淡水河谷首席执行官柏安铎（Eduardo Bartolomeo）表示：“得益于我们对卓越运营的承诺，我们在2024年迎来良好开局。铁矿解决方案业务方面，铁矿石销量同比增长15%，这得益于强劲的生产——本季度产量为2019年以来第一季度最高。我们的增长项目亦获推进，将有助于提高我们产品组合的质量和灵活性。能源转型金属业务方面，萨洛博综合运营区业绩提升和萨洛博3号工厂达产推动了铜产量和销量的增长。加拿大镍矿同样取得令人鼓舞的成果，增加了自有矿石的供应量。我们履行对社会的承诺，提前两年在巴西实现100%可再生能源供电，这让我们备感自豪。我们正在不断前进，将继续努力让淡水河谷变得更好。” 经营业绩 • 2024年第一季度，形式上经调整后的EBITDA（息税折旧摊销前利润，包括在关联企业和合资企业中的EBITDA份额2.03亿美元）为35亿美元，同比和环比分别下降9%和49%，主要系铁矿石粉矿实际价格走弱所致。环比变化还受到季节性销量下降的影响。 • 2024年第一季度，铁矿石和铜的销量同比分别增长820万吨和1.41万吨，同比增幅分别达到15%和22%，这得益于运营业绩持续提升。 • 2024年第一季度，尽管受到巴西雷亚尔升值的负面影响，铁矿石粉矿的C1现金成本（不包括第三方采购）同比仍稍有下降，达到23.5美元/吨。 • 2024年第一季度，自由现金流达到20亿美元，即EBITDA的现金转换率达到57%，系受到2023年第四季度销售带来的强劲收款的积极影响。 有纪律的资本配置 • 2024年第一季度，资本性支出14亿美元，同比增长3亿美元，符合预期。南岭120（Serra Sul 120 Mtpy）项目预计资本性支出上调至28亿美元，主要系项目批准以来的通胀经济形势和项目安装许可延迟近18个月发放共同导致投入和服务采购成本上升所致。该项目预计将于2026年下半年启动，淡水河谷2024年全年资本性支出指导目标仍保持65亿美元不变。 • 截至2024年3月31日的负债和租赁负债总额为147亿美元，环比增加8亿美元，主要系淡水河谷和Vale Base Metals于负债管理计划内获得新贷款所致。 • 截至2024年3月31日的总负债净额为164亿美元，环比增加2亿美元，主要系负债净额增加所致。淡水河谷的总负债净额目标仍保持在100亿美元和200亿美元之间。 价值创造与分配 • 本季度共支付2.75亿美元用于第四次股票回购计划。截至本报告发布当日，第四次股票回购计划已完成17%1，回购股票2990万股。 近期发展 • 淡水河谷已达成协议，将以27亿雷亚尔收购 Cemig Geração e Transmissão S.A.所持有的Aliança Geração de Energia S.A.（“Aliança Energia”）45%的股权。交易完成后，淡水河谷将持有Aliança Energia之100%的股权。Aliança Energia的发电资产组合包括位于巴西的7座水力发电厂和3座风力发电厂，其总装机容量达到1438兆瓦，平均实际发电能力达到755兆瓦。这项交易符合淡水河谷在巴西建立基于可再生能源的能源矩阵的战略，将支持公司以具有竞争力的成本实现运营脱碳的承诺。 专注并加强核心业务 • 铁矿解决方案业务势头强劲： • 美国能源部已选择Vale USA（淡水河谷的全资子公司）就《两党基础设施法》和《通胀削减法案》的拨款进行谈判。淡水河谷的目标是筹集2.829亿美元，在美国开发为直接还原路线定制的铁矿石压块厂，并计划在巴西和全球开发类似工厂。铁矿石压块技术由淡水河谷在巴西开发，将为全球钢铁行业提供支持。全球首座压块厂已于2023年在巴西维多利亚市启用。 • 打造独一无二的能源转型金属业务： • 上周，美国外国投资委员会（CFIUS）通过了对能源转型金属合作项目的最终监管审批。这项交易预计将在未来数周内完成。 • 2024年2月就印尼PTVI的撤资签署最终协议。根据该协议，Vale Canada Ltd（“VCL”）将于交易完成后收到1.6亿美元2现金。此次交易预计将在2024年底前在满足惯例成交条件后完成。交易完成后，VCL将持有PTVI之33.9%的股权。 促进可持续开采 • 淡水河谷计划到2025年在巴西实现100%可再生能源供电，现已提前两年达成目标，在达成这一目标后，淡水河谷已将公司在巴西国内所产生的间接二氧化碳排放（即“范围二”排放）清零。公司仍面临着“到2030年在全球范围内实现100%可再生能源供电”的挑战，该目标现已完成了88.5%。 • 2024年3月，位于大瓦尔任（Vargem Grande）综合运营区的佩内利尼亚（Peneirinha）矿坝被巴西国家矿业局解除应急响应级别。该建筑已获得《稳定性条件声明》，其安全性受到认证。这是淡水河谷在过去两年间第 12 座解除应急响应级别的矿坝。 • 2024年4月，晨星Sustainalytics将淡水河谷的ESG风险评级从35.3分下调至31.2分，这表明我们在建设一家更安全、更可持续发展的公司方面所做的努力得到了进一步认可。

在由上海有色网（SMM）和山东恒邦冶炼股份有限公司联合举办的 2024（第十九届）SMM铜业大会暨铜产业博览会 上，SMM大数据总监叶建华对2024年铜市场价格进行了展望及预测。 宏观面 全球主要经济体制造业PMI显示全球经济向上修复 据中国物流与采购联合会发布，2024年3月份全球制造业PMI为50.3%，较上月上升1.2个百分点，结束了连续17个月50%以下的运行走势，重回50%以上的扩张区间。全球主要经济体制造业PMI显示全球经济向上修复的态势，中国、韩国、越南等国家出口数据也有所改善，给予了市场以宏观方面的信心。 美国经济向下压力看似并不大 美通胀持续抬头，就业市场强劲，在此背景下，市场降息预期不断滑坡，预期一推再推。从逻辑上，降息延后对金融属性较强的商品（黄金、铜）亦是不利的信息，但在经济向好预期下，美元高位对铜价压制有限。 目前美国通胀逻辑依旧存在，支撑通胀背后的经济数据强韧，市场投资者并未对通胀数据感到失望，最重要的确认美联储已经结束了加息周期，只要经济不陷入衰退，铜价便会持坚。 复盘历史8次降息对铜价的影响 根据复盘结果，无论是经济衰退还是金融风险触发降息，铜价在降息前的高利率平台期大概率会因需求疲软或是市场风险偏好降低而带来向下压力。从跌幅来看，经济衰退的情形下铜价跌幅大于金融风险的情形。 值得注意的是，1984年以来的八次降息中，1987年和1995年两次降息——“不着陆”经济下降不明显和“软着陆”经济温和抵抗下降情形，铜价在这两次高利率平台期表现为上涨，分别为12.8%和0.4%。 降息影响铜价走势的根本在于需求衰退的程度，在经济不着陆或软着陆触发降息的情况下，铜价甚至上涨概率高。观测美国各项经济数据，上述宏观情形发生概率更高，且需要警惕通胀反复，资本市场交易通胀再抬头的逻辑。 国内3月PMI超预期回升经济修复预期下提振市场情绪 3月份中国制造业PMI为50.8%，时隔5个月后重返景气区间，提振资本市场对经济回升向好的预期。此外因全球生产和消费需求出现回升，补库的需求逐步释放，推动我国商品出口出现回升向好态势，拉动3月新出口订单指数明显回升。 3月中国CPI超预期回落，在物价偏低背景下，市场反而期待货币逆周期调节，解读为降息降准都有空间，不排除在年中前后落地。另外市场预计4月起PPI同比降幅将快速收窄，并有望在年中前后转为正增长。 2023-2024年铜历史行情及大事件回顾 资本市场为铜而狂 基本面 近期中国冶炼厂现货TC出现最低2美金的成交、RC维持低位，采购现货铜精矿的冶炼厂利润恶化严重，中国冶炼厂生产率下降风险极速提升 2024年全球铜冶炼厂检修计划多集中于二季度 全球主要铜精矿增量主要来自于扩建项目 全球粗炼产能的集中上马加剧铜精矿紧张格局2024H2冶炼厂或将出现“无米之炊” 铜精矿紧缺周期提前来临全球冶炼厂进入寒冬期 ►2023年长协TC为88美元/吨，2024年在80美元/吨。 下半年，冶炼厂面临今年的年中长单以及明年的长单谈判压力均比较大。 中国电解铜产量分布广泛产量主要集中于华东地区考虑原料紧张格局，乐观预计2024年产量增长在70-75万吨 根据SMM调研铜冶炼厂样本数据现实，其电解铜计划产量为1206.0万吨，同比增加7.34%，同比增量达84万吨；在未来中国还有更多的新投产和新扩建的精炼项目等待上马。 再生铜原料在电解铜的供需双端影响愈发加重 由于中国地区春节后电解铜垒库超预期SHFE近端维持contango结构现货持续贴水状态 国内电解铜库存维持高位亦有供应增多所致，Q1进口增21.42%，电解铜产量增7.64% 春节后中国总体消费有所分化，一季度实际消费增速4.7% 铜主要终端的2023年表现和2024年预计表现 地产对铜消费中长期压力犹在长期拖累家电和传统电力等相关行业 电力系统-电源投资增长明显高于电网，2024年1-2月电网投资同比增长2.5%，电源增长12.6% 特高压、智能化电网是2024年投资重点，特高压的建设将使得国网铜投资单耗缩水。 新能源领域和家电板块是拉动铜消费的主要增长力 2023-2027E年，新能源产业链从发电到输电到用电端为全球铜消费年平均拉动1.5%的增长 新能源领域是拉动未来铜消费增长的主要引擎 然需警惕单耗和增速的不及预期 全球电解铜供需平衡：中长期来看铜供不应求的问题难以避免 从SMM的了解来看，短期看，电解铜没有想象中那么短缺，铜价的上涨主要是市场交易的是中长期的电解铜供不应求的问题。而随着多头资金的获利了结以及持仓变化，铜价发生短线回调，给下游铜消费一个适应期。预计未来铜的波动节奏可能不像这一个月以来的节奏那么快，终端铜消费情况也将在铜价上有所体现。后市建议重点监控终端消费情况。新的需求方面，AI端口对铜材消费的占比还比较低，未来成规模之后耗铜会有所增加，叠加新能源产业链对全球的铜消费年平均拉动增长大约在2%左右。目前还需重点关注传统领域的铜消费情况变化。 》2024SMM第十九届铜业大会暨铜产业博览会专题报道

在由上海有色网（SMM）和山东恒邦冶炼股份有限公司联合举办的 2024（第十九届）SMM铜业大会暨铜产业博览会 ——铜原料和消费发展论坛 上，SMM铜高级分析师梁凯辉对中国再生铜原料回收、利用及展望进行了分析。 再生铜原料产业链简介 再生铜原料回收流程 汽家电和电子产品的回收过程最为繁杂，市场参与者最多； 车和船只拥有最短的回收系统， 从船只和汽车 上面拆卸下来的废铜产品可以直接进入冶炼端或 者加工厂； 品位比较高的废紫铜进入加工端、品味比较低的 废紫铜会进入冶炼端。 再生铜原料流向示例 收货贸易商通常只负责收货，不负责下游铜厂的沟通和对接，他们会将收来的货供给需要发货的贸易商； 收货贸易商供货的利润空间较低，仅有100上下，而外来货源的利润空间相对较大，能达到200-300； 贸易商手中上下游资源状况完全不同，上游回收端散而多，下游铜厂加工端少而集中。 再生铜原料产量及流向 再生铜原料供应量 进口再生铜原料是国内贸易商通过对海外持货商报盘进行磋商，通常货物装船后，欧美地区到达国内需要2个月，东南亚地区则1-2个月不等。 国内旧废主要通过拆解商粗拆、精拆后，按照含铜量的不同，将各类再生铜原料销售给下游利废企业。 国内再生铜原料供应、消费长期维持紧平衡甚至供应紧张，由于国内废旧资源回收量有限，导致国内再生铜原料供应紧缺。 国内废旧拆解厂数量 长期跟踪调研拆解企业样本2022年183家，2023年下降至166家。拆解产能过剩，国内废旧品供应不足； 产能相对固定，中大型企业的拆解量在30w-40w套，中小型企业在20w套左右； 政府的资金能力有限，补贴发放延迟，收购废旧家电往往需要垫资，长期会导致部分企业资金链断裂。 再生铜原料流向加工端和冶炼端的量 每年进入4-6月份冶炼厂开始集中进行设备检修，为保证电解铜产量不出现大幅下滑，冶炼厂需要采购阳极板作为原料生产电解铜。四季度进入消费传统旺季，下游加工端需求明显增加，更多再生铜原料流向铜材加工企业。 再生铜原料冶炼厂消耗占55%，下游铜加工企业占45%。另外下游再生铜原料加工企业当中再生铜杆企业占比50%、铜棒30%、铜板带占比10%和其他10%。 再生铜杆厂行业现状 再生铜杆厂开工率 原料端精废价差关乎再生铜原料采购，若精废价差维持在优势线上方，再生铜杆厂愿意多采购再生铜原料，意味着废铜价格更具优势； 精废杆价差则关乎下游需求情况，当精废杆价差在优势线上方，下游电线电缆企业更愿意采购再生铜杆进行生产，需求增加； 再生杆盘面扣减则和阳极板、粗铜的加工费挂钩，决定再生铜杆产偏向于生产再生铜杆亦或是生产阳极板、粗铜。 再生铜杆价格扣减、阳极板加工费 由于铜价过快上涨，再生铜杆价格盘面扣减愈发扩大，而今年以来冶炼厂受到矿端供应短缺，对阳极板需求一直不减，随着进入4、5月份冶炼厂集中对设备进行检修，对阳极板需求量只增不减，加工费增加的幅度远不如再生铜杆； 由于阳极板售价高于再生铜杆1000多元，生产成本低100-200元/吨，再生铜杆厂出于对资金回款速度以及安全性的考虑，均将产能转为生产阳极板。 再生铜杆厂新上阳极板产能 相比于2022年国内再生杆厂配套阳极板产能121万吨，截至2024年4月份，阳极板产能增加至142万吨，幅度达到17.36%，相关设备投入成本低，产能爬坡速度较快； 由于国内再生铜杆厂产能日益过剩，各地税收政策不一的环境下，再生杆价格竞争愈发激烈，深加工利润有限的情况下，再生杆厂纷纷选择往产业链上游发展。 再生铜杆产能 再生铜杆产能由2023年655万吨预计增加至2024年709万吨，增加幅度8.24% ； 今年以来安徽、湖北税收优惠政策尤为突出，吸引不少企业在安徽投资开厂 ； 票点的差异，让安徽再生铜杆厂无论在原料采购或成品销售都跟其他地区有明显的优势。 展望与总结 展望·家电以旧换新 国务院印发《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》,到2027年，工业、农业、建筑、交通、教育、文旅、医疗等领域设备投资规模较2023年增长25%以上；重点行业主要用能设备能效基本达到节能水平，环保绩效达到A级水平的产能比例大幅提升，规模以上工业企业数字化研发设计工具普及率、关键工序数控化率分别超过90%、75%；报废汽车回收量较2023年增加约一倍（2023年报废量约756万辆），二手车交易量较2023年增长45%，废旧家电回收量较2023年增长30%（2023年废旧家电回收量450万吨），再生材料在资源供给中的占比进一步提升。 展望·反向开票 在资源回收行业内推行“反向开票”，不仅能够有效降低资源回收企业税负，而且能大大降低企业因未取得税前扣除凭证而违规扣除的税务风险。同时，“反向开票”政策的推广，能进一步增强投资者对废旧物品回收行业的信心，有助于鼓励更多企业和个人参与到废旧物品的回收中来，吸引更多资本进入可再生资源行业，从而推动资源的循环利用。 目前，关于资源回收企业向自然人报废产品出售者“反向开票”，国发〔2024〕7号文件只是作了原则性规定，相关的规范性文件尚未出台，具体政策细节，有待进一步关注。 总结 再生铜原料：矿端供应的持续紧缺，冶炼厂对再生铜原料需求随之增加，另外再生铜杆产能仍在扩张，无论在冶炼端或加工端对于再生铜原料的消费量都将持续攀升。 消费品以旧换新政策：实施设备更新、消费品以旧换新、回收循环利用、标准提升四大行动，大力促进先进设备生产应用，推动先进产能比重持续提升。 “反向开票”：“反向开票”有助于完善再生资源从源头解决发票回收问题，提升国内回收体系效率和更好的监控再生行业税务问题。 拆解厂产能利用率提升：家电、汽车以及其他行业以旧换新政策顺利进行，废旧品供应增加使得再生铜原料及其他废旧金属供应量增加。 》2024SMM第十九届铜业大会暨铜产业博览会专题报道

在由上海有色网（SMM）和山东恒邦冶炼股份有限公司联合举办的 2024（第十九届）SMM铜业大会暨铜产业博览会 ——铜原料和消费发展论坛 上，SMM铜高级分析师吴一帆分享了铜原料供应短缺背景下的铜行情。 中国铜精矿供应量 中国铜矿山面临生产事故、品位下降、产量减少、环保政策等因素的挑战，导致的矿山停产等因素的威胁造成自2022年起中国铜精矿铜精矿累计同比在持续降低，2024年1-2月中国铜精矿累计减量为2.49万金属吨。 未来中国铜精矿供应增量 国产铜精矿增量有限且多为扩建项目带动，境内可开发新投产的超大型优质铜矿项目十分稀少，目前可见的只有中铝集团凉山州红泥坡铜矿和紫金矿业西藏朱诺铜矿，国产铜精矿增量遭遇瓶颈叠加铜精矿进口量日益增加造成中国铜精矿自给率不断降低。 近三年中国铜粗炼产能迅速扩 2023-2025年中国铜粗炼产能算数平均年化增长率预计为10%超越2014-2022年的5%粗炼产能增长率，最终形成1214万吨粗炼产能的格局，很大程度上对冶炼厂的原料采购工作带来挑战。 全球主要铜精矿增量主要来自于扩建项目 未来全球铜精矿增量主要来自于已有的铜矿扩建项目，世界级铜矿新投产项目数量不仅有限，而且新投产项目难以带动铜精矿增量；世界范围内再难见大型的可供开发的铜矿项目。 全球铜粗炼产能增量主要来自新建项目 在未来的两年时间里，亚洲铜粗炼产能迅速增长；中国各个冶炼厂的粗炼新建项目是世界铜粗炼产能增长的最主要引擎，未来中国的粗炼产能将超世界铜粗炼产能的50%。 铜精矿供需失衡 在2024年Benchmark落地以后，中美洲的Cobre Panama铜矿全年停产，Anglo American全面下调2024年铜产量目标18-21万金属吨，赞比亚旱灾水电减少85%，巴西环境部关停Vale旗下矿山，供应端干扰程度比年前预期的更大。 铜精矿与阳极铜库存逐步增加 中国部分铜冶炼厂即将进入二三季度的集中检修期，在电解铜产量逐月递减的预期下铜精矿和阳极铜的库存将增加，随着铜价的大涨再生铜原料流入冶炼端的比例在增加。 铜矿端供应短缺现货加工费暴跌 海外铜精矿供应端减产和停产事件施压中国冶炼厂原料采购，铜精矿卖方缩小长单签出比例，放大现货成交比例，现货加工费一跌再跌， 铜精矿现货加工费已接近0美元 。 俄铜被制裁加大全球电解铜库存压力 全球电解铜库存在持续累库，然绝对值仍然较低，俄铜制裁方案落地LME电解铜库存将面临较大压力。 2024年春节假期后电解铜消费快速恢复 根据SMM对中国主要铜消费板块的月度调研情况来看，春节假期后铜下游消费快速回复至正常水平，消费好于预期。 2024年各终端细分领域的预测 2024年电解铜消费主要依靠新能源、光伏和家电产业带动。 铜价触及历史高位 宏观面和基本面共振，推动铜价再创2006年以来的新高，当前价格已包含所有预期因素。 》2024SMM第十九届铜业大会暨铜产业博览会专题报道

人间四月群芳绽， 春和景明向阳生！ 近期的大宗商品市场也如雨后春笋般普遍上涨，其中，沪铜刷新近18年新高，伦铜也刷新近12年新高。 铜价大涨背后，铜矿供应短缺的担忧、全球经济走向、各大央行货币政策、下游消费增量等因素备受市场关注。 4月22-24日，由上海有色网（SMM）和山东恒邦冶炼股份有限公司联合举办的 2024（第十九届）SMM铜业大会暨铜产业博览会 在杭州英冠索菲特酒店隆重召开！本次大会邀请了数十位重要嘉宾，就全球经济局势、行业发展现状、铜市供需前景、前沿的技术工艺等方面做专业全面的分析。 大会设立高质量开幕式、有色企业家鸡尾酒会、颁奖招待晚宴、商务考察活动、投资促进交流会、主论坛、6分论坛、展览会等重大活动。 》 查看本次峰会图片直播 》查看本次峰会文字报道专题 4月23日 铜业大会开幕致辞 山东恒邦冶炼股份有限公司副总经济师兼琨邦国贸总经理 吕东 》点击查看致辞详情 SMM高级副总裁 卢嘉龙 》点击查看致辞详情 2024 SMM1#电解铜采标单位新增企业 签约仪式 上海是全中国电解铜贸易聚集地，其中电解铜社会库存量占比全国近70%。SMM1#电解铜价格已经走过20多年，感谢各位冶炼厂，贸易商，下游的支持。为了更好的服务市场，提高价格的透明度和价格的公平性，SMM根据SMM 1#电解铜报价方法论，同时按照IOSCO标准规定，定期对SMM 1#电解铜采标单位进行评估并举行授牌签约，2024年SMM 1#电解铜采标单位新增企业是： 无锡国开金属资源集团有限公司 ，SMM大数据总监叶建华和新增企业代表在现场进行签约。 2024 洋山铜溢价采标单位新增企业　签约仪式 SMM自2013发布洋山铜溢价以来，多年扎根于美金铜市场供需研究，发现洋山铜溢价变化规律及其原因，从而为铜行业企业、研究机构、金融机构、政府部门的科学决策提供参考依据，并成为国际美金铜市场基准价格，为美金铜现货贸易及长单交易提供价格依据。 为了更好地服务洋山铜行业上下游的企业，提高价格的透明度和价格的公平性，SMM根据洋山铜溢价报价方法论，同时按照IOSCO标准规定，SMM定期对洋山铜溢价,新签订采标单位进行评估并举行授牌仪式。2024SMM洋山铜溢价新增采标单位为： 河北冀物金屬國際（香港）有限公司 、 广晟有色（香港）贸易有限公司。 SMM大数据总监叶建华和新增两家企业代表在现场进行签约。 嘉宾发言 圆桌讨论 ：全球铜资源和消费展望 主持人：LME中国业务高级副总裁 刘阳 发言嘉宾：山东恒邦冶炼股份有限公司原料公司经理 潘玉喜 广东兴奇集团 / 江西中力资源控股有限公司常务副董事长 / 董事长 陈湛枝 上海五锐金属集团有限公司总经理 王 威 紫金矿业集团股份有限公司战略信息处处长 吴梦婕 中信金属股份有限公司 铜镍总经理 顾燕 》点击查看访谈详情 主题：2024年铜市场价格展望及预测 嘉宾： SMM大数据总监 叶建华 < 宏观面 全球主要经济体制造业PMI显示全球经济向上修复 据中国物流与采购联合会发布，2024年3月份全球制造业PMI为50.3%，较上月上升1.2个百分点，结束了连续17个月50%以下的运行走势，重回50%以上的扩张区间。全球主要经济体制造业PMI显示全球经济向上修复的态势，中国、韩国、越南等国家出口数据也有所改善，给予了市场以宏观方面的信心。 美国经济向下压力看似并不大 美通胀持续抬头，就业市场强劲，在此背景下，市场降息预期不断滑坡，预期一推再推。从逻辑上，降息延后对金融属性较强的商品（黄金、铜）亦是不利的信息，但在经济向好预期下，美元高位对铜价压制有限。 目前美国通胀逻辑依旧存在，支撑通胀背后的经济数据强韧，市场投资者并未对通胀数据感到失望，最重要的确认美联储已经结束了加息周期，只要经济不陷入衰退，铜价便会持坚。 复盘历史8次降息对铜价的影响 根据复盘结果，无论是经济衰退还是金融风险触发降息，铜价在降息前的高利率平台期大概率会因需求疲软或是市场风险偏好降低而带来向下压力。从跌幅来看，经济衰退的情形下铜价跌幅大于金融风险的情形。 值得注意的是，1984年以来的八次降息中，1987年和1995年两次降息——“不着陆”经济下降不明显和“软着陆”经济温和抵抗下降情形，铜价在这两次高利率平台期表现为上涨，分别为12.8%和0.4%。 降息影响铜价走势的根本在于需求衰退的程度，在经济不着陆或软着陆触发降息的情况下，铜价甚至上涨概率高。观测美国各项经济数据，上述宏观情形发生概率更高，且需要警惕通胀反复，资本市场交易通胀再抬头的逻辑。 国内3月PMI超预期回升经济修复预期下提振市场情绪 3月份中国制造业PMI为50.8%，时隔5个月后重返景气区间，提振资本市场对经济回升向好的预期。此外因全球生产和消费需求出现回升，补库的需求逐步释放，推动我国商品出口出现回升向好态势，拉动3月新出口订单指数明显回升。 3月中国CPI超预期回落，在物价偏低背景下，市场反而期待货币逆周期调节，解读为降息降准都有空间，不排除在年中前后落地。另外市场预计4月起PPI同比降幅将快速收窄，并有望在年中前后转为正增长。 2023-2024年铜历史行情及大事件回顾 资本市场为铜而狂 基本面 近期中国冶炼厂现货TC出现最低2美金的成交、RC维持低位，采购现货铜精矿的冶炼厂利润恶化严重，中国冶炼厂生产率下降风险极速提升 》SMM：铜价波动或趋缓 终端消费将“加重”对铜价影响【SMM铜峰会】 主题：以新质生产力推动有色金属工业高质量发展 嘉宾： 中国有色金属工业协会原会长 康义 前言 2023年9月，习近平总书记在黑龙江考察时，首次提出“新质生产力”这一重大概念，到去年在中央经济会上强调“发展新质生产力”，再到今年1月31日，习近平总书记在中央政治局第十一次集中学习时发表重要讲话，系统阐述了新质生产力的深刻内涵和主要特征，指明了新质生产力的发展方向和实践路径，作出了重点部署，提出了明确要求。今年的《政府工作报告》在安排部署工作任务时，将加快发展新质生产力放在所有任务之首位，成为今年经济工作重中之重。 习近平总书记关于新质生产力的一系列主要论述，深刻回答了“什么是新质生产力、为什么要发展新质生产力、怎样发展新质生产力”的重大问题，创造性发展了马克思主义生产力理论，体现了马克思主义生产力理论中国化、时代化最新成果，进一步丰富了习近平经济思想的内涵，为高质量发展提供了科学指引。 我们要充分认识深刻理解新质生产力的重大意义和丰富内涵，加强科技创新，加快实现高水平科技自立自强，为推动有色金属工业高质量发展提供坚实的科技支撑。 2023年有色金属工业运行情况 （一）十种有色金属产量首次突破7000万吨 注：2013-2023年，十种有色、铜、铝产量分别增长1.6倍、1.9倍、2.5倍。铜铝产量占十种有色产量比重分别提高到17.4%和55.6%。 （二）全行业利润大幅增长 2023年，规模以上企业实现营业收入7.9万亿元，比上年增长4.5%；实现利润总额3716亿元，比上年增长23.2%，约占全国规模以上工业企业实现利润总额的4.8% 。 （三）进出口贸易结构优化、总额增加 2023年，进出口贸易总额3315亿美元，同比增长1.5%。其中，铝材及其制品出口总量达809万吨，有所下降，但仍处于历史第三高位。铜材净出口32万吨，创历史新高，铜板带、铜箔等中高端产品首次实现了净出口。 （四）固定资产投资增幅创近十年历史新高 2023年，有色金属工业完成固定资产投资比上年增长17.3%，增速比全国工业增幅高8.3个百分点。特别是对光伏、风电、锂电等新能源领域的有色金属矿产资源和材料投资大幅度增加。 （五）战略性矿产资源保障能力进一步增强 2023年，铝土矿进口超过1.4亿吨，其中，70%是以中铝、魏桥、国电投等为代表的中资企业自有权益量。紫金矿业实现矿产铜101万吨，进入全球前5，跨入全球矿业公司第一方阵。一批中资企业在津巴布韦等锂资源项目稳步推进。有色金属关键矿产资源保障水平稳步提升。 （六）绿色低碳发展取得新进展 近年来，电解铝产能有序向云南等水电资源丰富地区转移。截至目前，绿电铝占比达25%左右。绿电铝生产电解铝占比提高1个百分点，相当于电解铝行业节约标准煤182.6万吨，减少二氧化碳排放量493万吨。 2023年，有多家铜冶炼企业完成PS转炉环保改造工作。去年，赤泥利用量超过1000万吨，利用率达9.8%，居世界领先水平。 （七）企业智能化建设迈出新步伐 2023年，中铝集团、江铜、金川、紫金矿业等企业联合华为公司编制发布《金属矿山数字化转型白皮书》，白银有色、云铝文山等14家企业入选智能制造示范工厂揭榜单位，一批数字化建设项目落地实施，企业智能化建设正在扎实推进。 三、推动铜工业高质量发展 （一）2023年铜工业运行情况 1.世界铜产品生产保持增长。 2023年世界矿产铜产量前10位国家 》康义：以新质生产力推动铜工业高质量发展【SMM铜峰会】 主题：2024年全球经济局势与市场演变 特别关注当前商品的低波动率 嘉宾： 东北证券首席经济学家 付鹏 商品的变化 上游企业的“供给侧改革”路线图：减少开采环节，增加资本收益 其介绍：隐含波动率是市场对未来波动率的押注，而实际波动率是过去实际发生的波动率。 原油持续低波动率的持仓 对于原油期货，其介绍80美元/桶是分水岭：投机空+现货空，价格下去80美元/桶，但是很快就有实货买盘买，虽然投机多并不入场；80美元/桶以下到80美元/桶以上：投机多进，投机空撤，价格上去点，实货买盘不跟，逐步了结，实货卖盘80美元/桶以上依旧是卖货；投机多没有跟进对手盘，撤退，价格下跌，保值空撤，低位实货买盘进；实货买继续进，保值卖盘重回，投机盘不动，上80美元/桶实货买盘撤，卖盘也撤，缺少对手盘。 基本逻辑依旧是多供应问题空需求问题 从WTI的持仓上来看，尤其是投机性空头和OIS的押注来做一个如图的对比，其实在进入到Q1季度来看，减少了对于油价的空头押注，同时也就减少了对FED的降息押注，整体都是从不同的角度（商品角度，衍生产品角度）来看都是减少了对于美国经济硬着陆的押注，而是表达了同样的“软着陆“的增强。 超级低的波动率值得关注的铜 超级低的波动率值得关注的铜——海外低库存、国内高库存 超级低的波动率值得关注的铜——加工费用正在创纪录走低 》点击查看SMM金属铜现货价格 反常的CFTC铜的持仓 》付鹏：2024年全球经济局势与市场演变 铜油等商品低波动率需特别关注【SMM铜峰会】 主题：马来西亚再生铜进出口政策解读 嘉宾： 马来西亚有色金属总商会( Malaysia Non-Ferrous Metals Association )主席 陈文凯（Eric Tan） 马来西亚的独特地理位置和丰富文化 马来西亚位于亚洲两大强国--印度和中国之间，靠近战略要地马六甲海峡，文化多元，深化与邻国的了解和联系。 马来西亚的铜业潜力 地理和文化优势促进铜业发展，必须得到政府的支持和政策导向才能在全球铜业中扮演更重要角色。 马来西亚与印度、中国的自由贸易协议 马来西亚促进了与中印两大国的贸易往来，吸引了国际公司投资，此外，马来西亚制造的产品在东南亚免税。 马来西亚进出口管理的法律和政策 马来西亚联邦宪法和海关法规定了进出口政策，海关（进口禁令）命令规定了进口再生金属必须获得SIRIM颁发的批准证书（COA）。 SIRIM 和COA 金属废料进口和检验指南 旨在提供有关进口和检验马来西亚金属废料的指导。该指南详细说明了颁发COA的要求和金属废料质量标准。 (i) HS Code 7204 ：铁或钢的废料 (ii) HS Code 7404 ：铜废料或碎料 (iii) HS Code 7602 ：铝废料或碎料 从今年的5月1日起，SIRIM对管制进口的金属废料的关税编码进行了扩展，增加了23个新的关税编码。 再生金属的进口质量标准 进口再生金属质量标准如下: HS Code 7404（铜废料或碎料） 1. 固体铜废料 最低：94.75% 2. 固体铁质和其他金属 最高：5.0% 3. 其他可回收材料包括塑料 最高：0.25% 4. 危险固废包括电子电气 ：0% 总计：100% HS Code 7602（铝废料或碎料） 1. 固体铝废料 最低：94.75% 2. 固体铁质和其他金属 最高：5.0% 3. 其他可回收材料包括塑料 最高：0.25% 4. 危险固废包括电子电气 ：0% 总计：100% 金属废料的预期总装运重量应达到99.75% 》专家分享：马来西亚再生铜进出口政策解读【SMM铜峰会】 主题：2024年中国新能源汽车行业发展趋势分析 嘉宾： 中国汽车流通协会汽车市场研究分会秘书长 崔东树 招待晚宴&采标单位授牌 2024年度SMM铜板带加工企业杰出供应商十强 》点击查看获奖详情 2024年度SMM铜棒加工企业杰出供应商十强 》点击查看获奖详情 2024年度SMM铜排加工企业杰出供应商十强 》点击查看获奖详情 2024年度SMM优质“金管家”供应商十强 》点击查看获奖详情 2024年 SMM1#电解铜现货价格采标单位授牌 》点击查看授牌企业名单 2024年SMM广东1#电解铜现货价格采标单位授牌 》点击查看授牌企业名单 2024年SMM洋山铜溢价现货价格采标单位授牌 》点击查看授牌企业名单 铜产业博览会巡展 主题：SMM 价格及信息介绍 嘉宾：SMM 大客户经理 刘晓侠 主题：基于数字平台的新型大宗融资场景 嘉宾： 平安银行上海分行交易银行部新型供应链负责人 王硕 主题：如何利用金融工具实现风险防范与降本增收 嘉宾： 上海有色网金属交易中心有限公司副总经理 杨小楼 有色网金属交易中心严格遵照国家及上海相关法律法规设立，线上现货交易模式已在行业中逐渐形成影响力 2015年上海市商委、金融办、自贸区管委会联席授予现货交易中心资格； 近年来上海最高标准的交易所牌照，完全符合国家相关规定； 荣获上海市首批民营企业总部、第三批贸易型总部企业称号、上海供应链创新与应用示范企业； 2021年8月，作为全国第二、有色行业唯一现货平台，正式对接上海清算所“大宗商品清算通”。 三位一体的交易金融服务平台 安票达：承兑汇票贴现直通车：帮助企业获得优质贴现体验 银企直贴： 客户直接提票给银行；银行直接放款给客户；安票达不接触票和款 实时查价： 安票达首页贴息计算器；实时推送最新的报价；全程专属客户服务。 合规便捷 ：支持免开户跨行贴现；贴现款即刻到账；银行提供贴息发票凭证。 安票达：已对接多家银行，让银行报价“卷起来” 绿色通道： 合作银行为安票达用户提供绿色通道，支持线上注册、准入等操作，企业需准备的材料简单。 优势价格： 渠道专属优惠贴现报价，合理让利给产业链企业，真正降低企业财务成本。 一站式贴现： 安票达助力企业一站式完成实时查价、比价、贴现、历史贴现记录查询等贴心操作。 安票达：功能特点及优势 2021年工商银行将安票达评定为“ 总行级创新重点项目 ”。 2022年-2023年平安银行将安票达评定为“ 总行星云开放联盟最佳合作企业 ”。 安票达与主流银行均已合作： 工行、平安、宁波、微众、蓝海、华润等 产品特点与优势： （1） 银行直贴模式： 基于企业账户网银，保障票据及资金 安全 ；企业将票据 直接背书 给贴现银行，银行 直接放款 至企业银行账户。 （2） 实时比价： 平台主页提供各合作银行 实时 价格试算及对比，贴现 最低价 一目了然。 》安汇达+安票达：三位一体交易金融服务平台 助企业获优质贴现 为企业降本增收 主题：SMM助力铜行业开发东南亚、新能源市场 嘉宾：SMM高级副总裁 卢嘉龙 供需洽谈 、 4月22日 签到&博览会开幕&参展&观展 五大分论坛直播： 4月24日 2024SMM电工输配电论坛、2024SMM铜棒产业发展论坛、2024SMM铜板带箔产业发展论坛、2024SMM铜原料和消费发展论坛、2024SMM战略咨询高峰论坛 五大论坛同步进行，请查看： 》【铜峰会直播】铜矿、铜棒、铜板带箔等产业链现状及展望 硬核技术分享 海外投资机会发现 》2024SMM第十九届铜业大会暨铜产业博览会专题报道

4月25日，在SMM主办的 2024 SMM（第十九届）铝业大会暨首届铝产业博览会 -电解铝及原料论坛上，中国有色金属工业协会铝业分会常务副秘书长孟杰主要介绍了全球铝土矿资源情况、中国铝土矿资源情况及铝土矿资源发展战略。 铝土矿是涉及资源安全的大宗紧缺矿产，是国务院确定的36个战略性矿种之一，是国家新一轮找矿突破战略行动和增储上产工作重点矿种。这些年围绕铝土矿增储上产、优化供应、资源替代做了大量的工作，共同探讨未来我国铝土矿供需是前瞻性的、也是有益的。 全球铝土矿资源情况 全球铝土矿资源丰富 根据美国地质调查局《矿产品摘要2023》，截至2022年底，全球已探明铝土矿储量约为310亿吨，预测资源量为550至750亿吨。其中，非洲占32%、大洋洲占23%、南美和加勒比占21%，亚洲占18%，其他地区约占6%。从国家分布看，已探明铝土矿资源主要分布于几内亚、澳大利亚、巴西、牙买加、越南、印度尼西亚等国家和地区，中国已探明铝土矿资源储量仅占全球的2.3%。 按照现有采矿强度，可开采80年以上，全球来看铝土矿资源丰富，不缺！ 中国是推动全球铝土矿产量增长的主要力量 从2013到2022年10年间，全球铝土矿产量从29255万吨增加到37538万吨，年均增长2.8%。2022年全球铝土矿产量37538万吨，其中：澳大利亚产量为9770万吨，占到全球产量的26%，位居全球第一位；中国铝土矿产量为9103万吨，占全球总产量的24.3%，居全球第二位；几内亚产量为8899万吨，占全球总产量的23.7%，居第三位。从过去的5年来看， 增幅最大的是印尼，其次是几内亚 。应该说无论是印尼还是几内亚其铝土矿开采量增长推动力主要来自中国。 全球铝土矿产区较为集中矿山规模大 2022年澳大利亚、巴西、中国、几内亚四国铝土矿产量合计占全球铝土矿开采总量的82%。目前，主要的铝土矿矿山集中在澳大利亚、几内亚和巴西，2022年全球前十大铝土矿产量为1.57亿吨，约占全球铝土矿产量的42%。 中国铝土矿资源情况 中国铝土矿资源分布相对集中 国内铝土资源约52亿吨，主要分布在：山西（15.8亿吨，占全国30.4％）、河南（13.5亿吨，占25.9％）、贵州（11.6亿吨）、广西（7.1亿吨）、重庆（1.5亿吨），相对集中，5省区占全国总量的95%。 中国铝土矿资源储量严重不足 根据自然资源部《2022年全国矿产资源储量统计表》数据，截至2022年底，中国铝土矿储量为6.8亿吨。其中，广西、贵州、河南、山西4省（区）铝土矿资源储量占全国总量的91.9%。按照目前全球及中国铝土矿开采强度计算，全球铝土矿储采比超过80年，而中国仅为8年左右，国内资源保障程度严重不足。 中国铝土矿难溶 A/S低 1、中国铝土矿以沉积型为主，99%以上为一水硬铝石型铝土矿，需要260度左右温度，才能有效溶出矿石中的Al2O3；相比国外三水软铝石矿溶出温度高约100度。（能耗高） 2、虽然中国铝土矿平均含Al2O3约为 50%，高于全球45%的平均水平，但国内铝土矿平均铝硅比仅为5左右，远低于全球大于10的平均水平。国内铝土矿经过多年大规模高强度开采后，资源贫化问题日益突出，铝土矿品位持续下降，河南、山西等地区供矿铝硅比已低于5。（碱耗高） 矿区分布相对集中 铝土矿采矿权主要分布在贵州、河南、山西、广西等9个省区，前4个省区有238个采矿权，占全国总数的96.4%，产能占全国总数的93%。 中国铝土矿矿山规模小 开采难度大、成本高 1、广西、贵州两省铝土矿设计生产规模最高，其次是河南、山西两省。从平均生产规模来看，广西、云南两省区采矿权平均设计生产规模较高，分别达到了142万吨、121万吨，远高于全国平均的31万吨/年。相比世界级大矿，我国的大型矿区相形见绌：我国缺乏亿吨级的超大矿区，比如，世界第一的澳大利亚昆士兰州韦帕铝土矿(Weipa)，矿石储量25亿吨，是我国最大的那豆矿区的30倍，2022年产量3493万吨，相当于我们100个矿山的开采量。 2、在保有资源储量中，适合于露采的仅占三分之一，这同国外铝土矿主要以露采为主存在较大的差异。我国铝土矿开采目前主要以地下开采为主，开采面临顶底板不稳固、裂隙多、矿体厚度变化大等问题，开采成本持续上升。如：几内亚桑加雷迪矿(Sangaredi)储量20亿吨，平均含铝60%，硅含量不到1%，矿层平均厚度36米。 艰难维持高强度开采 近十年，中国铝土矿开采一直维持在7000万吨以上，2017年产量最高，达到9887万吨，近几年虽有下降，但仍然超过8000万吨。产量全球占比约1/4。在开采量中约一半来之民采，因而中国铝土矿供应不仅受天气影响，而且受政策和各类检查影响也较大。 中国铝土矿进口持续增长 中国是全球铝土矿贸易量最大的国家，进口量全球占比约为四分之三，尤其是自2019年以来，进口铝土矿已连续五年超过1亿吨，2023年中国累计进口铝土矿14138万吨，同比增长12.7%，再创历史新高。 铝土矿资源发展战略 充分利用国内和国外两个市场，具体做法是：打好资源保障组合拳。 增强国内资源战略保障、巩固海外资源开发能力、顺势调整铝资源进口结构、产业链协同应对资源风险。 1. 增强国内资源战略保障 加大国内铝土矿勘探力度。加强高铝粉煤灰等替代资源技术开发、煤下铝资源开发可行性研究、加大低品位铝土矿高效利用可行性研究。 实施找矿突破战略行动：形成一批重要矿产资源战略接续区；有计划、有选择地在勘查新区对一些矿区开展资源普查工作，对成矿远景区，开展资源大调查，进行资源潜力评价工作；鼓励开展老矿山深部和外围接替资源勘查，寻找接替资源，延长矿山服务年限； 2. 巩固海外资源开发能力 国家要为企业赴几投资创造相对稳定的营商环境，几内亚稳则资源稳。对话机制、增派使馆人员、援建基建等。 坚持以互利共赢的方式充分利用国际国内两个市场、两种资源。 最早在海外重庆博赛矿业集团2006年在圭亚那铝土矿资源的投资，获得铝土矿资源量是1.86亿吨。目前中资企业已在几内亚、印尼、圭亚那、斐济、牙买加、澳大利亚等国家获得铝土矿资源量近百亿吨，主要集中在几内亚（超过70亿吨）。

在由上海有色网（SMM）和山东恒邦冶炼股份有限公司联合举办的 2024（第十九届）SMM铜业大会暨铜产业博览会 ——铜板带箔产业发展论坛 上，中国有色矿业集团有限公司首席科学家佟庆平分享了铜板带箔在电子电路行业的应用与发展。 1. 铜板带箔材 近年，厚度100um以上的 3oz , 6oz, 12oz 厚铜箔，超厚铜箔(大电流基板)在汽车电子领域得到广泛应用。 铜板带材生产流程 原料经过熔炼，成分调整，除杂质 · 除气处理后，通过水平或立式连铸铸成铸锭 铸锭通过加热，热轧，铣面，轧制，各种热处理，清洗等工序制成板带成品 带材产品作为铜箔的母材继续进行减薄轧制即成为压延铜箔 压延铜箔生产流程 铜箔母材通过专用轧机进一步轧制，轧制成厚度100um以下的铜箔 根据不同用途对压延铜箔进行不同的表面处理(抗氧化，红化，黑化) 2. 铜板带箔材的用途 铜板带箔产品的应用：诸如集成电路产业、连接器、印制电路产业。 压延铜箔在消费电子领域的应用：诸如智能手机的应用。 压延铜箔在新能源车领域的应用： FPC在新能源车上的应用：传感器，显示模组、车灯、采集线(替代传统线束) 、 BMS(电池管理系统)/VCU(整车控制器)/MCU(核心功率电子单元)三大动力控制系统、高级辅助系统等相关场景。 3. 压延铜箔制备技术 压延铜箔制备的关键技术： 其从母材制备技术、箔材轧制技术、表面处理技术等进行了介绍。 母材制备技术——母材的种类及必备条件：电子线路用压延铜箔作为柔性电路板的导体材料首先要具备良好的导电性，合适的耐热性，健全的金相组织和优异的表面质量。这些优异的性能和质量在很大程度上取决于母材，而优异的母材首先要对杂质元素和气体成分进行严格管控。 母材制备技术 ——杂质元素对导电率的影响：作为FPC的导体材料，压延铜箔的良好导电率是必备条件之一。铜中的部分杂质元素对导电率的影响较大， 为了保证压延铜箔的良好导电性，必须严格控制铜中的杂质元素含量。 母材制备技术——铜中的氢和氧 母材制备技术——关键环节 其从典型轧机示意图、六辊轧机示意图、关键影响因素、铜箔专用X型六辊轧机、板形控制、关键因素、分段冷却、厚度公差控制、表面质量控制等方面对轧制技术进行了详细的介绍。 表面处理技术：粗化处理的必要性、趋肤效应、添加剂、低轮廓表面处理铜箔。 4. 压延铜箔的开发现状 厚度9um 高挠曲压延铜箔： 1. 电解铜箔表面的晶向取向无规律，(100)面占比低，挠曲性能低； 2. 传统的T铜压延铜箔与电解铜箔相比，(100)面占比和挠曲性能均高1倍以上； 3. 控制(100)面占比为88%的高挠曲压延铜箔的挠曲性能为传统的T铜压延铜箔的7倍→ 压延铜箔的挠曲性能与(100)面占比成正比。 高挠曲压延铜箔制备技术复杂，长期以来主要依赖进口，为了实现国产化替代，中色正锐先后开发出厚度12um，18um高挠曲压延铜箔，并实现了比量化生产。为了满足折叠智能手机，高速通信，全球规模的新能源车及无人驾驶汽车的需求，中色正锐开发出挠曲性能更好，厚度9um的高挠曲压延铜箔。 1. 压延铜箔厚度减薄会大幅度地提高挠曲性能，同厚度25μm铜箔相比，厚度9μm的高挠曲压延铜箔的挠曲性能约提高10倍； 2. 预计随着折叠屏智能手机的普及，对更高挠曲性能的压延铜箔的需求会越来越多，9μm高挠曲压延铜箔的需求量也会随之增加。 其还介绍了高强度合金箔 - C7025(铜镍硅合金）、高强度合金箔 - C7025厚度≤60um、低轮廓表面处理压延铜箔（低粗糙度表面处理压延铜箔，实现了低传输损耗和高抗剥离强度）、压延铜箔新产品、高精度压延铜箔产品系列等进行了阐述。 5. 发展趋势 压延铜箔：高挠曲·超薄压延铜箔、新材料(导电率·弹性模量等物理性能的改善）、厚铜箔（新能源车电机电控用途）、高强度合金箔。 表面处理：低粗糙度表面处理，无粗化处理。 结束语 通过对铜合金带箔材制备技术的研究开发，取得了核心技术的突破性进展(熔炼铸造，轧制，热处理)， 成功地解决了部分“卡脖子”技术瓶颈，并实现了产品的国产化替代。 1. 厚度9um高挠曲压延铜箔 2. 高速通信用低粗糙度表面处理压延铜箔 3. 高强铜合金CuNiSi系列带箔材、 4. 集成电路引线框架，连接器用各种铜合金带材 现状及发展趋势 板带材：目前，我国的高导电(热)纯铜系列产品以及中强度铜合金产品制备技术趋于成熟，但在高纯度无氧铜，蚀刻型引线框架用铜合金带材以及铍铜，钛铜等高强度高弹性连接器用铜合金带箔材等高端产品制备技术方面仍与国外同类产品有一定的差距，有待技术突破。 压延铜箔：近年在高端产品开发方面有了突破，大部分产品具备了进口替代条件。但在高速通信用低轮廓表面处理方面，有待技术突破。 》2024SMM第十九届铜业大会暨铜产业博览会专题报道

据媒体报道，矿业巨头英美资源集团4月24日证实，已收到全球最大矿业公司必和必拓主动提出的全股并购提案。 英美资源集团董事会表示正在审查该提案，目前还不能确定必和必拓是否会正式提出收购要约。 同时，英美资源集团表示，必和必拓的提案以该公司剥离其在南非的铂金和铁矿业务为前提条件。 媒体援引两位知情人士称， 必和必拓此举可能是看中了英美资源的铜矿资源，后者在南美拥有大型铜矿业务 ，而铜是能源转型的重要金属，目前大多数矿业公司都希望在该领域扩张。受电气化需求的增长以及未来供应紧张的预期，铜价近来也是节节攀升。 此外， 英美资源的股票市值不断缩水，也让其在收购方眼里变得更有吸引力。 在过去一年里，英美资源的股价下跌了12%，市值跌至270亿英镑（约合340亿美元）。相比之下，必和必拓的市值约为1490亿美元。 英美资源股价下跌的一个重要原因是， 钻石价格在去年经历了暴跌浪潮，而英美资源是世界最大的钻石开采公司De Beers的拥有者 。尽管现在需求与售价开始出现反弹迹象，但是De Beers钻石目标产量已被削减至2600万至2900万克拉，低于此前高达3200万克拉的目标。 长期以来，英美资源一直也是大型矿商的潜在收购目标。然而，由于英美资源公司结构之复杂、商品品类之多，尤其是其在南非的深厚业务，让潜在收购方望而却步。英美资源拥有两家南非上市矿企——英美铂业和昆巴铁矿石公司的多数股权。此外，值得一提的是，南非国家养老基金是英美资源最大的股东。 彭博汇编数据显示，如果最终成行，必和必拓收购英美资源很可能是今年全球规模最大的一笔收购交易，超过第一资本金融(Capital One Financial Corp.)以350亿美元收购Discover金融服务的交易。 去年必和必拓以约64亿美元收购了铜生产商OZ Minerals，这是该公司多年来的首次重大收购。在此之前，必和必拓一直专注于出售石油、天然气和煤炭等资产。

SMM4月25日讯： 4月25日，金川升水报1300-1500元/吨，均价1400元/吨，均价与上一交易日相比下调400元/吨，俄镍升水报价-950至-500元/吨，均价-725元/吨，均价较前一交易日相比增加325元/吨。今日早间盘面震荡运行但绝对价格仍处于高位，整体采购情绪仍然较为克制，下游仍在等待更合适的价格。但今日升贴水较昨日大幅下调主因今日现货市场大部分贸易商报价已换至06合约，05与06基差在400元左右。今日镍豆价格138700-139600元/吨，较前一交易日现货价格增加1350元/吨，今日镍豆与硫酸镍价差约为514元/吨。（硫酸镍价格较镍豆价格低514元/吨）。 》订购查看SMM金属现货历史价格    

在由上海有色网（SMM）和山东恒邦冶炼股份有限公司联合举办的 2024（第十九届）SMM铜业大会暨铜产业博览会 ——铜棒产业发展论坛 上，SMM铜高级分析师刘璐对2024铜棒市场现状进行了介绍，并对其未来进行了展望。 铜棒市场供应现状 铜棒产业聚集地位于浙江大型企业掌握一半以上份额 铜棒企业主要集中在浙江地区，占据全国市场一半以上的份额，其次为江西、广东、安徽，其中江西和安徽因受税收优惠政策而聚集铜棒企业。由于浙江地区聚集全国一半以上的铜棒企业，当地上下游产业也较为发达。 铜棒行业集中度相对较高，大型企业产能占据全国一半以上的产能，但企业数量占比不超过百分之二十，年产能十万吨以上的代表企业不超过10家，主要有金田、博威、科宇、长振等。 注：大型企业年产能≥5万吨＞中型企业年产能≥2万吨＞小型企业年产能 连铸棒占铜棒市场份额约四分之三市场竞争更加激烈 铜棒分为连铸棒和挤压棒，连铸棒市场占据约四分之三，这是由市场需求所决定，但也导致大量企业进入连铸棒市场，产能严重过剩，企业之间竞争较为激烈，加工费逐步降低。挤压棒市场企业参与数量有限，竞争激烈程度远弱于连铸棒市场，但整体市场需求也相对有限。 从右图表格可以看出，大型铜棒厂可同时生产连铸棒与挤压棒，同时占据数量与技术上的优势，导致铜棒市场被大型企业占据大部分份额。而其余生产挤压棒的企业几乎不生产连铸棒，主要专注于挤压棒订单。 铜棒产能扩建增速极低全国年产量亦难见增长 铜棒市场近五年新扩张企业较少，仅在玉环地区新增部分小型厂家。据SMM了解，大型铜棒厂无明显扩张计划，更多以技改完善生产线为主。 从产量增速来看，仅在疫情后第一年由于恢复正常生产导致出现明显涨幅，后续增速转低，且企业对于后市情绪并不乐观。 从铜棒开工率来看，由于市场需求走弱，2023年相较于2019年开工率显著下降，但季节性趋势仍存，主要在春节节后以及四季度。 铜棒市场需求现状 卫浴类产品为铜棒主要下游 但其受房地产拖累较重 铜棒的应用主要包含以下行业：卫浴产品、五金配件、制冷配件、汽车配件、通讯产品、电气配件等，但占据市场份额最大的为卫浴产品，该行业与房地产市场息息相关，近几年受其拖累较大，表现并不景气。 国内商品房销售承压 卫浴类产品需求偏弱 我国近两年商品房销售额累计同比大部分时间处于负值，可见房市正处于下行阶段，房屋销售压力较大。卫浴类产品受此影响，需求出现显著下滑， 据SMM了解，2024年春节节后归来，大部分企业表示，订单恢复尚可，仅卫浴类产品需求持续偏弱。 制冷行业表现强劲对铜棒市场形成支撑 在经济承压的大环境下，制冷行业表现较为强劲，空调产量增量较为明显，对于止回阀的需求较多，铜棒企业积极争取制冷订单，不断下调加工费，市场竞争日渐激烈。 据SMM了解，目前制冷相关产品加工费不断走低，铜棒企业几乎没有利润，更多成为大型企业增加产量的手段。 汽车配件需求较为稳定 但下游结算账期较长 中国汽车产销量维持相对稳定，即便在疫情与经济承压的背景下，汽车销量并未出现显著下降，汽车配件的需求维持相对稳定。 伴随新能源汽车的崛起，其在汽车总量比例日渐提高，传统汽车所占比例日渐下降。新能源汽车的部分连接器等部件会用到高性能合金，但生产存在一定技术门槛，仅部分企业可生产。 据SMM了解，目前市场上传统汽车配件相对稳定，但存在一定账期，铜棒企业对账期的接受度也存在差异。 通讯行业需求逐年下降难以对铜棒需求产生拉涨 左图可以看出基站产量日渐下滑且增速已经为负值，这主要是由于我国通讯基站已建设相对完备，即便是从4G升级到5G网络，仅更新部分部件即可，对于铜的需求有限，难以成为未来增长点。 右图可以看出手机产量近些年增速也出现明显下滑，这是由于手机质量提升，使用寿命相对增长，采购群体的换手机的频率也跟随下降。但2021年增长短暂繁荣，根据手机使用寿命推算，2024年或将成为更换手机周期拐点。此外，AI技术的发展将开启通讯行业发展的新周期，换新机的需求或将拉升。整体来看，虽铜棒企业目前通讯类行业需求相对稳定，但未来是否可趁新周期开启而跟随上涨仍需观察。 铜棒市场展望 2024年铜价上涨速度过快压制下游订单 2024年一季度铜价上涨速度较快，我国黄杂铜供应主要依赖于海外，海外贸易商报价同比2023年更加坚挺，内外倒挂较大，贸易商接货积极性不高。 据SMM了解，铜价大幅上涨后，下游企业的采购积极性显著下降，非必要不下单，铜棒企业在4月承压较大。 由于2024年铜价显著上涨，铜棒企业将出现两端承压，原料价格偏高且紧缺，下游企业采购意愿或受到抑制。 楼市未来依旧承压 卫浴类需求难有增长 从土地成交数、房地产开发投资额来看，逐年下降趋势较为明显，未来两年新增商品房数量将明显下降。而商品房新开工面积下降幅度更为显著，自2022年开始重心即大幅下移，未来一年内新建房屋也呈现较低水平，将对国内卫浴市场造成较大打击。 SMM预计地产竣工增速为-10%，对铜消费拖累综合-2%，预计未来2年地产仍有较大降幅。 国内需求难有增长点关注海外需求 国内需求偏弱且难有增长点，铜棒市场需关注海外需求。从阀门出口数据可以看出，虽2023年出口总量较之前有所下降，但整体处于高位，关注东南亚国家及一带一路的需求增长点。此外。新能源汽车的出口依旧表现强劲，虽增速放缓，但增长仍处于正区间。 》2024SMM第十九届铜业大会暨铜产业博览会专题报道