【铜】 周二沪铜震荡收跌到7.7万下方，今日现铜76910元，上海铜贴水缩窄到 70元。美国再对中国产品加征10%关税，机电产品仍为对美出口第一大板块，中下游承担负面压力。同时，美国ISM制造业指数2月几乎停滞，且投入支付价格飙升。SMM预计前三月国内精铜产量持续环增，但原料端挑战大、冶炼亏损风险高，4月可能有检修。铜价短线有概率下调到7.65-7.6万间。 【铝&氧化铝】 今日沪铝小幅回落，华东华南现货贴水维持在40-50元。过去一周铝锭社会库存增加1.3万吨至88.6万吨，铝棒社会库存减少0.7万吨至31.4万吨，春节后铝锭铝棒社库累库总量略高于去年。短期库存和现货反馈中性，供需符合普遍预期，沪铝继续震荡为主，21000元关口存阻力，下方关注布林线中轨支撑。氧化铝现货指数暂时稳定在3300-3400元，2月氧化铝出口增加一定程度缓解过剩压力，目前出口窗口面临关闭。氧化铝运行产能继续刷新历史新高，供需平衡宽松不变，出现实质性规模减产前氧化铝价格延续弱势运行反弹乏力。 【锌】 下游刚需采购为主，需求总体减弱，SMM0#锌报价对近月盘面转贴水5元/吨。国内制造业PMI超预期，地产和基建项目资金好转，内外盘同步去库对价格形成一定支撑。但美经济指标全面走弱，关税威胁落地，衰退交易升温，3月旺季消费仍有待验证，消费端暂无法提供反弹动能。TC回升较快，3月炼厂扭亏，锌锭增产预期强，基本面中性偏弱，短线暂看震荡，中长线仍顺应矿端转松逻辑逢高空。 【铅】 TC和废电瓶价格持稳，精废价差75元/吨，3月再生铅增产预期较强，供应端压力增加。传统淡季，消费暂未有超预期表现，现货延续贴水出，市场货源不缺，期现价差230元/吨。成本和消费的博弈持续，资金多空僵持，交投积极性不足，暂看震荡，观望以待明朗。 【镍及不锈钢】 沪镍震荡反弹，市场交投活跃。美国再度加码贸易战，贸易纷争在全球范围内蔓延，叠加其外交政策的不稳定性，市场的风险偏好走低。现货过剩持续，金川升水降至1600元，俄镍贴水150元，电积镍贴水100元。高镍生铁价格稍走强，印尼矿端仍影响原料定价，最新报价在988元每镍点。库存来看，镍铁库存持稳在相对高位2.9万吨，纯镍库存稍降两千吨至4.5万吨，不锈钢库存增近万吨至95.9万吨。技术上沪镍表现为低位震荡，区间企稳在12-13万元。 【锡】 沪锡震荡调整收阳在25.6万偏上，内外锡市暂时修复快速下跌后的形态。中线锡价交投重心将取决于佤邦锡供应具体的恢复动作，倘若4月逐渐复产，基准预计下半年朝向正常原料出口情境。SMM上月锡产量环降明显，但同比增长显著，3月认为精锡产量将有明显提升。市场关注锡价下调后的买兴跟入，但实际消费起色有限，韩国半导体出口转疲，LME0-3月现货贴水扩至193美元。技术上，以伦锡3.1万美元做强弱分界，沪锡关注近月执行价26万虚值卖看涨策略。

SMM网讯：以下为上海期货交易所3月4日金属库存日报：

周一夜间，氧化铝报收3370元/吨，上涨0.21%，主力合约减仓5000余手。氧化铝现货价格反弹，而期价仍然承压偏弱震荡，出现期、现走势背离的情况。供应方面，国内部分矿山因安全生产趋严而暂停出矿，国产矿石供应暂时出现缺口，使得部分氧化铝产能停产，但几内亚进口矿石发运量稳步回升，使得新投产能的释放较为顺畅需求端则持续有铝厂复产带来的边际增量，但出口需求随着内外价差的收窄将有所减少。因而，在中长期供应过剩的预期下，氧化铝主力合约价格仍然承压，且在成本松动下存在一定看空情绪，期价仍向行业平均成本线靠近。整体而言，预计氧化铝震荡运行，以震荡思路对待，注意风险控制。 周一夜间，伦铝报收2612美元/吨，上涨0.31%，沪铝报收20720元/吨，上涨0.41%。美元走弱，夜间基本金属多数收涨。本周国内将召开重要会议，关注政策面动向及市场宏观情绪变化对铝价的影响。基本面而言，据SMM数据，截至3月3日，铝锭库存为88.6万吨，较2月27日增加1.3万吨，铝棒库存为31.42万吨，较2月27日增加0.15万吨，累库放缓，随着消费旺季到来，后续铝库存拐点也将逐渐到来，库存端对于铝价的压制预计将有所减轻。供需双增之下，需求端的预期以及宏观面对于利好政策的预期对铝价有一定支撑，预计沪铝呈现震荡偏强走势，前期多单可持有。

等待国内宏观事件落地.电解铝主力04合约周一窄幅震荡，开盘价 20640，收盘价20670。沪铝最新社库89.8万吨，较上周四累库1.5万吨，累库速度放缓，当下绝对值高于去年同期，仍处于历史同期相对低位。国内铝下游加工龙头企业开工率保持复苏态势，环比上周涨1.1个百分点至59.8%，三月旺季成色仍有待验证。现货铝锭报价20610-20650元/吨，成交均价较上周五上涨30元/吨，达20630元/吨，现货贴水小维持在-30元/吨不变，现货随盘微幅上涨，下游接受度较前期有所改善，但仍维持小幅贴水状态。综合来看，短期随着价格高位回落，下游对高价铝接受度改善，当下产业价格较为健康，但考虑到“两会”和“金三银四”预期仍在，同时海外宏观事件扰动较大，预计主力04价格运行区间为20400-21200元/吨，大概率维持区间震荡，关注社库变化及下游开工节奏，警惕海外政策扰动影响。

现货方面，SMM氧化铝价格回涨至3381元/吨。铝锭现货贴水收至30元/吨，佛山A00报价回涨至20600元/吨，对无锡A00贴水50元/吨，下游铝棒加工费河南临沂持稳，包头下调30元/吨，新疆无锡南昌广东上调10-40元/吨；铝杆1A60加工费持稳，6/8系加工费持稳，低碳铝杆加工费上调18元/吨。随着山西氧化铝厂亏损检修、过剩边际开始收敛，现货抛压力度下滑。短期氧化铝看空情绪结束、开始触底盘整，可阶段关注逢高沽空机会。进入金三银四周期，以及月初两会召开时点，电解铝存在宏微共振向好预期。整体乐观预期助力铝价易涨难跌，短期下方有支撑。

伦敦金属交易所（LME）期铜周一（3月3日）小幅下滑，但美元走软以及中国制造业活动改善限制跌幅。 截至北京时间16:16，LME三个月期铜下滑0.1%，至每吨9,344.50美元。 沪铜主力4月合约收涨0.05%，报每吨77,050元。 美元指数从上一交易日创下的两周高点回落了0.3%。美元走软使得以美元计价的商品对持有其他货币的买家来说更加便宜。 2025年2月，随着春节后陆续复工复产，中国制造业景气扩张步伐加快。3月3日公布的2月财新中国制造业采购经理人指数（PMI）录得50.8，高于上月0.7个百分点，连续五个月处于扩张区间。 Capital.com资深金融市场分析师Kyle Rodda表示，市场也在回应美国对基本金属征收关税的进一步言论。 其他基本金属方面，LME三个月期铝上涨0.04%，报每吨2,606.50美元；三个月期锌上涨1.2%，报每吨2,827.50美元；三个月期镍上涨1.2%，报每吨15,615美元；三个月期锡下跌0.5%，报每吨31,145美元；三个月期铅下跌0.4%，报每吨1,986.50美元。 沪铝收涨0.1%，报每吨20,670元；沪锌收涨1%，报每吨23,730元；沪镍收平于每吨127,090元；沪铅收涨0.5%，报每吨17,260元；沪锡收涨0.3%，报每吨255,910元。