2026年开局，沪指14连阳的史诗级开门红逼近4100点。卫星延续了去年的强势，创新药因脑机接口热点再度获得资金追逐，当慢牛行情成为多数基金公司的主基调，快节奏结构性行情如何把握？AI泡沫疑虑未消，新一年科技怎么投？黄金、白银还能投吗？哪个板块又能够成为全年的主线？ 1月7日，在平安基金举办“正启新程”2026年投资策略会上，平安基金权益投资总监神爱前领衔、翟森、王华、刘斌斌、白圭尧等多位基金经理展望新一年资本市场机遇。科技创新与周期品供需再平衡列为平安基金2026年两大投资主线，基金经理们给出市场五大研判： 神爱前：看好业绩驱动的泛科技+泛周期两条线索投资机会，2026年上涨驱动力将更多来自于盈利驱动与行业催化。 翟森：AI基础设施建设远未达到需要讨论泡沫的阶段。继续看好存储配套供应链以及光通信板块以及智能体系统（Multi-Agent）等。 王华：AI科技革命驱动新基建资本开支增加，为大宗商品价格提供了有力支撑。关注化工和工业金属，今年的电解铝就是2022年的煤炭！ 刘斌斌：债券市场将呈现“N型”走势，转债市场历史中枢估值偏高但仍有支撑，“固收+”有望迎来全行业布局。 白圭尧：科技制造与红利资产将成为两条核心主线，其中，自由现金流今年或比红利更有机会。 此次策略会上，平安基金产品研发部总经理谢娜就公司业务体系进行了介绍，从“固收+”产品的精细化分类，到主动权益产品的全市场选股与主题赛道布局，再到ETF产品线的全面覆盖，平安基金为投资者提供了全方位、多场景的资产配置工具，助力把握慢牛行情中的结构性机遇。 研判一：2026年慢牛如何延续？神爱前：上涨动力看盈利 展望2026年，神爱前认为，当前市场风险偏好已明显修复，投资者信心稳步提升，场外资金有序入市，为市场提供了坚实的支撑。 一是随着“十五五”规划开局之年宏观政策更加积极有为，宏观回升将驱动上市企业盈利进一步改善；二是外部环境同样有改善的迹象，比如美联储降息周期开启，主要经济体财政政策趋向扩张，全球流动性环境偏暖。关税扰动减弱，而美国中期选举临近使其政策焦点更多转向国内经济问题，外部环境摩擦可能性减少。 内外部环境共振有望将继续驱动慢牛行情延续。不同的是，相较2025年，2026年预计上涨驱动力将更多来自于盈利驱动与行业催化。 基于宏观环境和产业趋势分析，神爱前明确看好业绩驱动的泛科技+泛周期两条线索投资机会。 科技领域，全球AI巨头资本开支持续高增，在技术快速迭代中技术优势难以被追平，供应链格局趋于稳定，支撑产业链盈利向上，同时2026年国内AI投资可能也进入加速发展的一年，国内互联网大厂资本开支持续加速，国内中下游应用创新加速有望反哺拉动上游算力需求增长，叠加自主可控大趋势下，国产半导体产业链有望迎来投资机会。 周期领域，当下上市公司已主动收缩资本支出，产能扩张的步伐明显放缓，这一调整正在逐步改善行业的供给格局，结合“反内卷”政策加速落后产能出清，供给端优化的效果正在逐步显现，市场的供给结构正朝着更健康的方向调整。重点看好供给约束良好、需求温和复苏的周期品种，如化工和工业金属及其他品种。 研判二：AI泡沫疑虑未消？翟森：AI基础设施建设远未达到需要讨论泡沫的阶段 翟森首先回应了“AI泡沫”论，他指出，AI基础设施建设远未达到需要讨论泡沫的阶段。从历史上看生产力革命的资本开支会达到全社会GDP的3%-4%，尽管2026年AI资本开支仍将高速扩张，规模有望达6000亿美元，但这仍然远低于历史上的生产力革命的基础设施建设的高峰期AI基础设施规模2030年或冲至3万亿美元，2024年至2030年的复合增长率（CAGR）将达31%，成为历史上增速最快的基础设施周期。 从布局上，翟森认为，2026年AI领域的投资整体策略是紧扣全球资本开支主线，同时布局国内替代机遇和应用端的新增长点。他看好三个方向： 一是北美算力基础设施：随着 AI 模型从一次性训练走向持续推理与持续学习架构，算力体系正在从“单纯拼 GPU”升级为“计算 + 内存 + 存储 + 互联”的系统竞争。模型对上下文、记忆和状态交互的依赖显著提升，使存储从配套资源上升为核心能力，深度介入计算体系，数据量的增长同时引发光互连体系的持续升级，看好继续看好存储配套供应链以及光通信板块； 二是国内算力追赶与应用落地：国内资本开支周期启动，关注国产GPU/ASIC的渗透机遇、服务器/光模块等配套产业，以及行业模型在特定场景的规模化应用； 三是AI应用生态的扩散：随着技术进入“代理（Agents）”阶段，看好能自主执行任务、提升决策密度的多智能体系统（Multi-Agent）及相关端侧硬件、机器人等应用形态的百花齐放。 研判三：黄金还能涨吗？王华：贵金属长期看涨，电解铝更适合价值投资 2026是依然是商品大年，全球在能源安全、产业链安全的大趋势下，发达国家通过财政扩张加速再工业化进程落地，AI科技革命驱动新基建资本开支增加，为大宗商品价格提供了有力支撑。市场预期美联储在2026年仍将有2至3次降息，进一步推动了全球货币宽松的预期。在此背景下，商品价格有望获得宏观层面和行业基本面的双重利好。 面对4500美元的黄金，连创新高的白银，商品该怎么布局？王华认为，贵金属的长期配置价值，特别是黄金在全球秩序不稳定及债务增长背景下，作为避险资产的功能日益凸显。 相对于贵金属，王华直言，当下铜、铝行业，在供给偏紧与需求稳健增长的驱动下，价格中枢有望持续上移，为投资者带来良好的配置机会。 “电解铝可能会演绎2022-2024年煤炭的上涨行情。”王华认为，电解铝行业供给受限的情况下，开工率已经接近满产，没有新的资本开支的情况下，企业分红率提升，股息率极具性价比，同时享受价格稳定上涨和高股息，很适合价值投资。 2026年周期板块在全球宽财政和宽货币的双宽预期驱动下，以及国内“反内卷”的政策推动下，有望迎来上游资源品的景气持续和中游制造业的景气反转，为市场提供了很多难得的投资机遇。 研判四：固收+成为多数公司新布局？刘斌斌：资产配置正在深入人心 2025年利率维持低位，权益市场赚钱效应显著，“固收+”产品规模迅猛增长，截至2025年第三季度，全市场“固收+”产品规模已突破2.6万亿元大关，创下历史新高。 展望2026年，“固收+”市场发展持乐观态度。刘斌斌预计，债券市场将呈现“N型”走势，十债收益率运行中枢有所上行，在新的中枢震荡等待基本面的确认。权益市场方面，随着国内供给端产能周期筑底确认、需求侧稳增长政策持续发力以及美国财政货币双宽周期的开启，A股盈利增长有望企稳甚至超预期，全A盈利增速预计为8.2%，非金融盈利增速更是达到10.6%。 2026年伊始，已经有多家基金公司、银行、三方代销均透露将资产配置作为业务重点。在此背景下，“固收+”产品将继续发挥其股债配置的优势，通过动态调整资产配置比例，在控制回撤的同时捕捉市场机遇。刘斌斌进一步指出，转债市场方面，尽管当前估值处于历史中枢偏高水平，但供需偏紧格局下估值仍有支撑，为“固收+”产品提供了丰富的配置选择。 研判五：红利底仓逻辑还在吗？白圭尧：自由现金流今年或比红利更有机会 在2026年“十五五”开局之年，面对宏观政策持续发力、流动性保持充裕的市场环境，白圭尧判断，科技制造与红利资产将成为两条核心主线，其中，红利资产中底仓逻辑仍在，自由现金流指数成分股周期属性更强，今年表现或将强于红利指数。 此外， ETF工具箱成为投资者进行资产配置的重要依托。白圭尧解析了四类ETF策略应用场景：以“债券指数+自由现金流指数组合”构成的固收增强组合，为低风险偏好者提供理财替代方案；基于风险预算模型的红利价值风格组合，实现稳健基础上的收益增强；通过风格轮动模型捕捉大小盘、价值成长切换的宽基配置机会；以及定期的主题策略跟踪服务，帮助投资者把握产业周期与短期催化。 投研体系升级与构建多层次含权产品体系 在此次策略会上，平安基金系统化的投研平台体系同步披露。 神爱前介绍，经过梳理，平安基金确立了“一个理念，两个驱动、三多策略、四真机制”的投研平台体系，强调人才与平台相互成就的双轮驱动，通过“多团队、多风格、多策略”的架构，组建了八大专业投研团队，覆盖成长、价值、均衡等多种投资风格，并基于深度产业研究布局九大赛道、超30种细分策略。同时，公司建立“四真”机制（“真机制、真团队、真人才、说真话”）保障组织活力，致力于实现投研一体化。如今，该投研平台已形成“人才—平台—机制—文化”的正循环。 其中，围绕着“多团队、多风格、多策略”的产品体系，谢娜进行了更为详细介绍，依据风险由低到高，平安基金旗下产品清晰划分为“固收+”、主动权益和ETF三大板块，为投资者提供一站式的资产配置解决方案。 谢娜指出，在追求稳健收益的“固收+”领域，平安基金展现了精细化的管理能力，其产品根据目标收益与回撤控制要求，进一步细分为低波、中低波、中波和高波四个档位，以满足从保守型到进取型不同风险偏好投资者的需求。主动权益产品方面，平安基金建立了全市场选股、主题赛道、指数增强和绝对收益四大系列的三级目录体系，积极把握市场机遇。在ETF赛道，平安基金的产品线覆盖宽基、行业主题、债券、策略、境外指数及指数增强六大类，并创下国内多个“首只”产品纪录。

SMM1月8日讯： 宏观层面 ，海外方面，当地时间2026年1月3日凌晨，美国对委内瑞拉发起大规模军事行动，突袭首都加拉加斯并逮捕总统马杜罗及夫人。事件迅速引发全球资源市场对供应链安全的担忧，成为有色板块上涨的“导火索”。美国12月制造业活动萎缩幅度超过预期，且连续10个月处于低迷状态。美国供应管理协会(ISM)周一表示，随着制造业继续受到特朗普进口关税的影响，新订单再次下降，投入成本不断攀升。根据芝商所(CME)的FedWatch工具，联邦基金利率期货市场仍然认为美联储在1月27日至28日举行的下一次会议上维持利率不变的可能性约为82%。国内政策保持积极，2026年要继续实施适度宽松的货币政策，发挥增量政策和存量政策集成效应，加大逆周期和跨周期调节力度，提升金融服务实体经济高质量发展质效，稳妥化解重点领域金融风险。1月5日下午，国家主席习近平在北京人民大会堂同来华进行国事访问的韩国总统李在明举行会谈。 基本面来看 ，供应端，国内及印尼新投电解铝项目继续爬产，日均产量继续提升；另外内蒙古某新建电解铝项目宣布于12月20日通电成功，未来短期内，电解铝日均产量预计继续增长。当月下游整体开工率呈下行态势，铝水比例同步下降，较上月降低0.8个百分点至76.5%，降幅略超此前预期。根据SMM铝水比例数据测算，12月份国内电解铝铸锭量同比减少13.4%，环比增加7.7%。需求端，高价持续抑制下游提货需求，本周国内铝型材开工率录得48.8%，较上周下滑1.9个百分点。不过，得益于中原地区环保管控在元旦后如期解除，铝板带箔开工明显回升，带动国内铝下游加工龙头企业开工率较上周微幅上升0.2个百分点至60.1%。库存方面，据SMM统计，周四国内主流消费地电解铝锭库存录得71.4万吨，较上周日增加3.0万吨。在高位铝价抑制出库、西北地区发运顺畅、春节前铸锭量持续增加预期下，SMM预计2026年1月底将增加至78万吨上方，且一季度将整体呈现累库趋势。 整体来看 ，近期宏观面依旧偏强，美联储降息预期驱动的货币宽松周期逻辑未改，持续支撑有色金属价格，铜价创历史新高后，资金转向相对低估的铝市场，形成补涨行情；叠加全球风险偏好回升，铝价成功突破前期震荡区间并强势上行。货币宽松与消费新政的双重催化，既提振了商品市场风险偏好，又夯实了需求预期，与海外因素形成共振，进一步巩固铝价上涨基础。但委内瑞拉事件对铝产业链直接影响较小，主要是情绪层面的短期提振，长期价格仍取决于供需基本面和宏观政策国内方面，市场理性已开始修正，短期铝价出现回调。回归基本面，需求侧受高价抑制及环保限产影响显著，12 月下游加工龙头企业开工率下滑，铝水比例环比下降0.8个百分点至76.5%，终端消费呈现季节性走弱态势。综合来看，当前基本面消费承压、库存持续累积的现实，对铝价持续上涨形成一定压制，但强劲的宏观政策预期及地缘风险扰动，为铝价上行提供了有力支撑。SMM预计铝价短期高位震荡为主，预计下周沪铝主力合约运行区间为23,100-24,350元/吨，伦铝运行区间为3000-3130美元/吨。 》订购查看SMM金属现货历史价格

SMM1月8日讯： 华南铝锭方面， 1月8日SMM A00铝（佛山）报 24040 元 / 吨，单日下跌 90 元，对当月合约贴水 110 元 。库存未增背景下，持货商低基差修复意愿强烈，报价稳定在升水 10-40 元，流通持续紧张。贸易商积极抢货、大户提价收货，下游按需补货，早盘呈现 “有市无价” 态势；后段期价暴跌，持货商报价最低降至贴水 270 元，买方观望情绪升温，成交转淡，现货成交价区间 23770-24080 元。 华南铝棒方面， 1月8日SMM 6063牌号铝棒（广东）各规格加工费 先回正后再陷贴水，Φ90/100 均价 - 90 元，Φ120 及以上规格均价 - 140 元。 基价小幅下探后，期价大幅走弱引发下游看跌情绪，压价采购意愿强烈。持货商被迫下调报价以价换量，整体市场成交低迷，各规格加工费均处于贴水区间运行。  

SMM1月8日讯： 早盘沪铝2601合约震荡下行，价格重心较上一交易日走低。卖方惜售，市场流通量有所减少，整体成交情绪环比走低。卖方挺价，今日，市场主流成交价主要集中在SMM升水30元/吨至升水60元/吨区间。今日华东市场出货情绪指数2.38，环比下降0.12；购货情绪指数为2.68，环比下降0.10。SMM A00铝报价24000元/吨，较上一交易日下跌140元/吨，对2601合约贴水150元/吨，较上一交易日收窄50元/吨。 今日中原市场出货情绪维持前日水平，升贴水过大，持货方捂货不出，市场流通货源较少，绝对价高下游加工企业仍维持少量或暂停接货，但贸易商保值盘积极抬价接货，带动价格持续走高，但成交量始终较少，九点四十后价格开始小幅走弱。最终中原市场实际成交价围绕在中原价升水10元到中原价升水60元之间。今日中原市场出货情绪指数为2.47，环比下降0.02；购货情绪指数为2.13，环比上涨0.06。SMM中原铝价收报23810元/吨，较上一交易日下跌120元/吨，对2601合约贴水340元/吨，较上一交易日上涨70元/吨；豫沪价差为-190元/吨，较上一交易日上涨20元/吨。 库存方面，周三主流消费地铝锭库存环比增加0.15万吨，累库主要来源地为无锡。短期来看，高铝价或继续抑制终端需求，铝锭仍面临累库风险，现货升贴水预计继续承压。

SMM1月7日讯： 华南铝锭方面，1月7日SMM A00铝（佛山）均价24130元/吨，单日上涨270元 / 吨，对当月合约贴水205元 / 吨，较昨日收窄65元/吨。 现货市场热度高涨，到货偏紧叠加库存去化，低位基差下持货商看涨情绪浓厚，普遍踊跃抬价并捂货惜售，报价从 + 10~+40 元 / 吨持续上提，流通愈发紧张。下游刚需采购维持生产，贸易商短暂犹豫后争相扫货，大户提价接货助推成交火热；后段期价波动上行，仅个别买方追涨补入低价货源，成交转淡。 华南铝棒方面，1月7日SMM 6063牌号铝棒（广东）各规格加工费显著承压回落，Φ90/100均价-80元/吨，Φ120 及以上规格均价-130元/吨，较昨日下跌50元/吨 。基价续涨背景下，下游畏高情绪延续，普遍压价少量采购。盘中期价上涨虽带动部分刚需及保值盘入场，但商家仍需下探报价刺激需求，整体成交表现惨烈。

SMM1月7日讯： 早盘沪铝2601合约持续走高，价格重心较上一交易日走高。受到基差低位影响，整体下游采购情绪较高，成交情况有所转好。今日，市场主流成交价主要集中在SMM均价平水至升水20元/吨区间。今日华东市场出货情绪指数2.50，环比上涨0.23；购货情绪指数为2.77，环比上涨0.38。SMM A00铝报价24140元/吨，较上一交易日上涨230元/吨，对2601合约贴水200元/吨，较上一交易日收窄20元/吨。 今日中原交易情绪有所回暖，持货大户始终捂货不出，市场流通货源较少，绝对价高下游加工企业仍维持少量或暂停接货，但贸易商保值盘积极抬价接货，带动价格持续走高，但成交量始终较少。最终中原市场实际成交价格自开盘前中原价贴水10元一路爬升至中原价升水30元。今日中原市场出货情绪指数为2.48，环比下降0.01；购货情绪指数为2.07，环比上涨0.03。SMM中原铝价收报23930元/吨，较上一交易日上涨250元/吨，对2601合约贴水410元/吨，较上一交易日上涨30元/吨；豫沪价差为-210元/吨，较上一交易日上涨20元/吨。 库存方面，周三主流消费地铝锭库存环比增加0.2万吨。巩义与无锡地区均呈现累库趋势，而广东呈去库态势。短期来看，高铝价或继续抑制终端需求，铝锭仍面临累库风险，现货升贴水预计继续承压。

SMM1月6日讯： 华南铝锭方面，1月6日SMM A00铝（佛山）均价23860元/吨，单日上涨610元 / 吨，对当月合约贴水270元 / 吨，较昨日收窄10元/吨。 当月交割换月前夕，持货商看涨情绪浓厚，普遍挺价惜售甚至捂货，报价从均价区间上移至 + 20 元 / 吨，流通进一步收紧至紧缺状态。下游采购积极性不高，贸易商因长单净签出占比高，补货意愿高涨，市场呈现供不应求态势；后段期价震荡，持货商随行调价，仅少量补货成交。 华南铝棒方面，1月6日SMM 6063牌号铝棒（广东）各规格加工费显著承压回落，Φ90/100均价-30元/吨，Φ120 及以上规格均价-80元/吨，较节前下跌140元/吨 。基价持续暴涨下，下游畏高情绪显著，难以跟进采购，仅通过巨幅压价少量补入。后续贴水加工费报价普遍出现，市场整体呈现有价无市格局，成交乏力。

SMM1月6日讯： 早盘沪铝2601合约大幅上行，价格重心较上一交易日走高。受年底关账结束后资金恢复流动的影响，市场整体成交活跃度有所提升。下游冶炼企业因铝价处于高位，采购意愿相对谨慎，拿货情绪不高；而贸易商方面采购情绪则呈现回暖态势，询价与成交积极性有所增强。今日，市场主流成交价主要集中在SMM均价贴水10元/吨至升水10元/吨区间。今日华东市场出货情绪指数2.26，环比上涨0.18；购货情绪指数为2.39，环比上涨0.24。SMM A00铝报价23910元/吨，较上一交易日上涨600元/吨，对2601合约贴水220元/吨，较上一交易日持平。 今日铝价延续涨势，中原市场交易情绪维持清淡成交，铝绝对价高企抑制下游加工企业采购需求，仍以刚需小幅补库为主，市场交易多为贸易商保值盘采购，报价分化较为显著，最终实际成交价格围绕在中原价贴水30元到中原价升水20元之间。今日中原市场出货情绪指数为2.50，环比下降0.01；购货情绪指数为2.04，环比上涨0.08。SMM中原铝价收报23680元/吨，较上一交易日上涨600元/吨，对2601合约贴水450元/吨，较上一交易日持平；豫沪价差为-230元/吨，较上一交易日持平。 库存方面，周三主流消费地铝锭库存环比增加0.55万吨。巩义与无锡地区均呈现累库趋势。短期来看，高铝价或继续抑制终端需求，铝锭仍面临累库风险，现货升贴水预计继续承压。

》查看SMM铝现货报价、数据、行情分析 》订购查看SMM金属现货历史价格走势 SMM1月5日讯： 据媒体报道，当地时间2026年1月3日，美军对委内瑞拉展开快速打击，委内瑞拉首都加拉加斯遭到袭击。部分市场参与者担忧铝产业链供应遭受影响，现对委内瑞拉铝产业链信息进行盘点。 铝土矿：资源丰富但产量寥寥，自供为主 据驻委内瑞拉使馆经商处2010年发布的信息来看，委内瑞拉拥有丰富的铁、铝、镍、金、金刚石、煤等矿产资源。委内瑞拉铝土矿储量及资源量合计约为34.79亿吨，其中储量13.32亿吨、资源量21.47亿吨，已探明铝土矿储量3.2亿吨，储量基础3.5亿吨，主要分布在玻利瓦尔州和亚马逊州两个主要地区，玻利瓦尔州西部的塞德诺地区是委内瑞拉重要的铝土矿分布地区及铝工业生产基地；委内瑞拉铝土矿、氧化铝和原铝生产能力分别为600万吨、200万吨和64万吨。 据悉，近年来，委内瑞拉铝土矿年产量不足百万吨，且少有铝土矿进出口贸易。 氧化铝与电解铝：开工率较低，国内自给自足为主 据悉，委内瑞拉仅有1个氧化铝厂CVG Bauxilum，年产能约200万吨；有Alcasa和Venalum两个电解铝厂在运行，合计年产能64万吨左右，但开工率相对较低。近年来，委内瑞拉氧化铝开工率不足20%，电解铝开工率基本维持在10-20%之间，即氧化铝年产量不足40万吨，电解铝年产量仅在10万吨左右，且主要为国内自用。 进出口方面，据GTT数据显示，2021年委内瑞拉氧化铝进出口量几乎为0，电解铝净出口量不足万吨；其他公开渠道也未展现出委内瑞拉有大量氧化铝与电解铝进出口贸易，委内瑞拉铝上游产品进出口贸易额在全球的比重近乎为0，其产出的氧化铝与电解铝基本以国内自给自足为主。 SMM简评： 1月3日，委内瑞拉首都遭到袭击，但铝产业分布较为集中的玻利瓦尔州距离首都加拉加斯大约600公里，暂未了解到铝行业相关企业生产情况发生变动。若发生变动，因委内瑞拉铝土矿、氧化铝、电解铝年产量相对较低，对全球的影响预计相对有限。短期内，世界局势变动预计在情绪层面对铝市场造成一定影响。 后续，若地缘局势紧张影响到世界石油供应，引发海外能源供应紧张和能源价格上涨，可能影响海外电解铝生产成本，从而对外盘铝价形成支撑。 数据来源：SMM 点击SMM行业数据库了解更多信息 （郭茗心 021-20707919）

SMM1月31日讯： 早盘沪铝2601合约大幅上行，价格重心较上一交易日走高。整体受到年底关账恢复影响，市场成交走高。但受到沪铝价格上行影响，买卖情绪上行程度受限。今日，市场主流成交价主要集中在SMM均价贴水10元/吨至平水区间。今日华东市场出货情绪指数2.08，环比上涨0.09；购货情绪指数为2.15，环比上涨0.04。SMM A00铝报价23310元/吨，较上一交易日上涨850元/吨，对2601合约贴水220元/吨，较上一交易日下跌10元/吨。 今日铝价迅速拉涨，中原市场交易情绪低迷，下游加工企业环保限产结束，但铝绝对价高企带动需求偏弱，且部分企业元旦假期内小幅补库，当前以消耗库存为主，成交量较少。贸易商保值盘接货，收货方倾向于大贴水成交，但大户持货方看涨挺价，最终中原市场实际成交价格围绕在中原价升水10元到中原价贴水30元之间。今日中原市场出货情绪指数为2.49，环比下降0.18；购货情绪指数为1.96，环比上涨0.46。SMM中原铝价收报23080元/吨，较上一交易日上涨840元/吨，对2601合约贴水450元/吨，较上一交易日下跌20元/吨；豫沪价差为-230元/吨，较上一交易日下跌10元/吨。 库存方面，周三主流消费地铝锭库存环比增加2.05万吨。广东、巩义与无锡地区均呈现累库趋势。短期来看，高铝价或继续抑制终端需求，铝锭仍面临累库风险，现货升贴水预计继续承压。