今日大商所铁矿盘面走势偏弱，合约I2609最终收报734元/吨，较前一交易日-1.74%。港口现货价格较前一交易日下跌3-8元/吨。贸易商活跃度一般，钢厂采购多为补库，截止目前现货成交量一般。 根据SMM调研显示，本周全国35个主要港口的铁矿石库存总量为14830万吨，环比下降36万吨，整体库存小幅去库。同期，港口日均疏港量小幅增加6.8万吨至329.8万吨，显示较为良好的短期需求。下周，预计到港量将继续增加，资源供给趋于宽松；而需求端受铁水产量逐步下滑影响，疏港量或将随之回落。铁矿石价格支撑减弱，但短期价格或供需表现处于市场预期的情况下以区间波动为主。【SMM钢铁】

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菲律宾市场：三描礼士及北吕宋正式入雨季，低压系统周一恐登陆，CIF价格跟随印尼采购价同步走低 CIF中国报价本周整体下滑，1.3%报45.5–47美元/湿吨，1.4%报56–57美元/湿吨，1.5%报64–65美元/湿吨，1.8%报91–94美元/湿吨；CIF印尼报价持平，1.3%报45–46美元，1.4%报55–56美元，已与冶炼厂招标价基本对齐。运费方面本周显著松动：Surigao–连云港约13.25美元/湿吨，Surigao–印尼约11美元/湿吨，整体运费环比下降约0.5美元/湿吨，此前"运费居高不下"局面明显缓解。FOB价格同步走低，1.3%报33–35美元/湿吨，1.4%报41.5–43.5美元/湿吨，1.8%报76–78美元/湿吨，印证此前FOB将跟随CIF回落的判断。 供应端，三描礼士及北吕宋产区正式进入雨季，矿山道路恶化导致出货受阻、外运量偏低。天气方面，菲律宾未来一周前5天预计连续降雨，后两天转为阵雨为主，全境周累计降雨量整体激增；与此同时东部海域正形成一低气压系统，虽预计不会升级为热带低压或热带风暴，但下周一预计从菲律宾中南部登陆并沿陆地向西北方向移动，将波及吕宋、米沙鄢及棉兰老三大岛。主产区中，Manicani-Homonhon-Dinagat-Surigao一带下周周累计降雨量预计较本周翻倍以上，其中Homonhon地区预计有2–3天受浪涌影响；Dinapigue地区下周降雨量预计约为本周的6倍，且周三、四浪高预计达1.7米左右；Palawan的RTN、Ipilan、Berong等装点下周降雨量均预计进一步高于本周；Zambales地区下周累计降雨量预计约为本周的2.5倍。尽管天气扰动持续，但中国港口库存已处高位，天气对价格的支撑十分有限。 成本端，国际油价小幅回落，缓解采运成本压力，但现货运费仍维持相对高位，松动尚未完全兑现。需求端，中印两地冶炼厂库存双高，短期补货意愿偏弱，买方主导格局未变，市场成交清淡。库存方面，截至6月26日，中国港口菲律宾镍矿库存约644万湿吨（约合5.1万镍金属吨），供应宽松格局延续。 印尼市场：HMA环比骤降7.6%创阶段新低，RKAB修订窗口开启，哈马黑拉/Obi强降雨持续扰动出运 印尼能矿部公布HMA七月第一期镍基准价为17,225.67美元/干吨，较六月第二期的18,642.33美元大幅下调约7.6%。据此测算，Ni1.6%火法矿HPM理论价约为66.6美元/湿吨，Ni1.2%湿法矿HPM理论价约为47.4美元/湿吨。升水方面，1.6%品位升水维持稳定，1.4%品位升水约1.3美元/湿吨，1.5%及1.6%品位升水约3美元/湿吨，整体波动有限。现货成交方面，1.2%湿法矿报价约30美元/湿吨，1.5%火法矿报价约65美元/湿吨，两者本周合计下跌约5.5美元/湿吨，跌幅主要受HMA基准价大幅走低带动。 供应端，苏拉威西产区雨季影响在部分区域仍相对轻微，整体出运受影响有限；但哈马黑拉及Obi岛产区天气状况整体偏严重，持续强降雨叠加海况恶化，已导致部分矿山产量受到一定限制。尽管出货端受到扰动，冶炼厂整体库存水平仍相对充裕，短期内对采购节奏的影响有限。与此同时，冶炼厂对镍矿品位的要求持续走高，低品位矿（1.3–1.4%）供应已大量由菲律宾来料填补，多家冶炼厂转而主动寻求高品位矿（≥1.45%），但印尼国内高品位矿供应依然稀缺，流通品位集中于1.45–1.50% Ni区间，采购竞争有所加剧。湿法矿（1.2%）现货成交价本周保持稳定，冶炼厂采购维持低位，普遍不愿按HPM理论价成交，折价幅度仍深，HPAL开工率维持低位持续压制采购价。政策方面，6月25日（周四），印尼矿产与煤炭总局局长Tri Winarno澄清2026年镍矿RKAB总配额尚未最终确定，政府仍按官方评估机制审核企业修订申请，具体数字未定，重点是评估产业实际需求而非放宽限制。RKAB修订窗口期已于7月1日正式开放至7月31日，目前各矿山企业已陆续启动修订申请准备工作，密集提交产量配额调整材料，所有调整须经全面审查。

今年以来，欧洲光伏市场增长明显放缓。SMM预计，2026年欧洲市场全年光伏新增装机量将下滑至68.5GW左右，同比下降约2%。在需求走弱的同时，欧盟层面多项产业链限制政策持续推进，包括《净零工业法案》（NZIA）、《工业加速法案》（IAA）以及针对"高风险国家"逆变器的相关限制措施，正在对欧洲光伏供应链选择、项目准入及企业竞争格局产生影响。 不过，政策对欧洲光伏市场的作用更多体现为供应链门槛的抬高，而非终端装机需求的直接拉动。相关政策提高了项目对供应链来源、碳足迹及关键设备安全性的要求，客观上有利于欧洲本土制造和供应链多元化推进；但本土制造成本仍明显高于进口产品，项目收益率持续承压，这类政策短期内更多起到抬高准入门槛的作用，尚难以成为拉动终端装机增长的核心动力。 需求结构分化，东欧及英爱市场承接部分增量 欧洲分布式市场增速相对稳健，集中式项目端则受到项目收益率、并网条件、电网消纳能力及电价波动等因素制约，部分项目推进节奏有所延后。叠加负电价频发、融资成本偏高及电网接入周期拉长等因素，开发商对新增集中式项目的推进更加谨慎。 区域层面，今年欧洲市场新增需求更多转向东欧、英国及爱尔兰等区域。东欧市场主要包括罗马尼亚、乌克兰、波兰等地，部分市场仍存在项目储备释放和渠道扩张机会；英国和爱尔兰则更多受益于分布式需求及后续潜在政策支持。与此同时，德国等传统核心市场出货节奏有所放缓，欧洲需求重心正逐步从成熟核心市场向增量区域和分销渠道转移。 暑期淡季结束后，三季度末至四季度欧洲市场预计将出现小幅需求回补，但随后即进入冬季淡季，下半年需求释放节奏预计仍难以明显改善。地缘局势下欧洲能源自主诉求有所增强，长期看有利于强化可再生能源发展逻辑，但短期内装机节奏仍受制于项目收益率、电网消纳能力及政策落地进度，对全年装机的实际拉动作用相对有限。 技术路线加速分化，高功率产品需求提升 欧洲市场呈现出较明显的场景分化。西欧分布式市场中，BC组件整体表现相对优于传统TOPCon产品，主要受益于其高效率、高颜值及分布式客户对溢价的接受度；但在集中式电站端，BC组件应用规模仍然有限，仍处于市场验证阶段，组件价格、系统成本、交付稳定性及长期可靠性对大型项目而言仍是更关键的决策因素。 目前TOPCon仍是欧洲项目端主流技术路线，但多分片、高功率产品需求正在提升。据SMM了解，部分开发商及工程总包企业希望2026年底交付项目的210R（G12R）组件功率能达到650W左右，而当前组件主流功率段仍多集中在630W附近，后续功率、效率、版型适配能力及稳定交付能力预计将成为项目端筛选供应商的重要标准。这一趋势预计将推动需求进一步向高功率产品集中，但短期内很难转向单一技术路线：具备高功率TOPCon量产能力的企业仍将主导项目端，BC组件等差异化产品则更多在分布式及高溢价场景中占据一席之地。 组件价格持续承压，FOB与欧洲现货价差扩大 欧洲组件市场整体仍处于低位运行，FOB出口价格端压力更为明显。受需求放缓、项目推进延后及出货压力仍存等因素影响，部分组件厂为维持订单规模、渠道份额和现金流，阶段性给出较低报价，价格竞争仍然激烈。行业普遍反馈，组件环节亏损压力仍在延续，部分低价订单已接近企业现金成本区间，出货更多是为了维持现金流和市场存在感，而非追求明显利润。据SMM了解，当前欧洲市场TOPCon组件价格仍处于相对承压区间，项目端竞争尤为明显；同期白银等辅材价格阶段性回落，也带动组件成本有所下移，市场对后续FOB价格进一步下探的预期有所增强。相比之下，欧洲本地现货价格并未完全跟随出口价格同步下行，二者价差近期有所扩大。除库存成本和现货周转节奏外，海运费较年初低位明显上行也是推高到岸成本的原因之一，欧洲本地现货价格短期内仍受运输成本和库存周转支撑，跌幅预计相对有限。 若三季度末需求回补力度有限，叠加四季度进入冬季淡季，欧洲组件价格仍将面临下行压力，出口端与本地现货端的跌价节奏或将继续分化。随着盈利能力持续承压，行业出清预期升温，缺乏技术迭代能力、渠道优势及资金支撑的企业，后续在欧洲市场的经营压力可能进一步加大。 逆变器及净零工业法案相关政策执行力度分化 欧盟层面对光伏产业链的约束目前主要集中在两方面：一是金融机构对来自"高风险国家"逆变器项目的融资限制，二是《净零工业法案》第28条相关实施指引的落地。从执行力度看，净零工业法案更多以单一项目为约束对象，若项目实际使用产品来源与申报信息不一致，后续可能面临处罚，市场普遍认为该政策执行节奏相对较快。 不过，由于欧盟与多个地区签有自由贸易协定，相关地区制造的产品仍可在满足条件的情况下进入欧洲项目体系，政策实际约束对象更多集中于中国供应链本身，而非所有非欧盟来源产品。对于具备海外产能布局、自由贸易协定地区产能或更完整合规路径的供应商而言，后续在欧洲项目端可能具备一定准入优势。 从环节差异看，逆变器限制的可操作性相对更强，主要因为欧洲本土及非中国产能相对充裕，项目方在替代供应上有更多选择空间；组件环节则因欧洲本土制造成本明显高于进口产品，即便叠加政策支持，短期内大规模制造回流仍面临经济性制约。当前欧洲电价波动较大，项目收益率本身承压，在没有硬性政策限制下，开发商大规模采购高价本土组件的意愿依然有限，若缺乏足够补贴和成本下降路径，本土组件制造短期内仍难以与亚洲供应链形成直接成本竞争，政策更多是在推动供应链来源重构和合规路径调整，而非快速带动本土产能大规模放量。 欧洲本土制造探索差异化路线，产业链配套仍在建设 本次展会上，相当比例的欧洲组件企业展示了HJT相关产品。与中国产能普遍围绕TOPCon迭代、功率持续提升的路线不同，欧洲本土组件厂更倾向于通过HJT、低碳组件、轻量化组件、防眩光组件等差异化路线维持市场定位。 欧洲企业选择HJT更多是成本劣势下的现实选择，而非单纯的技术偏好。本土制造成本明显高于中国主流产品，若直接切入已高度规模化、价格竞争激烈的TOPCon路线较难形成优势，HJT在工艺和产品性能上与主流产品存在一定区隔，客观上有助于避开正面价格竞争。生产流程中高温工序相对更少，单位产品能耗和碳足迹理论上更低，也与欧洲市场强调的低碳制造、供应链可追溯性要求较为契合，在政策支持项目和分布式高端市场中具备一定叙事空间。部分企业还将其视为后续钙钛矿叠层电池的技术基础，低温工艺特性适合作为叠层底层结构，因此在布局HJT的同时同步推进钙钛矿研发；欧洲及周边地区在HJT设备环节也有一定产业积累，沿用既有设备和工艺基础相比重新切换至TOPCon产线更具连贯性。 目前HJT在欧洲整体组件出货中的占比仍然有限，多数本土企业开工率和供应稳定性尚未形成规模化优势，后续能否放量仍取决于效率提升、成本下降和终端客户对溢价的接受程度。钙钛矿方面，欧洲部分企业的研发目前仍处于中试验证阶段，在欧洲项目普遍要求较长质保周期的情况下，效率衰减和长期稳定性问题尚未完全解决，短期内更多是技术储备方向，对当前组件供需格局影响有限。 光储融合渐成关注焦点，负电价现象加剧收益不确定性 随着欧洲部分地区电网消纳压力上升，负电价现象频繁出现。以今年4月26日为例，中西欧部分地区负电价一度达到约-500欧元/MWh，欧洲整体最低电价甚至接近-2000欧元/MWh，主要原因在于光伏装机快速提升，午间发电高峰阶段电力供给明显超过当地电网消纳能力。在此背景下，单纯以组件出货数据判断欧洲市场需求已显不足，储能配置能力、并网条件及项目收益率正在成为影响欧洲光伏项目推进节奏的重要变量。 开发商、工程总包企业及投资机构的关注重点，已从单一组件价格逐步转向光伏配储后的整体收益表现，包括电价波动、储能套利空间、并网条件、项目回报周期及长期现金流稳定性等，储能对新增装机释放节奏的影响正变得更加直接。集中式项目收益率承压、电网接入难度提升，光储融合正成为欧洲市场的重要观察方向：若储能配置能够有效改善项目经济性，缓解部分时段的弃电和负电价压力，欧洲部分延期项目仍有机会重新启动；但若储能成本、并网规则或电价机制无法形成有效支撑，欧洲光伏需求释放节奏仍可能继续受到抑制。 印度组件企业短期内竞争力有限，出海路径趋于多元 尽管欧盟层面推动供应链来源多元化，客观上为非中国供应链地区带来一定机会，但从展会及企业反馈情况看，成本和价格端的优势仍是外部企业进入欧洲市场的主要门槛，短期内印度组件企业在欧洲实现实质性份额提升的难度仍然较大。 中国组件企业在成本、价格、交付能力及海外渠道方面仍具备明显优势，印度组件企业的品牌影响力、渠道基础和客户认知则相对有限。即便政策鼓励供应链多元化，终端项目方实际采购时仍会优先考虑价格、质量、交期及融资条件等综合因素。印度本土方面，政策持续推进产业链准入限制，年度装机需求预计维持在40至45GW左右，产能扩张与需求增速不匹配，本土组件行业出清和头部集中趋势预计延续，部分企业在政策推动下仍具备增长空间，但同时也面临成本上升、项目收益率下降及短期装机节奏放缓的压力。 由此，部分印度企业已开始调整海外策略，更多从项目开发、工程总包、投资或其他配套业务环节切入国际市场，而非单纯依靠组件产品参与价格竞争。对于具备集团资源、项目开发能力及金融配套能力的企业而言，通过项目带动组件出海可能比直接参与欧洲组件价格竞争更具可行性。 后市展望 在需求增速放缓、政策约束逐步落地、产业链竞争加剧的多重背景下，欧洲光伏市场正从过去以装机规模扩张和组件低价竞争为主的阶段，转向技术路线分化、供应链合规和收益结构优化并重的新阶段。短期内，欧洲市场仍将面临需求释放偏弱、项目延期、价格承压及本土制造成本偏高等问题，三季度末至四季度可能出现阶段性需求回补，但预计难以扭转全年需求放缓趋势。中长期看，欧洲光伏市场仍具备能源转型需求支撑，但后续增长节奏将更加依赖政策执行力度、储能配置进展、电网消纳改善以及本土制造实际投产情况。 SMM认为，2026年起欧洲光伏市场并非长期需求消失，而是需求释放逻辑正在发生变化，后续判断欧洲市场不能只看组件价格和短期出货，还需结合项目收益率、储能配置、政策合规路径及供应链重构进展综合评估。