周一夜间，氧化铝报收3370元/吨，上涨0.21%，主力合约减仓5000余手。氧化铝现货价格反弹，而期价仍然承压偏弱震荡，出现期、现走势背离的情况。供应方面，国内部分矿山因安全生产趋严而暂停出矿，国产矿石供应暂时出现缺口，使得部分氧化铝产能停产，但几内亚进口矿石发运量稳步回升，使得新投产能的释放较为顺畅需求端则持续有铝厂复产带来的边际增量，但出口需求随着内外价差的收窄将有所减少。因而，在中长期供应过剩的预期下，氧化铝主力合约价格仍然承压，且在成本松动下存在一定看空情绪，期价仍向行业平均成本线靠近。整体而言，预计氧化铝震荡运行，以震荡思路对待，注意风险控制。 周一夜间，伦铝报收2612美元/吨，上涨0.31%，沪铝报收20720元/吨，上涨0.41%。美元走弱，夜间基本金属多数收涨。本周国内将召开重要会议，关注政策面动向及市场宏观情绪变化对铝价的影响。基本面而言，据SMM数据，截至3月3日，铝锭库存为88.6万吨，较2月27日增加1.3万吨，铝棒库存为31.42万吨，较2月27日增加0.15万吨，累库放缓，随着消费旺季到来，后续铝库存拐点也将逐渐到来，库存端对于铝价的压制预计将有所减轻。供需双增之下，需求端的预期以及宏观面对于利好政策的预期对铝价有一定支撑，预计沪铝呈现震荡偏强走势，前期多单可持有。

等待国内宏观事件落地.电解铝主力04合约周一窄幅震荡，开盘价 20640，收盘价20670。沪铝最新社库89.8万吨，较上周四累库1.5万吨，累库速度放缓，当下绝对值高于去年同期，仍处于历史同期相对低位。国内铝下游加工龙头企业开工率保持复苏态势，环比上周涨1.1个百分点至59.8%，三月旺季成色仍有待验证。现货铝锭报价20610-20650元/吨，成交均价较上周五上涨30元/吨，达20630元/吨，现货贴水小维持在-30元/吨不变，现货随盘微幅上涨，下游接受度较前期有所改善，但仍维持小幅贴水状态。综合来看，短期随着价格高位回落，下游对高价铝接受度改善，当下产业价格较为健康，但考虑到“两会”和“金三银四”预期仍在，同时海外宏观事件扰动较大，预计主力04价格运行区间为20400-21200元/吨，大概率维持区间震荡，关注社库变化及下游开工节奏，警惕海外政策扰动影响。

现货方面，SMM氧化铝价格回涨至3381元/吨。铝锭现货贴水收至30元/吨，佛山A00报价回涨至20600元/吨，对无锡A00贴水50元/吨，下游铝棒加工费河南临沂持稳，包头下调30元/吨，新疆无锡南昌广东上调10-40元/吨；铝杆1A60加工费持稳，6/8系加工费持稳，低碳铝杆加工费上调18元/吨。随着山西氧化铝厂亏损检修、过剩边际开始收敛，现货抛压力度下滑。短期氧化铝看空情绪结束、开始触底盘整，可阶段关注逢高沽空机会。进入金三银四周期，以及月初两会召开时点，电解铝存在宏微共振向好预期。整体乐观预期助力铝价易涨难跌，短期下方有支撑。

伦敦金属交易所（LME）期铜周一（3月3日）小幅下滑，但美元走软以及中国制造业活动改善限制跌幅。 截至北京时间16:16，LME三个月期铜下滑0.1%，至每吨9,344.50美元。 沪铜主力4月合约收涨0.05%，报每吨77,050元。 美元指数从上一交易日创下的两周高点回落了0.3%。美元走软使得以美元计价的商品对持有其他货币的买家来说更加便宜。 2025年2月，随着春节后陆续复工复产，中国制造业景气扩张步伐加快。3月3日公布的2月财新中国制造业采购经理人指数（PMI）录得50.8，高于上月0.7个百分点，连续五个月处于扩张区间。 Capital.com资深金融市场分析师Kyle Rodda表示，市场也在回应美国对基本金属征收关税的进一步言论。 其他基本金属方面，LME三个月期铝上涨0.04%，报每吨2,606.50美元；三个月期锌上涨1.2%，报每吨2,827.50美元；三个月期镍上涨1.2%，报每吨15,615美元；三个月期锡下跌0.5%，报每吨31,145美元；三个月期铅下跌0.4%，报每吨1,986.50美元。 沪铝收涨0.1%，报每吨20,670元；沪锌收涨1%，报每吨23,730元；沪镍收平于每吨127,090元；沪铅收涨0.5%，报每吨17,260元；沪锡收涨0.3%，报每吨255,910元。

【盘面】夜盘沪铜低开后窄幅波动，周一白天盘跳涨后震荡，主力4月收77050，涨0.05%，成交总量和持仓总量均略减。沪铝交易节奏与沪铜基本同步，主力4月收20670，涨0.10%，成交总量略增，持仓总量略减。同期氧化铝冲高回落，主力5月收3344，跌0.65%。 【分析】今日早盘铜铝受2月制造业PMI回升的带动而跳涨，但持续性一般，股市冲高回落，也使有色交投情绪降低，沪铜继续围绕77000区间震荡，而铝上方面临20800-20900强阻力。市场关注本周我国两会和周末美国非农数据。 【估值】中性 【风险】宏观政策低于预期 （来源：华鑫期货）

海外宏观情绪或有反复，但国内刺激政策预期仍存，对铝价有一定支撑，铝需求边际回暖，社库如期累积，沪铝震荡运行，主力合约收涨0.1%。 宏观方面，国内宏观情绪偏多，中国制造业PMI重回荣枯线上方，但美国关税政策使风险资产承压，美国经济存在的滞涨风险令美联储被迫维持谨慎宽松立场，宏观多空交织。 供应端维持偏稳运行，需求端节后下游铝加工板块进入复工阶段，据悉，光伏组件排产受新政影响有抢装预期，汽车对铝消费持续存拉动作用，铝加工企业开工率持续上升。此外，进入金三银四传统消费旺季，加上市场对两会的预期，铝需求或有望继续增加。 在途数据预计峰值已过，但铝锭社库仍继续累积。目前社库累库幅度不减，后续关注工厂新增订单情况。 对于当前走势，新湖期货表示，消费总体维持回升态势，随着终端市场进一步回暖，铝加工企业订单增加，开工率进一步回升。不过出口订单受出口退税取消影响较大。供给端暂难有明显变化，国内电解铝运行产能趋稳，进口量变化也不大。基本面边际改善，后期库存有望见顶。而宏观政策面有乐观预期。铝价消费支撑强，建议回调偏多对待。