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铜:强预期和弱现实交织 现货升水继续回落 区间震荡【广发期货研究所】

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【现货】1月5日SMM1#电解铜均价64275元/吨,环比-860元/吨;基差60元/吨,环比-20元/吨。广东1#电解铜均价64400元/吨,环比-780元/吨;基差125元/吨,环比+20元/吨。

【供应】矿端干扰不断但供应过剩,年末废铜供应趋松。据SMM,预计12月国内电解铜产量为88.79万吨,环比下降1.17万吨下降1.30%,同比上升2%。进口窗口维持关闭。

【需求】加工企业订单平淡,北方部分省份阳康后陆续到岗,赶制订单;南方疫情较为严重,下游补库动能不足。传统终端需求受到抑制,新兴领域表现亦有边际下滑。

【库存】内外库存小幅累积。12月30日SMM境内电解铜社会库存9.79万吨,较上周增加2.17万吨。SHFE电解铜库存6.93万吨,周环比增加1.47万吨。保税区库存5.47万吨,较上周增加0.51万吨。LME库存8.60万吨,较上周增加0.34万吨。

【逻辑】美国ADP就业超预期,显示就业市场仍较强劲,美元反弹。国内稳地产、促销费方面政策时有传出,改善预期尚存,仍处于强预期和弱现实摇摆之中。基本面上,矿端干扰率上升,TC小幅走低。精炼铜供需双弱,进口窗口关闭,加工企业开工率下滑,下游步入淡季,叠加疫情干扰,市场成交偏弱,现货升贴水回落,国内垒库。短期区间震荡格局未改,倾向于区间上沿逢高空,短期参考64000~66000元/吨。

【操作建议】区间上沿逢高空,主力参考64000~66000

【短期观点】中性


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