SMM7月11日讯：             上半年，关税风波不断，从资金、需求等多个角度共同拉动国内消费，但由于时间问题，目前落地速度较为缓慢。据SMM沟通了解，2025年上半年镀锌企业开工高开低走，原因几何？ 第一季度来看，镀锌企业从一月初就开始陆陆续续进入放假检修节奏，同时因天气较冷，多数施工项目也逐渐进入放假节奏，需求开始回落，而节后回来大厂率先复工，小厂陆陆续续在正月十五前后复工，项目施工复工进度缓慢，需求缓慢爬升，2月基础设施投资同比小幅增长，多数企业在做年前订单，镀锌开工率缓慢上涨，同期对比开工相对偏弱。而至三月初也无明显往年“金三”旺季景象，但后续需求转好，开工率上行，且财政部3月24日发布的《2024年中国财政政策执行情况报告》明确提到，积极扩大有效投资。统筹用好各类政府投资资金，聚焦关键领域和薄弱环节加大投资力度。合理安排政府债券发行，加快政府债券资金预算下达，尽早形成实物工作量。提振市场，整体3月开工同比有所增长。 进入第二季度，4月开工率拉涨，镀锌管开工率亦达到三年新高，主要原因为四月黑色价格较为稳定，稳中有涨，贸易商买涨不买跌现象显现，镀锌管整体走量尚可，且不少企业持续运行低库存流转模式，周度库存天数仅维持在7~8天左右，订单流转较好，使得企业开工增加，而结构件方面铁塔订单有新订单逐渐释放量，且新招标不断，铁塔订单仍然较为旺盛。护栏订单亦较为旺盛，出口订单受关税影响有部分抢出口，整体四月开工较好，而五六月开始需求回落，进入传统淡季，开始有强降雨洪水等影响，而北方过早进入高温天气，终端施工受限，需求回落明显，开工率逐渐下行。 展望下半年，国内“供给侧改革2.0”再度发酵，反内卷政策提振钢铁行业，同时国家发改委城市和小城镇改革发展中心：以“两重”“两新”资金为抓手，加大新型城镇化重点领域投入。对于下游消费有一定的提振，但三季度本身为消费淡季，极端天气较多，整体开工会相对较弱，但政策加持下，预计九十月消费逐渐转好，开工抬升，到冬季逐渐环比走弱。 （以上信息基于市场采集及上海有色网研究小组综合评估后得出，文中所提供的信息仅供参考。本文并不构成投资研究决策的直接建议，客户应当谨慎决策，勿以此代替自主独立判断，客户所作出的任何决策与上海有色网无关。)                                                                                            》点击查看SMM金属产业链数据库

SMM7月11日讯：      本周氧化锌开工率录得55.84%，环比降低0.3%。原料方面，本周锌价不断拉涨，氧化锌企业主要以刚需采购为主，原料库存环比小幅降低；成品库存方面，近期有企业因设备检修问题停产，因此企业原有成品库存被不断消耗，但同时受下游需求减淡影响，部分企业出库速度有所放缓，因此本周成品库存基本持平上周。在终端订单方面，橡胶级氧化锌因当前已进入汽车产销淡季，叠加终端轮胎厂目前库存仍旧较高，两者拖累橡胶级氧化锌持续偏弱运行；陶瓷级氧化锌当前需求同样有所走弱，北方部分地区陶瓷厂出现累库情况；电子级氧化锌板块虽家用压敏电阻需求较差，但因受到电网的支撑，整体需求相对稳定。本周氧化锌开工下行主要是由于近期有企业因设备损坏而停产，因此使得产量有所减少，停产企业预计本周末复产，氧化锌企业开工率下周预计走高至56.75%。    》点击查看SMM金属产业链数据库

本周镁锭市场整体呈现窄幅震荡运行的态势，涉及白云石、镁锭、镁合金、镁粉等多个环节。 白云石： 近期白云石价格维持平稳运行，五台地区作为主产区库存保持充裕，其他区域厂商正通过灵活补库满足市场需求缺口，综合供需平衡来看，短期内白云石价格或延续平稳走势；另外，据镁厂负责人反馈，货运运费跌到近几年低点，除前期白云石厂家停产引发采购潮使得运费飙升，近期五台地区白云石到厂货运运费有所下行，使得白云石到厂费用下调10元左右。 镁锭： 截至到发稿前，主产区90镁锭价格成交价在16200元/吨，FOB报价2250美元/吨。本周镁锭市场延续窄幅震荡格局，价格持续在16200-16300元/吨区间波动，呈现明显的横盘整理特征。供应端，本周主产区镁厂复产消息较多，据SMM了解，两家镁厂于本周产出镁锭，预计下周另有两家镁厂产出镁锭，镁锭供应呈现增加趋势；需求端，由于船期临近，本周上半周外贸贸易商集中入场采购镁锭，叠加内贸客户刚需采购，镁锭价格呈现上行走势，随着采购节点过去，需求支撑乏力，镁锭价格再次呈现弱势下行走势。整体来看，近期镁市呈现供应逐步增强，需求阶段性喷发的特征，这使得近期镁价一直呈现窄幅震荡运行走势，随着后续镁厂镁锭供应逐步增加，或将打破原有供需平衡，镁锭价格呈现弱势运行。SMM将及时跟进主产区复产和停产检修情况。 镁合金： 截至到发稿前，镁合金报价在17900-18000元/吨，FOB报价2520美元/吨。供应端因厂商减产略有收缩，需求端受海外订单空窗期及国内压铸淡季影响持续疲软，市场呈现供需双弱，受此影响，镁合金加工费呈现底部盘整运行走势。当前镁合金价格主要受原材料镁锭价格影响显著，本周镁合金价格维持高位窄幅震荡运行。 镁粉： 截至到发稿前，镁粉报价在17650元/吨，FOB报价2440美元/吨。本周镁粉价格跟随原材料镁锭价格呈现窄幅震荡运行走势。厂商普遍采取 "以销定产" 策略，仅维持少量周转库存以应对即时订单，市场整体观望情绪浓厚。尽管原材料价格下行对市场形成一定传导压力，但买卖双方博弈持续，报价调整空间有限，预计后续市场整体维持弱势运行态势。      

周五国内金交所白银T+D合约日度涨幅1.99%，报收9028元/千克，日内高位探至9070元/千克，再度刷新前期高位。但与此同时，黄金价格涨幅有限，美元指数强势、黄金此前超涨行情以及美股无惧关税来袭再创新高，风险资产上涨降低了黄金的吸引力，部分交易者开始交易银价格的补涨预期。 本轮银价结束回调行情，大幅上涨主要受宏观市场消息扰动——周四晚间，美国特朗普准备加征普遍关税，受特朗普对铜征收50%的关税影响推升美铜处于历史高位，市场避险情绪再度燃起，金银价格同步反弹。利率方面，美联储6月会议纪要显示官员对降息看法分化，多数官员倾向于保持观望，特朗普继续施压美联储应降息，贵金属维持中长期看多趋势。另外，本周五（7月10日）白银1月期租赁利率飙升至4.5464%，上半年的COMEX库存已结束累增趋势趋于稳定，后续仍需持续关注投机资金动向，需警惕过热多头行情引发海外软挤仓风险对国内价格的影响。 尽管特朗普的最新的关税措施激发了投资者对避险资产的需求，但当前市场对关税敏感度降低，银价表现强势更多与银价本身处于低位有补涨的需求和多头氛围有关，当但由于美国关税执行截止日前不确定性仍强，风险情绪可能反复，短期仍需警惕阶段超涨超跌风险，但中长期贵金属延续偏强震荡趋势或较难改变。 》查看SMM贵金属现货报价

【SMM焦炭市场周报20250711】基本面较好 成本支撑增强 焦炭下周有一轮提涨预期   》订购查看SMM金属现货历史价格

        本周铅蓄电池市场更换需求表现一般，经销商采购积极性较差，部分经销商因库存基数较大，继续对电池进行促销。而近期铅价呈偏强震荡，如电动自行车蓄电池一线品牌多次发布涨价计划，电池批发市场出现“喊涨”的情况，部分经销商计划同步上调电池批发价，主型号48V20Ah报400-430元/组，但更多的经销商表示电池销售困难，涨价预期难以兑现。另生产企业方面维持以销定产模式，周内铅价冲高回落后，部分企业按需逢低接货，以电解铅炼厂厂提货源为主，现货市场地域性成交向好。

   宏观方面，市场核心关注集中于特朗普宣布的对进口铜加征 50% 关税政策走向。自 7 月初以来，特朗普不断释放强化贸易保护主义信号，不仅签署 “ 大而美 ” 税改法案，还陆续向多个国家发出关税信函，并于 7 月 9 日明确表示铜关税将于 8 月 1 日正式生效且不设延期，显著提升市场不确定性。 LME 与 COMEX 价差突破 2500 美元 / 吨，市场对美国虹吸电解铜预期减弱。与此同时，美联储内部对于关税带来的通胀外溢效应分歧较大， 6 月会议纪要释放出对 7 月降息排除的信号，进一步削弱市场风险偏好。本周伦铜在 10000 美元 / 吨关口反复试探，沪铜也在 80000 元 / 吨上方反复拉锯。   基本面方面， 50% 关税若全面落地，可能迫使美国转向本土采购，非美地区铜供应则趋于宽松。但当前市场正在博弈关税最终落地与智利等主要产铜国争取豁免的进展结果，短期内缺乏明确方向指引。现货市场静待关键政策明细。国内方面，关税预期下市场对沪铜高 BACK 结构收窄预期增加，持货商大量抛售现货，现货升水周内大幅下行。   展望下周，美国关税预期下 LME 结构自 BACK 重新转为 Contango ，美国虹吸效应减弱使得伦铜价格上方承压。预计下周伦铜波动于 9600-9800 美元 / 吨，沪铜波动于 77000-78500 元 / 吨。现货方面，下周为沪期铜 2507 合约交割期，国内供需双弱局面持续，部分国内冶炼厂取消出口使得国内升水将继续承压，预计现货对沪铜 2507 合约在贴水 80 元 / 吨 - 升水 220 元 / 吨。

         下周，宏观经济数据主要中国6月社会消费品零售总额同比、中国6月规模以上工业增加值同比、美国6月未季调CPI年率、美国6月零售销售月率等数据；美联储将公布经济状况褐皮书。此外，目前美国对等关税是全球交易者最为关注的宏观事件之一，美国总统特朗普表示计划对多数贸易伙伴征收15%或20%的统一关税，后续需重点关注关税政策变化。 伦铅方面，海外铅库存连续三周保持万吨级别的减量，最新降至25.24万吨，期间推动伦铅运行至2071美元/吨附近。而美国对等关税风波再起，影响从铅矿—铅蓄电池—终端汽车等板块，目前初步影响优先体现在中国进口矿和铅蓄电池出口成本抬升。同时作为东南亚铅蓄电池生产国之一的越南，与美国原就降低对美出口关税达成初步共识，但最后关头美国将税率提高至20%，越南方面至今未正式接受该协议，或在一定程度上打击铅蓄电池出口预期。日本汽车企业则是选择降价维持竞争力，据日本央行数据，上月日本对北美汽车出口价格指数同比暴跌19.4%，创下自2016年有记录以来的最大单月降幅。关税对铅消费端的影响预期加重，或拖累铅价震荡回落。预计下周伦铅将运行于2000-2060美元/吨。 国内沪铅方面，铅消费旺季预期尚未兑现，原生铅、再生铅供应亦是增量缓慢，供需两淡僵持。同时下周沪铅2507合约进入交割，交割带来的隐性库存转变为显性库存，或拖累铅价震荡回落。此外，国内铅精矿与废电瓶供应矛盾仍较突出，对铅价起到一定成本支撑作用，预计下周沪铅主力将合约运行于16900-17250元/吨。 现货价格预测：16800-17050元/吨。下周，原生铅、再生铅企业生产预计恢复，而期货交割或使现货流通货源减少，加上废电瓶等原料成本居高不下，原生铅、再生铅市场贴水交易的情况预计略有改善。另值得注意的是当前铅蓄电池市场消费好转有限，下游企业存部分逢低采购意愿，但采购量则相对有限。  

》查看SMM金属报价、数据、行情分析 》订购查看SMM金属现货历史价格走势                         本周（7月7日-7月11日）洋山铜溢价提单成交周均价格区间为 48.4-77.6 美元/吨，QP8月，均价为 63 美元/吨，周环比上涨 13.6 美元/吨，仓单 30 到 45.2 美元/吨，QP7月，均价为 37.6 美元/吨，周环比上涨 7.6 美元/吨。EQ铜CIF提单为 7.6-25.2 美元/吨，QP8月，均价为 16.4 美元/吨，周环比上涨 18 美元/吨。截至7月4日，LME铜对沪铜2507合约沪伦比值为 8.1083 ，进口盈亏 -550 元/吨附近。截至到周五，伦铜3M-July为Contango 0.84美元/吨；7月date与8月date调期费差约为BACK1.3美元/吨。         目前火法好铜仓单实盘价格50美元/吨，主流火法与国产仓单40-45美元/吨，湿法难寻现货；好铜提单实盘价格74美元/吨，主流火法与国产提单40-60美元/吨左右，湿法难寻现货；CIF提单EQ铜14美元/吨-30美元/吨，均价为22美元/吨。         本周特朗普政府宣布8月1日对铜加征50%关税，消息发布后LME 3M合约与COMEX价差扩大至2500美元/吨以上，提单从中国转口至美国的贸易动作基本暂停。因伦铜大幅下行，进口比价得以修复，市场回归比价逻辑，洋山铜溢价止跌回涨。7月下旬及8月上旬提单价格重心上行，同时品牌间价差收窄，现货贸易活跃度较此前明显上升。展望下周，国内升贴水持续下行使得进口比价难以完全打开，洋山铜溢价上行动力有限。         据SMM调研了解，本周四（7月10日）国内保税区铜库存环比上期（7月3日）增加0.77万吨至7.88万吨。其中上海保税库存环比上升0.77万吨至7.07万吨；广东保税库存环比下降0.18万吨至0.81万吨。本周上海保税区库存持续增加主因为部分仓库集中到货，但总体来看因伦铜下行，进口比价大幅修复，部分下游主动进口动作增加，导致保税区库存流入关内数量亦有增加。广东部分保税区库存按原计划离港发往LME亚洲仓库，造成广东保税库存减少。展望后市，7月中下旬到港量较少，国内升贴水大幅下行后，进口窗口重新关闭。供需双弱下预计保税区库存将小幅度去库。                                                                                                                     》查看SMM金属产业链数据库  

        据了解，截至7月10日，原生铅主要交割品牌厂库库存为1.34万吨，较上周减少0.65万吨。         本周华中地区铅冶炼企业突发设备故障，产量环比上周减量，同时距离沪铅2507合约交割日仅3个工作日，持货商移库交仓增多。此外铅价冲高后回落，下游企业按需逢低采购，进一步消耗冶炼企业厂库，使得冶炼企业整体库存转降。另下周沪铅进入交割时段，交割前持货商移库动作预计延续，同时铅冶炼企业设备检修结束，加上新建产能投产推进，预计交割后冶炼企业厂库或再次出现累库风险，且大概率体现在7月下旬。