等待国内宏观事件落地.电解铝主力04合约周一窄幅震荡，开盘价 20640，收盘价20670。沪铝最新社库89.8万吨，较上周四累库1.5万吨，累库速度放缓，当下绝对值高于去年同期，仍处于历史同期相对低位。国内铝下游加工龙头企业开工率保持复苏态势，环比上周涨1.1个百分点至59.8%，三月旺季成色仍有待验证。现货铝锭报价20610-20650元/吨，成交均价较上周五上涨30元/吨，达20630元/吨，现货贴水小维持在-30元/吨不变，现货随盘微幅上涨，下游接受度较前期有所改善，但仍维持小幅贴水状态。综合来看，短期随着价格高位回落，下游对高价铝接受度改善，当下产业价格较为健康，但考虑到“两会”和“金三银四”预期仍在，同时海外宏观事件扰动较大，预计主力04价格运行区间为20400-21200元/吨，大概率维持区间震荡，关注社库变化及下游开工节奏，警惕海外政策扰动影响。