》查看SMM金属报价、数据、行情分析 》订购查看SMM金属现货历史价格走势                            山东地区本周升贴水持续低位运行，本周四山东地区现货升贴水均价报至贴水300元/吨。具体来看，随着春节假期的临近，下游备货已结束。本周省内加工企业采购需求明显下降，即使持货商低价让利，下游采购量也十分有限。展望后市，预计节后炼厂厂区库存较多，且下游复工节奏恢复缓慢，预计山东地区升贴水仍将处于低位。                                                                                                                               》查看SMM金属产业链数据库  

     春节假期临近，漆包线行业新增订单迅速降温，机台开机率也持续下降。据SMM了解，目前许多小型漆包线企业已经陆续放假，而大中型企业也在计划停产，以便在假期前进行盘点和清理工作。本周绝大多数企业将暂停生产，进入假期模式。然而，下游以家电为主的漆包线厂家仍在正常生产，并且为确保订单按时交付，春节期间车间将保持生产，不安排假期。下周漆包线行业将完全进入假期状态，最早将于2月5日返工复产。  

》查看SMM铜报价、数据、行情分析 》点击查看SMM铜现货历史价格走势        据海关总署数据显示，12月我国铜漆包线共出口12377.23吨，同比增长49.81%，环比增长18.43%。截至当前，1-12月我国已累计出口铜漆包线共118361.91吨，累计同比增长29.57%。（海关编码85441100）       在“美国关税政策调整”的担忧下，漆包线“抢出口潮”依旧火热，12月漆包线出口量再创新高。具体来看，12月我国铜漆包线出口覆盖了144个国家和地区，出口量排名前十的国家和地区中，仅出口至韩国和印度尼西亚的铜漆包线数量环比下降4.29%和19.44%，其他国家和地区的出口量均表现增长。其中越南、日本和泰国仍排名前三，具体数量为1956吨、1641吨和1318吨。12月出口至埃及的漆包线数量为341吨，环比增长374.94%，位居第10位。此外，出口至墨西哥和阿联酋地区漆包线出口量为454吨和390吨，环比增长99.52%和64.46%，排名第八和第九位。 数据来源：海关总署、SMM整理              

当地时间1月21日，加拿大矿产资源公司泰克资源（Teck Resources）披露了旗下矿山和冶炼厂产业2024年4季度的实际产量，并给出了2025-2028年的指导产量预期。2024年全年，泰克旗下全部产业共产出锌精矿61.59万金吨，较去年同比降低4%；精炼锌产量约为25.6万吨，较去年同比下降了4%。 锌精矿 泰克旗下的锌精矿产业包含位于美国的Red Dog矿山，及位于秘鲁，持股22.5%的Antamina矿山。2024年全年，两座矿山的权益产量共61.59万金吨，较去年下降约4%。其中Red Dog共产出锌精矿55.56万金吨，较去年上涨3%，然而由于Antamina在2024年的开采计划中将开采重心从铜锌矿石转向了纯铜矿石，Antamina的锌精矿产量出现大幅下滑。2024年泰克在Antamina矿山的权益产量（持股22.5%）仅有6.03万金吨，这一数字较之去年有超过40%的回落。 展望后市，泰克为Red Dog矿山给出的2025年指导产量在43-47万金吨，相比于2024年55.56万金吨的实际产量有显著下滑。泰克认为，该矿山的品位下降问题直接导致未来的产量预期将逐年下降。Red Dog矿山现有2个正在开采中的矿坑（Qanaiyaq和Aqqaluk）。按照开采计划前者将于2025年年中枯竭，后者也将于2028年逐渐枯竭，导致开采量逐渐上升，然而品位却低于预期。Red Dog矿山2026-2028年的锌指导产量分别在41-46万金吨，36.5-40万金吨，29-32万金吨，体现了品位的逐年下降。目前，矿山方面已动工开始建设道路，旨在更有效率地积极探索开掘附近的新矿坑来延长矿山寿命。 泰克为Antamina矿山给出的2025年锌指导权益产量（持股22.5%）在9.5-10.5万金吨。2025年，该矿山计划将开采重心重新放回铜锌矿石，所以2025年的数字稍有提升。2026-2028年，矿山计划开采更多纯铜矿石，所以锌产量预计将不及2025年。2026-2028年锌指导权益产量分别为：5.5-6.5万吨，3.5-4.5万吨，4.5-5.5万吨。 精炼锌 泰克旗下在加拿大拥有Trail冶炼厂。该厂在2024年4季度产出精炼锌6.21万吨，全年共产出精炼锌25.6万吨，超出2024年10月给出的24-25万吨的指导产量。2024年9月24日，该冶炼厂的电解车间4个单元中的一个发生火灾，导致该单元停产，这次停产仅对锌的生产造成影响，精炼铅及其他副产品的生产均未受干扰。该事件对4季度生产造成扰动，导致全年产量同比降低4%。 展望2025年，泰克为Trail冶炼厂给出19-23万吨精炼锌的指导产量，低于2024年实际产量。泰克表示，这是由于当前锌精矿市场的紧张，为提升冶炼厂的综合利润率和现金创造能力，公司将在2025年降低Trail的锌产量。公司会以稍低的开工率继续运营该厂，并继续修复受火灾影响的电解车间单元，预计将于2025年1季度完成修复。2026-2028年，泰克预期Trail将恢复满产，精炼锌指导产量均在26-30万吨。

本周上海无取向硅钢市场，B50A800牌号成交价格5200元/吨左右。 本周广州无取向硅钢市场，B50A800牌号成交价格4900元/吨左右。 本周武汉无取向硅钢市场，50WW800牌号成交价格4900元/吨左右。 上海市场：本周上海冷轧无取向硅钢价格企稳。贸易商反馈，热卷现货价格开始回落，上海市场库存水平依旧维持低位，市场基本没有实质成交，钢厂春节期间正常生产，春节前仍有部分资源到货，贸易商库存进入累库阶段。春节前市场价格基本无明显变化，春节后受基本面影响，价格难以提振，贸易商维持少量订货，心态谨慎。综上，无取向硅钢市场预计提前休市，春节前上海市场冷轧无取向硅钢现货价格或持稳运行。 武汉市场：本周武汉冷轧无取向硅钢价格窄幅波动。贸易商反馈，市场交投氛围一般，国营钢厂资源订货成本依旧坚挺，加之钢厂发货量继续打折，贸易商现货库存量较低。且春节已至，下游终端开始放假，需求下降，市场实际成交表现一般，商家对后市行情持观望态度。综上，预计春节前武汉市场冷轧无取向硅钢现货价格或暂稳。 广州市场：本周广州冷轧无取向硅钢现货价格偏稳。商家反馈，市场中无取向低牌号资源存在缺货情况，支撑现货价格，性价比优势凸显。库存方面，贸易商冬储需求明显下降，钢厂库存同比减少，且下游陆续放假，市场将进入有价无市阶段，无取向硅钢价格或窄幅波动，以完成年前收尾工作为主。综上，预计春节前广州市场冷轧无取向硅钢现货价格或以稳为主。

》查看SMM铜报价、数据、行情分析 》点击查看SMM铜现货历史价格走势 据海关总署数据显示，2024年12月我国硫酸共出口51.97万吨，同比增长95.83%，环比增长102.85%。2024年全年累计出口硫酸共268.31万吨，累计同比下降1.42%。 具体来看，12月从我国进口硫酸量排名前三的国家分别是智利、沙特阿拉伯和印度尼西亚，进口量分别为22.77万吨、9.21万吨和6.78万吨。12月智利从我国进口的硫酸量断层领先。据SMM向国内部分铜冶炼酸企业了解得知，12月时海外硫酸价格较为理想，国内硫酸企业纷纷加大出口量；另外，12月时国内有铜冶炼厂新扩建产能投产，企业也预防性的增加了出口量，二者叠加影响下，12月我国硫酸出口量创下年内新高。 从出口省份来看，12月份江苏省出口硫酸量最多，共出口30.97万吨，占比高达59.58%；其次为广西壮族自治区，出口量为13.54万吨，占比为26.04%；山东省排名第三，出口量为3.37万吨，占比为6.48%。 数据来源：海关总署 SMM预计1月硫酸出口量仍将保持高位 进入2025年1月后，硫酸出口价格仍保持乐观位置，同时国内市场部分地区硫酸价格已逐渐降温，国内市场需求较此前略有走弱，利好出口市场；另外，国内铜冶炼厂因扩张产能而增加硫酸出口布局的动作短期内不会停止，故SMM预计1月我国硫酸出口量仍将保持高位。

》查看SMM金属报价、数据、行情分析 》订购查看SMM金属现货历史价格走势                        2024年中国进口电解铜总数373.89万吨，同比去年增长6.49%。SMM选取主要生产非注册（未在LME、SHFE注册）电解铜国家货源进行对比，2024年中国进口非注册电解铜占比为62.17%。          值得关注的是，12月中国进口电解铜量37.04万吨，其中非注册货源进口量在25.35万吨，占比总量68.43%。        纵观全年，2024年中国进口主要生产非注册电解铜国家数量前三为刚果民主共和国、俄罗斯、哈萨克斯坦。该三国进口量在197.70万吨，已经达到进口总量的52.88%。          随着进口非注册货源增加以及中国市场下游对该类货源认可度增加，非注册货源价格逐年走高。据SMM数据显示，2024年内贸非注册价格年均价比SMM湿法铜价格低约94元/吨，比SMM平水铜价格低约156元/吨。据了解，2025年内贸市场签订非注册电解铜货源基本以SMM平水铜下浮150元/吨左右，根据品牌以及交货期等存在差异。                                                                                                                     》查看SMM金属产业链数据库  

SMM1月21日讯： 下周即将迎来春节假期，各家再生铝厂放假时间陆续确定，具体情况如下： 今年再生铝合金企业大多在1月20日后进入假期。据SMM了解到，14%的企业（以中小企业或北方地区企业为主）在1月10日至15日期间开始放假，70%的企业在1月20日至26日期间停工，14%的企业（主要为铝液直供或大型企业）则在1月27日即腊月二十八之后才开始放假。复工时间则集中在2月5日即农历正月初八附近，另外也有一些企业尚未确定具体复工日期，需根据下游客户的假期安排来决定。各家停炉天数不一，其中约25%的企业生产放假不超过10天，55%的企业放假10-20天，20%的企业放假超过20天，今年再生铝厂放假情况总体和往年差异不大。 再看备库情况，由于废铝流通持续偏紧，加之节前铝价偏强运行，再生铝厂的采购成本较高，尽管厂家积极备库，但整体库存状况仍不理想。下游企业基本在上周完成备库，但总体备库量也不高。本周以来，再生铝厂陆续停止接单并进入集中放假周期，同时随下游放假停产及物流停运，市场成交逐渐转淡，有价无价将愈发凸显。 》点击查看SMM金属产业链数据库

        SMM1月20日讯：据SMM了解， 截至1月20日，SMM铅锭五地社会库存总量至4.59万吨，较1月13日减少0.17万吨；较1月16日减少约800吨。         本周为春节前一周，铅现货市场交易进入倒计时状态。绝大多数下游企业完成节前备库，仅少数企业继续按需逢低接货，同时持货商进行最后甩货清库，部分地区铅锭社会仓库库存延续降势。据了解，浙江、广东、江苏等地区部分铅蓄电池企业已于周末开始停工放假，远距离物流运输亦是进入停运状态，小部分省市近距离短途运输可坚持至1月23-24日。预计后续铅锭市场交易进一步转淡，铅锭社库预期变化不大。

本周美国PPI数据降温以及美国核心CPI数据低于预期，市场对美联储今年进一步降息的预期升温，叠加美联储理事沃勒表示，如果美国经济数据进一步疲软，今年仍有可能降息三到四次等均打击了美元指数，使得市场对铜等资产的风险偏好上升，叠加2024年中国GDP同比增长5%，四季度增长5.4%也给铜等金属价格带来提振，截至1月17日16:26分，伦铜涨0.5%，报9277美元/吨，其本周周线延续前一个周的涨势暂时涨2.04%；沪铜涨0.83%，报76540元/吨，其本周周线延续前一个周的涨势继续涨1.77%。 》点击查看SMM期货数据看板 基本面 全国主流地区铜库存周内上升0.51万吨 国内库存方面： 截至1月16日周四，SMM全国主流地区铜库存较周一上升0.51万吨至10.81万吨，较上周四上升0.24万吨。相比周一库存的变化，全国各地区的库存绝大多数是增加的，仅江苏地区小幅下降，总库存较去年同期的7.54万吨高3.27万吨。具体来看，上海地区库存较周一增加0.51万吨至7.93万吨，本周不管进口铜还是国产铜都有到货，而且下游消费也有转弱的迹象令该地区库存增加。但铜消费的主要地区江苏地区受节前备库高峰的影响，下游采购量增加，该地区库存下降了0.35万吨至1.45万吨，另外，废铜对精铜的替代使得当前国内铜库存整体低库存的格局得以维持。 》点击查看详情 海外库存方面： 本周LME铜库存和COMEX铜库存：LME铜库存1月17日的库存数据为260075吨，与1月10日的库存数据264425吨相比，下降了4350吨；COMEX铜库存1月16日COMEX铜库存数据为95499短吨，与1月9日的库存数据96021短吨相比，下降了522短吨。LME铜库存和COMEX铜库存本周整体出现去库，关注下周海外去库情况能否继续维持。 精铜杆开工率有所下滑 但原料库环比出现增加 》点击查看SMM金属产业数据库 精铜杆： 国内主要精铜杆企业周度（1.10-1.16）开工率环比下滑。临近年末春节氛围渐浓，同时铜价高企，下游订单明显受抑，市场整体走向疲软，已有企业陆续降低开工率，放假时间也较预期有所提前。不过，从库存来看，精铜杆企业陆续开始节前备库，国内主要精铜杆厂原料库存在个别大型企业带动下，环比增加。 》点击查看详情 后市 宏观方面： 下周关注中国中国1月一年期贷款市场报价利率LPR、中国中期借贷便利MLF操作规模、特朗普宣誓就职新一任美国总统的情况、美国截至1月18日当周初请失业金人数、达沃斯世界经济论坛年会、日本央行公布利率决议等。 基本面： 展望后市，据悉下周进口铜到货量与本周基本持平，但冶炼厂发货量会增加，料总供应量将较上周增加。而下游消费方面，临近春节将有越来越多的下游企业放假。料下周消费量将弱于本周。因此，SMM认为下周将呈现供应增加需求减少的局面，周度库存将继续增加。 综上： 市场对国内降准的预期再起，后市关注有关货币政策的出台情况；市场对日本央行可能在下周加息的预期升温；市场各方均在关注特朗普上台之后，是否会重新引发对全球市场的冲击。而基本面上，随着现货交易逐渐进入春节假期，且铜价徘徊于76000元/吨上方抑制了部分下游的年前备库情绪，铜库存有继续增加的预期，短期库存对铜价的支撑趋弱。考虑到宏观多空交织且存在一定的不确定性，现货市场交易预计将逐渐冷清，预计下周铜价或将偏弱震荡。不过，在市场此前已经反复交易过特朗普关税政策的影响之后，倘若特朗普没有发布超预期的政策，市场或将出现利空出尽是利好的表现。 机构声音 华鑫期货研报认为：宏观情绪回暖的背景下，自身供需基本面改善的铜铝面临延续中期反弹。铜已经创去年11月中旬以来新高，后续若持仓进一步恢复，反弹可看高一线。 申银万国期货研报表示：包括国际铜研究小组在内的几家机构，预计2025年铜轻微供大于求。根据国家统计局数据来看，国内下游需求总体稳定向好，电网带动电力投资高增长，家电产量延续增长，新能源渗透率提升有望巩固交通设备行业铜需求，地产数据依旧低迷，需要持续关注。铜价假期可能宽幅区间波动。建议关注美元、人民币汇率、库存和基差等变化。 澳新银行（ANZ）周五公布报告显示，短期内大宗商品前景仍充满不确定性。澳新银行表示，铜供应挑战预计将延续到2025年。澳新银行预计铜需求量将按年增长3.5%，达到2,800万吨，市场供应缺口为50万吨（占年需求的 2%）。 在美国新一届政府即将上台，在美元走强、潜在关税上调迫在眉睫和能源转型可能减速的情况下，铜市面临不利因素的背景下，惠誉解决方案旗下分析机构BMI的分析师将其今年铜均价预估下调至10,000美元/吨。BMI表示，从长远来看，随着绿色转型加速，需求前景强劲，铜市结构性赤字持续存在，预计2033年铜价将达到17,000美元/吨。BMI预计2024年精炼铜产量同比增长3.6%，这得益于中国产能扩张以及刚果项目带来额外产出。BMI预计2024年铜消费增长将同比增长2.5%，2025年将进一步增长3.6%。 推荐阅读： 》美指自高位小幅回落推高铜价 周内现货市场逐渐冷清【SMM宏观周评】 》春节氛围渐浓消费疲弱 铜价高企下难有备库释放【SMM精铜制杆周评】 》周内全国主流地区铜库存上升0.51万吨【SMM周度数据】 》线缆周度开工率连降六周 春节放假气氛浓厚【SMM分析】