2025年，全球铜矿供应持续受地缘政治扰动。秘鲁Los Chancas铜矿因非正规矿工袭击导致20人受伤，智利铜矿因矿石品位下降及环保政策收紧，产量增长乏力。刚果（金）Bisie矿山虽复产，但全年产量指引从2万吨下调至1.75万吨，且该国北部冲突持续影响运输。此外，巴拿马Cobre铜矿复产延迟，进一步加剧市场对矿端短缺的焦虑。 地缘政治冲突推升铜价波动率。2025年3月下旬，受美国关税政策预期、供需失衡及宏观经济环境变化影响，LME铜价一度突破10000美元/吨关口，创下五个月新高。据高盛预测，2025-2026年全球铜供应缺口将达18万-25万吨/年。 地缘政治对铜市场的影响是毋庸置疑的。除了地缘政治外，逆全球化、产业链本土化、矿业保护主义对铜市场的影响也不容小觑，我们将在2025年11月24-25日于上海举办的SME 2025上海金属周会议上，邀请行业专家展开交易策略访谈(铜、铝、锡）：全球宏观经济展望及对金属市场的影响，共同探讨逆全球化、地缘政治、产业链本土化及矿业保护对铜市场的影响，并同步讨论铝和锡市场。

往届参会企业名单

本周，不锈钢继续呈现现货价格与生产成本同步上涨的态势，不锈钢厂倒挂幅度基本维持。以 304 冷轧产品为例，按当日原料价格测算，本周现金成本上涨108.34元/吨，亏损比例至5.31%；若以存货原料成本计算，虽现金成本上涨14.46元/吨，但亏损率仍维持在3.64%。 在镍系原料成本方面，本周，高镍生铁价格出现止跌回弹的态势。尽管近期镍矿价格持续下滑，但高镍生铁冶炼厂仍面临成本倒挂的压力。同时，由于纯镍价格攀升，高冰镍转产的积极性增强，这进一步压缩了高镍生铁的开工率，导致供给预期继续减少。近期，不锈钢价格受宏观利好因素影响而走强，市场成交有所恢复，对原料端的压价意愿随之减弱。截至周五，10-12%品位的高镍生铁价格累计上涨9.5元/镍点，最终报收于909.5元/镍点。在废不锈钢市场方面，货源偏紧的状况依然未能缓解。本周内，废不锈钢价格继续跟随不锈钢成材价格上涨，其经济性劣势进一步凸显。截至周五，华东地区304边料价格上涨150元/吨，最新报价达到9650元/吨。 在铬系原料成本方面，本周太钢率先公布了8月高碳铬铁钢招价格，环比上月下跌200元/50基吨，至7645元/50基吨。然而，随后周五青山公布8月高碳铬铁钢招价格，环比上涨100元/50基吨，至7995元/50基吨，导致青山与太钢的钢招价差进一步拉大，显示出不同钢厂对后市预期的显著差异。此前，高碳铬铁零售价格已率先回落，本周内该价格基本保持稳定，未出现明显波动。前期看跌预期有所落空，市场信心逐渐增强。尽管当前钢招价格下，内蒙古地区的高碳铬铁生产厂家大多仍处于盈利状态，生产热情依然较高，但海外铬铁供给减少，加之近期不锈钢市场受宏观政策拉动有所回暖，不锈钢厂减产预期下降。此外，钢厂基于对“金九银十”传统旺季增产预期的提前原料备货，钢招价格超预期发布。截至周五，内蒙古地区高碳铬铁本周价格保持稳定，最新报价为7850元/50基吨。

7月24日（周四），印尼首席经济部长Airlangga Hartarto周四称，美国和印尼正在讨论联合措施，以监测和管理印尼具有战略价值的关键矿产的贸易，他详细介绍了两国正在进行的谈判。 印尼是为数不多的几个在8月1日截止日期前与美国达成贸易协议以降低美国关税的国家之一。该协议被美国方面称为谈判框架协议，印尼产品的关税从早些时候的32%降至19%。 Airlangga Hartarto称，双方仍在讨论如何更好地监管重要的两用商品的贸易。 “战略贸易管理对于确保双方之间的透明度非常重要，这样可以监测具有战略价值的双重功能商品的进出口。” 他说，被认为具有战略意义的商品是人工智能基础设施、数据中心、航空以及航空航天和航天工业中使用的商品。 印尼是一个群岛国家，也是东南亚最大经济体，拥有大量关键矿产和稀土元素矿床，该国也是全球最大的镍生产国、最大的锡出口国重要的铜生产国。

7月24日（周四），伦敦金属交易所（LME）铜价下跌，跟随美国铜期货创新高回落的走势，因在距离美国对铜进口征收关税的预定日期仅剩一周多之际，不确定性加剧。 伦敦时间7月24日17:00(北京时间7月25日00:00)，LME三个月期铜下跌53.5美元，或0.54%，收报每吨9,877.0美元。　 交投最活跃的COMEX期铜下跌0.5%，至每磅5.7925美元，此前曾触及5.9585美元的高位。 COMEX铜较LME铜溢价稳定在29%，仍低于特朗普总统计划征收的50%进口关税。市场正在等待8月1日的最后期限是否会被确认，以及适用征税的铜产品清单。 ING大宗商品分析师Ewa Manthey表示：“任何关于特朗普关税政策的变化，无论是是否有豁免，还是税率本身有所降低，都可能导致COMEX铜溢价下跌。” 过去四个月里，COMEX仓库中的铜库存流入增加163%，但最近几天流入一直在放缓。 Manthey 表示，这种趋势可能会持续下去，从而提高美国以外地区铜的供应量，使全球铜价继续承压。 除了美国铜关税截止日期临近之外，金属市场的焦点还在下周将在瑞典举行的中美贸易会谈、美国与其他国家的贸易谈判，以及华盛顿继续对一些关键矿产进口进行调查，这些调查可能导致征收进口关税。 LME三个月期铝下跌4美元，或0.15%，收报每吨2,647.0美元；三个月期锌下跌18.5美元，或0.65%，收报每吨2,843.5美元；盘中两者均创下四个月新高。 LME三个月期锡下跌227美元，或0.65%，收报每吨34,626.0美元，盘中一度触及35,100美元，为4月7日以来的最高水平。 　（文华综合）

SMM7月24日讯，本周（2025年7月18日-7月24日），无锡和佛山两大不锈钢市场库存总量呈去库趋势，从2025年7月17日的98.27万吨降至7月24日的96.74万吨，周环比下降1.56%。 本周，不锈钢社会库存呈现小幅下降趋势。受宏观政策消息的积极影响，不锈钢市场信心逐步回暖，SS期货盘面大幅走强，市场询盘活跃度显著提升，市场价格试探性上涨。尽管当前仍处于传统消费淡季，下游终端需求尚未真正恢复，市场情绪保持谨慎乐观，但在价格探涨的背景下，低价货源成交情况良好，周内成交较前期进一步改善。此外，不锈钢厂减产导致供给量逐步减少，这一举措同步加速了市场基本面的供需平衡修复进程。然而，需注意的是，当前市场仍处于消费淡季，近期成交复苏主要受宏观利好影响，且不锈钢价格探涨后，钢厂倒挂情况虽有所缓解，生产意愿有所提升。 200系：无锡200系库存从9.89万吨增至9.9万吨，增幅0.1%；佛山200系库存从16.1万吨降至15.74万吨，降幅2.24%。300系：无锡300系库存由35.82万吨降至35.3万吨，降幅1.45%；佛山300系库存从22.38万吨降至21.82万吨，降幅2.5%。400系：无锡400系库存从8.2万吨增至8.38万吨，增幅2.2%；佛山400系库存从5.88万吨降至5.6万吨，降幅4.76%。

7月24日（周四），伦敦金属交易所(LME)铜价周四小幅上涨，因对美国贸易谈判进展的乐观情绪升温，不过美国铜进口关税的不确定性令交易商保持谨慎。 个月期铜上涨0.14%，最新报每吨9,944美元。 智利矿业部长和全球最大铜生产商--智利国营铜业公司(Codelco)董事长周三表示，他们尚未收到美国将于8月1日征收50%铜关税的细节。美国大部分进口的精炼铜均来自智利。 据证券时报网报道，当地时间23日，美国总统特朗普表示，将对世界其他大部分国家征收15%至50%的简单关税。特朗普还说，美国正在与欧盟进行认真谈判，如果他们同意向美国企业开放，美国将允许他们支付较低的关税。 据央视新闻，欧盟委员会发言人奥洛夫·吉尔23日表示，如果欧盟与美国的贸易谈判破裂，并且美国对欧盟商品征收高关税，欧盟计划迅速对价值近1000亿欧元的美国商品加征关税。 之前美国总统特朗普22日宣布，美国与日本达成贸易协议，美方将对日本进口商品的关税税率由25%降至15%。 一位期货分析师表示：“8月1日的最后期限正在临近，但没人知道哪些铜产品会受到影响，这让人难以预测铜价未来的走势。” 其他基本金属方面，三个月期铝下跌0.21%，报每吨2,645.5美元；三个月期锌上涨0.47%，报每吨2,875.5美元；三个月期锡上涨0.41%，报每吨34,995美元；三个月期镍上涨0.21%，报每吨15,605美元；三个月期铅上涨0.17%，报每吨2,035.5美元。 （文华综合）