宏观方面，上周五晚美联储主席鲍威尔在杰克逊霍尔全球央行年会上暗示 9 月降息概率极高，贵金属多头情绪再度升温。另外，据外媒报道，美国政府将把银纳入关键矿产草案清单，这一次，六种矿产（铜、钾肥、硅、白银、铅和铼）提议加入清单，这是自2018年首次发布以来最重大的调整。周五（8 月 30 日）将公布的美国 7 月核心 PCE，目前市场一致预期同比增速回落至 3.0％ 左右，若符合预期，将巩固降息交易逻辑。 【经济数据】 利多： 美国至8月22日当周EIA原油库存-239.2万桶，前值：-601.4万桶，预期：-186.3 万桶 利空： 欧元区8月工业景气指数公布值：-10.3，前值：-10.5，预期：-10 【现货市场】在白银现货市场，周初银价在美联储主席鸽派发言及美元走弱氛围中上行补涨后高位震荡。本周沪银主力2510合约与金交所TD之间的基差扩大至25-35元/千克，贸易商积极收货建仓但下游普遍观望，临近月底，部分持货商暂停报价，市场成交稍显清淡。升贴水方面，上海地区国标银锭仓单对TD的升水报价上调至4-5元/千克或对沪期铅2510合约贴水25-28元/千克，大厂银锭持货商对TD升水5-7元/千克报价，但高升水成交寡淡。本周四基差收窄后，贸易商出货意向增加，但银价走强后，下游终端普遍观望，消费表现整体平稳，现货市场成交情况略显清淡。 光伏：本周太阳能背面银浆的参考均价在5967-6053元/千克；太阳能正面细栅参考均价为8985-9114元/千克；太阳能正面主栅参考均价为8935-9064元/千克。 》查看SMM贵金属现货报价  

SMM8月28日讯： 本周，虽产能过剩格局仍存，但是价格未现降价行情。首先原料端，在前期持续涨价后，目前维持稳定走势，为人造石墨负极材料价格提供支撑；需求端，终端出现备货现象，且后续下游需求或将更加旺盛。负极企业受成本稳定及需求向好影响，价格持稳运行。展望后续，虽然成本端的稳定支撑作用或将仍存，同时需求端随着下游备货需求的进一步释放有望进一步提振，但供大于求格局将延续。因此，预计后续人造石墨负极材料价格难有上涨。 本周，国内天然石墨负极材料市场市场运行节奏保持稳定，价格延续平稳态势。上游各环节成本近期保持平稳；供需层面呈现 “小幅回暖但过剩未改” 的特点。在供需格局和成本支撑下，本周天然石墨负极材料价格维持稳定。展望后市，天然石墨的竞争环境将进一步加剧。预计后续天然石墨负极材料价格将继续处于承压状态。   SMM新能源研究团队 王聪 021-51666838 马睿 021-51595780 冯棣生 021-51666714 吕彦霖 021-20707875 周致丞021-51666711 张浩瀚021-51666752 王子涵021-51666914 王杰021-51595902 徐杨021-51666760 徐萌琪021-20707868 胡雪洁021-20707858

SMM8月28日讯： 本周，石墨化市场整体陷入胶着态势。随着负极企业加速推进一体化布局，石墨化外协环节的产能过剩矛盾持续加剧，成为当前市场运行的核心制约因素。受此影响，负极企业对石墨化外协价格的压价意愿依然明显；但另一方面，当前石墨化外协企业的利润空间已逼近成本临界线，若进一步降价将面临较大亏损压力，价格下行空间被压缩。​展望后续，随着下游电芯企业逐步启动备货计划，预计将对石墨化外协需求形成一定提振；但当前石墨化外协行业的产能过剩问题已较为严重，即便新增需求释放，其规模也难以有效消化现有过剩产能，供需失衡的核心矛盾在短期内难以得到根本性缓解。综合来看，预计后续石墨化市场价格仍降较为僵持。   SMM新能源研究团队 王聪 021-51666838 马睿 021-51595780 冯棣生 021-51666714 吕彦霖 021-20707875 周致丞021-51666711 张浩瀚021-51666752 王子涵021-51666914 王杰021-51595902 徐杨021-51666760 徐萌琪021-20707868

SMM8月28日讯： 本周，国内低硫石油焦市场延续平稳走势，整体均价稳定在3986元/吨。成本端的有力支撑为价格有效规避了下行风险；供应端，市场货源供给保持充足状态；需求端表现同样平稳，无集中补库带来的需求激增，也未呈现需求收缩的迹象，促成了本周低硫石油焦价格的平稳运行。展望后续，下游阳极和负极企业的备货需求预计将持续释放，但货源充足的格局预计仍将维持，短期内难以出现明显缺口，预计短期内低硫石油焦价格将继续以挺价为主，整体行情保持平稳态势。 本周，油系针状焦生焦市场以持稳运行为主。成本端稳定运行为油系针状焦生焦提供了支撑；供需端，尽管部分生产企业已恢复生产，但受下游市场需求平淡的影响，多数企业选择转产断后焦，油系针状焦生焦的有效供应与需求基本匹配，使得本周价格缺乏上涨动力。​展望后市，随着终端行业逐步进入备货周期，预计油系针状焦生焦的下游需求或将迎来攀升，同时仍有部分产能处于停产检修状态，供需关系有望保持紧平衡。因此，预计后续油系针状焦生焦价格将继续挺价运行。 SMM新能源研究团队 王聪 021-51666838 马睿 021-51595780 冯棣生 021-51666714 吕彦霖 021-20707875 周致丞021-51666711 张浩瀚021-51666752 王子涵021-51666914 王杰021-51595902 徐杨021-51666760 徐萌琪021-20707868 胡雪洁021-20707858

SMM 8月28日讯：   价格回顾 ： 截至本周四，SMM氧化铝指数3,226.12元/吨，较上周四下跌18.85元/吨。其中山东地区报3,140-3,180元/吨，较上周四下跌45元/吨；河南地区报3,180-3,220元/吨，较上周四下跌25元/吨；山西地区报3,150-3,220元/吨，较上周四下跌45元/吨；广西地区报3,270-3,350元/吨，较上周四下跌30元/吨；贵州地区报3,260-3,360元/吨，较上周四下跌30元/吨；鲅鱼圈地区报3,210-3,290元/吨，较上周四跌50元/吨。。   海外市场 ： 截至2025年8月28日，西澳FOB氧化铝价格为368美元/吨，海运费22.55美元/吨，美元/人民币汇率卖出价在7.17附近，该价格折合国内主流港口对外售价约3,243.57元/吨左右，高于氧化铝指数价格17.45元/吨，进口窗口维持关闭。本周合计询得两笔海外氧化铝现货成交，价格小幅下行，近期海外氧化铝现货价格仍震荡调整为主，成交具体情况如下： 1）8月21日，海外成交氧化铝3万吨，成交价格 $386/mt CIF 马来西亚，印尼货源，9月船期。 2）8月27日，海外成交氧化铝3万吨，成交价格 $370/mt FOB印尼，9月船期。   国内市场 ： 据SMM数据，截至本周四，全国冶金级氧化铝建成总产能11032万吨/年，运行总产能9095万吨/年，全国氧化铝周度开工率较上周下降0.56个百分点至82.44%，主因部分企业开启常规检修。其中，山东地区氧化铝周度开工率较上周持平在91.15%；山西地区氧化铝周度开工率较上周下降0.36个百分点至77.56%；河南地区氧化铝周度开工率较上周下降4.76个百分点至61.07%；广西地区氧化铝周度开工率较上周持平在89.44%；贵州地区氧化铝周度开工率较上周下降6个百分点至78.33%。 周期内，氧化铝现货成交频率较前期有所回升，现货价格下滑显著。 南方地区，本周一笔现货成交，为贸易商和西南铝厂之间，成交价较前期下滑明显，为3220元/吨。但南方地区部分氧化铝厂焙烧炉与8.26开始常规检修，区域内氧化铝现货市场货源仍相对偏紧，卖方存挺价意向，给予南方地区价格底部支撑。 北方地区，现货货源仍较为宽松，周期内寻得四笔成交，其中两笔为铝厂招标，成交价格折出厂3150-3200元/吨左右，价格维持偏弱运行为主。 整体而言 ，氧化铝基本面预计维持过剩格局，氧化铝现货价格顶部压力仍存，但周期内氧化铝厂氧化铝库存较前期小幅回落，累库趋势暂缓。短周期内，氧化铝现货价格预计维持弱势运行，南北分化预计缩窄，北方继续偏弱运行，南方地区部分氧化铝厂检修给予南方价格一定的底部支撑。后续需持续关注氧化铝库存情况以及氧化铝运行产能变动情况。 来源：SMM   》点击查看SMM铝产业链数据库

评述：本周（8.22-8.28）国内多晶硅库存较大幅度下降，月底多晶硅企业宣导9月初计划涨价消息，市场集中大量签单且多数订单月底前需要发货结束，部分企业再度进行囤货，多方因素促进下多晶硅库存出现明显下降。 》查看SMM光伏产业链数据库

        SMM8月28日讯：据SMM了解，截至8月28日，SMM铅锭五地社会库存总量至6.71万吨，较8月21日减少0.28万吨；较8月25日减少0.12万吨。         本周由于天津上合峰会与北京阅兵临近，华中、华北部分地区进行临时车辆限行，进厂车辆受限，铅锭运输周期拉长，冶炼企业向社会仓库输送的铅锭货源亦是有限。同时部分再生铅企业进入检修状态，供应减少与亏损问题并存，再生铅冶炼企业挺价出货，再生精铅价格与原生铅相差几无，下游企业刚需采购偏向原生铅，部分企业继续采购就近仓库的铅锭，铅锭社会库存延续下滑趋势。虽8-9月铅蓄电池市场处于传统消费旺季，但当前终端消费好转有限，下游企业维持以销定产，对于原料铅采购较为谨慎，尤其是现阶段的“高价铅”，故即使供应减量、运输受限等多重因素影响下，铅锭社库仅是小幅下降。 数据来源声明：除公开信息外的其他数据均是基于公开信息、市场交流、依托SMM内部数据库模型，由SMM进行加工得出，仅供参考，不构成决策建议。