5月29日锌晨会纪要 盘面：隔夜，伦锌开于3509.5美元/吨，盘初伦锌围绕日均线附近震荡，进入夜盘伦锌大幅拉涨，重心上移至3555美元/吨附近，终收涨报3558美元/吨，涨50美元/吨，涨幅1.44%，成交量增加至10947手，持仓量减少2655手至22.7万手。隔夜，沪锌主力合约2607开于24725元/吨，盘初沪锌短暂盘整后一路上行，摸高24915元/吨，终收涨报24900元/吨，涨220元/吨，涨幅0.89%，成交量减少至52694手，持仓量减少140手至10.6万手。 宏观：美财长称特朗普不会接受“糟糕的伊朗协议”；知情人士称伊朗方面尚未同意任何谅解备忘录；特朗普政府正为古巴政府在今夏崩溃的可能性做准备；美联储最青睐的PCE通胀率走强，未来或继续按兵不动 。 现货市场： 上海：上海地区精炼锌采购情绪为2.00，出货情绪为2.58。昨日市场出货贸易商较多，上午盘面锌价走跌，部分下游趁此有所点价，但实际采购货量不多，现货成交改善有限，现货升水较前日变化不大。 广东：广东地区精炼锌采购情绪为1.76，销售情绪为2.43。昨日锌价维持震荡走势，下游自前日下午开始存在一定点价情况，但受终端消费普通影响，实际购买力仍旧偏弱，同时贸易商仍存挺价情绪，现货成交整体较为普通。 天津: 天津地区精炼锌采购情绪为1.79，出货情绪为2.45。锌价小幅回落，下游点价增加，但并无大量补库，下游消费仍较差，贸易商出货升贴水仍小幅持稳，整体市场成交一般。 宁波：上午盘面锌价走跌，部分贸易商趁此小幅上调现货报价，但下游企业多继续看跌，昨日采购拿货有限，市场现货交投表现平平。 社会库存：5月27日LME锌库存下降75吨至108325吨，降幅0.07%；据SMM沟通了解，截至5月28日，国内库存减少4100吨至26.09万吨。 锌价预判： 隔夜伦锌录得一长下影大阳柱，下方布林道中轨提供支撑。4月美国核心PCE物价指数年率升至3.3%，符合市场预期，中东局势有缓和预期，美元走弱，有色夜盘普遍拉涨，伦锌顺势上行。隔夜沪锌录得一阳柱，下方20日均线提供支撑。隔夜宏观情绪带动有色普涨，锌6月冶炼厂检修增加，预计产量将进一步下降，叠加海外矿端扰动，锌供应端支撑较强，锌价回调买入为主。 数据来源声明：除公开信息外的其他数据均是基于公开信息、市场交流、依托SMM内部数据库模型，由SMM进行加工得出，仅供参考，不构成决策建议。

》查看SMM金属报价、数据、行情分析 》订购查看SMM金属现货历史价格走势                      华北地区，截至本周四时华北地区现货升贴水为贴水360元/吨–贴水300元/吨，均价贴水330元/吨。周内市场消费显现疲软，叠加随月末节点临近，持货商集中进行出货，而下游资金受限，令现货升贴水承压走弱，现货成交活跃度表现清淡。展望后市，进入月初后上游压力缓解，当前大贴水格局下或部分货源南下，预计现货升贴水下方空间有限。                                                                                                                     》查看SMM金属产业链数据库  

》查看SMM金属报价、数据、行情分析 》订购查看SMM金属现货历史价格走势                 周初铜价高位运行，下游采购谨慎，贴水小幅走扩；周中铜价下行虽激活部分买盘，但整体需求偏弱，周末月差小幅收敛，持货商交仓意愿减弱，现货流通压力增加，贴水进一步走扩。SMM数据显示，2026年5月28日，上海地区社会库存录得18.04万吨，环比增加0.22万吨，呈小幅垒库态势。 展望下周，沪铜现货贴水预计延续承压格局。需求端，铜价仍处相对高位，下游刚需采购为主，部分加工企业订单虽有边际好转但放量有限，终端多挂单在103500元/吨附近。受月末票据影响，部分持货商持续调低报价出货，切换至当月票报价后，贴水或有望有所支撑。此外，隔月Contango月差仍维持一定水平，部分持货商挺价意愿有所显现，沪铜现货升贴水下行空间有限。综合来看，预计下周沪铜现货对2606合约报价维持贴水，但下行空间有限。 》查看SMM金属产业链数据库  

SMM5月29日讯： 据SMM最新数据显示，再生铅行业成本高企、利润倒挂的困境加剧，原料与成品价差持续收窄，企业亏损面扩大，开工率也随之下滑。 成本端，废电动车电池价格居高不下，近期均价维持在9870元/吨附近高位运行，推升再生铅冶炼成本。而再生铅与废电池原料的价差持续收窄，当前价差已回落至约6500元/吨，较前期高点明显缩窄，原料成本压力持续向冶炼端传导，大幅挤压加工利润空间。 受此影响，行业亏损加剧：中小型再生铅企业综合亏损已扩大至约-550 元 / 吨，大型企业也普遍陷入亏损区间，盈利水平较前期明显恶化。成本高企叠加成品价格偏弱，冶炼企业盈利修复乏力，行业整体承压明显。 盈利压力下，企业生产意愿持续走弱，行业开工率持续下滑。截至2026年第23周，全国再生铅综合开工率已降至 27.6%，处于年内低位水平，部分中小企业因持续亏损被迫减产或停产，市场供应端收缩明显。 整体来看，当前再生铅行业正面临原料成本高企、利润倒挂、开工率下滑的多重压力。短期内原料供应偏紧的格局难改，成本支撑仍将维持高位，行业整体或延续亏损、低开工的弱势运行态势。

本周金交所TD价格和上期所8月合约的价差多在50元/千克附近，截至周四，上海市场国标银锭对TD主流报价虽维持小幅贴水区间但贴水相较上周有所收窄，成交报价多数收窄至金交所TD贴水30-0元/千克范围，部分下游企业因缺少税票进项额度，可少量接受高幅报价，整体成交偏向高低幅均价。市场整体消费仍偏清淡，部分持货商亦因税票问题及临近月底出货意愿较低，呈现交投两淡，深圳地区少数非交割品牌跌水亦同步收窄。库存方面，银价下跌并未明显提振下游消费，市场情绪极度谨慎，上海及深圳地区银锭社会库存延续累增。 》查看SMM贵金属现货报价  

电解钴： 本周电解钴现货整体平稳，价格小幅承压。月末阶段主流冶炼厂销售任务基本收尾，报价保持稳定，贸易商基差运行于平水至升水8000~10000元/吨。下游合金、磁材企业延续按需采购模式，原料库存管控力度未有放松。当前电解钴与低价钴盐的金属价差已基本收平，行业反溶生产意愿低迷。短期市场预计延续震荡态势，价格上行仍需依托钴盐市场行情提振。 钴中间品： 本周钴中间品价格继续维稳。供应端看涨氛围浓厚，报价坚守26美元/磅附近。受制于钴盐市场行情低迷，下游冶炼厂采购偏谨慎，仅刚需采购，部分非标货源在25美元/磅价位成交。当前2026年一季度配额因流程繁琐，审批进度仍偏慢；叠加刚果（金）当地物流运力紧张，钴原料运输优先级靠后，大批货源抵港时间持续延后。短期需求支撑乏力，价格或将延续横盘；后续行情走强，仍有赖下游需求回暖及钴盐价格修复。 硫酸钴： 本周硫酸钴现货价格持续走弱。供应端主流品牌报价回落至 9.1-9.5 万元/吨，部分冶炼厂与贸易商受资金周转压力降价出货，市场低价货源下探至 8.7-8.8 万元/吨。需求端整体以去库为主，市场采购氛围冷清，仅零星刚需补货。下游行业走势呈现分化：钴酸锂企业排产不及预期，叠加订单落地缓慢，观望心态较重；三元前驱企业排产向好，采购意愿逐步回升。短期价格或将维持弱势震荡格局，行情修复仍有待下游集中补库需求释放。 SMM新能源研究团队 王聪 021-51666838 马睿 021-51595780 冯棣生 021-51666714 吕彦霖 021-20707875 肖文豪 021-51666872 张浩瀚 021-51666752 王子涵 021-51666914 王杰 021-51595902 徐杨 021-51666760 杨涟婷 021-51595835 王照宇 021-51666827

本周四氧化三钴市场延续清淡态势。供应端，各厂家难以坚守高价，纷纷让利出货，然而产品库存仍处于累积过程中。需求端，下游钴酸锂材料企业仍以客供及长单采购为主，零单需求继续收缩；同时，受终端疲软影响，部分客户已开始放缓长单提货节奏。后市看，四氧化三钴市场的冷清格局短期内难以改变，但我们仍对价格持看好态度，不过支撑更多来自成本端，供需及采购面的拉动作用相对有限。  

本周钴酸锂市场价格基本平稳运行。上游碳酸锂价格波动对 钴酸锂正极价格影响较大 ，得益于各企业库存成本偏低，缓冲了原料波动影响，市场报价仅出现小幅调整。需求侧，随着电芯厂原料库存逐步消化，补库意愿较前期有所回升，但受制于短期价格波动极为有限，实际采购行为仍偏保守。预计短期内钴酸锂价格将延续稳中整理态势，后续需重点关注下游订单变化及补库节奏。  

SMM5月28日讯： 原材料端，本周碳酸锂现货价格振荡小跌，镍盐价格有所回调，钴盐价格持续下行。本周，分三元钴酸锂及铁锂材料类型来看，铁锂湿法端：以铁锂极片黑粉为例，现阶段铁锂极片黑粉价格为7550-7900元/锂点，价格环比上周二成交大幅下跌。 虽周一上午碳酸锂期货、现货价格均有回调，但碳酸锂整体周成交价格中枢持续下移，且周一下午到周四，期货价格也开始下跌，进一步带动铁锂黑粉价格也持续下跌，且随着部分铁锂回收企业与期货价格绑定逐渐加深，市场反应也更为灵敏；三元及钴酸锂端，三元端黑粉镍钴锂系数小幅下跌，三元极片粉镍钴锂系数均为78-80%左右，本周至月度，市场陆续开始出现散单成交，下游基本按需采买，纯钴、高钴废料系数的钴锂系数价格基本持稳，虽钴锂价格持续下跌，但多数企业在4月初因高库存陆续停收后，消耗了高位库存，部分企业至5月底，开始出现刚需补库行为，且纯钴、高钴黑粉供应一直偏紧，因此在盐价偏弱的情况下维持价格暂稳。           SMM新能源研究团队 王聪 021-51666838 马睿 021-51595780 冯棣生 021-51666714 吕彦霖 021-20707875 周致丞021-51666711