今日上期所及金交所贵金属价格跌停，市场主流贸易商及厂家纷纷暂停报价普遍观望，另有客户提及因无法进行套保平仓，因此为规避考核风险等原因停止交易。深圳现货市场上少量投机货源一口价出售，但由于这类货源持货商采购价格普遍处于高位，因此出货意向偏低，市场一口价意向报价约为22500-23000元/千克之间，个别持货商报出24000元/千克惜售观望。尽管下游企业逢低采购积极性尚可，但因无法进行点价并存在明日继续跌停的担忧等因素，实际接货极少并大幅议价，白银现货市场交易几乎停滞。 》查看SMM贵金属现货报价

》查看SMM镍报价、数据、行情分析 截至目前,印尼MHP镍的FOB价格为16104美元/镍金属吨,印尼MHP钴FOB价格为48994美元/钴金属吨。MHP系数（对SMM电池级硫酸镍指数）为86.5-87,MHP钴元素计价系数（对SMM电解钴（鹿特丹仓库））为90。印尼高冰镍FOB价格为16632美元/镍金属吨。 MHP市场情况上，从供应端分析，近期，从现货市场来看，现货流通量少，部分卖方报价小幅下调。从需求端来看，受刚果（金）钴中间品出口配额政策影响，MHP作为钴中间品替代原料的补充作用凸显，但高价中间品下游接受度低，刚需采购成交较少。综合来看，市场供需偏紧，镍系数及钴系数当前小幅下调。  高冰镍市场情况上，供应端，市场可流通量紧张，卖方报价坚挺。需求端，当前外采原料企业使用高冰镍经济性相较使用MHP更强。供需紧张下，镍系数当前高位支撑。 》查看SMM镍产品现货报价 》订购查看SMM金属现货历史价格走势 【更多内容请订阅SMM镍研究组产品《中国镍铬不锈钢产业链常规报告》、《中国镍铬不锈钢产业链高端报告》，获取 最新镍矿、镍生铁（中国+印尼）、电解镍、硫酸镍、铬矿、 铬铁、不锈钢（中国+印尼）相关数据分析及行情解析！ 】 》点击订阅SMM中国镍产业链年报，掌握全面深度的产业链数据、调研信息和SMM专业分析  

盘面： 上周五，伦锌开于3420美元/吨，盘初伦锌围绕日均线宽幅震荡，期间摸高于3423.50美元/吨，进入欧洲交易时刻下行至日均线下方，随后收复跌幅重回日均线上方，临近盘尾伦锌震荡下行探低于3336.5美元/吨，终收跌报3370美元/吨，跌83美元/吨，跌幅2.40%。成交量增至14.2万手，持仓量增加5365手至23.9万手。上周五，沪锌主力2603合约开于25735元/吨，盘初沪锌下行探低于25520元/吨，随后空头减仓推动沪锌上行至日均线上方，摸高于25905元/吨，盘尾维持震荡整理，终收跌报25775元/吨，跌60元/吨，跌幅0.23%，成交量减至17.2万手，持仓量减少3467手至10.2万手。 宏观：美国政府进入技术性、部分“停摆”状态；特朗普宣布提名凯文·沃什出任美联储主席；多位美联储官员认为现在无需降息；CME上调金银铂钯期货保证金比例；美媒：美方释放与伊朗谈判信号，双方或在土耳其举行会晤；欧佩克+八个成员国将维持原定计划，在三月暂停上调石油产量；日本在1月份未进行日元干预；国家统计局：1月制造业PMI为49.3%，环比降0.8个百分点；上期所调整白银期货相关合约涨跌停板幅度和交易保证金比例；多只LOF今日将停牌1小时。 现货： 上海：上周五上海地区精炼锌采购情绪为1.88，出货情绪为2.69。春节假期临近部分下游企业放假，整体下游原料需求走高，加上上午盘面锌价高位运行，上周五畏高几无询价采买，市场现货交投清淡，市场现货升贴水维持低位。 广东：上周五广东地区精炼锌采购情绪为1.82，销售情绪为2.43。锌价仍旧位于高位运行，受高价及终端放假影响下游采购动力不足，市场成交清淡，贸易商为出货不断下调升贴水，但成交依旧稀少，受此影响广东升贴水出现明显下行。 天津：上周五天津地区精炼锌采购情绪为1.73，出货情绪为2.29。上周五锌价继续高位震荡，下游进入放假节奏，几无问价，市场贸易商为出货继续下调升水，贸易商交投为主，整体市场成交清淡。 宁波：盘面锌价持续高位，下游企业接货意愿较低，上周五市场成交依旧较差，贸易商为出货继续下调现货报价，市场升水继续走低。 库存：1月30日LME锌库存增加250吨至110000吨，增幅0.23%；据SMM沟通了解，截至上周四(1月29日)，国内锌锭库存增加。 锌价预判: 上周五伦锌录得一阴柱，下方10/40日均线为其提供支撑。上周五有色金属普跌，同时在美国总统特朗普宣布前美联储理事沃什为下一任美联储主席人选后，美元指数大幅走强，伦锌重心下行。上周五沪锌录得一小阳柱，下方10/40日均线为其提供支撑。锌下游放假企业逐渐增多，各地现货市场成交清淡，终端消费走弱，预计沪锌短期维持高位震荡，上行存在一定压制。 数据来源声明：除公开信息外的其他数据均是基于公开信息、市场交流、依托SMM内部数据库模型，由SMM进行加工得出，仅供参考，不构成决策建议。                              

1月30日（周五），智利统计局（INE）公布的数据显示，智利2025年12月铜产量同比下滑4.7%，至540,221吨。 智利是全球最大的铜生产国。 统计局表示，该国12月制造业产出同比增加0.1%。 （文华综合） 作为全球最大的铜消费国，中国产业链面临三大挑战：上游资源对外依存度攀升、中游加工环节产能过剩、下游需求受高铜价抑制。为助力行业应对变局，上海有色网携手铜产业链企业联合编制 《2026中国铜产业链分布图》中英双语版 ，点击此链接即可免费领取铜产业链分布图： https://s.wcd.im/v/470opZ19l/ 。 SMM联合制作联系人 刘明康 156 5309 0867 liumingkang@smm.cn

》查看SMM铝现货报价、数据、行情分析 》订购查看SMM金属现货历史价格走势 SMM 1月30日讯： 核心观点 ：未来五年国内铝棒市场将呈现 “供需双增但过剩延续、产能结构优化、需求分化加剧” 的格局，行业正从规模扩张转向质量提升。     一、供应端：结构优化为主，总量增速放缓 产量结构分化 ：铝水棒产量连年快速增长，而重熔棒供应持续萎缩。这一趋势源于铝水棒邻近电解铝厂的成本与能耗优势，契合行业降本增效的发展方向和铝水合金化政策的指引。 产能格局重塑 ：行业内卷加剧，同质化落后产能加速出清，新增产能扩张受限且多布局于高附加值的工业棒材领域。2025-2026 年国内预计共有 331 万吨铝棒新建产能投放（含铝水棒、重熔棒），但增速已显著放缓。 总量增长温和 ：2025 年铝棒总供应量预计为 2043 万吨，同比基本持平；2026 年预计接近 2100 万吨，同比仅增 2.5%，反映出新投产能优化与落后产能淘汰形成的对冲效应。 二、需求端：传统拖累与新兴放缓并存，外采比例提升成关键支撑 传统需求承压 ：建筑型材占铝型材产量近五成，但受房地产行业调整影响，需求缺乏明确增长预期，成为制约整体需求的核心因素。 新兴需求增速换挡 ：新能源汽车、储能等领域虽具备增长潜力，但已从高速增长期步入平稳成长期，需求增速逐步放缓。叠加部分企业出海建厂，进一步压缩了国内需求增量。 关键支撑：外采比例提升 ：下游型材企业为降本提效，铝棒外采比例持续提升，这一趋势有望带动国内铝棒消费保持良性增长。 三、供需平衡：过剩延续五年，行业亟待提振信心 过剩格局延续 ：供需双增但匹配度失衡，预计 2025-2029 年国内铝棒过剩将连续五年达双位数水平。2024-2028 年的过剩周期与大量新建产能投放直接相关。 开工率随周期波动 ：开工率与供需平衡高度相关，2023 年短缺期全年平均开工率超60%，2024 年过剩期回落至 60%下方，2025 年受加工费表现不佳影响，开工率低至 55%附近。 外部风险加剧不确定性 ：关税战阴霾可能影响进出口贸易，进一步加剧国内过剩压力，行业亟待提振信心。 四、行业展望与建议 未来五年，铝棒行业将进入结构调整期，建议企业： 优化产能结构 ：加大工业棒材等高附加值产品布局，规避同质化竞争。 关注外采趋势 ：下游向工业型材转型和外采比例提升为专业的工业棒材企业带来市场机遇。 防范价格风险 ：利用期货工具对冲铝价与加工费波动风险。 探索出海机遇 ：跟随下游产能出海，拓展海外市场。     数据来源：SMM 点击SMM行业数据库了解更多信息  

2025 年，钢厂利润迎来全面修复 2025 年，钢厂利润大幅修复，根据SMM数据，2025年国内华东长流程钢厂螺纹即期利润均值为82元/吨，热卷即期利润均值为156元/吨，冷轧即期利润均值为290元/吨，三者利润均值为176元/吨；然而，2024年该均值为96元/吨，2023年为152元/吨，20222年该均值甚至为-19元/吨，不难发现，对比2022-2024年，今年钢厂利润得到了全面修复。   1 月钢厂利润环比走扩 回顾1月，原料端，铁矿价格窄幅下跌，焦炭价格经历数轮降价，废钢价格弱稳运行，综合影响下，1月钢厂成本均值下跌1.3%； 成材方面，进入1月，终端需求持续走弱，现货价格缺少向上驱动，钢材均价窄幅下跌0.3%，原料价格跌幅大于钢材，综合影响下，1月钢厂环比走扩，热卷利润均值由31元左右走扩至86元，螺纹利润由20元走扩至55元，冷轧利润均值环比窄幅波动。   后续来看，考虑到春节临近，市场需求持续转弱，交易氛围逐步降温，原料及钢材价格波动空间均较为有限，预计2月钢厂利润对比1月窄幅波动为主，难有进一步走扩空间。

》查看SMM铜报价、数据、行情分析 》点击查看SMM铜现货历史价格走势        1月SMM中国电解铜产量环比增加0.12万吨，升幅为0.10%，同比上升16.32%。        1月产量较预期多1.57万吨，一方面存在个别企业统计周期问题，一方面存在“开门红”影响，个别企业产量较12月增加，但将在2月回归正常。从检修维度看，1月检修企业均从12月就开始检修，总涉及粗炼产能80万吨，实际影响量约2万吨。此外1月某冶炼厂新增15万产能计入投产，贡献部分产量增量。因铜价屡破新高且在月底突破11万大关，月内精废价差超预期走扩，废产阳极板增加亦提振产量。结合硫酸价格略微环比走高、贵金属创新高以及人民币升值综合影响，冶炼厂总现货盈利环比增加；1月减产压力较小。1月电解铜行业的样本开工率为86.47%，环比下降0.87个百分点；主因产能上调。        2月SMM中国电解铜预计产量环比减少3.58万吨，降幅为3.04%，同比上升8.06%。值得注意的是，1-2月产量累计同比增幅为12.10%，增加25.08万吨！        2月产量环比1月减少主因生产天数减少，部分企业仍存在统计周期问题，据SMM了解2月并未有冶炼厂进行检修，但个别冶炼厂1月底才检修结束，2月产量仍存在约1万吨影响量。进入3月后冶炼厂将再次进入集中检修期，预计产量暂时影响有限，且因生产天数恢复正常，预计3月产量将重新走高。

1月30日（周五），全球最大的矿业兼大宗商品贸易集团之一的嘉能可（Glencore），料在2026年优先发展其在刚果民主共和国的铜生产业务，并重新调整生产计划。由于出口限制继续对该国钴出口造成压力，嘉能可此举凸显出市场控制和全球能源转型正在如何重塑非洲的采矿策略。 该公司表示，已经发布明年的产量指导目标，但因存在高度不确定性，暂时未发布钴的产量预估。尽管该公司继续在刚果民主共和国开采钴，但出口仍然受到限制，因刚果政府为控制供应过剩和价格稳定而实施配额制度。 2025年，嘉能可在刚果民主共和国生产了33,500吨钴，较上年减少约5%。然而，在当局于2025年2月实施出口禁运，并在10月以配额制度取代后，大部分的钴无法出口。这些限制举措旨在应对全球钴供应过剩导致的价格暴跌，但由于审批流程缓慢，出口至到年底才得以恢复。 在次背景下，嘉能可表示将专注于刚果民主共和国的铜生产，这类产品的出口不受限制，且市场环境日益有利。钴通常是铜或镍开采的副产品。嘉能可表示，铜开采过程中产生的钴将被储存，直至出口情况改善。 全球铜价上涨亦强化这一战略。本月，伦敦金属交易所（LME）三个月期铜再创新高，延续了2025年以来超过40%的涨势。分析师将此次价格飙升归因于供应趋紧和需求增加，而需求增长又和电网、可再生能源、电动交通以及数据基础设施的投资相关。 投行纷纷支持近期看涨观点。高盛（Goldman Sachs）预计，到2035年左右铜价将接近每吨15,000美元，因需求超出供应，而随着数字化、人工智能和电气化推动基础设施建设支出大幅增长，消费预计也将加速成长。 市场分析师称，这些预估已经开始影响投资者的行为，并未当前的铜价周期注入动力。 对于嘉能可而言，铜已经成为其在刚果民主共和国业务组合中益发重要的支柱。该公司2025年在刚果的铜产量为24.78万吨，较上年增加10%，占到其铜总产量的近三分之一。嘉能可称，其全球产量目标是，2026年铜产量达到87万吨，高于去年的85.16万吨，但尚未提供按国别的详细预估。 （文华综合） 作为全球最大的铜消费国，中国产业链面临三大挑战：上游资源对外依存度攀升、中游加工环节产能过剩、下游需求受高铜价抑制。为助力行业应对变局，上海有色网携手铜产业链企业联合编制 《2026中国铜产业链分布图》中英双语版 ，点击此链接即可免费领取铜产业链分布图： https://s.wcd.im/v/470opZ19l/ 。 SMM联合制作联系人 刘明康 156 5309 0867 liumingkang@smm.cn

据矿业周刊（Miningweekly）援引路透社报道，巴西矿企淡水河谷公司周二宣布，2025年铁矿石产量增至3.361亿吨，创2018年以来新高，并超过对手力拓公司在澳大利亚皮尔巴拉的产量。 淡水河谷公司2025年铁矿石产量较2024年增长2.6%，与去年12月份预测的3.35亿吨基本相符。2025年第四季度，该公司铁矿石产量为9040万吨，增长6%。 分析师称，淡水河谷公司的铁矿石产量，以及铜镍产量达到预期。花旗（Citi）和加拿大皇家银行（RBC）分别将淡水河谷第四季度主营业务利润上调2%和7%，该数据将在2月公布。 与力拓比较 2019年，淡水河谷公司在巴西布鲁马迪纽市的尾矿坝溃决，造成250多人死亡，该公司项目接受安全审查，因此其世界最大铁矿石生产商的地位被力拓取代。 然而，淡水河谷公司在最近几年不断提升产量，并在2025年创2018年以来新高。首席执行官古斯塔沃·皮门塔（Gustavo Pimenta）表示，该公司的目标是夺回全球最大铁矿石生产商的地位。 2025年最后一周，力拓公司宣布其皮尔巴拉铁矿的产量达到3.273亿吨。如果加上其在加拿大的铁矿石产量，总产量达到3.366亿吨，刚好超过淡水河谷。2026年，预计几内亚产量新增将使该公司仍将保持这一地位。 2018年是淡水河谷超过力拓皮尔巴拉产量的最后一年，当年这家巴西公司的铁矿石产量为3.846亿吨，而力拓在皮尔巴拉的产量为3.378亿吨。 淡水河谷公司确认今年铁矿石产量在3.35亿吨-3.45亿吨之间。 淡水河谷在报告中称，支撑其季度产量的主要是布鲁库图（Brucutu）铁矿的强劲表现，以及卡帕尼玛（Capanema）和VGR1项目上产。 淡水河谷公司称，2025年铁矿石销量为3.144亿吨，较2024年增长2.5%。在第三、四季度，出货量为8490万吨，增长4.5%。 铜产量也创7年来新高 2025年，淡水河谷公司铜产量增幅近10%，达到38.24万吨，也创2018年以来的新高。该数据高于最近大多数关于其产量的预测（37万吨）。 淡水河谷希望在2035年前将铜产量提高一倍，上年第四季度，其在巴西的主要铜矿萨洛博（Salobo）产量创新高。 2025年，该公司镍产量为17.72万吨，创2022年来新高，增幅近11%。这也高于公司预计的17.5万吨。

         2026年初，印度光伏市场在政策壁垒与本土产能爬坡的双重作用下，组件价格呈现出一种独特的“双轨制”运行特征。据SMM，截至2026年1月30日，DCR TOPCon组件（符合本土化率要求）与非DCR TOPCon组件之间存在着巨大的价格鸿沟，这不仅反映了印度本土光伏制造供应链的结构性矛盾，也揭示了当前市场在政策强驱动与终端需求疲软之间的激烈博弈。 由于印度政府（新能源与可再生能源部 MNRE）规定，参与特定政府补贴计划（如 PM-KUSUM 计划、CPSU 计划、住宅屋顶光伏计划等）的光伏项目，必须使用印度本土制造的电池片（Cell）和组件（Module）。因此，截至1月30日，DCR（Domestic Content Requirement） TOPCon组件价格为0.289 USD/W，而非DCR组件价格仅为0.155 USD/W，两者价差接近一倍。从近期走势来看，非DCR组件价格相对平稳，主要受全球供应链成本（如中国光伏电池片供应价格）影响，维持在0.15 USD/W左右的低位区间。相比之下，DCR组件价格波动剧烈，在1月中下旬一度冲高至0.298 USD/W的历史高位。这种价格分化凸显了非DCR市场更接近全球自由贸易的成本逻辑，而DCR市场则完全是一个受政策保护且供需高度紧张的卖方市场。 从政策端来看，印度政府严格执行的ALMM（型号和制造商批准名单）及DCR（国内含量要求）政策，是塑造当前市场格局的核心力量。这些政策旨在通过限制政府资助项目使用进口产品来扶持本土制造，但却在短期内造成了严重的供需错配。目前，印度本土的组件封装产能扩张迅速，但上游电池片（Cell）产能的建设周期较长，导致合规的本土电池成为市场上的稀缺资源。现阶段，据公开数据，印度本土电池片产能约为30GW/年，而组件产能约120GW/年，这种“头大脚轻”的供给结构，使得DCR组件制造商不得不支付高昂的溢价争夺本土电池，从而直接推高了DCR组件的生产成本与终端售价。 然而，高昂的价格不可避免地对需求端产生了抑制作用。尽管印度有着宏大的可再生能源装机目标，但接近0.3 USD/W的组件成本严重压缩了开发商的收益率，导致部分对价格敏感的公用事业项目陷入观望或延期状态。SMM数据显示，DCR组件价格在1月30日从上周的0.298 USD/W回落至0.289 USD/W，这一回调并非源于上游成本的改善，而是市场对高价抵触情绪的直接反馈。装机需求的阶段性疲软导致组件厂库存压力增大，迫使部分厂商在月底选择让利出货，以维持现金流的周转。 综合供给、需求及成本因素，我们对未来印度组件市场的走势持有审慎判断。当前的降价更多是受装机疲软导致的需求变动影响，属于市场对前期过快涨价的修正。展望后市，由于印度本土电池产能的瓶颈短期内难以彻底解决，DCR组件的高溢价状态仍将维持一段时间。但在需求端承压的背景下，价格继续单边上涨的动力已经不足。未来一段时间内，印度组件价格的波动逻辑将逐步回归基本面，大概率将紧密跟随硅片、银浆等原材料成本的变动进行调整；若原材料价格企稳，市场将进入一个由成本支撑底部的窄幅震荡期，等待终端需求复苏与本土产能释放的进一步指引。