SMM12月9日讯：据SMM调研，截至12月9日，SMM铅锭五地社会库存总量至5.61万吨，较12月2日减少900吨；较12月5日减少近1千吨。         据调研，近日部分地区大雾与雾霾预警时有发生，12月5-7日安徽地区发布大雾橙色或红色预警，部分高速路段出现封路的情况，拖慢车辆运输；12月8日安徽又发布雾霾橙色预警。其中，少数再生铅冶炼企业出现暂停出货，或拉长废料与铅锭的运输时长。而下游刚需采购，则少量转移至仓库货源，铅锭社会仓库库存随之小降。另本周为沪铅2412合约交割的前一周，下半周需关注持货商移库交仓的可能性，同时我们需要关注雾霾预警何时解除。

》查看SMM金属报价、数据、行情分析 》订购查看SMM金属现货历史价格走势                        11月底因货源紧张以及市场对当月票据需求等令沪铜现货升水小幅上抬，然进入12月沪铜现货升水高开低走，一些低价货源再次表现贴水。与此同时，沪粤价差再度打开近300元/吨。        据SMM数据显示，本周四全国主流地区社会库存去库1.29万吨至13.03万吨，其中上海地区去库0.94万吨至9.91万吨比去年同期高5.95万吨；广东地区去库0.29至0.94万吨比去年同期低0.11万吨。        上周末因进口好铜以及非注册货源持续到货，本周现货市场好铜与主流平水铜价差收窄，且非注册货源到货明显令下游采购偏好转向低价货源，市场亦存在压价收货情况，周初到周中现货升水被持续拖累。        后半周铜价冲高下游虽存在买涨情绪，但精废价差走扩，精铜杆开工率环比走弱，再生铜杆开工率环比提升，电解铜现货升水继续被压。        但可以明显观察到沪粤两地现货升贴水价差再度走扩，存在两地套利空间。下周临近沪期铜2412合约换月交割且年末最后一轮长单交付，预计可流通货源相对紧张，现货升贴水将存在支撑。        据SMM了解，2024年12月5日晚，Antofagasta率先与江西铜业确定2025年铜精矿长单 TC/RC 分别为 21.25 美元/吨和 2.125美分/磅。2024年12月6日，江西铜业、中国铜业、铜陵有色、金川集团和大冶有色与Antofagastat敲定2025年铜精矿长单加工费Benchmark为21.25美元/吨与2.125美分/磅。        TC逐渐落地，冶炼厂亦将开始进行内贸长单谈判。据SMM了解，目前部分冶炼厂已经开始下游走访计划，且在CESCO期间对2025年内贸电解铜长单谈判定下基调。虽2024年各地区实际现货成交均价均为贴水，但考虑冶炼厂明年TC端口面临的亏损，2025年电解铜内贸长单固定价亦难以符合下游心理低预期，首轮报价或仍在百元每吨以上。                                                                                                                                 》查看SMM金属产业链数据库  

受中美PMI数据都出现向暖迹象，美元走软对铜价压制减弱，国内铜库存连续7周去库以及市场对国内利好政策预期升温带动市场情绪回升等因素的影响，本周铜价出现上涨。截至12月6日15:51分，伦铜涨0.41%，报9112美元/吨，本周周线涨幅暂时为1.13%，沪铜涨0.31%，报74730元/吨，本周周线涨幅为1.3%。 》点击查看SMM期货数据看板 基本面 Antofagasta与国内某冶炼厂2025年铜精矿长单TC敲定 》点击查看SMM金属铜现货价格 》订购查看SMM金属现货历史价格走势 据SMM报价显示，12月6日当周SMM进口铜精矿指数（周）报10.45美元/吨，较上一期的10.08美元/吨减增加0.37美元/吨，涨幅为3.67%。 据市场消息，北京时间2024年12月5日晚，Antofagasta与国内某冶炼厂2025年铜精矿长单 TC/RC 分别落定于 21.25 美元/吨和 2.125美分/磅，这也预示着2025年铜精矿市场总体紧缺格局维持不变。 SMM全国主流地区铜库存连续七周周度去库 》点击查看SMM金属产业链数据库 国内库存方面： 截至12月5日周四，SMM全国主流地区铜库存较周一下降1.29万吨至13.03万吨，较上周四下降0.72万吨，连续七周周度去库但去库速度放缓，关注下周能否继续去库。相比周一库存的变化，全国各地区的库存都是下降的，总库存较去年同期的5.76万吨高7.27万吨。具体来看，上海地区库存较周一下降0.94万吨至9.91万吨，江苏地区库存下降0.01万吨至1.5万吨，上海低价进口铜受市场欢迎令上海地区去库较快，江苏地区库存仅小幅小降。广东地区库存下降0.29万吨至0.94万吨，到货量始终较少是令该地区库存下降的原因之一，此外，本周后半段消费逐步好转，这从广东日均出库量止跌回升也能反映出来。 》点击查看详情 LME铜库存方面： LME铜库存12月6日减少725吨至269800吨，与11月29日的271000吨相比，LME铜库存本周下降了1200吨。 COMEX铜库存方面： COMEX铜库存截至12月5日的最新库存数据为92371短吨。 预计精铜杆开工率维持高位 线缆市场需求表现坚挺 精铜杆： 本周SMM调研了国内主要大中型铜杆企业的生产及销售情况，综合看企业开工率为81.94%，环比下滑2.31个百分点，但较预期值高2.65个百分点。同时精废铜杆价差较去年同期缩窄655元/吨，开工率较去年同期上升13.1个百分点。（调研企业：21家，产能：783万吨)。本周铜价企稳回升，新增订单疲软，同时有企业如期检修，带动精铜杆周度开工率环比下滑。但因前期在手订单相对充足，在本周下游保持刚需采购的基础上，不少企业12月份计划月底工作重心转向回款，存在成品备库需求，本周有大型企业将检修计划推迟，因此开工率高于预期。 》点击查看详情 线缆： 本周（11.29-12.5）SMM铜线缆企业的开工率达到95.12%，较上周仅微增0.75个百分点，略低于预期的0.45个百分点。总体来看，铜线缆企业的订单和生产相对稳定，显示出下游需求依然坚挺，终端客户仍在赶工，而企业也在年底进行冲刺。此外，本周铜价略有上涨，对某些终端客户，尤其是分销类客户产生了“买涨”刺激，进而提振了本周的开工率。目前市场需求仍在进一步释放，华南地区某中型企业向SMM表示，过去一个月订单明显改善，但与往年同期相比仍显疲弱。 》点击查看详情 后市 宏观方面： 今晚的非农以及下周美国11月的CPI数据将成为影响美联储能否实现“三连降”的重要因素，根据芝商所的美联储工具显示，目前利率市场交易员预计美联储在12月降息的概率约为70%，按兵不动的概率则为30%。国内宏观方面，随着重要会议召开的临近，市场对利好政策预期的升温，也将带动市场交易情绪的上升。下周将公布中国11月CPI年率、11月PPI年率、11月进出口、11月社融以及11月新增人民币贷款等数据。此外，还需关注欧洲央行、澳洲联储和加拿大央行下周公布的利率决议情况。还需警惕地缘政治关系的反复拉锯对市场风险偏好的影响。 基本面： 展望后市，据SMM了解，随着冶炼厂结束检修产量料会明显增加，后市需重点关注国产铜的到货量。而下游消费方面，据悉部分厂家在年度仍有冲量需求，料下周消费量仍会增加。因此，SMM认为下周将呈现供应增加需求亦增加的局面，周度库存可能会重新增加。LME铜库存本周继续小幅去库，不过，随着年末临近，仍需警惕库存突然大增的情况，进而压制伦铜价格表现。COMEX铜库存近期仍然徘徊在9万短吨上方。 综上，下周宏观数据密集发布，影响铜价走势的宏观因素增多。2025年是中国“十四五”规划的收官之年，市场对明年国内财政和货币政策的空间有较高的预期，而随着中央经济工作会议的临近，市场对政策利好的憧憬不断升温，或将带动铜价迎着宏观暖风继续飞扬。不过，韩国、法国政局的波动以及地缘政治冲突等或将带动市场反复交易美元的避险功能，倘若美元走强将压制铜等金属价格的市场表现。考虑到下游消费需求仍有较强的韧性，将给铜价带来消费端口的支撑，预计下周铜价走势或为偏强震荡。然而，铜价升至75000元/吨上方时将对铜下游需求带来一定的抑制作用，需关注整数关口的压力。 机构声音 迈科期货认为：美数据良好，风险情绪回升；中国经济维持温和改善，政策预期支撑市场情绪回升；消费强韧去库超预期，但年末消费支撑趋弱为主。总之，宏观整体偏压力，但随着重要会议召开，政策预期升温，风险情绪有所回升。现货去库超预期说明消费仍有较强的韧性，长单TC敲定在低位，也提示原料端支撑越来越强，但年末下游逐步进入收尾阶段，需求端支撑减弱，价格震荡重心小幅下移，75000近期压力区。 华鑫期货评论称：短期铜价反弹，但持仓仍未见恢复，市场依然缺乏主动性买盘，短期价格或仍有反复，关注下周中央政治局会议和经济会议的内容。 新湖期货表示，目前海外相关交易逻辑降温，美元指数持续回落，对铜价压力减弱。国内即将临近重磅会议，市场开始炒作政策预期，周内铜价小幅回升。但目前市场预期仍有反复。预计短期铜价将延续震荡运行，静待后续政策指引。 国投期货指出：周五沪铜收阳，今日现铜74495元/吨，平水铜升水30元。晚间关注美国非农就业数据。市场定价仍倾向本月或下月降息25基点，具体节奏仍不确定。 美国银行（Bank of America）预计，未来六个月铝、铜和镍的现货价格将回升，其他工业金属、白银、布伦特原油、天然气和农产品价格也将上涨。 摩根大通预计铜价将在第四季度达到10400美元/吨，2026年的平均价格为11000美元/吨。 推荐阅读： 》美国11月非农反弹程度超预期 失业率微升推高本月降息概率 》周内全国主流地区铜库存下降1.29万吨【SMM周度数据】 》本周铜线缆企业开工率保持稳定 市场需求表现坚挺 【SMM分析】 》备库需求下企业推迟检修 预计精铜杆开工率维持高位【SMM铜下游周度开工】

回顾11月无取向硅钢市场，国营钢厂订货价格小幅上涨100元/吨，部分民营钢厂中低牌号打7折交货，供应呈现收缩状态，无取向硅钢现货价格以震荡运行为主。 12月份无取向硅钢排产 无取向硅钢排产分地区 无取向硅钢排产分牌号 数据方面，据SMM调研，17家样本钢厂中多数厂家处于生产状态，但有2家停产。17家无取向硅钢钢厂，计划12月排产98.3万吨，环比-3.1万吨，-3.1%，同比+4.7万吨，+5.02%。其中11家全流程钢厂，计划12月无取向硅钢排产77.8万吨，环比+0.7万吨，+0.9%，同比+2.8万吨，+3.7%。6家半流程钢厂，计划12月无取向硅钢排产20.5万吨，环比-3.8万吨，-15.64%，同比 +1.9万吨，+10.22%。无取向硅钢排产分布主要在华东地区，为46万吨，占比47%，其次是华北地区，为22.3万吨，占比23%。高牌号新能源牌号占比小幅增加，与上月相比，增加约2%。 展望12月，供应方面，国内无取向硅钢整体供应继续减少，中低牌号部分钢厂有检修；需求方面，家电、新能源汽车需求尚可，对新能源牌号用量稳中有增，家电与汽车行业有备货需求，但传统工业电机受临近年底需求下降影响，对无取向硅钢用量有一定下降；外贸方面，无取向出口订单尚可，存在抢单出口现象。综合来看，12月无取向硅钢供需矛盾依然存在，市场商家以挺价为主，价格向上向下驱动并不明显。

核心观点： 本周期货市场震荡下行，市场看跌情绪逐步加重，焦炭现货价格持稳运行。基本面方面，焦炭基本面稳中趋弱。供应端，由于原料端炼焦煤价格持续下跌，焦企整体延续小幅盈利，焦企开工率持稳运行，焦炭供应端高位持稳。需求方面，下游钢厂铁水维持在相对高位，焦炭刚需支撑稳固。但由于钢厂库存逐步开始累积，及后续钢厂铁水有下滑预期，钢厂采购节奏逐步方面，控制到货的情况逐步增多，焦炭需求有所减弱。因此本周焦炭基本面矛盾有所扩大。后续来看，供应端，焦企将延续小幅迎来，供应端预计持稳运行。需求端，随著钢厂检修的增多和钢厂焦炭的逐步累库，钢厂采购步伐将进一步放缓。焦炭供需基本面或将持续走弱，虽然下游有中央经济会议的宏观利好预期，但由于近期双焦期货的大幅下跌，市场看跌情绪浓厚，预计下周焦炭将迎来第四轮降价。 焦炭现货价格（元/吨）： 本周焦炭价格环比上周持稳运行，一级冶金焦-干熄2065元/吨；准一级冶金焦-干熄1925元/吨；一级冶金焦1690元/吨；准一级冶金焦1608元/吨。 本周焦炭港口贸易出库价格较上周下跌50元/吨左右，一级水熄焦1740元/吨，准一级水熄焦1640元/吨。 焦炭期货价格（元/吨）： 本周焦炭基本面矛盾开始缓慢累积，市场缺乏宏观政策刺激，终端钢材消费预期较差，因此焦炭期货震荡下行。 后续来看，虽然焦炭基本面持续转弱，钢厂铁水有下降预期。但考虑到下周有宏观会议的预期扰动，预计下周焦炭期货将宽幅震荡。 焦化利润（元/吨）： 根据SMM调研，本周吨焦盈利107元/吨，焦企利润小幅改善。 本周焦炭价格持稳运行，由于原料端炼焦煤价格持续走弱，焦企利润持续修复。 后续来看，本周焦炭期货大幅下跌，焦炭基本面有所走弱，市场看跌情绪浓厚，下周焦炭或将迎来一轮降价。但考虑到炼焦煤价格持续走弱，因此预计本轮降价对焦企利润影响游戏，下周焦企利润或将小幅下降。 焦炉产能利用率： 根据SMM调研，本周焦炉产能利用率为78.05%，环比上周下降0.22个百分点，其中山西地区焦炉产能利用率为77.2%，环比上周上涨0.1个百分点。 本周焦炭价格持稳运行，下游钢厂随著库存增加采购积极性有所减弱，但焦企由于小幅盈利，减产动力不足，因此本周焦企开工率窄幅波动。 后续来看，随著近期期货盘面大幅下跌，焦炭提降预期逐步走强，焦炭或将迎来第四轮降价。同时炼焦煤成本端支撑逐步变强，焦企利润或将明显转差。加之近期钢厂减产检修逐步增多，后续铁水有下降预期，焦炭需求或将随之走弱，因此预计下周焦企产能利用率或将小幅下降。  焦炭库存情况分析： 本周焦企焦炭库存35.9万吨，环比增加0.6万吨，增幅1.7%。焦企炼焦煤库存298.1万吨，环比增加3.8万吨，增幅1.29%。钢厂焦炭库存285.8万吨，环比增加0.2万吨，增幅0.07%。两港焦炭库存为121.9万吨，周环比下降2.6万吨，降幅2.09%。 本周焦企开工率持稳运行，焦炭供应持续高位。下游钢厂按需采购为主，随著自身库存的增加，钢厂控制到货的情况有所增多。因此本周焦企焦炭库存小幅累库，钢厂焦炭库存持稳运行。原料方面，焦企保持小幅盈利，且原料价格持续下跌，部分企业开始考虑提前备库，因此焦企采购有所增加，焦企炼焦煤库存小幅累库。 后续来看，近期焦炭期货持续下跌，市场降价预期普遍增强，焦炭或将在下周迎来第四轮降价，加之后续铁水有下降预期，钢厂焦炭库存普遍开始累库，因此后续焦炭需求或将有所转弱，钢厂采购积极性或将进一步降低。因此预计下周钢厂和焦企焦炭库存将继续小幅累库。原料端，随著原料价格逐步跌至成本线，加之部分焦企和钢厂开始考虑节前备库，因此预计后续炼焦煤采购或将有所企稳，焦企炼焦煤库存或将继续小幅累库。港口库存方面，由于钢厂焦炭逐步累库，钢厂采购积极性有所下降，因此后续贸易商出货或将逐步变慢，预计下周焦炭港口库存降幅或将明显收窄。 》订购查看SMM金属现货历史价格

》查看SMM钴锂产品报价、数据、行情分析 》订购查看SMM钴锂产品现货历史价格走势 SMM12月6日讯：【SMM碳酸锂期评：LC2501主力合约上涨0.39%】12月6日，碳酸锂2501主力合约上涨0.39%，据数据显示，当日碳酸锂2501主力合约开于76600元/吨，收于76650元/吨，成交量为179142手，持仓量为197237手，较上一交易日减少10233手。SMM当日电池级碳酸锂现货报价75700—78100元/吨，均价76900元/吨，较上一工作日减少200元/吨。从走势来看，当日碳酸锂价格开盘后走低并震荡回升，午盘后持续震荡上行，尾盘小幅回落，最终收涨0.39%。 SMM新能源研究团队 王聪 021-51666838 马睿 021-51595780 林子雅 86-2151666902 袁野 021-51595792 冯棣生 021-51666714 徐颖 021-51666707 吕彦霖 021-20707875 柳育君 021-20707895 于小丹021-20707870 任晓萱 021-20707866 周致丞021-51666711

》查看SMM钢铁产品报价、数据、行情分析 》订购查看SMM金属现货历史价格 》点击查看SMM金属产业链数据库 根据SMM调研，本周焦炉产能利用率为78.05%，环比上周下降0.22个百分点，其中山西地区焦炉产能利用率为77.2%，环比上周上涨0.1个百分点。

》查看SMM钢铁产品报价、数据、行情分析 》订购查看SMM金属现货历史价格 》点击查看SMM金属产业链数据库本周焦企焦炭库存37.9万吨，环比增加6.4万吨，增幅20.3%。焦企焦煤库存327.2万吨，环比减少7.0万吨，降幅2.1%。钢厂焦炭库存246.8万吨，环比减少5.8万吨，降幅2.3%。 本周焦企焦炭库存35.9万吨，环比增加0.6万吨，增幅1.7%。焦企炼焦煤库存298.1万吨，环比增加3.8万吨，增幅1.29%。钢厂焦炭库存285.8万吨，环比增加0.2万吨，增幅0.07%。    

       据SMM数据显示12月2日-12月6日，1 #电解铜周均价为74335元/吨，环比上涨0.48%；华东有色金属城光亮铜周均价为68980元/吨，环比上涨0.4%；打包缆粗周均价为69180元/吨，环比上涨0.4%。        据SMM数据显示，本周铜价重心较上周小幅上行，但临沂金属城再生铜贸易商表示，本周再生铜采购较困难。由于海外再生铜供应量下降，对国内再生铜的需求迅速提升，临沂金属城再生铜贸易商本周再生铜采购量明显下降。且由于再生铜杆厂的采购需求仍在，为及时采购原料，其被迫高价采购，本周临沂再生铜存在100至200元的溢价空间。大部分再生铜贸易商厂库已被清空，仅零星贸易商保留有五六十吨的库存。据SMM了解，再生铜与再生铜杆价格的倒挂，极大打击了再生铜杆厂的生产积极性。整体来看，本周临沂金属城再生铜吞吐量受到供应减少的制约明显下降。        展望后市，再生铜供应短缺的情况短期内难以缓解， 甚至可能持续加剧。部分贸易商表示，后市或将美国再生铜先出口至加拿大等临近国家，再转口至国内，或一定程度上解决当前困境。但再生铜贸易商表示，实际情况仍要根据政策变动。整体来看，由于临近2024年年底，大部分贸易商欲保持低库存，叠加当前供应较为紧张，预计临沂金属城再生铜吞吐量将持续下降。