一、上半年市场总结 2026年上半年，电池级硫酸镍市场经历了"两度冲高、两度回落"的宽幅震荡行情，价格走势由成本端支撑和需求端驱动的格局所主导。两周前，SMM对当前6-7月硫酸镍现货市场表现做出过分析和展望（若感兴趣，详情可见 【SMM分析】6月硫酸镍市场分析与展望：成本抬升与供需错配下的价格承压_硫酸镍行情评述_镍盐_上海有色网 ），本文则将主要对2026年上半年情况进行回顾。 从半年维度看，市场可划分为三个鲜明阶段： 第一阶段 · 1-3月：成本支撑下的弱势震荡 1月镍价大幅上涨带动成本上行，镍盐价格上行；2-3月镍价回落、成本下降，叠加下游需求持续疲软，镍盐价格承压下行。该阶段成本端为主导，需求端持续形成压制。 第二阶段 · 4-5月：成本与需求双向共振上行 4月镍价大幅上行、中间品减产预期推升系数，成本显著抬升；同时国内需求超预期改善、海外订单回暖，下游采购情绪恢复。成本+需求双轮驱动，镍盐价格获得强劲上行动力。 第三阶段 · 6月：成本与需求走弱双重压制 6月美国经济数据刺激加息预期，叠加镍自身累库弱基本面，镍价大幅下挫，成本支撑明显走弱；同时年中节点下游订单走弱，采购需求下滑。成本与需求双弱，镍盐价格大幅下行，回吐二季度部分涨幅。 以下将对成本和供需端做进一步回顾： 二、成本端：镍价主导下的中间品系数博弈 中间品供应持续偏紧，是贯穿上半年的主线。 MHP系数在1-2月因下游对高系数接受度较弱而小幅走弱，3月起受印尼工业园区滑坡、硫磺供应紧缺预期等扰动因素影响持续上行，4-5月硫磺导致的减产逐步落地后，系数维持强势，直至6月部分中间品项目排产略有回升后才有所回落；高冰镍系数则全程维持高位运行，反映出高冰镍可外售量偏紧的格局并未在上半年得到实质性缓解。 镍价是成本端波动的核心变量，上半年镍价走出冲高回落走势。 1月镍价受印尼镍矿配额政策预期及流动性宽松预期带动的大宗商品市场高涨情绪带动大幅上涨；2月则由于美联储换帅带来流动性收紧预期下挫；3月受中东局势影响推升美元及油价影响进一步承压下行；4月则印尼修改HPM公式叠加中间品减产预期，镍价大幅上行；5月节后镍价虽受美伊局势缓和影响一度回落，但湿法冶炼高成本及中间品减产为价格提供了较强底部支撑；6月则在美国经济数据强化加息预期、镍自身基本面持续累库的双重压制下大幅下挫。 硫酸从辅料端对成本曲线形成额外支撑。 今年中东局势引发的硫磺、硫酸价格大幅上涨已将硫酸镍整体加工成本明显抬升。据SMM数据，国内硫磺现货成交价格一度突破万元每吨，印尼硫磺价格也一度达到1250-1300美元每吨高位。在此背景下，单吨硫酸价格较今年年初已基本翻倍。以MHP加工硫酸镍为例，单金吨硫酸镍理论加工成本较年初已上涨超3000元，对硫酸镍生产企业造成压力。 三、需求端：季节性弱势与订单修复交替演绎 上半年需求端呈现明显的“淡旺季切换”特征： 1-2月（ 春节淡季 ）：下游因去年底库存积累叠加春节停产检修计划，原料采购需求整体偏弱，物流停发进一步压制采购节奏，对高价镍盐的接受度持续走低。 3月（ 节后逐步复苏 ）：节后下游逐步恢复生产，叠加出口退税取消进一步刺激部分企业海外订单，对镍盐价格接受度逐步修复。 4-5月（ 旺季订单持续改善 ）：国内下游订单持续改善，头部企业海外订单表现良好，叠加“五一”备库需求集中释放，镍盐采购需求量明显放大，成为价格上行的重要支撑力量。 6月（ 年中转弱 ）：正值年中节点，部分下游企业国内订单走弱，采购需求随之下滑，需求端支撑明显减弱。 四、供应端：中间品制约下的谨慎扩张 上半年，硫酸镍供应整体受制于中间品供应偏紧，但受需求驱动产量仍呈上行趋势：1-2月受下游外采需求偏弱及春节停产检修响，可外售量收紧；3月起随着盐厂陆续复产，供应量边际改善；4月尽管中间品有减产预期，但盐厂排产尚未受明显冲击，供应量仍受需求驱动小幅上行；5月；6月部分电镍企业转产硫酸镍对外销售，带动供应量进一步小幅上行，但整体供需格局尚未转向明显宽松。 供应端未出现明显下滑体现出硫酸镍在原料选择中具有一定灵活性，高冰镍和回收原料都对MHP原料出现补充作用。同样，在上篇分析中曾对此情况作出分析，详情可见： 【SMM分析】6月硫酸镍市场分析与展望：成本抬升与供需错配下的价格承压_硫酸镍行情评述_镍盐_上海有色网 五、月度供需格局总结   六、结论与展望 综合来看，上半年硫酸镍整体为成本驱动型市场： 镍价及中间品系数的变化主导了价格的方向性波动，而需求端的季节性强弱则决定了成本变化向终端价格传导的速度与幅度。 26年下半年，中间品供应下半年将走松，叠加远期镍价弱基本面带来的弱势运行预期，镍盐生产成本支撑将逐步走弱；从下游需求来看，退税取消与下游需求增量共同刺激三元前驱体排产，硫酸镍消费量预计维持高位；供应端，下半年中间品供应走松后预计镍盐供应弹性加强，；供应端，随中间品生产逐步恢复，镍盐供应弹性预计有所提高，同时，电镍生产企业的外售量也可以提供供应增量。 因此，预计下半年硫酸镍供需紧缺格局较二季度有所改善，成本支撑趋弱后，金九银十虽然可能出现阶段性反弹，但整体价格较上半年呈现下行趋势。

SMM7月8日快讯： 今日，府谷地区镁锭市场主流报价15850-15950元/吨；中国离岸价（FOB）报2250-2360美元/吨。 今日镁锭市场持稳运行。供应端厂商库存压力未减，出货意愿较强，挺价心态有所弱化。需求端海内外采购均未见明显回暖，市场观望情绪浓厚，询盘稀少且采购端普遍压价。当前镁价小幅反弹后上行乏力，行情维持窄幅整理。短期价格缺乏实质需求支撑，难有持续上涨空间，后续重点跟踪企业集中检修落地情况与库存去化节奏。

今日热卷期货盘面收于3300，全天涨幅0.33%。现货方面，冷热卷价格上涨10元/吨，整体成交较前一交易日略微好转。消息面，铁矿石方面传必和必拓出口端工人将于7月16日进行八小时罢工，带动期货价格扰动。数据方面，今日出热卷城市库存，张家港、上海、唐山库存小幅累积，宁波、沈阳、乐从库存有不同幅度的去化，预计本周热卷社会库存可能出现小幅下降，但幅度有限。后续看，当前市场仍处于季节性淡季，需求并无起色预期，基本面压力尚存，同时市场虽有消息扰动但并无明确利好消息，市场整体呈现谨慎态度，短期价格延续底部震荡状态。 ​

SMM7月8讯： 日内沪铅主力2608合约开于16060元/吨，开盘后窄幅震荡，期间高位16095元/吨，午后震荡下行探低至15975元/吨，终收于高位16015元/吨，跌幅为0.77%。 由于下游企业铅锭采购意愿依旧低迷，铅价上行动力明显不足；而再生铅炼厂因行情亏损集中检修，叠加废电瓶价格坚挺，对于铅价起到支撑作用。后续关注沪铅2607合约交割，以及原生铅炼厂复产对铅价的影响。 数据来源声明：除公开信息外的其他数据均是基于公开信息、市场交流、依托SMM内部数据库模型，由SMM进行加工得出，仅供参考，不构成决策建议。 》订购查看SMM金属现货历史价格  

  据 SMM 7 月 8 日消息， SS 期货盘面整体走跌回落。受资金端操作影响， SS 期货盘面终结此前涨势，重回走弱趋势，截至收盘， SS 主力合约报收 14450 元 / 吨。现货市场方面，受 SS 期货盘面回落拖累，不锈钢现货报价同步走低，市场“买涨不买跌”的心态叠加本就处于消费淡季，成交清淡的格局难以扭转。 SS 期货主力合约。上午 10:15 ， SS2608 报 14490 元 / 吨，较前一交易日下跌 300 元 / 吨。无锡地区 304/2B 现货升贴水在 530-980 元 / 吨区间。现货市场中，无锡冷轧 201/2B 卷均价上涨 50 元 / 吨；冷轧毛边 304/2B 卷，无锡均价下跌 25 元 / 吨，佛山均价价上涨 50 元 / 吨；无锡地区冷轧 316L/2B 卷价格持平；热轧 316L/NO.1 卷，无锡报价持平；无锡、佛山两地冷轧 430/2B 卷持平。 本周宏观与产业逻辑博弈主导盘面走势。美国通胀数据回落，市场对美联储加息预期进一步降温，美元指数走弱，整体提振大宗商品及有色金属估值，为金属板块提供宏观支撑。但产业端情绪持续偏空，印尼镍矿补充配额事宜悬而未决，市场对后续镍资源供给宽松存在较强担忧，沪镍低位区间运行，未能有效反弹。受镍价拖累， SS 期货整体维持弱势震荡走势，上行乏力，但下方关键 14500 元 / 吨一线支撑力度较强，盘面未出现破位下行，整体区间震荡运行。现货与库存方面，主流钢厂挺价意愿持续坚定，从出厂端锁住现货下行空间。当前市场已全面进入传统消费淡季，终端刚需天然偏弱，叠加 SS 期货持续弱势运行，市场整体交易信心不足，贸易商降库出货意愿较强。下游终端谨慎观望情绪浓厚，按需采买为主，场内成交持续清淡。供给端检修减产消息持续发酵，叠加本轮社会库存虽止降微增、但增幅有限，整体库存压力 依旧 偏小，多重因素共同支撑现货价格保持坚挺。成本与利润端，本周成材与原料价格同步走弱，结构性价差改善带动钢厂利润环比扩张。周内镍系原料及不锈钢成材价格重心同步下移，原料端下行幅度大于成材端调整幅度。叠加现货价格依托钢厂挺价保持坚挺，成材盈利空间得到修复，本周不锈钢厂整体冶炼利润有所扩大，行业盈利环境边际改善。整体来看，本周不锈钢市场呈现宏观托底、产业压制的双向格局，弱势盘面与坚挺现货形成明显分化。淡季终端需求疲软、成交清淡是基本面核心利空，而钢厂挺价、检修预期及低位库存持续托底现货价格。原料价格下行让利修复钢厂利润，生产端盈利压力缓解。短期市场仍将围绕美联储政策预期、印尼镍矿政策博弈运行，盘面维持区间震荡，现货坚挺格局延续。后续重点跟踪美元指数走势、印尼镍配额落地情况、 SS 期货关键支撑力度、下游淡季刚需变化及钢厂检修投产进度。

SMM7月8日讯，              7月8日讯，SMM高镍生铁市场情绪因子为1.97，环比下滑0.02，高镍生铁上游情绪因子为2.23，环比下滑0.02，高镍生铁下游情绪因子为1.72，环比下滑0.01。今日高镍生铁现货市场整体观望氛围浓厚，下游采购谨慎，场内成交稀少，市场对后市价格分歧加大。下游钢厂看空后续行情，压价心理明显，供应端各企业报价多保持稳定，调价意愿不强。短期价格缺乏强势指引，市场供需博弈加剧，现货价格大概率维持偏弱区间震荡，成交难有明显放量。 》订购查看SMM金属现货历史价格

SMM镍7月8日讯： 宏观及市场消息： （1）美国中央司令部表示，美军中央司令部部队已开始对伊朗发动一系列强力打击，以回应伊朗针对国际水道中由平民船员操作的商业航运实施瞄准和袭击。 （2）中国6月末黄金储备报7544万盎司（约2346.446吨），环比增加48万盎司（约14.93吨），5月末黄金储备报7496万盎司（约2331.52吨），为连续第20个月增持黄金。 现货市场： 7月8日SMM1#电解镍价格较上一交易日价格下跌1,200元/吨。现货升贴水方面，金川1#电解镍均值2,350元/吨，较上一交易日上涨50元/吨，国内主流品牌电积镍区间为-400-400元/吨。 期货市场： 沪镍主力合约（2609）早盘小幅冲高后回落，截至早盘收盘报126,220元/吨，跌幅0.52%。 7月处于印尼镍矿RKAB申报窗口期内，最终审批结果将决定下半年供需格局，是当前最核心的不确定变量。短期预计镍价在12.5-13.5万元/吨区间偏弱运行。

7.8 晨会纪要 市场热点: 印尼 Excelsior Nickel Cobalt（ENC）HPAL 项目预计 7 月产出首批 MHP、8 月产出精炼镍，年产能达 7.2 万吨镍当量，印尼镍下游扩张进一步加速。项目投产将提升红土褐铁矿（Limonite）长期需求，但全球一级镍供应增量扩大，或加剧电池级镍过剩，对 MHP 与镍价形成下行压力，并压缩印尼镍产业链利润空间。在市场关注追加 RKAB 配额审批的背景下，该项目进一步强化未来镍供应过剩担忧。 印尼投资与下游部表示，澳大利亚电池材料加工技术公司Pure Battery Technologies（PBT）计划在印度尼西亚建设一个三元前驱体项目，基于印尼本土MHP进行生产，投资额为3.5亿美元。 宏观: （1）美联储理事沃勒：前瞻性指引并非越多越好，必要时可以完全不用。通胀风险已超过就业风险。 （2）美国总统特朗普就乌克兰问题表示，正与俄罗斯总统普京进行磋商，看能否结束俄乌冲突。特朗普称，他们进行了一次“非常好的通话”。 现货市场: 7月7日SMM1#电解镍价格较上一交易日价格上涨300元/吨。现货升贴水方面，金川1#电解镍均值2,300元/吨，较上一交易日持平，国内主流品牌电积镍区间为-400-400元/吨。 期货市场: 沪镍主力合约（2609）早盘小幅冲高后回落，截至早盘收盘报126,290元/吨，跌幅0.03%。 7月处于印尼镍矿RKAB申报窗口期内，最终审批结果将决定下半年供需格局，是当前最核心的不确定变量。短期预计镍价在12.5-13.5万元/吨区间偏弱运行。 硫酸镍 7月7日，SMM电池级硫酸镍均价有所下滑。 从成本端来看，镍价进入横盘震荡，受自身库存和加息预期压制，硫酸镍生产即期成本低位震荡；从供应端来看，中间品供应偏紧格局未改，MHP系数及硫酸等辅料价格仍处于高位，镍盐厂报价维持高位，但也有部分企业释放低成本库存；从需求端来看，由于镍价较上月大幅下行，叠加下游部分企业存在一定库存累积，下游建库情绪偏弱，对镍盐价格接受度相对较低。今日，上游镍盐厂出货情绪因子为1.8，下游前驱厂采购情绪因子为2.5，一体化企业情绪因子为2.4（历史数据可登录数据库查询）。 展望后市，7月备库节点预计后移至下旬，需关注镍价和中间品对成本支撑力度的影响。 镍生铁 7月7日讯，SMM高镍生铁市场情绪因子为1.99，环比持平，高镍生铁上游情绪因子为2.25，环比持平，高镍生铁下游情绪因子为1.73，环比持平。今日高镍生铁现货市场整体交投冷清，不锈钢传统淡季持续压制下游采购意愿，场内买卖双方观望情绪浓厚，整体成交寥寥。市场反馈当前市场购销双向遇阻，一方面场内流通现货偏少，另一方面下游钢厂受淡季影响采购需求收缩，实单难以达成。短期来看，盘面窄幅震荡难以带动现货成交回暖，市场或延续僵持观望格局，价格以区间偏弱震荡为主。 不锈钢 据SMM 7月7日消息，SS期货盘面整体维持偏强震荡的运行格局。当前基本面并未出现明显变化，受资金端操作推动，SS延续了前一交易日的走强态势，截至收盘，SS主力合约报收14775元/吨。现货市场方面，尽管SS期货盘面持续维持强势运行，但现货基本面并无明显改观：虽然现货报价跟随涨势上调，但昨日低价货源完成集中成交后，今日市场成交再度走弱，市场对后市依旧信心不足。 SS期货主力合约。上午10:15，SS2608报14790元/吨，较前一交易日上涨65元/吨。无锡地区304/2B现货升贴水在280-680元/吨区间。现货市场中，无锡冷轧201/2B卷均价持平；冷轧毛边304/2B卷，无锡均价上涨50元/吨，佛山均价价上涨50元/吨；无锡地区冷轧316L/2B卷价格持平；热轧316L/NO.1卷，无锡报价持平；无锡、佛山两地冷轧430/2B卷持平。 本周宏观与产业逻辑博弈主导盘面走势。美国通胀数据回落，市场对美联储加息预期进一步降温，美元指数走弱，整体提振大宗商品及有色金属估值，为金属板块提供宏观支撑。但产业端情绪持续偏空，印尼镍矿补充配额事宜悬而未决，市场对后续镍资源供给宽松存在较强担忧，沪镍低位区间运行，未能有效反弹。受镍价拖累，SS期货整体维持弱势震荡走势，上行乏力，但下方关键14500元/吨一线支撑力度较强，盘面未出现破位下行，整体区间震荡运行。现货与库存方面，主流钢厂挺价意愿持续坚定，从出厂端锁住现货下行空间。当前市场已全面进入传统消费淡季，终端刚需天然偏弱，叠加SS期货持续弱势运行，市场整体交易信心不足，贸易商降库出货意愿较强。下游终端谨慎观望情绪浓厚，按需采买为主，场内成交持续清淡。供给端检修减产消息持续发酵，叠加本轮社会库存虽止降微增、但增幅有限，整体库存压力依旧偏小，多重因素共同支撑现货价格保持坚挺。成本与利润端，本周成材与原料价格同步走弱，结构性价差改善带动钢厂利润环比扩张。周内镍系原料及不锈钢成材价格重心同步下移，原料端下行幅度大于成材端调整幅度。叠加现货价格依托钢厂挺价保持坚挺，成材盈利空间得到修复，本周不锈钢厂整体冶炼利润有所扩大，行业盈利环境边际改善。整体来看，本周不锈钢市场呈现宏观托底、产业压制的双向格局，弱势盘面与坚挺现货形成明显分化。淡季终端需求疲软、成交清淡是基本面核心利空，而钢厂挺价、检修预期及低位库存持续托底现货价格。原料价格下行让利修复钢厂利润，生产端盈利压力缓解。短期市场仍将围绕美联储政策预期、印尼镍矿政策博弈运行，盘面维持区间震荡，现货坚挺格局延续。后续重点跟踪美元指数走势、印尼镍配额落地情况、SS期货关键支撑力度、下游淡季刚需变化及钢厂检修投产进度。 镍矿: 菲律宾市场：  CIF中国报价本周整体下滑，1.3%报45.5–47美元/湿吨，1.4%报56–57美元/湿吨，1.5%报64–65美元/湿吨，1.8%报91–94美元/湿吨；CIF印尼报价持平，1.3%报45–46美元，1.4%报55–56美元，已与冶炼厂招标价基本对齐。运费方面本周显著松动：Surigao–连云港约13.25美元/湿吨，Surigao–印尼约11美元/湿吨，整体运费环比下降约0.5美元/湿吨，此前"运费居高不下"局面明显缓解。FOB价格同步走低， 1.3%报32–35美元/湿吨 ，1.4%报41.5–43.5美元/湿吨，1.8%报76–78美元/湿吨，印证此前FOB将跟随CIF回落的判断。 供应端，三描礼士及北吕宋产区正式进入雨季，矿山道路恶化导致出货受阻、外运量偏低。天气方面，菲律宾未来一周前5天预计连续降雨，后两天转为阵雨为主，全境周累计降雨量整体激增；与此同时东部海域正形成一低气压系统，虽预计不会升级为热带低压或热带风暴，但下周一预计从菲律宾中南部登陆并沿陆地向西北方向移动，将波及吕宋、米沙鄢及棉兰老三大岛。主产区中，Manicani-Homonhon-Dinagat-Surigao一带下周周累计降雨量预计较本周翻倍以上，其中Homonhon地区预计有2–3天受浪涌影响；Dinapigue地区下周降雨量预计约为本周的6倍，且周三、四浪高预计达1.7米左右；Palawan的RTN、Ipilan、Berong等装点下周降雨量均预计进一步高于本周；Zambales地区下周累计降雨量预计约为本周的2.5倍。尽管天气扰动持续，但中国港口库存已处高位，天气对价格的支撑十分有限。 成本端，国际油价小幅回落，缓解采运成本压力，但现货运费仍维持相对高位，松动尚未完全兑现。需求端，中印两地冶炼厂库存双高，短期补货意愿偏弱，买方主导格局未变，市场成交清淡。库存方面，截至6月26日，中国港口菲律宾镍矿库存约644万湿吨（约合5.1万镍金属吨），供应宽松格局延续。 印尼市场： 印尼能矿部公布HMA七月第一期镍基准价为17,225.67美元/干吨，较六月第二期的18,642.33美元大幅下调约7.6%。据此测算，Ni1.6%火法矿HPM理论价约为66.6美元/湿吨，Ni1.2%湿法矿HPM理论价约为47.4美元/湿吨。升水方面，1.6%品位升水维持稳定，1.4%品位升水约1.3美元/湿吨，1.5%及1.6%品位升水约3美元/湿吨，整体波动有限。现货成交方面，1.2%湿法矿报价约30美元/湿吨， 1.5%火法矿报价约64.5美元/湿吨 ，两者本周合计下跌约5.5美元/湿吨，跌幅主要受HMA基准价大幅走低带动。 供应端，苏拉威西产区雨季影响在部分区域仍相对轻微，整体出运受影响有限；但哈马黑拉及Obi岛产区天气状况整体偏严重，持续强降雨叠加海况恶化，已导致部分矿山产量受到一定限制。尽管出货端受到扰动，冶炼厂整体库存水平仍相对充裕，短期内对采购节奏的影响有限。与此同时，冶炼厂对镍矿品位的要求持续走高，低品位矿（1.3–1.4%）供应已大量由菲律宾来料填补，多家冶炼厂转而主动寻求高品位矿（≥1.45%），但印尼国内高品位矿供应依然稀缺，流通品位集中于1.45–1.50% Ni区间，采购竞争有所加剧。湿法矿（1.2%）现货成交价本周保持稳定，冶炼厂采购维持低位，普遍不愿按HPM理论价成交，折价幅度仍深，HPAL开工率维持低位持续压制采购价。政策方面，6月25日（周四），印尼矿产与煤炭总局局长Tri Winarno澄清2026年镍矿RKAB总配额尚未最终确定，政府仍按官方评估机制审核企业修订申请，具体数字未定，重点是评估产业实际需求而非放宽限制。RKAB修订窗口期已于7月1日正式开放至7月31日，目前各矿山企业已陆续启动修订申请准备工作，密集提交产量配额调整材料，所有调整须经全面审查。