1卷，在两地均报23300元/吨；无锡、佛山两地冷轧430/2B卷均为7500元/吨。 目前，美国关税政策的具体落地情况仍不明朗，受市场情绪影响，价格跌幅显著。但从本质上看，不锈钢基本面并未发生根本性变化，且不锈钢厂已陷入成本价格倒挂的困境。因此，未来不锈钢价格有望重新从成本端获得支撑。后续，需持续密切关注美国关税政策的实际落地情况及其对市场产生的影响 镍矿： 上周 菲律宾低镍高铁矿价格持稳，从供需角度出发，菲律宾南部雨季基本结束，Surigo地区矿山中品镍矿出货量持增加预期，需求方面，特朗普关税政策出台后，镍价大幅下行，国内NPI价格于周内下跌，对高价镍矿接受程度下降。从库存角度来看，国内镍铁厂库存相对较低水平， 刚需采购需求仍存，但对镍矿价格接受程度有限。成本方面，Zambales地区周内NI1.25%镍矿FOB报价32美金，CIF成本保持在43美金以上，但后续随着出货地转移到Surigo地区，FOB价格或迎来小幅下调。海运费方面，周内海运费小幅下调，苏里高地区至中国连云港下调10~10.5美元/湿吨。整体来看，SMM预计，受到供应量增加及下游NPI价格下跌等综合因素影响，后续菲律宾镍矿价格或迎来小幅下调。 上周全球镍价大幅下跌，特朗普关税政策、PNBP政策再次炒作落地预期，多重因素扰动市场，但因4月上半月镍矿订单已经签订，本周成交价格暂时持稳。本周印尼市场成交价格：火法矿方面印尼内贸矿1.6%到厂价约为51~52美元/湿吨，湿法矿方面印尼内贸矿1.3%到厂价格约为25~26美金/湿吨，环比上周维持不变，4月大K岛园区镍矿采购主流升水仍延续24~25美元，湿法矿CIF价格暂时持稳偏弱运行。 从供应角度来看，火法矿方面：供应端，大K岛雨季延续时间较长，周内降水仍旧频繁，对于镍矿的开采及运输都产生了一定的影响，但总体来看，4月开始印尼降水将逐渐减少，镍矿供应或呈现增加预期，需求端，下游NPI价格受到特朗普关税政策带来的镍价下行的冲击，NPI价格周内下跌幅度较大，对镍矿价格支撑减弱。库存方面来看：印尼镍铁冶炼企业原料库存普遍较低，需刚需补库，叠加NPI存增量预期，需求支撑仍存，综合来看，SMM预计印尼火法矿的供应或仍延续偏紧的节奏。湿法矿方面：供应端，周内湿法矿供应紧张的情况暂不明显，需求方面，大K园区湿法项目的事故问题影响了4月MHP的需求，综合来看，湿法矿市场供应相对充足。 政策方面，特朗普关税政策冲击镍价，下游镍产品价格的下跌和利润空间的压缩或在将来传导至镍矿端，带来价格及升水的下调，但是，印尼再次炒作PNBP政策落地预期，若该政策于下周落地，版税的上调将带来镍矿销售成本的抬升，对镍矿价格产生一定支撑。 综合来看，镍矿端当前多空交织，但仍维持了供应紧张的主旋律，后续价格走势需关注4月企业与矿山就“是否下调4月下旬升水”的谈判情况及印尼雨季的延续情况，SMM预计印尼内贸镍矿价格短期内持稳运行，下跌空间有限。

  》点击查看SMM铝产业链数据库 》订购查看SMM金属现货历史价格   4.14 SMM铝晨会纪要 盘面：上周五夜间沪铝主力2506合约开于19700元/吨，最高点19720元/吨，最低点至19615元/吨，收于19690元/吨，较前收涨50元/吨，涨幅0.25%。上周五伦铝开于2366美元/吨，最高点2419美元/吨，最低点2355美元/吨，收于2397美元/吨，涨28美元/吨，涨幅1.18%。 宏观：（1）中欧双方团队已就电动车谈判开始接触，欧盟或取消中国生产电动汽车反补贴税。（利多★）（2）国务院关税税则委员会11日发布公告称，自2025年4月12日起，对原产于美国的进口商品加征关税税率由84%提高至125%。美方后续继续加征关税，中方将不予理会。（利空★）（3）美东时间4月12日，美方公布相关备忘录，豁免计算机、智能手机、半导体制造设备、集成电路等部分产品的“对等关税”，中方正在对有关影响进行评估。表示这是继美方4月10日暂缓对部分贸易伙伴征收高额“对等关税”以来，对相关政策做出的第二次调整。应该说，这是美方修正单边“对等关税”错误做法的一小步。（利多★）（4）4月11日，中汽协发布的最新数据显示，一季度我国汽车产销分别完成756.1万辆和747万辆，同比分别增长14.5%和11.2%。新能源汽车新车销量达到汽车新车总销量的41.2%。（利多★） 基本面：（1）上周国内铝下游加工行业整体开工率环比下降0.38%至62.2%。多板块终端因需求疲软、铝价剧烈波动及贸易摩擦拖累，开工率出现走弱。SMM预测下周开工率或将下跌至61.5%。（利空★）（2）据SMM统计，4月11日广东、无锡及巩义铝锭库存共计60.54万吨，较上一交易日减少1.11万吨。SMM预计，进入4月中旬，尽管清明假期后略有累库，但国内铝锭库存将大概率延续去库趋势，4月中可能回落至70-75万吨附近；而4月下半月去库趋势能否延续，一方面供应端要密切留意进口窗口的动向，国内库存表现是否会受到进口货源的干扰；另一方面则是需要关注“金三银四”传统旺季进入尾声，国内铝锭的出库表现能否延续偏强态势。（利多★） 原铝市场：上周五沪铝早盘重心下移，现货升水持稳运行，时逢周末下游补库情绪较好，成交有所好转。具体来看，华东现货市场对SMM均价成交；中原市场，交投好转，现货对SMM中原平水成交。4月11日SMM A00铝报19580，较上一交易日跌300元/吨，对04合约升30，较上一交易日涨20元/吨。豫沪价差-60，较上一交易日涨10元/吨，SMM中原收报19510，较上一交易日跌290元/吨。 再生铝原料：上周五废铝市场跟随原铝小跌，下游未呈现明显旺季需求，维持按需采购。打包易拉罐废铝集中报价在14700-15300元/吨（不含税），破碎生铝集中报价在15850-17350元/吨（不含税价格）。分地区看，湖南湖北佛山等挺价态度明显，未跟随原铝市场进行调价动作，其他地区如上海、江苏、河南、安徽等地价格均跟随A00进行了小幅下调；分产品来看，破碎生铝、废旧汽轮等价格仍与昨日持平。短期内，国内废铝供应端难有增量，需求有走弱趋势，受制于铝加工行业旺季偏淡效应，订单不足，补库动力有限。 再生铝合金：上周五铝价再度走跌，再生铝市场调价情绪依然低迷，报价或延续持稳状态，或收回前一日跟涨的100元/吨，SMM ADC12价格下调100元/吨至20500-20700元/吨区间。周内铝价剧烈波动，加剧下游企业避险情绪，以刚性采购为主，市场交投持续清淡。预计短期再生铝合金价格继续弱势震荡。 总结：宏观面上，上周五美元走跌，给予有色金属支撑。近期关税升级冲击全球铝贸易链，抬高成本、加剧供需错配，海外避险情绪升温，不过前期利空已有所消化，市场对转口贸易冲击铝需求下滑的担忧也有所缓和。美宣布豁免部分产品“对等关税”，部分缓解此前关税冲击压力。供应端上，4 月电解铝运行产能虽有上升，但国内产能天花板限制大幅增长，成为铝价底部支撑。成本端，氧化铝现货价下跌致电解铝综合成本下降。需求方面，关税冲击下市场有畏跌情绪，但铝价下跌后终端新订单小幅增长，加工企业采买力度回升，库存延续去化。综合而言，宏观情绪缓和下有色金属反弹，且铝库存持续去库支撑铝价。短期铝价维系震荡走势，后续需关注关税政策调整以及铝材和终端出口情况。 【所提供的信息仅供参考。本文并不构成投资研究决策的直接建议，客户应当谨慎决策，勿以此代替自主独立判断，客户所作出的任何决策与上海有色网无关】