1月27日（周二），赞比亚矿业部在一份声明中称，该国2025年铜产量约为890,346吨，较2024年的825,513吨增长8%。 这个南部非洲国家去年的目标产量为100万吨。 矿业部表示，产量增长主要受到Konkola、Mopani、Kansanshi和Lubambe矿产量提升推动。 赞比亚未能实现100万吨的产量目标，不分原因是去年2月发生一起尾矿坝坍塌事故，导致一家公司暂停停产。 另一家大型铜矿--第一量子矿物公司（First Quantum Minerals）旗下的Trident矿，由于矿石品味降低导致产量减少18%。 （文华综合） 作为全球最大的铜消费国，中国产业链面临三大挑战：上游资源对外依存度攀升、中游加工环节产能过剩、下游需求受高铜价抑制。为助力行业应对变局，上海有色网携手铜产业链企业联合编制 《2026中国铜产业链分布图》中英双语版 ，点击此链接即可免费领取铜产业链分布图： https://s.wcd.im/v/470opZ19l/ 。 SMM联合制作联系人 刘明康 156 5309 0867 liumingkang@smm.cn

》查看SMM镍报价、数据、行情分析 1月27日，SMM电池级硫酸镍指数价格为32884/吨，电池级硫酸镍的报价区间为32350-34200元/吨，均价较昨日有所上行。 从成本端来看，镍价宏观情绪支撑和印尼政策扰动中持续震荡，今日镍价有所回调，但镍盐生产即期成本依旧处于高位；从供应端来看，部分镍盐厂商受到原料成本上涨预期影响，近日镍价上涨再度刺激挺价情绪；从需求端来看，由于镍价波动较大，部分下游厂商采取观望策略，对高价镍盐接受度依旧偏弱，市场成交相对冷清。今日，上游镍盐厂出货情绪因子为1.9，下游前驱厂采购情绪因子为2.7，一体化企业情绪因子为2.4（历史数据可登录数据库查询）。 展望后市，正值春节前备货节点，若镍价能延续偏强走势，或从成本端支撑镍盐价格。 》查看SMM镍产品现货报价 》订购查看SMM金属现货历史价格走势 【更多内容请订阅SMM镍研究组产品《中国镍铬不锈钢产业链常规报告》、《中国镍铬不锈钢产业链高端报告》，获取 最新镍矿、镍生铁（中国+印尼）、电解镍、硫酸镍、铬矿、 铬铁、不锈钢（中国+印尼）相关数据分析及行情解析！ 】 》点击订阅SMM中国镍产业链年报，掌握全面深度的产业链数据、调研信息和SMM专业分析  

1月26日（周一），在最新一期《金属周报》中，以Gregory Shearer为首的摩根大通（JPMorgan）大宗商品研究团队给出了较为悲观的预测：铜价仍然居高不下，但基本面支持显现出明显的疲软迹象。 研报中称，年初以来铜价一直维持在每吨13,000美元左右，主要原因更多的是宏观资金和人气支撑，而非现货供应和需求改善。由于中国和海外市场库存同时增加，这种“价格领先于基本面”的状态正变得越来越不可持续。 从供应面来看，形势并不吃紧。 COMEX/LME套利结构在前端出现反转，导致铜重新流入美国LME仓库，仅一周时间，美国LME库存就增加了1万吨以上；同时，亚洲仓库也有近2万吨交割。 在库存回升的推动下，LME铜价曲线迅速从深度现货升水切回贴水。现货铜较三个月期铜的价差从每吨近100美元升水转为约75美元的贴水，这是一个典型的“基本面在说话”的信号。 摩根大通并没有彻底否定更长期的多头逻辑。 研报仍然认为，如果美国最终推进分阶段的精炼铜进口关税，COMEX/LME之间可能再次出现剧烈错位，甚至引发新一轮库存抽空与价格上冲。但他们同时强调，这个故事至少在春节前后是不成立的。 在此之前，团队的判断是，铜价面临基本面驱动的短期回调风险，但在12,000美元附近，仍可能获得阶段性支撑。 （文华综合） 作为全球最大的铜消费国，中国产业链面临三大挑战：上游资源对外依存度攀升、中游加工环节产能过剩、下游需求受高铜价抑制。为助力行业应对变局，上海有色网携手铜产业链企业联合编制 《2026中国铜产业链分布图》中英双语版 ，点击此链接即可免费领取铜产业链分布图： https://s.wcd.im/v/470opZ19l/ 。 SMM联合制作联系人 刘明康 156 5309 0867 liumingkang@smm.cn

1月27日SMM消息，据湖南振强锑业有限责任公司官方消息显示，昨日晚，由于厂区内厂房线路老化，导致以外严重火灾。经过连夜灭火和检查等流程后，厂区目前暂无进一步火患。但由于火灾大面积烧毁厂房，并导致厂区鼓风炉，反射炉连带受损无法继续生产，幸而本次火灾厂区内并无任何人员伤亡发生。据悉，在市政府相关部门的要求下，湖南振强锑业必须进行停产整顿。厂内相关人员也表示，停产整顿加上设备检修，预计湖南振强锑业停产时间至少两个月以上，预计影响锑锭产量2000吨以上。市场人士表示，由于湖南振强锑业有限公司为湖南冷水江市民营大厂之一，长达两个月的停产一定程度上可能会导致国内锑产量整体的下降。

今日银价延续上涨趋势，国内现货市场供应仍偏紧张，持货商惜售增加。上海地区大厂银锭持货商对TD升水调高至380-400元/千克报价，个别持货商对TD升水400-450元/千克惜售观望。深圳市场持货商捂货看涨情绪较强，持货商对TD升水380-450元/千克报价，但因价格涨幅过大，部分投资需求谨慎观望。临近春节，银锭社会库存持续下滑叠加冶炼厂库存售罄，部分料商仍有意向积极备库保证终端订单交付，日内现货市场成交中工业需求和投资需求并存，因此银锭价格和升水同步上涨的行情下，市场成交并未明显转淡。 》查看SMM贵金属现货报价

今日SMM 1#电解铜现货对当月2602合约报价贴水310元/吨-贴水220元/吨，均价报贴水265元/吨，较上一交易日下跌35元/吨；SMM 1#电解铜价101140~101600元/吨。早盘沪期铜2602合约呈现跳空低开后波动下行走势，开盘快速跳空低开下探，随后短暂小幅反弹，紧接着再度走弱下行，探低至101610元/吨，然后在101860至102200元/吨之间波动，截止收盘价格101880元/吨。隔月Contango月差在340元/吨至270元/吨之间，沪铜当月进口亏损在610-730元/吨之间。 早盘盘初，持货商报价贵溪和金川大板贴水220元/吨-贴水150元/吨；平水铜报价贴水300元/吨-贴水240元/吨，其中中条山、豫光、金通煜盛等报价贴水300元/吨-贴水280元/吨开始成交，祥光、鲁方、JCC等报价贴水240元/吨；注册湿法铜货源紧张，因此按贴水350元/吨-贴水330元/吨成交。月底部分持货商进行甩货，部分买方仍有当月票需求，致使当月票现货价格较高，金川isa永昌等贴水330元/吨迅速成交。常州地区出现西矿、天阜等货源，北方货源较难卖出，预计春节前悉数到货。进入第二时段，持货商下调部分货源价格，中条山、中金、金通煜盛、豫光等按贴水330元/吨-贴水280元/吨成交。 展望明日，高铜价对下游消费的抑制作用持续显现，导致消费疲软进而使得国内库存累积。高库存下月差持续走扩，增强持货商的交仓意愿，从而抑制现货市场的流通性与买盘积极性，使得现货贴水修复缺乏动力。尽管下游存在逢低采购行为，但其规模难以扭转整体贴水格局。因此，沪铜现货贴水预计将继续承压运行。

》查看SMM镍报价、数据、行情分析 截至目前,印尼MHP镍的FOB价格为16122美元/镍金属吨,印尼MHP钴FOB价格为49425美元/钴金属吨。MHP系数（对SMM电池级硫酸镍指数）为90-90.5,MHP钴元素计价系数（对SMM电解钴（鹿特丹仓库））为91。印尼高冰镍FOB价格为16465美元/镍金属吨。 MHP市场情况上，从供应端分析，近期，从现货市场来看,现货流通量少，镍系数报价因供需偏紧格局仍然高位支撑。从需求端来看，受刚果（金）钴中间品出口配额政策影响，MHP作为钴中间品替代原料的补充作用凸显，但高价中间品下游接受度低，电镍及镍盐厂多持观望态度。综合来看，市场供需偏紧，镍系数及钴系数当前高位支撑。  高冰镍市场情况上，供应端，市场可流通量紧张，卖方报价坚挺。需求端，当前外采原料企业使用高冰镍经济性相较使用MHP更强。供需紧张下，镍系数当前高位支撑。 》查看SMM镍产品现货报价 》订购查看SMM金属现货历史价格走势 【更多内容请订阅SMM镍研究组产品《中国镍铬不锈钢产业链常规报告》、《中国镍铬不锈钢产业链高端报告》，获取 最新镍矿、镍生铁（中国+印尼）、电解镍、硫酸镍、铬矿、 铬铁、不锈钢（中国+印尼）相关数据分析及行情解析！ 】 》点击订阅SMM中国镍产业链年报，掌握全面深度的产业链数据、调研信息和SMM专业分析  

1月27日锌晨会纪要 盘面： 隔夜，伦锌开于3279美元/吨，盘初伦锌围绕日均线附近震荡，随后多头增仓推动，伦锌一路震荡上行，临近夜盘摸高3373美元/吨，进入夜盘重心微沉至3345美元/吨，终收涨报3351美元/吨，涨82美元/吨，涨幅2.51%，成交量增加至16562手，持仓量增加1044手至23.1万手。隔夜，沪锌主力2603合约跳空高开于25280元/吨，盘初沪锌高位小幅下移至日均线附近震荡，上下振幅不超过300元/吨，终收涨报25100元/吨，涨340元/吨，涨幅1.37%，成交量减少至14.7万手，持仓量增加1456手至12.3万手。 宏观：欧佩克+代表：三月或维持停止增产的产量政策；日本央行账户数据没有明确迹象显示上周五干预汇市；1月底前美国政府停摆的概率约为8成；特朗普表示，伊朗局势“瞬息万变”，但他认为伊朗确实想要达成协议；特朗普：将韩国对等关税从15%提高至25%；中国人民银行召开2026年宏观审慎工作会议 。 现货市场： 上海：上海地区精炼锌采购情绪为2.1，出货情绪为2.63。上海市场贸易商积极出货报价，盘面锌价继续走高，下游企业按需采购拿货，整体成交表现一般，贸易商为成交继续下调现货报价，上海现货升水小幅走低。 广东：广东地区精炼锌采购情绪为1.98，销售情绪为2.51。整体来看，昨日锌价重心上行，下游采购积极性较低，市场整体成交氛围较淡，但仍有下游存在刚需采购情况，叠加广东市场现货较少，市场升贴水仍旧较为坚挺。 天津: 天津地区精炼锌采购情绪为1.91，出货情绪为2.22。昨日锌价回升，下游大多进入放假节奏，刚需补库为主，市场贸易商报价持稳，贸易商交投为主，整体市场成交较差。 宁波：天津地区精炼锌采购情绪为1.91，出货情绪为2.22。昨日锌价回升，下游大多进入放假节奏，刚需补库为主，市场贸易商报价持稳，贸易商交投为主，整体市场成交较差。 社会库存：1月26日LME锌库存增减少175吨至111325吨，降幅0.16%；据SMM沟通了解，截至1月26日，国内库存再度下降。 锌价预判： 隔夜伦锌录得三连阳，日K重心上移，MACD阳柱扩大。美元跌至4个月低位给有色金属支撑，同时寒冬影响欧美天然气价格大幅上涨，海外冶炼成本增加，后续关注海外冶炼厂生产情况，预计锌价高位运行为主。隔夜沪锌止阳翻阴，但日K重心上移。地缘政治不稳定性仍存，金银价格再创新高，宏观情绪较好带动锌价高位运行，但季节性淡季下消费不佳限制其上行高度。 数据来源声明：除公开信息外的其他数据均是基于公开信息、市场交流、依托SMM内部数据库模型，由SMM进行加工得出，仅供参考，不构成决策建议。

机械设备承包商Finning周六晚些时候发表声明称，已经和罢工工人达成一项劳工协议，结束了对通往智利Escondida和Zaldiver矿的道路封锁。 Finning公司第二工会成员自本月初开始罢工，并在La Negra工业区和通往必和必拓（BHP）旗下Escondida和安托法加斯塔（Antofagasta）旗下的Zaldivar矿的道路上断断续续实施封锁行动。 （文华综合） 作为全球最大的铜消费国，中国产业链面临三大挑战：上游资源对外依存度攀升、中游加工环节产能过剩、下游需求受高铜价抑制。为助力行业应对变局，上海有色网携手铜产业链企业联合编制 《2026中国铜产业链分布图》中英双语版 ，点击此链接即可免费领取铜产业链分布图： https://s.wcd.im/v/470opZ19l/ 。 SMM联合制作联系人 刘明康 156 5309 0867 liumingkang@smm.cn