SMM9月4日讯： 今日1#电解铜现货对当月2309合约报于升水240~升水320元/吨，均价报于升水280元/吨，较上一交易日下跌40元/吨。平水铜成交价70120~70310元/吨，升水铜成交价格70150~70360元/吨。沪期铜2309合约于早盘先抑后扬，盘初上测70040元/吨后，下测69870元/吨，随后盘面重心再次回到70030元/吨以上，上午十一时后多次上测70050元/吨上方，临近收盘时略微回落，收于69970元/吨。日内沪铜当月进口亏损扩大近500元/吨附近，隔月BACK月差重心于盘初340元/吨回落至320元/吨。 铜价高企70000元/吨上方，月差持续扩大，现货市场进口铜流入预期持续，部分持货商表现低价出货心理，日内现货升水有所走跌。早市盘初，市场报价不一，主流平水铜报价300~350元/吨不等，好铜升水350元/吨以上，湿法铜报价升水200元/吨附近。随着大部分持货商跟调降价，主流平水铜升水280~300元/吨，好铜升水300~320元/吨，贵溪升水330元/吨，湿法铜如MV、SPENCE、老挝等升水180元/吨。进入主流交易时段，主流平水铜升水250~270元/吨陆续成交，好铜如CCC-P等升水270~280元/吨，金川大板升水290元/吨，贵溪升水300元/吨。进入第二交易时段，主流平水铜升水240元/吨跟价者增多，低于升水240元/吨零星成交，好铜升水270~300元/吨，湿法铜成交于升水150元/吨附近。 铜价走高，月差走扩令下游采购兴致几无，日内刚需采购为主，部分贸易商担忧进口铜持续流入，出货态度转为积极。周内需要关注月差变化以及进口铜流入情况，预计现货升水波动较大。 》订购查看SMM金属现货历史价格    

》查看SMM铜报价、数据、行情分析 》点击查看SMM铜现货历史价格走势 进入9月，在市场对“金九银十”消费期待下，套利商或将看好套利机会，沪期铜2309合约、沪期铜2310合约以及沪期铜2311合约等被市场聚焦，其三个合约均具有发生挤仓风险的可能性。 从本周视角来看，多项宏观利好给予沪铜盘面上行动力，沪期铜2309合约再度突破70000元/吨关口，沪铜现货升水坚挺，沪期铜隔月与近月BACK月差持续走扩。 以9月1日，沪期铜2309、2310、2311三个合约收盘时月差表现来看，沪期铜2309与沪期铜2310合约月差拉涨至340元/吨，沪期铜2309与沪期铜2311合约月差拉涨至620元/吨，沪期铜2310与沪期铜2311合约月差拉涨至280元/吨。 自进入沪期铜2309合约交易后，沪铜隔月BACK月差持续在BACK220元/吨附近浮动。周内铜价受利好因素刺激，隔月月差拉涨明显，高铜价下下游消费畏高以刚需采购为主，然现货市场可流通货源紧张进一步推进隔月BACK月差坚挺走扩。 进入9月后，SMM预计将有4家炼厂进行检修，在“金九银十”消费预期下，市场预期现货升水将继续走强，隔月BACK月差将持续走扩，但隔月BACK合约走扩至600元/吨附近，部分套利者将偏向谨慎，考虑下游承接力度，市场亦担心高升水高BACK令下游停产转而出售电解铜板从而压制升水回落以及高BACK月差回归。 》查看SMM金属产业链数据库    

》查看SMM铜报价、数据、行情分析 》点击查看SMM铜现货历史价格走势 对比近6年（2018年-2023年）同期社会库存， SMM中国电解铜社会库存量明显走低，与历史同期表现出明显差距。在统计口径并未发生较大变化前提下，社会仓库电解铜库存量持续走低有多方面原因。   2023年1-7月中国电解铜冶炼厂产量累计648.51万吨，累计同比增长10.94%。在中国电解铜冶炼厂持续增产态势下，国内主流仓库社会库存量并未出现明显增加，上海地区库存更是较往年同期出现明显差距。下文将从供应格局、消费习惯、社会仓库现状三方面进行分析。 一、供应格局 2023年以来，华东地区以及周边冶炼厂发往上海地区电解铜量愈发减少。年初因春节期间冶炼厂存有电解铜库存较多，且下游未完全复工，沪铜现货对期货贴水，沪铜期货合约亦呈现Contango结构，此时上海周边冶炼厂倾向将电解铜送往上海地区仓库（包含交割仓库）中。但进入二季度后，随着下游消费提振，沪铜现货升水走高，临近换月时已较少出现大幅贴水交割机会，冶炼厂将货源交往上海仓库意愿降低。 据悉，近年电解铜冶炼厂销售多以直发下游为主，近年来，冶炼厂愈发看重其直送下游占比，其与上海地区贸易商签订长单价格较与下游签订的长单价格存在明显价差，贸易商从冶炼厂签订的长单量亦有所减少，故冶炼厂货源来往上海仓库量随之减少。 观察进口，2023年自某进口大户退出市场后，面对长期进口亏损，进口商进口电解铜量相对减少，虽宁波、义乌等地存在进口补贴但并未对进口带来明显增量，2023年1-7月电解铜累计进口183万吨，累计同比减少10.6%。 二、消费习惯 上文提到，冶炼厂直送下游比例提升，对华东地区下游消费习惯亦产生影响。以往，贸易商蓄水池作用明显，且交易方式、服务等较为灵活，部分下游更加青睐寻找贸易商采购。但随着冶炼厂向下游渗透度增加，价格、运输方式等给到下游更多的空间，下游消费习惯从贸易商采购、社会仓库提货更多转向周边冶炼厂厂库提货或是冶炼厂送至周边仓库后自提。故消费习惯使得货源从上海仓库转移亦令上海仓库库存量降低。 三、社会仓库现状 目前电解铜社会仓库库存来源主要由”历史固有库存量“、”贸易商与冶炼厂签订长单货源量“、”进口货源量“构成，在固有库存不经常变动前提下，后两个因素量减少是令近年社会库存量愈走愈低主因。 综合来看，冶炼厂直送下游趋势将愈发明显，社会仓库入库量持续走低趋势难改。但冶炼厂直发下游货源几乎全部被下游消化，故根据社会库存趋势性变化，依旧可以判断现货市场供需态势，社会库存变化依旧对现货市场价格存在影响。 》查看SMM金属产业链数据库    

SMM9月1日讯，9月1日，各大车企逐渐开始公布8月的交付数据，从市场整体来看，8月作为新能源汽车传统淡季，多数车企交付较为稳定，交付变动普遍5%以内，波动较小，部分车企如小鹏等受新车型逐渐放量等因素影响，交付变动好于市场平均水平。   从具体情况来看，8月全球新能源汽车龙头比亚迪交付数量依旧遥遥领先，8月当月实现销售274386辆新能源汽车，环比增长4.97%，同比增长57.54%。从燃料细分来看，8月比亚迪纯电乘用车与插电混动汽车分别售出145627辆和128459辆，分别占总销量得53%与47%。据了解，当前比亚迪在新能源领域已形成王朝、海洋、腾势、仰望、方程豹几大产品产品线，其产品矩阵涵盖了高、中、低端价格领域，并分别聚焦家用、商务、越野等不同的应用细分场景，随着后续仰望、方程豹的新车型的逐渐发布，预计或仍将助推其销量进一步上行。 广汽埃安8月销售45029辆，同比增长67%，环比基本持平。广汽埃安当月销量突破5万辆大关，达52057辆，环比增长16%，同比增长93%。从累计数据看，今年1-8月，广汽埃安累计销量299390辆，同比增长97%。值得注意的是，据广汽埃安数据显示，8月当月公司实际终端方面交付达5.2万辆，但公司工厂目前生产能力受限，实际完成产销4.5万辆，于淡季实现交付倒挂。 理想汽车方面8月共计交付新车34914辆，环比微增2%，同比增长664%，据了解，理想L系列三款车型月交付均突破万辆。值得注意的是，理想汽车董事长CEO表示，当前理想汽车得产品已经得到了越来越多个人消费者肯定，8月公司旗下三款车型理想L7、L8、L9交付均破万辆。2023年1-8月，理想汽车累计交付量已经达到208165辆。 蔚来汽车8月交付19329 辆，同比增长81%，但从月度对比来看，其相较7月创记录的20462辆的交付量，环比下降5.5%，未能守住2万辆的大关，但亦在1.9万辆的位置企稳。据了解，近期蔚来企业促销力度较大，此前蔚来汽车官方宣布全系新车降价3万元，入门车型ET5售价亦是下探至30万元以内，叠加全新“886”车型迭代，推动近期蔚来汽车销量数据走势较为强劲，仅用时4个月，变完成了从5月的6000+交付至1.9万辆级的销量增长。从累计数据看，今年1-8月蔚来共累计交付新车94,352辆，同比增长31.86%。 长安深蓝8月数据喜人，当月共计交付新能源汽车14736辆，环比增长12%。其中主力车型长安深蓝S7单车型当月交付便突破1万大关，达10039辆。从累计数据看，1-8月，深蓝汽车累计交付69,525辆。 小鹏汽车近期在新车型销量的持续放量下，交付有所回暖。8月小鹏汽车共计交付新能源汽车13,690辆，同比增长43%，环比增长24%。而在这之中，小鹏旗下新推出的车型小鹏G6表现亮眼，当月交付达7068辆，占小鹏当月总交付的一半以上。从累计数据看，今年1-8月，小鹏汽车累计交付66133辆。相较去年同期下滑36%。 SMM新能源研究团队 王聪 021-51666838 张玲颖 021-51666775 马睿 021-51595780 杨玥 021-51666856 袁野 021-51595792 冯棣生 021-51666714 徐颖 021-51666707 吕彦霖 021-20707875 柳育君 021-20707895 于小丹021-20707870 孙贤珏 021-51666757 周致丞021-51666711

本月白银的价格呈现先跌后涨的价格趋势，各种经济数据层出不穷，为白银的涨跌提供了数据信息。下游拿货的主力军光伏行业本月仍需求稳定，但由于8月白银低价不及7月，因此8月需求量较7月有小幅下跌；其他行业需求受下游刚需影响，未有太大变化。 【月度重要经济数据】 利多 ：美国7月季调后非农就业人口公布值为18.7万人，低于前值20.9万人，和预期值20万人；美国8月密歇根大学消费者信心指数终值公布值为69.5，低于前值和预期值71.2；美国8月ADP就业人数公布值为17.7万人，低于预期值19.5万人和前值32.4万人。 利空 ：美国7月ADP就业人数公布值为32.4万人，低于前值49.7万人高于预期值18.9万人；美国7月失业率公布值3.5%，低于前值和预期值3.6%；美国7月零售销售月率公布值为0.7%，低于前值0.4%和预期值0.2%； 影响较小 ：美国7月季调后CPI月率公布值为0.2%，和预期值、前值持平；美国7月核心PCE物价指数年率公布值为4.2%，和预期值持平。 【现货市场】 白银 ：本月白银现货升贴水在月初月中居高不下，据SMM了解，中上旬上海地区量大的现款现货的大厂银锭的升贴水在4-7元/千克，且便宜国标无处可寻，下游刚需买到的国标的升贴水逼近大厂，截止本月最后一周前，升贴水仍居高不下。高升水的原因是：一、价格变动，基差变化，贸易商出货为覆盖成本，需要高贴水出货。二、白银价格处于相对地位，光伏下游积极备货，大量下单采购，短期内好需求维持升贴水的高位。三、冶炼厂大量的加贸订单出口，流入市场的现货变少。四、部分有货的企业资金回笼压力不大，持货不出。8月最后一周，由于利多宏观消息发力，白银价格上涨，下游面对高银价并不感冒，采购需求减弱，开始利用备货生产，到月底部分企业出货回款需要，出货企业变多，市场供需矛盾缓解，白银现货升贴水回归常态。 光伏 ：本月光伏企业稳定生产采购，但7月最低银价较好，7月下游采购备货需求及其旺盛，下游有备货采购的情况出现，8月最低银价不及7月，因此下游企业刚需备货，需求量较7月环比小幅下降。马上进入9月，行业开始为十一假期备货，以保证假期生产生产经营。 电工合金 ：本月电工合金行业需求仍比较稳定，低压触电触头以及汽车应用方向触电触头仍等待行业回暖带动需求。 电子 ：受到下游需求影响，行业内卷情况加剧，市场开始换用性价比更高的产品，成本等压力不低。 》查看SMM贵金属现货报价

》查看SMM金属报价、数据、行情分析 》订购查看SMM金属现货历史价格走势 据SMM调研数据显示，本周（即8月25日-8月31日）再生铜制杆企业开工率为40.07%（调研企业：15家，产能148万吨/年），较上周下降了3.61个百分点。本周再生铜杆开工率下跌主要原因是样本中一家再生铜杆厂生产多为T2铜杆，在此精废价差下此家业务亏损严重，为此选择停炉。除去此样本扰动以外，再生铜杆开工率有小幅回升。 供给端，本周铜价重心小幅上移，铜价达到年内较高水平，再生铜原料贸易商逢高出货，为此本周再生铜原料供给紧张形势进一步缓解，周均精废价差录得1348元/吨，重回优势线上方区域，再生铜原料的经济效益逐步显现。据了解，周内由于再生铜原料供给量环比上周增多，为此本周再生铜杆厂采购压力较小，大部分再生铜杆厂原材料库存处于安全库存线上。 消费端，本周铜价持续上涨，下游对此价格表现畏高，为此在此价格上大家采购意愿不强，提货商寥寥无几，本周多为贸易商点价。据调研了解，由于铜价持续走高，下游对此铜价的认可度有限，排单情况正逐步缓解，再生铜杆现货正逐步增多，部分再生铜杆厂出现再生铜杆库存。虽面临“金九银十”消费季，但下游消费仍对高铜价下备货较为谨慎。

SMM09月1日讯： 随着云南地区的电解铝复产工作的推进及完成，国内电解铝运行产能较二季度有较高的修复，目前云南主流铝厂的复产基本完成，总复产规模达180万吨，目前云南省内总运行产能约为549万吨，省内尚有13万吨待复产及16万吨已经转移产能的投产。8月份其他地区产能暂无较大的变动，截止目前国内电解铝运行产能达4276万吨附近，SMM初步测算，8月份（31天）国内电解铝总产量达361万吨，同比增长3.5%，初步估算目前国内电解铝日产量11.6万吨，其中日铸锭量约为3.1万吨左右。 1-8月份国内电解铝总产量有望达2728.6万吨，同比增长2.78%。目前国内电解铝运行产能已经刷新历史新高，国内电解铝建成产能得到高效利用，四季度仅有部分少量增长预期，主要集中在云南的转移产能投产及内蒙古白音华剩余20万吨新增产能投产，另外据云南相关铝厂及电力部门反馈目前省内来水超预期，水电发电充足，今年枯水期来临之前，省内水电站水位有望得到较好保证，预计年底大幅减产的可能性不大。结合未来产能变动预期，SMM预计到四季度国内电解运行产能有望逼近4300万吨的峰值，全年电解铝产量4155万吨，同比增长3.7%。 另外净进口方面，2023年海外铝锭贸易商格局发生微妙变化，上半年尽管国内电解铝进口窗口持续关闭，仍有部分海外铝锭长单流入，进入三季度以来，国内铝锭进口窗口阶段性打开，海外铝锭进口机会增加，截止7月份国内电解铝总净进口量达52万吨，同比增长716%，预计全年净进口总量或达90万吨附近。2023年国内电解铝表观消费量或同比增长4.7%至4245万吨附近。 需求端来看： 2023年初在房地产行业整体疲软的状态下，市场普遍对今年铝材消费持悲观态度，但今年3月份国内电解铝快速去库，二季度实际消费表现亮眼，供应增幅明显的情况下， 国内电解铝社会库存持续维持低库存状态，传统建材开工疲软及铝材出口量同比下滑明显的情况下，市场上下游普遍质疑铝去哪里了？ 首先，2023年以来国内铝水比例持续高位，铝锭形式的存在越来越少，产业链追求低能耗高合金化比例，未来围绕铝厂就地加工铝材项目增加，故库存的基准位置需要重现定位。 其次，铝加工企业产能基数增加，开工率等比值的量化指标要对等到产量思维上考虑，也就是同样是60%的开工率，对标今年的铝材加工的产能基数，产量同比仍为增长。 另外，房地产“保交楼”政策深化推进， 2023年国内竣工面积持续录得同比增长，1-7月竣工累计同比20%，7月竣工面积同比增长32% 。近期国内地产刺激政策持续加码，市场对未来房地产带来的建材需求预期向好，据SMM数据显示，2022年国内建筑用铝占铝终端总用量的24.7%，位居第一，竣工面积的累计增幅若能持稳向好，2023年建筑用铝总量或仍表现为小幅增长。 最后，2023年国内电解铝消费最大的亮点，在光伏方面的用铝需求激增明显。据SMM数据显示，2023年1-7月年国内光伏组件产量达265GW同比增长56.8%，2023年预计组件产量近500GW，同比增幅近68%。国家能源局数据显示：2023年1-7月国内光伏新增装机量为97.7GW，同比增长159%，预计全年总装机容量达180GW。SMM按照光伏边框0.65万吨/GW、光伏支架0.7万吨/GW的消费量测算，2023年光伏行业方面在铝材方面的总用铝量约451万吨，增幅72%。同时考虑到光伏用铝材的原铝占比， SMM测算国内2023年光伏行业用原铝总量或达297万吨附近，同比增长124万吨。1-7月份原铝在光伏行业中的用量测算为158万吨，同比增长68万吨，月均消费同比增长9.7万吨左右。   综合来看，尽管2023年国内电解铝供应端高位运行，但在房地产保交楼及光伏方面的需求托底的带动下，2023仍能消纳掉供应上的增量，2023年国内电解铝供需有望呈现紧平衡状态，国内电解铝年底仍或维持较低的库存水平。近期国内地产刺激政策频出， 加之央行降准，部分城市地产放松等利多政策因素推进影响，市场对未来建筑方面用铝有增量预期， 叠加9-10月消费预期提升，多头资金持续入场，推动铝价走强。后续仍需持续关注政策方面的推进向下游订单的推进，同时也需要关注铝现货快速拉涨给下游铝加工带来的补库困扰。   》查看SMM铝产品报价、数据、行情分析 》订购查看SMM金属现货历史价格 》点击查看SMM铝产业链数据库 数据来源：SMM

》查看SMM铜报价、数据、行情分析 》点击查看SMM铜现货历史价格走势 据国家统计局数据显示，我国8月PMI回升至49.7%，比上月上升0.4个百分点。其中，有12个行业PMI环比上升，表明我国制造业景气水平进一步改善。另外，8月生产指数和新订单指数分别为51.9%和50.2%，分别比上月增长1.7和0.7个百分点，均为近5个月以来的高点，特别是新订单指数为4月份以来首次升至扩张区间。从数据来看，我国制造业生产活动加快，市场需求有所改善。SMM对多行业企业进行调研了解，8月企业实际经营感受如何？以下为SMM调研实录： 企业A（汽车配件）：8月订单上升，预计9月还会继续上升，新能源和传统燃油车都还不错，9月份进入传统旺季，是比较看好的。 企业B（建筑工程）：公司这个月生产经营正常，资金状态呈现不健康状态，公司分公司资金流动紧张，部分资金付款无法正常履约完成，8月华北分公司新开项目，目前采用调拨的方式和少量购买及时解决保证工期的完成。本月无竣工项目。9-10月项目进入大干期间，预计产值会与本月提升20%以上，未来几个月预计无新项目，市场营销部门正积极发展中。 企业C（建筑工程）：8月没有新项目，资金还不错，除了杭州亚运会影响了周边施工，8月没有新的影响，施工量预计持平。 企业D（空调生产）：环比稍差一点，主要是天气因素，转凉一些，需求淡季，10月份之前还是比较淡吧，11-12月开始，无论是出口还是内销的情况都会好很多，9月份开始启动出口接单，12月份差不多就接完明年的单子了。 企业E（地产经营）：本月没有新开的楼盘；资金方面都正常；销售情况方面，刚需房销售业绩不佳，豪宅明天第三次开盘，限购政策有松动一些，刚需买房需求还是比较低迷，整体对三个月内预期还不是特别好。 企业F（电线电缆）： 8月整体订单情况还可以，环比小幅改善，近期没有接新的技改项目，预计短期1-2个月订单会比较平稳。 整体来看，8月多数企业生产经营可见好转，新订单量环比小幅回升；杭州和成都部分企业因亚运会和大运会生产受到影响。分行业来看，电力行业及新能源汽车行业需求持续增长；但地产端需求并不旺盛，多家头部房企“暴雷”，上游生产企业对地产类订单保持谨慎态度；近期，针对地产企业经营及消费政策不断出台，多项限制政策有所放宽，但对地产销售并未起到明显作用，后续需持续关注政策影响。进入9月，制造业将进入“金九银十”传统旺季，建设施工方面将进入“赶工期”，对铜消费将起到带动作用，SMM将持续关注行业及下游需求变化。 》查看SMM金属产业链数据库    

》查看SMM铜报价、数据、行情分析 》点击查看SMM铜现货历史价格走势 据SMM调研，2023年8月电线电缆企业样本开工率为86.10%（调研企业64家，产能共364.3万吨，旧版样本开工率为87.85%），环比增长1.49个百分点，同比增长5.09个百分点；其中，大型企业开工率为89.67%；中型企业开工率为72.00%；小型企业开工率为69.12%。预计2023年9月电线电缆开工率为87.09%（旧版样本9月预计开工率为89.01%）。 数据来源：SMM调研整理 8月铜电线电缆企业开工率为86.10% 环比仅小幅增长 从样本开工率开看，8月线缆企业开工率增长有限，一方面8月铜价多数处于高位区间，对下游采购有一定的抑制作用，另一方面，需求端尤其是地产类订单依然保持疲软状态，虽自去年开始，多项地产利好政策出台，但传导至电线电缆生产端口的需求量较为有限，1-7月我国房地产竣工面积累计同比增长20.5%，而累计销售面积同比依然呈下滑趋势，政策利好仅带动部分地产前端需求，当前电线电缆企业新增订单主要依靠电网及新能源类订单支撑。 8月铜电线电缆企业原料库存比14.05%，成品库存比为23.13% 8月铜线缆企业原料库存比仅下滑0.11个百分点，而成品库存比则较上月增加0.36个百分点，因部分企业受下游工程建设速度影响，提货速度减慢，企业本月发货量减少，导致企业本月企业成品库存有所增加。 预计9月铜电线电缆企业开工率为87.09%，环比增长0.99个百分点，同比增长4.78个百分点 据SMM调研了解，8月国网和南网均有集中下单情况且多于9月进行交货，为企业生产提供支撑；同时，因9月气候适宜施工建设，下游工程项目多于当前季节“赶工期”，这将直接带动铜线缆需求增长，提振行业开工率。但从地产行业需求来看，虽然近期地产利好政策频频出台，但企业表示地产类订单依旧疲软，1-7月我国商品房累计销售面积同比下降6.5%，地产后端需求持续偏弱拖累电线电缆企业开工。当前，国内各项经济利好政策持续出台，后续需持续关注消费何时转好并传导至电线电缆生产环节。   》查看SMM金属产业链数据库