一、白银市场行情 2025年4月中旬以来，白银价格筑底反弹后，开启震荡上行行情。LMBA银价在4月9日守住30美元/盎司重要支撑位置后空头避险离场，与此同时国内金交所白银T+D价格走出八连阳。这一波超跌反弹背后的原因，既有全球贸易战的阴影笼罩下的避险需求，也有市场对美联储政策变化的预期影响。   二、关税政策的影响 SMM认为，关税影响主要有两方面，一方面是引发了投资者对全球贸易战将引发的经济衰退的恐慌，这使白银价格形成下方支撑，银价回调后多空博弈激烈，其价格易涨难跌。另一方面是白银现货流动性减弱，企业囤积白银一定程度上影响了市场供应。 三、现货市场交易与终端消费情况 消费市场方面，终端消费市场表现依然强劲，下游企业在银价下跌后大量逢低备库，特别是在工业领域。本周白银价格连涨行情恰逢沪期银2504合约交割，市场流通货源减少，尽管买方积极询价收货，但持货商出货意向降低。4月16日TD和沪银2506合约基差扩大后，部分持货商报出TD+10的高升水报价，但据SMM了解，上海地区国标银实际成交价格或在TD升水+5~+6。   四、市场展望 综上所述，2025年4月白银价格在避险需求和工业刚需的双重推动下，呈现出易涨难跌的高位震荡趋势。短期内，白银价格在偏强的基本面、走强的黄金价格提振中或仍维持上行趋势试探前期阻力位，仍需关注全球经济数据和地缘政治局势带来的扰动。从长期来看，白银市场供需失衡的局面难以迅速改善，短期利空发酵结束后，不排除银价突破前期阻力位走出震荡上行行情。   》查看SMM贵金属现货报价    

》查看SMM镍报价、数据、行情分析 近期受期货价格持续攀升影响。截至目前，MHP系数（相对于SMM电池级硫酸镍指数）为83.5%-84%，印尼MHP的FOB价格为12338美元/镍吨。 从需求端来看，部分镍盐厂二季度仍有补库需求，近期受伦镍价格下行的原因，镍盐厂对MHP询价活跃度有所上涨。从供应端来看，近期，基于近期伦镍价格在低位及MHP库存量较少的原因，部分贸易商已停止报价。市场成交相对冷清。后市来看，由于印尼高冰镍项目的产量减产，市场对MHP需求有所上升，因此MHP系数向下动力不足。目前MHP市场流通量维持较低水平，下游仍有二季度的补库需求，因此市场成交及报价系数预计还将在高位运行。   》查看SMM镍产品现货报价 》订购查看SMM金属现货历史价格走势 【更多内容请订阅SMM镍研究组产品《中国镍铬不锈钢产业链常规报告》、《中国镍铬不锈钢产业链高端报告》，获取 最新镍矿、镍生铁（中国+印尼）、电解镍、硫酸镍、铬矿、 铬铁、不锈钢（中国+印尼）相关数据分析及行情解析！ 】 》点击订阅SMM中国镍产业链年报，掌握全面深度的产业链数据、调研信息和SMM专业分析  

》查看SMM镍报价、数据、行情分析 4月16日，SMM电池级硫酸镍指数价格为27769元/吨，电池级硫酸镍的报价区间为27750-28370元/吨，均价较昨日有所下跌。 在成本方面，基于印尼高冰减量，市场对MHP需求增高，抬动MHP系数持续上涨。近期印尼洪水导致MHP供应量有所减少，进一步抬动MHP报价系数。供应端来看，本周基于生产成本降低的原因，部分非原生料镍盐厂报价有所下移。部分原生料镍盐厂报价也有所松动。从需求端来看，部分前驱体厂暂未备足4月镍盐库存，本周还有采购需求。但其价格接受度有所走低。后市来看，预计硫酸镍价格或将因成本减弱而有所走低，但基于镍盐供需偏紧，预计走低幅度有限。 》查看SMM镍产品现货报价 》订购查看SMM金属现货历史价格走势 【更多内容请订阅SMM镍研究组产品《中国镍铬不锈钢产业链常规报告》、《中国镍铬不锈钢产业链高端报告》，获取 最新镍矿、镍生铁（中国+印尼）、电解镍、硫酸镍、铬矿、 铬铁、不锈钢（中国+印尼）相关数据分析及行情解析！ 】 》点击订阅SMM中国镍产业链年报，掌握全面深度的产业链数据、调研信息和SMM专业分析  

盘面：隔夜，伦锌开于2631.5美元/吨，盘初伦锌顺延日均线震荡，欧洲交易时刻空头离场伦锌重心上移摸高2658美元/吨后，多头止盈离场伦锌阶梯式下行，于盘尾重心下移至2615美元/吨附近，终收跌报2614美元/吨，跌23美元/吨，跌幅0.87%，成交量减少至7991手，持仓量910手至21.5万手。隔夜，沪锌主力2506合约开于22320元/吨，盘初多空博弈多头更胜一筹短暂摸高22400元/吨后，空头增仓打压沪锌一路下挫探低22260元/吨，终收跌报22285元/吨，跌70元/吨，跌幅0.31%，成交量减少至67098手，持仓量1954手至11.6万手。 宏观： 白宫称贸易对话的球在中国一方，特朗普对达成协议持开放态度，关税不确定性令美股小幅收低中国一季度GDP同比料增5.1%实现“开门红”，但关税考验已至中越联合声明：将共同反对霸权主义和强权政治，更好管控和积极解决海上分歧。 现货市场： 上海：早盘市场对均价报价升水20~40元/吨，对盘报价较少。第二交易时段，普通国产报价对2505合约升水240~260元/吨，红鹭-v对2505合约报价升水260元/吨，白银对2505合约报价升水270元/吨，会泽对2505合约报价升水250~300元/吨，高价品牌双燕对2505合约报价升水300元/吨。临近交割，近月价差持续高位，下游企业按需采购，昨日现货成交依旧未见改善，部分贸易商看跌后续升水，昨日上海现货升水有所下滑。 广东：对上海现货升水10元/吨，沪粤价差缩小。第一时间，持货商对麒麟、蒙自、兰锌报价升水220~270元/吨，第二时段，麒麟、蒙自、兰锌对网价升水240~270元/吨。整体来看，当前锌价维持震荡走势，下游主要以刚需采购为主。但部分贸易商当前所报升贴水较高，高升水下市场成交有所减淡。随着交割换月的进行，预计广东现货升贴水后续将逐步回落。 天津：津市较沪市报升水80元/吨附近。截止午市收盘，新紫对05合约报480元/吨附近，西矿送到对05合约报240~260元/吨附近，驰宏1#对2505合约报送到升水200元/吨附近，高价品牌紫金对05合约报升水500元/吨附近。昨日锌价小幅回落，下游畏高慎采，刚需补库为主，天津部分锌锭有到货，但整体流通现货量仍偏少，升水居高不下，整体成交一般。 宁波：对上海现货报价升水30元/吨，宁波地区主流对2505合约进行报价。第一时间段，永昌对2505合约报价升水250~280元/吨，麒麟对2505合约报价升水250~280元/吨，白银对2505合约报价升水250元/吨，红鹭-v对2505合约报价升280元/吨；第二时间段，贸易商报价持平上一时间段。锌锭长单陆续到货，昨日宁波出货贸易商较多，部分厂提送到锌锭低价冲击国产仓库成交，昨日宁波现货升水有所下滑，下游企业刚需采买，整体现货成交未见改善。 社会库存：4月15日LME锌库存减5275吨至112025吨，降幅4.5%；据SMM沟通了解，截至4月14日，SMM七地锌锭库存总量为10.56万吨，较4月7日减少0.54万吨，较4月10日增加0.35万吨，国内库存录增。 锌价预判：隔夜伦锌录得一小阴柱，日K重心下移，上方5日均线转为压力位。美元小幅反弹，有色普跌，同时对关税的不确定性和经济增长预期下调影响，锌价上方承压。隔夜沪锌录得一小阴柱，下方布林道下轨提供支撑。受外盘拖累，沪锌走势偏弱，加工费上涨预期叠加硫酸利润高企，冶炼厂生产积极性较高，关注消费匹配情况，短期弱势震荡为主。

近期消息面多空交织，出口买单、中美贸易战、环保政策等消息层出不穷，市场纷纷表示看不懂当前的局势。那么在这样一个局面下，镁市后续方向又将会如何发展？ 供应面 据SMM了解，2025年4月中国镁锭产量预计为 6.4万吨，环比减少6.8%，中国原镁产量预计为7.3万吨，环比减少4.8%。 受多地部署大宗工业固体废物堆存场所排查工作，以及4月镁厂陆续检修计划的临近，镁锭冶炼企业开工率小幅下行。 关税政策频出 对镁需求影响几何？ 2024年中国向美国直接出口镁产品为1.32万吨，美国的2024年镁产品进口量4.8万吨 ，美国镁进口主要来源是韩国、加拿大、中国、墨西哥等国家，受美国对中国收取巨额反倾销税影响，中国镁产品通过第三方国家转口进入美国。 据SMM统计，2024年中国原镁产量统计为94.6万吨，2024年美国镁锭市场需求占中国总供应量的5% ，受关税政策影响，东南亚国家关税增加，镁锭转口成本增加，且叠加短期关税政策频出，涉美贸易的出口商短期观望情绪浓， SMM预计月度镁锭需求量减少5000吨左右。 政策趋紧 出口买单或将彻底终结 3月28日晚，国家税务总局、财政部、商务部、海关总署以及国家市场监督管理总局五大部门联合发布了《关于应征国内环节税货物出口优化服务规范管理有关事项的公告》（以下简称《公告》）。该公告核心目的之一是对低价逃税买单出口问题进行补充完善。 那出口买单到底是什么？国外的接货商不需要国内出口商提供发票，因此国内出口商手中积累了大量无需开票的货物，这些无需开票的货物可以被转售给那些仅需进项票而无需实际货物的下游用户。下游用户通过低价购入这些增值税发票，将其作为进项税进行抵扣，从而在未实际购买镁锭的情况下获得税收减免。 据SMM了解，买单出口政策收紧主要针对出口额巨大的钢材，然镁产出口贸易中也不乏存在这种现象，买单出口影响极坏，随着出口报关手续逐步完善，买单出口或将彻底终结。 后市 SMM分析认为，由于前期出口贸易商低价接单，对近日镁锭价格接受度较低，而镁锭冶炼企业库存低位惜售情绪较浓，供需僵持下，镁锭成交较为冷清。且随着镁厂挺价时间越久，已有半月时间，部分镁锭冶炼企业的资金压力和库存压力都有增加，因而今日镁锭价格有所松动，今日主产区90镁锭主流报价为16300-16400元/吨。但由于镁锭过剩程度的有限，目前库存仍处于低位，镁价底部支撑较强，预计短期镁价涨跌两难。

SMM4月15日讯： 根据SMM数据显示。近十年（2015年1月~2025年2月），我国氧化锌出口量达到47048吨，进口量达到17617吨。作为一个氧化锌净出口国，1~2月我国氧化锌出口量累计同比 增幅达到30.76% ，进口量累计同比 降幅达到23.75% 。当前出口量的增多主要是受下游企业后续关税担忧而进行的抢出口影响，而进口量减少主要是受2月我国正处于春节假期，下游企业放假较多，国内消费需求减淡使得我国主要已消耗国内产品为主，因此进口量有所减少。 从数据来看，1~2月我国氧化锌出口排名前三的国家分别是 越南（466.81吨）、泰国（452.95吨）、日本（170.05吨） ，进口排名前三的国家及地区分别是 加拿大（242.73吨）、韩国（195.01吨）、中国台湾（170.66吨） 。 从上文来看1~2月我国氧化锌进出口情况表现不一，那后续我国氧化锌进出口又将如何发展？ 首先从当前宏观政策来讲： 近期市场受美国对等关税影响担   忧情绪蔓延，4月11日白宫方面表示对我国实施的关税已高达145%，这无疑对我国各类大宗商品出口美国造成了一定的冲击。但是根据海关数据显示，2020年~2024年我国氧化锌出口 总量达到81899.79吨 ，但发往美国的氧化锌 仅有731.52吨 ，仅占总量的 0.89% 左右。与此同时特朗普对世界大部分经济体实施了暂停对等关税，提供90天谈判期限政策，这也为我国氧化锌的转口贸易提供了一定的机会。因此从宏观角度来看，虽当前我国面临着美国高额关税的压力，但我国氧化锌出口至美国地区的份额较小，叠加目前美国对大多数国家提供的 90 天关税暂停期，预计短期内我国氧化锌出口仍存在一定机会，同时不排除在此期间因抢出口带动出口量增加。 其次从国内企业反馈来看： 目前企业对后续出口订单仍旧较为担心，态度较为谨慎。各企业认为在反反复复的关税扰动下，氧化锌及其终端产品如半钢胎和全钢胎的出口订单或会面临不小压力，虽当前美方对大部分经济体暂缓90天关税的政策为企业订单提供了一定机会，但长久来看关税潜在影响或仍将逐步凸显。 因此，在当前巨大的关税扰动下，我国氧化锌出口或许仍存一定“抢出口”机会，但如果将时间线拉长，若各国间贸易摩擦不断升温，转口贸易受限，氧化锌出口量将呈减少趋势。           （以上信息基于市场采集及上海有色网研究小组综合评估后得出，文中所提供的信息仅供参考。本文并不构成投资研究决策的直接建议，客户应当谨慎决策，勿以此代替自主独立判断，客户所作出的任何决策与上海有色网无关。)                                                                                            》点击查看SMM金属产业链数据库

SMM4月15日讯：               今日SMM 1#电解铜现货对当月2504合约报平水-升水80元/吨，均价升水40元/吨，较上一交易日上升40元/吨；SMM1#电解铜价格为76050~76340元/吨。今日为沪期铜2504合约最后交易日，市场多数对沪期铜2505合约报价，但根据SMM1#电解铜价格方法论，SMM始终对当月合约报价。沪期铜2504合约盘面冲高回落，高位摸至76300元/吨，低位直线下滑至75850元/吨。隔月月差于BACK10-80元/吨进行波动。 早市盘初，月差波动频繁，持货商根据其成本将现货对沪期铜2505合约报升水100-160元/吨，随后下调至主流平水铜80-100元/吨，好铜升水100-120元/吨；部分成交。进入第二交易时段，随着大江pc等货源低价成交至对沪期铜2505合约升水60元/吨，市场成交重心略微下降。根据月差波动，日内对沪期铜2504合约报平水至升水80元/吨。 明日将正式进入对沪期铜2505合约报价，预计仍将呈现高开低走态势，持货商或继续从百元每吨开启报价，成交或在升水50-80元/吨。

据SMM了解，今日上海地区现款现货的国标银锭仓单TD升贴水报价+2~+5元 /千克，大厂银锭TD升水+5~+6元/千克或对沪期银2506合约贴水7-12元/千克，市场升贴水报价差异较大， 买方逢低采购，市场成交尚可。临近沪期银2504合约交割，市场流通货源短暂偏紧，另有部分持货商因其成本等原因仍对沪期银2506合约贴水3-5元/千克挺价惜售。 》查看SMM贵金属现货报价

》查看SMM镍报价、数据、行情分析 4月15日，SMM电池级硫酸镍指数价格为27882元/吨，电池级硫酸镍的报价区间为27870-28450元/吨，均价较昨日有所下跌。  在成本方面，基于印尼高冰减量，市场对MHP需求增高，抬动MHP系数持续上涨。近期印尼洪水导致MHP供应量有所减少，进一步抬动MHP报价系数。供应端来看，本周基于生产成本降低的原因，部分非原生料镍盐厂报价有所下移。部分原生料镍盐厂报价也有所松动。从需求端来看，部分前驱体厂暂未备足4月镍盐库存，本周还有采购需求。但其价格接受度有所走低。后市来看，预计硫酸镍价格或将因成本减弱而有所走低，但基于镍盐供需偏紧，预计走低幅度有限。 》查看SMM镍产品现货报价 》订购查看SMM金属现货历史价格走势 【更多内容请订阅SMM镍研究组产品《中国镍铬不锈钢产业链常规报告》、《中国镍铬不锈钢产业链高端报告》，获取 最新镍矿、镍生铁（中国+印尼）、电解镍、硫酸镍、铬矿、 铬铁、不锈钢（中国+印尼）相关数据分析及行情解析！ 】 》点击订阅SMM中国镍产业链年报，掌握全面深度的产业链数据、调研信息和SMM专业分析  

》查看SMM镍报价、数据、行情分析 近期受期货价格持续攀升影响。截至目前，MHP系数（相对于SMM电池级硫酸镍指数）为83.5%-84%，印尼MHP的FOB价格为12321美元/镍吨。 从需求端来看，部分镍盐厂二季度仍有补库需求，近期受伦镍价格下行的原因，镍盐厂对MHP询价活跃度有所上涨。从供应端来看，近期，基于近期伦镍价格在低位及MHP库存量较少的原因，部分贸易商已停止报价。市场成交相对冷清。后市来看，由于印尼高冰镍项目的产量减产，市场对MHP需求有所上升，因此MHP系数向下动力不足。目前MHP市场流通量维持较低水平，下游仍有二季度的补库需求，因此市场成交及报价系数预计还将在高位运行。   》查看SMM镍产品现货报价 》订购查看SMM金属现货历史价格走势 【更多内容请订阅SMM镍研究组产品《中国镍铬不锈钢产业链常规报告》、《中国镍铬不锈钢产业链高端报告》，获取 最新镍矿、镍生铁（中国+印尼）、电解镍、硫酸镍、铬矿、 铬铁、不锈钢（中国+印尼）相关数据分析及行情解析！ 】 》点击订阅SMM中国镍产业链年报，掌握全面深度的产业链数据、调研信息和SMM专业分析