10.17 SMM铝晨会纪要 盘面： 根据10月16日夜盘数据，从技术面分析，沪铝2512合约在10月16日夜盘呈现震荡向上走势，收盘上涨0.60%至21060元/吨。MA均线系统呈多头排列（MA5:20951>MA10:20900>MA30:20815），价格站稳均线之上；MACD指标金叉延续（DIF:75.3>DEA:61.0），红色动能柱扩张；但成交量51859手较均量萎缩，需关注量能配合。结合近期高低点（月内低位20600，高位21200附近），预计压力位在21150-21250区间，支撑位在20850-20950区间。当前多头趋势未改，但量价背离需警惕技术性回调风险。 宏观面： 美联储官员就降息节奏出现不同声音，理事沃勒主张维持每次25个基点的谨慎降息步伐以应对疲软的劳动力市场，而临时担任美联储理事的米兰则呼吁采取更激进的50个基点降息。（利多★）商务部召开例行新闻发布会，回应多个热点问题。就中美近期是否举行新一轮经贸会谈，中方对于相互尊重基础上的平等磋商持开放态度。美国财长表示，如果中国停止实施严格的稀土出口管制计划，美国或许将延长对华加征关税的三个月豁免期限，并表示美国总统特朗普准备在不久的将来与中国领导人会晤。（中性★） 基本面： 10月份，置换项目与技改项目的投产与复产预计带来铝锭产量的进一步增长，日均产量预计进一步上涨。铝水比例方面，10月旺季延续，小幅回暖，部分企业铝液就地合金化比例预计进一步提升，10月预计环比增加1个百分点至77.3%。成本端，氧化铝现货价格维持弱势运行，电解铝即时成本环比继续走低，较上周四下跌约118元/吨至16151元/吨，电解铝即时理论利润环比上涨108元/吨至4798元/吨。需求端，节后首周建材以及其他工业材需求暂未出现显著变化，光伏边框需求下滑，本周国内铝型材周度开工率录得53.5%，较上周环比下滑0.1个百分点，其余各下游板块的开工表现依旧维稳运行。库存方面，据SMM统计，本周四国内主流消费地电解铝锭库存录得62.7万吨，较本周一去库2.3万吨，环比上周四去库2.2万吨。SMM预计10月下半月国内铝锭库存整体或有望重回去库趋势。 原铝市场： 昨日沪铝早盘冲高回落，最高上探至20,975元/吨。华东地区，低库存影响下，华东市场现货货源收紧，持货商挺价惜售，大户入场收货，现货贴水进一步收窄，实际成交对SMM均价升水10-20元/吨左右，后续期货价格进一步冲高，成交转弱，实际成交的SMM均价平水左右。本周四华东市场出货情绪指数3.34，环比回升0.13；购货情绪指数3.26，环比回升0.08。本周四SMM A00铝报20,950元/吨，较上一交易日上涨30元/吨，对2511合约平水左右，较上一交易日上涨20元/吨。 中原地区成交依旧相对低迷。铝加工材的下游企业提货不佳，加工材企业成品库存累积下，采购零单积极性不高，但在铝锭库存较低的背景下，持货方仍挺价惜售，实际成交仍围绕对SMM均价贴水10元/吨附近，零星有贴水15-20元/吨成交。本周四中原市场出货情绪指数2.69，环比下降0.04；购货情绪指数2.55，环比下降0.03。SMM中原A00录得20,870元/吨，较上一交易日上涨20，对11合约贴水80元/吨，较上一交易日上涨10元/吨。豫沪价差环比下降10元/吨，至-80元/吨。 再生铝原料： 本周四原铝现货较前一交易日价格小幅上涨，SMM A00现货收报20950元/吨，废铝市场价格整体持平。传统旺季过半，废铝市场供应紧俏仍为主旋律，采购价格居高不下，但高位可持续性有待考量。 本周四打包易拉罐废铝集中报价在15900-16500元/吨（不含税），破碎生铝（水价）集中报价在17300-17800元/吨（不含税）。打包易拉罐环比上涨50元/吨、破碎生铝（水价）、废旧轮毂、机件生铝等环比持平。精废价差方面，上海机件生铝精废价差为2212元/吨，佛山型材铝精废价差为2189元/吨。 预计下周废铝市场维持偏强震荡，破碎生铝（水价）主流价格区间围绕 17500-18000 元 / 吨运行。原料供应紧俏格局短期难改，叠加沪铝在 20800-20850 元 / 吨区间有较强支撑，若突破 21000 元 / 吨关口将进一步传导利好。另一方面，特朗普关税威胁的不确定性、下游 “金九银十” 成色不足，且利废企业对高价原料接受度有限，下游利废企业成品库存压力都将抑制采购积极性。市场需重点关注原铝价格能否站稳高位、再生铝企业节后补货节奏，以及终端需求的可持续性。 再生铝合金： 本周四铝价延续回升态势，再生铝企业报价暂时持平观望。废铝供应偏紧格局短期难改使成本支撑稳固，需求韧性与低厂库对价格形成支撑，但需警惕高社会库存及仓单压力对上行空间的抑制，同时关注政策执行对供应端的影响。预计短期ADC12价格维持偏强震荡，重点关注原料流通、需求复苏节奏及库存变化。 铝市行情总结： 整体来看，国际方面，美联储降息预期向好，但10月上旬，特朗普再现加关税言论，市场避险情绪提升，但随后有消息表明“愿意与中国理性谈判”，后续需持续关注相关消息。国内宏观氛围向好，支撑市场信心，正热切期待下半年有更多促消费促经济增长的实质性措施出台。基本面来看，10月随着传统旺季进程深入推进，铝水比例预计进一步走高，尽管成本端支撑继续弱化，但需求端表现依旧维稳运行。库存方面，预计10月下半月国内铝锭库存整体或有望重回去库趋势。综合来看，国内外宏观面偏向乐观，叠加基本面整体表现稳健使铝价维持偏强震荡。 【所提供的信息仅供参考。本文并不构成投资研究决策的直接建议，客户应当谨慎决策，勿以此代替自主独立判断，客户所作出的任何决策与上海有色网无关】 》点击查看SMM铝产业链数据库 》订购查看SMM金属现货历史价格  

期货盘面： 隔夜，伦铅开于1983.5美元/吨，亚洲时段围绕日内均线横盘整理，摸高1990.5美元/吨，进入欧洲时段，一路震荡走弱，下行探低1963美元/吨，临收盘前小幅补涨，最终收于1971.5美元/吨，跌14.5美元/吨，跌幅0.73%。 隔夜沪铅主力2511合约低开于17090元/吨，盘初下行探低17025元/吨后上行至日内均线附近横盘整理，此后小幅走弱，最终收于17045元/吨，跌70元/吨，跌幅0.41%。 宏观方面：商务部表示，将从释放政策效能、开展贸易促进、深化贸易合作等方面开展工作，政策持续加码外贸。美国财政部周四公布的数据显示，2025财年的赤字为1.78万亿美元，较2024财年的1.82万亿美元下降2%。 这与国会预算办公室上周发布的预估基本一致。 由于特朗普大幅提高关税，2025财年的净关税收入达到1950亿美元。 》点击查看SMM铅现货历史报价 现货基本面： 上海市场驰宏、红鹭铅对沪铅2511合约贴水20-0元/吨报价。沪铅维持高位震荡，江浙沪现货市场有部分货源流出，报价较昨日稍多，但电解铅厂提货源供应偏紧，尤其是偏北方地区现货报价较少，报价较为坚挺，西南地区则相对宽松。期间再生铅冶炼企业随行出货，下游企业以长单采购为主，少数刚需也可接受高价现货。 库存方面：截至10月16日，LME铅库存减少2775吨至252000吨，降幅主要来自新加坡仓库；截至10月16日，SMM铅锭五地社会库存总量至3.77万吨，较10月9日增加约800吨；较10月13日增加0.17万吨。 今日铅价预测： 供应端上，近期偏北方原生铅冶炼企业正值检修状态，叠加下游企业节后恢复正常生产，铅锭消费好于预期，冶炼企业厂库库存走低。本周铅锭社会库存如期上升，沪铅2510合约交割带来了持货商移库交仓，铅冶炼企业库存转变为显性库存。但因本轮交割持货商移库的数量较为有限，铅锭社库仅出现小累增。另近期精铅原料库存尚可维持供应，10月下旬仍需关注废电瓶和铅精矿原料价格成本为铅价带来的底部支撑。 》点击查看SMM金属产业链数据库

九月份原镁冶炼成本呈现窄幅震荡的运行走势，原煤、兰炭价格双双上抬，但由于兰炭价格上涨具备滞后性，原镁冶炼成本呈现先增后减的走势；另外，九月份原镁厂家开工率大幅上行，75#硅铁价格与72#硅铁价差拉大，75#硅铁在需求支撑下强势运行，辅助材料成本有所上行。综合来看，中国镁锭冶炼行业完全成本（含税）下行至16258元/吨，新疆、陕西等省份原镁冶炼利润空间小幅收窄，山西、安徽等地成本倒挂。 原材料成本： 九月白云石价格强势运行，五台头部白云石厂家检修结束，受头部白云石厂家市场运作策略有所调整影响，该厂上调白云石价格，使得五台地区的白云石价格呈上行走势；湖北、内蒙古等多省份补充空缺，其余省份白云石出厂价格持稳运行，考虑到当前原镁冶炼厂家会多家采购调配使用，原材料成本呈上行走势，但涨幅有限。 辅助材料成本： 九月份，原镁冶炼企业开工率上行，在下游需求支撑下，75#硅铁价格高位盘整运行走势，9月底，受国庆节前备货影响，75#硅铁价格上行至6100-6200元/吨，实际成交价格上行至5950-6050元/吨，原镁冶炼成本环比上行0.5%。 能源成本： 供应端持续收紧，需求端却稳中有增。供应方面，政策严控超产，陕西要求煤炭企业合理排产，内蒙古通报超产煤矿并责令部分矿井停产整改，使得主产区煤炭产量受到有效约束。同时，月初受重要活动影响，煤矿生产谨慎；下旬临近国庆长假，为保安全，产地部分民营矿减产或停产，主产区供应小幅增长，需求端，部分用煤企业节前补库需求集中释放，东北地区部分终端甚至已开始进行冬储采购，投机需求也在煤价企稳后入场，但后续兰炭市场受成本上涨以及企业检修供应缩减等原因强势运行，受此影响，原镁冶炼的能源成本环比下行6.4%。 人工成本： 随着天气转凉，原镁冶炼厂家无需再为工人发放高温补贴，人工成本呈下行走势。 进入2025年10月，金属镁冶炼成本预计窄幅震荡，能源成本预计回升，原材料成本预计持稳，人工成本预计下降。综合来看，SMM预计2025年10月国内金属镁行业含税完全成本平均值在16000-16,500元/吨附近。  

SMM10月16日讯： 本周硫酸钴、硫酸镍等盐类产品价格持续上涨，而碳酸锂价格小幅下跌。随着因钴盐上涨幅度较大，因此三元、钴酸锂黑粉黑粉系数均有小幅上涨。而铁锂黑粉锂点本周价格虽锂盐价格下调而下调，以铁锂极片黑粉为例，现阶段铁锂极片黑粉价格为2650-2800元/锂点。而拿三元黑粉为例：现阶段三元极片黑粉现阶段镍钴系数为74-76%，较上周环比上涨0.5%，而锂系数在69-72%，基本环比持平。主因利润端口，现阶段外采铁锂黑粉生产碳酸锂持续亏损，利润率在-5%-6%，除了今年新投产的几家铁锂湿法企业，多数铁锂回收企业多具备其他原料生产碳酸锂的产线，因此即使在碳酸锂价格有所好转的情况下，多数企业在面临亏损时也选择停采停产。而三元湿法端情况类似，利润基本在1-3%上下徘徊，钴酸锂湿法端略优于铁锂及三元企业，在3%左右，且随着钴盐价格飞涨，三元及钴酸锂端利润都进一步回升。而供应端，在镍钴锂涨价以后，上游回收企业对钴酸锂电池及铁锂等电池、极片价格跟涨迅速，黑粉也有一定程度涨价。多数企业在利润倒挂的情况下仍以观望为主，多数铁锂湿法厂维持B端代工。 SMM新能源研究团队 王聪 021-51666838 马睿 021-51595780 冯棣生 021-51666714 吕彦霖 021-20707875 周致丞021-51666711

SMM10月16日讯，SS期货盘面呈现出探底反弹的态势。昨日夜盘在沪镍及黑色系回落带动下，SS期货盘面进一步探底，至早间开盘，一度跌破12500元/吨，午后在沪镍止跌走强带动下，SS跟涨上行，截止收盘涨至12615元/吨。在现货市场方面，午前再SS期货盘面弱势影响下，现货成交较为清淡，报价进一步下探；在午后期货反弹带动下，市场报价跟涨，询盘活跃度提升。当前不锈钢价格已至相对低位，不锈钢厂已处于成本价格倒挂，但市场成交受到期货盘面涨跌的较大扰动，下游仍有较重观望心态。本周内，社会库存大幅增加，环比上周上升5.19%，降至95.26万吨。 期货方面，主力合约2512下探后反弹走强。上午10:30，SS2511报12525元/吨，较前一交易日下跌40元/吨。无锡地区304/2B现货升贴水在445-745元/吨区间。现货市场中，无锡冷轧201/2B卷均报8000元/吨；冷轧毛边304/2B卷，无锡均价12950元/吨，佛山均价12950元/吨；无锡地区冷轧316L/2B卷25500元/吨，佛山地区25500元/吨；热轧316L/NO.1卷，两地均报24950元/吨；无锡、佛山两地冷轧430/2B卷均为7600元/吨。 十一、中秋双节假期期间，国内不锈钢市场普遍处于休假状态，发运和出入库受限，现货成交暂停。然而，节中起伦镍期货价格连续上涨，镍和不锈钢期货价格到带动，市场信心有所增强。当前，不锈钢市场基本面与宏观预期出现明显分歧。在宏观层面，节中美国政府停摆，资金避险需求推动大宗商品期货价格整体走高，加之年内美联储仍有两轮降息预期，整体对大宗商品价格形成利好。然而，不锈钢基本面却略显疲软。尽管目前仍处于金九银十的传统消费旺季，但下游需求复苏有限，市场成交较为清淡，社会库存也出现止降回升的趋势。此外，原料端高镍生铁和高碳铬铁价格松动，导致不锈钢成本支撑减弱。后续仍需关注，宏观消息落地情况以及下游需求变化。

本周储能电芯市场呈现供需双旺格局，大储电芯价格延续上涨态势。成本端受隔膜供应紧张影响，头部隔膜企业因产能饱和对二三线电芯厂商普遍提价，加剧了成本压力。供需方面，国内市场持续推进项目落地，电芯企业正加速内蒙古地区订单交付进程。出口市场表现尤为突出，9月储能电池出口量实现环比19%的显著增长。这一增长主要得益于两个关键因素：首先是季度交付节点的集中出货效应，其次是8月美国关税政策延期后，部分美国开发商重新转向中国供应链，取代原有本土供应商。值得关注的是，尽管美国市场需求回升，但在欧洲、中东等全球多个市场同步增长的稀释作用下，美国市场在总出口中的占比反而呈现下降趋势，显示出中国储能出口市场多元化格局正在深化。展望未来两三个月，国内市场预计将进入调整阶段，招投标规模可能逐步回落。同时需警惕部分海外订单可能出现的交付延期风险，这将为四季度的市场走势带来一定不确定性。 SMM新能源行业研究部 王聪 021-51666838 马睿 021-51595780 冯棣生 021-51666714 吕彦霖 021-20707875 周致丞021-51666711 张浩瀚021-51666752 王子涵021-51666914 王杰021-51595902 徐杨021-51666760 陈泊霖021-51666836 杨玏 021-51595898 李亦沙 021-51666730

》查看SMM钴锂产品报价、数据、行情分析 》订购查看SMM钴锂产品现货历史价格走势 本周，动力电池价格有所上涨，预计下周持续这一趋势。从成本端来看，近期磷酸铁锂动力电池的铜箔成本受铜价影响较大，有所增长。碳酸锂现货价格相对稳定，对电池成本影响不大。三元锂电池受镍盐和钴盐影响，成本有所上升。尤其是钴含量较高的5系三元电池，成本受影响最大，成本直线上涨。从需求端来看，目前正值传统销售旺季，新能源车产销双旺，电芯需求向好。另外，新能源商用车渗透率出现快速增长的信号，磷酸铁锂动力电芯需求受到正面推动，但暂未影响动力电池的基本供需关系。从价格来看，磷酸铁锂动力电池目前价格相对稳定；三元动力电池价格呈现上升趋势，5系三元电池价格逼近高镍三元电池价格。 马睿 021-51595780 冯棣生 021-51666714 吕彦霖 021-20707875 周致丞021-51666711 张浩瀚021-51666752 王子涵021-51666914 王杰021-51595902 徐杨021-51666760 杨涟婷021-51595835 杨玏021-51595898