2月3日（周二），随着Viscaria铜矿计划在2028年之前重启运营，瑞典最北端的城镇基洛纳的铜矿开采活动正重新回归。 Viscaria铜矿从1983年运营至1997年，最初由瑞典国有铁矿石开采公司LKAB经营，后来由Outokumpu公司接手。 尽管Viscaria铜矿是一个棕色地带，但Viscaria公司的首席执行官Jorgen Olsson表示，这里是欧洲增长最快的铜矿床，而且持续的勘探工作还在矿区之下发现了更多的矿藏资源。 Olsson在接受采访时称：“之前的矿商只是开采了表面部分而已。实际上，他们只开采了储量的2%，而我们现在还剩下98%。Outokumpu公司在1997年关闭该矿的时候，该公司估计矿石资源的含铜量在300万吨左右。如今，我们已经确认的储量为1.08亿吨。” 自从Olsson及其合作伙伴取得控制权以来，Viscaria公司已经钻探了22万米，但这仅为该资产总勘探许可面积的2%。 该铜矿项目在瑞典获得广泛认可：该项目已筹集资金3.7亿美元，其中90%来自瑞典投资者，今年还将再筹集5亿美元。Viscaria公司估计其总成本为90亿瑞典克朗（约合9亿美元），至于偿债期限，预计到2033年（即投产后的五年）将实现无债务状态。 该公司已经完成了三分之一的建设工作。到6月份，公司将把未来的铁路货场与相邻的马尔姆班铁路连接起来，并设置一个通往纳尔维克的岔路，纳尔维克是一个不受冰层影响且没有深度限制的无冰港，另一个岔路则会将货物运往波的尼亚湾的航运设施。 该矿场将包含一个地下矿井和一个加工厂，该加工厂每年将300万吨矿石加工成12万吨含25%铜的精矿，其中铜含量在2.6-3万吨。 Olsson表示：“这样一来，我们就能提供欧洲3%的初级铜产量。这一产量短期内不会产生太大影响，但我们仍有增长的潜力，因为我们每个季度都能发现更多的新铜矿资源。” 他预计第一批铜精矿将于2027年底或2028年初从Viscaria铜矿运出。 鉴于全球冶炼产能过剩的情况，Viscaria公司目前并无计划将业务拓展至冶炼领域。但Olsson称，原材料供应短缺意味着，若不开始开发新的内部铜资源，欧洲的铜进口量占其铜需求之比可能会从45%上升至52%。 Viscaria公司的铜精矿项目产生的二氧化碳排放量微乎其微：其生产所需的电力将来自水电，而Viscaria公司也将利用这些电力驱动其用于向港口运输材料的铁路系统。 Olsson表示：“我们的碳排放量将位居全球最低的5%铜矿之列。” 此外，所生产的铜精矿将在欧洲内部销售，因此运输距离较短。半数产量将根据2025年12月签署的采购协议供应到德国的一个冶炼厂，该冶炼厂由铜回收商Aurubis经营。 Viscaria的运营将产生副产品，大约40-60万吨/年的铁矿石精矿。几家贸易公司已经在向Viscaria争取，但Olsson认为，拥有全球最大地下铁矿石矿场的LKAB公司也可能会成为买家之一，因为Viscaria公司所产的铁矿石品位为17%，与LKAB公司的矿石品位相同。 Olsson表示：“然后我们还会生产黄金和白银，鉴于金银价格已经上涨如此之多，我们目前预测预计这些资源也能为公司带来收益。”他还表示，公司已经与铜精矿的接手方进行了谈判，并就贵金属产出量达成了一致，超过这一产量水平，公司就会获得贵金属的报酬。 Olsson并未因铜价触及并突破每吨13,000美元这一历史高位而感到不安，他坚信铜的需求不会受到影响。 Olsson表示：“当铜价达到每吨9,500美元、11,000美元时，并未出现任何变化，而当价格达到13,000美元时，情况依旧如此，因为这并不会破坏任何产品的价格：铜在终端产品成本中所占的比例非常小，因此铜价十分具有韧性。” 这就是铜的特性：铜在终端产品中的含量不大，但很多东西都有它的存在。你的手机里有10克铜，这价值0.10到0.20美元。你的电脑里有100克铜，价值1到2美元。这些成本不会影响手机或电脑的价格。如果你在像瑞典这样的国家建造一座配备现代化设施的房子，其中将含有100千克的铜，如今价值1,300美元。这也不会改变房子的价格。” Olsson认为，由于开采成本上升，铜价将保持强劲，并且随着开采转向铜矿贫瘠的矿床，铜价将持续上涨。 所有的易开采铜矿资源都已被开采殆尽，而新的铜矿资源则品位较低，且多位于开采难度较大的地区。707 座现有铜矿的平均矿石品位为0.55%，较20世纪60年代的1.5%-1.7%有所下降。所有新发现的铜矿的平均品位已降至0.35%。Olsson称，2019至2023年这五年间发现的铜资源量比15年前的五年间减少了93%。 与此同时，随着中产阶级规模的扩大，全球铜需求将会增加，Olsson认为这一因素是推动全球铜需求的主要动力。 Olsson认为，在长达100年的时间里，中产阶级的壮大与铜的需求之间存在着100%的关联，而仅有4%-6%的需求是直接由电气化带来的。 “中产阶级的壮大取决于我们建设了多少基础设施，例如桥梁、道路、铁路和地铁。它还关乎人们从简易棚屋向独立住宅的转变。棚屋里可能连一公斤铜都没有，而住宅则使用了100公斤。”他详细解释道，并补充称，中产阶级还会购置各种物品，他们购买的大多数商品都是由机器制造的，而每台机器中都含有铜。 （文华综合） 作为全球最大的铜消费国，中国产业链面临三大挑战：上游资源对外依存度攀升、中游加工环节产能过剩、下游需求受高铜价抑制。为助力行业应对变局，上海有色网携手铜产业链企业联合编制 《2026中国铜产业链分布图》中英双语版 ，点击此链接即可免费领取铜产业链分布图： https://s.wcd.im/v/470opZ19l/ 。 SMM联合制作联系人 刘明康 156 5309 0867 liumingkang@smm.cn

沪铜早间震荡运行，午后行情明显走强，收盘主力合约上涨2.6%。期市悲观情绪缓和，有色金属工业协会表示将严控新增矿铜冶炼项目，还将完善铜资源储备体系建设，铜价走势受到提振。 美国1月ISM制造业PMI为52.6，表现远高于预期和前值，是近一年来首次进入扩张区间，增速创下自2022年以来最快水平，主要受新订单和产出稳健增长的提振，隔夜美指继续反弹。不过贵金属行情有所企稳，期市悲观情绪宣泄后，部分金属开始企稳。 2月3日中国有色金属工业协会举行的2025年有色金属工业经济运行情况新闻发布会上，中国有色金属工业协会副秘书长段绍甫表示，未来，行业协会将继续配合国家有关部门严格管控新增矿铜冶炼项目，从源头上改善外采比逐年提升的现状。他还表示，完善铜资源储备体系建设，一方面扩大国家铜战略储备规模，另一方面探索进行商业储备机制，通过财政贴息等方式选择国有骨干企业试行商业储备。此外，除了储备精炼铜之外，也可研究将贸易量大、容易变现的铜精矿纳入储备范围。当前铜矿供应紧张局面未改，国内冶炼厂不断调整原料结构，后续仍需关注铜储备动作。 对于铜价走势，国投期货表示，沪铜短线在MA40日均线有支撑，反映了价格下调后带来节前中下游点价备货机会，预计周内社库可能下降。美国标普制造业PMI拉升到50以上，一季度铜精矿供应最紧，且在北半球春季消费不能证伪前铜价易高位震荡。不过，当前整体全球铜显性库存高，关注节前备货强度与持续性，春节前后价格仍可能下调到MA60日均线。 （文华综合）

2月3日（周二），在连续两个交易日下挫后，伦敦金属交易所（LME）期铜周二止跌回升，供应担忧与需求前景为其提供了支撑。 上海期货交易所最活跃的3月期铜合约日盘收涨2.60%，报每吨104,500元。 截止北京时间15:58，LME三个月期铜上涨3.92%，报每吨13,397美元。 在前两个交易日，铜价曾出现大幅回落，沪铜从114,160元的纪录高位一度跌至98,580元，而LME期铜则从14,527.50美元高点下挫多达14.54%。 交易商表示，黄金和白银价格的反弹也推动了周二金属市场的复苏。 与此同时，市场仍担忧供应问题，而铜作为电气化和人工智能（AI）数据中心核心材料的强劲需求前景依然存在。 IGN分析师在报告中指出：“尽管短期内波动可能持续，但铜价的基本面逻辑依然稳固，一旦宏观环境趋稳，价格回调终将吸引新一轮买盘。” 尽管中国这个最大消费市场将于2月15日开启为期九天的春节假期，届时市场活动可能降温，但铜价下跌预计仍将有助于提振需求。 在其他上期所基本金属中，沪锡跌幅依然居前，最活跃的3月期锡合约下跌6.70%，收于每吨383,340元。 沪铝下跌0.96%，收报每吨23,810元；沪锌下跌0.79%，收报每吨24,960元；铅沪下跌0.98%，收报每吨16,640元；沪镍下跌1.25%，收报每吨134,830元。 LME其他金属方面，三个月期铝上涨1.19%，报每吨3,092.50美元；期锌上涨0.65%，报每吨3,345美元；期铅上涨0.64%，报每吨1,975.50美元；期镍上涨3.14%，报每吨17,355美元；期锡大涨4.96%，报每吨48,900美元。 （文华综合）

2025年，巴西淡水河谷公司在全球矿业领域表现卓越，所有业务均实现强劲运营业绩，不仅超额完成年初制订的产量指导目标，更在铁矿石、铜及镍3个核心产品上创下近年产量新高。 铁矿石业务产量与销量“双增长”。2025年，淡水河谷铁矿石产量达到3.36亿吨，创自2018年以来的最高纪录。这一成果的取得，得益于关键项目达产及运营的持续稳定性。在2025年四季度，铁矿石产量总计9040万吨、同比增加510万吨、增幅达6%，其中，布鲁库图矿区的强劲表现及卡帕内玛项目、大瓦尔任1号工厂（VGR1）项目的持续达产为产量的增长提供了有力支撑。 铜业务创近年来最高季度产量。2025年四季度，淡水河谷铜产量总计10.81万吨、同比增加0.63万吨、增幅为6%，创自2018年以来的最高季度产量。这一产量增加主要得益于萨洛博运营区创下历史最高产量纪录，以及索塞古运营区和加拿大多金属资产保持了稳定的运营业绩。 镍业务熔炉启用与地下矿达产助力增长。在镍业务方面，淡水河谷2025年四季度产量总计4.62万吨，同比增加0.07万吨，增幅为2%。这一产量增加主要得益于昂萨布玛2号熔炉的成功启用，以及沃伊斯湾地下矿的逐步达产。2025年该公司镍产量达到17.7万吨，创下自2022年以来的最高纪录。

【盘面异动】铜日内最大波幅超5%！短期需关注哪些驱动？ 若您想深入了解更多铜期货的专业信息，欢迎咨询： 》国泰君安期货 事件驱动： 在2月3日中国有色金属工业协会举行的2025年有色金属工业经济运行情况新闻发布会上，中国有色金属工业协会副秘书长段绍甫表示，将扎实推进铜冶炼产能治理工作，目前国内已叫停了200多万吨铜冶炼项目，铜冶炼产能过快增长的势头已得到有效抑制。未来，行业协会将继续配合国家有关部门严格管控新增矿铜冶炼项目，从源头上改善外采比逐年提升的现状。 盘面异动： 今天午后增仓上行，短期内沪铜主力合约可关注10万整数关口附近支撑，以及近期10.5-10.6万位置附近的突破情况。 风险提示： 有色板块近期受宏观情绪及风控措施扰动较大，短期需注意高波动风险。中长期可关注需求向好预期逻辑对价格的支撑情况。 截稿时间：2026.2.3 15:00 （作者：国泰君安期货市场分析师 陈骏昊 投资咨询号：Z0021546） 本内容仅用于学习交流，不构成投资建议。接收本文不代表国泰君安期货与读者建立任何业务关系。本公司不对信息的准确性、完整性和可靠性提供保证，投资者须自行承担风险。本文观点仅为作者个人分析，不代表公司立场。未经书面授权，禁止任何形式的复制、修改或引用。如需转载，请注明出处为国泰君安期货，确保内容完整性，且不得对本点评进行有悖原意的引用、删节和修改。

截至1月底，华刚矿业股份有限公司完成当月各项生产任务，阴极铜、氢氧化钴含钴产量分别完成月计划的104.99%、108.68%，实现2026年首月生产“开门红”。 强化生产指挥，确保运行高效。该公司充分发挥“全产业链运营优化协同”效应，依托“年度目标—月度分解—日常执行—动态优化”4级管控体系，强化过程跟踪与反馈，持续改进生产组织，保障生产节奏平稳高效。 深化流程协同，释放系统效能。在采矿环节，该公司优化采剥方案，强化现场管控，确保矿石稳定供应；在选矿环节，按照“控Ⅰ、稳Ⅱ、增Ⅲ”的生产模式，优化入选矿石结构，精细化调整药剂添加，选矿铜综合回收率保持高位运行；在焙烧环节，顺利完成一期湿式收尘系统技改，有效破解生产瓶颈；在冶炼环节，持续强化浸出、CCD洗涤以及电积等过程管控，确保回收率指标持续稳定，产品质量优质。 统筹配套保障，夯实生产基础。该公司全面统筹安全管理、关键设备保运、重点物资供应等多业务系统，形成协同保障合力；通过常态化风险排查、预防性设备维护和精准物资调度，切实筑牢安全生产防线，保障供应链稳定可靠，为生产系统连续、高效、稳定运行提供了全方位支撑。 下一步，华刚矿业将持续深化全产业链协同联动，以科技赋能驱动生产升级，以精细管理筑牢发展根基，充分释放生产系统效能和潜能，持续保持稳产高产态势，奋力完成全年生产目标任务。

据Miningnews.net网站报道，卡宁达资源公司（Cannindah Resources）认为，其在澳大利亚昆士兰州的项目钻探已经到达一个斑岩型铜金矿顶部，南部靶区首个反循环钻孔在298米深处见矿28米，铜当量品位1.15%，终孔矿体未穿透。 地表靶区沿走向长大约2000米。 *** 阳光金属公司（Sunshine Metal）在昆士兰州的狮镇（Liontown）项目钻探见到高品位金银矿化。主要见矿情况为： 在17米深处见矿30米，金品位6.68克/吨，银396克/吨，其中包括3米厚、金品位52.12克/吨和银2932克/吨的矿体。 品位控制钻探目标是对现有资源量进行验证，为采矿工程设计做准备。 *** 红堡资源公司（Redcastle Resources）在西澳州的红堡礁（Redcastle Reef）项目钻探见到高品位金矿化。主要见矿情况为： 在12米深处见矿10米，金品位50.11克/吨，其中在15米深处见矿1米、金品位133克/吨，在19米深处见矿1米、金品位311克/吨。 *** 南克鲁斯金矿公司（Southern Cross Gold）在维多利亚的桑迪溪（Sunday Creek）项目钻探见矿559米，金品位2.1克/吨。 其中在869米深处见矿1.3米，金品位670克/吨；在446米深处见矿0.16米，锑品位65.9%。 日昇（Rising Sun）靶区见到16条脉。 该孔是截至目前见矿最好的孔。 *** 昊里松矿产公司（Horizon Minerals）在西澳州卡尔加里附近的伯班克斯（Burbanks）项目钻探见到高品位矿体。 在248米深处见矿2米，金品位235.7克/吨，其中包括1.2米厚、品位396.6克/吨的矿体。 作为全球最大的铜消费国，中国产业链面临三大挑战：上游资源对外依存度攀升、中游加工环节产能过剩、下游需求受高铜价抑制。为助力行业应对变局，上海有色网携手铜产业链企业联合编制 《2026中国铜产业链分布图》中英双语版 ，点击此链接即可免费领取铜产业链分布图： https://s.wcd.im/v/470opZ19l/ 。 SMM联合制作联系人 刘明康 156 5309 0867 liumingkang@smm.cn