SMM12月8日讯：                                          今日SMM 1#电解铜现货对当月2512合约报价升水20元/吨-升水240元/吨，均价报价升水130元/吨，较上一交易日下降40；SMM1#电解铜价格92040~92560元/吨。早盘沪期铜2512合约冲高回落后于尾盘继续走高至92480元/吨。隔月Contango100- Contango50元/吨，沪铜当月进口亏损1400元/吨。 日内采购情绪明显走低，销售情绪略微有所抬升，沪铜现货升水走跌。早盘持货商报平水铜升水50-120元/吨，升水50-60元/吨集中成交后，被市场压价至升水30元/吨附近，但是可成交货源较少。好铜如金川大板今日到货，但由于需求减少且持货商积极出货，价格走跌至升水180元/吨附近。湿法铜与非注册货源成交依旧较弱。 展望明日，预计现货成交仍在平水以上，但铜价持续走高下游订单数量减弱，预计升水将承压。

》查看SMM铜报价、数据、行情分析 》点击查看SMM铜现货历史价格走势     据SMM，2025年11月中国铜箔企业的开工率86.30%，环比上升2.08个百分点，同比上升10.82个百分点 。其中，大型企业的开工率为91.25%，中型企业为61.24%，小型企业为73.60%。具体到不同领域，电子电路铜箔的开工率为82.71%，环比增加0.90个百分点，同比增加6.96个百分点；锂电铜箔的开工率为88.18%，环比增加2.72个百分点，同比增加12.86个百分点。预计2025年12月铜箔行业整体开工率将继续攀升至87.78%。 2025年11月铜箔企业开工率86.30%     11月铜箔企业开工率已连续7个月上升，再度刷新年内新高。据SMM数据，11月锂电池总产量环比增长2.71%。动力方面终端进行年末冲量带动需求处于高位；储能方面企业延续强劲出货姿态。电子电路铜箔方面，因下游CCL价格上涨，部分企业进行备货动作，分行业来看终端5G基站、算力中心等高端订单需求火热，传统消费电子行业需求也表现增长。 11月出货量保持涨势     11月铜箔行业成品库存比环比上升0.16个百分点至9.78%，原料库存比环比下降0.13个百分点至15.29%。 11月铜箔整体出货量环比增长2.06%，其中锂电铜箔出货量环比增长1.85%，电子电路铜箔出货量环比增长2.51% 。 2025年12月铜箔行业开工率预测上升至87.78%     SMM预计2025年12月，铜箔企业整体开工率为87.78%，环比上升1.47个百分点，同比上升12.14个百分点。预计锂电铜箔12月开工率为90.44%，环比上升2.26个百分点，同比上升15.55个百分点。预计电子电路铜箔12月开工率为82.67%，环比下降0.04个百分点，同比上升5.69个百分点 。     SMM预计12月中国铜箔企业开工率将延续涨势，以亮眼表现完成2025年收官。锂电铜箔方面，动力端口一方面年末继续进行传统冲量，另一方面因明年购置税政策影响将对需求形成支撑。储能端，海外市场随着关税政策明朗化，"抢出口"节奏趋于理性，但下半年积累的海外订单仍为四季度需求奠定基础。电子电路铜箔方面，预计订单整体平稳，新兴高端产业维持亮眼表现，同时海外市场存在节前备货需求。整体而言，在终端需求支撑下预期铜箔行业仍处高景气度区间。 》查看SMM金属产业链数据库  

        SMM12月8日讯：据SMM了解，截至12月8日，SMM铅锭五地社会库存总量至2.05万吨，较12月1日减少1.02万吨；较12月4日减少0.32万吨，再次刷新15个月的新低。 当前原生铅与再生铅冶炼企业均有检修或减产的情况，铅锭地域性供应偏紧，厂提货源报价相对坚挺，主流产地报价对SMM1#铅价升水0-50元/吨出厂，而江浙沪仓库货源报价对沪铅2601合约升水0-50元/吨，由于距离消费地较近，部分下游企业刚需采购偏向仓库货源，使得铅锭社会仓库库存进一步下降。但值得注意的是原生铅冶炼企业厂库库存累增，截至上周四，原生铅企业周度厂库铅锭库存已上升至万吨上方，部分持货商出现降价出货的情况，后续铅锭社库降势或放缓。 数据来源声明：除公开信息外的其他数据均是基于公开信息、市场交流、依托SMM内部数据库模型，由SMM进行加工得出，仅供参考，不构成决策建议。  

本周（12.02-12.08）周度库存方面，近期终端需求极为有限，但组件开始适当低价出货，终端企业适当进场采买，库存基本维持不变。

》查看SMM镍报价、数据、行情分析 12月8日，SMM电池级硫酸镍指数价格为27244/吨，电池级硫酸镍的报价区间为27460-27600元/吨，均价较昨日持平。 从成本端来看，近期美国降息预期不断升温，镍价窄幅震荡，镍盐生产即期成本整体有所回升；从供应端来看，此前部分企业有纯镍转产镍盐倾向，市场存在一定原料宽松预期，但近日镍价回升带动的成本上行使部分企业有上抬报价的倾向；从需求端来看，由于部分厂商尚有原料库存，近期镍盐采购情绪相对冷清，预计本月成交相对分散。今日，上游镍盐厂出货情绪因子为1.8，下游前驱厂采购情绪因子为2.8，一体化企业情绪因子为2.7（历史数据可登录数据库查询）。 展望后市，下游需求无明显增量情况下，镍盐供应上行将对价格形成一定压力，但若镍价进一步回升，或对生产成本产生一定支撑，提振镍盐价格。 》查看SMM镍产品现货报价 》订购查看SMM金属现货历史价格走势 【更多内容请订阅SMM镍研究组产品《中国镍铬不锈钢产业链常规报告》、《中国镍铬不锈钢产业链高端报告》，获取 最新镍矿、镍生铁（中国+印尼）、电解镍、硫酸镍、铬矿、 铬铁、不锈钢（中国+印尼）相关数据分析及行情解析！ 】 》点击订阅SMM中国镍产业链年报，掌握全面深度的产业链数据、调研信息和SMM专业分析  

日内银价高位盘整，TD-沪银主力2602合约基差继续收窄，现货市场报价差异较大。上海地区国标银锭持货商主流报价对TD升水小幅下调至5-10元/千克，部分持货商对沪期银2602合约贴水15-20元/千克或对沪期银2512合约贴水5元/千克。上海地区大厂银锭持货商对沪期银2602合约贴水0-10元/千克或对TD升水15元/千克惜售观望。深圳地区持货商表示下游消费接货意仍未好转，流通货源相对充裕，深圳地区部分持货商对TD平水抛售或对沪期银2602合约贴水20-25元/千克报价抛售。下游终端消费进入淡季，工业刚需下滑，逢低采购积极性较差，另有部分贸易商提及临近年底香港市场接货积极性亦有下滑，部分银锭溢价贴水扩大至1美元/盎司，现货市场成交仍偏清淡。             》查看SMM贵金属现货报价

》查看SMM镍报价、数据、行情分析 截至目前,印尼MHP镍的FOB价格为13083美元/镍金属吨,印尼MHP钴FOB价格为48067美元/钴金属吨。MHP系数（对SMM电池级硫酸镍指数）为88,MHP钴元素计价系数（对SMM电解钴（鹿特丹仓库））为96.5。印尼高冰镍FOB价格为13366元/镍金属吨。 MHP市场情况上，从供应端分析，近期，从现货市场来看,部分贸易商可外售库存较少因而报价高位支撑。刚果（金）政策发布出口禁令延期并采取配额，叠加下游补库影响，硫酸钴的价格高位运行，支撑MHP中钴的报价及成交系数高位。从需求端来看，受刚果（金）钴中间品出口配额政策影响，MHP作为钴中间品替代原料的补充作用凸显，电镍及镍盐厂多持观望态度。综合来看,市场供需偏紧,预期镍系数及钴系数将高位支撑。  高冰镍市场情况上，市场流通量不足，成交情况较为冷清。预期镍系数将高位支撑。 》查看SMM镍产品现货报价 》订购查看SMM金属现货历史价格走势 【更多内容请订阅SMM镍研究组产品《中国镍铬不锈钢产业链常规报告》、《中国镍铬不锈钢产业链高端报告》，获取 最新镍矿、镍生铁（中国+印尼）、电解镍、硫酸镍、铬矿、 铬铁、不锈钢（中国+印尼）相关数据分析及行情解析！ 】 》点击订阅SMM中国镍产业链年报，掌握全面深度的产业链数据、调研信息和SMM专业分析  

盘面：上周五，伦锌开于3086美元/吨，开盘后价格迅速上行于盘中摸高至3125美元/吨，随后空头增仓伦锌回落探低至3075.5美元/吨，盘尾维持震荡整理，终收涨报3098.5美元/吨，涨13.5美元/吨，涨幅0.44%，成交量降至11万手，持仓量增加503手至22.2万手。上周五，沪锌主力2601合约开于23190元/吨，盘初沪锌快速下行探低至22965元/吨，随后多头回补推动沪锌震荡上行至日均线上方，盘尾维持窄幅震荡，终收报23065元/吨，跌240元/吨，跌幅1.03%，成交量减至82861手，持仓量减少2163手至10.5万手。 宏观：贝森特：美国到今年年底将实现3%的GDP增长；哈马斯称愿在推动巴勒斯坦建国框架下讨论解除武装问题；美国9月核心PCE物价指数年率意外回落；白宫经济委员会主任哈塞特：未与特朗普讨论美联储主席人选问题；何立峰与美国财政部长贝森特、贸易代表格里尔举行视频通话；中国央行连续第13个月增持黄金。 现货： 上海： 上周五上海地区精炼锌采购情绪为2.24，出货情绪为2.55。盘面锌价上破23000元/吨，市场出货贸易商有所增多，但挺价情绪仍存，现货对均价上浮程度回落较为有限，整体升水维持高位，下游企业畏高情绪加重，现货采买仍旧刚需。 广东： 上周五广东地区精炼锌采购情绪为1.97，销售情绪为2.40。整体来看，锌价持续上行，沪粤价差拉大，贸易商出货不佳，但部分贸易商贴水出货意愿较低，下游维持刚需采购，现货成交一般，升贴水继续下行。 天津：上周五天津地区精炼锌采购情绪为1.83，出货情绪为2.53。上周五锌价继续拉涨，下游采购积极性较低，畏高慎采，贸易商出货小幅持稳，贸易商交投为主，整体市场成交较差。 宁波： 麒麟锌锭到货宁波市场，但货量依旧多被前期预售，上周五宁波现货量较少，贸易商继续抬升现货报价，部分缺货下游按需采购后点价，整体现货成交表现一般。 库存：12月5日LME锌库存增加1050吨至吨，增幅5.37%； 据SMM沟通了解，截至本周四(12月4日)，SMM七地锌锭库存总量为14.03万吨，较11月27日减少0.77万吨，较12月1日减少0.40万吨，国内库存减少。 锌价预判：上周五伦锌录得一长上影阳柱，下方10/60日均线为其提供支持。美国9月核心PEC年率意外回落至2.8%，创三个月低位，美元指数下行，伦锌重心小幅上移。上周五沪锌录一光头阴柱，下方各路均线为其提供支持。国内矿加工费持续下跌，供应端逐渐趋紧，然而终端需求表现平淡，沪锌维持震荡走势，关注国内库存表现。 数据来源声明：除公开信息外的其他数据均是基于公开信息、市场交流、依托SMM内部数据库模型，由SMM进行加工得出，仅供参考，不构成决策建议。

》查看SMM铝现货报价、数据、行情分析 》订购查看SMM金属现货历史价格走势 SMM 12月6日讯： 增减并存！11月国内铝棒供应端开工表现整体维持稳定，产量终值符合淡季预期。 “金九银十”旺季结束，部分铝棒企业提前规划转产铝母线、原生合金、铝杆等产品，也有集团型企业因年内整体效益不佳，11月进行边际性的减产调整，淡季供应有收缩迹象。不过，因为铝棒加工费特别是华南地区的超预期表现，西南地区部分棒厂顺势增产，叠加四季度部分新投产能进入爬产阶段，国内铝棒供应端在增减并存下暂时实现平稳过渡。 国内11月铝水棒的日均产量环比10月小幅回落至5.0万吨/天附近，符合此前预期；但SMM预计12月随着淡季的深入和高位铝价对加工费和下游需求的进一步压制，企业库存和资金压力更甚，部分企业已有规模性的减产计划， 日均产量继续回落至4.8万吨/天。 先看11月铝棒供应端的最终统计数据。据SMM月度调研统计，目前SMM铝水棒月度调研样本企业数量共计175家，较上月新增2家，总产能为3220万吨，较上月增加近30万吨。 2025年11月（30天）全国铝水棒总产量150.7万吨，环比2025年10月（31天）减少5.6万吨，降幅为3.6%；同比去年同期增加3.0万吨，增幅为2.0%。国内11月铝水棒开工率为56.6%，环比下降2.2%，同比下降0.2%。 分地区来看，除河南地区因环保管控结束产量逆势回升外，其余各省份产量均有不同程度的下降，但整体仍符合淡季预期。 那么，12月铝棒产量预测值如何呢？生产企业厂库变化大吗？据SMM对国内各省份铝棒企业12月生产情况的最新预测调研，并经过脱敏处理后 ，SMM预计12月（31天）全国铝水棒总产量为150.1万吨，环比2025年11月（30天）减少0.6万吨，降幅为0.4%，同比去年同期增加3.6万吨，增幅为2.5%；开工率环比下降0.7%，同比下降0.5%至55.9%。 12月初，沪铝价格二次冲高再次刷新年内高点，尽管多头行情已持续半年有余，下游对高价的接受程度有所增加，但在年末消费趋弱叠加高位铝价抑制下，华东地区铝棒加工费在11月下旬已率先走弱，部分北方地区铝棒企业为避免逐级攀升的库存和资金压力，减产规模已有扩大预期，其中内蒙古、青海、甘肃、山西预计12月产量环比均下降3%以上。厂库方面，由于11月国内铝棒加工费表现强于预期，而铝棒生产端整体维持稳定，导致11月铝棒厂内库存表现先跌后升，整体变动幅度不大。 据SMM调研统计，12月首周国内铝棒厂内库存约为10.2万吨，环比上月同期下降0.8万吨；平均库存天数较上月同期下降0.2天至2.0天。 当前铝棒厂内库存回落至10万吨平台位置附近已有一段时间，而持续高位的铝价叠加下游消费预期的弱势，预计12月铝棒厂内库存压力将会明显增加，存在累库风险。 （12月产量数据仅为预测值，数据来源声明：除公开信息外的其他数据均是基于公开信息、市场交流、依托SMM内部数据库模型，由SMM进行加工得出，仅供参考，不构成决策建议。）     数据来源：SMM 点击SMM行业数据库了解更多信息  

》查看SMM铝现货报价、数据、行情分析 》订购查看SMM金属现货历史价格走势 作为全球镍生产国及后续铝产能主要释放地，印度尼西亚正凭借其丰富的资源，推进工业价值链的下游化战略，力图从原材料出口国转型为全球重要的下游加工与制造中心。然而，这一宏大蓝图正面临一个日益紧迫的现实制约：本土电力供应的结构性紧张。 随着印尼政府积极引入并扶持能源密集型的电解铝产业，有限的电力资源开始在镍与铝这两大关键产业之间形成竞争态势。在电力成为稀缺资源的背景下，市场机制可能自发引导产能向单位产值能耗效益更高的领域倾斜，从而引发印尼金属产业内部一场深刻的资源再配置。 这场由“能源瓶颈”引发的产业变局，不仅关乎印尼本国工业化进程的节奏，也可能对镍、铝供应链的格局产生影响。 据SMM数据显示，镍铝产业链不同产品的电力经济性差异显著，其中镍生铁（NPI）产品电力利用效率垫底，若印尼计划投放新的电解铝产能，替换掉部分NPI产能在经济性层面具备明确的最优优势。 镍铝产品利润率及单度电利润率（2025年11月） 注：以自备电成本计算 从核心产品的11月经济性数据来看，镍铝产业链各环节的盈利能力与单度电力经济产出呈现显著分化。据SMM测算，且以下相关成本均基于自备电口径计算，具体数据显示，在镍产品体系中，MHP表现最为突出，产品利润率达到29%，单度电耗利润率更是高达1186%，展现出极强的单度电力经济性；纯镍产品利润率为14%，单度电耗利润率373%，同样具备较强竞争力；高冰镍利润率8%，单度电耗利润率82%；而镍生铁（NPI）则处于垫底位置，不仅整体利润率仅4%，单度电耗利润率也仅为40%，在电力资源紧张的背景下，其生产经济性劣势尤为明显。 与镍产品形成对比的是，印尼电解铝产业展现出更高的整体盈利水平。据SMM数据显示，电解铝产品利润率达到46%，远超多数镍系产品，尽管其单度电耗利润率180%低于MHP和纯镍，但显著高于NPI和高冰镍。值得注意的是，印尼政府政策导向本就鼓励产业向高附加值产品升级。而印尼本身对电解铝产业抱有布局期待，正是看中其可观的产品利润率，但电解铝生产存在电耗需求极大的特点，这也导致印尼相关产能的建设与释放进度一直不及预期。在电力等核心资源有限的背景下，若其希望集中资源投资利润率更高的产品，那么镍产业链中经济性较差的品类，其部分产能在电力维持的情况下或将面临被替代的局面。 在此背景下，电力资源的优化配置成为产业调整的关键抓手。若印尼计划投放新的电解铝产能，关停部分NPI产能成为经济性更优的选择。一方面，NPI单度电耗利润率仅40%，远低于电解铝的180%，将原本用于NPI生产的电力资源转向电解铝，可实现单位电力资源效益的大幅提升；另一方面，电解铝46%的高产品利润率对比NPI的4%产品利润率能有效提高经济性。 综上，推进工业价值链下游化、实现从原材料出口国向金属加工制造中心转型，是印尼依托丰富资源制定的核心产业战略，而电解铝产业正是这一战略中的重要布局方向。但电力供应结构性紧张的现实，已成为制约其战略落地的关键瓶颈，也促使镍、铝两大高耗能产业间形成电力资源竞争态势。尽管电解铝高电耗特性导致其产能释放不及预期，但在电力资源稀缺的背景下，将部分NPI产能对应的电力资源转移至电解铝领域，实现前者产能的有序关停与后者新产能的合理投放，不仅能大幅提升单位电力资源的收益，契合印尼产业向高附加值升级的政策导向，更能推动其金属产业结构优化。   数据来源：SMM 点击SMM行业数据库了解更多信息 （杨涟婷 021-51595835）