本周镍价在美元走强带来的宏观压力与疲软的基本面共同作用下震荡走低，市场情绪偏谨慎。沪镍主力合约NI2510本周震荡走低，截至周五收报119,610元/吨，当日下跌0.48%，近五个交易日累计下跌0.99%，LME镍价同步走弱，最新报价14,940美元/吨，周跌幅1.74%。现货市场方面，本周SMM 1#电解镍均价121,170元/吨，周跌950元/吨；金川镍升水本周波动明显，平均升水较上周增加400元/吨，贸易商挺价意愿较强，主流电积镍升水区间本周依然维持在-100-300元/吨。同时受到盘面价格下跌影响，本周下游采购量级有所增加。 宏观层面多空因素交织，本周多位美联储官员发表讲话，整体姿态偏鹰派，对降息持谨慎态度，博斯蒂克仍预计今年降息一次，但担忧劳动力市场。美元指数不断回升，一度触及98关口附近，使得以美元计价的镍价承压。国内方面，我国将推出5000亿元规模新型政策性金融工具，重点投向包括数字经济、人工智能、绿色低碳等在内的新兴产业和基础设施领域，有助于提振市场信心并稳定经济增长。短期来看，镍价预计仍将维持区间弱势震荡，价格区间为11.9-12.3万元/吨。 库存方面，本周上海保税区库存约为4700吨，环比上周持平。 国内社会库存约为4.09万吨，环比上周去库1,019吨。

宏观方面，美联储降息预期内部分歧明显，市场对 9 月政策路径摇摆不定。美国经济数据表现不一， PMI 创八个月新高显示经济韧性，但初请失业金人数明显上升，强化就业走弱信号。通胀与就业错位，使美元波动加剧，铜价跟随震荡下行。国内层面，中国拟推 5000 亿元准财政工具，重点投向新能源与人工智能领域，政策导向利多中长期铜消费。整体看，海外利率与关税博弈、地缘政治进展与中国政策支撑交织，短期伦铜维持于 9700 美元 / 吨附近，沪铜在 78700 元 / 吨附近区间震荡。   基本面方面，本周矿山招标活跃，印尼预计今年铜精矿出口量占印尼政府批准的铜精矿出口配额的 90% 。但 El Teniente 铜矿年内产量预期仍大幅下滑，加工费上行空间有限。国内方面，本周沪铜 BACK 结构扩大，虽然进口铜到货量有明显增加，但下游消费在淡季末尾还是表现出较强支撑。总体来看， 9 月预计仍将维持偏紧平衡。   展望下周， 美联储仍未在降息方向上给出明确指示，短期市场受美元异动影响概率较小。消费旺季特征开始显现，基本金属需求端存在较强支撑。 预计下周伦铜波动于 9700-9850 美元 / 吨，沪铜波动于 78500-79500 元 / 吨。现货方面，到货增加对品牌间价差起到一定冲击作用，短期进口量增长或使升水小幅承压。预计现货对沪铜 2509 合约在升水 30 元 / 吨 - 升水 200 元 / 吨。

》查看SMM金属报价、数据、行情分析 》订购查看SMM金属现货历史价格走势                                      8月22日SMM进口铜精矿指数（周）报-41.15美元/干吨，较上一期的-37.68美元/干吨减少3.47美元/干吨。20%品位内贸矿计价系数为95%-97%。        周内矿山招标活动活跃，矿山与贸易商的现货招标成交居多。据SMM了解，周内大型矿企招标结果出炉，两家冶炼厂以近-40美元中位的价格各中标2万吨标准干净矿，装期为10-11月份，本次招标突破了此前冶炼厂对市场价格的预期，冶炼厂普遍认为价格会位于-30至-40美元。Centinela矿山招标结果出炉，矿企以-90美元低位的价格向贸易商出售1万吨11月份装期的Centinela，QP为M+2。矿企以-100美元中位的价格向贸易商出售4万吨Los Pelambres，作价期为M+4，装期为2026年每个季度发运一万吨。Newmont旗下Red Chris招标结果出炉，矿企以-80美元中位的价格向贸易商出售4万吨Red Chris，装期为2026年每季度发运1万吨。        印尼预计今年铜精矿出口量占印尼政府批准的铜精矿出口配额的90%。截至8月中旬，印尼铜精矿出口量已达到铜精矿出口配额的65%。此前印尼政府批准Freeport-McMoran铜精矿出口配额为127万实物吨。        Codelco：继 7 月下旬El Teniente 铜矿发生致命坍塌事故后，预计El Teniente 铜矿今年的铜产量预计为 31.6 万吨，在事故发生前SMM预计2025年El Teniente 铜产量为37万吨。        BHP以4.65亿美元的价格出售旗下位于巴西的Carajas铜金矿给CoreX，该交易预计将于2026年初完成。        本周美国总统特朗普会见了BHP和Rio Tinto的CEO，探讨位于美国亚利桑那州的Resolution铜矿项目。特朗普总统批评了阻碍该项目推进的法院判决，并坚称美国迫切需要提高国内的铜矿产量。但由于许可、环境问题和诉讼等原因，该项目已被推迟了数十年。        Glencore已提交申请，希望将两个总资本支出估计超过130亿美元的铜矿项目纳入阿根廷投资激励计划。Glencore正在寻求政府计划在未来10-15年为位于圣胡安省的El Pachon和位于卡塔马卡省的Agua Rica项目提供的税收、关税和货币兑换方面的优惠。        SMM十港铜精矿库存8月22日为56.18万实物吨，较上一期减少0.63万实物吨，主要减量来自于防城港，本周防城港铜精矿库存环比减少1万实物吨。                                                                                                                                                                  》查看SMM金属产业链数据库  

》查看SMM金属报价、数据、行情分析 》订购查看SMM金属现货历史价格走势                   本周（8月18日-8月22日）洋山铜溢价提单成交周均价格区间为 48.4-64.8 美元/吨，QP9月，均价为 56.6 美元/吨，周环比上涨 2.2 美元/吨，仓单 43.8 到 55.8 美元/吨，QP9月，均价为 49.8 美元/吨，周环比上涨 3 美元/吨。EQ铜CIF提单为 22.4-32.0 美元/吨，QP9月，均价为 27.2 美元/吨，周环比上升 1.6 美元/吨。截至8月22日，LME铜对沪铜2509合约沪伦比值为 8.0939 ，进口盈亏 -200 元/吨附近。截至到周五，伦铜3M-Sep为Contango 53.36美元/吨；9月date与10月date调期费差约为Contango28美元/吨。 目前火法好铜仓单实盘价格57美元/吨，主流火法与国产仓单50-55美元/吨，湿法仓单45美元/吨；好铜提单实盘价格68美元/吨，主流火法与国产提单55-65美元/吨左右，湿法提单50美元/吨；CIF提单EQ铜24美元/吨-34美元/吨，均价为28美元/吨。 本周周初美金铜市场进口窗口持续打开，周中部分贸易商增加正套头寸，仓提单现货需求均有增加。现货溢价持续上行，贸易商对9月比价及溢价上行有乐观预期。洋山铜溢价水涨船高，成交重心持续上行。EQ铜表现较注册铜更紧张，整体溢价坚挺。本周海关数据显示7月出口量大幅超预期增长，未来预计将有部分LME库存因比价驱动回流至国内。展望下周，因LME Contango结构扩大，持货商持货成本降低，短期捂货惜售情绪增加。需求端亦呈现出饱和趋势。预计市场成交量较本周将有下滑，但整体溢价仍将呈上行趋势。 数据简评：据SMM调研了解，本周四（8月21日）国内保税区铜库存环比上期（8月14日）减少0.48万吨至7.93万吨。其中上海保税库存环比减少0.4万吨至7.11万吨；广东保税库存环比减少0.08万吨至0.82万吨。本周保税区库存减少主因为进口窗口打开，部分保税区库存清关进口所致。自上周起进口比价持续修复，叠加国内消费回暖影响大量保税区库存流入关内。而国内冶炼厂出口量相比上周有所减少。展望后市，进口窗口近期维持打开状态，8月底至9月上旬预计持续将有大量提单到港。若进口窗口持续打开，预计保税区库存将继续去化。                                                                                                                     》查看SMM金属产业链数据库  

SMM8月22日讯：       本周压铸锌合金开工率录得50.46%，环比上涨2.85个百分点。原料方面，本周锌价重心震荡下行，下游逢低补库带动原料库存增多；成品库存方面，价格下行带动终端企业采购积极性提高，压铸锌合金企业出库有所好转，成品库存小幅下降。本周压铸锌合金企业开工上行的主要原因是周内部分企业设备检修结束、恢复正常生产，带动整体产量提高。在终端订单方面，近期华南地区电子产品订单需求仍旧较好，但同样有部分企业反馈订单账期问题较为突出。华东部分企业反馈，锁具及卫浴订单近期需求较好，但工艺品订单较差。当前市场整体需求仍未出现明显好转，周内需求多为逢低补库带动，压铸锌合金国内终端市场消费整体仍旧较为一般，同时出口订单未见明显起色，圣诞五金订单预计仍需时间传导。下周压铸锌合金企业开工预计在50.31%附近徘徊运行。                                                                                                                                                    》点击查看SMM金属产业链数据库

SMM8月22日讯：      本周氧化锌开工率录得55.89%，环比上周下降1.06个百分点。原料方面，本周锌价重心回落，氧化锌企业进行少量采购，原料库存环比增加；成品库存方面，周内锌价下行企业出货有所改善，此外部分企业近期受需求有所好转带动出库相对顺畅，库存小幅下降。在终端订单方面，橡胶级氧化锌终端的半钢胎开工率较差，虽全钢胎仍有支撑，但轮胎市场当前整体消费较为清淡，企业库存压力较大，企业对后续市场消费持谨慎态度；陶瓷级氧化锌市场需求处于淡季，表现普通；饲料级氧化锌整体需求近期有所回暖。近日，华北地区部分企业受阅兵影响产量有所减少，使得本周开工率下滑，同时部分企业当前受原料价格较高、利润支撑不足的困扰，产量同样受到影响。下周检修企业预计仍无法恢复正常生产，氧化锌企业开工率预计走低至55.58%附近徘徊。    》点击查看SMM金属产业链数据库

       本周广东地区升贴水较上周下降5元/吨左右，截至本周五，广东地区主流0#锌报价对市场贴水90~40元/吨，沪粤价差扩大。周初广东地区换月报价，所对合约由2509合约换月至2510合约，Contango结构及消费淡季下现货升贴水继续走低。周中锌价重心下行，下游采购积极性提升，贸易商出货有所好转，现货升贴水走高，但当前广东市场现货较多，叠加锌价下跌幅度不大，终端进行刚需采购后市场成交又逐渐走弱。当前华南地区消费整体仍旧偏淡，同时库存处于历史较高水平，预计现货升贴水仍将以偏弱运行为主。                                                                                                                                                  》点击查看SMM金属产业链数据库

伦锌：周初，受美元疲软情绪延续影响，小幅走高；随后美联储公布7月会议纪要措辞偏鹰，多数官员支持推迟降息，美元指数反弹施压金属市场，伦锌承压下行；周中LME锌库存再度录得下降，供应偏紧预期支撑锌价低位企稳，小幅上行；随后美国8月Markit制造业PMI初值超预期回升，经济仍显韧性，市场降低了对于降息的紧迫性，美元再度走强，伦锌上行动能不足，在美元的强势压制及低库存的有力支撑下，伦锌转为区间震荡；接着市场紧张关注着杰克逊霍尔全球央行年会鲍威尔将发出的信号，投资者态度转为谨慎，但低库存格局持续为锌价提供底部支撑，伦锌延续窄幅整理走势，截至本周五15：00，伦锌录得2769美元/吨，跌27.5美元/吨，跌幅0.98%。 沪锌：周初，根据SMM数据显示，截至本周一国内七地库存继续增加至13万吨以上，达到5个月内的新高，国内供给端产能释放，同时下游消费较淡，基本面对锌价支撑不足，沪锌不断回落；然而海外低库存对外盘仍有支撑，在外盘影响下沪锌底部仍存在一定支撑，因此不断进行震荡运行；随后在外盘带动下沪锌跳空高开，而根据SMM数据显示，截至本周四国内七地社会库存小幅减少，低价带动周内现货市场成交有所好转，对锌价运行起到一定支撑，但实际消费仍具有一定淡季特征，沪锌维持震荡走势，随后在供强需弱的基本面逻辑支配下沪锌重心继续小幅走低，截至本周五15：00，沪锌录得22275元/吨，跌255元/吨，跌幅1.13%。                                                                                                                                                  》点击查看SMM金属产业链数据库