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黑色金属:焦炭成本支撑减弱 可适当布局空单【广发期货研究所】

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钢材:低库存和强预期组合,等待节后需求明朗,维持3800-4200区间走势

【现货和基差】

唐山钢坯维稳至3760每吨,现货稳中有跌,卷螺差收敛。螺纹-10至4110元每吨,基差93元;热轧-20至4110元每吨,基差37元,基差走强。

【利润】

现货价格小幅上涨,焦炭现货价格调降,钢厂亏损收敛。盘面利润维稳。

【供给】

钢厂产量环比下降。铁水产量环比-1.7万吨至221万吨。五大品种产量环比-33.6万吨至883.7万吨。其中螺纹产量-24万吨至247.8万吨,热轧-7.9万吨至301万吨。

【需求】

需求转入淡季,现货需求维持弱势。但盘面信心好转。前期感染者已经恢复,各大城市交通人流有所上升。

【库存】

五大品种库存环比增加60万吨至1385.7万吨,其中螺纹环比+36万吨,热轧环比+11万吨。总库存转为季节性累库。

【观点】

5号多部门发声利多地产,首先是住建部表示对于购买第一套房要大力支持,首付比和首套利率改降的都要降下来。其次是人行和银保监会发布首套房贷款利率政策动态调整机制。受此影响,市场情绪好转,夜盘螺纹价格走势较强。昨天基本面数据显示,钢厂产量环比下降,由于产量下降,库存环比累库中性偏低。节前强预期无法政伪,低产量对价格有一定支撑,钢材价格维持高位震荡走势,节前波动参考3800-4200区间。操作上多单可逢高止盈部分仓位,轻仓过节。


铁矿石:临近春节,钢材消费终端走弱,价格维持区间震荡

【现货】

青岛港口PB粉-5元/吨至837元/吨,超特粉-6元/吨至693元/吨。

【基差】

当前港口PB粉仓单成本和超特粉仓单成本分别为903元/吨和876元/吨。超特粉夜盘基差与基差率为40.8元/吨和4.65%。

【需求】

需求端日均铁水产量环比-1.8万吨至220.7万吨。据Mysteel披露,秦皇岛部分钢厂均烧结限产50%,预计限产3-5天,对铁矿石需求形成压制作用,但考虑到持续时间较短,预计对高炉生产的影响有限。补库逐步兑现,钢厂进口矿库存环比+452.1万吨(+4.8%)至9956.30万吨,钢厂库消比+2.01%至36.55%。11月粗钢产量7454万吨,环比下降521.9万吨,同比下降522.70万吨;11月粗钢产量累计值9.35亿吨,同比下降1124.9万吨。11月生铁产量6799万吨,环比下降283.90万吨,同比上升626万吨;11月生铁累计产量7.95万吨,同比下降117万吨。

【供给】

全球铁矿石供应宽松格局延续。一方面,印度下调铁矿石出口关税,中国进口印度铁矿石有上升预期;另一方面,国产精粉产量偏低,但国产矿库存偏高,春节后有供应有修复预期。周度数据来看,到港量环比上升603.2万吨至2682.3万吨,其均值环比上升90.9万吨至2424.6万吨;发运量环比上升52.2万吨至2816万吨,其均值环比上升50.7万吨至2684.5万吨。11月铁矿石进口量环比上升386.6万吨至9884.6万吨,同比下降610.4万吨;11月累计进口量同比下降2266.40万吨至10.17亿吨。

【库存】

港口库存环比上周四-55.1万吨至13130.5万吨。

【观点】

临近春节,钢材消费终端走弱,价格维持区间震荡。基本面上,到港量环比上升且幅度较大,主要受到前期发运增量较大影响;发运量小幅上升,增量主要来源于巴西年末冲量。一季度为澳巴雨季,发运量与到港量有季节性下降预期,但考虑到近一个月澳巴发运高于季节性,预计雨季影响在供应端兑现时间将延后,关注后期发运情况。需求端日均铁水产量环比-1.8万吨至220.7万吨。春节前工地陆续停工,需求阶段性走弱;节后复产提振需求,铁水有上升预期,考虑到今年一季度行政限产影响较小,预计复产后铁水同比有一定的上升幅度。秦皇岛部分钢厂均烧结限产50%,预计限产3-5天,对铁矿石需求形成压制作用,但考虑到持续时间较短,预计对高炉生产的影响有限。补库逐步兑现,钢厂进口矿库存环比+452.1万吨(+4.8%)至9956.30万吨,钢厂库消比+2.01%至36.55%。临近春节,钢材消费终端走弱,价格维持800-870区间震荡。操作上,建议区间操作。


焦炭:成本支撑减弱,可适当布局空单

【期现】

截至1月5日,主力合约收盘价2584元,环比下跌43元,汾渭CCI吕梁准一级冶金焦报2560元,环比持平,CCI日照准一级冶金焦报2720元,环比持平,日照港仓单2982元,期货贴水398元。焦炭第一轮提降落地,市场情绪有所转弱,节前仍有继续提降可能。

【供给】

截至1月5日,247家钢厂焦炭日均产量46.7万吨,环比增加0.1万吨。全样本焦化厂焦炭日均产量66.6万吨,环比回升0.93万吨。焦化厂盈利回落但是生产保持了相对的平稳。

【需求】

截至1月5日,247家钢厂日均铁水220.7万吨,环比下降1.8万吨,铁水再度回落,检修的钢厂有所增加。

【库存】

截至1月5日,全样本焦化厂焦炭库存78.5万吨,环比下降0.54万吨,247家钢厂焦炭库存633.39万吨,环比增加27.3万吨。当前247家钢厂焦炭可用天数为13.07天,环比上周增加0.66天。下游补库意愿降低,按需采购为主

【观点】

焦炭首轮提降落地,焦企利润承压但是生产保持稳定,下游钢厂补库接近尾声,按需采购为主,部分钢厂开始控制到货情况。此外,近期原料煤价格回落,成本支撑逐步走弱,节前焦炭仍有继续提降可能。建议可以适当布局空单。


焦煤:高估值有望回归,可适当布局空单

【期现】

截至1月5日,主力合约收盘价报1791元,环比上涨21元,主焦煤(山西煤)介休报2175元,环比持平,主焦煤(蒙3)沙河驿报1845元,环比下跌50元,期货贴水54元。市场情绪有所降温,下游采购逐步放缓,部分煤矿报价下调,但是多数煤矿由于供给回落报价较为坚挺。

【供给】

前期部分受疫情影响的煤矿开始复产,但是部分煤矿生产依旧受限,叠加临近过年,安全生产和放假的影响下,预计整体供给仍易减难增加。汾渭监测样本煤矿原煤库存周环比减少4.4万吨至236.5万吨,精煤库存周环比减少5.4万吨至203.2万吨,原煤产量增加6.4万吨至877万吨。

【需求】

截至1月5日,247家钢厂焦炭日均产量46.7万吨,环比增加0.1万吨。全样本焦化厂焦炭日均产量66.6万吨,环比回升0.93万吨。焦化厂盈利回落但是生产保持了相对的平稳。

【库存】

截至1月5日,全样本独立焦企焦煤库存1184.98,环比增加26万吨,247家钢厂焦煤库存886.2万吨,环比上升22.5万吨,下游到货情况持续好转,但是近期采购意愿开始放缓。

【观点】

煤矿以安全生产为主,叠加煤矿放假影响,后市产量易减难增,但下游焦企提降之后,利润承压下采购意愿大幅降低,煤矿出货有一定压力。此外澳煤通关预期再起,叠加蒙煤影响,今年进口煤或有较大增量,高估值的焦煤有望回归,建议可以适当布局空单,或参与多螺纹空焦煤的策略。


动力煤:供给持续回落,煤价小幅上行

【现货】

坑口煤价稳中有涨,涨价地区主要集中在陕西,产地供应有所收紧,部分煤矿价格小幅调整。内蒙5500大卡报价970元,环比持平,山西5500大卡报价1040元,环比持平,陕西5500大卡报价1069元,环比上涨6元。港口市场延续偏弱趋势,下游继续压低采购价格,5500大卡报价1185-1220元,低价资源环比下降5元。

【供给】

汾渭数据显示,截至12月28日监测“三西”地区100家煤矿产能利用率较上期下降1.66个百分点,其中山西地区产能利用率较上期减少0.2个百分点;陕西地区产能利用率较上期减少0.56个百分点,内蒙古地区产能利用率较上期减少3.17个百分点。总库存较上期减少1.1个百分点。发煤利润较上期减少1.58个百分点。临近春节,煤矿开始有陆续放假情况,影响供给进一步回落。

【需求】

截至1月2日,六大电厂日耗79.93万吨,周环比下降2.6万吨,电厂库存1207.8万吨,周环比增加1.5万吨,可用天数周环比增0.5天。电厂目前仍以中长协采购为主,市场采购较少。非电企业刚需为主,但是考虑到部分下游提前放假,化工企业整体提产难度较大,需求有限。

【观点】

当前煤矿供给持续收紧,除了安全因素下的主动减产检修外,部分煤矿已经着手安排放假事宜。需求方面,下游电厂库存仍较充足,补库仍以中长期合同为主,市场煤采购较少,非电企业刚需补库为主,在供给持续收紧的影响下,短期煤价有所企稳回升。


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