氧化铝期货夜盘跟随铝价高开低走，主力2312合约收低于3058元/吨。 早间现货市场无明显成交，下游电解铝企业现货采购较少，贸易商交投量也非常有限。现货价格暂维持平稳。云南枯水期提前，电力供应存在缺口，电解铝企业将被动减产，有消息称减产规模超100万吨，这将使得西南氧化铝供应由偏紧转为宽松，氧化铝现货价格支撑将被削弱。相对的，氧化铝期货价格也难获得有力支撑。因此一旦云南开始实现减产，氧化铝价格将明显松动，期货价格有回落压力。 操作上建议逢高偏空操作。关注云南实际减产情况，另外也需关注采暖季北方环保对氧化铝生产的扰动。

周一沪铝主力涨1.82%，收19195元/吨。夜盘沪铝震荡，LME期铝涨1.71%报2263.5美元/吨。现货长江均价19170元/吨，涨270元/吨，对当月贴水35元/吨。南储现货均价19160元/吨，张240元/吨，对当月贴水50元/吨。现货市场货源充裕，成交一般。 据SMM，10月30日铝锭库存65.3万吨，较上周四增加3万吨。铝棒10.77万吨，较上周四减少0.59万吨。 宏观面，国家发改委召开促进民营经济发展壮大现场会指出，我国经济长期向好的基本面没有变，民营经济作为推动中国式现代化的生力军，发展趋势长期向好。要认真落实促进民营经济发展壮大的各项工作部署，实现民营经济健康发展、高质量发展。 美国财政部将10月至12月当季净借款预估下调至7760亿美元，低于7月底预估的8520亿美元。欧元区10月经济景气指数为93.3，预期93，前值自93.3修正至93.4；工业景气指数为-9.3，预期-9.5，前值自-9修正至-8.9。产业消息，据SMM，云南地区电解铝减产比例已基本确定，省内四家电解铝厂减产幅度在9%-40%不等，预计近日即开始执行，总减产规模或达到115万吨。 云南减产几乎实锤，铝价短期预计都将偏强运行。不过仍然需要关注到，需求逐步减弱，临近年底铝水比铝也将有下降，加上兰新铁路畅通，西北到货增加，库存可能累库，限制铝价上方空间。 操作建议：逢低做多。

氧化铝期货主力合约价格自10月中旬创下3192元/吨的高点后，运行重心有小幅下移，目前运行于3050元/吨附近。预计后期在基本面供弱需强的背景下，氧化铝期货将以震荡偏强的格局为主。 国内氧化铝阶段性供应扰动频发 SMM数据显示，1-9月中国冶金级氧化铝累计产量达5942.2万吨，同比增长2.0%。其中9月中国冶金级氧化铝产量为673.2万吨，环比减少4.1%，同比去年增长0.4%。9月日均产量环比减少0.2万吨/天至22.44万吨/天。主要由于广西地区部分产能因矿石供应紧张而停产，且山东、山西地区的个别氧化铝厂因检修影响了整体产能开工。9月份受自然天数减少的影响，各地区产量均环比减少，魏桥、鲁北海生、贵州广铝等在9月均有检修任务，产量环比小幅调低。截至9月末，中国氧化铝建成产能为10000万吨，运行产能为8190万吨，全国开工率为81.9%。 步入10月后，北方地区矿石供应问题对氧化铝企业生产的影响继续加深。具体来看，河南三门峡地区矿石供应紧缺持续限制部分产能，短期无复产预期，其中某氧化铝厂10月下旬因矿石供应问题减产，10月运行产能减少至约100万吨；山西地区于9月检修的企业已于10月上旬正常生产，但受铝土矿及烧碱等成本走高的影响，大部分企业继续提产的难度较大；山东地区此前因环保问题减产的企业已于10月下旬恢复正常生产；而就西南地区的表现而言，10月广西地区恢复了部分此前停产的产能，但新投产能放量缓慢，且部分企业仍处于检修阶段，整体开工率可能小幅回落，企业报价较为坚挺；在四川部分电解铝产能复产及前期云南电解铝复产工作完结的背景下，西南电解铝产能保持高位，氧化铝市场需求仍有增量，预计西南地区氧化铝市场近期将延续紧平衡局面。截至10月26日，国内氧化铝建成产能为10220万吨，行业新产能还在不断扩建中。开工产能为8720万吨，开工率为85.32%。 氧化铝进口窗口再度开启 进口方面，今年1-9月氧化铝累计进口量为133.06万吨，同比减少8%。其中9月氧化铝进口量19.14万吨，同比减少23.06%，环比减少23.58%。从进口来源国来看，进口量居前三位的国家分别是澳大利亚（10.85万吨）、印度尼西亚（5.94万吨）、越南（1.71万吨），所占比重分别为56.68%、31.03%、8.93%。今年7月西澳氧化铝价格持续下跌，氧化铝进口窗口短暂开启，海外市场成交积极，且该时段的西澳氧化铝成交样本船期以9月为主，因此澳大利亚位居9月中国氧化铝进口国的首位。此外，9月份自印尼进口的氧化铝中，“海关特殊监管区域物流货物”占比99.7%，在特殊的国际环境下，部分印尼进口氧化铝的最终目的地并非中国。10月下旬后，氧化铝进口窗口自7月26日关闭以来再度开启。 出口方面，今年1-9月中国氧化铝累计出口量为93.10万吨，同比增加16%。其中9月出口量8.63万吨，同比减少0.42%，环比减少41.09%。从出口来源国看，9月中国氧化铝主要出口到俄罗斯，出口量为7.71万吨，占比为89.34%，环比下滑39.6%。9月氧化铝出口量环比下滑，主要由于9月国内氧化铝市场供弱需强，处于紧平衡状态。一方面，矿石供应紧张限制了山西、河南地区氧化铝企业的开工率表现，西南地区新投产能放量缓慢；另一方面，云南电解铝集中复产及期现贸易表现活跃，带动了国内氧化铝现货需求量进一步提升。 国内氧化铝价格震荡走高 海外氧化铝价格高位企稳 国内氧化铝现货价格自6月底以来呈现触底反弹的走势，在10月下旬更是突破3000元/吨。截至10月26日，SMM氧化铝指数达到3009元/吨，较6月26日的阶段性低点上涨196元/吨。当前氧化铝市场供应端扰动频发，预计短期仍将延续上涨行情。 海外氧化铝价格在7月下旬触底回升，结束了前期持续近半年的跌势。8月中旬至今，海外氧化铝价格则处于高位徘徊阶段。截止10月26日，澳洲氧化铝FOB价格为337美元/吨，较7月21日的低点上涨12美元/吨，该价格折合国内主流港口对外售价约3012元/吨，高于国内氧化铝价格3元/吨，进口窗口自7月26日关闭以来再度开启。 氧化铝利润走高 目前铝土矿市场供应偏紧，铝土矿价格处于僵持状态。受国内铝土矿贫瘠，品位下滑的影响，近年来铝土矿产量整体呈下滑趋势。今年9月中国铝土矿产量537.73万吨，环比下滑4.75%，同比下滑5.8%。铝土矿进口量则保持在相对高位水平，9月中国进口铝土矿1002.41万吨，环比减少13.84%，同比增加22.04%。其中自几内亚进口铝土矿677.17万吨，占环比减少7.79%，同比增加63.23%。受几内亚雨季影响，8月、9月我国铝土矿进口量呈环比下滑趋势。1-9月我国累计进口铝土矿1.067亿吨，同比增长12.6%，其中几内亚进口量为7601万吨，占总进口量的71.22%。 预焙阳极产量近期处于高位运行的状态，9月国内预焙阳极的产量为188.03万吨，环比增加0.7%，当月开工率为76.21%，创下今年产量的新高值。9月预焙阳极出口量为17.1万吨，同比增加3.5万吨，增幅25.8%，环比增加4.9万吨，增幅39.6%。从价格表现来看，9月预焙阳极市场均价为4636.4元/吨，同比降低38.5%，环比降低0.7%。 烧碱方面，近期市场成交活跃度较低，烧碱价格呈弱势下跌态势。9月烧碱价格因前期检修曾迎来大幅上涨，10月后各主产区烧碱价格表现有所分化，截至10月27日，32%离子膜液碱（山西折百价）平均价达到3375元/吨，较9月底有大幅提升，32%离子膜液碱（山东折百价）平均价则下滑明显，降至2406元/吨。 电解铝供应高位持稳 目前国内氧化铝下游电解铝企业以刚需采购为主，成交区域主要集中南方地区。与十一假期后的的补库情况相比，近期氧化铝市场成交节奏略有趋缓。但因氧化铝供应量有限，现货价格仍维持升水局面。 从电解铝的供应来看，据SMM统计，今年1-9月国内电解铝累计产量达3082.2万吨，同比增长3.13%。其中9月国内电解铝产量352.3万吨，同比增长5.5%。目前国内电解铝短期供应端高位持稳，大多维持正常生产。内蒙古白音华剩余20万吨暂未启槽，预计启槽时间已临近；云南电解铝企业大多保持正常生产，省内电力供应充裕，短期或无较大的电力短缺风险。而考虑到枯水期时间跨度较长、云南省工业用电负荷较高的影响，未来可能仍有来自工业用电的扰动预期。截至10月26日，国内电解铝建成产能为4724.9万吨，开工产能为4297.9万吨，开工率为90.96%。国内10月电解铝产量有望环比小幅增加。四季度国内电解铝运行产能可能在内蒙古新增产能投产的带动下实现小幅提升。 氧化铝价格下方支撑较强 宏观面上，国内政策持续加码，增发1万亿地方国债，经济预期不断改善。海外宏观则存在不确定性。虽然美联储加息临近尾声，但美国经济仍具有较强韧性，高利率政策还将延续，美元指数高位仍对大宗商品有所施压。基本面上，供给端，国内部分氧化铝企业生产受到矿石供应紧缺、企业检修等因素的影响，目前企业复产、提产仍面临较大阻力，个别企业会考虑继续压减产能，行业整体开工率及产量短期难有明显提升，后期需关注各地年度采暖季减产计划政策的出台情况；需求端，电解铝生产利润可观，企业生产积极性较高，目前仍有新投产能继续释放，对氧化铝需求构成支撑。总体而言，在供弱需强的背景下，预计近期氧化铝期货以震荡偏强格局为主，主力合约上方压力位3200元/吨，下方支撑位3000元/吨。 作者：欧阳玉萍

据外电10月30日消息，以下为10月30日LME铝库存在全球主要仓库的分布变动情况：（单位 吨） 文华财经编辑：纪方

供应方面：国内电解铝运行产能超过4300万吨，内蒙古20万吨新增产能有望年底前投产完成。市场消息称云南地区各电解铝企业陆续接到负荷管理通知，分别执行10%-40%不等的负荷管理，按目前消息减产规模将达到百万吨，预计影响年内产量接近15万吨。近期进口利润收窄，预计10月进口环比会有下降，不过如果减产发生，进口窗口再度打开概率较高。需求方面：SMM数据显示国内铝下游加工龙头企业开工率环比小幅下调0.1个百分点至64.3%，型材开工率继续小幅下探，当前建筑型材行业依旧清淡，光伏型材下游需求量减少，其余板块开工率继续表现为持稳。库存上来看，铝锭库存增加2.3万吨至65.3万吨，铝棒库存下降0.7万吨至10.8万吨。 成本方面：上周氧化铝延续上涨，动力煤回调，国内电解铝产能即时平均成本维持在16000元附近，成本继续向上空间有限，行业平均利润维持3000元以上。 总体来看，近日市场出现累库，在供应处于高位情况下周内表观需求环比向弱，现货反馈不佳转向贴水。周五市场传云南地区可能再度减产消息。当前铝市供需相对平衡，如果执行规模减产将改善未来数月的供需预期，沪铝下方趋势线支撑有效，暂维持高位震荡回调买入思路。 近期北方地区矿石供应问题对企业生产影响加深，三门峡地区矿山短期无复产预期，西南地区企业集中检修，氧化铝供应阶段内扰动频繁，减产复产并行，氧化铝运行产能维持在8500万吨附近。需求端处于历史高位，氧化铝短期平衡略有短缺，现货仍以向上调整为主，不过如果云南地区执行减产，则供需将向过剩偏转。氧化铝期货继续以3000-3200元区间震荡对待，建议生产企业逢高加大保值比例。

2023年10月25日，应美国铝型材联盟（the U.S. Aluminum Extrusions Coalition）和美国钢铁、造纸、森工、橡胶、制造、能源以及联合工业和服务业工人国际工会（the United Steel, Paper and Forestry, Rubber, Manufacturing, Energy, AlliedIndustrial and Service Workers International Union）于2023年10月4日提交的申请，美国商务部宣布对进口自中国、印度尼西亚、墨西哥和土耳其4国的铝型材（Aluminum Extrusions）发起反倾销和反补贴调查、对进口自哥伦比亚、多米尼加、厄瓜多尔、印度、意大利、韩国、马来西亚、泰国、阿联酋、越南10国及中国台湾地区的铝型材发起反倾销调查。本案涉及美国海关编码7604.10.1000、7604.10.3000、7604.10.5000、7604.21.0000、7604.21.0010、7604.21.0090、7604.29.1000、7604.29.1010、7604.29.1090、7604.29.3060、7604.29.3090、7604.29.5050、7604.29.5090、7608.10.0030、7608.10.0090、7608.20.0030、7608.20.0090、7610.10.0010、7610.10.0020、7610.10.0030、7610.90.0040和7610.90.0080项下产品。美国国际贸易委员会（ITC）预计将最晚于2023年11月20日作出产业损害初裁。若美国国际贸易委员会裁定涉案产品的进口对美国国内产业构成了实质性损害或实质性损害威胁，美国商务部将继续对本案进行调查并预计于2023年12月28日作出反补贴初裁，2024年3月12日作出反倾销初裁。 据美方统计，2022年美国自各涉案国家或地区进口被调查产品的金额分别约为：中国3.5亿美元、哥伦比亚5.1亿美元、多米尼加7126万美元、厄瓜多尔8237万美元、印度1.08亿美元、印度尼西亚1.4亿美元、意大利1.1亿美元、马来西亚8841万美元、墨西哥6.5亿美元、韩国6805万美元、泰国5457万美元、土耳其2.01亿美元、阿联酋2224万美元、越南3.6亿美元、中国台湾地区6541万美元。

铝：需求暂无明显好转，但供应端仍存担忧，重点关注云南地区实际减产时间及影响量，成本抬升叠加库存延续低位对铝价仍存一定支撑，建议逢低买入套保思路对待。 氧化铝：短期内国内氧化铝市场紧平衡格局延续。虽然广西、山东等地区部分企业的生产逐步恢复，但考虑到受矿石、采暖季等因素影响，氧化铝供应阶段性扰动频繁复，预计供应总量比较难快速大增。下游电解铝企业整体以刚需采购为主，受西南地区减产预期影响，需求量或下降，当前价位建议观望为主。 市场分析 铝方面：上周沪铝价格震荡运行。截至10月27日当周，伦铝价格 2.09%至2225.5 美元/吨，沪铝主力较此前一周-0.13%至18905.0 元/吨。 LME铝现货升贴水(0-3)由此前一周的-24.49美元/吨变动至-13.76美元/吨。 宏观方面，近期中国宣布将增发一万亿元国债，对市场情绪有所提振，但仍需关注后续海外加息节奏对市场的影响。供应方面，周内电解铝开工表现持稳，内蒙古白音华20万吨项目将逐步进入投产阶段，但据SMM了解，因枯水期跨度时间长及来年的工业用电需求量，云南省内电解铝企业有减产22%预期，上周或将确定各家电解铝厂压产比例，并开始执行。截至10月中旬，云南4家电解铝企业合计运行电解铝产能565万吨，按22%限产力度计算，影响规模或将达到124.3万吨，需关注11月枯水期西南地区水电变动情况。海外方面，由于目前海外宏观情绪较弱，铝厂复产或需等待需求强劲复苏，预计短期海外铝企复产动力不足。 需求方面，下游开工未见明显回升。周内铝下游行业龙头企业平均开工率较此前一周下降0.1%至64.3%，铝型材龙头企业开工率较此前一周下降0.3%至58.2%，因光伏组件大厂出现减产的情况，部分工业型材订单受到影响。铝板带平均开工率较此前一周持平为77.8%，铝箔平均开工率较此前一周持平为79.7%，铝线缆平均开工率较此前一周持平为68%。 库存方面，截止10月26日，SMM统计国内电解铝锭社会库存62.3万吨，较上周一库存减少0.7万吨，较此前一周四库存减少0.3万吨，较去年节后历史同期的62.1万吨仍高出0.2万吨。由于节后下游需求较为疲软，库存消耗略不及预期。LME铝库存较此前一周减少0.97万吨至47.87万吨，处于历史偏低位置。 氧化铝方面：上周氧化铝期货价格震荡为主。截至10月27日当周，氧化铝主力价格周内增加1.08%至3082元/吨，SMM氧化铝指数价格周内增加0.37%至3009元/吨，SMM氧化铝指数对当月升贴水由周初的-51元/吨变动至-61元/吨。 氧化铝市场维持紧平衡，受此前部分氧化铝企业检修、减产等因素影响，市场现货供应偏紧，下游电解铝企业刚需采购为主。供应方面，近日根据万州经开区天然气公司最新通知，10月29日中午12点至11月1日中午12点，万州经开区天然气主管碰管，期间停供天然气，大型氧化铝企业焙烧暂停，日产量影响万吨以上。山东地区此前因环保问题减产的企业已恢复正常生产；山西地区某氧化铝厂基本结束检修，河南三门峡地区某氧化铝厂因矿石供应问题减产，运行产能减少至100万吨左右。需求方面，氧化铝下游电解铝企业整体刚需采购为主，考虑到西南地区电解铝企业或将进行减产，关注对氧化铝需求方面的变动情况。库存方面，截止10月27日当周，氧化铝港口总库存较此前一周的23万吨减少3.2万吨至19.8万吨。