12.3 SMM铸造铝合金早评 盘面：隔夜铸造铝合金主力2602合约开盘后快速下探，最低至21030元/吨，随后在21080-21110元/吨区间震荡，整体呈现低开后窄幅震荡、微跌的走势，最终收盘价21045元/吨，较开盘小幅回落，波动幅度0.31%。持仓量减少47手，成交量1403手，缩量调整，短期延续震荡的概率较高。 基差日报：据SMM数据，12月2日SMM ADC12现货价格对铸造铝合金主力合约（AD2601）10点15分收盘价理论升水收窄至450元/吨。 仓单日报：上期所数据显示，12月2日，铸造铝合金仓单总注册量为64198吨，较前一交易日减少29吨。其中上海地区总注册量4757吨，较前一交易日增加0吨；广东地区总注册量20396吨，较前一交易日减少29吨；江苏地区总注册量10969吨，较前一交易日增加0吨；浙江地区总注册量21648吨，较前一交易日增加0吨；重庆地区总注册量6308吨，较前一交易日增加0吨；四川地区总注册量120吨，较前一交易日增加0吨。 废铝方面：周二原铝现货较前一交易日价格窄幅震荡，SMM A00现货收报21710元/吨，废铝市场集体持稳。步入12月，废铝下游需求分化明显，铸造系铝合金用废需求稳健且伴随小幅增长，为消费提供更多支撑，且山东地区部分用废企业反映原料采购有价无市，市场供应紧俏仍为主旋律，采购价格居高不下。打包易拉罐废铝集中报价在16250-16750元/吨（不含税），破碎生铝（水价）集中报价在18200-18700元/吨（不含税）。打包易拉罐环比上调50元/吨，补齐涨势，干净割胶铝线、型材铝、机件生铝、废旧摩轮、生杂铝价格环比报平。 预计本周废铝市场延续高位震荡格局，破碎生铝（水价）主流区间在18000-18500元/吨（不含税）。 工业硅方面：12月2日，SMM华东不通氧553#在9300-9400元/吨；通氧553#在9500-9600元/吨；521#在9600-9700元/吨；441#在9700-9800元/吨；421#在9700-9900元/吨；421#有机硅用在9800-10200元/吨；3303#在10300-10600元/吨。昆明、黄埔港、天津、新疆、四川、上海、西北地区硅价持稳。 海外市场：当前海外ADC12报价区间处于2600–2630美元/吨，进口即时亏损维持在400元/吨附近。 库存方面：据SMM统计，12月2日佛山、宁波、无锡三地再生铝合金锭日度社会库存共计49410吨，较前一交易日减少309吨，较上周二（11月25日）减少494吨。 总结：周二铝价窄幅调整，SMM A00铝现货价格下跌20元/吨至21710元/吨，ADC12价格暂稳于21500元/吨。近期废铝贸易商出货意愿增强，市场流通性有所改善，但整体供应仍显偏紧，成本端仍有支撑。需求端则多空交织，一方面，年末终端赶工订单将为市场提供韧性支撑；另一方面，高价对下游采购的抑制效应叠加季节性需求转弱，或限制消费力度。供应端在原料约束下难以大幅放量，行业低库存状态对价格形成托底。综合来看，ADC12价格下行空间有限，但上行突破需依赖成本端进一步推涨或需求超预期释放。预计短期价格窄幅高位震荡运行，重点关注废铝供应改善进度、政策实际执行情况以及下游企业的采购节奏变化。    【数据来源声明：除公开信息外的其他数据均是基于公开信息、市场交流、依托SMM内部数据库模型，由SMM进行加工得出，仅供参考，不构成决策建议。】 

12.3 SMM晨会纪要 盘面： 12月2日夜盘，沪铝主力合约 2601 开盘报 21940 元 / 吨，盘中最高触及 21955 元 / 吨，最低下探至 21825 元 / 吨，最终收于 21840 元 / 吨，较前收下跌 70 元 / 吨，跌幅 0.32%。从技术面分析，MA 均线呈现分化排列（MA5:21856.00＞MA10:21689.00＞MA20:21573.00＜MA40:21638.88），MACD4 小时 K 线级别红柱延续，处于金叉状态（DIFF:76.01，DEA:29.70）。持仓量上，夜盘持仓量约 25.5万手，较日盘有所减少。伦铝开于2885美元 /吨，最高触及2904.5美元/吨，最低2850.5美元/吨，最终收报2863.5美元/吨，跌幅0.85%。成交量1.97万手，减少1971手，持仓量70.1万手，增加370手。 宏观面： 国家发展改革委主任郑栅洁在《党建》杂志发布《深入学习贯彻党的二十届四中全会精神 以高质量发展新成效谱写中国式现代化新篇章》署名文章。文章写道，做强国内大循环，畅通国内国际双循环。建设强大国内市场，加快构建新发展格局。坚持扩大内需这个战略基点，大力提振消费，扩大有效投资，坚决破除阻碍全国统一大市场建设卡点堵点，促进国内市场和国际市场高效联通，以国内大循环更好牵引国际循环。（利多★）国家能源局发布数据，2025年10月，全国新增建档立卡新能源发电（不含户用光伏）项目共5358个，其中风电项目18个，光伏发电项目5336个（集中式光伏发电项目19个，工商业分布式光伏发电项目5317个），生物质发电项目4个。（利多★） 基本面： 据SMM统计，2025年12月2日，国内铝棒两地库存方面，广东铝棒库存2.55万吨，无锡铝棒库存5.80万吨，合计8.35万吨，较上期库存持平。南方某铝棒企业11月因转产铝母线，铝棒产量因此减产约三分之一，主因今年整体铝棒行情偏弱，利润低迷，公司后续重心转向其他有色金属业务，且预计12月铝棒仍维持减产后的产量。 原铝市场： 早盘沪铝12合约探底后回升，运行重心较上一交易日小幅下滑。华东地区，市场交投较为清淡，绝对价较前期上涨，下游接货情绪较差；现货贴水扩张，贸易商出货情绪同样转弱，本周二实际成交价对SMM均价贴水10元/吨到平水左右。本周二华东市场出货情绪指数2.81，环比下降0.02；购货情绪指数2.69，环比下降0.01。SMM A00铝报21710元/吨，较上一交易日下跌20元/吨，对12合约贴水50元/吨，较上一交易日持平。 本周二中原市场接货情绪小幅回升，贸易商倾向于大贴水交付长单，但持货方挺价惜售意愿较浓，部分大户挺价至中原价升水20元出货。铝价高企，下游接货冷淡，市场成交较弱，最终实际市场成交价格围绕在中原价贴水20元至中原价升水20元之间。本周二中原市场出货情绪指数2.95，环比下降0.01；购货情绪指数2.82，环比上升0.01。SMM中原收报21580元/吨，较上一交易日下跌20元/吨，对12合约贴水180元/吨，较上一交易日下持平，豫沪价差-130元/吨，较上一交易日持平。 再生铝原料： 本周二原铝现货较前一交易日价格窄幅震荡，SMM A00现货收报21710元/吨，废铝市场集体持稳。步入12月，废铝下游需求分化明显，铸造系铝合金用废需求稳健且伴随小幅增长，为消费提供更多支撑，且山东地区部分用废企业反映原料采购有价无市，市场供应紧俏仍为主旋律，采购价格居高不下。 本周二打包易拉罐废铝集中报价在16250-16750元/吨（不含税），破碎生铝（水价）集中报价在18200-18700元/吨（不含税）。打包易拉罐环比上调50元/吨，补齐涨势，干净割胶铝线、型材铝、机件生铝、废旧摩轮、生杂铝价格环比报平。 预计本周废铝市场延续高位震荡格局，破碎生铝（水价）主流区间在18000-18500元/吨（不含税）。供应紧俏格局短期难改，回收端及进口端约束仍存，限制下行空间。原铝价格波动仍是核心影响因素，叠加年底环保整治强化、运输受限，市场情绪偏谨慎。整体供需博弈延续，需密切跟踪原铝走势、环保政策及进口补充情况，警惕高位波动风险。 再生铝合金： 本周二铸造铝合金期货主力合约2602开于21130元/吨，最高位21195元/吨，最低21000元/吨，终收报于21095元/吨，较前收跌15元/吨，跌幅0.07%。成交量5751手，持仓量15759手，空头增仓为主。 本周二铝价窄幅调整，SMM A00铝现货价格下跌20元/吨至21710元/吨，ADC12价格暂稳于21500元/吨。近期废铝贸易商出货意愿增强，市场流通性有所改善，但整体供应仍显偏紧，成本端仍有支撑。需求端则多空交织，一方面，年末终端赶工订单将为市场提供韧性支撑；另一方面，高价对下游采购的抑制效应叠加季节性需求转弱，或限制消费力度。供应端在原料约束下难以大幅放量，行业低库存状态对价格形成托底。综合来看，ADC12价格下行空间有限，但上行突破需依赖成本端进一步推涨或需求超预期释放。预计短期价格窄幅高位震荡运行，重点关注废铝供应改善进度、政策实际执行情况以及下游企业的采购节奏变化。进口方面，当前海外ADC12报价区间处于2600–2630美元/吨，进口即时亏损维持在400元/吨附近。 铝市行情总结： 宏观面上，海内外宏观情绪偏向利好，市场在等待美联储下周政策会议前的美国关键经济数据。近期数据显示美国经济逐渐降温，再加上美联储决策者发出的鸽派信号，增强了市场对美联储在下周会议上降息25个基点的预期，交易员对降息概率的定价为89%。外资机构普遍预测，明年中国经济将在政策支持下保持稳健增长，市场信心有所增强。基本面来看，供应方面，部分新建电解铝项目预计2025年底至2026年初起槽通电，预计 12月电解铝运行产能环比小幅增加。需求方面，12 月虽处于传统消费淡季，下游整体消费氛围趋弱，但并未出现大幅下滑的情况，需求韧性依旧凸显，从开工数据来看，上周铝型材、铝线缆以及原生和再生铝合金板块开工表现均有不同程度回暖，整体开工率环比提升 0.4 个百分点至 62.3%。库存方面，进入 12 月上旬，受铝价二次冲高的影响，市场出库节奏有所放缓，库存下降空间受限；且当前库存处于近三年同期高位水平，对市场形成较大的库存压力。综合来看，近期铝价受宏观情绪提振，同时供应增量有限而需求保持韧性的供需格局边际改善，也对价格形成了实质性支撑。基于此，SMM 预计短期内铝价高位震荡运行格局不改。 【所提供的信息仅供参考。本文并不构成投资研究决策的直接建议，客户应当谨慎决策，勿以此代替自主独立判断，客户所作出的任何决策与上海有色网无关】 》点击查看SMM铝产业链数据库 》订购查看SMM金属现货历史价格  

2025.12.3 周三 盘面：隔夜伦铜开于11205.5美元/吨，盘初宽幅震荡摸高于11268美元/吨，而后铜价重心逐渐下移下探至11138美元/吨，随后横盘整理最终收于11145美元/吨，跌幅达0.78%，成交量至2.13万手，持仓量至33.3万手。隔夜沪铜主力合约2601开于89100元/吨，盘初宽幅震荡中摸高于89450元/吨，而后铜价重心逐渐下移临近盘尾下探至88550元/吨，最终收于88590元/吨，跌幅达0.56%，成交量至7.07万手，持仓量至22.3万手。 【SMM铜晨会纪要】消息方面： （1）12月2日，卡莫阿-卡库拉矿山现场的50万吨/年一步炼铜冶炼厂于2025年11月21日正式点火烘炉，预计年底前开始首批铜精矿的投料。投产前，卡莫阿-卡库拉现场约有3.7万吨铜库存。随着治炼厂产能爬坡达产，预计到 2026年，总铜库存（包括治炼厂库存精矿、待售铜及治炼流程中的铜）将减少至约1.7万吨。 现货： （1）上海：12月2日SMM 1#电解铜现货对当月2512合约报价升水20元/吨-升水220元/吨，均价报价升水120元/吨，较上一交易日上涨15元/吨；SMM1#电解铜价格88430~88890元/吨。早盘沪期铜2512合约从88840元/吨滑落至88340元/吨，随后开始止跌回升，但是仅在88620元/吨附近波动。跨月价差在Contango80-Contango40元/吨，沪铜当月进口亏损扩至1400元/吨。展望今日，预计现货成交仍将维持供需双弱下挺价格局。 （2）广东：12月2日广东1#电解铜现货对当月合约升水50元/吨-升水130元/吨，均价升水90元/吨持平上一交易日；湿法铜报贴水40元/吨-贴水0元/吨，均价贴水20元/吨持平上一交易日。广东1#电解铜均价88640元/吨较上一交易日跌700元/吨，湿法铜均价为88530元/吨较上一交易日跌700元/吨。总体来看，铜价回落下游采购欲增加，整体交投好于昨日。 （3）进口铜：12月2日仓单价格30到46美元/吨，QP12月，均价较前一交易日涨7美元/吨；提单价格42到54美元/吨，QP12月，均价较前一交易日涨1美元/吨，EQ铜（CIF提单）-6美元/吨到12美元/吨，QP12月，均价较前一交易日持平，报价参考12月中上旬到港货源。 （4）再生铜：12月2日11：30期货收盘价88490元/吨，较上一交易日下降800元/吨，现货升贴水均价120元/吨，较上一交易日上升15元/吨，今日再生铜原料价格环比下降300元/吨，广东光亮铜价格79700-79900元/吨，较上一交易日下降300元/吨，精废价差4516元/吨，环比上升334元/吨。精废杆价差2150元/吨。据SMM调研了解，铜价回落并未刺激再生铜杆企业采购情绪回暖，企业仍然保持观望态势，日内受高铜价影响，无论再生铜杆亦或再生铜原料成交都较为冷清。 （5）库存：12月1日LME电解铜库存增加2375吨至161800吨；12月2日上期所仓单库存减少927吨至30568吨。 价格：宏观方面，特朗普计划明年初宣布美联储主席人选，并暗示凯文·哈塞特为主要候选人。此外，普京威胁切断乌克兰海上通道并加强打击，同时与美国特使进行了长时间会谈。基本面来看，供应端延续紧张格局，高品质好铜货源尤为紧缺。需求方面，随着铜价回调，下游采购意愿略有恢复，但仍以刚需为主。综合来看，尽管铜价短期承压回落，但供应偏紧格局仍对价格形成支撑，预计今日铜价下方空间有限。 【所提供的信息仅供参考。本文并不构成投资研究决策的直接建议，客户应当谨慎决策，勿以此代替自主独立判断，客户所做出的任何决策与上海有色网无关】

期货盘面： 隔夜，伦铅开于1990.5美元/吨，亚洲时段震荡上行，摸高2009.5美元/吨，进入欧洲时段因空头增仓伦铅宽幅震荡，盘尾持续下跌至低位1988美元/吨，终收于1993.5美元/吨，跌6美元/吨，涨幅0.30%。录得一小阳柱。 隔夜，沪铅主力2601合约跳空低开于17170元/吨，围绕日内均线窄幅震荡，期间低位17140元/吨，终收于17165元/吨，跌15元/吨，跌幅0.09%。走出一小阴柱。 》点击查看SMM铅现货历史报价 宏观方面： 特朗普将于明年初宣布美联储主席人选，积极暗示哈塞特为下任美联储主席。经合组织维持今明两年全球经济增速预期，预计主要经济体降息周期将于明年结束。金属衍生品交易激增，芝商所11月日均交易量创历史次高纪录。 中国央行11月公开市场国债买卖净投放500亿元。磷酸铁锂涨价潮来袭？龙蟠科技：正与客户沟通涨价事由。该工作人员直言，当前磷酸铁锂的原材料价格上涨，磷酸铁锂行业利润空间承压，叠加市场需求持续扩大，价格上涨是行业必然趋势。中方在世贸组织呼吁加强贸易措施监督，提升贸易政策透明度。 现货基本面 ： 上海市场铅锭货源不多，部分持货商短时间已无可售现货，遂暂停报价。而电解铅厂提货源相对充裕，持货商多积极报价出货，部分报价贴水较昨日扩大20-30元/吨（对沪铅2601合约），对SMM1#铅均价则保持在升水0-50元/吨出厂，另再生铅企业出货相对增多，加之部分进口铅到港报价出货，下游企业采购选择较多，对于厂提货源青睐度下降，成交转淡。 库存方面：12月2日，LME铅库存减少3925吨为256950吨；截至12月1日，SMM铅锭五地社会库存总量至3.07万吨，较11月24日减少0.63万吨；较11月27日减少0.43万吨，并降至近一个月的低位。 》点击查看SMM金属产业链数据库 今日铅价预测： 原生铅方面，交割品牌企业检修尚存，地域性供应差异扩大；再生铅方面，铅价止跌回升，叠加废旧铅酸蓄电池价格尚未跟涨，铅冶炼利润有所修复，炼厂出货积极性有向好迹象，但散单货源仍旧紧张。另铅消费方面，铅蓄电池市场需求相对好转，企业开工率上调，在铅价止跌后，下游企业避险观望情绪有所减弱，采购积极性上升对铅价形成支撑。 数据来源声明：除公开信息外的其他数据均是基于公开信息、市场交流、依托SMM内部数据库模型，由SMM进行加工得出，仅供参考，不构成决策建议。

》查看SMM镁现货报价、数据、行情分析 》点击查看SMM镁 今日镁价承压运行，市场主流报价仍维持在15900-16000元/吨，成交冷清，但低价货源陆续涌出，镁价成交重心小幅下移。 早间，头部原镁冶炼厂家坚挺16000元/吨，部分小型原镁冶炼厂家15900随行就市出货，市场成交较为出色，但下游贸易商买涨不买跌情绪浓，部分厂家让价刺激成交，市场出现16850货源，市场成交重心下移。综合来看，供强需弱格局难以扭转，预计镁价承压运行

本周，国内高纯石英砂报价下跌，内层、中层、外层高纯石英砂分别下跌1000-1500，进口砂散单价格下跌1000元。目前市场报价如下：内层砂每吨5.6-6.2万元，中层砂每吨2.3-3.0万元，外层砂每吨1.5-2.1万元。坩埚价格同样出现小幅下跌，本周国内企业进口砂二轮谈判仍在进行中，谈判取得一定进展。预期进口高纯石英砂将在谈判后价格出现明显下跌。 》查看SMM光伏产业链数据库

本周整体硅片价格下跌，N型183硅片价格在1.15-1.2元/片，210R硅片报价为1.18-1.25元/片，210mm硅片报价为1.48-1.55元/片。本周硅片企业价格再度失守，210R均价已经跌穿现金成本，其余两个尺寸均价也已逼近现金成本。据调研，本轮减产并非源于无序竞争，而是内需动力不足，采购成本高企的两面压力下，硅片企业被迫采取的理性决策。 》查看SMM光伏产业链数据库

SMM12月2日消息，SS期货盘面呈现进一步小幅上探的态势。今日在黑色系以及沪镍期货盘面延续昨天强势带动下，SS期货盘面同步走强，但基本面偏弱限制下，涨幅有所收窄，日内高点一度逼近12500元/吨。在现货市场方面，在SS期货盘面走强带动下，市场信心回归，昨日不锈钢现货采购成交活跃，不锈钢贸易商报价有所上探，今日期货盘面上涨放缓，加之日前成交较为集中，下游需求多以得到满足，今日成交有所走弱。 SS期货主力合约走强上探。上午10:30，SS2601报12415元/吨，较前一交易日上涨45元/吨。无锡地区304/2B现货升贴水在355-555元/吨区间。现货市场中，无锡冷轧201/2B卷均报7950元/吨；冷轧毛边304/2B卷，无锡均价12700元/吨，佛山均价12700元/吨；无锡地区冷轧316L/2B卷23775元/吨，佛山地区23775元/吨；热轧316L/NO.1卷，无锡报2300元/吨；无锡、佛山两地冷轧430/2B卷均为7600元/吨。 近期，在美联储释放偏鸽信号后，12月份降息落地的可能性再度提升，美元流动性或将进一步趋于宽松。在这一宏观利好因素的推动下，金属期货市场整体呈现走强态势。其中，SS期货盘面结束了自10月末以来的持续下跌走势，从2020年以来的低点反弹上扬。与此同时，现货价格也同步反弹。受市场“买涨不买跌”心态的影响，以及期现贸易商采购现货以平仓盘面空单的操作，再加上前期因价格下跌而持谨慎观望态度所抑制的需求集中释放，市场需求明显回暖。从供给端来看，近期多家钢厂传出减产消息。减产范围主要从200系不锈钢扩大至400系，并且广西某钢厂计划于12月进行停产检修。尽管最终实际落实的减产量仍有待观察，但不锈钢产量整体下降或已成为定局。从成本端来看，高镍生铁价格进一步下行回归。尽管该价格已跌破国内镍铁厂家的成本线，但在市场整体表现弱势的情况下，难以获得支撑，不锈钢的成本支撑进一步减弱。尽管不锈钢近期价格在宏观利好以及钢厂减产消息的刺激下有所上涨，但由于成本支撑减弱，且年末需求持续疲软，市场悲观情绪依旧弥漫，因此仍存在一定的回落风险。

今日热卷期货主力合约收于3325，全天涨幅0.3%。冷热轧现货价格稳中涨10元/吨，今日现货市场出货情况整体一般，高价难成交。供应方面，本周热卷检修影响量为25.9万吨，环比上周增3.9万吨，下周预计环比本周继续增加2.35万吨，本周供应压力减小，对热卷价格有部分支撑。需求方面，市场仍以淡季表现为主，高价成交不易价格上涨受阻。后续看来，宏观会议预期尚存，冷热轧价格仍有向上趋势，但考虑到实际需求减弱的影响，价格上涨空间受限，难以出现大幅上涨的情况。