本周氧化锌企业开工率录得57.45%，环比降低0.76个百分点。库存方面，周内受部分企业原料有所到货叠加企业逢低采购，原料库存小幅增加；而成品库存方面因近期部分企业出货节奏放缓，成品库存同样小幅增多。本周氧化锌开工下行主要是近期氧化锌企业终端需求放缓，氧化锌企业生产节奏相应调整。当前氧化锌市场消费整体承压。橡胶、饲料及陶瓷等传统主力下游行业表现一般。房地产持续下行拖累陶瓷消费，而生猪市场不振也抑制了饲料级需求，轮胎厂库存仍旧不低。整体市场缺乏有力支撑，其中电子等高端领域需求相对稳健，但体量有限。展望下周，氧化锌开工率预计将继续小幅下行至57.26%附近波动。      》点击查看SMM金属产业链数据库

伦锌：周初，伦锌因银行假日休市；随后海外锌库存下降，支撑锌价走高；但中东局势再度紧张，市场乐观情绪降温，美元指数上行，伦锌走低；接着LME锌库存继续走低，支撑伦锌短暂向上修复；然而受美伊局势扰动影响，市场情绪持续转差，通胀担忧加剧，伦锌再度走低；之后，因美国4月PCE数据符合预期，叠加中东谈判持续磋商，市场对后续仍存一定缓和预期，美元指数走低，伦锌震荡走高；随后伦锌小幅回落。截至本周五15：00，伦锌录得3564美元/吨，涨19.5美元/吨，涨幅0.55%。 沪锌：周初，因近期矿端加工费不断下跌，冶炼厂综合利润下降，6月冶炼厂存在减量可能性，沪锌走高；随后国内现货市场表现平平，终端消费走弱，沪锌小幅走低；接着受外盘带动，沪锌收复跌幅并继续上冲；但因国内终端消费淡季特征显著，各板块消费均表现平淡，沪锌下行；随后国内精炼锌产量预计将进一步下降，叠加矿加工费下行表现，锌供应端支撑较强，锌价走高。截至本周五15：00，沪锌录得24965元/吨，涨100元/吨，涨幅0.40%。                                                                                                                                                  》点击查看SMM金属产业链数据库

》查看SMM金属报价、数据、行情分析 》订购查看SMM金属现货历史价格走势                 5月29日，SMM进口铜精矿指数（周）报-108.63美元/干吨，较上一期的-107.39美元/干吨下降1.24美元/干吨。SMM进口铜精矿指数（月）报-103.13美元/干吨，较上一期的-80.35美元/干吨下降22.78美元/干吨。20%品位内贸矿计价系数为 97.5%-98.5%。 周内铜精矿现货市场以报盘居多，成交较少。周内有贸易商以SMM和FM指数平扣减10美元向上向冶炼厂销售2万吨Las bambas，装期分别为7月和8月，QP为M+5，有贸易商以固定价-115美元/干吨向冶炼厂销售1万吨南美干净矿，装期为7月，QP为M+5。有矿山以指数扣减12美元向冶炼厂报盘装期为7月的Las bambas，有矿山背景的贸易商以指数扣减10美元的形式向冶炼厂报盘10万吨下半年的干净矿加混矿，有贸易商向冶炼厂以指数扣减12美元向冶炼厂报盘两船混矿和南美干净矿，装期分别为6月和7月。 据悉，头部矿山企业Antofagasta本周已与中国冶炼厂接洽，共同商讨2026年年中长单相关事宜。 5月28日，JX Advanced Metals、三菱材料、三井金属矿业及丸红共同签署最终协议，将三菱材料的铜精矿采购及阴极铜、硫酸等副产品销售业务整合至泛太平洋铜业（PPC），并同步成立全资子公司“PPC材料”。整合采用公司分立方式：PPC首先通过吸收型分立接管目标业务，同日再将业务转移至新设的PPC材料。原计划于今年3月底完成，因细节讨论与业务整合耗时较长，推迟了约两个月。整合完成后，PPC股权结构变为：JX持股32.50%，三菱材料持股32.00%，三井金属持股21.90%，丸红持股13.60%。PPC将成为四家公司的权益法适用关联公司，PPC材料为PPC全资子公司。目前PPC将冶炼精炼业务分包给JX金属冶炼公司和日比冶炼公司；交易完成后，三菱材料也将成为PPC集团的分包商。日本铜精矿采购窗口将从三个缩减至两个，由住友金属矿业和PPC材料分执。此举旨在应对海外竞争加剧、加工费（TC/RC）严重恶化的局面，通过集中采购降本增效。交易计划于2026年10月1日生效，尚需监管批准。 智利第二环境法院日前撤销了全球最大铜矿之一Collahuasi的“基础设施与产能提升”项目环境许可。该项目计划投资超32亿美元，核心是建设一座海水淡化厂以延长矿山寿命。法院认为，矿方未与受影响的原住民社区充分沟通，且对海洋环境影响评估不足。矿方表示现有水源可支撑短期生产。 世卫组织于5月17日宣布，刚果（金）与乌干达暴发的本迪布焦型埃博拉疫情构成“国际关注的突发公共卫生事件”（PHEIC）。本轮疫区主要集中在刚果（金）东北部的伊图里省、北基伍省和南基伍省，与铜钴核心产区——卢阿拉巴省、上加丹加省直线距离超过1000公里，地理隔离明显。据悉，目前上述主产区的铜钴矿山及冶炼厂正常生产运转。值得注意的是，受疫情影响，东非多个跨境口岸已加强检疫措施，部分边境通道临时关闭，可能对经由坦桑尼亚达累斯萨拉姆港及赞比亚陆路通道的矿产品出口与物资输入造成延迟。 SMM十一港铜精矿库存5月29日为67.63万实物吨，较上一期增加5.57万实物吨。主要增量来自于钦州港与葫芦岛港，分别环比增加3.95万吨和1万吨；减量主要来自于南京港，环比减少1万吨，营口港微减0.1万吨。    》查看SMM金属产业链数据库  

一、5月冷镀市场价格回顾 5月冷轧市场均价3884.18元/吨，环比4月3780.52元/吨，上涨97.65元/吨，+2.5%。 5月镀锌市场均价4131.78元/吨，环比4月4045.72元/吨，上涨86.06元/吨，+2.1%。 5月冷镀市场呈现一个 先强后弱 的走势。5月初，五一假期中海外局势发酵，节后第一周原料盘面大幅拉涨带动成材价格走强，现货市场周度价格涨幅在50-70元/吨。后随市场情绪消退及动力煤保供会议召开的传闻，盘面资金支撑不足，黑色系整体回调，但考虑到成本尚有支撑，冷镀价格回调并不明显。回归基本面后，淡季情绪发酵，成材基本面整体矛盾并不突出，价格呈现震荡偏弱走势。5月25日，受到周末煤矿爆炸事件影响，双焦盘面涨停，成材也大幅跟随上涨，后受到禁止炒作煤矿事件影响及基本面暂时难以支撑价格维持高位，价格震荡下行。 来源：SMM   来源：SMM 从价差角度，5月镀冷价差均价247.61元/吨，环比4月均价259.2元/吨收窄11.59元/吨。5月镀冷价差收缩至250元/吨以下，基本突破冷轧-镀锌的加工费，镀锌生产利润收到大幅挤压，多归结于，镀锌受到下游淡季转弱影响强于冷轧，市场对镀锌的需求多以下游刚需为主，市场需求收窄难以支撑镀锌市场价格较大幅度的上涨。   来源：SMM 二、5月冷镀市场基本面回顾 从基本面角度，5月钢厂订单基本与4月持平，但考虑到淡季即将来临，钢厂生产速度有所放缓。5月底，冷轧总库存约170.65万吨，较4月基本持平，但已出现小幅累库趋势，镀锌总库存约185万吨，较4月下降1.2%。5月受到五一假期的影响，冷轧、镀锌库存节后均出现小幅累库现象，假期影响消退后库存依旧持续去库，但去库速度有所放缓。从库存压力看，冷轧库存从年初高库存水平到现在已基本接近去年同期水平，从库存去化情况较良好，但镀锌库存保持同去年同样的走势，整体库存仍处于高位水平，压力大于冷轧。 从基本面角度，冷轧基本面压力小于镀锌 。   来源：SMM   来源：SMM 从需求角度，汽车、家电等制造业4月产量均出现 明显下滑 ，整体对钢材的需求支撑减弱。2026年4月我国汽车总产量257.5万辆，环比3月减少约11.7%，同比2025年4月减少约2%；2026年4月我国四大家电总产量6287.1万台，环比3月减少约13.7%，同比2025年4月减少约2.9%。   来源：国家统计局   来源：国家统计局 三、6月冷镀市场展望 展望6月，6月预计冷镀价格呈现 区间震荡 的走势，6月预计基本面影响加强。从成本端看，据SMM统计，6月铁水仍有上涨空间，对铁矿石的需求仍有部分支撑，煤矿事故叠加焦炭第五轮提涨，双焦价格预计偏强，总体看来，成本端对成材价格尚有支撑。从需求端看，6月需求进入季节性淡季，需求走弱处于预期范围内，市场并未因需求走弱而有大幅降价意愿。总体来看，6月份冷镀价格底部尚有支撑，需求走弱未超出预期，虽由于需求走弱，价格不可避免受到压制，同时考虑到基本面矛盾并不凸显，预计6月价格受到成本支撑价格仍有上涨空间，但需求压制，价格上涨空间有限，总体价格呈现区间偏强震荡走势，但 仍要关注6月库存累库节点及累库速度 。     数据来源声明： ( 本报告中除公开信息外的其他数据均是公开信息(包括但不限于行业新闻、研讨会、展览会、企业财报、券商报告、国家统计局数据、海关进出口教据、各大协会和机构公布的各类数据等)、市场交流、依托SMM内部数据库模型，由研究小组进行综合分析和合理推断得出，仅供参考，不构成决策建议。 上海有色网对本声明条款拥有最终解释权，并保留根据实际情况对声明内容进行调整和修改的权利。

智利国有铜矿商Codelco周四表示，将下令对2024年和2025年的产量数据开展外部审计。该公司新任董事长在其首次主持董事会会议时承诺，将在不增加债务的情况下恢复信任并实现回报最大化。 此举是董事长Bernardo Fontaine为加强监督的早期尝试。目前，Codelco在生产报告和支出方面正面临越来越严格的审查。 据当地媒体首次报道的一项内部审计发现，2025年记录的产量存在异常。此事导致一名高管被解雇并采取了内部纪律处分，同时智利检察官也正在对此进行审查。 外媒3月报道称，业内人士对Codelco产量数据的差异以及是否动用库存来帮助实现业绩目标提出了担忧。 Codelco周四在一份声明中表示，公司的审计、薪酬与道德委员会将下令对2024年和2025年的产量数据以及与公司总部翻新相关的成本进行外部审计。 Fontaine表示，他的目标是帮助Codelco“恢复信任”，并称公司的优先事项将是安全、在不增加更多债务的前提下最大化对国家的贡献，以及通过透明方式恢复秩序。 长期以来，该公司一直依赖债务为其投资计划的大部分提供资金，因为这家国有矿商将大量利润上缴国库，留存收益的能力有限。 Codelco还成立了一个安全委员会，负责监督与去年El Teniente矿致命塌方相关的事宜。 该矿商将于周五公布第一季度业绩。 （文华综合）

》查看SMM镍报价、数据、行情分析 截至目前,印尼MHP镍的FOB价格为17225美元/镍金属吨，印尼MHP钴FOB价格为51393美元/钴金属吨。MHP系数（对SMM电池级硫酸镍指数）为89.5-90.5，MHP钴元素计价系数（对SMM电解钴（鹿特丹仓库））为94。印尼高冰镍FOB价格为17332美元/镍金属吨。 MHP市场情况上，从供应端来看，现货流通量少，部分卖家暂停报价。另外，由于近期印尼调整HPM或带动湿法成本有所上抬，叠加硫磺导致的MHP供应减量预期，部分厂商镍系数报价有所上行。从需求端来看，国内三元市场需求本月有所恢复，硫酸镍采购需求有所回升，刚需采买推动MHP成交系数上涨。展望后市，上游成本支撑与下游需求恢复共存，MHP镍钴系数预计整体运行偏强势，上行空间受硫酸镍价格影响。 高冰镍市场情况上，供应端，市场可流通量紧张，卖方报价坚挺。需求端，当前外采原料企业使用高冰镍经济性相较使用MHP更强。供需紧张下，镍系数当前高位支撑。展望后市，MHP供应缩紧预期下，高冰镍作为替代原料的补充作用凸显，镍系数难以下行。 》查看SMM镍产品现货报价 》订购查看SMM金属现货历史价格走势 【更多内容请订阅SMM镍研究组产品《中国镍铬不锈钢产业链常规报告》、《中国镍铬不锈钢产业链高端报告》，获取 最新镍矿、镍生铁（中国+印尼）、电解镍、硫酸镍、铬矿、 铬铁、不锈钢（中国+印尼）相关数据分析及行情解析！ 】 》点击订阅SMM中国镍产业链年报，掌握全面深度的产业链数据、调研信息和SMM专业分析  

》查看SMM镍报价、数据、行情分析 5月29日，SMM电池级硫酸镍均价持稳运行。 从成本端来看，昨日美伊冲突再生变局，镍价有所反弹，硫酸镍生产即期成本回升；从供应端来看，镍价、MHP系数及硫酸等辅料价格仍处于高位，镍盐厂报价维持高位；从需求端来看，临近月末，部分下游企业开启6月硫酸镍备库，但由于镍价不断下挫，对镍盐价格接受度相对偏弱。今日，上游镍盐厂出货情绪因子为2.0，下游前驱厂采购情绪因子为2.7，一体化企业情绪因子为2.4（历史数据可登录数据库查询）。 展望后市，原料偏紧格局预计延续，硫酸镍价格短期预计仍偏强运行。 》查看SMM镍产品现货报价 》订购查看SMM金属现货历史价格走势 【更多内容请订阅SMM镍研究组产品《中国镍铬不锈钢产业链常规报告》、《中国镍铬不锈钢产业链高端报告》，获取 最新镍矿、镍生铁（中国+印尼）、电解镍、硫酸镍、铬矿、 铬铁、不锈钢（中国+印尼）相关数据分析及行情解析！ 】 》点击订阅SMM中国镍产业链年报，掌握全面深度的产业链数据、调研信息和SMM专业分析  

      本周山东铜现货市场氛围整体偏弱，截至本周四，山东地区铜现货升贴水报至贴水270元/吨。具体来看，市场需求延续低迷，省内企业采购以刚需为主，周尾铜价重心小幅回落但成交依旧不佳。下游采购积极性持续降温，持货商让利促出货，市场观望情绪浓厚，现货成交整体清淡。展望下周，随着消费淡季的临近，需求难以改善，山东铜现货升贴水将延续低位。     》查看SMM金属报价、数据、行情分析 》订购查看SMM金属现货历史价格走势                                                                                                                                            》查看SMM金属产业链数据库  

》查看SMM贵金属现货报价 今日SMM对金交所Ag（T+D）10点取价为18388元/千克，升贴水区间报价为TD-20至0元/千克，均价-10元/千克。 宏观方面，美元及美债利率维持高位，多国央行政策转向鹰派，贵金属行情受事件数据扰动明显，白银短期波动弹性较大。 现货市场方面，国标银锭持货商主流报价对TD贴水10元至平水，月末供需双弱格局延续，贴水幅度有所收窄。上海地区早盘报价主要集中在TD-10元/千克附近。部分贸易商因发票问题暂停报盘，本月出口窗口打开带动冶炼厂库存出清；同时，部分下游企业因缺少税票进项额度，以平水价格成交。其他地区非交割品贴水幅度也有所收窄，市场上低价货源流通量较少。 整体来看，今日银价小幅回调，市场仍处于震荡波动格局。现货贴水收窄，供需正向紧平衡方向演变，后续仍需关注下月市场消费表现。