宏观方面，本周公布的美国6月核心CPI符合预期，温和的通胀数据一度提振美股美债同步上涨。受美联储降息预期推迟推动，美元指数持续反弹。美国财政部长贝森特在当地时间7月15日、接受彭博电视台采访时表示，原定于下月到来的中美关税休战截止日期具有灵活性，市场参与者无需担心截止日期，当前中美之间的谈判“态势良好”，预计双方将在未来几周内举行会谈。短期市场获利了结情绪导致金银价格小幅回调，后续建议重点关注中美关税谈判进展及其他经济数据线索。 【经济数据】 利空： 美国6月未季调CPI年率2.7%，前值2.40%，预期：2.70% 利多： 美国至7月11日当周EIA原油库存707万桶，预期-55.2万桶，公布值：-385.9万桶" 【现货市场】 白银：本周周初银价在避险情绪推动种走强再刷新高，此后在美元走强、短期投机资金获利了解的影响下承压回落。国内现货市场上，随着银价走弱，下游逢低采购积极性稍有回暖，但仍以刚需采购为主。现货成交价格方面，上海地区国标银锭现货TD升水维持2-3元/千克报价或对沪期银2508合约贴水7-8元/千克，大厂银锭现货对TD升水3-4元/千克，但高升水成交困难，经过议价谈判后，个别持货商对TD平水或小幅贴水成交。但临近周末基差收窄后，部分持货商国标银锭调低升水至平水附近抛售。周中银价短暂回调后仅个别下游企业逢低采购，市场交易者观望居多，成交转淡。 》查看SMM贵金属现货报价  

》查看SMM金属报价、数据、行情分析 》订购查看SMM金属现货历史价格走势                         2025 年上半年三市铜价呈现波浪式上行，4月初再遭遇骤跌后强势买盘继续令铜价走出波浪式上行趋势。上半年，在宏观与基本面双双作用下，三市铜价走势相同但相互价差变化多端。          2025 年上半年，COMEX 铜价表现极为强劲，成为全球铜价上涨的引领者。随着关税预期的逐渐升温，从 2 月下旬开始，价格开启了一轮凌厉的上涨行情。3 月 26日盘中，COMEX 铜期货价格一度刷新年内新高至 5.37 美元 / 磅，累计涨幅高达 20%。在整个上半年，COMEX 铜价多次突破关键阻力位，不断挑战历史高位，直至6月底，COMEX距离今年 3 月创下的 5.37 美元 / 磅历史高位仅一步之遥。 ​        2 月 25 日，特朗普依据《1962 年贸易扩展法》第 232 条款启动铜进口调查，涵盖原料铜、精炼铜、铜合金等全品类。尽管美国尚未对铜正式加征关税，但市场普遍预期 2025 年铜关税可能达到 25% 。这一预期引发全球铜供应链剧烈震荡，贸易商预期美国将对铜征收关税，为从美国铜价上涨中获利，大量铜库存从 LME 等市场转移至美国，导致 COMEX 市场库存激增。这种预期与现实库存结构变化的双重作用，引发了投资者的强烈做多情绪，推动价格持续攀升。此外，美国国内经济复苏带动的需求增长以及美元走弱带来的资金流入，也进一步强化了 COMEX 铜价的上涨趋势。        据SMM数据显示，2025年1-5月美国进口电解铜累计68万吨，截至6月30日COMEX铜库存19.16万吨；均为历史高值。          LME 市场上半年铜价同样呈现上涨态势，但节奏与 COMEX 市场略有不同。年初至 3 月上旬，LME 铜价稳步攀升，3 月 20 日一举突破 10000 美元 / 吨大关，3月26日触顶10164.5美元/吨；创下 2024 年 10 月初以来新高，累计涨幅达 13%。 ​ 4 月初，因特朗普对外征收关税引发市场热议，风险资产承压，LME铜价暴跌至9000美元/吨下方，短暂触底8105美元/吨，随后多方重新入场铜价顺势上行。         LME 铜价上半年的上涨，初期主要得益于全球铜库存的结构性调整，大量库存从 LME 流向 COMEX 市场，导致 LME 库存大幅减少。LME的铜库存自从年初27.14万吨下降至 6 月 30 日的 9.06 万吨，降幅超 60% 。库存的快速去化使得市场对现货供应的担忧加剧，推动价格上涨。然而，进入二季度后，随着市场对关税预期的消化以及其他地区需求的相对疲软，LME 铜价上涨动力逐渐减弱。但全球交易者在LME库存下降中紧盯LME结构变化，LME强BACK结构演变而生。          SHFE 市场上半年铜价走势整体跟随 COMEX 和 LME 市场上涨，但波动区间相对较为稳定。春节过后，铜价从年前的 75000 元 / 吨一线攀升至 77000元 / 吨一线，3 月上旬在宏观利好因素以及电解铜供应收缩预期推动下，价格进一步上涨，3 月 20 日收盘，沪铜期货主力合约报 81670 元 / 吨，3月26日触顶83320元/吨，创下 2024 年 6 月上旬以来新高，累计涨幅超 10%。二季度之后，受国内需求季节性转弱以及全球铜价波动影响，SHFE 铜价进入窄幅波动区间，维持在 78000 - 81000 元 / 吨之间震荡。 ​        从国内供需来看，上半年国内铜矿供应紧张局面持续，铜精矿加工费不断下降，截至六月底，中国现货铜精矿加工费下跌至每吨负 45 美元纪录新低。但由于国内冶炼产能的持续扩张以及部分冶炼厂通过备有冷料以及硫酸等副产品收益较为可观，国内电解铜产量在上半年逆市场共识不降反增，月度产量不断创历史新高。需求端方面，国内一季度在政策刺激下，家电、汽车、电力等均对铜需求形成有力支撑。进入二季度后，4月抢出口令国内库存大幅去化，5月下旬后随着传统淡季的到来以及前期需求的部分透支，国内铜需求逐步转弱。        4月因需求旺盛且供应相对紧张，社会面大幅去库令SHFE铜期货近 月BACK结构走扩，但随着沪期铜2505合约交割结束，市场对后市消费不看好以及供应持续增加并不看好近月合约BACK结构，borrow选手纷纷离场。        总结：        宏观层面的贸易政策不确定性，尤其是美国的关税预期，成为搅动市场的关键力量，同时全球经济的分化以及美元走势也为铜价提供了支撑。基本面方面，全球铜矿供应紧张，加工费走低，需求端国内先强后弱，海外呈现分化态势。展望下半年，全球铜市场仍面临诸多变数，美国关税政策的最终落地情况、铜矿供应的变化、国内需求的恢复程度以及海外经济的表现等，都将对铜价走势产生重要影响 。                                                                                                                     》查看SMM金属产业链数据库  

》查看SMM镍报价、数据、行情分析 7月17日，SMM电池级硫酸镍指数价格为26954/吨，电池级硫酸镍的报价区间为26980-27460元/吨，均价较昨日持平。 从成本端来看，美国关税、美联储降息不确定性延续，伦镍价格承压下行，镍盐即期成本小幅走弱；从供应端来看，镍盐厂整体库存水平较低，成品可流通量较少，部分厂商有挺价意愿，但需求较弱导致成交较少；从需求端来看，部分厂商近期有补库需求，采购情绪略有回暖，但由于尚未到达采购节点，市场整体买货积极性不高。 展望后市，基于硫酸镍市场流通量偏紧及前驱体厂依存的补库需求，预期镍盐价格或将小幅回升。 》查看SMM镍产品现货报价 》订购查看SMM金属现货历史价格走势 【更多内容请订阅SMM镍研究组产品《中国镍铬不锈钢产业链常规报告》、《中国镍铬不锈钢产业链高端报告》，获取 最新镍矿、镍生铁（中国+印尼）、电解镍、硫酸镍、铬矿、 铬铁、不锈钢（中国+印尼）相关数据分析及行情解析！ 】 》点击订阅SMM中国镍产业链年报，掌握全面深度的产业链数据、调研信息和SMM专业分析  

SMM7月17日讯：                                                 今日SMM 1#电解铜现货对当月2508合约报升水60-升水150元/吨，均价报价升水105 元/吨，较上一交易日上升10元/吨；SMM1#电解铜价格为77950~78090元/吨。早盘沪期铜2508合约于77880-77950元/吨窄幅波动，隔月月差在Contango和BACK结构之间反复跳动。        日内成交实际走弱，但上海地区主流平水铜着实难觅，且好铜货源稀少，故价格高昂。但常州地区铁峰、豫光等货源实际成交价格较低，部分下游买到平水货源，且继续等待升水走弱。        展望明日，在仓单流出背景下，现货升水或进一步走跌。

今日银价震荡整理，据SMM了解，上海地区现款现货的国标银锭仓单TD升水2-3元/千克或对沪期银2508合约贴水7-8元/千克报价，大厂银锭报价TD升水3-4元/千克。日内基差扩大后，沪期银贴水报价的仓单报价成交转淡，部分持货商暂停报价持货观望。近期银价回调后，交易者积极询价议价后逢低采购积极性稍有好转，但下游刚需有限，市场成交情况整体偏淡。   》查看SMM贵金属现货报价

  》查看SMM硅产品报价   》订购查看SMM金属现货历史价格走势 SMM7月17日讯： 7月当前玻璃报价价格分别为：2.0mm单层镀膜报价（10.0-10.5元/平方米）；2.0mm双层镀膜报价（11.0-11.5元/平方米）；3.2mm单层镀膜报价（17.0-18.0元/平方米）；3.2mm双层镀膜报价（18.0-19.0元/平方米）；2.0mm背面玻璃报价（10.2-10.8元/平方米）。 截至当前，7月市场玻璃报价较6月同期下跌较多，但近期随着组件企业提前进场囤货采购的原因，玻璃价格止跌并且已打下后续价格上涨基础。 图 光伏玻璃价格走势 数据来源：SMM 7月市场主流成交重心仍在下行，截至当前，市场主流成交基准价下降至10元/平方米左右，部分企业协议最低价下降至9.5元/平方米左右，价格再次突破历史新低，在此背景下，玻璃企业成本压力空前巨大，7月头部企业亦开始冷修停产，且7月整体减产速度较快，随着价格的底位以及后续组件价格上涨的影响下，叠加后续9月组件排产量的回升等多方原因影响下，组件企业开始低点囤货。上周开始，国内部分三线组件企业已开始进场加量采购，本周国内头部组件企业也将下场采购囤货，据SMM不完全统计，预计此轮囤货量或将接近10GW，近期玻璃库存水位已开始稳定，后续玻璃库存也将有所下移。 对于7月后续价格预测，SMM认为7月下旬，国内主流成交价格预计将维持稳定，下跌难度增大，对于8月后续价格预测，受组件采购量的增加以及供应端减产速度加快的影响下，SMM乐观预计主流成交重心或将小幅上升。

7月16日（周三），世界金属统计局（WBMS）公布的最新报告显示，2025年5月，全球精炼铜产量为237.75万吨，消费量为229.33万吨，供应过剩8.42万吨。 2025年1-5月，全球精炼铜产量为1129.79万吨，消费量为1103.44万吨，供应过剩26.34万吨。 2025年5月，全球铜精矿产量为157.52万吨。 2025年1-5月，全球铜精矿产量为770.03万吨。 （文华综合）

盘面： 隔夜，伦锌开于2702美元/吨，随后伦锌短暂围绕日均线震荡波动，接着多头减仓伦锌不断下行至日均线下方，期间伦锌企图上冲至日均线上方然终受阻回落探低于2676美元/吨，进入夜盘伦锌迅速上行摸高于2715美元/吨，盘尾小幅回落，终收跌报2699.5美元/吨，跌2美元/吨，跌幅0.07%，成交量减至87937手，持仓量减少7174手至18.7万手。隔夜，沪锌主力2508合约开于21975元/吨，开盘后沪锌摸得低位21970元/吨，随后沪锌迅速上行，然多头减仓是的沪锌不断下行至日均线下方，接着空头减仓沪锌不断上行摸高于22120元/吨，终收涨报22100元/吨，涨55元/吨，涨幅0.25%，成交量减至37483手，持仓量减少5592手至72719手。   宏观： 特朗普否认准备解雇鲍威尔；美国6月PPI创2024年9月以来新低；欧盟提出近2万亿欧元的七年预算案；特朗普可能对较小国家征收10%或15%的关税；伊朗：已准备好应对任何新的军事袭击；国常会：切实规范新能源汽车产业竞争秩序；16日全国电力负荷再创历史新高。   现货： 上海：昨日盘面继续走低，下游继续看跌价格，观望情绪再起，接货采购表现一般，整体交投以贸易商间为主。 广东：整体来看，昨日广东换月报价，下游消费仍旧处于较为清淡状态，而盘面的震荡上行，使得下游采购意愿降低，现货成交清淡。在此情况下贸易商出货较为困难，因此不断下调升贴水出货，现货升贴水继续走低。 天津：昨日盘面继续小幅回落，但下游需求持续较弱，本身进入消费淡季，下游刚需为主，贸易商出货升贴水小幅回落，交割之后将有仓单流出，整体市场成交清淡。 宁波：前日部分贸易商出货完成，昨日市场报价贸易商减少，但下游前期采购拥有一定库存，昨日接货情绪不高，出货不畅下现货升水继续调低。   社会库存：7月16日LME锌库存吨增加2750吨至121350吨，增幅2.32%；据SMM沟通了解，截至本周一（7月14日），SMM七地锌锭库存总量为9.31万吨，较7月7日增加0.40万吨，较7月10日增加0.28万吨，国内库存录增。   锌价预判：隔夜伦锌录得四连阴，上方5/20日均线形成压制，下方布林道下轨提供支撑。受特朗普将解雇鲍威尔的传闻影响市场情绪波动较大，美元指数盘中跳水，同时美国6月PPI创2024年9月以来新低，伦锌重心不断继续走低。隔夜沪锌录得一阳柱，上方5/20日均线形成压制，下方布林道下轨提供支撑。国内当前供应端宽松预期持续，对沪锌支撑减弱，同时下游消费转淡，但宏观不确定性较多，预计沪锌短期维持偏弱震荡运行。 数据来源声明：除公开信息外的其他数据均是基于公开信息、市场交流、依托SMM内部数据库模型，由SMM进行加工得出，仅供参考，不构成决策建议。

        SMM7月16日讯：据悉，自7月上旬以来，美国陆续向多国发函宣布新关税将于8月1日生效且适用于“所有商品”。同时，美国总统特朗普在“独立日”长周末期间表示，那些未与美国达成贸易协议的国家将从8月起面临高达70%的惩罚性关税。         据美国海关数据，2024年美国铅酸蓄电池进口量为1.49亿只，同比增加25.69%，其中前五大进口来源国分别是墨西哥、越南、韩国、中国、马来西亚，五国总量占美国铅酸蓄电池全年进口量的87.23%，越南、中国和马来西亚分别占23.29%、6.58%和6.58%。 》查看更多SMM铅产业链数据库         越南作为美国铅酸蓄电池第二大进口来源国，尤其在美国其他铅酸蓄电池进口来源国中，越南更是第一大进口来源国，2024年美国其他铅酸蓄电池进口量中源自越南的占比为17.58%，关税变化对两者的进出口均将产生较大的影响。7月初，特朗普通过Truth Social宣布，美方将对越南出口商品征收20%关税，若商品产地为第三国则为40%。作为交换，越南将对美商品实施零关税。据外媒报道，7月10日越南与美国原就降低对美出口关税达成初步共识，而在最后关头，特朗普将税率提高至20%。         关税的增加，除了影响越南本土的铅酸蓄电池企业的出口成本，同时也影响部分在越南建厂的中资铅酸蓄电池企业。据了解，近年来由于铅锭国内外供应格局转变，使得内外比价反转，中国铅锭由原先的出口转向进口窗口打开，也意味着以铅锭为主要原料的铅酸蓄电池生产成本高于海外市场。铅酸蓄电池出口成本优势下降，促使更多铅酸蓄电池企业出海建厂，比如越南就是中国铅酸蓄电池企业的选择之一，近几年铅酸蓄电池新建项目集中投建，包括储能电池、电动自行车蓄电池和汽车蓄电池等。         据最新消息，7月15日，特朗普称关税征收将于8月1日开始，并表示与越南的协议基本敲定，但尚未公布关税额度和细则，后续我们仍需关注其关税政策动向。         此外，自今年4月特朗普宣布将“互惠关税”计划暂停90天以来，仅有少数协议达成，其中包括与中国的临时框架协议、与英国和越南的贸易协议。原定的7月9日实施日也因此推迟至8月1日。据悉，美国财政部长贝森特在当地时间7月15日在接受彭博电视台采访时表示，原定于下月到来的中美关税休战截止日期具有灵活性，市场参与者无需担心截止日期，当前中美之间的谈判“态势良好”，预计双方将在未来几周内举行会谈。