12月18日，西部矿业公告称，公司全资子公司格尔木西矿资源开发有限公司（下称“格尔木西矿资源”）于近日取得青海省自然资源厅颁发的采矿许可证。 格尔木西矿资源作为省内铁资源整合平台，主要承担铁资源的拓展及开发，本次取得它温查汉西C5异常区铁多金属矿采矿许可证是公司锚定铁资源板块可持续发展的基础，为后续整合、打造铁资源板块提供资源储备。该矿区拥有铁多金属矿资源量2007万吨，平均品位mFe31.59%，共（伴）生铜金属量7.61万吨，锌金属量6.04万吨，金金属量2.86吨。 谈及对公司的影响，西部矿业表示：格尔木西矿资源作为省内铁资源整合平台，主要承担铁资源的拓展及开发，本次取得它温查汉西 C5 异常区铁多金属矿采矿许可证是公司锚定铁资源板块可持续发展的基础，为后续整合、打造铁资源板块提供资源储备。该矿区拥有铁多金属矿资源量 2007 万吨，平均品位 mFe31.59%，共（伴）生铜金属量 7.61 万吨，锌金属量 6.04 万吨，金金属量 2.86 吨。此次取得它温查汉西 C5 异常区铁多金属矿采矿许可证将进一步提升公司抗风险能力和市场竞争力，对公司长远发展具有积极影响。 此外，西部矿业在进行风险提示时表示：由于矿产资源的开发和利用可能受到自然因素、社会因素以及与采矿相关的法律法规和政策调整影响，最终投入生产还需办理相关审批手续，能否达到预期开采效果尚存在不确定性，敬请广大投资者注意投资风险。 西部矿业12月17日在互动平台回答投资者提问时表示，玉龙铜业已开展了补充勘探工作，目前已完成深边部钻探工作。 西部矿业12月17日在互动平台回答投资者提问时表示，碳酸锂稳定在10万元以上时，公司对锂资源公司的投资收益可为正。 西部矿业公告的12月11日接受调研的记录显示： 1.在收购茶亭铜多金属矿后公司未来的投入？ 西部矿业回应：公司目前没有形成明确的投入计划，但已经成立工作组，正在进行下一步安排。 2.为何是玉龙铜业竞拍茶亭铜多金属矿？ 西部矿业回应：本次交易的资金为玉龙铜业的自有资金，玉龙铜业盈利能力较强，现金流充裕，符合茶亭铜多金属矿的竞拍条件。 3.公司大股东未来是否有增持计划？ 西部矿业回应：大股东看好公司未来发展，通过爬行增持展示出对公司价值的认可，未来大股东有增持计划，公司将及时履行信息披露义务。 4.公司未来是否考虑海外资源并购？ 西部矿业回应：公司始终关注全球市场动态，并积极评估各种战略机会，如有合适的机会，公司会考虑进行海外资源并购。 西部矿业11月21日在投资者互动平台表示，玉龙铜矿业三期工程建设尚需取得其他有关部门的相关手续，具体开工时间未定。 西部矿业11月21日在互动平台回答投资者提问时表示，公司正在加紧办理玉龙铜业三期工程手续及茶亭铜多金属矿的后续工作规划，未来若铜价不发生较大波动的情形下，有望实现量价齐升的积极趋势，但是，市盈率与每股收益与宏观经济政策形势、大宗商品价格波动、股价走势等密切相关。 西部矿业10月25日发布2025年三季报显示，公司前三季实现营业收入484.42亿元，同比增长31.90%；归母净利润29.45亿元，同比增长7.80%；扣非归母净利润29.00亿元，同比增长4.83%。对于营业收入增加的原因，西部矿业表示：本期冶炼铜、冶炼铅、金锭产销量以及价格较上年同期增长。 西部矿业介绍：2025 年 1-9 月，矿产铜产量同比增加 1.32%，矿产锌产量同比增加 19.92%，矿产铅产量同比增加21.02%。具体如下： 长江期货表示，2026年铜价创新高仍然可期。长期来看，美国降息周期尚未结束，在美国债务风险、美联储独立性受到影响下，美元将走弱，利好铜价。贸易摩擦缓和、地缘局势冲突暂缓叠加全球降息周期下，铜价有望继续受到提振。从产业角度看，长江期货预计2026年印度尼西亚Grasberg矿端扰动未完全恢复，叠加全球矿企新增铜矿产能较为有限，ICSG预计铜矿紧缺导致2026年出现15万吨铜供应缺口。而随着全球科技巨头加速布局AI，AI数据中心的电力需求预计将在未来十年内大幅增长，未来AI数据中心电力需求激增或将带动其储能大幅增加，铜需求有望实现稳定快速的增长。 东兴证券点评西部矿业三季报的研报显示：选矿技改完成叠加回收率优化持续推动公司采选冶产品产量增长。公司竞得茶亭铜多金属矿，铜、金资源储量大幅提升。公司成本控制能力增强，研发投入大幅提升。风险提示：金属价格下滑及矿石品位下降，矿业项目储备量风险，项目投建进度不及预期，矿山实际开工率受政策影响出现下滑等。 民生证券点评西部矿业的研报指出：前三季度铅锌产量增长明显，Q3环比略有下降。业绩拆解：环比来看，公司Q3主要减利项为毛利（-2.35亿），主要是矿产量环比略有下滑；同比来看，公司Q3主要增利项为毛利（+2.25亿），主要是矿产铅锌同比增长较为明显，业绩同比减少主要是本期研发费用上涨较多以及发生减值所致。新竞拍取得茶亭铜多金属矿勘查探矿权，资源储备取得重大突破。核心看点：①分红高，2024年分红比例为81%，共分配23.83亿元。②各矿山项目扩产持续推进，期待玉龙三期投产。矿山方面，玉龙铜业三期稳步推进，顺利获得自治区批复。铁矿方面，双利矿业改扩建工程预计年底投产，它温查汉正在办理探转采手续，鑫源、肃北博伦、双利二号三大选厂升级改造工程已开工建设，持续扩大产量规模。铅锌方面，取得四川白玉县有热铅锌矿采矿许可证，证载规模60万吨/年。③矿山均在国内，地缘政治风险相对较低。公司多个扩建项目持续推进中。风险提示：项目进度不及预期，分红比例下调，铜铅锌锂等金属价格下跌等。

国家统计局12月18日发布的数据显示，中国11月精炼铜（电解铜）产量为123.6万吨，同比增加11.9%。1-11月累计产量为1,332.3万吨，同比增长9.8%。 中国11月铜材产量为222.6万吨，同比减少0.8%。1-11月累计产量为2,259.3万吨，同比增长4.9%。 金属产量数据如下： 数据来源：国家统计局

12月17日（周三），一财经机构指出，由于电气化需求增长速度超过新增供应速度，铜市场将从2026年起面临结构性短缺，而地缘风险目前是影响金属市场的最大单一因素。 该机构在其12月发布的《2025年过渡金属展望》报告中表示，受数据中心快速增长、电网扩建和电动汽车普及的推动，铜在过渡金属中面临的压力最为严峻。到2045年，能源转型对铜的需求预计将增长两倍，除非投资和回收利用力度加大，否则市场将持续处于短缺状态。 供应限制已经显现。智利（Quebrada Blanca, El Teniente）、印度尼西亚（Grasberg）和秘鲁（Las Bambas, Constancia）的铜矿开采中断，加上审批缓慢，导致市场供应趋紧。该机构估计，如果没有新矿开采或废铜回收量大幅增长，到2050年，铜缺口可能达到1,900万吨。 相比之下，锂供应持续增长。在南美和非洲新项目投产、直接提取技术日趋成熟以及二次供应增加的推动下，到2035年总产能可能从2025年的150万吨碳酸锂当量增至440万吨。虽然价格从2022年每吨8万美元的峰值回落并保持低位，但近期的供应中断和补贴削减已促使价格小幅回升。 （文华综合）

SMM12月18日讯： 12月16日，上海有色网信息科技股份有限公司(SMM)佛山办副总经理龙华琛带队，携铝高级分析师肖剑斌、铜高级分析师梁凯辉、铜事业部高级经理林佳智一行四人，走访了 广州电缆有限公司 。此次交流受到了广州电缆有限公司党委书记、董事长余群光，党委委员、总经理陆日林 ，党委副书记、纪委书记张小曼，党委委员、工会主席、副总经理区友雄，采购部部长薛志朋，采购专员郭雨松等领导的热情接待。 双方聚焦铜杆、铝杆、线缆产品、电气成套设备等核心产品，围绕铜铝市场走势研判、价格波动逻辑、加工技术迭代升级以及海外市场布局规划等关键议题，展开了深入且富有建设性的交流探讨。 此次走访交流，不仅增进了SMM 与广州电缆有限公司之间的相互了解与信任，更为双方未来深化业务协同、拓展合作领域、实现优势互补与互利共赢奠定了坚实的基础。 广州电缆有限公司简介 广州电缆有限公司始于1956年，是广东省电力电缆唯一国企，隶属于世界500强广州工业投资控股集团有限公司，位于粤港澳大湾区中心广州市南沙区，注册资金8.41亿元人民币，占地面积258亩，年产值达100亿元，广受政府与行业认可，获国务院国资委“科改”企业优秀等级、中国线缆产业最具竞争力企业第25名、国家级绿色工厂、广东省制造业单项冠军企业等荣誉。 公司专业研发、生产、销售“双菱”品牌电线电缆及“N”牌、“義明”牌中低压电气成套设备，品质卓越，获“中华人民共和国国家质量奖”、“亚洲品牌500强”、“广东省名牌产品”、“广州老字号”等殊荣。以线缆产品、电气成套设备及专业服务为核心，为客户提供一站式输配电整体解决方案。公司业务覆盖全国，产品出口亚洲、美洲、非洲多个国家和地区，是工程、地产、新能源、家装等版块头部企业战略合作伙伴。 SMM联系 人： 林佳智 电话： 15017566696 邮箱： linjiazhi@smm.cn

12月17日（周三），秘鲁国会周三批准将小规模矿商的临时许可证延长一年，至2026年年底。 秘鲁政府此前曾反对一项试图将被称为REINFO的临时许可证延长两年的提案。 在12月初获得初步批准后，正式通过所需的第二次投票以13票赞成、4票反对和2票弃权获得通过。 这是REINFO许可证自十多年前推出以来的第五次延期。该许可涵盖了开采黄金和铜的小规模非正规矿商，它们凭借这些临时许可证获得了运营许可。 秘鲁警方和业内人士称，在国际市场贵金属价格处于纪录高位水平之际，临时许可证也助长了非法采矿的激增。 秘鲁在2024年出口了价值155亿美元的黄金，较前一年的110亿美元大幅增长。据行业数据和当地金融监管机构估计，这些黄金中约有40%来自非法来源。 （文华综合）

12月17日（周三），世界金属统计局（WBMS）公布的最新报告显示，2025年10月，全球精炼铜产量为224.19万吨，消费量为224.33万吨，供应短缺0.14万吨。 2025年1-10月，全球精炼铜产量为2,260.95万吨，消费量为2,257.34万吨，供应过剩3.61万吨。 2025年10月，全球铜精矿产量为155.90万吨,2025年1-10月，全球铜精矿产量为1,530.50万吨。 （文华综合） 作为全球最大的铜消费国，中国产业链面临三大挑战：上游资源对外依存度攀升、中游加工环节产能过剩、下游需求受高铜价抑制。为助力行业应对变局，上海有色网携手铜产业链企业联合编制 《2026中国铜产业链分布图》中英双语版 ，点击此链接即可免费领取铜产业链分布图： https://s.wcd.im/v/470opZ19l/ 。 SMM联合制作联系人 刘明康 156 5309 0867 liumingkang@smm.cn

12月17日（周三），伦敦金属交易所（LME）期铜收涨逾1%，因市场持续对潜在的供应短缺感到担忧，加之更广泛金融市场走强，吸引投机客买盘。 伦敦时间12月17日17:00(北京时间12月18日01:00)，LME三个月期铜上涨145美元，或1.25%，收报每吨11,737美元。　　 LME期铜今年迄今已上涨约34%，并在近几周连续创下纪录高位，主要因市场担心矿山生产中断将导致明年供应出现缺口。 ING大宗商品策略师Ewa Manthey表示：“铜市场的基本面仍然吃紧。”“股市更广泛的风险偏好情绪正向金属市场蔓延。对2026年降息的预期也在推高金属价格。” 华尔街开盘走高后回落，伦敦富时100指数以及中国和香港股市周三反弹。 Manthey称，ING预计2026年铜均价为每吨11,500美元，第二季将触及近12,000美元的高位。 投资者还在消化周二公布的美国劳动力市场数据，该数据显示11月就业岗位增长回升，但失业率仍处高位。 美国总统特朗普16日下令对所有进出委内瑞拉的受制裁油轮实施“全面彻底的封锁”，这推高了油价，也给金属市场提供了支撑。 能源是矿业生产的关键投入品，油价上涨将推高采矿成本并传导至金属价格。 LME其他基本金属悉数上涨，其中LME三个月期锡上涨1,250美元，或3.05%，收报每吨42,275美元，盘中曾触及42,850美元，为2022年4月以来最高，因基金继续买入。 LME三个月期铝上涨29美元，或1.01%，收报每吨2,905.5美元。莫桑比克的莫扎尔（Mozal）铝冶炼厂停产将削弱明年全球铝供应，令该冶炼厂的核心欧盟客户寻找替代品。 澳大利亚的South32公司周二称，由于未能与莫桑比克政府达成电力交易，该公司将在明年3月之前将位于莫扎尔铝冶炼厂置于保养和维护之下。 （文华综合）

2025年，国际铜价整体呈现“高位震荡、中枢上移”的走势特征。 今年3月，伦敦金属交易所（LME）铜价一度升破每吨10000美元；在4月迅速回落至8100美元附近，录得年内低位；在这之后伦铜重拾涨势，并于10月升破了前一年的纪录高位。 临近年末，伦敦铜价加速上行，近期连续刷新历史高位，最高时一度达到每吨11944美元，接近12000美元关口。截至发稿，伦铜报每吨11697美元，年初至今累计上涨近30%。 而在纽约商品交易所，美国铜期货价格也于4月份录得年内低点；7月，美国总统特朗普宣布对铜征收50%的新关税，美国铜价历史性涨至每磅5.95美元， 但之后明显回落至4.33美元。8月之后，美国期铜持续反弹，截至发稿报每磅5.39美元，年初至今累涨约34%，跑赢伦敦铜价的同时，有望创下2009年以来最大的年度涨幅。 整体来看，在年初宏观环境尚不明朗、市场对全球经济复苏分歧较大的背景下，铜价一度反复拉锯；但随着供需矛盾逐步显现，铜价已明显脱离传统经济周期逻辑，更多体现出结构性紧张下的趋势性上涨。 尤其是近期，伦敦市场上现货价格持续强于远期合约， 部分时段出现明显的近月升水 ，反映出实物铜市场的紧俏状态。特别在伦敦，库存水平均维持在偏低区间，进一步放大了价格波动幅度。 供给端约束加剧，成为价格核心支撑 年内，全球主要铜矿接连遭遇生产中断，最主要的事件就是印尼格拉斯伯格矿区因发生泥石流事故而明显减产。 矿区运营方、美国矿业巨头自由港-麦克莫兰铜金公司宣布，因山体滑坡导致矿难， 该矿区遭遇“不可抗力” ，预计今年第三季度铜销售额将因此下滑，全面复工时间推迟至2026年上半年。 另外，智利南部的全球最大地下铜矿埃尔特尼恩特因安全事故扰动供应，刚果（金）卡莫阿—卡库拉铜矿受矿震影响。与此同时，嘉能可等矿业公司下调明年产量，加剧了人们对供应紧张的预期。 而长期来看，比起矿区的产量扰动，全球铜市场面临的主要问题仍是“新增供给跟不上需求增长”。过去十多年全球铜矿投资不足的后果在2025年集中显现，新项目推进缓慢，扩产周期明显拉长。 需求结构变化，铜从周期金属走向“战略金属” 与供给端的约束形成鲜明对比的是，铜需求结构正在发生深刻变化。 分析认为，传统工业需求固然存在周期波动，但真正推动市场预期上移的，是新能源、电气化和数字基础设施带来的结构性增量需求。 电动车、可再生能源、电网升级以及储能系统对铜的依赖持续加深，而人工智能和数据中心建设的快速扩张，则进一步抬高了单位投资对应的铜消耗量。 摩根大通在其展望中强调，正是这种需求“去周期化”的趋势，使铜市场对短期经济波动的敏感度下降，同时对供给风险的敏感度上升。这一转变，是2025年铜价能够长期维持高位的重要背景。 高盛研究团队预测，到2030年，电网和其他电力基础设施将推动铜需求增长超60%——相当于增加了一个美国市场的铜需求。 美国关税预期改变库存流向，放大区域性紧张 年内，外界对美国关税政策的预期成为影响铜市场结构的重要变量。 美国政府曾宣布将从8月起对所有进口到美国的铜征收50%的关税，，导致大量铜为规避关税风险提前流入美国。但之后，特朗普将精炼铜排除在关税之外。 11月初，美国地质调查局（USGS）在新版《2025年关键矿产清单》中加入了铜。由于清单中的矿产进口可能在未来面临关税或贸易限制，再度吸引了铜金属大量流入美国，制造了区域性的供需错配。 需要指出的是，这一变化并非源于美国需求的突然爆发，而更多是一种政策套利与风险规避行为：在关税正式落地前，将铜提前运入美国，以锁定成本和交割优势。 这一库存迁移直接造成了区域性供需失衡。一方面，美国COMEX仓库库存快速累积，北美现货价格相对坚挺；另一方面，伦敦可交割库存持续下降，欧洲及亚洲市场现货紧张感明显增强。 库存从“全球分布”转向“区域集中”，在客观上放大了市场对供应不足的感知，也推高了近月合约价格和升水水平。 从价格层面看，美国关税预期并未改变全球铜的总供需平衡，却通过扭曲贸易流向和库存结构，强化了短期紧张局面。 这种由政策预期驱动的库存重分配，使2025年的铜价不仅受到基本面影响，也更容易对政策信号产生剧烈反应，成为年内价格波动的重要放大器之一。 机构观点：短期分化，长期仍紧 尽管2025年铜价表现强劲，但对于未来走势，机构的看法并非完全一致。 高盛相对谨慎，认为在高价刺激下，部分供给回流叠加需求阶段性放缓，可能使铜价在2026年前后出现一定回落；但其同时强调，从更长周期看，供需结构性矛盾并未解决，高价格反而是维持市场平衡所必需的条件。 相比之下，摩根大通等的立场更为偏多，认为全球铜市场正逐步进入长期偏紧阶段，未来几年即便出现短期调整，也难以改变价格中枢抬升的趋势。 展望未来，摩根大通预计伦敦铜价将在2026年第二季度达到每吨12500美元，全年平均价格约为12075美元；高盛则预计，明年铜价将维持在10000美元至11000美元的区间。 上周，花旗预计未来6至12个月内铜价将达到每吨13000美元。 2025年的铜价走势，是长期供给约束与结构性需求增长共同作用的结果。短期波动仍将存在，但决定价格方向的核心变量，已经发生改变。