2月18日（周三），高盛集团（Goldman Sachs）分析师预计，如果美国拟议的战略铜储备计划导致金属库存减少，那么其对2026年第四季度铜价每吨11,200美元的预测将面临上行风险。 该行表示，如果美国的储备计划按提议实施，“将吸收我们预计2026年全球30万吨铜过剩的大部分，使铜市场从供应过剩转为供需平衡。” 美国总统特朗普本月早些时候宣布设立一项名为“金库计划”（Project Vault）的关键矿产储备，旨在帮助美国汽车行业，目标是保持60天的矿产供应量，以备不时之需。 高盛预计，在“美国和中国都以增加60天供应量为目标”的全球储备情景下，其对2026年第四季度铜价 的预测将面临19%的上行风险，这意味着约有100万吨的额外储备量。 然而，分析师指出，鉴于铜市场交易量巨大，相对于市场规模而言，这一储备量可能并不显著。 假设美国统一储备60天的关键金属，高盛估计，仅铜和铝的储备就可能需要“金库计划”总资本的一半左右。 该银行还表示，虽然美国可以储备所有60种关键矿产，但储备可能会集中在美国进口依赖度最高的较小规模的关键市场，例如重稀土，而不是按比例分配给所有大宗商品。 （文华综合） 作为全球最大的铜消费国，中国产业链面临三大挑战：上游资源对外依存度攀升、中游加工环节产能过剩、下游需求受高铜价抑制。为助力行业应对变局，上海有色网携手铜产业链企业联合编制 《2026中国铜产业链分布图》中英双语版 ，点击此链接即可免费领取铜产业链分布图： https://s.wcd.im/v/470opZ19l/ 。 SMM联合制作联系人 刘明康 156 5309 0867 liumingkang@smm.cn

哈萨克斯坦统计局周二公布的数据显示，哈萨克斯坦2026年1月铜产量同比下滑9.4%。 精炼铜：2026年1月产量为38,641吨，较2025年12月的38,992吨环比下降0.9%，较2025年1月同比下降9.4%。2025年全年产量为470,990吨，全年同比增长1.5%。 精炼锌：2026年1月产量为20,258吨，较2025年12月的21,688吨环比下降6.6%，较2025年1月同比下降7.8%。2025年全年产量为259,638吨，全年同比下降6.6%。 氧化铝和未锻造铝：2026年1月产量为140,392吨，较2025年12月的147,586吨环比下降4.9%，较2025年1月同比下降9.7%。2025年全年产量为1,782,420吨，全年同比下降1.4%。 铁合金：2026年1月产量为180,505吨，较2025年12月的403,791吨环比大幅下降55.3%，较2025年1月同比下降5.3%。2025年全年产量为2,469,496吨，全年同比增长7.7%。 粗钢：2026年1月产量为339,523吨，较2025年12月的443,923吨环比下降23.5%，较2025年1月同比下降5.7%。2025年全年产量为4,271,850吨，全年同比增长3.9%。 精炼金：2026年1月产量为4,271公斤，较2025年12月的6,911公斤环比下降38.2%，但较2025年1月同比增长25.7%。2025年全年产量为71,237公斤，全年同比下降1.1%。 精炼银：2026年1月产量为53,288公斤，较2025年12月的57,763公斤环比下降7.7%，较2025年1月同比大幅增长68.5%。2025年全年产量为625,257公斤，全年同比下降10.4%。 总体来看，2026年1月哈萨克斯坦主要金属产量普遍环比下滑，其中铁合金和粗钢环比降幅最为明显。同比方面，精炼金和精炼银实现增长，其他金属产量均出现不同程度下降。 （文华综合） 作为全球最大的铜消费国，中国产业链面临三大挑战：上游资源对外依存度攀升、中游加工环节产能过剩、下游需求受高铜价抑制。为助力行业应对变局，上海有色网携手铜产业链企业联合编制 《2026中国铜产业链分布图》中英双语版 ，点击此链接即可免费领取铜产业链分布图： https://s.wcd.im/v/470opZ19l/ 。 SMM联合制作联系人 刘明康 156 5309 0867 liumingkang@smm.cn

2月16日（周一），赞比亚矿业监管机构表示，在新的安全措施落实到位后，莫帕尼铜业（Mopani Copper Mines）旗下Mufulira铜矿的地下作业可立即恢复。 赞比亚矿业管理委员会（Minerals Regulation Commission）上周表示，因该矿未能遵守安全规定，特别是未按要求维护一套能准确统计所有井下工人的系统，已暂停其运营。 莫帕尼铜业是赞比亚最大的铜矿企业之一。赞比亚是非洲第二大铜生产国，而铜是清洁能源技术中的关键金属。 安全工作环境 监管机构在周一的声明中表示，该公司已落实强化安全措施，其中包括在每个班次结束两小时后，使用技术手段核查矿井是否已清空人员；此外，莫帕尼铜业公司还安装了闭路电视监控系统以监控作业情况。 “这些措施符合《矿业管理条例》第218条规定，确保为矿工提供安全的工作环境。”该机构表示。 记者未能立即联系到莫帕尼公司的发言人置评。 总部位于阿联酋的国际资源控股公司（International Resources Holding）在2024年以11亿美元的交易收购了莫帕尼公司51%的股权。剩余股份由赞比亚国有矿业公司ZCCM Investment Holdings持有。 这个南部非洲国家去年铜产量约为89万吨，目标是到2031年实现年产300万吨铜。 （文华综合） 作为全球最大的铜消费国，中国产业链面临三大挑战：上游资源对外依存度攀升、中游加工环节产能过剩、下游需求受高铜价抑制。为助力行业应对变局，上海有色网携手铜产业链企业联合编制 《2026中国铜产业链分布图》中英双语版 ，点击此链接即可免费领取铜产业链分布图： https://s.wcd.im/v/470opZ19l/ 。 SMM联合制作联系人 刘明康 156 5309 0867 liumingkang@smm.cn

2月20日（周五），因美国最高法院裁定特朗普政府大规模关税政策违法，伦敦金属交易所（LME）铜、铝等基本金属价格应声上涨。 本周整体来看，伦敦期铜在震荡交投中先抑后扬，最终周线收涨。上半周，市场主要受美元走强、LME库存增加以及中国春节假期导致需求前景疲软等基本面压力影响，价格连续走弱；周中在清淡市况中出现逢低承接盘，并受科技股反弹情绪带动而有所回升；尽管周四再次因美元和库存压力回吐部分涨幅，但周五美国最高法院裁定特朗普政府大规模关税政策违法，这一宏观消息面的重大利好提振基本金属市场情绪，最终推动铜价在周末前上涨。 伦敦时间2月20日17:00(北京时间2月21日01:00)，LME三个月期铜上涨155美元或1.21%，收报每吨12,964.0美元；盘中创一周新高。LME三个月期铝上涨35美元，或1.14%，收报每吨3,102.5美元。 据央视新闻客户端报道，当地时间20日，美国最高法院裁定，特朗普政府依据《国际紧急经济权力法》实施的相关大规模关税措施缺乏明确法律授权。 荷兰国际集团大宗商品策略师Ewa Manthey表示：“该裁决降低了全球贸易流和工业需求的短期风险，这对基本金属构成利好。但鉴于部分行业特定关税仍有效，且替代性贸易措施仍有可能出台，上涨空间料将受限。” Manthey指出，此前铝价触及一周高点源于投资者持续担忧供应增长受限。 其他市场亦出现上涨，但因上海期货交易所春节休市导致成交量低迷。 近期铜价承压源于库存攀升。数据显示，截至周五，LME铜库存升至235,150吨，创2025年3月以来新高。今年以来库存已激增65%。 （文华综合）

2月19日（周四），伦敦期铜下跌，回吐前一交易日的部分涨幅。美元走强、库存上升以及全球最大金属消费国中国因农历新年假期导致需求减少，这些因素都对价格构成压力。 伦敦时间2月19日17:00(北京时间2月20日01:00)，LME三个月期铜下跌102.5美元，或0.79%，收报每吨12,809.0美元。周三上涨2.3%，但周四盘中一度下跌多达1.9%。　 由于上海期货交易所休市，将于2月24日重新开市，中国交易商大多远离市场。 “本周真的很难对价格走势做出过多解读，”盛宝银行大宗商品策略主管Ole Hansen表示。“我们需要等中国回归市场，然后看看接下来几周投机需求和实物需求会发生什么变化。” 美联储会议纪要显示，政策制定者不急于降息，若通胀持续高企，部分官员甚至对加息持开放态度。此后美元指数走强。美元走强使得以美元计价的金属对其他货币持有者来说更加昂贵。 与此同时，伦敦金属交易所认证仓库的铜库存增加925吨，至225,575吨，为2025年3月以来最高水平。 Hansen表示，技术面支撑抵消了高库存和美元走强的看跌影响。 他说，“自去年8月以来，每次价格下跌，50日均线都提供支撑。” 他补充道，支撑位为12,670美元，而上行方面，13,000美元关口构成“心理阻力位”。 随着进口关税的预期促使交易商纷纷囤货，芝商所（CME Group）发布的一份通知显示，已收到一项在芝加哥郊区设立铜仓库的申请。一份署期2月18日的通知显示，Kodiak Warehouse LLC已申请在伊利诺伊州莱蒙特设立COMEX铜期货的交割仓库。 其他金属方面，LME三个月期锌下跌14美元，或0.42%，收报每吨3,339.5美元。铝价在周三打破四连跌后，周四下跌21.5美元，或0.7%，收报每吨3,067.5美元。 （文华综合）

2月18日（周三），伦敦期铜上涨，自上一交易日触及的逾一周低位回升，因投资者在清淡的交投中逢低承接。 有分析师称，基本金属在追随高科技股的反弹走势。 伦敦时间2月18日17:00(北京时间2月19日01:00)，LME三个月期铜上涨2.31%或292美元，收报每吨12,911.50美元。盘中该合约曾上涨至每吨12,941美元。周二该合约下跌1.8%，触及自2月6日以来的最低水平。 上海期交所因农历新年休市，头号金属消费国中国的交易商因假日缺席市场。 1月29日，伦铜触及14,527.50美元的纪录高位，但自此以后因库存上升而回落约12%。 Panmure Liberum分析师Tom Price表示：“假日期间，他们几乎不会将大量资金留在市场。” 他并补充称，假日期间市场波动性往往会加剧，从而引发逢低买盘。 “所以我认为这将提供一些支撑。” 经纪商Marex在一份报告中称，基本金属市场在追随纳斯达克市场的涨势。 LME仓库铜库存连续第12个交易日增加，达到224,625吨，为11个月以来最高水平，新奥尔良和高雄仓库的库存有所增加。 目前，美国仓库的铜库存占LME仓库所有可用铜库存的近18%，而美国商品交易所(COMEX)的铜库存仍有538,122吨。 Tom Price称，“当库存和铜价同时上涨时，肯定有问题。” 他还补充说，过去12个月美国铜消费量有所下降。 LME现货铜合约较三个月远期合约贴水为每吨97美元，表明近期对铜的需求并不迫切。 高盛（Goldman Sachs）预计，如果美国提出的战略性囤积计划导致铜从市场上减少，那么其对2026年第四季度铜价将自每吨11,200美元的预测将有上行空间。 世界金属统计局（WBMS）公布的最新报告显示，2025年12月，全球精炼铜产量为225.06万吨，消费量为215.26万吨，供应过剩9.8万吨。 2025年1-12月，全球精炼铜产量为2721.23万吨，消费量为2682.71万吨，供应过剩38.51万吨。2025年12月，全球铜精矿产量为160.96万吨。2025年1-12月，全球铜精矿产量为1877.3万吨。 （文华综合）

2月17日（周二），伦敦金属交易所（LME）期铜下跌，因美元走强和LME注册仓库的桶库存增加打压市场。由于中国春节假期，市场交易量清淡。 伦敦时间2月17日17:00(北京时间2月18日01:00)，LME三个月期铜下跌231美元，或1.8%，收报每吨12,619.5美元。盘中触及12,586美元的2月6日以来最低位。 这种用于电力和建筑的金属，目前较1月29日因投机性买盘推动创下的纪录高点14,527.5美元下跌13%，当时受强劲需求预期鼓，出现一波投机性买盘。 纪录高位的价格抑制最大金属消费国的需求，并增加美国2025年的库存储备，推动三大交易所（LME、上海期货交易所和美国Comex交易所）的铜库存总和逾20年来首次突破100万吨。 LME每日数据显示，LME系统铜库存达到221,625吨的11个月高位，此前9,975吨铜被交付至LME在美国、韩国和中国台湾的注册仓库。 Marex金属策略师Alastair Munro表示：“接下来重要的是中国在2月24日假期结束后如何反应，以及这些库存是否开始下降。” 周一LME现货铜较三个月期合约的贴水扩大至每吨114美元，为一年来最高水平，表明近期供应充足。这与1月20日102美元的升水形成鲜明逆转。这一贴水周二最新报109美元。 其他基本金属中，LME三个月期铅下跌11.5美元，或0.59%，收报每吨1,946.5美元。盘中触及1,943.8美元的两个月低位，因LME铅库存跳增至287,125吨，为6月以来最高，因54,675吨铅在周三LME到期合约结算或展期前交付至新加坡仓库。 LME三个月期铝下跌17.5美元，或0.57%，收报每吨3,035.0美元。 LME三个月期锌下跌3.5美元，或0.11%，收报每吨3,286.5美元。 LME三个月期镍下跌254美元，或1.48%，收报每吨16,861.0美元。 LME三个月期锡上涨250美元，或0.55%，收报每吨45,931.0美元。 （文华综合）

2月16日（周一），伦敦金属交易所（LME）期铜走弱，因美元走强，且焦点转向库存增加，以及假期清淡交易期间疲软的需求前景。 伦敦时间2月16日17:00(北京时间2月17日01:00)，LME三个月期铜下跌30.5美元，或0.24%，收报每吨12,850.5美元。　　 **周一适逢中美假期，市况清淡** 贸易商表示，本周正值中国春节假期，且周一为美国公众假期，这意味着市场交易量偏低；而伦敦金属交易所（LME）周三将进行到期合约的交割或展期，可能引发行情波动。 Britannia Global Markets在一份报告中称：“由于亚洲多数交易岗位休市，市场流动性将参差不齐；多数参与者可能更愿意等待来自美国利率的更明确方向，以及3月份节后交易中国需求可能出现的信号。” 美元走强会导致以美元计价的金属对其他货币持有者来说变得更加昂贵，这可能会抑制需求并压低价格。 **市场焦点转向铜库存** LME铜库存最新增加7,975吨或3.91%，至211,850吨，自1月9日以来增加了超过50%。 库存充足使得LME期铜现货月合约较三个月期铜合约贴水。二者的贴水一度处于每吨约111.50美元的一年高位。 **其他基本金属报价** LME三个月期铝下跌25美元，或0.81%，收报每吨3,052.5美元。 LME三个月期锌下跌47.5美元，或1.42%，收报每吨3,290.0美元。 LME三个月期铅下跌2美元，或0.1%，收报每吨1,958.0美元。 LME三个月期镍上涨131美元，或0.77%，收报每吨17,115.0美元。 LME三个月期锡下跌1021美元，或2.19%，收报每吨45,681.0美元。 （文华综合）

新年开启，白银有色铅锌厂锚定全年目标任务层层压实责任，以“开局即决战、起步就冲刺”的姿态，毫不松懈抓安全、统筹谋划保生产、全力以赴稳经营，推动各项重点工作落地见效。截至1月25日，铅锌厂超产电锌300.89吨、完成计划的101.80%，超产阴极锌171.77吨、完成计划的100.96%，实现首月生产“开门红”。 1月份，铅锌厂强化生产过程管控，火法系统持续关注矿仓储量和进厂物料含杂情况，及时调整配料指令，做到科学精准配料，确保入炉精矿均衡，提高焙砂储量，为湿法工序连续开车提供保障。湿法系统加强工序互保，严格执行交接班制度，提升各工序精细操作水平，严控新水、回用水用量，确保系统体积平衡，保障生产长周期稳定高效运行。 铅锌厂生产运营部副主任王喆表示，1月份，铅锌厂不断优化生产组织模式，抓实设备“零故障”管控体系运行，重点落实《保障重点炉窑长周期稳定运行实施方案》，做好关键设备日常点检维护，实现炉窑系统“三稳定、两提升、一降低”，全力保障双系统生产安全平稳运行，圆满完成产量目标。 焙烧车间围绕设备健康运行和生产连续稳定目标，全面加强备料、焙烧、送料工序互保，强化预防性维护，精准调控两炉参数，深化点检维修协同，主动把好全厂生产的第一道“关口”，两台焙烧炉开炉率均达到100%,保障炉况和焙砂质量稳定，为下游工序高效运行奠定坚实基础。 铅锌厂焙烧车间副主任刘春江表示，今年以来，铅锌全面加强设备全生命周期管理，深入实施“视频指导+二维码监督+在线监测”体系，持续推动设备点巡检规范化、智能化，设备运行稳定性大幅提升。精准配比优质矿与低品位矿，高限处理高杂矿和渣类物资，精心调控两炉参数，为湿法系统提供了足量“零波动”的原料保障。 熔铸车间制发“安全筑基、高效协同、力保目标”的生产方案，精心组织生产，优化感应电炉运行与铸锭线效率，协调物料与能源供给，持续加大技术攻关力度，精细控制工艺参数，确保系统高效稳定运行，保障金属回收率与产品质量提升。同时，积极开展劳动竞赛，将关键指标分解到岗到人，凝聚全员合力，确保生产任务高效推进。 铅锌厂熔铸车间副主任李国强表示，1月份，电锌入库突破17000吨，完成月度计划的101.80%，基于市场形势优化月度计划指标，目标兑现率超预期。产品一次合格率稳定在98%以上，关键能耗指标同比下降7%，效率与效益双提升，实现以产量、质量双优业绩的强势开局。

1月份，秘鲁矿业精准施策，高效组织生产管理，主要生产经营指标实现历史性突破，喜迎“开门红”。 1月份，秘鲁矿业生产铜精矿含铜完成计划的115.1%，创同期新高；销售铜精矿含铜完成计划的110.5%，达到单月最高水平，首次实现整船满载发运；利润总额和经营净现金流均刷新单月纪录。同时，在银价上涨与成本优化的双重推动下，C1单位成本达到历史最低水平，为一季度及全年目标顺利实现奠定了坚实基础。 立足新起点，秘鲁矿业将再接再厉，继续强化贯彻和践行中铝集团“1+3+N”极致经营财务体系和理念，坚持稳产增产与成本管控并重，积极把握市场机遇，以1月份“开门红”为起点，全力冲刺一季度“开门红”，开创2026年生产经营新成效。