SMM12月17日讯：                                          今日SMM 1#电解铜现货对当月2601合约报价贴水200元/吨-贴水80元/吨，均价报价贴水140元/吨，较上一交易日上涨10元/吨；SMM1#电解铜价格92100-92380元/吨。早盘沪期铜2601合约窄幅波动于92300-92480元/吨，跨月价差基本在C120-C90之间。 早市持货商升水高报但成交有限，多数企业年末回款及资金需求较大，且对沪铜2601-2602 contango结构有看扩预期。早盘持货商对次月合约报价平水铜贴水140元/吨附近，好铜贴水100元/吨附近；随后进入第二小节快速走跌至贴水200元/吨、好铜报贴水120元/吨。 展望明日，现货流动性预计仍然偏弱，卖方出货压力推动下升水仍有小幅下行空间。  

》查看SMM铝现货报价、数据、行情分析 》订购查看SMM金属现货历史价格走势 SMM12月18日讯： 截至本周四，据SMM数据，国内电解铝铝水比例环比下滑0.24个百分点至76.34%。截至目前，国内电解铝周度铝水比例已连续下滑6周，较11月初累计下降1.41个百分点。 从铝水比例绝对值角度看，目前铝水比例仍处于近5年高位，主因： 1）铝液就地合金化政策推动下，电解铝厂周边配套产能逐步增多，下游直接采购铝锭的比例下滑； 2）今年春节假期到来的时间较晚，距离下游放假的节点仍有一段距离，下游大多维持相对正常的生产； 3）车企年底冲量，汽车领域对原铝需求的支撑下，铝水比例下滑有限。 铝水比例持续高位，铸锭量相对有限，叠加新疆地区铝锭积压，社会仓库铝锭库存屡屡出现较大幅度去库，从基本面角度给予铝价高位震荡以支撑。但从消费角度看，淡季逐步深入，下游开工边际转弱，铝水比例持续下滑；加上高铝价抑制下游提货需求，现货成交持续走弱，截至12月18日，华东现货贴水扩张至140元/吨。 未来短期内，供应端，随着新投产能持续爬产，电解铝周度产量预计小幅增加，本周新疆地区发运受阻情况缓和，需警惕下周铝锭集中到货现象，年底贸易商预计继续出货回款；需求端，下游开工率继续边际转弱，铝水比例预计仍维持弱势运行。供应增加需求转弱，基本面对于高铝价的支撑力度预计下滑，短期内现货升贴水预计承压运行为主。 数据来源：SMM 点击SMM行业数据库了解更多信息 （郭茗心 021-20707919）

本周三元前驱体价格整体持平。原材料方面，硫酸镍价格延续小幅下跌态势，硫酸钴与硫酸锰小幅上调。 市场主要变化集中在折扣系数上：当前不同厂商报价存在差异，主要原因一是年底厂商出于库存控制和出货需求，进行针对性调价；二是头部厂商明年长协的折扣尚未最终敲定，市场信息仍不明朗，多数企业仍在观望明确结果。目前来看，硫酸镍折扣预计变动不大，上调空间有限；相比之下，前驱体厂商对硫酸钴折扣上调抱有更为明确的预期。 需求方面，临近年末，动力与消费市场需求整体回落，厂商普遍控制库存、放缓生产节奏，订单表现相对平淡。 价格方面，受硫酸钴后续价格上涨预期支撑，前驱体价格预计仍存在一定的上行空间。

日内银价延续上涨趋势，TD-沪银主力2602合约基差扩大后部分持货商拟对TD转为升水报价。上海地区国标银锭持货商主流报价对TD贴水5-10元/千克少量刚需成交，部分持货商对沪期银2602合约贴水25元/千克惜售观望，市场报价差异较大。个别非交割品牌银锭持货商逢高大贴水抛货，但下游接货意仍然偏低，市场交易者持续畏高，市场成交清淡不改。   》查看SMM贵金属现货报价

》查看SMM镍报价、数据、行情分析 截至目前,印尼MHP镍的FOB价格为12715美元/镍金属吨,印尼MHP钴FOB价格为47877美元/钴金属吨。MHP系数（对SMM电池级硫酸镍指数）为85.5-86,MHP钴元素计价系数（对SMM电解钴（鹿特丹仓库））为95。印尼高冰镍FOB价格为12990元/镍金属吨。 MHP市场情况上，从供应端分析，近期，从现货市场来看,部分贸易商因下游采购意愿较低调整钴系数报价，镍系数报价因供需偏紧格局仍然高位支撑。从需求端来看，受刚果（金）钴中间品出口配额政策影响，MHP作为钴中间品替代原料的补充作用凸显，但受新能源淡季影响，成交情况较为冷清，电镍及镍盐厂多持观望态度。综合来看，市场供需偏紧，预期镍系数高位支撑，钴系数小幅波动。  高冰镍市场情况上，供应端，市场可流通量紧张，卖方报价坚挺。需求端，当前外采原料企业使用高冰镍经济性相较使用MHP更强，促使高冰镍需求上升。供需紧张下，预期镍系数将高位支撑。 》查看SMM镍产品现货报价 》订购查看SMM金属现货历史价格走势 【更多内容请订阅SMM镍研究组产品《中国镍铬不锈钢产业链常规报告》、《中国镍铬不锈钢产业链高端报告》，获取 最新镍矿、镍生铁（中国+印尼）、电解镍、硫酸镍、铬矿、 铬铁、不锈钢（中国+印尼）相关数据分析及行情解析！ 】 》点击订阅SMM中国镍产业链年报，掌握全面深度的产业链数据、调研信息和SMM专业分析  

SMM12月18日讯： 盘面：隔夜，伦锌开于3041.5美元/吨，盘初伦锌延日均线震荡整理，随后欧洲交易时刻短暂下行探低于3034.5美元/吨，随后空头增仓，伦锌一路震荡上行于夜盘摸高于3085.5美元/吨，终收涨报3071.5美元/吨，涨36.5美元/吨，涨幅1.20%，成交量降至13235手，持仓量减5382手至22.7万手。隔夜，沪锌主力2602合约开于23030元/吨，盘初多头增仓，沪锌震荡上行，重心上移摸高于23135元/吨，随后沪锌延日均线震荡整理，终收涨报23065元/吨，涨90元/吨，涨幅0.39%，成交量降至48067手，持仓量增515手至81289手。 宏观： 白银将历史新高刷新至66美元上方；美联储联合调查：关税持续困扰企业，预计明年物价上涨4%；美联储理事沃勒：利率水平比中性利率高出50到100个基点；白宫回应：暂未决定任何对俄新制裁；美媒：美俄将于本周末在迈阿密就俄乌冲突举行会谈；据悉委内瑞拉海军护航运送石油副产品；财政部：2025年1—11月，证券交易印花税1855亿元，同比增长70.7%。 现货： 上海：昨日上海地区精炼锌采购情绪为2.37，出货情绪为2.57。上午锌价继续走低，部分下游逢低点价，贸易商继续挺价，昨日上海市场现货升水继续走高，但厂提锌锭持续低价流入华东下游，下游企业多倾向接货低价厂提，上海市场依旧多为贸易商交投。 广东：昨日广东地区精炼锌采购情绪为2。08，销售情绪为2.41。整体来看，锌价重心有所下行，下游点价采购增多，市场交投走活，但实际成交仍旧未出现明显好转，现货升贴水持稳。 天津：昨日天津地区精炼锌采购情绪为2.12，出货情绪为2.57。昨日锌价继续回落，前日下游逢低补库较多，昨日多为点价，实际成交一般，而贸易商报价顺势小幅上调，贸易商之间交投活跃，整体市场交投较为活跃。 宁波：盘面锌价继续走跌，市场贸易商继续上调现货报价，虽有部分下游企业前期有所接货，但昨日有部分下游点价拿货，市场整体成交表现尚可。 社会库存：12月17日LME锌库存增加2150吨或2.25%至97700吨；据SMM沟通了解，截至本周一（12月15日），国内库存减少。 锌价预判：隔夜，伦锌结束三连阴录得一小阳柱，市场仍在担忧美国就业数据，美指走低，有色金属普涨，伦锌重心上移，预计今日伦锌震荡为主。隔夜，沪锌录得一小阳柱，基本面来看国内多地有环保预警，对于消费有所拖累，但国内锌供应端支撑较强，沪锌重心上移，预计今日沪锌震荡为主。 数据来源声明：除公开信息外的其他数据均是基于公开信息、市场交流、依托SMM内部数据库模型，由SMM进行加工得出，仅供参考，不构成决策建议。

2025年，国内原生铅冶炼行业的整体利润结构中，仍继续维持“主产品亏损、副产品托底”的基本状态。2025年矿产铅冶炼中，主产品亏损扩大，副产品收益增幅明显。一方面，铅加工费持续走低甚至负加工费成交使冶炼厂铅锭生产亏损扩大，另一方面，白银和硫酸价格年内涨幅均超预期，叠加部分冶炼厂小金属回收盈利补充，冶炼厂副产品利润同比2024年增幅明显。据SMM了解，2025年1-11月铅冶炼厂白银副产品产量共计约8897吨，同比增加13.86%，冶炼厂贵金属回收积极性大幅上涨，多家冶炼厂不再追求铅产量指标，转而通过优化原料结构来实现综合收益最大化，更有部分厂家因对贵金属价格的敏锐判断能力获得了超额利润。 银价方面，2025年白银价格最大涨幅超70%，银价大幅上涨背后是光伏及新能源新增工业需求、地缘政治冲突、美联储降息周期、ETF投机热度等多重利多共振。2026年，美联储降息周期仍未结束，尽管白银价格经历了多轮大幅上涨后高位回调风险增加，但中长期看白银作为重要的抗通胀资产及战略储备资产仍可能被低估，2026年银价或仍延续高位震荡并继续弥补铅冶炼亏损。但后续需警惕地缘政治冲突缓和、美联储政策变动、光伏出口订单需求下滑等带来的短期回调风险。 硫酸价格方面，供应短缺和需求稳步增长同时驱动价格，中长期维持偏强的基本面。供应上，一方面俄乌冲突导致俄出口硫磺大幅下滑，海外硫磺供应短缺传导、价格上涨传导至硫酸产品；另一方面，铜冶炼原料趋紧导致冶炼厂开工下滑，硫酸供应受此影响出现下滑。需求方面，尽管传统硫酸下游化肥工业整体稳定，但新能源产业的新兴需求带动了硫酸和硫磺需求，硫磺主要用于磷酸铁锂及固态电池电解质材料，而碳酸锂的制造过程需要消耗大量硫酸。 展望2026年，由于原生铅冶炼厂副产品收益暂无大幅回落预期，原生铅冶炼厂或仍将以“主产品亏损、副产品收益为主”的模式持续开工生产。面对易跌难涨的铅精矿加工费，尽管部分贵稀回收产业链不完善的中小规模冶炼厂可能面临亏损减产，但大规模冶炼厂或仍将维持正常开工。

SMM12月17日讯：                                          今日SMM 1#电解铜现货对当月2601合约报价贴水200元/吨-贴水100元/吨，均价报价贴水150元/吨，较上一交易日下跌25元/吨；SMM1#电解铜价格92000-92290元/吨。早盘沪期铜2601合约窄幅波动于92200-92400元/吨，跨月价差基本在C120-C90之间。 日内市场卖方仍然积极出货，然下游需求不佳，现货升水自早盘盘初便一路下行，进少量低价货源成交，整体需求疲软。早盘持货商对次月合约报价平水铜贴水170元/吨附近，好铜贴水100元/吨附近；随后进入第二小节走跌至贴水200元/吨、好铜报贴水110元/吨。 展望明日，年末消费疲软现状难改，预计明日升水将小幅走跌。