6月29日讯： 【SMM周度铝锭库存】据SMM统计，6月29日国内主流消费地电解铝锭库存116.5万吨，较上周四库存下降4.0万吨，较上周一库存下降7.7万吨。‌（库存数据已于 9:00 在数据终端完成更新）     》查看SMM铝产品报价、数据、行情分析 》订购查看SMM金属现货历史价格 》点击查看SMM铝产业链数据库

上海期货交易所最新公布数据显示，6月26日当周，沪铜库存继续下滑，周度库存减少5.66%至135,732吨，降至年内新低。国内现货市场TC/RC加工费持续探底甚至进入负值区间，炼厂陷入“加工倒贴”的困境，仅能依靠副产品硫酸维持收益。多家冶炼厂集中开展年度检修，市场现货供给阶段性收缩。目前，库存水平偏低对铜价仍构成支撑。国际铜库存减少2481吨至17,859吨。 伦敦金属交易所（LME）公布数据显示，上周伦铜库存继续下降，最新库存水平为336,475吨，降至逾三个月新低。纽铜库存延续上行趋势，最新库存水平为662,802短吨，再创历史新高。 数据来源：上海期货交易所、伦敦金属交易所、芝商所 去年7月，美国政府曾公布关于铜的关税方案，此前仅针对铜半成品等征收50%关税，而精炼铜暂获豁免，但计划自2027年起分阶段对精炼铜加征关税。该方案最终落地与否将在6月底敲定，美国商务部需于6月30日前提交“232关税”的调查报告，并据此作出最终决策。 关税政策落地与加征预期，直接打乱了全球铜贸易节奏。过去一年LME铜价累计涨幅接近40%，美国贸易商提前布局套利，持续从LME及全球各地向COMEX仓库转运铜材。COMEX铜库存自2025年2月约8万吨持续走高，现已突破66万吨，创下历史新高。铜作为金融筹码被大量囤积，使得铜出现在美国仓库里堆满，而在非美国地区供不应求的情况。 随着6月30日美国“232关税”调查报告出具时点临近，市场高度关注美国是否对精炼铜征收进口关税。贸易商要在关税落地前，把铜运到美国，锁定溢价。如果关税如期实施，美国铜价可能进一步飙升，非美地区的铜则可能因为供应外流而陷入更深的短缺。 （文华综合）

 

》查看SMM金属报价、数据、行情分析 》订购查看SMM金属现货历史价格走势                 6月26日，SMM进口铜精矿指数（周）报-124.45美元/干吨，较上一期的-120.82美元/干吨下降3.63美元/干吨。20%品位内贸矿计价系数为97.5%-98.5%。 本周铜精矿现货市场有部分成交，但整体仍以矿山招标活动为主。现货成交方面，有矿山企业向贸易商以固定价-200美元/干吨销售自有干净矿及Calcine；有贸易商以SMM和FM指数平均扣减12美元/干吨向冶炼厂销售1万吨Las Bambas，装期为8月，QP：M+1/M+5；另有贸易商以SMM和FM指数平均扣减15美元/干吨至16美元/干吨向冶炼厂销售1万吨混矿，装期为7月底至8月初，QP：M+1/M+5。报盘方面，有矿山向冶炼厂报盘指数扣减20美元/干吨的OT矿；另有贸易商向冶炼厂报盘指数扣减20美元/干吨的HVC，其中黄金全部计价。矿山招标方面，6万吨下半年Carmen货物进行招标，QP：M+3，投标截止日期为6月25日，目前招标结果尚未出炉；3万至6万吨2027年Gibraltar货物进行招标，目前招标结果亦未出炉；1万吨Bisha off-grade品质铜精矿进行招标，船期为8月，成交价格为贸易商采购指数扣减8美元/干吨至9美元/干吨；3万吨2027年上半年Voisey’s Bay货物进行招标，成交价格为固定价-190美元/干吨，附加条款为CIF欧洲主要港口。总体来看，当前铜精矿现货市场下行趋势尚未完全遏止，矿山招标及贸易商报盘价格仍处于深度负值区间。但随着现货TC已跌至历史极低水平，中国冶炼厂对当前价格的接受度明显下降，低价成交进一步放量的难度有所增加，铜精矿现货加工费下行速度小幅放缓。 巴拿马环境部6月19日公布瑞士SGS对第一量子旗下Cobre Panama铜矿的最终审计报告，审计覆盖2019-2023年共370项承诺，综合合规率约88%，技术和运营标准得分最高（90.20%），环境合规次之。SGS指出问题集中于生物多样性管理等领域，不构成结构性缺陷。据SMM获悉，目前该矿关键设备维护正常进行，若复产许可落地，预计生产恢复节奏较快。该矿自2023年11月停产至今，年产能约35万吨铜，巴拿马政府已成立跨部门工作组评估后续决策。 Newmont宣布，其位于加拿大不列颠哥伦比亚省的Red Chris铜金矿已获得关键监管审批，包括修订后的环境评估证书及采矿许可，为项目由露天开采向地下崩落法（Block Caving）开采转型铺平道路。公司表示，该项目有望将矿山运营寿命延长至2040年代中期，并计划于今年晚些时候作出最终投资决定。Red Chris铜金矿资源量约包含2,000万盎司黄金及130亿磅铜。该项目推进将有助于提升加拿大铜供应能力，预计未来可带动全国铜产量增长约15%。 智利国家铜业公司（Codelco）与Anglo American正式签署Los Bronces-Andina联合开发协议，将整合双方相邻铜矿的开发规划。根据协议，在获得相关审批后，项目预计未来21年新增约270万吨铜产量，年均新增约12万吨低成本铜，双方各自分享50%的新增产量。 SMM十一港铜精矿库存6月26日为61.62万实物吨，较6月18日减少4.76万实物吨。主要减量来自于青岛港与锦州港，分别环比减少5万吨和2.1万吨；增量主要来自于防城港与烟台港，分别环比增加3万吨和1.54万吨。    》查看SMM金属产业链数据库  

  本周不锈钢 价格与 生产成本 同步走跌 ，钢厂利润 空间略有收窄 。以 304 冷轧为测算标的，当期原料核算利润率为 2.28 % ，库存原料核算利润 率则为 2.1 % 。 镍系原料成本方面，本周 高镍生铁 价格呈现 走跌回落态势 。受 沪镍、 SS 期货盘面走弱下行影响，叠加印尼镍矿消息面扰动，尽管镍铁厂家与贸易商的挺价意愿仍较强，但不锈钢厂淡季检修减产的预期及不锈钢价格回落，使其对高价原料接受度偏低，推动高镍生铁价格走跌回落。 截至本周五，主流品位 10%-12% 的高镍生铁每镍点 下跌 8.5 元，报收 11 41 元 / 镍点。 废不锈钢市场方面， 本周废不锈钢价格同步走跌。 SS 期货回落、不锈钢成材价格下行，拖累废不锈钢跟跌。当前正值传统消费淡季，终端需求偏弱，叠加钢厂减产检修导致废钢需求预期下滑、宏观情绪偏空，市场采买态度趋于谨慎。尽管废不锈钢相对镍铁具备经济性优势，存在一定底部支撑，但难抵多重利空因素共振，短期行情仍面临承压 。截至本周五，上海地区主流 304 边料价格 下跌 5 0 元 / 吨，最新报价约 10 50 0 元 / 吨。 铬系原料成本端来看， 本周高碳铬铁价格 延续小幅下行走势 。 本周太钢、青山相继公布 7 月高碳铬铁钢招价格，环比 6 月下跌 200 元 /50 基吨，与市场前期预期基本吻合。当前淡季预期下不锈钢减产预期升温，而铬铁供给仍处于较高水平，叠加铬矿港口库存高企，市场悲观情绪浓厚，预期短期高碳铬铁价格仍将偏弱运行。 截至本周五，内蒙古地区主流高碳铬铁价格环比上周 下跌 75 元 /50 基吨 ，报收 8 150 元 /50 基吨。

本周宏观主线由地缘转向货币政策。6月17日FOMC鹰派按兵不动——利率维持不变但释放进一步收紧的倾向，新任主席沃什重申恢复物价稳定的决心，美元走强、加息预期升温，叠加中国传统铜消费板块偏弱，铜价承压，周初一度跌破6美元/磅至七周低位。地缘方面，美伊于6月中达成初步谅解备忘录，原油延续下行、WTI跌破70美元/桶回到战前水平附近，前期地缘溢价基本消退。周中受Grasberg全面复产推迟至2028年初及低价补库支撑，铜价小幅企稳；周尾公布的通胀指标基本符合预期，情绪边际改善。整体来看，鹰派联储与强美元构成主要压制，地缘降温削弱供给端风险溢价，铜价高位回落、重心下移。 基本面方面，价格回落激活下游补库。铜价跌至七周低位后，下游逢低采购与补库订单明显回升，SMM社会库存重新转为去库；现货升水维持坚挺，需求呈现低价补库、追高乏力的价格敏感特征。供应端进口与国产到货平稳，临近月末交割对近月结构形成扰动。整体呈现价格驱动的脉冲式补库、库存去化但消费基础偏弱的格局，对铜价下方形成一定支撑、上方驱动有限。 展望下周，宏观聚焦6月30日美国精炼铜关税裁决（直接牵动COMEX-LME价差与到港套利流），以及美伊协议落实与霍尔木兹复航进度；鹰派联储与强美元短期仍压制风险偏好。基本面上，Grasberg复产推迟与低价补库对下方形成支撑，但高位消费疲弱、地缘溢价消退限制反弹空间。预计伦铜运行于12,700–13,300美元/吨，沪铜预计运行于101000-103500元/吨，以高位回落后的区间震荡、重心偏弱为主；现货升水预计低位震荡，关注关税裁决及月末交割后的补库延续性。

》查看SMM金属报价、数据、行情分析 》订购查看SMM金属现货历史价格走势                   本周（6月22日—6月26日洋山铜溢价提单成交周均价格区间为48.94—60.36美元/吨，QP7月，均价为54.65美元/吨；仓单成交周均价格区间为48.73—60.29美元/吨，QP7月，均价为54.51美元/吨；EQ铜CIF提单为19.14—29.72美元/吨，QP7月，均价为24.43美元/吨。截至6月26日，LME铜对沪铜2607合约除汇沪伦比值为1.1347，进口亏损234.08元/吨附近，较上期（亏损344.91元/吨）有所收窄。截至周五，伦铜7月date与8月date之间调期费差为−13.05美元/吨。目前火法好铜仓单主流报盘在62—72美元/吨附近，提单主流报盘在64—74美元/吨附近；CIF提单EQ铜成交于35—41美元/吨附近。 本周洋山铜溢价持续上行。受铜价大幅下行带动，进口比价于周中夜盘数次打开，买方对7月仓单及到港提单形成集中采购需求，现货升水重心持续抬升，周内累计涨幅显著，EQ铜CIF提单同步走高。比价方面，本周进口亏损较上期收窄，且铜价下行过程中盘面进口窗口阶段性打开，对买方补货与溢价上行形成实质驱动。整体来看，本轮溢价回暖由铜价回落打开进口窗口、叠加买方对7月货源的集中需求共同驱动，成交与报盘同向上行，较前期"报盘强、成交弱"的背离格局有所改善。 据SMM调研了解，截至本周四（6月25日），国内保税区铜库存环比上期（6月18日）基本持平于4.10万吨。其中上海保税库存环比减少0.14万吨至3.69万吨，广东保税库存环比增加0.14万吨至0.41万吨。继上周注册铜集中出库带动大幅去化后，本周保税总量趋于企稳，总量大体走平。 展望后市，若铜价维持偏弱、进口比价延续阶段性打开，叠加7月到港预期收缩下买方补货需求延续，洋山铜溢价或维持偏强运行；但需关注铜价企稳后进口窗口能否持续、以及集中补货告一段落后买方接货的可持续性，若比价重新走弱、补货需求退潮，溢价上行高度将受限。后续重点关注铜价与进口比价的盘面变化、7月实际到港兑现，及保税区库存走向。                                                                                                                     》查看SMM金属产业链数据库  

》查看SMM金属报价、数据、行情分析 》订购查看SMM金属现货历史价格走势                 本周沪铜现货升贴水先抑后扬，整体维持贴水格局。周初冶炼厂到货叠加进口流入，社会库存显现垒库压力，持货商连续下调报价，贴水逐步走扩；周中铜价持续下行叠加持货商甩货，激活下游逢低采购意愿，低价货源被快速消化；临近周末，补货需求叠加当月票需求集中释放，可流通低价货源偏紧，贴水重心小幅上移。SMM数据显示，6月25日，上海地区社会库存录得13.83万吨，环比上周四增加0.63万吨，呈小幅垒库态势。 展望下周，沪铜现货贴水预计延续修复态势，贴水幅度或进一步收窄。供应端方面，部分贸易商因前期超卖存在补货需求，叠加补当月票需求集中释放，可流通低价货源被快速消化，后续市场可流通现货预计维持偏紧格局。进口窗口虽一度打开，但实际到货增量仍需时间体现。从市场情绪看，当前铜价处于相对低位，持货商对未来现货升贴水普遍持看好态度，低价出货意愿较弱，对现货贴水形成支撑。综合来看，预计下周沪铜现货对2607合约报价贴水幅度将延续收窄，整体运行重心小幅上移。 》查看SMM金属产业链数据库