本周铜价整体先抑后扬。特朗普威胁对中国商品加征100%关税，中美贸易摩擦升级，引发避险情绪，铜价大幅下挫。随后中方迅速出台反制措施并释放谈判信号，特朗普表态愿与中国达成协议，市场情绪回稳，宏观风险缓和推动铜价强劲反弹。美联储多位官员表态支持年内继续降息强调应加快宽松节奏。因就业及流动性压力上升，使市场对12月累计降息50个基点的预期升温，美指跌破99关口，支撑铜价抬升。 基本面方面，本周多家矿山、冶炼厂均在市场发声，对2026年铜精矿市场艰难情况表达对铜精矿平衡失衡现状表达担忧。长单谈判预计将异常艰难。本周LMEweek会议期间现货市场冷清。铜精矿现货贸易并不活跃。进口铜到货情况持平上周，贸易商间交易亦不活跃。进口货源保持稳定，而国产货源供应偏紧，叠加交割临近，市场流通收缩，但高价抑制下游需求，消费恢复有限，库存延续小幅回升。 展望下周，资金流动性仍使铜价维持高位，预计伦铜波动于10400-10850美元/吨，沪铜波动于84000-86500元/吨。现货方面，国内需求维持稳定，现货升水亦持稳运行。预计现货对沪铜2510合约在贴水40元/吨-升水140元/吨。

本周镍受基本面压制回落，期货市场方面，沪镍主力合约(2511)周五收于121,160元/吨，较上周跌1.89%，12万元/吨形成短期支撑，市场呈现“成本托底、库存压制”的焦灼状态；LEM镍价周五报15,140美元/吨，较上周下跌0.53%，同步走弱下跌。现货市场方面，本周SMM1#电解镍均价122,270元/吨，环比上周下跌1,500元/吨，金川镍升水本周均值为2,400元/吨，环比上周增加100元/吨，国内主流品牌电积镍升水区间为-100-100元/吨，有所降低。成交方面，本周现货贸易情绪提升，整体成交量好转。 近期国际宏观环境复杂多变，中美贸易摩擦升级成为市场关注焦点。美国总统特朗普扬言从11月1日起对中国产品征收100%关税，中方也采取相关反制措施，加剧了市场避险情绪升温，本月底可能于韩国APEC会议期间开展中美领导人会晤。同时美国政府停摆持续，关键经济数据发布机制陷入停滞，美国9月ADP就业人数减少3.2万人，为2023年3月以来最大降幅，强化了市场对美联储降息的预期。预计后市镍价将在政策预期与基本面现实的博弈中震荡运行，印尼矿业政策收紧和原料紧缺为镍价提供一定的成本支撑，但高库存始终制约价格上行空间，沪镍主力合约的参考运行区间为12.0-12.4万元/吨。 库存方面，本周上海保税区库存约为3700吨，环比上周持平。 国内社会库存约为4.77万吨，环比上周累库4,014吨。

    据SMM统计，2025年9月国内有机硅单体厂总库存约5.51万吨，环比下降约24.7%，同比下降约9.37%，而库存变动主要表现为供应缩量、低价刺激阶段性补库及假期预期影响，使库存呈现小幅下降，具体如下：     供应方面，9月国内单体整体供应呈收缩态势，表现为整体开工率约71%，环比8月下降约4%，DMC的月度供应量约21.02万吨，环比下降约5.78%。供应量下行主因单体厂的降负及检修双重影响，一是浙江地区前期检修装置复产延后，使实际供应规模仅为满负荷状态的50%；二是山东地区一单体厂主动降负运，使其供应量也相对减少；三是浙江、华北地区前期检修及降负运行的装置仍未恢复正常运行水平，多项区域生产端因素的共同作用下，9月供应规模明显收缩，也是单体厂库存去化压力有所缓解。     从价格低位及假期预期上，首先是价格探底刺激下游阶段性补库，自8月底起，国内有机硅DMC价格持续下行，至9月初，触及本轮周期内低位水平，至10500-10800元/吨，刺激大型中下游企业逢低补库，而中小型刚需客户也同步跟进刚性采购。随着下游采购释放，单体厂预售订单逐步积累，使库存去化节奏加快。其次是临近国庆假期，部分刚性客户节前备货，虽规模有限，但也二次拉动单体厂库存消化。     对于需求端而言，当前下游采购行为呈现明显的阶段性特征——大多仅在DMC价格探底时进行小批量采购，未形成持续性备货，核心制约因素仍在于终端需求持续疲软，即便进入传统金九银十旺季，终端市场订单也未出现显著释放，导致下游成品端去库节奏缓慢。而向上游原料端传导，直接表现为中下游企业原料消耗周期被动拉长，使原料端库存出现结构性分化，单体厂通过阶段性出货，实现库存下降，但这些原料并未进入生产消耗环节，而是转移至中下游企业的原料仓库形成积压。     目前国内有机硅DMC市场主流价格区间约11100-11500元/吨，较国庆节后，上调幅度约250元/吨，本轮价格上行，是在供应再次缩量、成本支撑及预售订单三方面共同影响下，10月份国内仍有部分单体厂延续降负运行，叠加部分装置进入检修周期，使月度供应量仍维持小幅下降趋势；成本端，虽金属硅价格呈现小幅下行，但另一主要原料一氯甲烷因供应紧缩，价格大幅上调，单体厂整体成本增加；另外部分单体厂仍有预售订单支撑，预计持续至下旬，单体挺价意愿强烈，个别单体厂节后报价连续上调，涨幅共计300元/吨。而根据需求端反馈，仅部分有短期生产需求的刚需客户，为避免后续成本进一步上涨，小幅进场采购，多数中下游企业对当前价格上涨的持续性存疑，且鉴于终端需求尚未有实质性起色，对后续市场信心不足，仍持观望，采购仍较为谨慎。     短期看，在供应收缩、成本支撑、订单保障的三项影响下，国内DMC价格将呈现大稳小动态势。后续变化需进一步关注单体厂新单接单情况，及下游需求实际变化情况，若实际变化不及预期，将进一步制约DMC价格涨幅，甚至可能导致价格再度承压回落。     有关有机硅的内容沟通，欢迎联系：021-20707889

》查看SMM金属报价、数据、行情分析 》订购查看SMM金属现货历史价格走势                   本周（10月13日-10月17日）洋山铜溢价提单成交周均价格区间为 41-62.6 美元/吨，QP11月，均价为 51.8 美元/吨，周环比下降 1.2 美元/吨，仓单 39 到 49.4 美元/吨，QP10月，均价为 44.2 美元/吨，周环比下降 4.8 美元/吨。EQ铜CIF提单为 11.8-20.6 美元/吨，QP11月，均价为 16.2 美元/吨，周环比下降 7.3 美元/吨。截至10月10日，LME铜对沪铜2510合约沪伦比值为 8.0116 ，进口盈亏- 800 元/吨附近。截至到周五，伦铜3M-Oct为Contango3.6美元/吨；10月date与11月date调期费差约为Contango3美元/吨。 目前火法好铜仓单实盘价格58美元/吨，主流火法与国产仓单30-40美元/吨，湿法仓单30-34美元/吨；好铜提单实盘价格80-100美元/吨，主流火法与国产提单30-40美元/吨左右，湿法提单46-55美元/吨；CIF提单EQ铜6- 16美元/吨，均价为11美元/吨。 本周LME week在伦敦举行，外贸市场整体氛围冷清。LME-COMEX价差仍然高企，但因此前转口提单基本交易结束，故市场成交较少。周内LME BACK结构突然冲高，出口窗口大幅打开，部分国内冶炼厂计划增加出口量，仓单及EQ溢价随之下行。展望后市，短期内进口亏损较大使得市场鲜有成交，洋山铜溢价预期仍将维持低位。LME会议期间部分贸易商开始进行2026年长单溢价协商，首轮报价相较往年均高出20%-30%。预计地区间供需错配与套利博弈将成为后续价格影响的主要因素。 据SMM调研了解，本周四（10月16日）国内保税区铜库存环比上期（10月9日）增加0.72万吨至9.77万吨。其中上海保税库存环比增加0.8万吨至9.12万吨；广东保税库存环比下降0.08至0.65万吨。本周保税区库存如期持续增加，自国庆后伦铜再度出现高BACK结构，近月出口窗口大幅打开，冶炼厂扩大出口计划，大量仓单流至保税区。同时到港货源进口亏损扩大，下游接货意愿较低。故整体来看保税区库存继续增加。展望下周，国内冶炼厂出口计划仍将持续，短期内比价无向上修复趋势。预计下周保税区库存仍将增加。                                                                                                                       》查看SMM金属产业链数据库  

        据了解，截至10月16日，原生铅主要交割品牌厂库库存为0.3万吨，较上周减少0.77万吨。 近期，偏北方地区原生铅冶炼企业生产不稳定，部分企业检修后尚在恢复中，部分则处于检修状态，铅锭地域性供应不足。而节后下游企业逐步恢复正常采购，叠加再生铅企业复产进度不及预期，故下游需求更偏紧原生铅板块，冶炼厂库库存重回国庆节前水平。  

         下周，宏观经济数据主要是中国第三季度GDP年率、美国9月未季调CPI年率等数据将公布。当前，美国政府“停摆”已超过半个月，10月16日美国国会参议院第十次表决临时拨款法案，仍然未获通过，短期内仍是未见到停摆结束的迹象。此外，美联储官员释放鸽派信号支持降息，海外地缘政治矛盾突出，黄金价格飙升，市场对全球经济下行的预期加剧。 伦铅方面，宏观消息面偏空，叠加LME铅库存累增，周增超万吨，伦铅失守2000整数关口，整体运行重心下移。而短期宏观不确定性因素较多，且海外铅消费表现不及国内，若铅库存继续累增，铅价将延续下跌趋势。同时中国铅锭进口窗口打开，不排除有更多地铅锭转移至中国市场，进而缓和铅价跌势。预计伦铅将运行于1955-2005美元/吨。 国内沪铅方面，铅消费表现好于预期，同时再生铅复产供量仍需一定周期，需求更多的涌向原生铅板块，使得冶炼企业库存再度走低，现货偏向于升水（对SMM1#铅）交易，或支持铅价延续高位震荡趋势。预计下周沪铅主力将合约运行于16900-17200元/吨。 现货价格预测：16850-17050元/吨。原生铅方面，偏北方地区冶炼企业检修与恢复并存，叠加运输与蔬果季撞档，现货流通量较少，持货商挺价出货；再生铅方面，冶炼企业复产面临废料供应不足、利润有限等因素，再生精铅贴水扩幅有限。消费方面，下游企业生产稳中有升，除去长单采购，散单采购亦是逐步恢复。    

        本周铅蓄电池市场终端市场消费表现相对稳定，同时因传统旺季预期，铅蓄电池企业生产积极性尚可，对于铅锭的采购好于预期，铅现货市场交易活跃度尚可。另电池批发市场，铅价维持高位震荡状态，经销商按需采购，电池批发市场售价暂无较大变化。此外，湖南等地电动自行车以旧换新补贴将于10月下旬暂停，关注后续该类电池终端消费变化。

》查看SMM金属报价、数据、行情分析 》订购查看SMM金属现货历史价格走势                                                    10月17日SMM进口铜精矿指数（周）报-40.97美元/干吨，较上一期的40.36美元/干吨减少0.61美元/干吨。20%品位内贸矿计价系数为95%-97%。        周内伦敦LME行业会议召开，市场参与者多前往与会，周内现货市场询报盘和交投活动冷清。近期有贸易商以第三方指数结算的方式对冶炼厂出售4-5万吨装期魏四季度小长单，QP为M+1/5，打包干净矿（包含近洋和远洋）。周内有数千吨的亚美尼亚铜精矿招标，有贸易商以三位数的价格投标，装期为四季度。周内有矿企招标1万吨Cerro Verde铜精矿，装期为11月份。周内BHP开始招标，1万吨Escondida，船期为2025年12月中旬至2026年1月中旬，QP为M+3，于10月21日晚截标。        据外媒报道，Freeport McMoRan高管Javier Targhetta表示，Freeport McMoRan计划脱离原有的铜精矿销售的基准定价体系（Benchmark）并且不希望看到客户亏损以保障冶炼厂的盈利能力。由于受到生产事故的影响，Freeport Indonesia面临铜精矿短缺的困境，旗下 Manyar 冶炼厂或将于 10 月底被迫暂停运营。另外根据SMM了解，Freeport Indonesia旗下的Gresik冶炼厂和Manyar冶炼厂即使面临铜精矿供应短缺，也不会考虑从外部采购铜精矿来弥补缺口。 周内日本、西班牙和韩国于周三发表了一份联合声明，对铜冶炼的TC/RC的大幅下跌表示深切担忧，在当前形势下冶炼厂与矿企均无法实现可持续发展，三国工业部门指出，当前的市场环境使得铜冶炼行业无法与资源生产国的采矿行业实现协同可持续发展。        SMM十港铜精矿库存10月17日为68.07万实物吨，较上一期增加2.05万实物吨，主要增量来自于青岛港，本周青岛港铜精矿库存环比增加3万实物吨。                                                                                                                                                                        》查看SMM金属产业链数据库  

》查看SMM金属报价、数据、行情分析 》订购查看SMM金属现货历史价格走势                 周内沪铜现货升水先扬后抑，上半周临近交割，市场低价出货情绪走弱，基本卡在平水上方。沪期铜2510合约最后交易日，跨月价差基本呈现Contango结构令当月升水走高。进入到沪期铜2511合约后，虽然仓单并未大量流出，但是进口货源补充令升水走跌，且铜价回调吸引下游采购，持货商让利部分升水，成交量明显增多。本周上海地区垒库0.53万吨，主因交割以及进口到货补充。预计下周沪铜现货升水将继续承压，主因交割仓单释放以及进口铜流入。                                                                                                                     》查看SMM金属产业链数据库