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一、【早盘盘面回顾】 市场早盘低开高走，创业板指领涨。盘面上，光伏等赛道板块展开反弹，茂化实华、鹿山新材、福斯特、鼎际得等超20只光伏概念股股涨停，锂电池、风电、半导体等板块均有所表现。民爆概念股盘中冲高，同德化工涨停，广东宏大涨超9%。供销社概念股临近午盘前异动，浙农股份涨停。下跌方面，消费和数字经济相关板块陷入调整，桂发祥、安妮股份、麦趣尔等多只高位股跌停。总体上个股涨多跌少，两市超2600只个股上涨。沪深两市今日成交额5221亿，较上个交易日缩量153亿。板块方面，POE胶膜、TOPCON电池、一体化压铸、民爆等板块涨幅居前，旅游酒店、教育、食品、零售等板块跌幅居前。截至上午收盘，沪指涨0.37%，深成指涨0.83%，创业板指涨1.52%。 两市共36股涨停（不包括ST及未开板新股），13股未封住涨停，两市封板率74%。今日两市连板股6家，其中，数字经济概念股中远海科4连板、光伏概念股众业达与新能科技、汽配股通达动力与通达电气、钠离子电池板块同兴环保获2连板。 板块方面，光伏产业链集体走强，POE胶膜、TOPCon电池、BIPV、储能等方向均有较为亮眼的表现，板块内部20余只个股涨停或涨超10%。 其中POE胶膜涨幅居前，鹿山新材、鼎际得、联泓新科、福斯特、东方盛虹等个股涨停，海优新材、明冠新材涨超10%。中信证券指出，展望2023年，通过硅料价格下行来实现组件价格以及装机成本下行，从而带来的量增逻辑非常明确，因硅料价格下跌而出现的利润缺口将顺着产业链向下游传导。胶膜方面，POE胶膜性能优异，具有高阻水性、高抗PID性能，N型组件产业化加速与双玻组件渗透率提升带动光伏级POE粒子需求。POE粒子主要由海外厂商供应，国产化进度较慢，2023年将出现供应紧张，能够保证POE粒子供应的胶膜厂商有望保持较高的份额与较高的盈利能力，重点关注胶膜厂商的POE保供对于行业格局的影响。 TOPCON、HJT电池新技术方向同样走强，其中鹿山新材、钧达股份、东旭蓝天涨停，东方日升、罗伯特科、晶科能源涨超10%。太平洋证券认为，行业目前扩产以转换效率更高的 TOPCon、HJT 等 N 型电池为主，经SMM统计，规划中的 TOPCon 产能达到 206GW，2023年底 Topcon 电池产能将达305.9GW，而HJT方面，预计2023、2024 年 HJT新增规划投产分别为 61.8GW、45.2GW，若按照规划全部达产后，2023、2024 年国内 HJT 产能将分别达68.7GW、113.9GW。总体而言，N型电池投资量价齐升，设备厂商迎广阔市场空间。 一体化压铸概念延续昨日反弹，其中今飞凯达涨停，嵘泰股份、文灿股份涨超6%，旭升集团、瑞鹄模具拓普集团跟涨。申港证券在近期的研报中表示，车企及压铸厂商积极布局，未来一体化压铸应用领域有望延伸，前景广阔。目前一体化压铸主要有主机厂自研模式及向压铸厂商采购两种业务模式。根据佐思汽研统计，压铸厂商方面，文灿股份、拓普集团、广东鸿图等已积极采购大型压铸设备布局一体化压铸，主机厂商方面特斯拉、蔚来、小鹏、高合、沃尔沃、长城等车企已在汽车一体化压铸领域布局。综合来看，一体化压铸相比传统汽车制造工艺优势突出，应用前景广阔，在此背景下大型压铸机厂商有望持续受益 。 民爆概念也在盘中异动，同德化工涨停，广东宏大涨超9%，南岭民爆、壶化股份、金奥博、凯龙股份、保利联合等跟涨。消息面上，央视网评论指出，面对群众燃放烟花爆竹的呼声，部分地方已经陆续调整政策，尽量在情与理中找到环保安全和尊重民俗之间的平衡。不过整体来看，该板块注意受到消息面的驱动，并且板块整体容量相对较小，先以独立的支线热点看待为宜，延续性仍有待持续观察。 总之，今日赛道成长风格延续强势，其中光伏产业链全面爆发，板块内部超20只个股涨停，POE胶膜、TOPCon电池、BIPV等分支方向均涨幅居前。此外，一体化压铸、锂电池、风电、半导体等板块也在盘中均有所表现，在赛道股持续带动下，创业板指已逐步逼近前波高点2470。另一方面，短线情绪的退潮仍在延续，桂发祥、安妮股份、麦趣尔跌停，新华百货、慈文传媒等跌超9%，在高位人气股的亏钱效应迟迟无法修复的背景下，后续留意市场风格的切换。 午间涨停分析图 二、【市场新闻聚焦】 1、据SMM消息，受近两日硅片价格企稳以及组件企业对于2月订单需求情况的看好，多家组件企业开始临时上调1月组件排产企划。对此，晶澳科技回应称，比之前预期乐观，一季度开工率大概90%以上。 (中证报) 2、交通运输部副部长徐成光表示，今年春运从1月7日开始，到2月15日结束，共40天。春运各项准备工作已基本就绪。经初步分析研判，今年春运期间客流总量约为20.95亿人次，比去年同期增长99.5%，恢复到2019年同期的70.3%。从客流构成看，预计探亲流约占春运客流的55%，务工流约占24%，旅游和商旅出行约占10%，不少高校已在春运开始前放假，占比相对较小；自驾车、城际拼车、定制客运等出行比例将进一步提高，高速公路小客车日均流量约为2620万辆，较去年同期增长3.6%。
文章引言 内部群聊有各种大佬，实时共享最新一手资讯，助您深入了解期货知识和交易规则，了解最新资讯 >>点击预约加入 名额仅限30人，还有价值3000策略系统赠送，量化系统试用~~ 钢材：低库存和强预期组合，等待节后需求明朗，维持3800-4200区间走势 【现货和基差】 唐山钢坯维稳至3760每吨，现货稳中有跌，卷螺差收敛。螺纹-10至4110元每吨，基差93元；热轧-20至4110元每吨，基差37元，基差走强。 【利润】 现货价格小幅上涨，焦炭现货价格调降，钢厂亏损收敛。盘面利润维稳。 【供给】 钢厂产量环比下降。铁水产量环比-1.7万吨至221万吨。五大品种产量环比-33.6万吨至883.7万吨。其中螺纹产量-24万吨至247.8万吨，热轧-7.9万吨至301万吨。 【需求】 需求转入淡季，现货需求维持弱势。但盘面信心好转。前期感染者已经恢复，各大城市交通人流有所上升。 【库存】 五大品种库存环比增加60万吨至1385.7万吨，其中螺纹环比+36万吨，热轧环比+11万吨。总库存转为季节性累库。 【观点】 5号多部门发声利多地产，首先是住建部表示对于购买第一套房要大力支持，首付比和首套利率改降的都要降下来。其次是人行和银保监会发布首套房贷款利率政策动态调整机制。受此影响，市场情绪好转，夜盘螺纹价格走势较强。昨天基本面数据显示，钢厂产量环比下降，由于产量下降，库存环比累库中性偏低。节前强预期无法政伪，低产量对价格有一定支撑，钢材价格维持高位震荡走势，节前波动参考3800-4200区间。操作上多单可逢高止盈部分仓位，轻仓过节。 铁矿石：临近春节，钢材消费终端走弱，价格维持区间震荡 【现货】 青岛港口PB粉-5元/吨至837元/吨，超特粉-6元/吨至693元/吨。 【基差】 当前港口PB粉仓单成本和超特粉仓单成本分别为903元/吨和876元/吨。超特粉夜盘基差与基差率为40.8元/吨和4.65%。 【需求】 需求端日均铁水产量环比-1.8万吨至220.7万吨。据Mysteel披露，秦皇岛部分钢厂均烧结限产50%，预计限产3-5天，对铁矿石需求形成压制作用，但考虑到持续时间较短，预计对高炉生产的影响有限。补库逐步兑现，钢厂进口矿库存环比+452.1万吨（+4.8%）至9956.30万吨，钢厂库消比+2.01%至36.55%。11月粗钢产量7454万吨，环比下降521.9万吨，同比下降522.70万吨；11月粗钢产量累计值9.35亿吨，同比下降1124.9万吨。11月生铁产量6799万吨，环比下降283.90万吨，同比上升626万吨；11月生铁累计产量7.95万吨，同比下降117万吨。 【供给】 全球铁矿石供应宽松格局延续。一方面，印度下调铁矿石出口关税，中国进口印度铁矿石有上升预期；另一方面，国产精粉产量偏低，但国产矿库存偏高，春节后有供应有修复预期。周度数据来看，到港量环比上升603.2万吨至2682.3万吨，其均值环比上升90.9万吨至2424.6万吨；发运量环比上升52.2万吨至2816万吨，其均值环比上升50.7万吨至2684.5万吨。11月铁矿石进口量环比上升386.6万吨至9884.6万吨，同比下降610.4万吨；11月累计进口量同比下降2266.40万吨至10.17亿吨。 【库存】 港口库存环比上周四-55.1万吨至13130.5万吨。 【观点】 临近春节，钢材消费终端走弱，价格维持区间震荡。基本面上，到港量环比上升且幅度较大，主要受到前期发运增量较大影响；发运量小幅上升，增量主要来源于巴西年末冲量。一季度为澳巴雨季，发运量与到港量有季节性下降预期，但考虑到近一个月澳巴发运高于季节性，预计雨季影响在供应端兑现时间将延后，关注后期发运情况。需求端日均铁水产量环比-1.8万吨至220.7万吨。春节前工地陆续停工，需求阶段性走弱；节后复产提振需求，铁水有上升预期，考虑到今年一季度行政限产影响较小，预计复产后铁水同比有一定的上升幅度。秦皇岛部分钢厂均烧结限产50%，预计限产3-5天，对铁矿石需求形成压制作用，但考虑到持续时间较短，预计对高炉生产的影响有限。补库逐步兑现，钢厂进口矿库存环比+452.1万吨（+4.8%）至9956.30万吨，钢厂库消比+2.01%至36.55%。临近春节，钢材消费终端走弱，价格维持800-870区间震荡。操作上，建议区间操作。 焦炭：成本支撑减弱，可适当布局空单 【期现】 截至1月5日，主力合约收盘价2584元，环比下跌43元，汾渭CCI吕梁准一级冶金焦报2560元，环比持平，CCI日照准一级冶金焦报2720元，环比持平，日照港仓单2982元，期货贴水398元。焦炭第一轮提降落地，市场情绪有所转弱，节前仍有继续提降可能。 【供给】 截至1月5日，247家钢厂焦炭日均产量46.7万吨，环比增加0.1万吨。全样本焦化厂焦炭日均产量66.6万吨，环比回升0.93万吨。焦化厂盈利回落但是生产保持了相对的平稳。 【需求】 截至1月5日，247家钢厂日均铁水220.7万吨，环比下降1.8万吨，铁水再度回落，检修的钢厂有所增加。 【库存】 截至1月5日，全样本焦化厂焦炭库存78.5万吨，环比下降0.54万吨，247家钢厂焦炭库存633.39万吨，环比增加27.3万吨。当前247家钢厂焦炭可用天数为13.07天，环比上周增加0.66天。下游补库意愿降低，按需采购为主 【观点】 焦炭首轮提降落地，焦企利润承压但是生产保持稳定，下游钢厂补库接近尾声，按需采购为主，部分钢厂开始控制到货情况。此外，近期原料煤价格回落，成本支撑逐步走弱，节前焦炭仍有继续提降可能。建议可以适当布局空单。 焦煤：高估值有望回归，可适当布局空单 【期现】 截至1月5日，主力合约收盘价报1791元，环比上涨21元，主焦煤（山西煤）介休报2175元，环比持平，主焦煤（蒙3）沙河驿报1845元，环比下跌50元，期货贴水54元。市场情绪有所降温，下游采购逐步放缓，部分煤矿报价下调，但是多数煤矿由于供给回落报价较为坚挺。 【供给】 前期部分受疫情影响的煤矿开始复产，但是部分煤矿生产依旧受限，叠加临近过年，安全生产和放假的影响下，预计整体供给仍易减难增加。汾渭监测样本煤矿原煤库存周环比减少4.4万吨至236.5万吨，精煤库存周环比减少5.4万吨至203.2万吨，原煤产量增加6.4万吨至877万吨。 【需求】 截至1月5日，247家钢厂焦炭日均产量46.7万吨，环比增加0.1万吨。全样本焦化厂焦炭日均产量66.6万吨，环比回升0.93万吨。焦化厂盈利回落但是生产保持了相对的平稳。 【库存】 截至1月5日，全样本独立焦企焦煤库存1184.98，环比增加26万吨，247家钢厂焦煤库存886.2万吨，环比上升22.5万吨，下游到货情况持续好转，但是近期采购意愿开始放缓。 【观点】 煤矿以安全生产为主，叠加煤矿放假影响，后市产量易减难增，但下游焦企提降之后，利润承压下采购意愿大幅降低，煤矿出货有一定压力。此外澳煤通关预期再起，叠加蒙煤影响，今年进口煤或有较大增量，高估值的焦煤有望回归，建议可以适当布局空单，或参与多螺纹空焦煤的策略。 动力煤：供给持续回落，煤价小幅上行 【现货】 坑口煤价稳中有涨，涨价地区主要集中在陕西，产地供应有所收紧，部分煤矿价格小幅调整。内蒙5500大卡报价970元，环比持平，山西5500大卡报价1040元，环比持平，陕西5500大卡报价1069元，环比上涨6元。港口市场延续偏弱趋势，下游继续压低采购价格，5500大卡报价1185-1220元，低价资源环比下降5元。 【供给】 汾渭数据显示，截至12月28日监测“三西”地区100家煤矿产能利用率较上期下降1.66个百分点，其中山西地区产能利用率较上期减少0.2个百分点；陕西地区产能利用率较上期减少0.56个百分点，内蒙古地区产能利用率较上期减少3.17个百分点。总库存较上期减少1.1个百分点。发煤利润较上期减少1.58个百分点。临近春节，煤矿开始有陆续放假情况，影响供给进一步回落。 【需求】 截至1月2日，六大电厂日耗79.93万吨，周环比下降2.6万吨，电厂库存1207.8万吨，周环比增加1.5万吨，可用天数周环比增0.5天。电厂目前仍以中长协采购为主，市场采购较少。非电企业刚需为主，但是考虑到部分下游提前放假，化工企业整体提产难度较大，需求有限。 【观点】 当前煤矿供给持续收紧，除了安全因素下的主动减产检修外，部分煤矿已经着手安排放假事宜。需求方面，下游电厂库存仍较充足，补库仍以中长期合同为主，市场煤采购较少，非电企业刚需补库为主，在供给持续收紧的影响下，短期煤价有所企稳回升。 免责声明 本报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。 本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。 本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士，版权归广发期货所有，未经广发期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广发期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。
文章引言 内部群聊有各种大佬，实时共享最新一手资讯，助您深入了解期货知识和交易规则，了解最新资讯 >>点击预约加入 名额仅限30人，还有价值3000策略系统赠送，量化系统试用~~ 【现货】：1月5日，SMMA00 铝现货均价17730元/吨，环比-290元/吨，对主力-60元/吨，环比-20元/吨。 【宏观】：隔夜美联储联储公布的12月货币政策会议纪要显示，在2022年12月14日结束的最近一次货币政策会议上，美联储决策者确认需要放慢加息的步伐，可是并没有流露2023年要降息的想法，给转向的希望泼冷水。 【行业】：12月28日，贵州电网有限责任公司发布《关于对电解铝企业进一步实施负荷管理有关要求的通知》。贵州地区于12月中旬发布限电通知，要求省内各电解铝企业暂按70万千瓦总规模调减，电解铝压负荷比例高达30%。12月28日，贵州限电再度升级，需再按30万千瓦总规模退槽，预计影响20万吨左右的产能。 【供应】：2022年11月SMM中国电解铝产量333. 5万吨，同比增加8.7%；2022年1-11月国内累计电解铝产量达3663.8万吨，累计同比增加3.7%。电解铝减产、复产并存，广西、四川复产、内蒙古白音华、甘肃中瑞二期逐步投产，北方地区受采暖季影响小幅减产，云南地区受枯水季影响减产。 【需求】：据海关，2022年11月，中国出口未锻轧铝及铝材45.56万吨，环比-2.37万吨；1-11月累计出口613.2万吨，同比增长21.3%，增速环比下滑3.6个百分点。12月29日当周，铝型材开工率62.3%，周环比持平；铝板带开工率74.4%，周环比持平；铝箔开工率79.9%，周环比持平。 【库存】：1月5日，中国电解铝社会库存57.6万吨，周环比+8.3万吨；1月5日，LME铝库存43.7万吨，环比-0.6万吨。 【逻辑】：美联储近日公布的会议纪要仍偏鹰派。产业上，减产与复产并进，同时下游进入淡季。成本上，部分氧化铝企业出现利润倒挂支撑铝价。当下下游处于淡季，部分下游提前春节放假，需求仍偏弱，订单走弱，库存大增，预期转向现实，铝价偏弱震荡。 【操作建议】：高位空单持有 【短期观点】：谨慎偏空 免责声明 本报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。 本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。 本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士，版权归广发期货所有，未经广发期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广发期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。
文章引言 内部群聊有各种大佬，实时共享最新一手资讯，助您深入了解期货知识和交易规则，了解最新资讯 >>点击预约加入 名额仅限30人，还有价值3000策略系统赠送，量化系统试用~~ 【现货】1月5日，SMM0#锌23540元/吨，环比-300元/吨，对主力升水290元/吨，环比-40元/吨。 【宏观】隔夜美联储联储公布的12月货币政策会议纪要显示，在2022年12月14日结束的最近一次货币政策会议上，美联储决策者确认需要放慢加息的步伐，可是并没有流露2023年要降息的想法，给转向的希望泼冷水。 【供应】2022年11月SMM中国精炼锌产量为52.47万吨，部分企业产量超过前期预期，环比增加1.06万吨，同比增加0.52万吨。2022年1~11月精炼锌累计产量为545.2万吨，累计同比减少2.16%。当前原料供应充裕，冶炼厂利润尚可，开工意愿充足，预计12月产量环比增加约2万吨。 【需求】下游进入淡季，国内疫情多点反复。欧美通胀高企，居民购买力下降，海外需求同时下滑明显。12月30日当周，镀锌开工率51.33%，环比-4.69个百分点；压铸锌合金开工率37.92%，环比-6.36个百分点；氧化锌开工率51.6%，环比-2.6个百分点。 【库存】1月3日，国内锌锭社会库存6.32万吨，周环比+1.31万吨；1月5日，LME锌库存约2.6万吨，环比-0.2万吨。 【逻辑】四季度国内矿山生产淡季，但进口原料补充，原料供应宽裕，加工费上升明显，1月锌精矿加工费5100元/吨，环比上升100元/吨。同时，锌价高位，冶炼利润尚可，冶炼开工率上升，预计四季度精炼锌产量环比持续攀升。四川地区受环保影响消除，冶炼恢复正常生产。需求端，下游进入淡季，部分下游提前放假。欧美通胀高企，居民购买力下降，海外需求同时下滑明显。当前国内库存低位，预计疫情管控放松后货运逐步改善，到货量或逐步增加，同时下游需求仍偏弱，部分下游提前放假，锌价偏弱震荡。 【操作建议】：高位空单持有 【短期观点】：谨慎偏空 免责声明 本报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。 本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。 本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士，版权归广发期货所有，未经广发期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广发期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。
文章引言 内部群聊有各种大佬，实时共享最新一手资讯，助您深入了解期货知识和交易规则，了解最新资讯 >>点击预约加入 名额仅限30人，还有价值3000策略系统赠送，量化系统试用~~ 【现货】1月5日SMM1#电解铜均价64275元/吨，环比-860元/吨；基差60元/吨，环比-20元/吨。广东1#电解铜均价64400元/吨，环比-780元/吨；基差125元/吨，环比+20元/吨。 【供应】矿端干扰不断但供应过剩，年末废铜供应趋松。据SMM，预计12月国内电解铜产量为88.79万吨，环比下降1.17万吨下降1.30%，同比上升2%。进口窗口维持关闭。 【需求】加工企业订单平淡，北方部分省份阳康后陆续到岗，赶制订单；南方疫情较为严重，下游补库动能不足。传统终端需求受到抑制，新兴领域表现亦有边际下滑。 【库存】内外库存小幅累积。12月30日SMM境内电解铜社会库存9.79万吨，较上周增加2.17万吨。SHFE电解铜库存6.93万吨，周环比增加1.47万吨。保税区库存5.47万吨，较上周增加0.51万吨。LME库存8.60万吨，较上周增加0.34万吨。 【逻辑】美国ADP就业超预期，显示就业市场仍较强劲，美元反弹。国内稳地产、促销费方面政策时有传出，改善预期尚存，仍处于强预期和弱现实摇摆之中。基本面上，矿端干扰率上升，TC小幅走低。精炼铜供需双弱，进口窗口关闭，加工企业开工率下滑，下游步入淡季，叠加疫情干扰，市场成交偏弱，现货升贴水回落，国内垒库。短期区间震荡格局未改，倾向于区间上沿逢高空，短期参考64000~66000元/吨。 【操作建议】区间上沿逢高空，主力参考64000~66000 【短期观点】中性 免责声明 本报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。 本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。 本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士，版权归广发期货所有，未经广发期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广发期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。
文章引言 内部群聊有各种大佬，实时共享最新一手资讯，助您深入了解期货知识和交易规则，了解最新资讯 >>点击预约加入 名额仅限30人，还有价值3000策略系统赠送，量化系统试用~~ 【行情回顾】 隔夜，市场对美联储会议纪要解读偏鹰，在劳动力市场过热和通胀水平仍较高的情况下货币政策距离宽松仍有较长的路。美元指数和美债收益率因“小非农”数据好于预期叠加中国房地产政策持续放开提振经济预期而止跌反弹，美股普跌，多头离场使贵金属自高位回落。COMEX黄金期货平开后早段小幅上涨至1860美元之上后震荡下行最多跌超30美元，收盘价为1837.9美元/盎司跌幅1.23%为两周最大；COMEX白银期货受到金融和工业属性双重打压跌幅较黄金更大，收盘报23.38美元/盎司创两周多新低，跌幅2.22%创“三连阴”。 【后市展望】 当前美国经济步入衰退的显性表现不断增多，包括制造业景气度呈现萎缩和企业裁员人数上升等，反映到美国通胀逐步回落使美联储加息步伐放缓的靴子暂时落地，然而薪资增长对核心通胀的扰动将增加使其回落幅度偏慢市场多头双方仍有博弈。进入1月正值美联储会议空窗期影响黄金走势的逻辑或未出现重大变化，价格总体随着美国经济数据和央行货政等因素变化围绕美元指数和美债收益率而波动，短期呈现反复，若就业和通胀维持韧性美联储紧缩预期有所强化或限制黄金涨幅。 白银金融属性利空边际减弱，其工业需求在减碳背景下维持高位，叠加欧洲印度等国家强劲的实物投资需求，使全球供应缺口扩大白银库存持续回落，需求结构和部分投机资金的追逐的影响下上行动力仍存，尽管短期受到工业品走势疲软拖累，总体上在黄金的带动下中枢逐步抬升。 【技术面】 COMEX黄金短期多根均线形成多头排列，MACD红柱扩散多头力量增强；白银的20日均线在23美元有支撑，上方25美元遇到阻力，MACD绿柱扩张价格短期承压。 【资金面】 近期黄金和白银ETF持仓触底反弹但仍处于阶段低位，投资需求未有显著改善，未来随着美联储紧缩货政边际放缓资金偏好回升持仓有望逐步回升。 【操作建议】 黄金多单可在1860美元/盎司（国内414元/克）附近逢高止盈离场。 免责声明 本报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。 本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。 本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士，版权归广发期货所有，未经广发期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广发期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。
文章引言 内部群聊有各种大佬，实时共享最新一手资讯，助您深入了解期货知识和交易规则，了解最新资讯 >>点击预约加入 名额仅限30人，还有价值3000策略系统赠送，量化系统试用~~ 【市场情况】 A股单边上行，沪指录得四连阳并突破半年线，创业板指创两个月最大单日升幅，市场人气回暖，白酒领涨，锂电池活跃，消费电子大涨。截至收盘，上证指数涨1.01%报3155.22点，深证成指涨2.13%，创业板指涨2.76%，科创50指数涨1.15%。五粮液、贵州茅台、中国平安分别获净买入15.32亿元、14.02亿元、7.73亿元。 期指方面，四大股指期货主力合约均大幅上涨，其中IF2301下跌2.04%，IH2301上涨1.99%，IC2301上涨1.13%，IM2301上涨1.32%。基差方面，四大股指期货主力合约基差较前一日小幅走阔，其中，IF2301升水5.82点，IH2301升水5.29点，IC2301升水8.94点，IM2301升水4.93点。 【消息面】 昨日A股市场单边走高。两市上涨家数共计3005家，涨停家数为51家，上涨数量较前一交易日上升，昨日赚钱效应偏好。 地产行业需求端再出利好政策，央行、银保监会建立首套住房贷款利率政策动态调整机制。针对新建商品住宅销售价格同比与环比连续三个月下跌的城市，可以阶段性维持或下调甚至取消当地首套贷款利率的政策下限，负责人称要大力支持家庭购买第一套刚需住房，鉴于此，首付比例，首套房贷款利率都可以适时调整，同样随着三胎政策的放开，合理支持家庭购买第二套房，包括以旧换新，刚需改善，并且需给予一定的政策支持。原则上不支持购买三套以上住房，不给炒房者有新入市的机会。总体而言，房住不炒与解决刚需性住房仍是政策导向，如若部分城市取消首套房贷利率下限，那么2023年房地产市场将大概率回暖。 【资金面】 市场成交额8431.1亿元；外资开启“买买买”模式，全天净买入127.53亿元；DR007为1.82%。资金面来看，整体偏多。 【操作建议】 年化基差率方面，当前IF、IH、IC与IM的年化基差率分别为3.56%、4.76%、3.61%以及1.98%，预计基差将随市场的上行陆续回归贴水区间。短期由新增病例达峰而带来的阵痛并不会阻碍经济中长期向好的趋势，国内基本面或将进一步改善。 免责声明 本报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。 本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。 本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士，版权归广发期货所有，未经广发期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广发期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。
新年伊始，COMEX黄金价格创下2022年6月中旬以来新高。 美国商品期货交易委员会(CFTC)数据显示，在截至2022年12月20日的一周里，对冲基金和投机客对黄金的净多头头寸已升至6月以来的最高水平。库存方面，截至2022年12月27日，COMEX黄金库存721.07吨，为2020年5月来新低。 黄金价格创新高 北京时间1月4日，国际金价继续走高突破1871.3美元/盎司，创2022年6月中旬以来新高。截至1月5日16时15分，COMEX黄金期货暂报1855.3美元/盎司，跌幅为0.2%。 民生证券研报显示，考虑加息对金价压制趋缓，全球央行购金需求的长期推动下，2023年全年金价或将维持中枢上移趋势，推荐黄金板块的β属性投资机会，建议关注白银补涨行情。 金石期货最新研报显示，市场对于美联储转向鸽派的预期仍较为强烈，并不断从经济数据的下滑中找寻佐证，但从近期联储官员们的讲话中可以看出，美联储暂时没有这个意向，抗通胀仍是重中之重，不过从市场交易结果来看更倾向于认为美联储被动转向。本周四公布美联储上次会议纪要、周五晚间公布非农就业数据，或为金价后期走势提供更多指引，对于目前的快速上冲建议谨慎为上。 业内人士指出，黄金作为大类资产中重要的一环，其具有抗经济性、对标美元等特点的投资价值，同时与股、债之间相关性低，因而具有降低组合波动率、分散组合风险的长期配置价值。因此黄金是对冲各类市场短期风险的有效配置工具，通过配置黄金来抵抗“黑天鹅”风险有其不可替代的价值。 美国商品期货交易委员会(CFTC)数据显示，在截至2022年12月20日的一周里，对冲基金和投机客对黄金的净多头头寸已升至2022年6月以来的最高水平。库存方面，截至2022年12月27日，COMEX黄金库存721.07吨，为2020年5月来新低。 世界黄金协会数据显示，25%的受访央行表示会在未来12个月内继续增加黄金储备，这个数值较过去五年与过去十年平均水平分别高出39%和29%。 上市公司看好黄金2023年行情 从黄金类上市公司表态看，不少上市公司看好2023年黄金价格走势。 展望2023年的黄金价格走势，山东黄金认为，随着美联储逐渐放缓加息乃至暂停加息，压制黄金的最大利空因素将会逐渐消退，以及考虑到经济衰退预期不断增强的避险需求，黄金价格有望迎来反转。全球央行大力度购买黄金，一方面会增加黄金的实物需求，另一方面，更重要的是将会在市场预期上增强投资者对黄金的信心，有助于提振黄金价格。 山东黄金同时提醒，影响黄金价格走势的核心因素，还是要看经济、地缘政治、通胀和货币政策的发展变化。 光大证券研报显示，黄金兼具金融属性、货币属性和商品属性。作为商品的黄金供需偏刚性，作为货币的黄金主要体现为与美元的相对价值，黄金的金融属性则表现为投资需求，由实际利率定价。如今，与避险、抗通胀和资产配置相关的投资需求，是黄金的主要需求，实际利率也成为黄金重要的定价因素。从数据角度看，黄金价格与实际利率高度负相关，自2003年以来两者负相关系数绝对值高达0.88，两者呈现“此消彼长”的形态。 光大证券研报还显示，从货币政策看，2022年12月美联储加息放缓，预计2023年3月或停止加息，历史经验表明，美债利率多提前于美联储加息终点回落。多因素共同作用，实际利率已步入下行通道，带动黄金价格上涨。同时，美元作为黄金的计价货币，对黄金价格形成“尺度效应”，2023年美元强势基础或将转弱，对黄金价格的压制放缓；从资产配置视角看，从加息结束到降息周期，黄金均是优势资产。
有色整体弱势 镍价大幅走低 近日，有色金属走势总体偏弱。据分析人士介绍，宏观方面美联储最新利率纪要强调了抗击通胀的决心，加剧了市场对于美国远期衰退预期的担忧；经历疫情冲击后，国内部分城市恢复情况良好，对于市场信心有所提振，这在股市上也有较明显的反应。 对于有色金属，东证衍生品研究院有色资深分析师孙伟东表示，消费端短期面临着季节性走弱的现实，这反映在库存逐步进入春节累库周期，此前低库存对于价格的支撑有所减弱。“预计在消费旺季来临之前，有色金属价格会面临一定现实端压力，目前交易春节后的消费复苏为时尚早。”他表示，不过长期来讲，随着国内疫情逐步缓解，以及国内经济政策效果逐步体现，对于春节后的消费预期也相对乐观，近期价格的下跌为后期做多提供了更好的点位。 就金属镍而言，据SMM消息，目前青山委托湖北某新能源企业代工生产的电积镍产品已正式产出，初步设计产能为月产1500吨，1月份将有部分体量释放。“电积镍与电解镍最大的区别在于前者在步入电积阶段前，镍原料已经过湿法处理溶解在电解液中，通电电积时，阳极不溶解，电解液中的镍金属在阴极中堆积，最终得到精练镍。”孙伟东介绍，从生产角度，新产能投产之后，对2023年国内精炼镍产量边际增长贡献或达到1.8万金属吨，且工艺成熟后，扩产能也成为可能。 “考虑到青山与华友仍有其他精练镍产能尚在建设之中，今年二级镍往一级镍转化的瓶颈大概率会破除，一级镍对二级镍极高的溢价也大概率会收缩。”孙伟东告诉记者，从消息面上看，青山新产能投放的消息将缓解市场对上半年精炼镍结构性短缺的担忧，从而利空镍价。目前来看，新投产的精炼镍暂未注册成交割品牌，但影响路径可能是从下游需求中置换出交割品去缓解交割压力，未来交易所显性库存逐步抬升可期，LME流动性危机预计也将逐步得到缓解。从交易维度看，继续关注流动性变化，低仓位情况下可分阶段布局中期空单。 缺乏支撑 铜价下行趋势有望延续 自周三夜盘期间美联储公布“最鹰”会议纪要后，美元指数强劲反弹，伦铜跳水，沪铜主力合约低开至63940元/吨，随后反弹回补跳空缺口，最高涨至64460元/吨后见顶回落，之后维持在64000—64300元/吨区间窄幅振荡。“从下跌原因来看，一方面这是2022年12月28日启动的下跌趋势的延续，另一方面也是美元迎来阶段性底部，并且出现反弹迹象的结果。”中信建投期货工业品首席分析师江露介绍。 在他看来，去年12月28日后的下跌趋势，本质上是基本面转弱的反映，最直观的证据就是国内现货升水差不多在同一时间大幅下行。实际上，铜库存的积累趋势、进口铜溢价的下跌早已在提示基本面的转弱，只是历史绝对低位的库存水平对价格展现了强有力的支撑。进入新年一季度，铜将进入传统的累库周期，供需转向宽松，现实转弱预期下价格的支撑也随之减弱。 “此外，在新年交替之际，更多看空2023年全球经济的声音发出，市场从2022年四季度的乐观情绪转向对2023年经济衰退的担忧，风险偏好降低，助推了下跌趋势的形成。”江露补充表示，从市场层面来看，铜价从2022年11月3日起因美元指数大跌而大涨，市场也多看空2023年的美元，进而看涨铜价，但近期美元跌势显著放缓，甚至出现了反弹迹象，美联储鹰派纪要显示更高利率维持更长时间，加之全球经济的景气度不高，这使得2023年美元指数表现可能强于此前预期，金属价格上涨的力量有所削弱。 从技术分析的角度来看，江露认为，64000元/吨是11月以后沪铜主力合约运行的低点，也是2022年8—10月振荡区间的高点，属于比较关键的价格点位，短期内有一定支撑效应，铜价较大概率会在64000元/吨附近出现反复。 “综合来看，当前对宏观经济衰退的担忧升温，供需处在宽松状态，铜价下行趋势有望延续，在当前价格水平短暂调整后预计将进一步下跌，春节后或将跌至60000元/吨。”江露说。 需求弱势 警惕锡价高位回落 昨日，锡价弱势振荡运行。光大期货锡金属研究员刘轶男表示，目前锡库存持续累库，内外结构疲软，现货基差走弱，基本面现实端较弱，后续需警惕锡价高位回落。 对于此前在基本金属集体走弱下，锡价却一度走强，突破20万元/吨压力线，一度触及21万元/吨的整数关口，刘轶男认为其或是因为2022年11月海关数据出炉，国内单月进口精锡5174吨，达到年内进口量的次高水平。但是反观国内库存在产量维持在15000吨/月下，累库幅度偏弱，并且在2212合约交割完成后重新转为去库。市场认为，前期对于需求的预估错误，实际消费或强于预估，转而纠偏前期过度悲观交易。 “但我们认为上月的去库一方面或因为当时国内运输端不确定性较大，下游担心原料运输问题提早备库。另一方面或是临近年底，而冶炼厂前期反套头寸因月差和基差的收敛存在一定的提货转常备库存的可能性。”他提醒说。 展望后市，刘轶男表示，上周库存已经重新转回累库，而本周仓单注册数量连续增长，国内需求复苏基本证伪。“反观原料端，2022年11月，国内进口锡矿2.66万吨，同比增长124%。矿端进口重回增长，原料紧缺证伪，冶炼端因利润下滑而超预期减产的可能性下滑。而进口锡锭大幅增长，却未见流通，需要警惕这部分库存再度隐性化的风险。”他提到，从需求看，国内电子需求依然低迷，短期尚未看到好转的迹象，大部分企业还是以绝对价格低位下的刚需采购为主。铅酸蓄电池进入季节性的淡季，企业开工率环比走弱。“总体而言，现阶段面对锡库存持续累库，内外结构疲软以及基本面现实端较弱的情况，投资者需警惕锡价高位回落。”他提到。
近期，国内稳增长政策持续发力，市场信心得到强力提振，叠加美元指数回落，沪铝主力合约前期一度站上19000元/吨一线，后受限于需求复苏不及预期，铝价再次下探至成本线附近。目前，铝价正处于强预期弱现实博弈阶段，前期宏观利好已基本兑现，春节前消费不济难以对铝价形成拉动，后续补库行情还需等待。 节前下游消费难启动 消费疲态成为拖累铝价的主要因素。当前铝行业正处于季节性消费淡季，下游加工企业新订单表现不足，企业用工困难，生产积极性也随之下降。根据市场数据，铝下游企业开工率连续7周走低，现行业平均开工率在63%左右，不少中小型企业已于年底陆续停工放假，大厂也进入收尾阶段，预计小年前后开始放假，春节前下游企业开工还有下降空间。临近长假，企业陆续停止接单，原料采购转向谨慎，前期长单已基本交付完毕，市场上出货量远多于接货量，现货市场表现清淡，A00铝锭对主力合约升水转贴水，无锡和巩义地区表现最为明显。整体上，预计春节前下游消费难有启动，现货贴水持稳或有走扩趋势。 铝供应端增产与减产并存，四川、广西等地电解铝炼厂以复产为主，而河南、贵州等地炼厂因冬季限电相继减产，涉及电解铝年产能达60万吨，云南限电也还在继续。综合增减产规模来看，电解铝供应尚处于爬坡期。根据国家统计局数据，2022年11月国内电解铝产量为340.6万吨，同比增长9.4%，2022年12月电解铝产量或在限电干扰下有一定下降，但结合下游消费的不济表现，我们认为电解铝累库还将持续。截至2023年1月初，国内电解铝社会库存合计为56.1万吨，比2022年12月中旬已增加近10万吨。除消费走弱导致去库难以为继外，目前市场运力正逐步得到恢复，前期在途铝锭陆续到货，市场货源转向宽松，叠加下游消费和备货意识较弱，预计铝锭低库存状态将继续改善。 原料价格坚挺 当前铝价已运行至行业完全成本线18000元/吨上下，对于山东、河南等高成本地区而言，不少炼厂以及已减产企业在价格低位状态下复产动力不强。海外炼厂也面临同样境遇，欧洲天然气危机并未从源头上解决，对于欧洲电解铝炼厂而言，即便能源价格回落使得生产利润有所恢复，但基于需求前景和能源供应的不确定性，暂未见到欧洲炼厂复产迹象。 从原料构成来看，铝价具有较强的成本支撑。我国氧化铝虽处于产能过剩状态，但上游铝土矿价格居高不下，部分地区氧化铝企业自2022年8月以来就面临亏损，利润筑底，氧化铝价格或企稳。铝价的成本空间主要关注电力方面，我国电解铝行业火电占比约为80%，火电又以自备电为主，动力煤价格对于拥有自备电厂的电解铝冶炼厂而言尤为关键。根据此前国家发改委发布的关于电煤中长协签订的有关通知，2023年煤源任务量将在26亿吨的基础上增加3亿吨，同时拓宽煤炭社会供给面，动力煤供应的回升如期使得2023年电煤中长协价格回落，但为了保持电厂盈利状态，电价下调仍然任重道远。 总体来看，一方面，前期宏观利多情绪逐步消化，铝价走势回归至基本面主导；另一方面，春节前下游需求淡季特征明显，企业开工持续走弱，社会库存开始累积，铝价走势疲软。但考虑到当前铝价已运行至完全成本线附近，且原料价格下跌空间不大，成本支撑尚存，前期空单可在成本线附近逐步止盈。(作者单位：大有期货)
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