随着A股的下调，盛和资源5月27日也出现明显下调。截至27日收盘，盛和资源跌4.12%，报22.55元/股。 消息面上：被问及“贵公司5N级别的镝，是否应用于算力系统，间接给英伟达供货？以及国内哪几个家GPU企业供货？谢谢！”盛和资源5月26日在投资者互动平台回应：公司镝产品下游客户主要为稀土永磁材料企业。 对于“贵公司的钇金属产能是多少，主要是应用于半导体存储芯片领域？”盛和资源5月26日在投资者互动平台回应：高纯氧化钇是公司的产品之一，公司年报披露了乐山盛和已完成6N级超高纯氧化钇示范线工艺方案论证，将稳步推进超高纯稀土材料国产化进程。 盛和资源5月26日还在投资者互动平台回应：公司将结合公司未来发展战略和管理层内部研判，合理进行资金规划，并通过多重管理监察制度保障资金管理风险。海外投资项目风险与机遇并存，我们将审慎评估各类风险，合理进行项目投资决策。 盛和资源5月26日还在投资者互动平台回应：公司公司生产经营正常，未发生重大变化，不存在应披露而未披露的相关信息。公司将在聚焦和做好主业的同时，密切跟踪监测公司股价波动，加强信息披露及市场沟通，不断优化改善市值管理工作，切实维护广大投资者特别是中小投资者的合法权益。 对于“请分地区披露四川、江西、海南、内蒙、江苏、山东及海外核心子公司2026年一季度营收、净利润、存货规模、应收账款、坏账计提、官司无法收回款项明细；建议公司每季度定期披露各子公司经营数据和在建项目进度，提升信息透明度，保护中小股东权益。”盛和资源5月26日在投资者互动平台回应：公司2026年一季度生产经营情况请参考公司披露的一季度报告；公司将在信息披露规则允许的范围内，尽力确保披露信息客观、准确、完整，简明清晰，通俗易懂。 盛和资源发布的2025年的年报显示：在市场持续动荡的背景下，公司积极谋划，提前布局，紧抓机遇，及时调整产品结构，持续优化产销结构，强化管理赋能，着力提质增效。报告期内， 公司主要产品销量同比上升，驱动业绩实现大幅增长。2025 年度公司实现营业收入 1,499,089.82 万元，同比增长31.83%；归属于上市公司股东净利润 83,901.41 万元，同比增长 304.94%。归属于上市公司股东净利润比去年大幅增加的主要原因是 2025 年度稀土市场行情较好，公司紧抓市场机遇，强化经营管理，着力提质增效，实现利润增长。 2025年公司重点做了以下工作： 1、海外资源布局取得新突破 公司立足“负责任的关键原材料国际化供应商”定位，着力推进全球优质资源开发利用。报告期内，公司完成了对于 Peak 稀土公司 100%股权的收购，进而控股了坦桑尼亚恩古拉稀土矿项目，实现自有控股世界级稀土矿从零到一的突破，为稀土业务全产业链布局夯实了资源基础。恩古拉稀土矿项目预计初始投资约 1.37 亿美元，规划设计产能为80 万吨/年矿石采选处理量，主要产品为稀土精矿与草酸盐精矿（TREO 品位约 45%），实物量产量超过5 万吨/年。目前，公司已向行政主管部门递交了技术出口申请，待依法取得许可后，计划在12 个月内完成矿山建设工作。 2、重点项目建设有序开展 公司以重点项目为抓手，着力提质增效，促进新质生产力发展。报告期内，坦桑尼亚尼亚提锆钛矿项目加速推进，2026 年扩产至 30 万吨/年重矿物精矿产能，其中，Fungoni 创新采用“推采-冲采-管道输送”一体化方案，攻克雨季开采运输难题，项目运行产能已提升至15 万吨重矿物/年，重砂矿已实现稳定产出；Tajiri 项目建设工作顺利推进，目前初选厂生产线已试机运行，精选厂已启动建设，预计将于 2026 年内建成投产。马达加斯加嘉成锆钛矿项目正在加快推进环评、征地补偿等前期工作，预计将在 2026 年内完成首采区建设准备，2027 年实现首批重矿物精矿出产。 报告期内，公司完成了对于江阴加华和淄博加华两个稀土冶炼分离工厂收购，江阴加华以离子型稀土矿为原料，分离能力为 3800 吨/年，淄博加华以轻稀土矿为原料，分离能力为5500吨/年。项目完成交割后，江阴加华工厂推进了安全环保全面升级，已于2026 年3 月完工，恢复正常生产运营。为解决稀土分离废渣的处理问题，四川乐山的三稀环保公司渣库项目动工，计划于2026年 10 月建成投用，项目投产后将有效助力稀土产业链补链强链，实现废料规范管理与资源循环利用。乐山盛和 1.5 万吨/年高性能稀土抛光粉项目已完成基础设施建设，预计2026 年6 月具备生产调试条件。 3、科技创新攻关再结硕果。4、数智转型升级全面推进。5、公司治理合规管理持续强化。 对于公司的主要业务，盛和资源2025年的年报显示：2025年，公司主要从事稀土矿采选、冶炼分离、金属加工、稀土废料回收以及锆钛矿选矿业务。公司的主要产品包括稀土精矿、稀土氧化物、稀土盐、稀土金属、稀土抛光材料、独居石、锆英砂、钛精矿、金红石等。 对于经营计划 ，盛和资源在其2025年年报中介绍： 2026 年，公司将努力发挥各业务板块的协同效应，充分利用好公司掌握的关键矿产资源和功能材料制备工艺优势，深入挖潜，不断提高生产经营效率，不断提升公司发展质量。2026 年，全年计划实现营业收入 165 亿元。上述目标仅是公司的计划性安排，受主要产品市场价格和供求关系影响较大，能否如期完成存在不确定性。 2026 年，公司将有序推进坦桑尼亚恩古拉稀土矿项目、尼亚提锆钛矿项目、马达加斯加嘉成锆钛矿项目、乐山 15000 吨/年抛光粉项目，以及公司的其他投资等项目，坦桑尼亚尼亚提重砂矿项目扩产至 30 万吨/年重矿物精矿产能，马达加斯加重砂矿完成首采区建设准备，为2027年实现首批重矿物精矿产出创造条件。通过新建、技改，提质降本增效，持续提升公司的市场竞争力。 盛和资源4月29日发布一季报显示：2026年一季度，公司实现营业收入33.83亿元，同比增长13.07%；利润总额3.87亿元，同比增长91.30%；归属于上市公司股东的净利润3.27亿元，同比增长94.46%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润3.26亿元，同比增长96.66%。 对于净利润增加的原因，盛和资源在一季报中公告称：报告期内，稀土市场行情震荡上行，公司抢抓市场机遇、提质增效，实现利润增长。 回顾SMM部分稀土氧化物一季度的走势可以看到： 氧化镨钕3月31日的均价为721500元/吨，与其2025年12月31日的均价606500元/吨相比，上涨了115000元/吨，其一季度的涨幅为18.96%。而氧化镨钕今年一季度的均价为745955.36元/吨，与其2025年一季度的均价429605.26元/吨相比，同比上涨了316350.1元/吨，同比涨幅为73.64%。 氧化镝3月31日的均价为1365元/千克，与其2025年12月31日的均价1340元/千克相比，上涨了25元/千克，一季度涨幅为1.87%。而对比氧化镝今年一季度日均价1446.07元/千克与2025年的一季度日均价1682.89元/千克可以看出，其今年一季度的日均价同比下跌了14.07%。 氧化铽3月31日的均价为6080元/千克。与其2025年12月31日的均价5975元/千克相比，上涨了105元/千克，一季度的涨幅为1.76%。而对比氧化铽今年一季度日均价6245.54元/千克与2025年的一季度日均价6204.39元/千克可以看出，其今年一季度的日均价同比上涨了0.66%。 》点击查看SMM稀土现货价格 》订购查看SMM金属现货历史价格走势 据SMM报价显示：5月27日，氧化镝价格下调10000元/吨，氧化铽价格下调10000元/吨，氧化镨钕价格上调22500元/吨。 当前，稀土市场价格呈现出分化态势：镨钕价格止跌回升，而镝铽则表现偏弱。具体来看镨钕市场，氧化镨钕期货盘面价格回暖，加之昨日下游采购量增加，使得市场低价货源逐渐减少，氧化物持货上调报价。金属市场方面，虽然在氧化物的成本支撑下，持货商报价有所上调，但受制于下游询单减少，实际涨幅有限，市场交投表现僵持。 在中重稀土市场，由于询单持续低迷，且询单价格较低，镝、铽产品持货商虽然下调报价，但市场交投氛围依旧冷清。综合来看，尽管镨钕价格受多种因素影响而止跌回升，但下游询单并未持续增加，今日询单量较昨日有所减少，市场整体交投僵持，中重稀土产品价格因此偏弱运行。预计短期内，受市场交投僵持影响，镨钕产品价格或将维持窄幅震荡。 推荐阅读： 》镨钕价格虽止跌回升 但市场询单活动减少【SMM稀土日评】

SMM 5月27日讯： 今日再生精铅报价分歧较大，主流区间覆盖 SMM1#铅均价贴水25元/吨至升水 75 元/吨，含税送到及出厂报盘并存。上游部分炼厂建议跟涨50-75元/吨，下游接货情绪偏弱，订单及采购需求均不高，部分企业因有库存暂不采购，市场交投整体偏淡，参与者观望情绪较浓。今日SMM再生精铅均价报16525元/吨，较SMM1#铅均价贴水25元/吨。持货商出货情绪为1.17，今日再生精铅采购情绪为0.73（历史数据可以登录数据库查询）。 》订购查看SMM金属现货历史价格

【天赐材料：开展年产16万吨高压实磷酸铁锂项目前期工作，预计投资不超21亿元】 天赐材料公告，公司于2026年5月25日召开董事会审议通过《关于开展年产16万吨高压实磷酸铁锂项目前期工作的议案》，同意子公司天赐材料(台州)有限公司开展年产16万吨高压实磷酸铁锂项目的前期准备工作，包括组织和开展项目前期可行性研究、科学规划项目实施内容和实施进度、开展项目立项、环评等一系列工作。该项目预计总投资不超过21亿元，具体投资金额将视可行性分析及申报等前期工作情况确定。公司将视前期工作进度，待相关条件具备后履行审批决策程序后具体实施。(金十数据APP) 【工信部：持续提升电动汽车及动力电池安全标准要求 优化动力电池、驱动电机等核心部件系统性能标准】 工信部发布2026年汽车标准化工作要点。其中包括，引领行业绿色低碳转型。聚焦新能源汽车安全、性能与兼容等关键领域，持续提升电动汽车及动力电池安全标准要求，优化动力电池、驱动电机等核心部件系统性能标准，推进电动汽车充换电领域标准制修订。持续推动汽车节能标准迭代升级，全面落实面向2030年能耗限值标准要求。加快汽车产品碳足迹核算、核查等相关标准研制，实现绿色低碳标准创新突破。（工信部） 【小米集团：2026年第一季度，我们的新车交付量达到80856辆，同比增长6.6%】 小米集团(01810.HK)公布2026年第一季度业绩，2026年第一季度我们的智能电动汽车及AI等创新业务分部收入为人民币199亿元，同比增长6.9%。其中，智能电动汽车收入为人民币190亿元，其他相关业务收入为人民币9亿元。本季度，受到我们的车辆购置税补贴以及核心零部件价格上涨影响，智能电动汽车及AI等创新业务分部毛利率为20.1%。2026年第一季度，我们的智能电动汽车及AI等创新业务分部经营亏损为人民币31亿元。(金十数据APP) 【四川盛屯锂业有限公司增资至29.5亿，增幅约64%】 天眼查App显示，近日，四川盛屯锂业有限公司发生工商变更，注册资本由18亿人民币增至29.5亿人民币，增幅约64%。该公司成立于2007年11月，法定代表人为刘伟新，经营范围包括金属矿石销售、货物进出口、化工产品销售等，由盛新锂能全资持股。（华尔街见闻） 【深圳“十五五”规划纲要：加快建设世界一流新型储能产业中心 推动源网荷储全链条发展】 《深圳市国民经济和社会发展第十五个五年规划纲要》发布，其中提出，全力巩固提升新一代电子信息、新能源汽车、新能源、高端医疗器械等优势产业全球竞争力。深入实施“ICT+”行动，积极布局新一代移动通信、新型显示等重点领域，做强半导体与集成电路全品类制造。做大新能源汽车“深圳造”规模、提升“含深度”，加快“车路云一体化”应用试点，打造新一代世界一流汽车城，全谱系发展新能源智能交通载具。加快建设世界一流新型储能产业中心，推动源网荷储全链条发展，推动数字电网、大功率充放电设施等新能源产业在全球市场抢占先机。全链条支持诊断、治疗、康复类创新医疗器械产业发展。到2030年，战略性新兴产业增加值超2.3万亿元。（华尔街见闻） 【工信部：面向汽车人工智能、新形态汽车等未来产业方向，开展标准前瞻突破行动】 工信部发布2026年汽车标准化工作要点。其中提到，加强未来技术标准预研。面向汽车人工智能、新形态汽车等未来产业方向，开展标准前瞻突破行动，提前开展标准规划布局。进一步强化汽车未来产业科技趋势预见、标准生态构建与颠覆性技术孵化，开展汽车新技术、新产品、新趋势等信息监测、识别评估与成果转化，持续开展标准科技领航项目研究。发布一批引领产业发展、具有指导规范作用的国家标准化指导性技术文件。 相关阅读： 磷石膏制酸分析三部曲之二 从“工艺迭代”到“系统构成”的可行性【SMM分析】 【SMM分析】成本传导滞后 电解液价格暂稳 【SMM分析】2026年4月中国未锻轧钴进口量环比上涨39%，出口量环比下降47% 【SMM分析】2026年4月中国钴湿法冶炼中间品进口量环比下降26% 【SMM分析】4月成本承压 负极行业维持紧平衡格局 【SMM分析】4月负极材料价格传导落地 后市市场博弈格局延续 5月废旧电芯市场先扬后抑 三元铁锂钴酸锂全线冲高回落【SMM分析】 钴系产品价格涨跌互现 电解钴单周上涨2000元 钴盐市场静待需求发力【周度观察】 【SMM分析】韩国汽车产业：2030年竞争力取决于电动化转型执行力 【SMM分析】碳酸锂大样本库存正式上线 数据如何解读？ 【SMM分析】4月成本供给需求三重发力 负极成本持续上行 【SMM分析】4月鳞片石墨出口量环比、同比近乎 “腰斩” 【SMM分析】部分厂商散单系数有所上涨，但硫酸盐价格回落带动前驱体价格走弱 【SMM分析】本周三元正极成交情绪回暖 【SMM分析】供需博弈主导本周钴市行情，电钴、中间品获支撑，硫酸钴随需求偏弱阴跌 【SMM分析】区域价差持续高位，硫酸报价的高价区和低价区为何发生迁移？ 【SMM分析】4月人造石墨进出口环比齐升高 【SMM分析】2026年4月六氟磷酸锂出口量环比下降约80.9%

小米集团(01810.HK)公布2026年第一季度业绩。 受地缘不确定性、存储及大宗商品价格上涨、行业竞争加剧等因素影响，公司一季度经调整净利润同比下降43.1%至61亿元， 但总收入仍达到991亿元，高于市场预估的988.5亿元。 其中，“手机×AIoT”业务收入793亿元，“智能电动汽车及AI等创新业务”收入199亿元。公司表示，将继续推进“人车家全生态”战略，并加大AI及底层核心技术投入。 2026年第一季度，小米研发开支达到90亿元，同比增长33.4%。截至2026年3月31日，研发人员总数增至26048人，创历史新高。 公司近期重点推进AI布局。2026年4月，小米开启Xiaomi MiMo-V2.5系列大模型公测，并随后正式开源。小米称，Xiaomi MiMo-V2.5-Pro在通用智能体、复杂软件工程及长程任务等方面达到全球顶尖Agent模型水平。 与此同时，小米还启动PC版和有屏音箱版Xiaomi miclaw封测，进一步扩展“人车家全生态”AI终端能力。公司4月还开源了具身模型Xiaomi Robotics-0训练全流程。 手机业务承压，高端化继续推进 受存储成本上涨影响，小米一季度全球智能手机出货量为3380万台，智能手机业务收入443亿元，毛利率10.1%。 根据Omdia数据，小米全球智能手机出货量连续23个季度排名全球前三，市场份额11.3%。其中，在拉美市场排名第二，在欧洲、东南亚、中东和非洲市场排名第三。 尽管行业承压，小米智能手机平均售价同比增长8.2%至1310元，创历史新高。 中国大陆地区高端智能手机销量占比提升至23.5%。 IoT与生活消费产品业务收入247亿元，毛利率25.2%。截至2026年3月31日，小米AIoT平台连接设备数达到11.187亿，同比增长18.5%。 互联网服务收入95亿元，同比增长4.3%，毛利率76.1%。截至2026年3月，小米全球月活跃用户数达到7.462亿。 汽车业务收入199亿元，经营亏损31亿元 2026年第一季度，小米智能电动汽车及AI等创新业务收入199亿元，其中智能电动汽车收入190亿元。 受车辆购置税补贴及核心零部件价格上涨影响，该业务毛利率为20.1%，经营亏损31亿元。 一季度，小米共交付80856辆新车，同比增长6.6%。公司表示， 在第一代Xiaomi SU7停售背景下，整体交付仍保持增长。 2026年3月，新一代Xiaomi SU7系列正式发布。截至5月6日，新车首销期锁单量超过80000辆。 5月21日，小米发布Xiaomi YU7 GT，起售价38.99万元，零百加速最快2.92秒，CLTC续航705公里。同日，小米还发布了Xiaomi YU7标准版，起售价23.35万元。 截至2026年3月31日，小米已在中国大陆143个城市开设490家汽车销售门店。 此外，小米表示，自2026年初至5月22日， 公司累计回购约2.505亿股股票，回购金额约84亿港元，已超过去年全年水平。 小米还表示，可于未来12个月内购回总价值不超过200亿港元的本公司B类普通股，直至2027年将举行的股东周年大会结束为止。

SMM 5月26日讯： 今日再生精铅市场报价偏强，主流对SMM1#铅均价升水0-25元/吨，出厂及含税送到报盘并存，到厂价格升水75元/吨附近。冶炼厂随行就市出货，散单流通有限；下游刚需补库为主，部分企业优先采购电解铅，对高价再生铅接受度一般，市场交投整体偏谨慎。今日SMM再生精铅均价报16475元/吨，较SMM1#铅均价平水。持货商出货情绪为1.01，今日再生精铅采购情绪为0.92（历史数据可以登录数据库查询）。 》订购查看SMM金属现货历史价格

5月26日，湖南黄金股价出现上涨，截至26日10:38分，湖南黄金涨2.91%，报26.21元/股。 消息面上：湖南黄金5月25日晚间公告称：公司收到子公司湖南新龙矿业有限责任公司通知，新龙矿业本部将于2026年5月26日起恢复生产。 对于临时停产的原因，鑫龙矿业的公告显示：2026年4月25日，公司在《中国证券报》《证券时报》及巨潮资讯网上披露了《关于子公司临时停产的公告》。子公司新龙矿业本部的采掘工程承包方浙江中冶建设集团有限公司（以下简称浙江中冶）项目部员工在新龙矿业本部六三〇坑口进行探矿作业时，顶板冒落，事故造成浙江中冶驻新龙矿业项目部一名员工死亡。新龙矿业本部主动停产整顿。 湖南黄金公告了恢复生产情况：2026年5月25日，新龙矿业收到新邵县应急管理局《关于同意湖南新龙矿业有限责任公司复产的函》，同意新龙矿业本部安全有序复工复产。 谈及停产对公司的影响，中金黄金公告称：经公司资产财务部初步测算，新龙矿业本部本次停产预计减少公司当期净利润约4,000万元。停产后，新龙矿业积极开展全员安全教育培训、安全隐患排查整改和设备检修。后续，新龙矿业将通过进一步优化生产方案等措施，全力组织好生产经营各项工作，降低本次停产对生产经营造成的影响。公司将深刻汲取本次事件教训，进一步加大对各子公司的安全生产检查和督查力度，加强员工安全教育培训，切实落实安全生产责任。 湖南黄金日前在互动平台回答投资者提问时表示，年报披露的钨矿储量包含新邵谭溪钨矿部分。 湖南黄金5月19日公告，公司子公司安化渣滓溪将于2026年5月20日起恢复生产。2026年4月25日，公司披露了《关于子公司临时停产的公告》。安化渣滓溪的采掘工程承包方湖南鑫诚矿业有限公司安化分公司驻安化渣滓溪项目部员工在安化渣滓溪锑矿-115厚大矿体西切巷掏渣时，顶板冒落，事故造成鑫诚矿业驻安化渣滓溪项目部一名员工死亡。安化渣滓溪主动停产整顿。安化渣滓溪收到益阳市应急管理局《整改复查意见书》（（湘益阳）应急复查〔2026〕矿山科-7号），同意安化渣滓溪复工复产。经公司资产财务部初步测算，安化渣滓溪本次停产预计减少公司当期净利润约3,500万元。 湖南黄金4月28日公告的2025 年度暨 2026 年第一季度业绩说明会记录显示： 1.问：请问万古金矿注入什么时候能成功，最新进展怎么样？ 湖南黄金回应：尊敬的投资者，您好！公司计划在年内完成该项目。截止目前，公司及相关各方积极推进本次交易所涉及的审计、评估、尽职调查等相关工作。本次交易涉及的相关工作正按计划推进，公司将在相关工作完成后，需履行必要的内部决策程序，并经有权监管机构批准或同意注册后方可正式实施。本次交易能否最终实施尚存在较大不确定性，公司将根据相关事项的进展情况，严格按照相关法律法规的规定和要求履行信息披露义务，敬请广大投资者关注公司后续公告并注意投资风险。感谢您对公司的关注！ 2.问：2026 年的规划目标以及大概实施的时间点？ 湖南黄金回应：尊敬的投资者，您好 ！2026 年，公司销售收入目标 518亿元。计划生产 62.8 吨黄金，其中自产黄金 4 吨；计划生产锑品 3.43 万吨，其中自产锑品 1.8 万吨；计划生产钨品 1100 吨，其中自产钨精矿 1100 吨。 上述目标仅为公司经营计划，不构成对投资者的实质承诺，敬请投资者注意投资风险。 2026 年公司重点（项目）工作：公司正加速推进黄金天岳、中南冶炼重组项目、甘肃加鑫建设项目以及新邵四维可研等工作，感谢您对公司的关注！ 3.问：请问公司 2026 年自产的锑/金/钨的量的指引是多少？ 湖南黄金回应：尊敬的投资者，您好！2026 年，公司计划生产 62.8 吨黄金，其中自产黄金 4 吨；计划生产锑品 3.43 万吨，其中自产锑品 1.8 万吨；计划生产钨品 1100 吨，其中自产钨精矿 1100 吨。上述目标仅为公司经营计划，不构成对投资者的实质承诺，敬请投资者注意投资风险。感谢您对公司的关注！ 4.问：请问天岳公司万古金矿在湖南省自然资源厅的黄金储量备案进行到哪一步？什么时候能完成全部审核工作？预期合计多少吨的黄金储量？ 湖南黄金回应：尊敬的投资者，您好！据了解，目前该矿区的黄金储量已完成备案，具体情况请您及时关注公司重组报告书。感谢您对公司的关注！ 5.问：请问万古金矿今年项目落地后能否在今年 2026 年出第一桶金，公司有这方面的预期和目标吗？ 湖南黄金回应：尊敬的投资者，您好！公司目前正开展对黄金天岳重组工作，未来的排产计划请您及时关注公司公告。感谢您对公司的关注！ 4月27日，湖南黄金披露2026年一季报显示，一季度公司实现营业收入188.30亿元，同比增长43.51%；归母净利润达5.96亿元，同比大幅增长79.21%。 湖南黄金一季报显示，一季度，归属于上市公司股东的净利润同比增加 26,322 万元，增幅 79.21%， 主要是公司产品黄金销售价格同比上涨 59.50%，产品精锑销售价格同比上涨 6.79%，产品钨精矿销售价格同比上涨 310.10%所致。 COMEX黄金2025年的年线涨幅为64.03%！进入2026年一季度，其涨势整体得以延续，COMEX黄金一季度的季线涨幅为8.26%。不过，随着中东冲突升级导致的油价飙升，引发的市场对通胀走高的担忧，使得市场对美联储降息预期降温，金价在二季度出现了一定的回落，截至5月26日11:28分，COMEX黄金的二季度的季线跌幅暂时为2.28%。 受美伊协议预期升温等消息影响，金价进入本周出现反弹，对于贵金属的后市，部分机构的看法如下： 申银万国期货表示：周末美伊谈判出现进展，市场风险偏好回升，贵金属企稳回升。此前由于美国4月CPI和PPI数据超预期上行，叠加美国就业市场保持韧性，市场定价加息可能性，流动性收紧预期推动美债利率大幅上行，10年期实际利率同步走高，抬升贵金属持有成本。美联储短期内大概率延续谨慎观望态度，但美国就业市场仍有隐忧，油价持续高位将对经济造成冲击。随着地缘局势逐步缓和，降息预期仍有修复回归空间。中长期维度看，贵金属价格中枢具备持续上行基础：一方面地缘政治风险中枢抬升，全球政治经济秩序重构仍在持续，另一方面市场对美国财政可持续性担忧仍在加剧，去美元化进程将持续推进，全球央行增持黄金储备的趋势延续。白银、铂金、钯金兼具金融与工业双重属性，整体跟随贵金属板块运行，向上弹性打开依赖工业需求的配合。　　 澳新银行分析师索尼·库玛丽日前表示，通胀预期、美债收益率上升以及美元走强，是令金价承压的不利因素。这些因素将持续存在，直到我们能够明确这场冲突还会持续多久。自2月底战争爆发以来，黄金已下跌超过14%。OANDA高级市场分析师Kelvin Wong表示，自3月初以来，10年期美债收益率的整体走势仍处于中期上升阶段。因此，在目前这个关口，黄金多头可能不会那么激进地推高价格。预计黄金在未来几个交易日将继续走弱，阻力位在4645美元，支撑位在4456美元。(金十数据) 高盛集团表示，各国央行料将加大购金力度，助力金价在年底前回升。分析师莉娜・托马斯与达恩・斯翠文在5月15日发布的研报中称，2026年央行月均购金量有望升至60吨。依据修正后的增持测算模型，3月央行购金12个月均值达50吨，此前该数值为29吨。分析师援引内部调研指出，各国央行对黄金存在长期刚性配置需求，近期地缘局势变化或将持续推动各国加快资产多元化配置。 摩根大通将2026年黄金均价预测值从每盎司5,708美元下调至5,243美元，因2026年下半年需求重新加速，基本情景仍然预计到年底黄金价格将达到6000美元/盎司。 加拿大矿业传奇人物Pierre Lassonde预测，随着黄金取代美元成为最后的储备货币，金价有望达到17250美元/盎司。Lassonde认为，美联储正在将债务货币化，从而为黄金提供了持续的顺风。他坚信17250美元/盎司的金价目标并非妄想，市场将在三年内看到其实现。 》点击查看SMM钨现货价格 》订购查看SMM金属现货历史价格走势 回顾钨价一季度的走势，以SMM黑钨精矿（≥65%）一季度的走势为例：黑钨精矿（≥65%）3月31日的均价为992500元/标吨，与2025年12月31日的均价为453500元/标吨相比，其今年一季度上涨了539000元/标吨，涨幅为118.85%。 不过，需求不佳，使得黑钨精矿自3月中旬开启了整体的下调态势，在经历了前期大幅下调之后，钨价出现了止跌企稳的迹象。5月26日，黑钨精矿均价报400500元/吨，与前一交易日持平。整体来看，随着库存有序去化、下游刚需回归及龙头企业定价共识形成，钨市整体已进入筑底修复阶段，后续需重点关注长单落地执行与终端需求回暖节奏。 推荐阅读： 》广东钨企业长单价格公布 钨市止跌企稳态势确立【SMM钨日评】 》锑价继续下滑 【SMM锑市场现货周评】

【赣锋锂业与MinRes就Mt Marion锂矿建设及地下开采达成最终投资决定】 澳大利亚矿业公司Mineral Resources（MinRes）5月26日宣布，其与合资伙伴赣锋锂业已就Mt Marion锂矿项目建设浮选厂及开发地下开采正式做出最终投资决定，该项目在100%权益基础上的总资本投资预计为4.90亿美元，资金将分摊在2027和2028财年，其中包括浮选厂2.40亿美元、地下前期生产开发2.20亿美元及非加工基础设施3000万美元。按当前约2700美元/吨SC6的锂精矿现货价格计算，该项目的投资回收期将不足一年。 【东风汽车召回6.8万辆东风日产N7、N6汽车】 日前，东风汽车有限公司根据《缺陷汽车产品召回管理条例》和《缺陷汽车产品召回管理条例实施办法》的要求，向国家市场监督管理总局备案了召回计划。召回编号S2026M0058V：自2026年5月25日起，召回2025年3月28日至2026年3月11日期间生产的部分2025-2026年款N7汽车，共计49465辆；2025年10月21日至2026年3月18日期间生产的部分2025-2026年款N6汽车，共计18800辆。（华尔街见闻） 【中国汽车工业协会发布关于欧盟《工业加速器法案》的声明】 中国汽车产业始终坚持开放合作、公平竞争，严格遵守国际经贸规则与行业规范，持续为全球汽车产业绿色化、电动化、智能化发展贡献力量。任何人为设限、单边打压的做法，都违背产业发展大势，也注定难以奏效。我会呼吁欧方审慎评估相关条款对中欧产业合作的影响，切实遵守WTO规则，避免以保护主义措施干预公平竞争。中国汽车工业协会将坚决维护行业合法利益，持续关注法案立法进展，支持和协助会员企业积极应对。 》点击查看详情 【深蓝汽车加码出海，进军葡萄牙市场】 5月22日，深蓝汽车官宣成为葡萄牙国家队全球合作伙伴。在葡萄牙首都里斯本，深蓝汽车向球队交付了深蓝S05，并同步开启1000km欧洲长测。标志着品牌进入欧洲、布局全球加速。作为长安汽车旗下新能源子品牌，蓝汽车在“海纳百川”计划下，全球交付突破80万辆。（华尔街见闻） 【雅化集团：外购矿方面，通过签订长协等方式获得锂矿包销权】 雅化集团在接受调研者提问时表示，公司目前已形成自控矿+外购矿的多元化渠道布局，构建了稳定的锂资源保障体系。自控矿方面，公司在津巴布韦的 Kamativi锂矿第一和第二阶段项目已于 2024年全线建成，目前可以达到年 230万吨原矿处理能力，产品已陆续运回国内用于生产；另外，通过参股四川李家沟锂矿获得优先供应权；外购矿方面，公司通过签订长协等方式获得锂矿包销权，如澳洲 Pilbara、非洲 DMCC、巴西 Atlas、巴西MGLIT等资源，上述锂资源能够满足公司锂盐产能的生产所需。 【雅化集团：津巴布韦卡玛蒂维矿山在禁令期间仍保持正常生产，锂矿产量未受到影响】 雅化集团在接受调研者提问时表示，公司目前锂精矿库存能够保障国内产品生产需求。公司津巴布韦卡玛蒂维矿山在禁令期间仍保持正常生产，锂矿产量未受到影响。在取得津巴布韦锂精矿出口配额后，公司新的锂矿出口手续已完成，并已启动发运，后续锂矿将分批次集中运回。 相关阅读： 磷石膏制酸分析三部曲之二 从“工艺迭代”到“系统构成”的可行性【SMM分析】 【SMM分析】成本传导滞后 电解液价格暂稳 【SMM分析】2026年4月中国未锻轧钴进口量环比上涨39%，出口量环比下降47% 【SMM分析】2026年4月中国钴湿法冶炼中间品进口量环比下降26% 【SMM分析】4月成本承压 负极行业维持紧平衡格局 【SMM分析】4月负极材料价格传导落地 后市市场博弈格局延续 5月废旧电芯市场先扬后抑 三元铁锂钴酸锂全线冲高回落【SMM分析】 钴系产品价格涨跌互现 电解钴单周上涨2000元 钴盐市场静待需求发力【周度观察】 【SMM分析】韩国汽车产业：2030年竞争力取决于电动化转型执行力 【SMM分析】碳酸锂大样本库存正式上线 数据如何解读？ 【SMM分析】4月成本供给需求三重发力 负极成本持续上行 【SMM分析】4月鳞片石墨出口量环比、同比近乎 “腰斩” 【SMM分析】部分厂商散单系数有所上涨，但硫酸盐价格回落带动前驱体价格走弱 【SMM分析】本周三元正极成交情绪回暖 【SMM分析】供需博弈主导本周钴市行情，电钴、中间品获支撑，硫酸钴随需求偏弱阴跌 【SMM分析】区域价差持续高位，硫酸报价的高价区和低价区为何发生迁移？ 【SMM分析】4月人造石墨进出口环比齐升高 【SMM分析】2026年4月六氟磷酸锂出口量环比下降约80.9%

SMM 5月25日讯： 再生精铅散单市场报价多围绕 SMM1#铅均价平水或小幅贴水，主流出厂报盘多随行就市，下游电池厂采购以电解铅为主，再生精铅散单需求偏弱，部分货源有抛售倾向，市场交投整体清淡，参与者观望情绪较浓。今日SMM再生精铅均价报16525元/吨，较SMM1#铅均价平水。持货商出货情绪为1.29，今日再生精铅采购情绪为0.69（历史数据可以登录数据库查询）。 》订购查看SMM金属现货历史价格

中国汽车零部件企业的海外业务，到底赚不赚钱？ 答案是：对不少头部企业来说，确实赚到了，甚至比在国内赚得更多。 新能源和智能化的浪潮加速席卷全球，中国供应链的角色也悄然改变，在动力电池、汽车玻璃、热管理等多个关键领域，正从过去的“跟随者”变成“领跑者”。一些头部企业凭借技术和全球化布局，在海外赢得了实打实的技术溢价与品牌溢价，海外业务也从报表里的“加分项”，成长为真正的增长支柱。 但与此同时，也有企业在跨国经营中栽了跟头，交了昂贵的学费。 海外业务，更能赚钱 ？ 盖世汽车通过整理2025年企业财报发现，不少零部件企业的海外业务在规模扩大的同时，盈利能力也同步提升。 宁德时代的表现尤为突出。2025年，这家动力电池巨头总营收4237.02亿元，同比增长17.04%，归母净利润722.01亿元，同比大增42.28%。更亮眼的是海外表现，境外收入占比30.6%，毛利率31.44%，显著高于境内业务24%的毛利率水平。这意味着，海外市场不仅贡献了规模，更贡献了更高的盈利质量。 图片来源：宁德时代财报截图 福耀玻璃的海外业务同样可圈可点。2025年总营收457.87亿元，同比增长16.65%，归母净利润93.12亿元，同比增长24.2%。其中，海外收入达到208.57亿元，同比增长18.81%，增速跑赢国内的14.58%，海外收入占比已接近46%。 从毛利率来看，福耀玻璃海外业务毛利率达32.64%，同比提升了1.18个百分点。这一盈利能力提升主要得益于北美市场对智能全景天幕、HUD抬头显示玻璃等高附加值产品的旺盛需求，以及美国工厂产能爬坡带来的规模效应。 敏实集团的国际化程度处于行业前列。2025年，敏实集团总营收257.37亿元，同比增长11.2%，归母净利润26.92亿元，同比增长16.1%。国际业务占比已攀升至63.5%，比2024年的59.7%又进了一步。 欧洲市场成为其增长引擎，同比增速高达40.4%。据官方信息，在欧洲前15款畅销电动车中，有8款配的是敏实的电池盒产品。其在2025年新接的757亿元（生命周期口径）业务里，国际订单占61%，新能源相关订单占82%。 毛利率方面，敏实集团2025年整体毛利率为28%，其虽未直接披露海外毛利率，但作为其海外增长核心引擎的车身结构BU（原电池盒BU），2025年毛利率为23.9%，同比提升2.5个百分点，其中2025年下半年达到24.7%，创下历史新高。 除此之外，更多企业在海外市场也同样有所斩获。 中科创达2025年在欧美地区的营收占比超出三成，同比大涨137.8%，毛利率为27.31%，在日本地区的毛利率更是高达38.75%，高于中国的33.06%。 潍柴动力、国轩高科、拓普集团、亿纬锂能等企业的海外业务毛利率均高于国内。具体来看：潍柴动力海外业务毛利率22.55%，高于国内的20.26%；国轩高科海外地区毛利率20.7%，高于国内的14.85%；拓普集团国外业务毛利率20.54%，高于国内的17.31%；亿纬锂能境外收入占比已达23.56%，毛利率为20.21%，高于境内的14.93%。 图片来源：亿纬锂能财报截图 部分企业虽然海外毛利率暂时低于国内，但改善趋势明显。中创智领境外收入131.59亿元，占比31.8%，毛利率18.61%，虽不及境内业务的24.45%，但较去年同期增长1.84个百分点。均胜电子2025年国外业务毛利率17.93%，低于国内，但同比增加2.75个百分点。 从这些数据能看出一个清晰的变化：2025年，头部零部件企业的海外业务已经不再是简单的“规模扩张”，而是进入了“高质量盈利”的新阶段。 源达信息证券研究所数据显示，若将境外收入占比超20%的汽车零部件企业定义为“出海板块”，2020年至2024年间，该板块的毛利率与净利率持续优于行业整体水平，且两者差距近年来进一步拉大。 尤其是在动力电池、汽车玻璃、车身结构件这些有技术门槛的领域，海外业务的利润率普遍高于国内，中国头部供应商在全球市场的竞争力和品牌溢价能力，正在实实在在地往上走。 赚钱背后，靠的是真本事 海外业务为什么这么能打？答案不仅是企业自身的努力，也和海外市场本身的底层逻辑有关。 源达信息证券研究所分析师指出，海外市场的盈利优势主要源于两个方面： 一是市场空间更大。近十年数据显示，全球海外 汽车销量 约为国内的两倍，更高的整车产销基数对应更大的零部件配套需求。同时，海外汽车零部件售价更高，以特斯拉Model Y、大众途观L、丰田RAV4三款热销车型为例，其在中、美、德三国的定价显示，海外售价均显著高于国内，对应零部件均价更具优势。 二是竞争与经营环境更优。从竞争格局看，海外汽车零部件行业集中度高，以头部国际Tier 1为主，玩家数量相对较少，无序竞争和恶性内卷远少于国内市场。从商业环境看，海外主机厂付款条件更为规范，账期更稳定，有助于零部件企业缓解现金流压力、提升盈利质量。 当然，中国企业脱颖而出的背后，还有几股关键力量的共同作用。 首先是整车出海的带动效应。近年来，众多中国车企已在全球市场加速落子，并取得实质性突破。以奇瑞汽车为例，2025年其海外营收达到1574.19亿元，占总收入的52.4%，首次超过国内市场。 整车厂在海外建厂、推新车，往往优先选择熟悉的国内供应链伙伴，既能保证产品适配，也能降低沟通成本。亚普股份就是个典型，其紧跟比亚迪、奇瑞等中国车企的出海步伐，完成了东南亚、北非、欧洲等新兴市场的布局，印度、捷克、墨西哥、乌兹别克斯坦等海外基地的供货量都实现了两位数增长。 其次是技术突破。过去，中国零部件企业常常被困在“同质化低价内卷”里，赚的是辛苦的加工费。但现在，真金白银砸出来的研发投入，终于在高端市场打开了局面。 宁德时代之所以能在海外拿到比国内更高的毛利率，根本在于它的电池在能量密度、快充技术、安全性上做到了全球顶尖，正好匹配国际车企对核心零部件的严苛要求，所以能拿到技术溢价，而不是靠压成本换市场。 福耀玻璃也一样，几十年死磕汽车玻璃技术，推出的智能全景天幕、可调光玻璃、HUD玻璃，踩准了汽车 轻量化 、智能化的趋势。在品质要求严苛的北美市场，这些高附加值产品供不应求，直接拉高了利润。 第三是本土化深耕。过去依靠出口贸易，关税高、物流贵、周期长，利润被层层压缩。现在越来越多企业推行本土化生产、研发、销售，从根本上优化了盈利结构。 国轩高科2025年在这方面动作很快，摩洛哥基地、斯洛伐克基地和越南二期项目都在按计划推进。为大众集团开发的统一电芯在2025年底正式交付，供货范围覆盖大众德国和大众中国等多个主体。这种深度绑定的本土化布局，既降低了物流和关税成本，也提升了响应速度和客户黏性。 拓普集团也在墨西哥、波兰推进海外基地建设，虽然新产能还在爬坡期，折旧摊销对短期利润有些压力，但这恰恰是全球化必经的“阵痛期”。 第四是成本优势的升级。这种优势早已不只是“人工便宜”，而是规模效应、全球资源整合与供应链韧性的综合体现。 福耀玻璃凭借全球产能规模获得强议价权，大规模生产摊薄了成本，并将这一模式复制到海外工厂。均胜电子通过对欧洲、北美市场的资源重组，逐步释放全球协同效应。 面对供应链波动，越来越多中国企业建立了多源供应商体系、提前锁定原材料价格。连日产汽车也公开表示，正研究中国供应商的成本竞争力，考虑将其纳入全球战略。 这四股力量叠加，让中国零部件企业在2025年的海外市场实现了从规模扩张到质量提升的转变。 海外掘金， 并非坦途 但海外市场并非人人皆可获利。2025年财报数据同样揭示了一个残酷的现实：出海是一场高难度的“闯关游戏”，有人赚得盆满钵满，也有人摔得鼻青脸肿，不得不收缩甚至砍掉海外业务。 2025年，潍柴动力总营收2318.09亿元，同比增长7.47%，海外收入占比首次超过50%，国际化进程迈过一个重要关口。但归母净利润同比下降4.2%至109.31亿元。利润下滑的主要原因之一是海外控股子公司凯傲集团计提了12.76亿元的非现金支出。这表明，即便是在海外深耕多年的龙头企业，也难以完全规避海外经营的波动。 拓普集团同样面临短期压力。2025年，公司总营收295.81亿元，同比增长11.21%，归母净利润同比下降7.38%至27.79亿元。主要原因是墨西哥、波兰的新基地正处于产能爬坡期，折旧摊销等固定成本较高，对利润形成阶段性拖累。 敏实集团2025年整体毛利率约为28%，较2024年的28.9%下降0.9个百分点，主要受持续推进全球现地化生产布局的影响。 源达信息证券研究所分析师指出，这其实是出海企业的普遍规律——海外建厂初期，刚性成本集中投放、产能利用率尚在爬坡，毛利率往往会阶段性承压，但中长期来看，随着产能利用率提升、规模效应显现，以及属地化运营经验的积累，盈利能力具备明确的改善空间。 如果说前两家是“成长的烦恼”，那宁波华翔和渤海汽车的经历，就是血淋淋的教训。宁波华翔的欧洲业务是个持续了十多年的“失血点”。从2013年到2024年，它的欧洲业务连续亏损，累计亏损超过26亿元。直到2025年，其终于下定决心，把六家欧洲控股子公司的股权全部出售，彻底甩掉了这块拖累业绩的包袱。 这个案例给后来者一个直接警示：海外并购和运营远比想象中复杂，文化冲突、工会壁垒、产能利用率上不去……这些问题中的任何一个，都可能长期侵蚀利润。 渤海汽车的遭遇更惨烈。它的德国子公司渤海国际和BTAH因订单下滑、亏损扩大，最终不得不申请破产。从财报看，2024年渤海汽车境内业务的收入和毛利率分别增长了12.91%和1.58个百分点，但境外业务却分别下滑了28.51%和25.19个百分点。 图片来源：渤海汽车公告截图 一增一减之间，海外业务的颓势成了拖垮公司整体业绩的主因。这也提醒行业：海外市场机遇和风险是绑在一起的，如果自身竞争力不足，它不会救你，反而会把你拖下水。 除了财务上的挑战，非商业风险也越来越突出。闻泰科技旗下的安世半导体，被荷兰政府以“国家安全”为由执行全球运营冻结令，法院强行接管股权、罢免中方董事。这类事件说明，地缘政治正在成为中国企业出海无法绕开的雷区。 就连宁德时代这种在海外赚到钱的企业，也坦言“出海很难”。宁德时代海外事业部CTO朱凌波说过一句话：“出海很难，真的很难，尤其是在德国建厂。”海外建厂的审批流程、法律法规、文化差异远比国内复杂，连工厂里的设备变动都得重新申请许可证。这种制度性的障碍，把投资回报周期拉得很长，非常考验企业的耐心和综合能力。 综合2025年的财报和实际案例，结论其实很清晰：中国汽车零部件企业的出海之路，正在从“浅水区”驶向“深水区”。在浅水区，靠产品出口就能拿到增量收入，门槛不算高。但进了深水区，企业必须在海外建立生产、研发、销售、服务的全链条能力，必须能应对地缘政治、文化冲突、供应链重构这些复杂挑战。能游过深水区的，将在全球市场占据一个难以替代的位置，拿到真正的全球化红利，而那些跨文化管理跟不上、产能利用率迟迟拉不起来的企业，很可能在昂贵的试错成本里折戟沉沙。

5月21日，英伟达（NVIDIA）公布截至2026年4月26日的2027财年第一季度财务报告。报告显示，该季度，英伟达收入达816亿美元，较去年同期增长85%，较上一季度增长20%，净利润达583亿美元，同比暴涨211%，环比增长36%。 数据中心业务成为核心增长引擎，第一季度收入达到752亿美元，同比增长92%，环比增长21%。边缘计算业务同样表现强劲，季度收入64亿美元，同比增长29%，环比增长10%。 NVIDIA创始人兼首席执行官黄仁勋表示：“AI工厂的建设是人类历史上规模最大的基础设施扩建，这一热潮正在以前所未有的速度持续推进。”他指出，代理式AI已在各行各业的企业中快速扩展，并创造实际价值，而NVIDIA是唯一一个能在所有云环境中运行、为各类前沿及开源模型赋能，并可从超大规模数据中心到边缘实现全面扩展的平台。 在股东回报方面，英伟达该季度通过股票回购和现金分红共计向股东返还约200亿美元。截至第一季度末，其股票回购授权剩余385亿美元。董事会已于2026年5月18日批准新增800亿美元股票回购授权，且该授权无到期限制。同时，英伟达将季度现金分红从每股普通股0.01美元提高至每股0.25美元，股息将于2026年6月26日支付给截至6月4日登记在册的股东。 展望2027财年第二季度，英伟达预计收入将达到910亿美元，上下浮动2%。