2025年国内镁产业两极分化态势凸显，上游镁锭深陷供大于求的低迷，下游镁合金却自9月起需求迸发，迅速转入供不应求。展望2026，镁合金产能扩张与需求放量共振，对原镁的拉动效应将逐步释放，有望撬动全产业链供需逆转。 镁价年度回顾 2025年90镁锭价格呈现“M”形走势，价格重心显著下移。价格从年初16000元/吨下跌至3月07日价格年内最低点15050元/吨；紧接着价格低位反弹，5月13日达到年内高位17450元/吨；随着贸易商受畏高情绪驱使低价抛货，由此引发价格崩塌，价格弱势震荡至6月10日15950元/吨；随后下游逢低买入，冶炼厂持续去库助推镁价反弹，镁价再次拉高至17400元/吨；三季度末至四季度，镁厂集中复产使得供需格局再次逆转，供应压力急剧增加，12月02日第三次跌破16000元/吨，镁价低位盘整运行。整体来看，2025年全年价格波动幅度在2500元以内，波动幅度小于去年，全年全国螺纹均价16344元/吨，同比下跌9.4%。 1-3月：宏观消息面上，中美贸易摩擦升级，市场恐慌情绪蔓延，大宗价格整体受影响明显；煤炭高供应导致价格持续下跌，成本端支撑力度弱；叠加春节期间镁锭库存高企，基本面驱动力不足，镁锭价格持续跌至年内低点。 3-5月：前期镁冶炼厂集体减停产使得镁市供应大幅减少，基本面持续好转，叠加“反内卷”政策预期拉涨，煤矿安全检查加严，原料价格上行，在成本支撑下，价格阶段性反弹至年中高位。 5-6月：市场交易逻辑回归基本面，采购商理性回归，叠加暑期需求淡季，需求端支撑不足，现货价格震荡下行，镁价下跌至低位。 6月-8月：大宗商品市场行情持续升温，各类有色金属价格联袂走高，黑色金属板块亦受焦煤价格飙升的强劲带动而同步上扬，受煤炭、硅铁等原镁核心原材料价格跳涨影响，叠加镁市基本面具备阶段性上行的良好条件，镁价在本周四突破17000元大关。 8月-12月，主产区原镁冶炼厂家顺利复产使得日产量增加至2000吨左右，骤然上行的原镁供应使得镁市供需失衡，下游采购方延迟采购叠加原镁冶炼厂家出货意愿增强，买卖双方情绪差异推动镁价阴跌不停 镁市供需面 供给端数据显示，当前镁锭市场宽松格局未改。2025年原镁产能为159万吨，原镁产量预计为101.37万吨，环比去年增长6.95%，全年开工率预计为63.67%。2025年全国共计在产原镁冶炼企业共计57家，其中陕西原镁产量占比为64%，陕西原镁产量环比2024年增长7万余吨，陕西原镁产量占比小幅提高；其中山西原镁产量占比为15%，内蒙原镁产量占比为6%，其他省份原镁产量占比为15%。 2025年年初，镁厂濒临成本曲线，部分镁厂选择停产检修，一季度原镁产量底部盘整运行；二季度原镁厂家库存持续下行，市场现货库存较为紧缺，镁价触底反弹，原镁厂家利润空间增长，二季度原镁产量小幅增长；三季度原镁厂家夏季检修，原镁厂家产量有增有减，三季度原镁产量小幅增长；四季度原镁厂家夏季检修结束，原镁产量极大恢复，叠加政策面消息推动停产已久的镁厂恢复生产，四季度原镁产量大幅增长。 与镁锭市场的冷清形成鲜明对比，镁合金市场自9月起迎来爆发式增长。数据显示，2025年全国镁合金产量达40.88万吨，同比增幅超15.20%，其中12月行业开工率攀升至80.35%，环比增长9.62%、同比激增46.06%，产能利用率的快速提升直接转化为产量增长。需求端的旺盛更显突出，镁合金龙头企业订单已排至明年2月，供应缺口持续拉大，推动市场从此前的价格博弈转向理性价值回归。  后市 镁合金的需求爆发主要得益于下游应用领域的全面拓展。新能源汽车是核心驱动力，当前单车镁合金用量已从传统燃油车的3.8kg上升至6.3kg，两轮电动车、低空经济、人形机器人等新兴领域需求快速崛起，雅迪、爱玛等企业启动镁合金车架批量采购，形成多元需求支撑。对于后市，业内普遍持乐观预期。虽然短期镁锭市场供需失衡格局难以快速逆转，但随着2026年全球镁合金需求预计突破60万吨，新能源汽车等核心领域渗透率持续提升，镁合金对镁锭的消化能力将显著增强。SMM分析认为，镁合金市场空间的持续拓展将逐步传导至上游，未来在需求端的强力拉动下，国内镁产业有望打破当前的结构性失衡，实现全产业链的供需逆转。

  【湖北武汉6万吨铁锂电池干法回收利用项目投产】近期，由长江新区产业基金专项投资的武汉瑞科美新能源有限责任公司（以下简称“瑞科美”）6万吨铁锂电池干法回收利用项目正式在长江新区落户投产。此次落地长江新区的项目，一期计划总投资5亿元，达产后预计年产值约3亿元，兼具经济效益与生态效益双重价值。项目采用的全干法短流程直接再生工艺，是行业内极具竞争力的核心技术——通过纯物理方式分离废旧锂电池正极材料中的磷酸铁锂，可直接产出符合电池生产标准的磷酸铁锂正极材料。   【江西省九江市3万吨锂电池综合利用项目落地】江西省九江市3万吨锂电池综合利用项目落地。项目总投资38600万元，建设地点位于江西省九江市经开区城西港区，拟设置锂电池梯次利用生产线和破碎、筛分生产线和锂电池正负极片破碎、筛分生产线。建设2条废旧三元锂电池正极极片、1条废旧三元锂电池负极极片、2条废旧磷酸铁锂电池正极极片和1条废旧磷酸铁锂电池负极极片破碎生产线。     【阳泉市12万吨废旧新能源动力电池综合利用项目落地】12月18日，阳泉市郊区人民政府正式发布了《阳泉市万利通环保科技有限公司年处理12万吨废旧新能源动力电池综合利用项目环境影响评价二次公示》。根据公示信息，该项目位于阳泉高新技术产业开发区现代装备制造产业园苇泊园区，总建筑面积达13.6万平方米。项目规划将购置废旧锂电池处理设备，形成共计12条生产线，以实现年处理12万吨废旧新能源动力电池的最终目标。       【汾阳市年处理3万吨废旧动力电池项目最新进度】12月5日，山西丙丁风晟再生资源有限公司废旧动力电池综合利用项目已完成环境影响评价的第二次公示。这标志着这一总投资达3亿元、年处理规模3万吨的项目，在合规建设的道路上又迈出了关键一步。根据公示信息，该项目位于山西省吕梁市汾阳市。项目主要建设内容包括生产厂房及配套生产线设备的购置。项目建成投入运营后，将形成每年处理3万吨废旧动力电池的综合利用能力。   【山东济宁锂电回收项目公示】近日，中国拟在建项目网“中稀天马新材料科技股份有限公司年处理5万吨废旧电池综合回收利用项目”信息显示，中稀天马新材料科技股份有限公司即将进入锂电池回收行业。据悉，项目投资总额超10亿元，项目占地面积150亩，总建筑面积6.5万平方米，主要新建分拣车间、电解车间、拆解车间等，项目建成后实现年处理5万吨废旧锂电池，配套建设给排水、供热等公用工程以满足项目需求。项目建设周期为2025年至2028年。       》查看SMM镍产品现货报价 》订购查看SMM金属现货历史价格走势 【更多内容请订阅SMM镍研究组产品《中国镍铬不锈钢产业链常规报告》、《中国镍铬不锈钢产业链高端报告》，获取最新镍矿、镍生铁（中国+印尼）、电解镍、硫酸镍、铬矿、铬铁、不锈钢（中国+印尼）相关数据分析及行情解析！订购、试阅请致电021-51666863，联系人：付建】 》点击订阅SMM中国镍产业链年报，掌握全面深度的产业链数据、调研信息和SMM专业分析  

        据了解，截至12月31日，原生铅主要交割品牌厂库库存为1.7万吨，较上周增加0.95万吨。 本周由于正值年末时段，下游企业处于部分长单提货，大多数企业进入关账盘库状态，铅锭采购明显减少，同时原生铅企业积极扩贴水出货清库，部分地区报价对SMM1#铅均价贴水50-0元/吨出厂，但实际成交收效甚微，原生铅企业厂库较上周增量近万吨。而元旦期间，下游企业普遍放假，但原生铅企业基本维持正常生产，预计节后冶炼企业厂库仍有上升的空间。  

         下周，由于元旦假期结束，伦交所、上期所均将恢复正常交易。宏观数据方面，主要是美国12月ISM制造业PMI、美国12月ADP就业人数、美国12月失业率和美国12月季调后非农就业人口等，关注数据对美联储议息预期的指引。 伦铅方面，在白银等贵金属暴涨的行情带动下，伦铅在圣诞节假期归来后，整体走势偏强，即使贵金属冲高回落，伦铅凭借LME铅库存降势，价格韧性较强。下周元旦假期结束，铅市场将回归正常交易，尤其是2026年东南亚铅消费上升的预期，将支持铅价呈高位震荡状态。预计下周伦铅运行于1985-2025美元/吨。 国内沪铅方面，白银等贵金属资金狂欢的行情结束后，铅市场亦将回归基本面。元旦假期下游方面，原生铅企业检修后恢复，供需错配的情况下，铅价运行重心将下移。但考虑到当前社会库存基数不足2万吨，铅精矿供应缺口尚存，铅价具有一定抗跌性。预计下周沪铅主力合约运行于17050-17500元/吨。 现货价格预测：16950-17350元/吨。铅消费方面，节后下游企业将恢复常规采购，现货市场交易活跃度预计向好，但节日期间下游企业放假带来的消费缺失，该部分库存需要一定时间消化。原生铅方面，冶炼企业陆续复产，供应增量将使得节后市场流通货源增加，现货铅贴水交易预计增多；再生铅方面，冶炼企业地域性减产，再生精铅地区价差将扩大，主流地区将维持贴水交易。    

本周市场维持稳健偏强格局，需求依然较为旺盛，散单成交稀少。供应端，部分厂商已经上调报价到3 7 .0万元/吨，其余企业计划节后调涨。需求端，正极材料厂采购趋于理性，多以满足刚需生产为主，因新增订单增速放缓，此前积极的囤货行为已明显减少。预计元旦节后，价格仍会出现小幅上涨，低价有望达到 36.0 万元 / 吨。  

本周市场需求较为平稳，并未发生较大变化。价格方面，正极厂常规型号报价普遍在38.0万元/吨以上，高电压型号报价在39. 5 万元/吨左右，与实际成交价相符合。综合来看，元旦节后，钴酸锂价格可能受上游四钴价格调涨影响而进一步上涨。   王聪 021-51666838 马睿 021-51595780 冯棣生 021-51666714 吕彦霖 021-20707875 周致丞021-51666711 张浩瀚021-51666752 王子涵021-51666914 王杰021-51595902 徐杨021-51666760 杨涟婷021-51595835 王照宇021-51666827

》查看SMM铜报价、数据、行情分析 》点击查看SMM铜现货历史价格走势 SMM 12月31日讯：     12月SMM中国电解铜产量环比增加7.5万吨，升幅为6.8%，同比上升7.54%。1-12月累计产量同比增加137.20万吨，增幅为11.38%。     12月电解铜产量大幅增加，我们分析有以下几个原因：1，虽然12月检修的冶炼厂有7家，但实际影响的量不到1万吨。2，前期检修的冶炼厂陆续复产，该部分的增量约为4.2万吨。3，由于铜价持续拉升，使得精废价差大幅扩大，废产阳极铜的产量增加，冶炼厂的原料得以有效补充，不少冶炼厂的产量均出现环比上升。这从开工率也能反映出来，12月不用铜精矿（废铜或阳极板）冶炼厂的开工率为69.1%环比上升5.9个百分点。4，虽然铜精矿加工费维持在低位，但12月的硫酸价格（截止至12月末SMM中国铜冶炼酸指数为897元/吨，较11月底上升76元/吨）仍在持续走高能有效弥补冶炼亏损，冶炼厂主动减产的意愿不强。        综上所述，12月电解铜行业的样本开工率为87.34%，环比上升5.05个百分点；其中大型冶炼厂的开工率为89.82%环比上升5.76个百分点，中型冶炼厂的开工率为84.83%环比上升3.08个百分点，小型冶炼厂的开工率为70.89%环比上升4.78个百分点。用铜精矿冶炼厂的开工率为91.1%环比上升4.9个百分点；不用铜精矿（废铜或阳极板）冶炼厂的开工率为69.1%环比上升5.9个百分点。  1月，我们预计总产量将环比下降，主要有以下几个原因：1、据我们统计将有5家冶炼厂有检修计划，涉及粗炼产能105万吨，我们预计影响量约为1.9万吨。2、由于统计周期问题，部分冶炼厂1月产量仅统计25天的产量，这也是令1月统计产量下降的重要原因。3、往年不少冶炼厂有开门红的习惯，但今年由于铜精矿供应紧张，仅个别冶炼厂仍保持该习惯。4、1月原计划是有2家冶炼厂要投产，但因各种原因影响，仅一家能按时投产，另外一家要延后至3月底4月初。      SMM根据各家排产情况，预计1月国内电解铜产量环比下降1.45万吨降幅为1.23%，同比增加15.63万吨升幅为14.78%。1月电解铜行业的样本开工率为86.48%，环比下降0.87个百分点；其中大型冶炼厂的开工率为88.32%环比下降1.5个百分点，中型冶炼厂的开工率为84.61%环比下降0.22个百分点，小型冶炼厂的开工率为74.22%环比上升3.33个百分点。用铜精矿冶炼厂的开工率为89.7%环比下降1.5个百分点；不用铜精矿（废铜或阳极板）冶炼厂的开工率为71.1%环比上升2个百分点。最后我们预计2026年全年电解铜的增速仅有2.2%，较25年的11.38%大幅回落。    

伦锌：周初，受其他金属拉涨带动，伦锌跳空高开并不断上行；随后，因近期LME库存增加至10万吨以上，基本面矛盾有所缓解，伦锌不断下行；接着，美国12月达拉斯联储商业活动指数录得-10.9，低于前值及预期值，市场不断消化数据产生的影响，美元指数下行，伦锌走高；随后，美联储公布12月会议纪要，其中纪要显示美联储官员分歧严重，多数支持进一步降息，但从数据来看美国12月芝加哥PMI录得43.5，明显高于前值及预期，美元指数加速上行，伦锌走低；接着伦锌小幅上行。截止本周三15:00，伦锌录得3108美元/吨，涨21.5美元/吨，涨幅0.70%。 沪锌：周初，国内社会库存继续下滑，同时在铜以及其他金属的强势带动下沪锌不断上行；随后，因终端整体需求表现较为一般，且北方因环保限产影响需求略有回落，沪锌上行受阻并不断下跌；接着，近期国内宏观情绪较为积极，叠加伦锌走高，在宏观助力及内外盘关联作用下沪锌止跌上行；随后，沪锌维持短暂震荡走势；然而从下月冶炼厂情况来看，预计国内精炼锌产量将出现小幅增加，沪锌受压制小幅下滑；接着沪锌小幅上行。截止本周三15:00，沪锌录得23275元/吨，涨105元/吨，涨幅0.45%。                                                                                                                                                  》点击查看SMM金属产业链数据库