SMM6月20日讯：本周广东地区升贴水小幅走高，较上周上涨20元/吨左右，截至本周五，广东地区市场主流0#锌报价对市场升水190~230元/吨，沪粤价差扩大。本周广东地区换月报价，所对合约由2507合约换至2508合约，BACK结构下升水走高。因当前下游消费整体较淡，同时市场流通现货较多，周内贸易商出货相对困难，现货升贴水自换月后不断走低。目前下游消费已进入季节性淡季，预计下周市场升贴水仍将偏弱运行。                                                                                                                                                  》点击查看SMM金属产业链数据库

本周镍价“先抑后扬”，但整体依然维持下行趋势。周初镍价承压下行，沪镍主力合约（NI2507）最低探至118,050元/吨，SMM1#电解镍现货均价同步回落至119,825元/吨。周中企稳反弹，随着宏观压力阶段性释放，现货均价反弹至120,625元/吨，沪镍主力合约本周收于118,280元/吨，跌幅1.46%；伦镍同步至15,095美元/吨，跌幅0.7%。现货升贴水方面，本周金川镍升水维持在2,500-2,700元/吨区间，国内主流电积镍升水区间维持在0-400元/吨。短期看，成本支撑与供应过剩的矛盾难以根本性化解，预计镍价仍将维持11.8-12.3万元/吨区间震荡。 宏观方面，6月会议维持基准利率4.25%-4.50%不变，点阵图显示2025年仅降息两次的鹰派信号，2026年预计仅降息25基点。鲍威尔明确表示“通胀略高于2%目标”，并预计“关税驱动通胀上升”；中东局势持续紧张（以色列关闭领空、伊朗防空戒备），推升原油与黄金价格的同时，加剧了工业金属市场的避险情绪。 库存方面，本周上海保税区库存约为5000吨，环比上周持平。 国内社会库存约为3.82万吨，环比上周去库1160吨。库存水平小幅降低。  

SMM6月20日讯：      本周氧化锌企业开工率录得59%，环比微涨0.08%，基本持平上周。原料方面，本周锌价维持震荡运行，氧化锌企业基本选择以刚需采购为主的备库方式，同时当前市场部分原料价格仍旧较高，本周原料库存环比下降；成品库存方面受近期下游需求较淡影响，企业出库速度放缓，成品库存环比增多。本周氧化锌企业开工基本持平上周一方面是由于前期因环保原因停产企业本周复产，另一方面则是由于近期消费逐渐转淡，部分企业开工走低。在终端订单表现上，橡胶级氧化锌板块轮胎订单北方大厂当前终端需求相对较为稳定，中小型企业终端需求相对较差，同时化工产品订单需求近期同样走弱；饲料级氧化锌订单随着天气转暖预计市场需求将变差；电子级氧化锌板块中，电网相关订单整体较为稳定，但家用压敏电阻订单需求同样转差。随着部分企业逐渐复产预计氧化锌企业下周开工率将小幅走高至59.93%，后续SMM也将持续关注各地环保督查具体情况。    》点击查看SMM金属产业链数据库

》查看SMM镍报价、数据、行情分析 截至目前，MHP系数（相对于SMM电池级硫酸镍指数）为83.5%-84%，印尼MHP的FOB价格为12442美元/镍吨。 从供应端分析，本月基于印尼MHP项目恢复生产，整体6月MHP产量有所回升。从需求端来看，本周有部分镍盐厂进行询单，多数买方对MHP价格接受度仍然有限，整体采购情绪有所回温，但依旧在较低水平。综合来看，考虑到当前下游企业的成本压力较难支撑对过高 MHP 价格的接受度， SMM预计MHP 价格或存在一定的下行空间。 》查看SMM镍产品现货报价 》订购查看SMM金属现货历史价格走势 【更多内容请订阅SMM镍研究组产品《中国镍铬不锈钢产业链常规报告》、《中国镍铬不锈钢产业链高端报告》，获取 最新镍矿、镍生铁（中国+印尼）、电解镍、硫酸镍、铬矿、 铬铁、不锈钢（中国+印尼）相关数据分析及行情解析！ 】 》点击订阅SMM中国镍产业链年报，掌握全面深度的产业链数据、调研信息和SMM专业分析  

》查看SMM镍报价、数据、行情分析 6月20日，SMM电池级硫酸镍指数价格为27193/吨，电池级硫酸镍的报价区间为27200-27600元/吨，均价较昨日有所下跌。 在成本方面，本周镍价回归基本面小幅下行，镍盐生产成本有所走弱。从需求端来看，本周部分前驱体厂开始询价下月订单，但整体需求仍低迷，其对镍盐价格接受度不高。供应方面，部分镍盐厂库存较高，面临出货压力，镍盐报价也有所松动。 展望后市，考虑到下游需求持续平淡，且部分买方议价能力减弱，预计短期内镍盐价格或进一步走弱。 》查看SMM镍产品现货报价 》订购查看SMM金属现货历史价格走势 【更多内容请订阅SMM镍研究组产品《中国镍铬不锈钢产业链常规报告》、《中国镍铬不锈钢产业链高端报告》，获取 最新镍矿、镍生铁（中国+印尼）、电解镍、硫酸镍、铬矿、 铬铁、不锈钢（中国+印尼）相关数据分析及行情解析！ 】 》点击订阅SMM中国镍产业链年报，掌握全面深度的产业链数据、调研信息和SMM专业分析  

》查看SMM金属报价、数据、行情分析 》订购查看SMM金属现货历史价格走势                                                   6月20日SMM进口铜精矿指数（周）报-44.78美元/干吨，较上一期的-44.75美元/干吨减少0.03美元/干吨。20%品位内贸矿计价系数为94%-96%。 在现货市场上，周内某大型矿企招标结果出炉，4万吨标准干净矿对冶炼厂的招标价格均为-40美元中位，船期为8月份。有贸易商以近-40美元中位的价格对冶炼厂出售1万吨的打包干净矿，装期为8月份。有冶炼厂以-40美元中高位的价格从贸易商处采购3万吨打包矿（干净矿和混矿），铜品位低到15%起计价， Au扣减0.3后全部计价。墨西哥集团旗下Cananea招标结果出炉，中标价格为-140美元。KGHM旗下1万吨Sierra Gorda招标 ，9-10月装期，6.23日截标。Codelco旗下5万吨Rajo Inca 招标，6-9月份装期，每个月装运1万吨， 6.23日截标。 据SMM了解，在经历多次推迟投料后，印度Adani铜冶炼厂已于6月16日再次投料，但是由于此前的多次推迟投料导致其与南美的铜精矿原料供应长单有被取消风险。Adani冶炼厂年产能为50万吨。 中国冶炼厂与Antofagasta的第二轮年中谈判已于本周四周五开启，周四三家冶炼厂，周五有两家冶炼厂参与谈判。谈判的结果是Antofagatsa仍然坚持-15美元的报价，中国冶炼厂并未明确表示接受-15美元的结果，并且将于下周开启第三轮的谈判。 据JX金属株式会社官方消息，基于近年来铜精矿冶炼盈利能力下降的考虑，积极推进高利润率回收原料比例的扩大，但由于目前买矿条件显著恶化，因此集团已开始考虑在运营的冶炼厂实施减产措施。同时，针对半导体材料等尖端材料原料需求迅速增加的情况，以及循环经济意识提升，需要进一步加速从精矿冶炼向回收冶炼的业务结构转型。据SMM了解，本次减产计划包含佐贺关在内的两个冶炼厂，减产幅度在10%左右。 SMM九港铜精矿库存6月20日为71.21万实物吨，较上一期减少10.07万实物吨，主要减量来自于防城港和葫芦岛港，本周防城港和葫芦岛港铜精矿库存环比均减少4万实物吨。                                                                                                                                   》查看SMM金属产业链数据库  

上周五国际间地缘风险迅速升温，美元指数转强令铜价承压。周中美联储维持基准利率不变， 5 月零售数据低于预期，美指反复下美元指数有所回落。铜价维持区间波动，但年终谈判结束前整体缺乏持续上行动能。虽然美国维持年内降息两次的预测，但部分委员转向鹰派，且鲍威尔强调通胀不确定性和可能维持高位，美元再度走强。铜价表现短期与地缘政治局势相关性增加，盘面多呈宽幅震荡走势。本周伦铜走势偏弱，价格高位回调压力明显，市场情绪趋于谨慎，自 9750 美元 / 吨波动至 9600 美元 / 吨下方。 基本面方面，本周 Antofagasta 与中国冶炼厂开启第二轮谈判，年中谈判结果仍悬而未决。短期现货招标数字受 Kamoa-Kakula 减产影响仍有向下趋势。电解铜方面，本周沪期铜 2506 合约交割后仓单释放压制现货升水，美金铜市场亦表现冷清。市场进入短期淡季，但远月 BACK 结构仍在扩大，总体来看市场供需双弱。 展望下周，宏观面地缘政治冲突加剧，市场避险情绪大幅增加，同时中美关税谈判悬而未决，市场不确定性加大，短期内铜价持续承压。预计下周伦铜窄幅波动于 9500-9700 美元 / 吨，沪铜波动于 77000-79000 元 / 吨。现货方面，年中预计企业清库回款压力增加，短期内现货升水受需求与交易因素影响预计仍将下行。预计现货对沪铜 2507 合约在贴水 20 元 / 吨 - 升水 100 元 / 吨。

》查看SMM金属报价、数据、行情分析 》订购查看SMM金属现货历史价格走势                          周内经历沪期铜2506合约换月交割，现货进入对沪期铜2507合约报价后，升水持续走跌。周内有大量俄罗斯货源进入内贸市场销售，持货商低价出货令升水有走跌预期。且仓单陆续流出令持货商积极“抢跑”出货，故沪铜现货加速走跌。进入下周，临近半年度年中结算，多数企业有回款需求，沪铜现货升水将进一步承压。                                                                                                                           》查看SMM金属产业链数据库  

》查看SMM金属报价、数据、行情分析 》订购查看SMM金属现货历史价格走势                 本周（6月16日-6月20 日）洋山铜溢价提单成交周均价格区间到 49.2-72 美元/吨，QP7月，均价为 60.6 美元/吨，周环比下降 1.8 美元/吨，仓单 31.2 到 48 美元/吨，QP6月，均价为 39.6 美元/吨，周环比下降 0.4 美元/吨，QP7月。EQ铜CIF提单为 4 美元/吨 18 美元/吨，均价为 11 美元/吨，周环比下降 1.6 美元/吨，QP7月。截至6月20日，LME铜对沪铜2507合约沪伦比值为 8.1351 ，进口盈亏 -700 元/吨附近。截至到周五，伦铜3M-July为Back50.28美元/吨；7月date与8月date调期费差约为BAC20.3美元/吨。 目前火法好铜仓单实盘价格47美元/吨，主流火法与国产仓单30-40美元/吨，湿法难寻现货；好铜提单难寻现货，主流火法与国产提单50-70美元/吨左右，湿法难寻现货；CIF提单EQ铜4美元/吨到18美元/吨，均价为11美元/吨。 本周现货市场持续冷清，周初JX金属株式会社宣布下调旗下某冶炼厂粗炼产量10%，将更多投入再生铜原料进行生产。海外冶炼厂减产预期持续兑现。周中LME_CA_CASH合约与7月date的BACK结构大幅扩大，大部分贸易商将近期到港货源抛出，并持有远期库存观望后市，故现货成交偏弱。因周尾比价小幅回暖，冶炼厂出口意愿减弱，6-7月冶炼厂主动出口新增量维持5-6万吨不变。展望下周，保税区库存持续增加使得仓单溢价承压难以上行，7月长单陆续宣货后市场成交将回暖。但短期内比价窗口难以打开。据市场消息S232调查将在7月中有初步结果，复出口至美国风险加大，CME注册提单与国产品牌价差将收窄，预计洋山铜溢价将重新转回比价驱动。 据SMM调研了解，本周四（6月19日）国内保税区铜库存环比上期（6月12日）上升0.46万吨至6.43万吨。其中上海保税库存环比上升0.33吨至5.7万吨；广东保税库存环比上升0.13万吨至0.73万吨。本周保税区库存增加主因为部分冶炼厂出口至保税仓库的电解铜到货，加上因进口铜溢价较低，部分到港提单被迫转为仓单，故保税区库存增加。展望后市，目前进口比价小幅回暖，短期内预计国内冶炼厂出口动作将在持续，但少有新增计划。保税库库存将在六月底集中增加。                                                                                                                     》查看SMM金属产业链数据库